基金基本信息 - 基金名称为长盛同盛成长优选灵活配置混合型证券投资基金（LOF），场内简称为长盛同盛LOF，基金主代码为160813 [3] - 基金运作方式为契约型开放式，基金合同生效日为2014年11月5日，上市日期为2014年12月26日 [3] - 基金管理人为长盛基金管理有限公司，基金托管人为中国银行股份有限公司 [1][3] - 报告期末基金份额总额为266,920,910.72份，期末基金资产净值为385,953,742.41元 [3][4] 投资策略与目标 - 投资目标聚焦经济转型、产业升级、模式创新、政策热点等板块，通过自上而下优选行业和自下而上精选个股相结合，重点布局未来增长预期高、成长确定性大的上市公司 [3] - 股票投资占基金资产的比例为0%-95%，债券投资采取稳健管理方式，适当参与股指期货投资 [3][26] - 业绩比较基准为50%×沪深300指数收益率+50%×中证综合债指数收益率 [3][7] 财务表现 - 本期利润为26,418,244.80元，本期已实现收益为20,445,814.25元 [4] - 本期基金份额净值增长率为7.51%，同期业绩比较基准收益率为0.73% [4][6] - 期末基金份额净值为1.446元，基金份额累计净值增长率为56.15% [4][6] - 过去一年净值增长率为23.17%，过去三年净值增长率为-9.06% [6] 资产配置与持仓 - 期末交易性金融资产为304,025,772.44元，全部为股票投资 [19] - 股票投资成本为266,552,366.46元，公允价值变动收益为37,473,405.98元 [35] - 货币资金为84,579,633.34元，占资产比例较高 [19][33] 管理人报告 - 基金经理郭堃自2020年5月27日管理本基金，具有多年投资经验 [11] - 上半年主要增持传媒、医药、农业、军工、半导体等行业，减持电新、机械、通信、消费电子等板块 [13][14] - 最看好AI应用、创新药、部分新消费以及核聚变等中长期产业机会 [15] 费用结构 - 本期基金管理费为2,202,469.25元，托管费为367,078.27元 [39] - 客户维护费为147,939.53元，占管理费比例较低 [39] 流动性状况 - 现金及等价物占比良好，符合基金合同约定的流动性要求 [26] - 报告期内无连续20个工作日基金份额持有人数量不满200人或基金资产净值低于5000万元的情形 [17]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入24.97亿元，经调整净利润6.13亿元，业绩符合市场预期，展现出行业下行环境中的韧性与活力 [1][4] - 公司通过产品创新（大珍·珍酒）、模式创新（万商联盟）和传播创新（吴向东IP、姚安娜代言）实现逆势突围，股价累计涨幅超50%，获多家券商机构认可 [7][10][12][14][16] - 公司毛利率提升至59%（A股准则计算超75%），经调整净利率保持24.6%，稳价策略及多品牌战略（李渡营收增长45.8%）支撑经营质量持续向好 [4][7] 财务业绩 - 营业收入24.97亿元，经调整净利润6.13亿元 [1] - 毛利率同比提升0.2个百分点至59%（按A股会计准则计算超75%），连续3年增长 [4] - 经调整净利率与上年同期持平为24.6% [4] - 吨酒价格27.37万元/吨，同比下滑6.6%，稳价策略成效显著 [7] 业务运营 - 李渡品牌营收6.11亿元，较2022年增长45.8%，销量1752吨，同比增长27.79%，较2022年增长93.8% [7] - 推出高端精酿啤酒"牛市"，定价88元/瓶，计划2026年推出20-30元入门级产品，形成白酒+啤酒双主业模式 [12][14] - 酿酒产能释放、人效比提升、销售费用优化推动盈利能力稳中有升 [4] 创新举措 - 打造超级产品"大珍·珍酒"，以600元价格对标3000元品质，在多个重点城市热销 [7][9] - 创新万商联盟模式，以"大珍"为载体，计划招募上万家联盟商，已吸引6100名意向客户考察，签约超2100家 [10] - 吴向东通过50场演讲提升传播影响力，多条视频播放量破百万；签约姚安娜担任白酒"申遗大使"提升品牌声量 [10][12][16] 市场表现与机构评级 - 8月股价累计涨幅超50%，从6.46港元/股涨至10.06港元/股，市值增长超100亿港元 [3][15] - 获超10家券商发布研报给予"买入"或"增持"评级，包括摩根士丹利、国泰海通证券等 [3][16] - 机构认为公司下半年业绩增速有望环比改善，中长期发展潜力被看好 [16] 行业背景 - 白酒行业面临挑战，A股12家已披露半年报的酒企中10家业绩下滑（含亏损），占比超80% [4] - 公司调整发展节奏主动控量稳价，吨酒价格行业排名第四，仅次于茅台、五粮液、泸州老窖 [7]

