报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新花生即将上市，本周花生价格整体偏弱调整，河南产区干旱缓解，贸易商清库，需求端疲软，次货积压，油料米多数油厂收购停滞，苏丹精米货源少 [1][7] - 新季花生种植面积小幅增加，排除极端天气影响总产量预计维持高位，江西、湖北新花生8月上旬上市，陈花生供应弹性减弱，短期现货价格震荡偏弱，远期关注天气和需求变化 [7] - 期货方面，花生加权指数在7800 - 8400区间震荡近一年，短期价格走势维持区间震荡偏弱概率增大，中期关注价格是否突破区间下沿 [7] - 趋势交易者可构建期货合约多头 + 买入虚2 - 3档看跌期权保险策略介入，波段交易者可在区间下沿逢低买入、上沿逢高卖出并注意仓位 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 花生加权指数维持窄幅区间震荡，买卖双方平衡，油脂板块在区间上沿遇压力，关注卖盘跟随情况 [9][10] - 花生2510合约上周价格上行至区间上沿后买方力量减弱，本周回调至区间下沿，短期震荡偏弱 [14] 基本面分析 - 油厂方面，花生油周度库存39160吨，较前一月减少60吨，开工率4.29%，较上周下降0.34% [17] - 花生通货价格方面，河南旱情缓解，新花生上市刺激偏次货源出清，价格成交偏弱趋势短期持续 [20] - 花生油价格方面，本周一级普通花生油主产区均价15000元/吨，同比上周基本持平 [24] - 花生粕价格方面，菜粕、豆粕价格区间上沿遇阻回落，花生粕价格维持震荡格局 [28] - 进口花生米方面，苏丹进口精米新米报价8600 - 8700元/吨，陈米8500元/吨，报价稳中稍弱，库存不多；塞内加尔油料米报价7800元/吨，精米8500 - 8600元/吨，报价弱势；巴西高油酸花生米34/38规格报价12000元/吨，38/42规格报价11500元/吨，出货一般 [32] - 集贸市场方面，内贸局部市场价格稳中偏弱，到货量不大，贸易商消耗前期库存，终端走货缓慢 [35] 价差跟踪 - 基差价差部分未提及具体分析内容，仅展示了花生—白沙基差图表及数据来源 [36][37][38]

丙烯期货上市概况 - 郑商所将于2025年7月22日上市丙烯期货，首批合约为PL2601至PL2607，挂牌基准价6350元/吨 [3][4] - 每手合约对应20吨，最小价格变动单位1元/吨，上市初期保证金8%，首日涨跌停板±14% [3][5] - 首日交易建议优先使用限价指令以避免流动性不足导致的滑点风险 [5] 全球及中国丙烯供需格局 - 2025年全球丙烯产能预计达1.69亿吨，中国占比35%，国内总产能突破6000万吨/年 [6] - 国内供应结构：蒸汽裂解制丙烯占比32.6%，丙烷脱氢(PDH)占比32.5%，催化裂化18.5%，甲醇制烯烃16.4% [6] - PDH工艺新增产能为主但行业平均开工率仅74%，进口依存度15%（主要来自中东、韩国） [6] - 2025年国内表观消费量预计6000万吨，供需格局宽松，聚丙烯(PP)占需求71.83%，环氧丙烷/丙烯腈各占7-8% [7] 价格影响因素及现货市场 - 丙烯价格受三条成本路径影响：原油石脑油裂解、丙烷PDH转化、煤制路线（西北地区占比有限） [7] - 截至7月21日山东现货报价6350-6400元/吨，与期货基准价持平 [7] - PP行业产能过剩压制丙烯价格，2025年国内PP产能将突破5000万吨但需求增速滞后 [7] 首日交易策略建议 - 单边策略：外采丙烯制PP利润回升支撑价格，叠加甲醇/LPG冬季旺季因素，PL2601合约偏多看待 [9] - 跨品种套利：丙烯-PP价差超过800元/吨时可做缩价差（买丙烯/卖PP）锁定加工利润 [10]

