公司基本情况 - 公司创立于1993年，有分析仪器、无人化智能装备两个产品群及运维等技术服务三个业务板块，产品用于煤炭等固态可燃物质质量指标分析检测与智能化管理，下游涵盖多行业 [1] - 公司是煤炭检测仪器设备和无人化智能装备细分市场头部企业、唯一A股上市公司，聚焦细分市场，推进“纵延”和“横拓”战略，2024年无人化智能装备营业收入超分析仪器，确立第二增长曲线 [2] 订单情况 - 截至2025年一季度末，公司在手订单同比增长43%，2025年第一季度新中标金额为同期最佳 [2] - 无人化智能装备订单大部分来自存量电厂智能化改造升级项目，存量项目渗透率未饱和，新建项目数量逐年上升，产品需求强劲且可持续 [2] 竞争格局 - 无人化智能装备产品发轫于中国，主要供应商集中在中国，公司是国内最早从事煤质分析仪器研制的制造商之一，是行业仅有的两家可提供“采 - 制 - 输 - 化 - 存”全过程无人化智能装备且具完全自主知识产权的制造企业之一 [3] - 该市场细分，缺乏权威市占率数据 [3] 差异化服务 - 公司下游客户多为基础能源或工业领域，对仪器装备正常运行保障要求高，公司提供专业、便捷技术服务，运维中心和运维服务产品通过远程智能诊断等增值服务满足客户全生命周期一站式专业服务需求，增强客户粘性 [4][5] 市场需求 - 无人化智能装备需求始于火电企业，火电企业煤炭成本占比超70%，煤电渗透率相对高，其他行业多在试点或局部应用阶段 [6] 产能情况 - 长兴园区制造基地2023年投运提升公司产能，目前产能尚有余量，预计未来几年可满足经营需要 [7] 海外市场规划 - 目前海外业务主要为分析仪器，智能装备出海条件未成熟，公司将积极探索智能装备出海可能性并做准备 [8] 投资并购计划 - 公司目前暂无投资并购计划，将关注行业动态，审慎决策 [9]

政策成效与市场表现 - 截至5月底家电数码家装等领域以旧换新行动累计带动商品销售额突破1.1万亿元发放消费补贴约1.75亿份 [1] - 政策带动家电销售7761.8万台数码产品更新5662.9万件家装焕新订单完成5762.6万单 [3] - 全国累计受理汽车补贴申请412万份电动自行车置换需求达650万辆 [3] 政策机制创新 - 中央财政补贴通过精准靶向引导激活地方配套资金形成多元化投入机制 [2] - 湖北黑龙江江苏等地针对智能家电新兴消费品类定向增加补贴比例实现产业升级精准匹配 [2] - 四川广东甘肃等地将智能手机适老产品纳入补贴范畴响应老龄化与消费升级需求 [2] - 北京浙江福建等地通过政务平台实现"支付立减""秒级审核"降低操作门槛 [2] 消费与产业升级联动 - 以旧换新推动消费需求从功能满足向品质体验跃迁驱动产业端技术迭代与供给创新 [3] - 智能家电高性能数码产品节能环保产品成为增长主攻方向适老化科技产品销量显著提升 [3] - 政策引导企业向智能制造绿色科技人性化设计等高附加值领域转型形成消费端与产业端良性循环 [4] 数智化升级路径 - 本轮以旧换新以智能化节能化适老化为核心突破点精准锚定消费升级前沿 [3] - 消费理念向绿色化智能化人本化跃迁推动产业链在数字经济浪潮中深度共振 [4] - 政策通过打通消费堵点倒逼供给创新构建"需求牵引供给供给创造需求"的动态平衡机制 [5]

