报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木市场趋势向上，月差继续走弱，01合约交易基于特别港务费政策的预期，若收费落地可能使CFR报价抬升或供应减量，但政策稳定性存疑，交割逻辑或使合约贴水交割 [1][6] - 11 - 01月差创新低，转抛成本是否足够需考量，当前月差不算绝对安全，可能继续走弱 [8] 各部分总结 价格预测与套保策略 - 原木月度价格区间预测为780 - 830元，当前20日滚动波动率16.28%，波动率历史百分位（3年）67.4% [2] - 库存管理方面，原木进口量高、库存处于高位时，可根据库存做空lg2511期货锁定利润，套保比例25%，入场区间820 - 830 [2] - 采购管理方面，采购常备库存低时，可买入lg2511期货提前锁定采购成本，套保比例25%，入场区间780 - 800 [2] 盘面与现货情况 - 盘面lg2511收盘于803（+1），lg2601收盘于838（+3.5），持仓1.7万手 [5] - 现货价格无变化 [5] - 仓单成本约831元/立方米（长三角），836元/立方米（山东） [5] 库存与核心矛盾 - 截止10.10日，全国库存量299万方（+13） [6] - 核心矛盾在于01合约交易基于特别港务费政策的预期，收费落地或使CFR报价抬升或供应减量，但政策稳定性差，交割逻辑或使合约贴水交割 [6] 月差情况 - 11 - 01月差今日收盘-34.5，创历史新低，可能继续走弱 [8] 策略建议 - 01合约采用备兑看涨策略，对应多头头寸总量，额外建立1/3的lg2601c850卖方，2/3的lg2601C875卖方头寸 [9] - 01合约有多头头寸的，挂好动态回撤止盈单 [9] 现货基差情况 - 展示了不同规格、不同港口现货基差数据，基差（折算后）=现货价格涨尺（108%） - 主力合约盘面价格 ± 升贴水 [10] 数据纵览 - 供应方面，8月辐射松进口量130万m³（-10），同比-3.7%；10.17港口库存（中国）292万m³（-7），同比22.2% [11] - 库存方面，10.17港口库存（山东）184.6万m³（-4.6万），同比78.7%；港口库存（江苏）88.731万m³（+0.641万），同比-9.5%；原木港口日均出库量6.32万m³（+0.59），同比-9.5% [11] - 需求方面，10.17日均出库量（山东）3.42万m³（-0.02），同比-5.5%；日均出库量（江苏）2.42万m³（+0.63），同比-8.3% [11] - 利润方面，10.24辐射松进口利润-64元/m³，云杉进口利润-118元/m³（-3） [11] - 主要现货方面，多个规格原木现货价格部分无变化，部分有同比降幅 [11] - 外盘报价方面，10.24 CFR报价115美元/JASm³，同比-7.3% [13] 影响因素 - 利多因素有新西兰季节性因素使集成材配比提高、海运附加费或提高进口成本、库存相对低位 [12] - 利空因素有国产材可交割品出现、非主流交割库交割品买方接货意愿降低 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油期货主力合约坚挺运行，库存充足使期价短线反复，中长期预期向好价格重心有望上移，建议多单持有 [2] - 菜油主力合约价格企稳，库存边际去化，中长期价格重心预计上移，激进投资者可逢低做多 [2] - 棕榈油期价坚挺运行，中长期看涨思路不变，进取型策略可考虑多单持有或买入虚值看涨期权 [3] - 豆粕期价弱势难改，建议单边轻仓试空或卖出虚值看涨期权，可考虑做多01合约豆类油粕比 [3] - 菜粕期货市场供需两弱，短期价格或维持震荡，可考虑做多01合约菜系油粕比 [5] - 玉米和玉米淀粉期价维持低位震荡预期，建议空单谨慎持有或关注玉米1 - 5价差反套 [6] - 豆一期价拉涨，建议多单持有 [7] - 花生期价冲高回落，建议多单暂时持有 [8] - 生猪期价减仓大幅反弹，中期等待产能去化确认后择机逢低买入2607合约 [8] - 鸡蛋期货价格底部震荡回落，建议单边观望，激进投资者可逢低买入2512合约 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料板块中，豆一01震荡偏强建议多单持有，豆二11震荡调整建议暂时观望，花生11震荡调整建议暂时观望 [11] - 