白糖期货市场动态 - 郑州白糖期货价格呈窄幅震荡态势 郑糖9月合约收盘价报5810元/吨 较前一交易日上涨5元/吨 涨幅0 09% [1] - 现货价格普遍上调 广西制糖集团报价6040 - 6100元/吨 较上日上调10元/吨 云南制糖集团报价5810 - 5850元/吨 上调10元/吨 加工糖厂主流报价区间6180 - 6280元/吨 上调0 - 10元/吨 [1] - 广西现货与郑糖主力合约(sr2509)基差为230元/吨 [1] - 巴西港口等待装运食糖的船只增至90艘 此前一周为80艘 等待装运的食糖数量达368 55万吨 前一周为320 59万吨 [1] 白糖交易策略分析 - 国内处于近5年最佳进口利润窗口期 下半年进口供应压力或增大 [1] - 理论上近月合约月差应走正套 远月走反套 但实际相反 郑糖9月合约估值偏高 [1] - 若外盘价格不大幅反弹 后市郑糖价格大概率延续跌势 [1] 鸡蛋期货市场动态 - 国内蛋价周末普遍上涨 但涨幅略不及预期 红蛋黑山涨0 2元至2 3元/斤 粉蛋馆陶涨0 07元至2 58元/斤 [1] - 供应整体充裕 产蛋率下滑 价格低位使贸易商补货增加 本周蛋价或继续上涨 但受供应和天气压制 涨幅有限 [1] 鸡蛋交易策略分析 - 持续亏损下产能出清有限 供应偏大致现货季节性反弹推迟 [1] - 当前现货进入筑底区间 但库存压制短期反弹空间 [1] - 近月多头受时间不利影响 远月产能未有效出清 季节性反弹空间存疑 以等待反弹抛空为主 [1]

玉米期货行情分析及策略建议 - 长线呈区间运行，中线可低多，短期拍卖持续，价格向下寻支撑 [1] - 短期进口玉米拍卖成交率降、溢价缩窄，现货看涨预期弱，整体弱稳 [1] - 中期进口谷物和替代减量，供给宽松或趋紧，价格重心偏强，但价差收窄、小麦替代增，上方空间不宜乐观 [1] - 长期政策粮投放和小麦替代限制价格，维持进口替代和种植成本定价，关注政策导向 [1] - 策略上2509合约支撑2300 - 2320，支撑有效可波段做多 [1] 生猪期货行情分析及策略建议 - 长线高空，中线区间，短线反弹试探压力 [1] - 短期支撑压力并存，猪价震荡 [1] - 中期2 - 5月新生仔猪增加、出栏体重降幅有限，下半年供给或增，猪价上涨难 [1] - 长期能繁母猪存栏高、生产效率升，全年产能将兑现 [1] - 策略上2509合约第一压力14400 - 14600，第二压力14800 - 15000；2511合约关注13800压力 [1] 鸡蛋期货行情分析及策略建议 - 蛋价或确认阶段性底部，期货交易基差逻辑 [1] - 短期供给稳定，下跌空间有限，或确认底部 [1] - 中期集中淘汰和中秋旺季或使8 - 9月现货反弹，高点取决于淘鸡节奏 [1] - 长期三季度养殖利润转正，四季度供给压力或现，蛋价或回落 [1] - 策略上主力合约先挤升水，现货见底后交易消费旺季逻辑 [1] - 08合约区间运行，压力3600 - 3650，支撑3400 - 3450；09合约高空，压力3700 - 3720，支撑3500 - 3550 [1] - 若三季度淘汰不及预期，关注2512、2601、2602、2603合约高空机会 [1]

报告行业投资评级 - 绝对价格谨慎偏多，可逢低买入；期权策略为卖出看跌 [4][5] 报告的核心观点 - 国内矿端供应偏紧，下游蓄电池企业逐渐步入需求旺季，部分持货商存惜售情绪，铅价高位震荡，市场成交略有转淡 [2][3][4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 07 - 10，LME铅现货升水为 - 16.79美元/吨，SMM1铅锭现货价17000元/吨，SMM上海铅现货升贴水 - 55.00元/吨，SMM广东铅现货17050元/吨，SMM河南铅现货17025元/吨，SMM天津铅现货升贴水17125元/吨，铅精废价差 - 50元/吨，废电动车电池10300元/吨，废白壳10200元/吨，废黑壳10575元/吨，各价格较前一交易日大多无变化 [2] 期货方面 - 2025 - 07 - 10，沪铅主力合约开于17180元/吨，收于17230元/吨，较前一交易日变化55元/吨，成交30897手，较前一交易日变化 - 2108手，持仓52534手，较前一交易日变化273手，日内最高点17295元/吨，最低点17120元/吨；夜盘开于17200元/吨，收于17115元/吨，较昨日午后收盘下降0.58% [2] 报价与成交情况 - 河南地区冶炼厂报价对SMM1铅升水0 - 30元/吨出厂，贸易商报价对沪期铅2508合约贴水200 - 