文章核心观点 文章汇总了31家投资研究机构对2026年大宗商品市场中农产品及软商品板块共47个期货品种的策略展望，系统梳理了各品种的机构观点、核心逻辑、价格预测及交易策略，旨在为投资者提供新一年的交易参考[1][3] 农产品与软商品品种机构观点汇总 机构一致看多品种 - **棉花**：9家机构中，7家（光大、国信、方正中期、永安、混沌天成、长江、中信）观点明确偏向“重心上移”、“震荡偏强”或“逢低做多”，核心逻辑是国内供应扩张有限、全球主产区减产预期增强，而内需与出口有望回暖，供需结构转向紧平衡[5] - **棕榈油**：10家机构中，8家（中信建投、混沌天成、中信、国泰君安、华联、长江、中银、东证）明确“看多”或“震荡偏多”，核心逻辑是印尼B40/B50生柴政策带来强劲需求增量，同时棕榈油即将进入季节性减产期，供需预期收紧[5] - **鸡蛋**：5家机构（国泰君安、国投、东证、长江、中信建投）观点全部为“看多”、“偏多”或“谨慎看多”，核心逻辑是行业经历长期亏损，在产蛋鸡存栏确定性下降，供需格局边际改善[5] 机构一致看空品种 - **红枣**：5家机构中，4家（格林大华、一德、永安、混沌天成）明确“看空”、“偏空运行”或“逢高沽空”，核心逻辑是旧作库存压力未解，新作减产幅度有限，消费疲软难以消化供应[5] - **大豆**：12家机构中，4家（紫金天风、东证、银河、金源）明确“看空”或“偏空”，整体空头氛围浓厚，核心逻辑是南美丰产预期强烈，美豆种植面积有望恢复，奠定了全球供应宽松的基调[5] - **菜系（菜油/菜粕）**：机构观点明确偏向看空，核心逻辑是全球供应充裕，而消费端受高价抑制且缺乏新增亮点，供需明确转向宽松[6] 机构分歧显著品种 - **白糖**：机构间对方向判断存在明显对立，偏空方（光大、国信、方正中期等）认为下行压力大，偏多方（银河、混沌天成）则认为下半年存在潜在反转机会，核心矛盾是供应过剩的强现实与潜在的远月政策或天气利多之间的博弈[6] - **苹果**：机构观点分歧，偏多方（国信、长江）认为重心上移，偏空方（一德、永安等）认为短期偏空或中期承压，核心矛盾是当前季低库存、优质果短缺的强支撑与新季增产预期、弱消费的长期压制之间的博弈[6] - **橡胶**：机构观点分布在“震荡偏强”至“宽幅震荡”区间，核心矛盾是供应端进入减产周期、需求有韧性的偏多预期与高库存、弱宏观现实及合成胶替代压制之间的博弈[6] - **生猪**：机构对价格节奏判断不一，看多/前低后多方（国泰君安、新湖等）看好下半年产能去化后的价格回升，偏空方（国投、紫金天风等）认为上半年供应压力巨大，核心分歧在于价格反转的时点和强度[6] - **玉米**：机构观点分为偏空、震荡和谨慎偏多，核心矛盾是丰产压力与政策/成本支撑的对抗，市场缺乏单边强驱动[6] 重点品种详细机构展望 棉花 - **光大期货**：方向判断为棉价重心上移但空间受限，价格预测区间为13500-15500元/吨，策略建议在13500元/吨附近具备中长期价值支撑，接近15500元/吨时注意回调风险[7][11][12] - **国信期货**：方向判断为价格重心有望上移，但上行空间受限于下游产业承受能力，策略上宜区间操作[13][15][16] - **方正中期期货**：方向判断为预期重心上移，但上涨动能取决于供应端驱动是否兑现，对2601合约预期区间13200-14000元/吨，2605合约预期区间13400-14500元/吨，策略建议逢低做多[17][21][22] - **长江期货**：方向判断为预计2026年棉花价格呈震荡偏强格局，价格受现货紧张支撑下方空间有限，上方受全球供应充足压制，策略建议可在价格回调时布局多单[39][43][44] - **混沌天成期货**：方向判断为价格估值中枢有望上移，核心逻辑是多国产量下降导致全球总供给减少，同时需求温和复苏，预计将出现约50万吨的供需缺口，价格预测区间为13500-16500元/吨，策略建议逢低做多[35][36][37][38] - **中银期货**：方向判断为区间震荡，方向由进口量决定，核心逻辑是25/26年度全球棉花期末库存预计同比增加31.5万吨，由去库存转为累库，主力合约参考区间为1900-2700元/吨，策略建议中长期逢高布空远月合约[49][52][53][54] 白糖 - **光大期货**：方向判断为中国全年或呈现“前低后高”节奏，价格预测区间为5100-5700元/吨[54][58] - **国信期货**：方向判断为糖价处于寻底阶段，等待供应收缩带来转折[60] - **永安期货**：方向判断为整体面临下行风险，价格中枢由进口成本决定[71] - **银河期货**：方向判断为上半年底部震荡，下半年有望开启上涨趋势[72][76] - **混沌天成期货**：方向判断为上半年整体震荡寻底，下半年关注气候与政策潜在利多，价格预测上半年为4900-5400元/吨[78][82] - **中信期货**：方向判断为价格重心将延续下行趋势[84][88] 