报告投资评级 - 维持“买入”评级 [3][4] 核心观点 - 公司作为安徽省属电力龙头，新能源机组投产带动盈利规模扩大，上调分红比例凸显股息价值 [3] - 2026年一季度盈利保持正增，可能源于成本端煤价降低及投资收益增加 [1] - 在建新能源机组及“陕电入皖”配套项目将持续贡献未来业绩增量 [2] - 公司明确2025-2027年分红比例将分别提升至40%、45%、50% [3] 2026年一季度业绩表现 - 营业收入59.97亿元，同比下降6.59% [1] - 归母净利润4.44亿元，同比增长0.15% [1] - 扣非归母净利润4.37亿元，同比增长0.02% [1] - 基本每股收益0.1960元 [1] - 经营活动产生的现金流量净额17.14亿元，同比下降22.27% [2] - 购建固定资产、无形资产等支付现金8.88亿元，项目建设持续推进 [2] 经营环境与成本分析 - 2026年一季度安徽省规上工业增加值累计同比增长11.0% [1] - 1-2月安徽省全社会用电量累计同比增长6.7% [1] - 量子产业、新能源汽车、具身智能等新兴产业发展为未来用电量增长提供动力 [1] - 2026年一季度环渤海港动力煤（5500k）均价为718.62元/吨，同比下降1.96%，环比下降6.05%，支撑业务盈利 [1] 新能源业务与投资进展 - 截至2025年底，公司风电在建项目容量205万千瓦 [2] - 2025年全年新增新能源指标205万千瓦，包括新疆明阳吐鲁番一二期合计75万千瓦风电、东方电气木垒100万千瓦风电、滁州南谯区30万千瓦风电项目 [2] - 2026年一季度投资收益2.11亿元，同比提升17.85% [2] - 参股的淮北聚能发电和中煤新集六安电厂预计2026年上半年陆续投产，有望继续提升投资收益 [2] 股东回报规划 - 2025年度拟向全体股东每10股派发现金红利3.79元，合计派发8.59亿元，分红比例40% [3] - 对应A股股息率4.64%（以2026年04月29日收盘价8.09元计算） [3][4] - 未来三年股东回报规划拟定2025-2027年度分红比例分别为40%、45%、50% [3] 财务预测 - 预计2026-2028年营业收入分别为277.86亿元、281.96亿元、296.41亿元，同比增长+1.8%、+1.5%、+5.1% [3] - 预计2026-2028年归母净利润分别为18.15亿元、21.76亿元、25.09亿元 [3] - 对应2026-2028年EPS分别为0.80元/股、0.96元/股、1.11元/股 [3] - 对应2026-2028年PE分别为10.1倍、8.4倍、7.3倍 [3] 公司基本信息与市场数据 - 股票代码：000543.SZ [4] - 所属行业：电力 [4] - 2026年04月29日收盘价：8.09元 [4] - 总市值：183.39亿元 [4] - 总股本：22.67亿股 [4] - 自由流通股比例：100.00% [4] - 30日日均成交量：4636万股 [4] 历史与预测财务数据摘要 - **营业收入（百万元）**：2024A为30,094，2025A为27,306，2026E为27,786，2027E为28,196，2028E为29,641 [8] - **归母净利润（百万元）**：2024A为2,064，2025A为2,149，2026E为1,815，2027E为2,176，2028E为2,509 [8] - **净资产收益率（%）**：2024A为13.0，2025A为12.4，2026E为10.0，2027E为11.2，2028E为11.9 [8] - **毛利率（%）**：2024A为12.1，2025A为16.3，2026E为12.0，2027E为14.1，2028E为15.0 [9] - **资产负债率（%）**：2024A为65.0，2025A为62.7，2026E为59.2，2027E为56.7，2028E为53.6 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预料地缘局势不确定性和波动性仍然很大但有望震荡向好，天胶供应大周期拐点已到，青岛库存累库至较高水平且累库未结束，油价高企和我国GDP目标下调利空橡胶宏观需求，地缘局势对合成胶扰动较大天胶预料受益，当前估值已提升库存高企需求一般，策略上逢低多头参与，ru运行区间参考15000 - 19000元/吨，nr短中期支撑13500 - 14000元/吨，套利观望 [6] 各部分总结 行情回顾 - 天然橡胶价格超越2025贸易战前夕和2026美以伊战争前夕，美以伊战争初期因需求忧虑下跌后在成本支撑下回升，库存保持高位需求一般，厄尔尼诺预期提振市场情绪 [8] - 天胶现货强势，合成胶回调，老全乳现货绝对价位回升至近年高点，生产激励动力较强 [11][16] - ru基差处于多年高位，结构一度反转，全乳 - 泰混处于中性位置，合成胶大涨提振nr的替代需求 [19][23] - Ru9 - 1月差 - 750附近强于过往多年，Nr连一 - 连三月差 - 200附近偏弱，br连一 - 连三月差170附近，3月底一度走高至1000水平 [28] - 现货全乳胶对20号胶价差回落，合成胶Br相对于天然橡胶大幅反弹，一度逼近2018年的高位，近期大幅收窄 [31] 原料价格 - 泰国原料胶水近期创近年新高，胶水 - 杯胶价差也强劲回升，2025泰国原料价格相对成品较强，体现原料产能趋紧的态势 [38] - 泰国加工利润偏低，整体仍然处于负值区域，体现加工产能过剩以及泰国原料偏紧 [44] 库存 - 青岛库存季节性累库至偏高位置，新一期重回累库，后期留意边际变化，丁二烯港口库存中性 [51][54] - 交易所ru仓单处于十年低位，nr中位偏低 [59] - 合成胶库存中性，厂内库存跳涨后回落，贸易商库存不高 [69] - 全钢胎库存天数高位回落幅度较大，近期边际回升，半钢胎库存天数回落至低于去年同期水平 [72] 供给端 - ANRPC数据显示2025年ANRPC产量减少1.6%，2026年前2月产量同比减少不到1% [77] - 全球产能接近天花板，ANRPC成员国2025年减1.4%，比高峰期减7%，全球2024年增2%，2025预测增0.75%，全球产量在2019年后高位震荡略有走高，东南亚产量在2018年见顶后走平，其他国家产量仍呈增长态势但增速放缓 [79] - 价格对产量影响最大，天气次之，2024年高价刺激开割面积增加，但单产下降超5%，2018产量见顶，2024及以后，亚洲天然橡胶生产国组织首次开割的翻种和新种面积低于自然更替需求，产能开始收缩 [84] - 2024年橡胶进口量低于往年，因欧盟eudr分流，海外补库，套利需求减少，2025我国天然及合成橡胶（包括胶乳）的累计进口量较2024年同期增加15.5%，目前EUDR继续推迟至2026年底和2027年 [92] - 供需过剩的大周期拐点已至，2024高价刺激开割面积增加，但单产无力提升，底部支撑越趋坚实（全乳成本12000元/吨附近），产能不等于产量，产量受天气、病虫害、利润空间等因素影响，宏观和政策影响的需求则决定高度，调研显示产区存在橡胶树龄结构越来越老化的迹象，尤其在印尼 [99] - NINO指数未超出阈值，无明确指引，市场对今年发生厄尔尼诺现象的预期较高，据统计，厄尔尼诺指数对天然橡胶价格的影响滞后一年左右 [103] 需求端 - 全钢胎开工率相对较强，但近期环比走低，半钢胎开工率保持较高水平 [108] - 截至2026年3月，轮胎外胎产量累计同比 + 0.4%，边际回暖，截至3月轮胎出口数量累计同比增4.2%，增速变比回落 [112] - 重卡销量仍有政策和换车周期支撑，尽管地产数据疲软，但以旧换新政策对重卡销量有提振，1 - 2月重卡销量同比增17%左右，雅江水电站等大基建发力，对重卡需求长期利好 [116] - 由于补贴和购置税减免退坡，乘用车国内零售市场承压，但出口数据亮眼，海外汽车销量震荡横盘为主 [122] - 总体海外汽车销量环比反弹，海外更依赖轮胎替换需求，美联储降息有利于刺激需求 [125] 其他相关数据 - 水泥产量在连续两年负增长后，今年一季度仍然疲软，同比 - 7.1% [133] - 交通投资是稳增长重要抓手，今年一季度同比仍然小幅回落，2025年7月雅鲁藏布江超大型水电工程宣布开工，拉开了新一轮大基建的想象空间，后续新藏铁路公司成立，继续接力 [138] - 2026年房地产数据仍然疲软，新开工面积仍然走低，目前房地产预期改善 [143] - 公路货运量艰难恢复，2024年追上2019年，2025年继续增长，公路货运量受地产实物工作量暴跌拖累，而且铁路和水路运输亦有替代 [147]