纪要涉及的公司 华鲁恒升 纪要提到的核心观点和论据 - **2024 年经营情况良好**：尽管石化行业整体不佳，产能过剩、需求偏弱，主要产品价格下行，但公司营收 342.26 亿元，利润总额 50.15 亿元，经营性现金净流 67 亿元，同比分别增长 26%、17%和 36%；荆州公司投产后贡献 75 亿元营收和 12.25 亿元利润[2][3] - **提升业绩措施多样**：推进 11 个续建/新建项目，完成投资 58 亿元，投产多个重大项目；实施在线优化创新，投用 10 余个技改项目消化市场减利 15 亿元；液氨、醋酸等传统产品扩能提质，新能源、新材料产品提高市场占有率，外汇收入 2.3 亿美元，同比增长 51%；研发投入 12.35 亿元，推进数智化升级和两化融合[2][5] - **环保、安全和质量成就显著**：全年未发生较大及以上生产安全责任事故；环境污染事故和重大环保投诉为零，主要污染物达标率 100%；产品质量合格率达 100%，无质量事故，各级市场监管部门监督抽查产品质量全部合格[2][6] - **未来发展方向明确**：坚持科技引领、创新驱动，深化煤化工与石油化工耦合联产；推动绿色低碳、高质量发展，加速转型升级，形成基础化工品、新能源材料、新材料集群优势；加强与科研院所及高校合作，推进智能工厂和信息化建设[7] - **2024 年财务状况稳健**：资产总额 466.58 亿元，同比增幅 5.92%；归属于上市公司股东的净资产 310.18 亿元，同比增幅 7.36%；资产负债率 29.64%；加权平均净资产收益率 13.05%，扣非加权平均净资产收益率 12.95%[2][8] - **注重投资者回报**：2024 年首次实施中期分红，年度每 10 股派发现金红利 0.3 元（含税），全年分红总额预计达 12.74 亿元，占归母净利润的 32.64%[4][9][10] - **2025 年一季度经营有挑战**：市场供应端大体持稳，能源价格下滑，下游需求恢复迟缓；营收 77.72 亿元，利润总额 9.44 亿元，净利润 7.73 亿元，经营现金净流量 16.45 亿元，同比分别下降 2.59%、31.17%、32%和 4%[11] - **市场运营表现良好**：一季度电池级 DMC、二元酸市场占有率分别达 60%和 69%，其他产品市场占有率也提高；完成化肥保供任务，提高品牌影响力；提高 DMF 市场价格，维护公司效益；醋酸产能跃居国内第二位，新材料板块碳酸酯行业影响力提升，新能源电解液行业实现下游全覆盖[12] - **应对挑战措施有效**：稳生产整合优化扩量增盈；抓好挖潜降耗；拓展市场以销带产；加快项目建设提升应对周期波动能力[13] - **董事长提议回购股份合理**：基于对公司未来发展的信心，为维护全体股东利益，增强投资者信心，稳定和提升公司价值，优化资本结构及提升股东价值[14] - **利润分配预案合理**：2024 年中期已实施每 10 股派发 0.3 元含税现金红利，全年累计每 10 股派发 0.6 元与去年持平，若年度预案实施，总计 12 亿多，占归属母公司净利润 32%以上[15] - **美国关税影响有限**：2024 年出口收入占全部营业收入的 4.94%，直接出口美国业务收入很少，对公司业绩直接影响非常有限[17] - **未来发展思路清晰**：坚持效益优先，稳中求进，专注主业；优化存量资源，提高运营效率；关注战略方向和竞争力建设；通过科改企业行动强化自主创新，向产业链和价值链中高端迈进[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司生产经营正常开展，重视投资者利益保护，将采取增加分红频次、提高分红比例、落实提质增效行动方案、制定并实施市值管理制度、回购股份等措施[16]