160元/吨出厂；湖南地区冶炼厂报价贴水收窄至对SMM1铅平水附近，实际成交寡淡，贸易商报价沪期铅2508合约贴水220 - 200元/吨；江西地区持货商报价对SMM1铅升水100 - 120元/吨出厂成交困难；云南地区持货商报价对SMM1铅贴水200 - 220元/吨出厂刚需成交 [3] 库存方面 - 2025 - 07 - 10，SMM铅锭库存总量为6.1万吨，较上周同期变化0.32万吨；截止7月10日，LME铅库存为252375吨，较上一交易日变化 - 2725吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析并给出交易策略，包括基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，多数品种建议观望，部分品种建议逢低做多、逢高布局远月合约空单或逢高空等 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铝：2508合约收盘价较前一交易日+0.90%，收于20700元/吨，LME价格2611美元/吨；供应上周度运行产能稳定，需求上周度铝材开工率下降；预计价格震荡运行，建议观望[2] - 氧化铝：2509合约收盘价较前一交易日+2.49%，收于3208元/吨；供应上周度运行产能增加40万吨，需求上电解铝厂维持高负荷生产；预计短期价格维持偏强运行，建议逢低做多、买入看涨期权[2] - 工业硅：主力09合约收于8470元/吨，较上个交易日上涨330元/吨；供给上周产量增加，周度库存连续五周小幅去库，需求端多晶硅周度产量缓慢爬坡，有机硅产量较稳定；短期盘面预计宽幅震荡，建议观望[2] - 碳酸锂：主力LC2509合约收于64180元/吨（-280），-0.43%；供给端7月预计生产29.38万吨，本周周产量增至新高18,813吨，需求端下游排产增加，库存再创历史新高；近端受预期边际改善及产业信息扰动，建议观望[2] - 多晶硅：主力08合约收于41345元/吨，较上个交易日上涨2075元/吨；供给端周度产量小幅上涨，行业库存小幅累库，需求端七月硅片排产环比-11%，电池片排产环比-3%；短期市场情绪较强，单边风险较高，建议观望[2][3] 黑色产业 - 螺纹钢：主力2510合约偏强震荡收于3141元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨53元/吨；钢联口径螺纹表需环比下降3.4万吨至221.5万吨，产量环比下降4.4万吨至217万吨；建议观望为主，尝试螺纹10/1反套，RB10参考区间3100 - 3170[3] - 铁矿石：主力2509合约偏强震荡收于764.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨20元/吨；钢联口径铁矿库存环比下降139万吨至1.43亿吨，铁水产量环比下降1万吨至239.8万吨；观望为主，布局2605多卷矿比头寸，I09参考区间750 - 780[3] - 焦煤：主力2509合约偏强震荡收于906.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨22.5元/吨；铁水产量环比下降1万吨至239.8万吨，总体供需仍较为宽松但基本面环比缓慢改善中；观望为主，JM09参考区间860 - 900[3] 农产品市场 - 豆粕：隔夜CBOT大豆小幅上涨；供应端近端国际宽松，远端美豆生长正常，需求端南美阶段主导，美豆新作存变数；短期美豆处于区间震荡，国内大豆单边跟随国际USDA成本端，关注今晚报告[4][5] - 玉米：2509合约窄幅震荡，玉米现货价格略跌；本年度供需边际转紧，替代品进口量明显下降，但小麦替代及进口谷物拍卖影响价格；期价预计区间震荡[5] - 白糖：郑糖09合约收5805元/吨，涨幅0.09%；巴西预计制糖比例仍维持高位，国内趋势跟随原糖但波动弱于原糖；郑糖09合约后市以弱势震荡为主，后期波动区间为【5600 - 5900】元/吨，建议期货市场逢高空、期权卖看涨、用糖终端锁盘面价格[5] - 棉花：隔夜美棉价格止跌反弹，郑棉期价震荡上行；国际上美棉出口销售净增加，巴西棉花产量上调，国内纺织企业棉花工业库存量减少，纱线库存增加；暂时观望，以区间震荡策略为主[5] - 