房地产市场现状 - 2025年房地产处于关键节点 楼市止跌回稳基调不变 持续宽松政策在意料之中 [1] - 5月新房供给显著回落 成交环比持平 累计同比保持正增 京沪深等热点城市表现强劲 [3] - 5月百城新房均价16815元/平方米 环比上涨0.30% 同比上涨2.56% 二手住宅均价13794元/平方米 环比下跌0.71% 同比下跌7.24% [4] - 新房市场好转但二手房市场深度调整 楼市回暖仍需较长时间 [4] 市场驱动因素 - 新房价格上涨主要受结构性供给影响 核心城市优质改善项目带动成交活跃 存量项目价格承压 [4] - 二手房市场以价换量 价格吸引力不足导致成交量难以上升 [4][6] - 房地产产业链影响数十个甚至上百个行业 关乎众多就业问题 [3] 未来市场展望 - 6月是开发商半年业绩关键节点 房企可能通过降价促销提升去化效果 [6] - 未来市场走势取决于政策持续性 经济基本面和企业行为 [7] - 5月初金融政策出台后房贷利率下调 6月政策预计保持宽松基调 核心城市市场有望修复 [7] - 市场修复将是漫长过程 核心城市6月表现只是开始 持续复苏需政策和经济支撑 [7] 购房建议 - 自住购房者应选择优质房产 避免与周边次新房相比无优势的项目 [8] - 避免大幅提价的尾盘 这类房产价格已脱离价值支撑 [8]

金十数据5月24日讯，几个月来，美联储的政策制定者一直明确表示，在对利率采取进一步行动之前， 他们希望财政和贸易政策以及经济的反应更加清晰。过去一个月间，这种审慎立场已促使交易员纷纷撤 销对6月会议降息的押注，目前市场预计政策暂停状态将延续至7月会议。然而期货市场头寸显示，9月 底前降息的概率仍略高于50%。这实质上是对未来四个月形势明朗化的对赌：要么通胀放缓为政策宽松 铺路，要么经济恶化迫使美联储加码刺激。 交易员们押注夏季将为美联储拨开迷雾 ...

印尼央行政策利率调整 - 三菱日联预测印尼央行可能将政策利率下调25个基点至5 50% [1] - 印尼盾兑美元走强为政策宽松提供了空间 [1] - 央行可能强调支持经济增长的必要性 [1] 印尼经济表现 - 第一季度实际GDP同比增速从2023年第四季度的5 02%降至4 87% [1] - 4月份核心通胀率同比稳定在2 5% [1]

市场表现与外资机构评级调整 - A股三大股指5月16日开盘微跌 沪深300指数前一日收于3907 2点 A500指数收于4577 84点 基本收复4月2日以来关税风暴形成的技术缺口 [1] - 高盛将MSCI中国指数12个月目标上调至84点（对应11%潜在涨幅） 沪深300指数目标上调至4600点（对应17%潜在涨幅） 并维持"超配评级" 为月内第二次上调 [1] - 野村大幅上调中国股票评级至战术性超配 认为中美暂时降低关税协议是重大惊喜 短期内支撑市场情绪 推动股市反弹持续 [1] 投资主线与行业配置建议 - 高盛建议聚焦内需驱动型板块 互联网与服务行业受益于消费复苏与数字化转型加速 政策宽松周期下优质区域银行与头部房企估值修复可期 基建产业链与AI产业链同样值得关注 [1] - A500指数ETF（560610）覆盖中证二级行业 工业、信息技术、通信服务、医药卫生行业合计权重约50% 高于主要可比宽基指数 纳入更多新兴领域龙头 [2] - 借道A500指数ETF（560610）可把握多条主线 避免错过细分赛道机会 适合市场重回上升趋势时的配置 [2]

指数目标上调 - 高盛将MSCI中国指数12个月目标上调至84点（潜在上涨空间11%）[2] - 沪深300指数12个月目标上调至4600点（潜在上涨空间17%）[2] - 这是高盛月内第二次上调中国股票评级[2] - 5月8日首次上调时MSCI中国指数目标78点（潜在回报7%）[2] - 沪深300指数首次上调目标4400点（潜在回报15%）[2] - 截至5月14日中国股市已收复"自由日"失地[2] - MSCI中国指数、沪深300指数和恒生科技指数超过四月初高点2%-4%[2] 宏观经济背景 - 中美贸易摩擦暂时缓解[3] - 高盛上调中美经济增长预期[3] - 降低美国衰退可能性[3] - 推迟美联储降息时间线[3] - 调整对中国政策宽松预期[3] 行业配置建议 - 互联网与服务行业受益于消费复苏与数字化转型加速[3] - 优质区域银行与头部房企估值修复可期[3] - 基建产业链（建材、工程机械、新能源汽车）有望巩固发展[3] - AI产业链关注算力基础设施（GPU服务器、光模块）[3] - 垂直场景应用（智能驾驶、工业软件）[3] - 新兴市场出口商（拓展东盟、中东市场的制造业龙头）[3] - 高股息国企改革标的[4] - 股份回购力度加大的消费白马[4] 外资机构观点 - 野村将中国股票评级大幅上调至战术性超配[4] - 中美暂时降低关税协议对市场是重大惊喜[4] - 瑞银认为A股较全球新兴市场仍大幅折价[4] - 全球资金或呈现持续净流入态势[4]