橡胶 - **光大期货**：方向判断为天然橡胶处于宽幅震荡格局，丁二烯橡胶呈现承压震荡格局，价格预测天然橡胶中长期13000-17000元/吨，20号胶11500-15000元/吨，丁二烯橡胶9900-13000元/吨[102][105] - **国信期货**：方向判断为短期市场面临下行压力与底部支撑的博弈，预计低位宽幅震荡[106][110] - **方正中期期货**：方向判断为天然橡胶长期重心上移，短期震荡[111] - **混沌天成期货**：方向判断为价格重心预计小幅上移，RU预计在14550-17686元/吨运行[128][132] 苹果 - **一德期货**：方向判断为短期偏空，长期偏多，预计高位区间震荡[139][143] - **国信期货**：方向判断为预计价格重心上移[145][148] - **方正中期期货**：方向判断为上半年偏多震荡，下半年偏空，对2605合约看8800-10500元/吨，2610合约看7500-9500元/吨[150][153] - **永安期货**：方向判断为短期震荡平稳，中期承压回落[155][159] - **银河期货**：方向判断为当前季先弱后强，新季偏空，05合约预计下跌空间有限，10合约价格承压[161][164] 生猪 - **国投期货**：方向判断为前低后高，全年偏空震荡，价格预测为10-13.5元/公斤[234][235] - **国泰君安期货**：方向判断为看多，认为当前的磨底和下探是为新一轮上行周期积蓄力量[236][237] - **东证期货**：方向判断为偏空，认为2026年一季度生猪供应整体处在较为充裕的阶段[238][240] - **新湖期货**：方向判断为中性偏空，认为年内猪价波动空间有限[241][242] - **长江期货**：方向判断为短空长多，下半年价格有望企稳回升[243][244] - **银河期货**：方向判断为中性，整体震荡运行为主[244][246] - **中信建投期货**：方向判断为前空后多，上半年高供应、高库存与淡季需求共振[246][248] - **中信期货**：方向判断为前低后高，上半年商品猪供应面临新高压力[250][251] 棕榈油 - **国投期货**：方向判断为中性（宽幅区间震荡），价格预测为3200-4200林吉特/吨[342][344] - **中信建投期货**：方向判断为看多，认为2026年产量难以复刻高增长，且即将进入季节性减产季[345][347] - **国泰君安期货**：方向判断为看多（震荡偏多），内盘价格看8000-8200元/吨[347][349] - **长江期货**：方向判断为看多，预计价格震荡偏强，重心有望上移[350][351] - **混沌天成期货**：方向判断为看多，核心驱动在于印尼计划2026年下半年实施B50政策[352][353]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势及操作建议差异大，部分品种震荡，部分有明确方向，投资者需关注市场动态和风险 [3] 各品种情况总结 每日精选观点 - PVC（V2605）震荡偏弱 [3] - 铁矿石（I2605）短空尝试 [3] - 玉米（C2603）震荡偏强，逢低买入 [3] 全品种日评 股指 - 指数突破前高后主线集中、热度收窄，推荐止盈部分期货单边多头，继续持有牛市价差组合，逢低构建备兑组合，做好风控，避免重仓追高，IC成分契合主线结构表现更强 [3] 国债 - 昨日权益市场震荡、资金面宽松，债市连跌后小幅反弹，但受权益春季躁动、通胀回升预期和供给扰动等因素压制，整体波动大，难言企稳，长债企稳或修复需等政府债供给结构明晰，单边策略暂时观望，曲线策略中期倾向做陡 [3] 贵金属 - 短期关注美国非农等经济数据对美联储政策影响和地缘局势扰动，黄金多单在4300美元上方继续持有，关注金银比回升；大宗商品指数权重调整引发金银短期抛售，价格盘中下探后回升，关注全球大宗商品指数调仓可能带来的被动减持回调风险，高波动率下建议在70美元上方轻仓低多白银；短期市场投机情绪减弱、波动收窄，外盘走势偏强，铂钯建议在20日均线附近逢低轻仓买入，钯金相对偏强可尝试做空铂钯比值 [3] 集运 - EC2602盘面下行，预计短期震荡下行 [3] 钢材 - 螺纹钢（RB2605）库存进入季节性累库拐点，钢价维持震荡走势，波动参考3000 - 3200区间；热卷波动参考3150 - 3350区间走势 [3] 