投资评级与核心观点 - 报告维持立中集团“买入”评级 [7] - 报告给予立中集团目标价为人民币25.5元 [7] - 核心观点：看好新兴行业带动公司未来业绩增长，铝价中枢维持高位，公司再生铝产能持续释放叠加高附加值产品结构优化，有望进一步提升盈利能力 [1] 财务业绩表现 - **2025年业绩**：实现营业收入321.24亿元，同比增长17.90%；归母净利润8.86亿元，同比增长25.28%，超出业绩预告上限；扣非归母净利润8.00亿元，同比增长31.72% [1] - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入84.52亿元，同比增长17.66%，环比下降8.16%；归母净利润1.99亿元，同比增长22.67%，环比下降23.72%；扣非归母净利润1.86亿元，同比增长35.13%，环比下降22.80% [1] - **盈利能力**：2025年综合毛利率为9.60%，同比微降0.02个百分点 [2] - **分产品毛利率**：2025年铸造铝合金毛利率为5.72%，同比下降0.44个百分点；铝合金车轮毛利率为16.33%，同比上升0.76个百分点；中间合金毛利率为9.89%，同比下降1.52个百分点 [2] - **费用率**：2025年全年期间费用率为6.73%，同比下降0.98个百分点；2026年第一季度期间费用率为7.97%，同比上升1.23个百分点，主要系墨西哥比索贬值导致汇兑损益由正转负，财务费用大幅增加所致 [2] 主营业务与产销情况 - **2025年产销量**：铸造铝合金产量121.95万吨，销量121.32万吨，同比分别增长13.89%和13.28%；铝合金车轮产量2,432万只，销量2,336万只，同比分别增长13.54%和11.40%；中间合金产量10.33万吨，销量10.39万吨，同比分别增长9.31%和14.30% [3] - **增长驱动**：三大主要产品产销量稳健增长，主要受益于新能源汽车对低碳轻量化铝材需求持续攀升及墨西哥工厂全面投产带动的境外业务扩张 [3] - **出口竞争力**：在USMCA关税优惠及全球化产能布局双重加持下，出口竞争力持续强化 [3] 产能扩张与新兴业务 - **墨西哥工厂**：年产360万只超轻量化铝合金车轮工厂已于2025年12月达到预定可使用状态并实现全面投产 [4] - **泰国项目**：泰国铝合金车轮第三工厂及“年产300万只铸旋铝合金车轮和18万只高端锻造车轮项目”建设有序推进，截至2025年年报披露日累计投入进度约36.62% [4] - **产能规划**：上述项目建成后，公司将在全球范围内构建锻造铝合金车轮产能超100万只、铸旋铝合金车轮产能超1,000万只的规模化供应体系 [4] - **机器人业务**：2025年12月，公司与北京伟景智能科技有限公司签署5年定点采购协议，供应5,000套人形机器人骨架及关节加工件，预计合同金额约0.75亿元，业务切入轻量化机器人材料赛道 [4] 盈利预测与估值 - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为10.30亿元、12.36亿元、15.16亿元，三年复合增速为19.63% [5] - **每股收益预测**：预计2026-2028年EPS分别为1.50元、1.80元、2.21元 [5] - **估值方法**：采用可比公司估值法，可比公司2025年iFind一致预期PE均值为18.9倍，报告考虑公司除汽车应用产品外，传统铝加工仍有一定营收占比，维持公司2026年17倍PE估值 [5] - **目标价**：基于2026年17倍PE，给予目标价25.5元 [5] 财务数据与市场表现 - **基本数据**：截至2026年4月29日，公司收盘价为21.02元，市值为144.11亿元，52周价格区间为16.96-25.94元 [8] - **历史估值**：根据盈利预测表，公司2025年历史PE为16.27倍，PB为1.60倍 [11] - **预测估值**：预计2026-2028年PE分别为13.98倍、11.66倍、9.50倍；PB分别为1.47倍、1.33倍、1.19倍 [11]

证券研究报告 富临精工 (300432 CH) 高压密铁锂龙头迈入盈利上升通道 2026 年 4 月 30 日│中国内地 新能源及动力系统 公司公布 25 年报与 26 年一季度业绩：25 年收入 134.82 亿元，同比 +59.17%；归母净利润 4.28 亿元，同比+7.76%。其中 25Q4 收入 43.98 亿 元，同比/环比+69.95%/+34.42%；归母净利润 1.03 亿元，同比/环比 +19.04%/-31.93%。26Q1 收入 50.54 亿元，同比/环比+87.41%/+14.93%； 归母净利润 2.03 亿元，同比/环比+63.87%/+97.83%。公司年报业绩低于我 们预期（利润 5.68 亿元），或主要因为原材料涨价、产能爬坡等影响下毛 利率低于我们预期。26Q1 公司业绩高增，主要因为出货量同比高增叠加高 压密产品继续迭代升级。我们看好公司不断巩固在高压密铁锂材料领域的竞 争优势，盈利弹性有望持续释放。维持"买入"评级。 期间费用摊薄明显，现金流表现亮眼 25Q4 公司毛利率/净利率分别为 10.67%/2.67%，同比-0.52/-0.62pct；26Q1 毛利率/净 ...