财务表现 - 公司预计2025年上半年除税前溢利达到人民币6000万元至7000万元 较2024年同期人民币4332万元增长38.5%至61.6% [1] - 营业收入实现同比增长 可比口径下2024年1-6月收入为人民币41.65亿元扣除沈阳长友供应链有限公司收入约人民币4.2亿元 [1] - 毛利率同比提升 成本费用控制成效显著 [1] 经营策略 - 积极开拓新市场与新客户 推动收入规模扩张 [1] - 开展技术创新和模式创新 实施"极致降本飓风行动"成本领先专项工程 [1] - 2024年9月出售沈阳长友股权后不再合并其报表 优化业务结构 [1]

财务表现 - 公司预计2025年上半年除税前溢利为人民币6000万元至7000万元 较2024年同期人民币4332万元增长38.5%至61.6% [1] - 营业收入实现同比增长 比较基准为2024年1-6月收入人民币41.65亿元扣除沈阳长友供应链有限公司同期收入人民币4.2亿元后的口径 [1] - 毛利率同比提升 对盈利增长产生积极贡献 [1] 经营举措 - 公司积极开拓新市场和新客户 推动收入规模扩张 [1] - 实施"极致降本飓风行动"成本领先专项工程 加强成本费用控制 [1] - 大力开展技术创新和模式创新 提升运营效率 [1] 资产重组 - 公司于2024年9月出售所持沈阳长友供应链有限公司股权 此后不再将其纳入合并报表范围 [1]

市场现状诊断 - 钢琴市场下行是人口结构、政策调控、经济周期与消费偏好四重因素叠加的结构性变革 [1] - 出生人口从2016年1786万连续下滑至2023年902万 7年间几近腰斩 [1] - 学科类培训压减超九成 艺术教育未出现预期红利 [2] - 教育支出从学科培训向素质教育结构性转换 钢琴需与编程体育等品类竞争预算 [2] - 社会消费品零售总额增速放缓 居民人均可支配收入增速同步放缓 [3] - 钢琴作为非必需耐用消费品 销售与宏观经济高度相关 决策周期显著延长 [3] - 社会钢琴保有量已超800万架 每年数万架二手钢琴流入市场 [4] - 二手钢琴以高性价比严重冲击中低端新琴市场 [4] 市场底部判断 - 市场见底指完成供给侧出清 建立新的供需平衡点而非销量反弹 [6] - 2023年规上乐器企业营业收入同比下降10.6% 利润总额下降20.3% [7] - 行业集中度持续提升 大量中小厂商退出 [7] - 全新钢琴价格经过多轮下调 泡沫被挤出 与二手琴价格差拉开合理区间 [8] - 价格战强度减弱 预计2026年进入总量更低的平台期 [8] - 年销量可能稳定在20万架左右 相比历史高峰40万架以上 [8] 未来发展方向 - 市场未来在于价值重塑与模式创新而非等待宏观环境逆转 [9] - 高端化与精品化成为重要转型方向 [10]