棕榈油：短期马棕小幅下跌；供应产区边际走弱，需求产区出口环比下降，库存延续上升；短期P重心上移，或呈现宽幅震荡，关注产区产量及生柴政策[5] - 鸡蛋：2508合约小幅下跌，现货价格略涨；养殖亏损，老鸡淘汰量预计阶段性减少，供强需弱，成本支撑；期货价格预计震荡运行[5] - 生猪：2509合约小幅上涨，生猪现货价格多数下跌；前期猪价上行后近期出栏增加，叠加气温高影响消费，中期供应持续增加；需求偏弱，期价预计震荡调整[6] - 苹果：主力合约收7783元/吨，涨幅0.52%；早熟品种坐果好于普通和晚熟品种，若早熟品种开秤价较高将支撑盘面价格；建议观望[6] 能源化工 - LLDPE：主力合约小幅反弹；供给端国产供应持续回升，后期进口量预计小幅减少，需求端处于下游农膜需求淡季尾声，需求环比好转；短期震荡为主，中长期建议逢高布局远月合约空单[7] - PVC：v09收5040，涨2.2%；供应端将增产，社会库存环比增加，期货升水；建议空单逐步离场观望，反弹缺乏驱动，建议观望[7] - 橡胶：主力合约强势上行，RU2509 +2.86%，收于14405元/吨；泰国原料价格有变化，现货价格上涨，宏观及资金面推动胶价上行，后续原料上量预期未改；短期单边上建议观望，套利方面RU - NR正套持有[7][8] - 玻璃：fg09收1090，涨5.4%；供应端7月有4条产线复产，库存高位回落，下游深加工企业订单天数9.8天，开工率48%左右；基本面偏弱，跟踪减产政策落地情况，建议观望[8] - PP：主力合约小幅反弹；供给端检修装置逐步复产，新装置陆续开车，需求端下游需求表现分化；短期盘面震荡偏弱走势为主，中长期建议逢高布局远月合约空单[8] - 原油：昨日油价下跌；美国宣布对巴西加征关税，欧佩克将从十月起暂停增产，预计下半年尤其是四季度供应过剩；关注库存累积情况，逢高做空[8] - 苯乙烯：主力合约延续小幅反弹；供给端纯苯库存短期小幅去化，苯乙烯库存短期小幅累积，需求端下游企业利润亏损仍偏大；预计短期内盘面震荡偏弱运行，中长期建议逢高布局远月合约空单[8][9] - 纯碱：sa09收1231，涨3.7%；供应上夏季检修陆续结束，库存高位累积，下游光伏玻璃有减产情况；基本面偏弱，建议逢高做空[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际大豆市场供需宽松，国内大豆累库压力仍存；原糖短期震荡偏弱，郑糖被动跟随；油脂短期上涨乏力，维持震荡；玉米现货短期偏强，期货底部震荡；生猪价格整体震荡；花生短期偏强震荡，中长期有下跌空间；鸡蛋7、8月合约或走弱，9月合约预计触底上涨；苹果短期走势偏震荡；美棉短期略偏弱但有潜在利多，郑棉短期震荡略偏强但向上空间有限 [5][9][16][25][30][35][42][47][51][52] 各品种总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数跌0.12%至1013.75美分/蒲，CBOT豆粕指数跌0.21%至280.4美金/短吨 [2] - 相关资讯：截至7月3日当周，预计美2024/25、2025/26市场年度大豆、豆粕出口净销售有不同区间；美2024/25年度大豆期末库存预估区间3.29 - 3.8亿蒲式耳；巴西农户卖豆少或使7月前期出口放缓；7月4日当周油厂大豆压榨量233.22万吨，开机率65.56%，大豆库存636.4万吨，豆粕库存82.24万吨 [2][3] - 逻辑分析：国际大豆市场供需宽松，国内累库压力仍存 [5] - 策略建议：单边低点少量布局多单；套利MRM09价差扩大；期权观望 [6] 白糖 - 外盘情况：ICE美糖主力合约涨0.41（2.54%）至16.54美分/磅 [7] - 重要资讯：预计巴西中南部6月下半月甘蔗压榨量、食糖产量、乙醇产量同比减少；7月8日经测算配额内、外巴西糖加工完税估算成本及利润；云南南华、英茂上调报价 [8] - 逻辑分析：原糖短期震荡偏弱，郑糖被动跟随 [9] - 持仓建议：单边郑糖短期震荡；套利观望；期权虚值比例价差期权 [10][11] 油脂板块 - 外盘情况：CBOT美豆油主力价格变动幅度 - 