油脂板块中，豆油01震荡上涨建议轻仓做多，菜油01止跌反弹建议企稳做多，棕榈01震荡调整建议企稳做多 [11] - 蛋白板块中，豆粕01震荡调整建议短空持有，菜粕01震荡调整建议暂时观望 [11] - 能量及副产品板块中，玉米01底部震荡建议空单逢低减持，淀粉11底部震荡建议空单逢低减持 [11] - 养殖板块中，生猪01震荡寻底建议转为观望，鸡蛋12震荡寻底建议观望 [11] 商品套利 - 跨期套利方面，玉米5 - 1建议逢低做多，生猪1 - 3建议逢低正套，其他品种建议观望 [12] - 跨品种套利方面，01豆油 - 棕油建议偏空操作，01菜油 - 豆油建议偏多操作，01豆类油粕比和01菜系油粕比建议偏多操作，其他品种建议暂时观望 [12] 基差与期现策略 - 展示了各板块品种的现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [13] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据 [15] - 周度数据展示了豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存和开机率情况 [17] 饲料 - 日度数据展示了阿根廷和巴西不同月份进口玉米的成本 [17] - 周度数据展示了玉米及玉米淀粉的相关指标数据 [18] 养殖 - 日度数据展示了生猪和鸡蛋的价格、基差、月差等数据 [19][20] - 周度数据展示了生猪和鸡蛋的市场重点数据，包括价格、成本、利润、出栏体重、屠宰数据等 [21][23] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端展示了生猪和鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等相关图表 [25][30][32] - 油脂油料展示了马来西亚棕榈油产量、出口、库存等相关图表，以及豆油、花生的相关图表 [34][43][48] - 饲料端展示了玉米、玉米淀粉、菜系、豆粕的相关图表 [52][57][59][65] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米等品种的期权相关图表，如历史波动率、成交量、持仓量等 [82][83] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋等品种的仓单情况及持仓量相关图表 [85][86][87][89][91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米盘面短期内受新粮集中上市压力主导震荡下行，考验2100元整数关口支撑力度；中期需等供应压力释放及需求回暖，10月下旬或有阶段性布局机会 [6][61] - 操作上单边近月逢高短空，套利反套继续持有，期权构建熊市价差策略 [7][62] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 期货价格 - 节后玉米期货盘面疲软，主力合约C2511收报2125元/吨，较前一交易日跌0.51%，成交量393,175手，持仓量591,363手 [4][10] - 上周CBOT玉米主连合约收盘报413.5美分/蒲式耳，跌1.14% [15] 现货价格 - 上周全国玉米周均价2336元/吨，环比跌17元/吨 [5][17] - 东北产区新粮收购价普降，佳木斯水分15%贸易商收购价1960 - 1980元/吨等 [5][17] - 华北玉米价格震荡下行，山东潍坊寿光金玉米收购价2284元/吨，较节前跌6元/吨 [5][17] - 销区玉米价格“新粮领跌、陈粮跟跌”，成都、贵阳东北二等新粮报价2460元/吨、2470元/吨 [5][17] - 港口玉米价格先降后稳，锦州港国庆最低2100元/吨，蛇口港收购价2370元/吨，较节前跌90元/吨 [5][20] 上周相关信息回顾 - 分析师预计2025/26年度美国玉米截至10月2日一周出口净销售量120 - 200万吨 [21] - 今年前8个月俄罗斯向中国出口超28.7万吨玉米，是去年同期3倍 [21] - 9月巴西玉米出口量756.3万吨，2025年10月预计出口581 - 630万吨，均值606万吨，同比增6.8% [21] - 截至10月7日哈萨克斯坦收获1360万吨谷物，占总面积84.6% [21] - 