能源投资增长 - 江苏能源领域上半年完成投资约1366亿元 同比增长29.8% 投资规模居全国前列 [1] - 非化石能源领域完成投资877亿元 同比增长68.1% 增速显著高于行业整体水平 [1] - 传统能源领域完成投资190亿元 同比增长36.4% 主要受支撑性煤电和燃机项目推动 [3] 传统能源绿色转型 - 国信沙洲2×100万千瓦机组扩建项目全面投产 年发电量超100亿千瓦时 可满足700万户家庭年用电需求 [2] - 国家能源集团常州电厂二期扩建工程投产后 年发电量达160亿千瓦时 约占常州市全社会用电量25% [2] - 常州电厂每年处理15万吨市政污泥 占常州市污泥总量40% 实现区域减污降碳 [3] 新型储能项目建设 - 句容抽水蓄能电站上水库蓄水量达1707万立方米（约1.2个西湖水量） 年发电量可满足36万户家庭需求 [4] - 淮安盐穴压气储能项目总储能容量2400兆瓦时 年发电量7.92亿千瓦时 可满足60万户家庭年用电量 [5] - 项目每年可节约标煤25万吨 利用98万立方米废弃盐穴实现资源再利用 [5] 新能源装机发展 - 江苏新能源装机规模突破1亿千瓦 占电源总装机46% 较"十四五"初期增长1.91倍 [4] - 如东光氢储一体化项目配套60兆瓦/120兆瓦时电化学储能站 最大储电量12万千瓦时 可满足1.2万户家庭日用电量 [7] - 共享储能模式降低新能源场站初始投资10%以上 截至7月底上网电量近1.4亿千瓦时（相当于1400万户家庭日用电量） [6] 多能互补系统应用 - 如东项目整合光伏、风电、储能与氢能 通过绿电制氢实现能源转化与储存 [7] - 储能系统在用电低谷蓄能、高峰放电 氢能支撑化工、燃料电池及火电掺氢等领域应用 [7] - 跨界融合模式提升能源系统灵活性 解决新能源"看天吃饭"的波动性问题 [6][7]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入24.97亿元，经调整净利润6.13亿元 [1] - 毛利率同比提升0.2个百分点至59%，连续三年保持增长 [4] - 经调整净利率为24.6%，与去年同期持平 [4] 经营策略与市场表现 - 吨酒价格27.37万元/吨，同比下滑6.6%，反映主动控量稳价策略见效 [4] - 核心品牌李渡销量1752吨，同比增长27.79%，全国化布局推进顺利 [4] - 通过品质提升、渠道创新、品牌塑造和团队建设四大领域筑牢市场基本盘 [2] 产品创新与多元化布局 - 推出超级产品"大珍·珍酒"，以600元价格对标3000元价位品质，在重点城市形成热销 [7] - 发布高端精酿啤酒"牛市News"，定价88元/瓶，构建白酒+啤酒双主业模式 [11] - 官宣姚安娜担任中国白酒"申遗大使"，提升品牌影响力 [11] 商业模式创新 - 创新推出"万商联盟"模式，计划招募超万家联盟商，已签约超2000家 [9] - 通过设置准入门槛、收益保障和价格管控重塑厂商信任链 [9] - 项目百日内吸引全国6100多名意向客户考察 [9] 资本市场反馈 - 8月1日至21日股价从6.46港元上涨至10.07港元，累计涨幅超50% [14] - 成交金额达39.04亿元，显示投资机构积极看好 [14] - 多家券商给予"增持""买入"评级，认可公司中长期发展潜力 [12][14]

核心业绩表现 - 上半年实现营业收入24.97亿元 经调整净利润6.13亿元 [1] - 毛利率同比提升0.2个百分点至59% 连续三年保持增长 [4] - 经调整净利率为24.6% 与去年同期持平 [4] 产品与价格策略 - 吨酒价格27.37万元/吨 同比下滑6.6% 主动控量稳价策略见效 [4] - 核心品牌李渡销量1752吨 同比增长27.79% [4] - 推出超级产品"大珍·珍酒" 定价600元对标3000元价位品质 [7] 商业模式创新 - 创新万商联盟模式 计划招募上万家联盟商 [7] - 项目百天吸引6100名意向客户 签约超2000家 [7] - 构建白酒+啤酒双主业模式 推出88元/瓶高端精酿啤酒"牛市" [9] 资本市场反馈 - 8月股价从6.46港元/股涨至10.07港元/股 累计涨幅超50% [12] - 期间成交金额达39.04亿港元 [12] - 多家券商给予增持/买入评级 看好中长期发展潜力 [10][12]