0.02%至53.27美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度 - 0.58%至4135林吉特/吨 [13] - 相关资讯：路透预测USDA7月供需报告中全球及美国2025/26年度大豆相关数据；预计欧盟27国 + 英国2025/26年度油菜籽产量；7月9日油脂成交情况 [14][15] - 逻辑分析：棕榈油增产累库，关注买船情况；国内豆油累库，基差稳中降；菜油供大于求，继续边际去库 [16] - 交易策略：单边短期油脂震荡；套利观望；期权观望 [17][18][19] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货外盘企稳，12月主力合约反弹0.2% [21] - 重要资讯：CBOT玉米期货收盘上涨；北方四港、广东港玉米库存及下海量情况；全国玉米加工、淀粉产量及开机率情况；玉米淀粉企业库存情况；北港收购价下跌，华北产区玉米稳定 [23][24] - 逻辑分析：美玉米企稳，下跌空间有限；国内玉米供应偏少，现货相对偏弱；09玉米底部震荡，期现价差缩小 [25] - 交易策略：单边外盘12玉米底部震荡，09玉米轻仓做多；套利玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩；期权有现货可考虑逢高累沽 [26][27] 生猪 - 相关资讯：生猪价格整体震荡，各地区有不同表现；仔猪、母猪价格情况；农产品批发价格指数及猪肉平均价格情况 [30] - 逻辑分析：生猪价格反弹后出栏压力增加，但出栏体重和量使价格有支撑，预计整体震荡 [30] - 策略建议：单边偏空思路；套利LH91正套；期权观望 [31] 花生 - 重要资讯：各地花生报价；油厂到货及合同报价；花生油、花生粕价格及库存情况 [33][34] - 逻辑分析：花生现货成交少，新季种植面积预计增加，短期偏强震荡，中长期有下跌空间 [35] - 交易策略：单边10花生逢高短空，目前观望；套利观望；期权卖出pk510 - C - 8800期权 [36][38] 鸡蛋 - 重要资讯：鸡蛋到货、价格情况；在产蛋鸡存栏、蛋鸡苗出苗量情况；蛋鸡淘鸡出栏量、淘汰日龄情况；鸡蛋销量、库存、盈利情况 [40][41] - 交易逻辑：北方湿热使蛋价与预期偏差，7、8月合约或走弱，9月合约预计触底上涨 [42] - 交易策略：单边远月9月合约建仓多单；套利观望；期权卖出看跌期权 [43] 苹果 - 重要资讯：全国主产区苹果冷库库存情况；鲜苹果进口、出口情况；产区价格、走货情况；现货价格及利润情况 [45][46][47] - 交易逻辑：现货市场低供应弱需求，新季产量预计变化不大，短期走势偏震荡 [47] - 交易策略：单边AP10区间震荡，低吸高抛；套利观望；期权卖出看跌期权 [48] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉主力合约涨0.40（0.59%） [49] - 重要资讯：全国棉花商业库存情况；棉花现货交投及基差情况；印度棉种植面积情况 [50] - 交易逻辑：美棉短期略偏弱但有潜在利多；棉花供应或偏紧，但市场预期增发滑准税配额，郑棉向上空间有限 [51][52] - 交易策略：单边美棉震荡，郑棉短期震荡略偏强；套利观望；期权卖出看跌期权 [53]

现货方面 - 7月7日纯苯市场价格偏弱 江苏港口现货商谈5820/5835元/吨 7月下商谈5820/5835元/吨 8月下商谈5890/5910元/吨 9月下商谈5900/5930元/吨 [1] - 7月8日纯苯期货上市 关注盘面价格指导 [1] 供需方面 - 纯苯供应：截至7月3日 纯苯产能利用率78 14%（+0 13%） 周产量43 33万吨（+0 07万吨） [2] - 纯苯库存：截至7月7日 江苏港口商业库存17 4万吨 较上期去库0 3万吨（环比下降1 69%） 较去年同期上升14 4万吨（同比上升480 00%） [2] - 纯苯下游：上周苯乙烯 苯酚 己二酸 己内酰胺负荷增加 苯胺产能利用率较上期减少 [3] 行情展望 - 国内部分装置计划内检修 纯苯负荷下降 海外负荷逐步提升 亚洲纯苯负荷整体提升 [4] - 下游综合负荷环比小幅回升 己二酸 己内酰胺负荷增加 苯酚 苯胺及苯乙烯负荷小幅下降 [4] - 纯苯周度供需边际好转 但港口库存绝对水平偏高 山东裕龙投产及弘润重启预期下 价格支撑偏弱 [4] - 7月8日纯苯期货合约挂盘基准价：BZ2603 BZ2604 BZ2605 BZ2606合约均为5900元/吨 [4] - 期货交易逻辑：1 单边6000以上偏空对待 2 跨期套利呈Contango结构 反套参与 3 跨品种套利EB2603-BZ2603价差预计收敛 [4]