报告行业投资评级 - 新鸿基地产、华润置地、领展房托、碧桂园服务、越秀地产、中海物业、新世界发展、置富产业信托、越秀服务、雅生活服务、雅居乐集团评级为买入；恒基地产、时代邻里评级为中性 [1] 报告的核心观点 - 预计随着购房门槛降低和抵押贷款承受能力提高，二级市场需求将持续改善，一级实体房地产市场将保持基本稳定 [2] - 买家将继续偏好国企项目，2025 上半年国企项目销售表现仍将优于民企项目 [2] - 随着资本市场情绪好转，一些领先民营企业可能借机加速债务重组进程 [2] - 中长期看好华润置地和越秀地产，这两家公司过去几年销售表现优异，销售执行能力更强 [2] 根据相关目录分别进行总结 股市 - 近一个月中国内地开发商股价表现总体强于中国企业指数，行业资产净值折让进一步扩大至 87.3% [3] 房企销售表现 - 4 月前百开发商销售环比减少 10.4%，销售总面积环比下降 10.2%，前四个月合同销售总额同比下跌 7.8% [10] - 22 家上市开发商 4 月销售额环比减少 19.5%，主要因销售面积减少（环比 -16.7%）和销售均价小幅下行（环比 -2.2%），前四个月销售额多数仍下跌，民企下行；4 月销售额排名前十开发商中，国企 9 家，民企 1 家；前 50 房企中，2025 年前四个月国企合同销售额市占率略减至 73.1% [11] - 4 月房地产市场继续调整，各地政府密集出台宽松性政策，核心城市溢价率上升，房企投资集中度提升，楼市有望迎来新一轮政策宽松周期，市场修复仍需时间 [12] 实体市场 - 2025 年 4 月 10 城新房成交量环比下降 24.99%，供应量环比上升 20.8%，库存去化周期扩大至约 18.04 个月；4 月前四周 30 城新房成交量环比下行 23.25%，一/二/三线城市成交量分别下降 21.5/27.9%/15.5% [19] - 国家统计局 2025 年 3 月数据同比跌幅有所收窄，新建商品住宅价格同比/环比分别下跌 5.0%/0.1%，二手商品住宅价格同比/环比跌幅分别为 7.3%/0.2%；按城市等级划分，新建和二手商品住宅区在一/二/三线城市指数同比跌幅均缓解，新建商品住宅区在一线城市指数环比增长 0.1%，二线持平，三线下跌 0.1%，二手商品住宅区在一线城市环比增长 0.2%，二/三线城市环比跌幅分别为 -0.2%/-0.3% [29] 政策回顾和公司更新 政策回顾 - 中央层面：2025 年 4 月，房地产行业政策围绕“稳预期、促需求、优供给、降风险”主线，中共中央政治局会议强调防范化解风险、推进城市更新等，金融监管总局强调支持受困房企项目纾困化险 [34] - 地方层面：2025 年 4 月全国超 37 城出台房地产宽松性调控政策，涉及加大住房公积金支持力度、发放购房财税补贴、保障房等方面 [36] 主要公司以及行业更新 - 万科企业：2025 年首季营收 379.95 亿元，同比下降 38.31%；拟出售 A 股库存股 7,295.6 万股；获深铁集团 33 亿元低息借款 [40] - 招商蛇口：在浙江平湖新设房地产开发公司；2025 年首季营收 204.48 亿元，较去年同期下降 13.90%；1.35 亿股限售股份解禁，占公司总股本 1.49% [40] - 中国金茂：宣布完成对北京兆兴 36%股权的收购；向滨江集团提供诚意金借款，拟合作开发 3 月获取地块 [44] - 越秀地产：以 25.45 亿元竞得广州 3 宗优质地块 [42] - 深业集团：2022 年度第一期中期票据 4 月 25 日兑付，发行规模 25 亿元；18 亿元债券 4 月 21 日付息，年利率 3.10% [45]

政治局会议政策信号 - 会议通稿发布后港股和富时A50瞬间拉涨，A股次日大概率长阳 [1] - 2024年GDP增速5%目标预计顺利完成，消除市场对经济增速的博弈 [1] - 2025年政策基调明确为"积极有为"，包括超常规逆周期调节、稳住楼市股市等表述 [1] - "稳住股市"表述直接消除大跌风险，提振市场做多情绪 [1] - 大力提振消费和提高投资效益的表述有望对冲外部环境不确定性 [2] 市场行情表现 - 当日万得全A下跌0.36%，中证500下跌0.54%，中证1000下跌0.73% [6] - 红利指数和大盘权重指数收涨，科创板/创业板领跌 [4] - 行业层面汽车(0.75%)、石油石化(0.65%)领涨，房地产/国防军工领跌 [6] - 传媒(3.12%)、钢铁(2.05%)涨幅居前，通信(-2.93%)跌幅最大 [7] - 两市成交额缩量至16345亿元，较前日减少1543亿元 [9] 资金风格与板块机会 - 红利风格持续获长线资金配置支撑，岁末年初仍是主要增量方向 [5] - 政策超预期将短期抬升风险偏好，成长板块(科创板/创业板)或成博弈主战场 [5] - 急涨后建议逢调整买入，避免追高连续大涨行情 [6] 市场调整原因 - 会前政策不确定性导致"买预期卖兑现"交易，部分资金提前撤离 [3] - 成长性风格明显回调反映短期风险偏好回落 [5]