铁矿 - I2605市场情绪回落，供应面临淡季，宽幅震荡，区间参考770 - 830 [3] 焦煤焦炭 - 焦煤（JM2605）山西产地煤价偏弱运行，蒙煤价格跟随期货波动，逢高轻仓做空，多焦煤空焦炭；焦炭（J2605）元旦后第四轮提降落地，港口贸易价格跟随期货波动，逢高轻仓做空，多焦煤空焦炭 [3] 硅铁锰硅 - 硅铁（SF603）和锰硅（SM603）市场情绪回落，盘面减仓下行，硅铁震荡运行，区间参考5500 - 6200，锰硅区间操作，参考5500 - 6200 [3] 有色金属 - 铜（CU2602）市场投机情绪缓和，铜价震荡调整，多单逢高止盈，主力关注99000 - 100000支撑；氧化铝（AO2605）全市场口径周度累库13万吨，短期过剩趋势持续，主力运行区间2700 - 3000，短期政策未明朗前观望为主，中期逢高沽空；铝（AL2602）短期资金情绪降温，盘面减仓回调，主力运行区间23000 - 24200，短期价格有超涨迹象不建议追多，待回调布局多单，多AD03空AL03套利；铝合金（AD2603）盘面震荡回落，现货端观望情绪浓厚；锌（ZN2602）锌价震荡调整，现货升水坚挺，主力关注23300 - 23400支撑，逢低多思路，跨市反套继续持有；锡（SN2602）市场情绪转弱，锡价高位回落，高位震荡；镍（NI2602）消息面变化矿端预期松动，盘面大幅回落，多单逢高减仓，主力参考130000 - 135000；不锈钢（SS2603）原料端消息面扰动，盘面快速调整，震荡调整，主力参考13200 - 14000；工业硅（Si2605）工业硅期货套利窗口打开，在多晶硅期价跌停影响下下跌，主力参考8000 - 9000 [3] 新能源 - 多晶硅（PS2605）多头减仓，期货全线跌停，高位震荡，观望为主；碳酸锂（LC2605）日内盘面宽幅震荡，近期供应扰动预期强化，观望为主，多单适当转看涨期权 [3] 化工 - PX（PX2603）近端供需偏弱但油价偏强，区间震荡对待，短期在7000 - 7500震荡，中期低多对待，PX5 - 9低位正套为主；PTA（TA2605）节前驱动有限，跟随原料波动，短期在5000 - 5200震荡，中期低多对待，TA5 - 9低位正套；短纤（PF2602）供需预期偏弱，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩为主；瓶片（PR2603）1月瓶片供需双减，成本支撑偏强，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动；乙二醇（EG2605）季节性累库，供需预期近弱远强，1月MEG价格上方依然承压，逢高卖出虚值看涨期权EG2605 - C - 4100，EG5 - 9逢高反套；纯苯（BZ2603）供需预期略好转，但高库存下价格依然承压，BZ2603在5300 - 5600区间震荡；苯乙烯（EB2602）供需预期偏弱，驱动有限，单边暂观望，关注6800以上压力，逢高做缩EB加工费；LLDPE（L2605）盘面下跌，成交转弱，LL2605多单止盈平仓；PP（PP2605）检修增加，价格偏强，PDH利润扩大持有；甲醇（MA2605）需求端冷修增加，情绪较弱，观望；烧碱（SH2603）供需偏弱格局延续，现货价格承压，观望；PVC（V2605）情绪影响暂退，期现货同步回落，情绪影响消退，多单择机止盈；尿素（UR2605）情绪刺激暂退，上涨需另觅他机，前期多单择机止盈，空单暂观望；纯碱（SA2605）情绪降温震荡，关注库存消化情况，观望；玻璃（FG2605）冷修与补库维持偏强，观望；天然橡胶（RU2605）市场情绪转弱，胶价回落，观望；合成橡胶（BR2602）基本面支撑有限，但商品市场做多情绪高涨，BR延续上涨，短期BR2602偏强，不宜做空 [3] 农产品 - 粕类（M2605、RM605）全球宽松预期不变，关注USDA1月定产报告，区间震荡；生猪（LH2603）节后需求回落，关注出栏节奏，区间震荡；玉米（C2603）现货价格偏稳，盘面偏强运行，区间震荡；油脂（P2605、Y2605、OI2605）菜油受消息面利空领跌市场，区间震荡；白糖（SR2605）关注现货购销情况，区间震荡；棉花（CF2605）关注下游补库情况，高位震荡；鸡蛋（JD2603）下游市场抵触高价货源，底部震荡；苹果（AP2605）驱动不足，低库存支撑，建议多单搭配看跌期权保护；红枣（CJ2605）市场成交偏淡，期价小幅回调，区间震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场国内糖现货价格小幅回暖，市场担忧广西糖产量不及预期，郑糖主力合约多单可考虑继续持有；国际市场印度及泰国糖丰产，全球糖供过于求[2] - 