2025/26年度截至10月8日乌克兰谷物出口量693.7万吨，同比减40.9% [21] - 截至10月3日当周乙醇日均产量107.1万桶/日 [22] - 截至10月10日全国秋粮收获过五成，玉米过五成 [22] - 截至10月10日2025年度乌克兰谷物收割量达3303万吨 [22] 玉米供需格局分析 饲料企业库存情况 - 截至10月9日全国饲料企业平均库存24.49天，较前周降0.72天，环比跌2.86%，同比跌6.06% [26] - 假期企业生产消化前期订单，新增采购有限，下游需求平稳，采购积极性不高，补库谨慎 [26] 深加工企业玉米库存情况 - 上周全国96家主要玉米深加工厂家库存总量233.4万吨，较节前增14.64%，同比降14% [29] - 新粮上市，贸易商“随收随走”，企业刚性补库，库存随生产消耗下降 [29] 深加工企业玉米消耗量 - 上周全国149家主要玉米深加工企业消耗玉米119.27万吨，环比增3.16万吨 [34] - 各细分企业消耗情况有增有减 [34] 深加工企业开机情况 - 上周全国玉米加工总量54.45万吨，较节前增1.78万吨，淀粉产量26.8万吨，较节前增1.22万吨，开机率51.81%，较节前升高2.36% [39] - 新粮供应缓解原料紧张，成本预期稳定，开机率回升 [39] 深加工企业利润情况 - 上周吉林、山东、黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润分别为 - 235元/吨、 - 81元/吨、 - 178元/吨，环比有升有降 [44] - 企业普遍亏损，采取“低库存 + 快周转”策略，压缩库存周转天数 [44] 关联品情况分析 玉米淀粉 - 上周五山东、河北、吉林、黑龙江玉米淀粉主流成交价较节前下跌 [50] - 新季玉米上市拖累价格，下游观望情绪浓 [51] 生猪 - 上周生猪价格大幅下跌，上周五全国出栏均价11.14元/公斤，较节前跌近9% [59] - 供需失衡，供应端出栏节奏高，消费端节日效应消退后屠宰开工率缩量，白条肉价随生猪价下跌 [60]

市场行情 - 10月10日盘中，原木期货主力合约弱势震荡，最低下探至822.0元，最终报825.0元，跌幅0.18% [1] - 瑞达期货建议LG2511合约下方关注800附近支撑，上方830附近压力 [3] 机构观点与操作建议 - 新湖期货建议原木11合约以低吸为主，博弈旺季预期 [2] - 瑞达期货建议原木区间操作 [2][3] 供需基本面 - 供应端，8月原木、针叶原木进口量环比小幅减少但同比增加，新西兰原木离港量8月减少 [3] - 需求端，原木港口日均出库量周度减少，但原木下游整体需求边际恢复，呈现供需双增格局 [3] - 截止2025年9月29日当周，中国针叶原木港口样本库存量为286万立方米，环比减少6万立方米，库存持续去化，目前处于年内中性水平 [3] 成本与估值 - 当前维持内外盘倒挂格局，外盘价格换算超过国内价格，外商报价重心仍有上移，成本端提供较强支撑 [2][3] - 当前盘面估值相对较低 [2] - 原木盘面持仓量较小，需关注资金动向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油主力期货价格本周下跌，受阿根廷豆类出口关税、油脂库存偏高、南美大豆进口供应预期增加等因素影响，基本面供应宽松，期价近期预计宽幅震荡，Y2601合约考虑暂时观望，支撑位7950 - 8000元/吨，压力位8330 - 8350元/吨 [2] - 我国对进口加拿大油菜籽实施临时反倾销措施，市场预期国内对加拿大菜籽采购或减少，俄罗斯/迪拜菜油、澳大利亚菜籽进口增加可弥补部分供应，国内菜油库存周度环比走低，加菜籽贸易政策有不确定性，如进口明显缩减，国内菜油将延续去库存进程，建议轻仓低多，支撑9800 - 9810，压力10300 - 10333 [2] - 9月1 - 25日马棕产量环比降4.14%，出口环比增11.3 - 12.9%，产地无明显累库压力，印尼生柴掺混比例有提升预期，短期震荡，支撑8900 - 8910，压力9570 - 9590 [3] - 本周豆油主力期货价格宽幅震荡中下跌，供应端“弱现实”抑制价格，南美大豆进口供应预期同比增加，豆粕短线或在宽幅震荡中走强，进取型策略考虑轻仓试多，稳健型策略考虑暂时观望；豆二主力合约支撑位3500 - 3540元/吨，压力位3730 - 