投资者活动信息 - 活动类别为现场参观，参与投资者 33 位 [2] - 活动时间为 2025 年 5 月 27 日，地点在深圳市水贝壹号 A 座 5 层多功能会议室 [2] 公司接待人员 - 包括董事长及总经理周宗文、副董事长及副总经理周飞鸣等多位人员 [3] 品牌矩阵打造 - 周大生主品牌今年转型维稳，包括品牌升级、生意模式转变，“一盘货”调整产品结构提升单店毛利率和经营效率 [3] - “周大生 X 国家宝藏”全面升级发力，升级为“国宝文化典藏金品引领者”，产品、营运等多方面升级 [3] - “周大生经典”重新定位，聚焦非遗·民族文化赛道，营销、产品、渠道营运多方面规划发展 [3] - “转珠阁”走平替，占领年轻时尚消费市场，品牌营销、产品规划、样板示范多方面突破 [3] 科技应用与升级 - 公司成立 AI 项目组，基于国内开源大模型做私有化部署，在多领域应用提升效能 [3] - 今年重点推进数智化升级，提升组织和产品配货效率 [4] 其他问题解答 - 国家宝藏门店先打造两家标杆“亿元”店 [4] - 公司做高端化最大挑战是团队及核心领导层决心 [4] - 货品结构调整希望体现在今年业绩里，已初步见效果 [4]

家电以旧换新政策成效 - 2024年8月政策实施以来累计销售以旧换新家电超1亿台 [1] - 一季度批发和零售业增加值达3.3万亿元同比增长5.8%对GDP贡献率超10% [1] - 政策推动消费成为经济发展核心引擎并促进经济模式向内需拉动型转变 [1] 消费市场结构升级 - 通信器材类零售额一季度同比增长26.9%智能家居产品渗透率突破60% [2] - 开源大模型与家电产业深度融合推动行业告别"伪智能"阶段 [2] - 智能驾驶渐成标配机器人外骨骼等创新助老产品持续热销 [2] 循环经济体系建设 - 2024年废旧家电回收量突破63万吨规范拆解量同比增长超20% [3] - 预计全年回收总量达2亿台相当于减少碳排放800万吨 [3] - 贵金属提取率提升至98%增强关键矿产资源自给能力 [3] 产业链配套发展 - 建立覆盖2800个县区的回收网络培育200余家专业化处理企业 [3] - 促进逆向物流产业发展创造10万个就业岗位 [3] - 为动力电池回收等新兴领域积累经验 [3] 政策宏观意义 - 超越短期刺激范畴成为经济转型升级新动能 [4] - 智能产品普及和废旧家电转化展现高质量消费市场建设决心 [4] - 为发展中国家探索可持续发展路径提供借鉴 [4]

行业趋势 - 2024年全国新建商品房销售面积97385万平方米同比下降12.9% 销售额96750亿元同比下降17.1% 其中住宅销售面积和销售额分别下降14.1%和17.6% 显示新房市场持续疲软 [1] - 建材家居卖场2024年销售额1.49万亿元同比减少3.9% 经营面积20495万平方米同比减少9.6% 连续三年负增长且降幅扩大 空置率上升 [1] - 消费者偏好转向线上购物 个性化、整家定制和智能家居需求上升 传统单品零售模式式微 [1] 公司经营 - 居然智家2024年总营收129.66亿元同比下降4.0% 归母净利润7.69亿元同比降40.8% 创2019年借壳上市以来最低点 经营活动现金流26.35亿元较2023年减少12.01亿元 [1] - 净利润连续三年双位数下滑 实控人汪林朋被留置导致股价一字跌停 市值207.98亿元不足上市初期三分之一 [2] - 直营自有卖场2019-2024年仅净增4家 经营面积增加20.42万平方米 租赁卖场数量和面积缩水16.5%和22.7% 委托管理卖场从110家增至180家 [3] - 2024年直营卖场单位面积收入1253.93元/平方米同比下降15% 接近2020年疫情水平 较2019年1570.99元/平方米显著下滑 [4] 业务结构 - 租赁及管理收入占比从2019年82.3%降至2024年42.7% 首次跌破60亿元 加盟管理收入降15.0%至4.33亿元 装修服务收入锐减35.5%至2.63亿元 [6] - 商品销售业务收入逆势增长13.8%达63.24亿元 占总营收近半 为2019年14倍 主要受益于与武汉中商合并及智能家居产品布局 [6][7] - 已运营4家"中商世界里"购物中心、4家现代百货店和165家超市 招商率超97% 16个智能家居体验中心入驻率95%以上 [7] 财务表现 - 2024年营业成本94.19亿元同比增5.6% 商品销售成本增16.7%占比超62% 综合毛利率27.4%同比降6.8个百分点 连续三年下滑 [9] - 销售费用降22.2%因线上营销替代传统推广 管理费用和财务费用分别降14.5%和7.5% 研发费用增32.6%至5201.91万元投入数智化 [12][14] - 净利率6.4%同比降3.5个百分点 较2019年34.7%大幅下滑 [14] 资产与负债 - 2023年19.63亿元收购睿鸿公司导致投资性房地产增至229.47亿元同比增21.9% 2024年微增1.4%至232.60亿元 商誉计提减值13.19亿元 [15] - 资产负债率57.8%有所改善 但流动负债超流动资产42.07亿元 短期借款18.83亿元 现金到期债务比仅53.5% [16]