纸浆市场供应压力逐步缓解，新仓单成本抬升有望带动盘面底部抬升，但全球漂针浆不紧张，国内纸厂对高价纸浆承接能力或不强，上行空间受限，向下有交割成本抬升支撑[2] - 双胶纸市场产能充裕，需求季节性好转难带来明显供需好转，需政策调节供给，盘面可能跟随基差波动，上行空间预计受限[6] - 棉花市场全球及美国棉花供应充裕，美棉消费预期承压但利空边际驱动下降，国内市场有尾端供应偏紧和种植面积调减预期，05合约期价整体维持重心上移预期，短期或有回调[9] - 苹果市场新季产量、优果率等支撑仍在，但消费增量驱动不足，05合约维持高位区间预期[11] - 红枣市场减产预期或在远月体现，现货库存见顶回落，期现价差矛盾缓解，2605合约建议9000点以下空单逢低离场[12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货：苹果2605多单谨慎持有，支撑区间8800 - 8900，压力区间10000 - 10200；红枣2605短线逢低买入，支撑区间8700 - 9000，压力区间9500 - 9800 [21] - 软商品期货：白糖2605轻仓短多，支撑区间5180 - 5200，压力区间5350 - 5400；纸浆2605区间偏多，支撑区间5300 - 5400，压力区间5600 - 5800；双胶纸2605暂时观望，支撑区间3900 - 4000，压力区间4200 - 4300；棉花2605多单减仓，支撑区间13500 - 13600，压力区间15400 - 15500 [21] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年11月鲜苹果出口量约12.16万吨，环比增51.28%，同比增12.42%；截至2026年1月8日，全国主产区苹果冷库库存量673.37万吨，较元旦节前降28.73万吨，同比降66.86万吨[22] - 现货市场情况：本周产地苹果主流成交价格稳定，整体成交增加；山东产区冷库主流成交价格稳定，客商数量增加；陕西产区主流成交价格稳定，春节备货开始；销区市场到货量减少，出货平稳，低质量货价格趋弱[22][23] 红枣市场情况 - 截止1月4日，36家样本点物理库存在15649吨，较上周减249吨，环比减1.57%，同比增38.34%；新疆主产区收购基本结束，内地到货量减少，春节假期走货平稳，价格偏弱调整，需关注销售旺季走货表现[24] 白糖市场情况 - 截至2025年12月31日，印度糖厂已压榨甘蔗1.33921亿吨，同比增24%，食糖产量达1183万吨；2025/26榨季截至12月27日，泰国产糖量127.93万吨，降幅15.83%；25/26榨季云南已开榨糖厂41家，同比增加3家；内蒙古2025/26制糖期预计产糖71万吨左右，同比增加5万吨；2025/26榨季广东19家糖厂已全部开榨；印度2026年1月食糖内销配额为220万吨，较2025年1月减少5万吨[24][25][27] 纸浆市场 - 截至12月31日，纸浆价格保持稳定；阔叶浆价格上调20美元/吨，两家大型浆纸一体化企业收购转售BHK致供应收紧价格推高[29] 双胶纸市场 - 双胶纸库存天数较上周四上升0.76%，增幅环比收窄0.93个百分点；开工负荷率在55.24%，环比上升1.02个百分点，增幅环比扩大0.23个百分点[30] 棉花市场 - 12月巴西棉出口量为45.2万吨，环比增加12.4%，同比增加28.2%，中国是主要出口目的地；12月越南棉花进口量15.7万吨，环比增加47.1%，同比增加17.6%；截至2026年1月5日，张家港保税区棉花总库存3.56万吨，较去年同比减少0.39%；2026年1月9日将举办新疆棉花种植产业链大会，涉及解读《2026年棉花目标价格补贴政策优化方向与实施》[31][32] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 - 苹果2605收盘价9531，日跌52，跌幅0.54%；红枣2605收盘价9075，日跌75，跌幅0.82%；白糖2605收盘价5279，日跌2，跌幅0.04%；纸浆2605收盘价5504，日跌92，跌幅1.64%；棉花2605收盘价14740，日跌295，跌幅1.96% [32] 现货行情回顾 - 苹果现货价格4.45元/斤，环比持平，同比涨0.45元/斤；红枣现货价格9.40元/公斤，环比降0.10元/公斤，同比降5.30元/公斤；白糖现货价格5350元/吨，环比持平，同比降670元/吨；纸浆（山东银星）现货价格5580元，环比持平，同比降820元；双胶纸（太阳天阳 - 