3750元/吨；豆粕主力合约支撑位2900 - 2910元/吨，压力位3000 - 3050元/吨 [2][3] - 加菜籽基本定产有增产预期，产地菜籽报价上方承压，水产饲料消费季节性转淡，豆粕对菜粕消费挤占短期持续，加菜籽贸易政策有不确定性，如进口明显缩减，国内菜粕有去库存预期，震荡对待，支撑2320 - 2330，压力2552 - 2572 [3][5] - 本周豆一价格先抑后扬，我国东北地区早熟豆上市，预计今年大豆丰产，基层有惜售情绪，短线价格预计走势坚挺，但受丰产预期影响上方空间不大，暂时观望为主，豆一11合约关注3980 - 4000元/吨区间压力位，支撑位关注3800 - 3830元/吨 [4] - 新季花生种植面积增加，种植成本同比走低，处于上市区域和数量增多阶段，上方压力仍存，但期价对增产预期有所体现，且河南局部地区单产表现不佳，期价进一步走低空间有限，关注压榨厂收购动态及双节备货情况，短期震荡，11合约支撑7500 - 7510，压力位8020 - 8162 [4] - 本周期货玉米、玉米淀粉价格探底回升，外盘受美联储降息预期、美玉米出口表现、天气扰动等因素影响，国内市场围绕渠道库存偏低与新季上市节奏博弈，整体丰产预期未变制约期价反弹空间，操作建议空单谨慎持有，玉米11合约支撑区间2100 - 2120，压力区间2240 - 2250，期权建议考虑卖出宽跨式组合策略或者虚值看涨期权；玉米淀粉11合约支撑区间2400 - 2420，压力区间2580 - 2590，期权建议考虑卖出宽跨式组合策略或者虚值看涨期权 [6] - 周末生猪现货价格偏弱震荡，猪价跌至养殖成本下方，养殖利润转差，生猪养殖行业集体降重令近端出栏增加，生猪期价当前对现货转为升水，11合约参考区间12600 - 13500点，谨慎投资者空近月多远月反套持有，激进投资者等跌至养殖成本下方逢低买入2601合约多头为主，中期逢养殖成本下方买入2605合约，同时卖出行权价在15000点以上深度虚值看涨期权降低抄底成本 [7] - 周末鸡蛋现货价格整体稳中偏弱，中秋旺季结束蛋价季节性回落，10月份终端消费预计环比回落，养殖户淘鸡逐步增加，供需格局边际改善，当前蛋价处于相对低位，蛋鸡存栏处于历史高位水平，等待养殖户增加淘鸡带动产能去化，操作上激进投资者单边暂时逢低买入11月或12合约为主，投机交易谨慎追空，关注11 - 1月间逢低正套机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料板块中，豆一11因新豆上市基层有惜售情绪预计坚挺运行，支撑3800 - 3830，压力3980 - 4000，暂时观望；豆二11当前供应充足、四季度买船偏慢且受国际市场关税影响振幅加剧，宽幅震荡，支撑3500 - 3540，压力3730 - 3750，暂时观望；花生11上市量增加但河南局部单产不佳，区间震荡，支撑7500 - 7600，压力8050 - 8162，暂时观望；豆油01供应充足、库存高企且受阿根廷及菜籽买船、中加贸易关系影响，宽幅震荡，支撑7950 - 8000，压力8330 - 8350，暂时观望 [11] - 油脂板块中，菜油01受中加贸易关系变化影响，震荡偏强，支撑9800 - 9810，压力10300 - 10333，轻仓低多；棕榈01马棕产量不佳但产地出口需求尚可，区间震荡，支撑8900 - 8910，压力9570 - 9590，暂时观望 [11] - 蛋白板块中，豆粕01四季度美豆0买船、南美大豆进口预期好且振幅加剧，宽幅震荡，支撑2900 - 2910，压力3000 - 3050，暂时观望；菜粕01菜籽买船少、需求端疲弱，震荡调整，支撑2320 - 2330，压力2552 - 2572，暂时观望 [11] - 能量及副产品板块中，玉米11整体压力环境未变，短期有节奏扰动，期价或冲高回落，低位震荡，支撑2100 - 2120，压力2240 - 2250，空单逢低减持；淀粉11成本端玉米价格预期冲高回落、现货端宽松，低位震荡，支撑2400 - 2420，压力2580 - 2590，空单逢低减持 [11] - 养殖板块中，生猪11饲料价格止跌反弹、产业存在去产能政策，震荡反弹，支撑13000 - 13500，压力14500 - 15000，观望为主；鸡蛋11受产能压力和消费旺季预期影响，震荡寻底，支撑2900 - 3000，压力3100 - 3200，逢低买入 [11] 基差与期现策略 - 