养殖ETF表现 - 养殖ETF（159865）盘中涨幅超过1%，基金最新规模达35.35亿元，在同类ETF中规模排名第一 [1] - 前一日净流入资金1.05亿元，过去三天净流入1.32亿元，过去五天净流入2.53亿元，过去十天净流入2.98亿元 [1] - 跟踪中证畜牧指数（930707），覆盖畜禽养殖、饲料加工、疫苗兽药等畜牧业全产业链上市公司 [1] 农林牧渔行业动态 - 濉溪县孙疃镇循环农业产业园通过集约化、信息化养殖模式实现年出栏肉鸡800多万只，成为乡村振兴典型案例 [1] - 农业农村部印发《养殖业节粮行动实施方案》，提出通过精准饲料配方、智能饲喂设备降低玉米大豆依赖，推动高效可持续转型 [1] - 中央一号文件持续强调扶持畜牧业发展，政策聚焦生猪产能调控、养殖加工一体化，推动产业规模化、数智化升级 [1] 农产品价格走势 - 玉米、小麦现货价格上涨，豆粕价格下跌，华北地区玉米价格涨至高位，东北深加工企业因春耕补库小幅提价收购 [2] - 国内粮食进口一季度明显下降，玉米、小麦进口量同比减幅显著，中期受政策托底影响粮价或继续上涨 [2] - 生猪产能增长停滞，25年3月底能繁母猪存栏环比减少1%，猪价短期或偏弱震荡 [2] 行业前景与投资机会 - 种植产业链景气有望触底反转，转基因产业化在粮食安全背景下有望加速，种业政策环境持续优化 [2] - 行业估值处于历史低位，长期配置价值凸显，建议关注国泰中证畜牧养殖ETF联接A（012724）和联接C（012725） [2]

公司盈利情况 - 2024年度实现归母净利润1.56亿元，同比增长3.59% [1] - 2024年度实现扣非净利润1.38亿元，同比增长13.18% [1] 公司人员情况 - 截至2024年末，公司员工总数为5,114人，其中研发人员数量1,743人，研发人员占比达34.08% [1] - 2025年将调整优化内部组织架构，加强数智化人才梯队建设，优化组织运作效率，助力人效提升 [1] 公司盈利增长点 - 2025年在中国大陆聚焦行业经营，紧抓细分领域需求机遇；深化老客经营，以鼎捷雅典娜拓展大客业务；全面提升人效 [2] - 2025年在中国台湾紧抓劳动力短缺、ESG、信息安全等趋势议题，加大AI产品推广力度，推动客户数智化升级 [2] 行业发展前景 - 国家出台政策推动数字技术与实体经济深度融合，如2024年全国两会《政府工作报告》、《数字经济2024年工作要点》 [2] - 公司响应政府政策，以“用数据和智能技术创新生产力”为使命，推出数据和智能方案，赋能企业数智化升级 [2]