投资评级与核心观点 - 报告维持对公司的“买入”评级，并上调目标价至33.79元人民币[9] - 报告核心观点是：公司作为高压密铁锂龙头，正迈入盈利上升通道，看好其不断巩固在高压密铁锂材料领域的竞争优势，盈利弹性有望持续释放[3] 财务业绩表现 - **2025年业绩**：收入134.82亿元，同比增长59.17%；归母净利润4.28亿元，同比增长7.76%，低于报告预期的5.68亿元[3] - **2025年第四季度**：收入43.98亿元，同比增长69.95%，环比增长34.42%；归母净利润1.03亿元，同比增长19.04%，但环比下降31.93%[3] - **2026年第一季度**：收入50.54亿元，同比增长87.41%，环比增长14.93%；归母净利润2.03亿元，同比增长63.87%，环比大幅增长97.83%[3] - **盈利能力**：25Q4毛利率/净利率为10.67%/2.67%，26Q1为9.35%/4.62%[4] - **费用与现金流**：期间费用率因规模效应摊薄，25Q4/26Q1分别为5.86%/4.12%，同比下降0.90/2.06个百分点；25年/26Q1经营性现金流净额分别为8.97亿元/3.82亿元，同比大幅增长55.94%/353.68%[4] - **分红**：2025年拟分红总额1.71亿元，占归母净利润的40%[4] 锂电材料业务 - **销量与盈利**：2025年铁锂材料销量27.38万吨，同比大增117.06%；毛利率为5.82%，同比提升1.93个百分点[5] - **子公司盈利**：2025年子公司江西升华净利润1.75亿元，同比扭亏，对应单吨净利超600元[5] - **2026Q1表现**：估算销量约8万吨，同比增速超70%，单吨净利超2000元[5] - **技术与合作**：公司在新能源汽车快充市场产品与技术优势加强，第四代与第五代磷酸铁锂进展领先，与宁德时代深度合作[5] - **产能扩张**：为匹配客户需求加速扩产，1月公告新建年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目[5] - **上游布局**：通过多个合作项目布局上游原材料，包括草酸、草酸亚铁和磷酸二氢锂等，以推进一体化降本[16] 汽车零部件业务 - **收入与占比**：2025年汽零业务收入41.73亿元，同比增长14.61%，占总收入30.95%[6] - **盈利能力**：毛利率为22.71%，同比下降0.95个百分点，主要受行业竞争激烈影响[6] - **增长驱动力**：新能源智能电控及增量零部件业务贡献主要增长，2025年收入23.92亿元，同比增长32.10%，主要来自电驱动减速系统、智能热管理系统等出货快速增长[6] - **未来方向**：面对国内新能源汽车行业增速放缓，公司将丰富新能源智能汽车增量零部件产品矩阵，争取国内主流自主品牌的出口业务和混动汽车赛道机会，并积极推进机器人电关节的研发与量产制造[6] 盈利预测与估值 - **盈利预测上调**：报告上调公司26-27年归母净利润预测至19.40亿元、40.74亿元，并预计28年归母净利润为53.62亿元，26-28年复合年增长率（CAGR）高达132%[7][27] - **上调原因**：主要考虑到公司为配套头部客户需求加码产能建设、规模效应显现，因此上调了27年铁锂材料销量假设，并下调了26-27年期间费用率假设[7] - **估值方法**：参考铁锂与汽零可比公司26年Wind一致预期下市盈率（PE）均值28.6倍/34.7倍，给予两块业务26年（每股收益EPS为0.92元/0.22元）相应估值，得出目标价33.79元[7] - **关键业务预测**： - **锂电正极材料**：预计26-27年收入为298.76亿元/568.69亿元，毛利率为11.95%/13.96%[25] - **汽车零部件**：预计26-27年收入为47.06亿元/52.48亿元，毛利率为22.01%/22.28%[