天津）现货价格4450元，环比持平，同比降500元；棉花现货价格15992元/吨，环比涨208元/吨，同比涨1344元/吨 [40] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容 第五部分月间价差情况 - 苹果5 - 10价差1080，环比降29，同比1568，震荡偏强，推荐逢低做多；红枣9 - 1价差55，环比增90，同比 - 535，区间震荡，推荐观望；白糖5 - 9价差 - 11，环比增1，同比 - 137，震荡波动，推荐观望；棉花5 - 9价差 - 190，环比持平，同比 - 40，震荡偏弱，推荐逢高做空 [60] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比持平，同比持平；红枣仓单量2263，环比持平，同比降888；白糖仓单量6005，环比持平，同比降8358；纸浆仓单量135506，环比持平，同比降202275；棉花仓单量7189，环比增140，同比增2847 [93] 第八部分期权相关数据 未提及具体总结内容

报告行业投资评级 - 单边：中性 [3] - 跨期：EG2603 - EG2605反套 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 焦煤上涨带动EG价格反弹 [1] - 国内乙二醇负荷回升但需求转弱累库压力大，海外2月后进口压力将缓解 [2] - 当前价格不高但下游隐性库存累积、港口库存回升、投产压力大，反弹空间受限 [3] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - EG主力合约收盘价3879元/吨（较前一交易日变动+41元/吨，幅度+1.07%），EG华东市场现货价3713元/吨（较前一交易日变动+33元/吨，幅度+0.90%），EG华东现货基差-139元/吨（环比-10元/吨） [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产毛利为-83美元/吨（环比+10美元/吨），煤基合成气制EG生产毛利为-867元/吨（环比+31元/吨） [1] - 国内乙二醇负荷回升至7成以上高位 [2] 国际价差 - 未提及具体数据，有乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关图表 [19] 下游产销及开工 - 织造订单边际转弱负荷加速下滑，效益转弱下聚酯负荷有所下滑 [2] 库存数据 - 根据CCF数据，MEG华东主港库存为84.4万吨（环比+2.5万吨）；根据隆众数据，MEG华东主港库存为64.5万吨（环比+2.8万吨） [2] - 上周华东主港计划到港总数8.3万吨，副港到港量2.5万吨；本周华东主港计划到港总数17.8万吨，副港到港量5.8万吨，整体偏高，预计主港将继续累库 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖原糖价格已跌破巴西乙醇折算价支撑，4月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，2月北半球收榨、增产利空兑现后国际糖价可能反弹，国内进口糖源供应减少，糖价跌至低位，短线下跌空间有限 [4] - 棉花新疆棉花种植面积调减早有预期，郑棉价格上行至近期高位波动幅度或放大，基本面淡季不淡，下游开机率同比增加，国内增产但进口受限，供需平衡，叠加利好预期，建议回调择机做多 [8] - 蛋白粕全球大豆新作产量被边际下调，供应相比24/25年度下降，进口成本底部或已显现，但向上需更大减产力度，国内大豆、豆粕库存偏大但榨利倒挂，价格预计震荡运行 [12] - 油脂棕榈油主产区高产量、出口萎靡致库存高企，国内三大油脂库存偏高水平，现实基本面偏弱，但大豆榨利倒挂提供支撑，2026年美国生柴总油脂消费或大幅增加，油脂价格接近底部区间 [17] - 鸡蛋产能去化偏慢、整体供应大，但春节偏晚备货情绪仍在，持续亏损有产能去化预期，现货下方空间受限但涨价空间也有限，盘面一定程度兑现节后落价及产能去化预期，短期驱动不足，关注反弹后抛空 [20] - 生猪低价刺激消费、春节偏晚需求后置以及大猪结构性偏紧促成猪价反弹，短期猪价走强逻辑较硬，但中期结构性矛盾解决后价格或重回总量过剩逻辑，操作上关注近淡季合约上方压力反弹抛空，长期产能下降下半年猪价或体现，留意远月合约下方支撑 [23] 根据相关目录分别总结 白糖 - 行情资讯：周二郑州白糖期货价格窄幅震荡，郑糖5月合约收盘价报5259元/吨，较前一交易日上涨2元/吨，或0.04%；广西制糖集团新糖报价5300 - 5370元/吨，较上个交易日上涨10 - 20元/吨；云南制糖集团新糖报价5160 - 5220元/吨，较上个交易日上涨10 - 30元/吨；加工糖厂主流报价区间5790 - 5800元/吨，较上个交易日上涨0 - 30元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差41元/吨 [2] - 产销数据：截至1月广西累计产糖194万吨，同比减少81万吨；产糖率11.96%，同比减少0.85个百分点；累计销糖88万吨，同比减少74万吨；产销率45.56%，同比下降13.76个百分点；12月单月产糖180万吨，同比减少43万吨；单月销糖79万吨，同比减少55万吨；工业库存105万吨，同比减少6万吨；云南累计产糖39万吨，同比增加6.5万吨；产糖率11.34%，同比减少0.28个百分点；累计销糖28.14万吨，同比增加1.4万吨；销糖率71.72%，同比减少9.98个百分点；12月单月销糖24.9万吨，同比增加1.5万吨，工业库存11.09万吨，同比增加5.1万吨 [3] 棉花 - 行情资讯：周二郑州棉花期货价格上涨，郑棉5月合约收盘价报14855元/吨，较前一个交易日上涨200元/吨，或1.36%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15711元/吨，较上个交易日上涨96元/吨，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B - 郑棉主力合约基差856元/吨；截至12月25日当周美国当前年度棉花出口销售3.11万吨，累计出口销售151.93万吨，同比减少23.27万吨；其中当周对中国出口0.24万吨，累计出口6.85万吨，同比减少8.55万吨；截至1月2日当周，纺纱厂开机率为64.7%，环比前一个周持平，较去年同期增加4.5个百分点；全国棉花商业库存529万吨，同比增加10万吨 [6] 蛋白粕 - 行情资讯：周二蛋白粕期货价格延续反弹，豆粕5月合约收盘价报2776元/吨，较前一个交易日上涨22元/吨，或0.8%；菜粕5月合约收盘价报2390元/吨，较前一个交易日上涨29元/吨，或1.23%；东莞豆粕现货价报3100元/吨，较上个交易日上涨20元/吨，豆粕主力合约基差324元/吨；黄埔菜粕现货价报2520元/吨，较上个交易日持平，菜粕主力合约基差130元/吨 [10] - 产销数据：截至12月25日当周美国出口大豆118万吨，环比前一周增加19万吨；当前年度累计出口大豆2770万吨，同比减少1185万吨；其中当周对中国出口大豆40万吨，环比前一周减少22万吨；当前年度对中国累计出口642万吨，同比减少1182万吨；截至1月2日当周，国内样本大豆到港225万吨，环比前一周增加108万吨；样本大豆港口库存823万吨，同比增加53万吨；样本油厂开机率50.75%，同比增加0.14个百分点；样本油厂豆粕库存106万吨，同比增加45万吨 [11] 油脂 - 行情资讯：周二油脂期货价格偏强震荡，豆油5月合约收盘价报7912元/吨，较前一个交易日上涨56元/吨，或0.71%；棕榈油5月合约收盘价报8500元/吨，较前一个交易日上涨12元/吨，或0.14%；菜油5月合约收盘价报9130元/吨，较前一个交易日上涨86元/吨，或0.95%；张家港一级豆油现货价报8460元/吨，较上个交易日上涨50元/吨，豆油主力合约基差548元/吨；广东24度棕榈油现货价报8570元/吨，较上个交易日上涨80元/吨，棕榈油主力合约基差70元/吨；江苏菜油现货价报9900元/吨，较上个交易日下跌150元/吨，菜油主力合约基差770元/吨 [14] - 产销数据：马来西亚12月棕榈油库存预计升至近七年来高点297万吨，较11月增加4.7%；11月棕榈油产量193万吨，同比增加19.38%；出口121万吨，同比减少18.45%；期末库存284万吨，同比增加54.43%；印尼10月棕榈油产量（CPO + PPO）476万吨，同比减少1.78%；出口280万吨，同比减少3.19%；期末库存233万吨，同比减少6.75%；截止1月2日当周，国内三大油脂库存208万吨，同比增加20万吨，环比前一周减少2万吨 [15] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格多数上涨，主产区均价涨0.09元至3.13元/斤，黑山报价涨0.1元至2.9元/斤，馆陶涨0.09元至2.96元/斤，供应量基本正常，部分市场消化速度略好转，业者多持谨慎观望态度，预计今日蛋价或有稳有涨 [19] 