油料板块中，豆一现货价4060，主力合约基差125；豆二现货价3960，主力合约基差331；花生现货价7400，主力合约基差 - 342 [12] - 油脂板块中，豆油现货价8550，主力合约基差348；菜油现货价10240，主力合约基差78；棕榈油现货价9230，主力合约基差 - 6 [12][13] - 蛋白板块中，豆粕现货价2900，主力合约基差43；菜粕现货价2510，主力合约基差105 [13] - 能量及副产品板块中，玉米现货价2290，主力合约基差113；淀粉现货价2580，主力合约基差169 [13] - 养殖板块中，生猪现货价12.45元/公斤，主力合约基差 - 25；鸡蛋现货价3.20元/斤，主力合约基差664元/500kg [13] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示了不同船期大豆、菜籽、棕榈油的进口成本相关数据，包括到岸升贴水、CBOT大豆期价、CNF到岸价格、进口到岸完税价、榨利为0时豆粕成本等 [13][14] - 周度数据显示，大豆港口库存671.85（7.50）、豆粕油厂库存125.00（8.56）、豆油港口库存122.70（2.40），开机率61.00%（ - 1.00%）；菜籽沿海油厂库存4.60（ - 2.80）、菜粕沿海地区库存1.75（0.00）、菜油华东商业库存51.20（ - 0.92），开机率28.03%（0.27%）；棕榈油库存59（ - 6）；花生库存42925（ - 10850）、花生油库存37099（39），开机率12.10%（2.63%） [15] 饲料 - 玉米及玉米淀粉周度数据显示，深加工企业玉米消耗量当期值103.30万吨，环比 - 0.31，同比 - 14.56；深加工企业玉米库存当期值234.00万吨，环比 - 14.70，同比 - 27.60；淀粉企业开机率48.15%，环比1.01，同比 - 8.28；淀粉企业库存当期值120.00万吨，环比 - 2.60，同比32.70 [15] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端展示了生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价、生猪现货价格、仔猪价格、白条价格、鸡蛋现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等相关图表 [17][18][19] - 油脂油料方面，棕榈油展示了马来西亚棕榈油月度产量、出口数量、期末库存量、进口对盘毛利、进口数量、国内库存、日度成交情况、1/5价差、1月豆棕价差、1月菜棕价差、广东1月基差等图表；豆油展示了美豆压榨量、美豆油库存、美豆榨利、巴西豆榨利、国内大豆油厂开机率、国内豆油库存量、日度成交量、9/1价差、黄埔9月基差等图表；花生展示了国内部分规模型批发市场花生到货量、出货量、中国花生日度压榨利润、部分油厂周度原料采购量、中国花生周度开工率、压榨厂花生库存、压榨厂花生油库存、花生月度进口量、10 - 11价差、山东临沂花生（含油≥45%）基差等图表 [27][33][38] - 饲料端，玉米展示了现货价、收盘价、基差、月间价差、港口库存、进口量、深加工企业玉米消耗量、库存、加工利润、玉米小麦价差等图表；玉米淀粉展示了现货价、收盘价、基差、与玉米价差、企业开机率、库存、面粉 - 玉米淀粉、周度毛利等图表；菜系展示了菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格、基差、沿海油厂菜籽和菜粕库存、菜籽油库存量、菜籽压榨量、国内油菜籽压榨利润、沿海地区菜粕和菜油提货量等图表；豆粕展示了美豆开花率、结荚率、全国港口大豆库存量、国内主流油厂豆粕库存等图表 [42][50][55][63] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率，历史波动率情况等图表 [65][69][70] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单情况，以及生猪、鸡蛋指数持仓量等图表 [75][82][86]