26] - **整体预测**：预计26-28年整体收入为345.82亿元/621.17亿元/724.56亿元，期间费用率预计为5.0%/4.7%/4.5%[27][28] - **估值指标**：基于最新预测，公司26-28年对应的市盈率（PE）分别为24.34倍、11.59倍、8.80倍[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成本需求共振，供应扰动仍在，预计区间高位震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日主力合约2609低开下探后企稳回升，午后高位震荡偏强收至18.39万元/吨，成交缩量，持仓增加 [3] - 广期所仓单量增至36962手（+570），前二十名多空比例环比增至0.79 [3] - SMM电池级碳酸锂均价17.45万元/吨，现货市场上游报价维持高位，下游刚需采购为主，整体市场询价及成交相对清淡 [3] 基本面情况 供应端 - 上周SMM原料价格环比涨超3% [4] - 开工率57.81%（+0.52%），总产量增至25947吨（+234吨），供应增量主要来自盐湖 [4] 需求端 - 上周SMM三元减产去库，铁锂增产增库，总量维持高位 [4] - 随着磷酸铁锂新增产能在上半年陆续投产，将持续直接拉动碳酸锂采购 [4] - 4月12日，新能源车当周销量13.8万辆，渗透率60.5%，同比+14.15%，新车密集发布带动需求边际改善 [4] - 3月储能电池开工率达90.98%，产销两旺且库存低位，仍为需求核心引擎 [4] 库存端 - 上周SMM四地社会库存累库至4.44万吨（+5090吨） [4] - 样本库存持续累库至10.35万吨（+656吨） [4] - 总库存天数升至29.1天，结构上，上下游去库，贸易商累库 [4] 影响因素 国际层面 - 美国白宫15%临时关税政策仍在窗口期内，阶段性利好需求 [5] - 中东局势反复支撑柴油短缺及能源替代逻辑，为锂价提供底部支撑 [5] 国内方面 - 《新能源汽车动力电池综合利用管理办法》有望长期优化供应结构并抬升成本中枢 [5] - 青海盐湖开发、储能“十五五”规划、零碳园区/工厂建设等政策支撑长期供需平衡 [5] - 江西矿山换证期间或影响部分产能，但鉴于矿企已提前开采采矿证额度，理论上供给影响有限 [5]

投资评级与核心观点 - 报告维持振华科技“买入”评级 [1] - 报告核心观点：公司作为特种元器件龙头，行业地位稳固，随着“十五五”国防建设推进及商业航天发展，公司需求和业绩有望持续向好 [1] - 基于可比公司2026年Wind一致预期市盈率均值为28倍，报告给予公司2026年28倍市盈率估值，目标价下调至57.14元人民币 [5][7] 2025年及近期财务业绩 - 2025年全年实现营业收入57.55亿元，同比增长10.26%；归母净利润10.25亿元，同比增长5.69%；扣非净利润9.45亿元，同比增长12.80% [1] - 2025年第四季度表现强劲，实现营收18.29亿元，同比增长23.61%，环比增长20.62%；归母净利润4.02亿元，同比增长23.52%，环比增长29.26% [1] - 2025年归母净利润低于报告此前预期的11.81亿元，主要原因是部分产品降价导致收入和综合毛利率水平低于预期 [1] - 2026年第一季度业绩承压，实现营收8.37亿元，同比下降7.68%；归母净利润0.16亿元，同比下降72.81%；综合毛利率为39.96% [2] 分业务经营表现 - 2025年电子元器件业务实现收入57.10亿元，同比增长10.30%，是公司主要收入来源；但毛利率为46.02%，同比下降3.78个百分点，主要因部分产品降价 [2] - 现代服务业实现收入0.45亿元，同比增长5.54%，毛利率为37.01%，同比微增0.03个百分点 [2] - 公司2025年综合毛利率为45.95%，同比下降3.75个百分点 [2] - 