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价延续北强南弱、涨跌互现，河南均价涨0.13元至12.85元/公斤，四川均价持平于12.74元/公斤，大猪需求较好，养殖端出栏积极性一般，生猪供应偏紧，下游低价采购不畅，今日猪价或继续偏强 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月液碱市场全面下跌，1月烧碱主要矛盾仍是供需，预计供应端增加 [2] - 12月PVC价格呈“先抑后扬”的低位震荡走势，未改变长期弱势格局，缺乏需求端实质性支撑 [2] 各目录总结 烧碱 - 12月北方（以山东为例）32碱均价718.75元/吨，环比-8.09%，同比-19.57%；南方（以江苏为例）32碱均价826元/吨，环比-9.43%，同比-17.77% [2] - 12月烧碱产能利用率85.70%，环比增0.74个百分点，产量373.35万吨，环比增4.59%，同比增5.58% [24] - 月内西北、华中、华东、西南开工下滑，华北、华南开工上升，碱厂库存压力轻微下滑 [24] - 氧化铝从24年底到25年计划代投产能1230万吨，推算年产能增速10%附近，预估2025年产量8800万吨以上，产量增速6%附近 [28] - 氧化铝投产对烧碱需求增量在80万吨附近，4 - 6月因新投较多相对集中有15万吨需求新增 [28] - 氧化铝价格逐渐企稳，但基本面疲软，供过于求，价格宽幅震荡，运行区间2650 - 2900元 [35] - 铝土矿价格平稳，库存有一定去化 [36] - 电解铝产量维持高位，厂内库存下降 [42] - 非铝下游开工率回落，淡季逐渐来临 [47] - 11月烧碱出口走弱，出口利润轻微上扬 [54] 聚氯乙烯 - 12月PVC价格受供需矛盾与政策预期双重影响，呈“先抑后扬”低位震荡走势，未改变长期弱势格局 [2] - 2025年12月PVC产量预估213.99万吨，环比增2.91%，较去年同月增4.28% [83] - 12月为传统需求淡季，下游制品企业开工率环比降2.49个百分点，内需疲软，出口接单增量有限 [83] - PVC两大主力下游型材和管材压力大，行业贡献难提升，地产端持续给需求负反馈，下游难有正向驱动 [85] - 地产行业仍在筑底周期 [86] - PVC总库存同比近年仍处最高水平 [93] - 部分外盘价格走弱 [100] - 2025年11月PVC出口量27.53万吨，出口均价589美元/吨，1 - 11月出口累计350.91万吨；进口量1.57万吨，进口均价708美元/吨，1 - 11月进口累计20.21万吨 [110]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期尿素现货受下游开工小幅恢复及市场宏观氛围影响成交好转，主流生产企业待发增加、价格上涨，但新单成交放缓；河北、河南环保预警再现，尿素企业及下游工业开工或继续受抑制；供应端四季度气头检修12月开始，有减量预期；需求端淡储采购进行中，复合肥受原料保供政策及环保预警影响情绪降温、开工率小幅下降，三聚氰胺开工率下降、刚需采购；主产区采购放缓，东北、西北储备需求带动厂内库存去库，港口库存小幅累库；持续关注环保限制、复合肥原料采购节奏、全国淡储节奏以及现货采购情绪持续性；单边策略震荡，跨期策略UR05 - 09逢低正套，跨品种无策略[1][2] 各目录总结 尿素基差结构 涉及山东、河南尿素小颗粒市场价，山东、河南主连基差，尿素主力连续合约价格，1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等内容，数据资料来源为同花顺和华泰期货研究院[6][7][9] 尿素产量 包含尿素周度产量和尿素装置检修损失量相关内容，资料来源同花顺和华泰期货研究院[18][19] 尿素生产利润与开工率 涵盖生产成本、现货生产利润、盘面生产利润，以及全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率等方面，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[23][24][26] 尿素外盘价格与出口利润 涉及尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR等外盘价格，以及尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB的差价，还有尿素出口利润、盘面出口利润，资料来源为同花顺和华泰期货研究院[31][39][41] 尿素下游开工与订单 包含复合肥开工率、三聚氰胺开工率和待发订单天数等内容，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[50][52] 