能源领域民营经济发展方向 - 核心观点：国家能源局发布《通知》明确支持民营经济参与能源转型，重点聚焦基础设施投资、新模式新业态发展、科技创新及专业化服务四大方向 [2][3] - 能源基础设施投资：民营企业可参股核电、油气管网、"沙戈荒"大基地、水电、LNG接收站、光热发电及生物质能等项目 [3] - 能源新模式新业态：鼓励参与新型储能、虚拟电厂、充电基础设施、智能微电网等领域，政策将推动绿电直连、大功率充电等发展 [4] - 能源科技创新：支持民营企业参与重大科技专项，与国企协同攻关，"沙戈荒"大基地可自主应用前沿光伏技术 [5] - 专业化服务升级：推动煤矿/电厂智能化改造、风光电站构网型技术改造、风光设备循环利用等生产性服务业 [6] 市场机制与政府服务优化 - 市场准入改革：推进油气管网运销分离、支持民企参与电网建设，技术监督服务向民企开放 [8] - 生产要素获取：160千瓦及以下民营用电企业享受低压办电"零投资"，电网/油气管网企业需公开运营信息，超长期特别国债支持设备更新 [8] - 规范市场秩序：健全公平竞争审查制度，修订电网/油气管网公平开放监管办法 [8] - 政府服务提升：推行"一窗受理"并联审批，健全政企沟通机制，支持民企参与"一带一路"建设 [9] 政策目标与行业影响 - 政策目标：通过明确重点领域和保障措施，推动民营企业在能源绿色低碳转型中发挥更大作用 [9][10] - 行业影响：政策将增强民企参与信心，加速能源新技术应用和商业模式创新，提升国际竞争力 [10]

文章核心观点 南钢通过环保改造、数智化升级等实现转型，在减排、节能和经济方面取得显著成效，提升了企业竞争力和无形资产价值 [1][2][3] 减排账 - 2018年起公司耗资数十亿元建设封闭设施对原料场封闭式管理，实现全流程封闭运输，减少粉尘污染和物资浪费 [3] - 2019年起公司上马新环保设施进行技术改造，烧结工序采用半干法脱硫 + 催化脱硝，高炉炼铁采用“干法除尘”，焦化环节采用“干熄焦”方法 [4] - 上马环保设备后企业吨钢二氧化硫、氮氧化物、颗粒物排放量分别下降了60.5%、74.3%和89.6% [4] 节能账 - 2023年公司建成一体化智慧能源管控平台，实现水、电、风、气等的远程操作、精准调度和全程管控 [6] - 公司利用数字孪生技术对高炉、转炉、焦炉产生的煤气充分回收利用，炼钢、烧结等环节产生的热量及厂区屋顶光伏电板也用于发电，自发电共计30多亿千瓦时，占用电比超过57% [7] - 自“智慧能源管理平台”建成以来，2024年度部分主要能耗节能收益超过8000万元，吨钢综合能耗下降4.7%，余热余能自发电率提升10.5%，每年节能量超过10万吨标准煤 [8] 经济账 - 2022年公司获评国家工业旅游示范基地和国家3A级旅游景区，每年吸引游客8万人次，旅游收入500多万元，目前正在申报国家4A级旅游景区 [9] - 2024年3月公司获评江苏首家长流程钢铁环保绩效A级企业，重污染天气可自主安排生产，节约成本并保障高质量生产，2024年实现利润25亿元，在同行业中名列前茅 [10] - 公司每年节约环境税6000万元、差别电价1.2亿元、物料损失1.3亿元，加上回收利用每年直接减少支出约5亿元，还获得中央大气污染防治补助资金支持累计超过1亿元 [10] - 公司获得的多项荣誉称号是不可估量的无形资产，且吸引了大量高校毕业生，2024年双一流大学以上的新进员工占比达56.68% [10][11]