行业装备配套成本管控常态化，产品价格压力向上游传导的态势仍在继续 [2] 新业务与市场拓展 - 公司积极拓展民品业务，聚焦商业航天、民用航空、低空经济、新能源汽车、轨道交通等战略性新兴领域，以构建多元化业务布局并打造新增长曲线 [3] - 在商业航天领域，公司与银河航天、长光卫星等头部企业开展战略合作，实现核心电子元器件联合研发和全链条配套供应，并完成多款进口器件替代及产品认证 [3] - 公司积极拓展海外市场，2025年完成十余项优势产品的国际适销改造，性能参数可对标甚至部分优于国际竞品 [4] - 市场布局以东欧、中东为核心，辐射东南亚，全年主动对接海外50余家潜在客户及20余家代理商，实现多类产品出口零突破，出口营收取得良好增量 [4] 盈利预测与估值 - 报告调整公司2026-2028年归母净利润预测至11.17亿元、13.70亿元、16.31亿元，三年复合增速为16.75%；对应每股收益预测为2.02元、2.47元、2.94元 [5][11] - 此次调整较前值分别下调23.70%、23.67%，主要考虑部分产品仍存在价格压力，因此下调了收入和毛利率水平预测 [5] - 根据预测，公司2026-2028年市盈率分别为21.60倍、17.61倍、14.79倍；市净率分别为1.45倍、1.35倍、1.25倍 [11] - 截至2026年4月29日，公司收盘价为43.54元人民币，市值为241.29亿元人民币 [8] - 报告提供的可比公司（火炬电子、鸿远电子、中航光电）2026年预测市盈率均值为28倍，振华科技2026年预测市盈率为22倍，低于可比公司均值 [18]

公司2026年第一季度核心财务与运营表现 - 公司2026年第一季度营收达1502亿元，归母净利润为40.85亿元 [2] - 公司第一季度整体毛利率提升至18.8%，较去年第四季度上升1.4个百分点，创近一年新高 [4] - 公司第一季度研发费用高达113亿元，超出当期净利润72亿元，累计研发投入已突破2500亿元 [6] 海外业务成为增长核心驱动力 - 公司第一季度新能源汽车总销量约70.5万辆，其中海外销量近32万辆，同比增长55%，海外销量占比已突破45% [3] - 公司新能源汽车已销往全球120个国家和地区，累计出口超208万辆，并在欧洲、东南亚、拉美、中东等多区域分散布局 [3] - 海外市场单车售价和利润空间高于国内，其销量权重的持续攀升是拉动公司整体毛利率上涨的核心原因 [4] - 公司2026年海外销售目标定为150万辆，泰国、巴西、匈牙利等海外生产基地的产能爬坡进度将直接影响年度目标的达成 [3] 研发投入与技术成果 - 公司研发模式贴近科技企业，坚持长期高强度投入，2024年全年研发投入约540亿元，2025年突破600亿元，2026年第一季度达113亿元，投入强度稳居全球车企第一梯队 [6] - 公司于2026年3月推出第二代刀片电池与全新闪充技术，刷新全球量产电动车快充纪录，并已实现量产 [6] - 公司智能化布局进展显著，截至2026年3月底，搭载辅助驾驶的车辆保有量超285万辆，其“天神之眼”系统日均采集行驶数据超1.8亿公里 [7] 充电基础设施与生态建设 - 为适配闪充技术，公司加速自建充电网络，截至4月23日已建成5499座闪充站，覆盖全国311座城市，并计划在2026年底建成20000座 [7] - 自建闪充网络旨在打造差异化补能服务壁垒，形成专属生态闭环，锁定用户习惯 [7] 行业发展背景与公司战略定位 - 当前国内新能源汽车销量增速已跌至个位数，但汽车出口销量同比上涨约三成，公司海外增速远超行业出口平均水平 [2] - 国内车企出海模式已从单纯整车出口转向海外本地建厂，本地化生产有助于规避关税壁垒、享受政策红利并降低物流成本 [5] - 2026年全球新能源汽车销量有望突破2000万辆，但行业增速已从爆发式转为平稳增长，国内车市竞争升级为全维度体系比拼 [8] - 公司核心战略为依靠海外市场稳住当期利润，同时通过高额研发投入筑牢长期技术壁垒，双线并行互相支撑 [8]