纯苯期货上市交易情况 - 2025年7月8日纯苯期货在大连商品交易所挂牌交易，首批合约为BZ2603、BZ2604、BZ2605、BZ2606，挂牌基准价均为5900元/吨，与华东现货价接近且小幅升水[2] - 开盘价格呈现contango结构（BZ2603开5900元/吨，BZ2604开5950元/吨，BZ2605开6050元/吨，BZ2606开5900元/吨），但远月高开后回落使月差走平[3] - 主力合约BZ2603日内最高5957元/吨，最低5870元/吨，收盘5931元/吨（较挂牌价+31元/吨），总成交量26948手（30吨/手），持仓量5419手[3] 单边交易策略分析 - 开盘上涨受油价反弹及现货报价支撑（华东8-9月现货价≥5900元/吨），期货相对现货需保持升水[4] - 短期因纯苯估值偏低且供需矛盾未发酵，预计震荡；长期受油价偏空影响，建议三季度反弹时逢高沽空[4] 月差交易策略分析 - contango结构反映累库现状，但中期去库预期可能扭转曲线，早盘市场已修复月差[6] - 建议三季度中后期去库兑现时正套，四季度春节前累库预期转为反套[6] 跨品种套利机会 EB-BZ价差 - 苯乙烯2603合约收盘7042元/吨，盘面加工差240元/吨（较开盘-75元/吨），低于合理水平[10] - 若加工差持续压缩至<100元/吨可能引发减产，可考虑多EB空BZ；但2025年加工差改善受关税及季节性因素驱动，新年度不确定性较高[10] PX-BZ价差 - 日内PX-BZ价差走弱因PX需求淡季及美国关税扰动[13] - 中长期PX产能投放放缓且需求稳增，建议旺季前逢低多PX-BZ价差[13] 交易工具与服务 - 提供《中国期货市场品种波动属性》《中国宏观价值相对套利》等工具表，涵盖跨品种套利、跨期价差、期权交易机会分析[14] - 交易管理工具包括仓位测算（基于ATR）、投资组合风险管理系统，适用于单市场或多资产交易员[14]

纯苯期货挂盘基准价 - 纯苯期货合约挂盘基准价统一为5900元/吨，涉及BZ2603、BZ2604、BZ2605、BZ2606四个合约 [1] 原油市场对纯苯的影响 - 原油价格重心下移预期主要受OPEC+增产及中美关税政策冲击需求影响，但地缘局势可能加剧波动 [3] - 下半年OPEC+自愿减产国计划增产，非OPEC+国家供应增加，但伊朗、俄罗斯地缘风险可能扰动供应 [3] - 美国衰退预期及中美关税博弈或进一步压制原油需求，价格重心或较上半年下移 [3] 纯苯供应端分析 - 2025年国内纯苯新增产能超240万吨，下半年镇海炼化、古雷石化、裕龙二期等计划投产 [5] - 二季度检修导致开工率降至7成，近期复产推动产能利用率快速回升，库存同比高位压制价格 [5] - 截至5月纯苯累计进口量237.56万吨，同比增62.6%，韩国9成以上出口流向中国 [5] - 下半年韩国检修有限且美韩套利窗口关闭，中国进口量或进一步增加 [5] 纯苯需求端及下游表现 - 苯乙烯高利润刺激开工率升至近年高位，但下游3S利润疲软且家电排产差，需求或拖累苯乙烯累库 [10] - 纯苯下游除苯胺外普遍亏损，需求刚性但驱动不足，支撑环比转弱 [5] - 苯乙烯-纯苯价差现货超1800元，期货EB2603-BZ2603价差1170元，预计收敛 [2][11] 纯苯期货交易策略 - 单边策略：远月03合约升水现货，供需压力及原油下行预期下建议偏空操作 [2][13] - 跨期套利：近端矛盾突出，预计Contango结构，推荐反套策略 [2][13] - 跨品种套利：苯乙烯利润面临收敛压力，EB-BZ价差或进一步缩窄 [2][13] 纯苯投产计划 - 山东裕龙石化计划新增100万吨产能（2024Q4），万华化学新增15万吨，浙江宁波大榭新增12万吨 [8]