报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为三颗星 [1] - 低硫燃料油操作评级为三颗星 [1] - 沥青操作评级为三颗星 [1] - 液化石油气操作评级为三颗星 [1] 报告的核心观点 - 原油价格中期偏空，短期地缘因素或使供应有阶段性波动但反弹空间受限，建议关注高位空单与看涨期权结合策略 [2] - 燃料油方面，俄罗斯燃料油装船量回落、山东炼厂开工率提升及新加坡高硫船燃消费增量利好，低硫供应压力有限，建议关注高低硫价差逢低做扩大策略 [3] - 沥青期货延续区间震荡，厂库、社库去库，价格底部支撑尚存，下行空间有限 [4] - LPG海外市场坚挺，国内华南进口货减少，化工毛利好开工率高，短期对油比价有望偏强，关注旺季备货行情，盘面近月相对偏强 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价回落，SC11合约跌1.87% [2] - 上周美国原油库存因出口大增超预期下降928.5万桶，中质馏分产品库存增加引发需求担忧，美联储降息未构成超预期利好 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 今日原油主连下跌，燃油系期货下行，FU跌幅有限 [3] - 俄罗斯炼厂遇袭后燃料油周度装船量持续回落，山东炼厂开工率提升利好进料需求，新加坡船燃消费增量集中在高硫船燃领域 [3] - 2025年第三批低硫燃料油出口配额70万吨低于去年第三批100万吨，累计同比增加90万吨，目前配额使用率偏低，低硫供应压力有限 [3] 沥青 - 原油回调，沥青期货区间震荡，厂库、社库延续去库，去库较周初放缓 [4] - 本周华东仓库仓单累计减少3050吨，今日厂库注销1330吨，华东现货下行压力缓解，华南、河北现货价格持稳 [4] LPG - 海外市场坚挺，进口需求旺盛和地缘风险升温使整体情绪偏强 [5] - 国内华南受台风影响进口货减少，化工毛利良好，高开工率格局能维持，短期对油比价有望偏强 [5] - 现货端底部支撑好，关注旺季备货行情，盘面近月相对偏强 [5]

报告行业投资评级 - 原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、液化石油气操作评级均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 原油价格中期偏空趋势不变，短期地缘因素或对供应有阶段性扰动，但反弹空间愈发受限，可关注高位空单与看涨期权相结合的策略组合 [2] - 燃料油和低硫燃料油高低硫价差难进一步压缩，建议关注高低硫价差的逢低做扩大策略 [3] - 沥青期货震荡运行，整体库存水平环比下降，期货价格底部支撑仍存 [4] - 液化石油气海外市场维持坚挺，短期对油比价有望偏强运行，现货端底部支撑良好，关注旺季备货行情状况，盘面近月相对偏强 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价上行，SC10合约日内涨1.07% [2] - 俄乌博弈再次加码，乌克兰频繁袭击俄罗斯炼厂及出口港口，总体受损炼厂开工或在10万桶/天之内，西北部Primorsk港口影响9月获船计划 [2] - 市场预期联储议息会议将至少降息25bp，对商品市场情绪构成短期支撑 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 原油反弹带动燃油系期货上行 [3] - 俄罗斯炼厂遇袭后燃料油周度装船量持续回落，国内地方炼厂开工率提升利好燃料油进料需求，新加坡市场船燃消费增量集中在高硫船燃领域 [3] - 国内低硫燃料油出口配额同比增加90万吨，但配额使用率仍偏低，供应压力尚不突出 [3] 沥青 - 沥青期货震荡运行为主 [4] - 厂库小幅去库、社会库周度下降5万吨，整体库存水平环比下降 [4] - 上周五华东厂库仓单增加4000吨，本周初连续两个交易日华东仓库仓单减少2700吨，有利于缓解上周华东现货下行压力，华南、河北现货价格暂时持稳 [4] LPG - 海外市场维持坚挺，进口需求旺盛和地缘风险升温之下整体情绪偏强 [5] - 国内华南地区台风影响进口货有所减少，化工毛利维持良好，高开工率格局仍能维持 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油价格日内上涨，市场多空交织，Y2601短线或在8250 - 8450宽幅震荡，中长期看涨，可考虑企稳买入虚值看涨期权或做多01合约豆类油粕比 [3] - 菜油因对进口加拿大油菜籽实施临时反倾销措施，市场预期国内对加拿大菜籽采购减少，震荡偏强，支撑9500 - 9600，压力9998 - 10333 [3] - 棕榈油马棕延续季节性累库，短期震荡，轻仓低多，支撑9074 - 9100，压力9700 - 9736 [4] - 豆粕价格近期或宽幅震荡，暂时观望，可考虑进行3 - 5正套操作 [3][4] - 菜粕短期宽幅震荡，关注中加交涉结果，如加菜籽进口缩减，国内菜粕有去库存预期 [4][5] - 玉米、玉米淀粉周一期价回落明显，国内市场11合约整体偏空，操作上空单谨慎持有 [6] - 豆一价格下跌，供应递增，考虑空单持有为主 [7] - 花生新季有增产预期，期价上方承压，短期震荡，轻仓高空 [8] - 生猪期价低位磨底，11合约参考区间13000 - 14000点，中期等待产能去化确认后择机逢低买入2601合约 [8][9] - 鸡蛋期价反弹，基本面上消费逐步进入旺季，操作上单边观望为主，激进投资者可逢低买入2511合约 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料：豆一11、豆二11震荡偏空或调整，分别偏空操作和暂时观望；花生11震荡调整，轻仓高空；豆油01震荡偏强，企稳做多 [12] - 油脂：菜油01震荡偏强，轻仓低多；棕榈01震荡偏弱，暂时观望 [12] - 蛋白：豆粕01震荡偏弱，暂时观望；菜粕01震荡偏强，暂时观望 [12] - 能量及副产品：玉米11、淀粉11承压表现，空单谨慎持有 [12] - 养殖：生猪11震荡反弹，多单持有；鸡蛋11震荡寻底，逢低买入 [12] 商品套利 - 跨期：豆粕3 - 5正套，目标300 - 400；生猪1 - 3、鸡蛋10 - 1逢低正套；其余观望 [13][14] - 跨品种：01豆油 - 棕油偏空操作，01菜油 - 豆油偏多操作，01豆类油粕比偏多操作，目标2.8 - 2.82；其余观望或低位震荡 [14] 基差与期现策略 - 展示了各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [15] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：展示大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据 [17][18] - 周度数据：展示豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存及开机率情况 [19] 饲料 - 日度数据：展示阿根廷、巴西不同月份进口玉米的成本 [19] - 周度数据：展示玉米及玉米淀粉的深加工企业消耗量、库存、开机率等数据 [20] 养殖 - 生猪：展示日度和周度的生猪相关数据，如价格、出栏体重、屠宰数据等 [21][25] - 鸡蛋：展示日度和周度的鸡蛋相关数据，如价格、产蛋率、库存等 [22][24] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端：展示生猪、鸡蛋主力合约收盘价、现货价格等图 [26][30] - 油脂油料：展示棕榈油、豆油、花生相关的产量、库存、价差等图 [35][54] - 饲料端：展示玉米、玉米淀粉、菜系、豆粕相关的价格、库存、基差等图 [60][78] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示菜粕、菜油、豆油等的历史波动率及玉米期权成交量、持仓量等图 [94][96] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示菜粕、菜油、豆油等的仓单情况及生猪、鸡蛋的期货仓单量、指数持仓量等图 [97][101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX、PTA和MEG单边趋势或仍偏弱，聚酯开工高点已现，未来四季度需求预计转弱 [3][4][6] - 各品种给出了相应的投资策略，如PX的11 - 01正套、1 - 5反套等 [3] 各产品情况总结 PX 估值与利润 - 成本坍塌、需求转弱，PX估值大幅下挫，工厂套保盘增加，石脑油走强，PXN走弱，海外油品裂解价差偏强，调油需求有所修复，PXN维持在233美元/吨（ - 1），PX - MX价差145（ - 12.5）美元/吨 [16][23][30][49] 供需与库存 - 国产供应逐步回升，国内PX开工率87.8%（ + 4.1%），8月PX国产量317万吨，表观消费量8月份393万吨，8月份PX损失量回升跌至55万吨，7月进口量78万吨，亚洲地区PX装置本周开工率79%（ + 2.7%），8月隆众PX月度库存降至390万吨（ - 24） [50][53][55][57][77] PTA 估值与利润 - 1 - 5月差反套，成本坍塌，价格大幅回落，聚酯开工回升不及预期，基差回落，加工费跌至年内低位，聚酯环节利润修复 [83][90] 供需与库存 - 供应逐步回升，本周PTA负荷76.8%（ + 4%），7 - 8月出口回升，库存低位，2025年1 - 8月PTA产量累积4811万吨，同比 + 3.56% [93][96][109][95] 乙二醇/MEG 估值与利润 - 基差大幅上涨，相对环氧乙烷、苯乙烯、塑料估值均回升至年内高位，煤制利润回落但仍有利润，石脑油制乙二醇亏损扩大至 - 850（ - 80）元/吨，MTO利润转差 [126][130][133] 供需与库存 - 供应压力逐步显现，国产乙二醇开工率74.9%（ + 0.8%），煤制76.7%（ + 2%），7月份预计进口59万吨，8月份预计60万吨左右，9月份预计回升，欧洲套利窗口逐步关闭，港口库存低位 [138][140][143][148] 聚酯环节 开工与产量 - 开工率91.6%（ + 0.3%），产量同比 + 8%，聚酯开工高点已现，未来四季度需求预计转弱 [155][161][157] 库存与出口 - 长丝库存压力缓解，短纤权益库存低位，1 - 7月累计出口839万吨，同比 + 16.8% [164][169] 利润情况 - 原料价格下跌，聚酯开工积极性或有所回升 [170] 终端：织造、纺服 开工情况 - 江浙织机开工66%（ - %），加弹开机78%（ - %），国内织厂开工边际回升，海外纱线工厂整体开机率持平 [190][175][177] 订单与库存 - 终端订单边际改善，但堵点在高坯布库存，坯布开机基本稳定，但库存去化非常有限，高库存压力难以缓解 [193] 零售与出口 - 1 - 7月中国服装鞋帽针织纺织品零售额8371亿元，累积同比 + 2.9%，1 - 7月累计出口8861.9亿元，累计同比 - 0.3% [196][203] 海外情况 - 美国、欧洲服装零售数据强劲上涨，海外纺织服装库存环比小幅下滑 [207][214]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：01 - 05反套；跨品种：L - P做多 [3] 报告的核心观点 - 下游需求处于“金九银十”季节性淡旺季过渡时期，整体需求跟进缓慢，PE供应压力预计小幅缓解，PP新增产能放量，随着9月中下旬需求旺季到来，短期供需边际或好转，原油弱势整理，PDH制PP利润小幅亏损，PDH装置检修量增加 [2] 报告各目录总结 聚烯烃基差结构 - 涉及塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差 [8][11] 生产利润与开工率 - 包括LL生产利润（原油制）、PE开工率、PE周度产量、PE检修损失量、PP生产利润（原油制）、PP生产利润（PDH制）、PP开工率、PP周度产量、PP检修损失量、PDH制PP产能利用率 [16][19][27][29] 聚烯烃非标价差 - 涵盖HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东 [26][33][34] 聚烯烃进出口利润 - 有LL进口利润、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL欧洲FD - 中国CFR、PP进口利润、PP出口利润（往东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、LL出口利润 [39][43][52][53][59] 聚烯烃下游开工与下游利润 - 包含PE下游农膜开工率、PE下游包装膜开工率、PE下游缠绕膜 - LL - 2300、PP下游塑编开工率、PP下游BOPP开工率、PP下游注塑开工率、PP下游塑编生产毛利、PP下游BOPP生产毛利 [56][63][70] 聚烯烃库存 - 涉及PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存 [72][76][78][81]