要问最近这两年什么新能源车型最火，除了下饺子一样的大6 座之外，就要数方盒子了。 而在方盒子领域，绕不开的一定是下面这两个品牌—— 上世纪80年代，Jeep首次在宣传手册中提出了SUV的概念。从那时起，SUV就凭借大空间和多用途的产品特征，一步步取代传统轿车，成了市场的主流。 到了1997年，路虎也不甘示弱，面向家用市场，推出了神行者车型： 其凭借着更低的入手门槛和同价位强悍的越野能力， 不仅顺利成为路虎历史上销量最成功的车型之一，更是连续 5 年蝉联欧洲 SUV 销量冠军，迎来了自己 的高光时刻。 29年后的今天， 它却摇身一变，成了 在中国首发、由奇瑞赋能、基于全新平台打造的"拥有豪华底蕴的新能源科技品牌"——FREELANDER神行者。 关注 「电动车公社」 和我们一起重新思考汽车 最终的成果，就是这台Concept 97。 那么， 它能否能够传承路虎的进取精神，接过初代神行者的衣钵？又能带来哪些独特的体验？ 今天，郝人就先带各位路虎准车主们，看看这台FREELANDER神行者Concept 97。 关注电动车公社 视频号 更多精彩视频不错过 戳开看视频 全系配备华为乾崑辅助驾驶ADS、搭载与宁德时代联 ...

2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度营收为658.7亿元，同比下滑3%，环比下滑23% [2] - 2026年第一季度归母净利润为41.7亿元，同比下滑10%，环比下滑10.4%，整体表现超出预期 [2] - 2026年第一季度批发销量为56.6万辆，同比下滑4%，环比下滑25% [3] - 2026年第一季度单车收入约为11.6万元，同比持平，环比增长2% [3] - 2026年第一季度销售毛利率为16.0%，同比提升4个百分点，环比提升2个百分点 [3] - 2026年第一季度销售/管理/研发费用率分别为4.1%/2.0%/4.3%，期间费用率同比提升1.6个百分点，环比提升1.1个百分点 [3] - 2026年第一季度处置俄罗斯捷途网点产生一次性资产处置收益，剔除该收益及汇兑影响后，经营性净利润同比仍有大幅增长 [3] 销量结构与出口表现 - 2026年第一季度出口销量达38.0万辆，同比增长54%，环比微降3% [3] - 2026年第一季度出口销量占总销量的比例提升至67%，环比提升15个百分点 [3] - 在国内销量阶段性承压的背景下，出口占比提升为业绩提供了韧性支撑 [3] 多品牌战略与市场定位 - 奇瑞主品牌定位主流大众市场，以高性价比和多动力路线覆盖家庭与出口核心需求 [5] - 捷途品牌聚焦旅行与轻越野取向的SUV细分市场，强调空间、通过性与场景适配 [5] - 星途作为集团高端品牌，面向中高端用户 [5] - iCAR定位为年轻化、个性化的纯电品牌 [5] - 智界品牌依托与华为的深度合作，主打智能化体验 [5] - 公司通过不同能源形式、配置组合与品牌包装，实现对全球不同区域市场的适配与覆盖，实施全球化战略，出海优势显著 [5] 财务预测与估值 - 预测公司2026年、2027年、2028年的归母净利润分别为212亿元、253亿元、301亿元 [6] - 预测公司2026年、2027年、2028年的每股收益分别为3.66元、4.36元、5.18元 [8] - 预测公司2026年、2027年、2028年的市盈率分别为7倍、6倍、5倍 [6] - 预测公司2026年、2027年、2028年的营业总收入分别为3355.00亿元、3888.00亿元、4282.50亿元 [8] - 预测公司2026年、2027年、2028年的销售毛利率分别为13.98%、14.53%、15.24% [8] - 预测公司2026年、2027年、2028年的归母净利润增长率分别为11.64%、19.37%、18.61% [8] - 预测公司2026年、2027年、2028年的净资产收益率分别为29.45%、25.98%、23.53% [8]