尿素库存与仓单 涉及上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单，以及主力合约持仓量和成交量，资料来源为同花顺和华泰期货研究院[53][55][62]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [4] - 跨期：MA2605 - MA2609价差逢低做扩 [4] - 跨品种：LL2605 - 3*MA2605跨品种价差逢高做缩 [4] 报告的核心观点 - 内地Q5500鄂尔多斯动力煤485元/吨（+20），内蒙煤制甲醇生产利润460元/吨（-43），多地甲醇价格有变动，隆众内地工厂库存和待发订单均增加 [1] - 港口太仓甲醇2138元/吨（-4），CFR中国250美元/吨（-1），隆众港口总库存减少，下游MTO开工率89.51%（-0.43%），地区价差有不同变化 [2] - 港口总库存压力缓解但浮仓压力大，伊朗装置开工有反复，MTO方面宁波富德检修拖累需求 [2] - 内地煤头开工尚可，西南气头季节性冬检，新MTO装置联泓二期运行暂稳，传统下游醋酸开工小幅回升、MTBE开工维持高位、甲醛开工小幅回落 [3] 分组1：甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约及分地区现货 - 主力期货基差等多组基差和跨期合约价差图表 [7][9][19] 分组2：甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等多组利润和价差图表 [23][24] 分组3：甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等相关图表 [30][36] 分组4：地区价差 - 展示鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550等多个地区价差图表 [34][42] 分组5：传统下游利润 - 涵盖山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表 [44][53]

宏观、贵金属及黑色金属专场 - 宏观与贵金属领域面临秩序重构 贵金属存在周期性与结构性机会共振的潜力 [3] - 钢材市场供需矛盾缓释 行业正走出周期底部 [3] - 建材行业面临产能出清 政策寻求破局 [4] - 炉料市场供给曲线扩张 价格预计将在区间内运行 [5] 有色新能源金属、能源化工专场 - 有色金属领域资源品供给约束延续 铜、铝、锡表现强势 锌、镍价格承压 [6] - 新能源金属需求增长推升关键价格 硅料受益于产能整合 [7] - 油化工领域供需压力达峰后 油价可能出现转折 [7] - 煤化工领域供应增速放缓 底部或将夯实 [7] - 经济作物中橡胶价格中枢有望抬升 [8]

报告行业投资评级 - 单边震荡，跨期观望，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 尿素现货价格松动，下游刚需采购，供应端气头检修12月逐渐开始，煤头企业检修逐步恢复，2025年新增产能全部投产，尿素日产量小幅下降；需求端淡储采购进行中，复合肥东北开工率提升，湖北等地部分装置开工不足，整体开工小幅提升，三聚氰胺装置复产，刚需采购；随着市场活动厂内库存去库，港口库存小幅累库，淡储补库放量后续采购节奏放缓，新单采购略有放缓，需关注东北复合肥开工率、原料采购节奏、全国淡储节奏和现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 涉及山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等图表 [6][7][8] 尿素产量 - 涉及尿素周度产量、尿素装置检修损失量图表 [23][25] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率图表 [22][24][28] 尿素外盘价格与出口利润 - 涉及尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润图表 [31][35][40] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数图表 [45][46][47] 尿素库存与仓单 - 涉及上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量图表 [50][53][57]