中国餐饮行业创新趋势 - 西式炸鸡市场增长放缓 2019年至2024年市场规模从3000亿元增至4796亿元 但西式炸鸡增量持续放缓[1] - 中式与韩式炸鸡高速增长 采用中式烹饪技巧和调味 韩式炸鸡衍生蜂蜜、咖喱等口味变体[3] - 餐饮竞争转向"懂中国胃"和"算效率账" 传统赛道需通过品类重构、模式创新和生态协同开辟新增量[10] 肯德基炸鸡兄弟业务策略 - 拆分炸鸡业务为独立子品牌 分别聚焦中式和韩式炸鸡 针对不同需求与客群开辟增长曲线[5] - 采用20-50平米小店模式 专攻外卖和外带 单店日平效达肯德基门店2倍以上 人力成本降低40%[7] - 中式店人均24元 韩式店人均26元 远低于竞品60-90元客单价 单品最低定价4.8元[8][10] 魏家凉皮子品牌魏斯理汉堡增长路径 - 依托魏家凉皮供应链能力跨界复用 共享中央厨房和采购网络 成本较市场价低15%[28] - 采用省内蜂窝式密集开店与省外"一城一店"策略 西安18家门店形成高密度覆盖 省外制造稀缺性打卡效应[19] - 人均40元汉堡套餐推行"加量不加价"模式 鸡排重量超250g（竞品150-180g）薯条分量更大且可乐无限续杯[24] 紫光园奶皮子酸奶零售转型 - 奶皮子酸奶2024年销量达3000万杯 国庆假期日均销12万杯 单日最高突破30万杯[29] - 开设20-30平米专营店 客单价20-30元 原味酸奶6瓶售39.9元 并推出买五送一活动[33][37] - 全渠道覆盖堂食、零售与文旅 入驻盒马山姆等新零售 社区店推鲜制现提 写字楼店推酸奶轻食套餐[35][38] 餐饮企业供应链与模式创新 - 肯德基复用原有供应链和SOP 以工业化切入炸鸡品类 实现食品安全可追溯和标准化操作[7] - 魏家凉皮中央厨房拥有全自动生产线和三温区配送中心 自建供应链将成本压缩至最低[28] - 紫光园复用中央厨房降低新品研发风险 用销售数据反向定制生产 实现零库存爆款模型[39]

产业现状与挑战 - 夏邑县西瓜产业年产值超20亿元 种植面积17万亩 是当地农业经济重要支柱 [1] - 产业面临品种结构单一 栽培模式落后 果品不佳等问题 严重制约发展 [1] - 传统品种"早佳8424"种植占比高达80%以上 存在皮薄易裂 产量较低 瓤色偏粉红等缺陷 [2] 品种优化突破 - 中国农业科学院团队研发推出中果型新品种"中蜜1号""中锦60" 抗病性强 含糖量高 [3] - 小果型彩虹西瓜"中禹22"具有独特彩虹瓤色 入口即化口感 吊蔓栽培亩收入达2.5万元 是传统品种2倍 [3] - 新品种在河南夏邑及江苏睢宁等地示范种植 获得瓜农广泛认可 [3] - 瓜农反馈"中蜜1号"抗病性强 产量提高 卖相好 口感甜 售价高于普通西瓜 [5] 栽培模式创新 - 传统地爬栽培每亩种植约900株 土地资源利用率低 经济效益有限 [6] - 吊蔓栽培通过立体化管理 种植密度提升至每亩2200-2500株 收入翻番 [6] - 吊蔓西瓜果型均匀 品质稳定 上市早 每斤售价8元以上 效益远超地爬瓜 [6] - 夏邑县投资1600万元建设智能化育苗温室 扶持10家专业化育苗企业 年产种苗超300万株 [6] - 解决分散育苗导致的30%补苗损失 为吊蔓栽培提供充足优质种苗 [6] - 建立300余亩吊蔓小西瓜栽培标准化示范基地 辐射带动周边种植1000余亩 实现增收1210万元 [7] - 推广"西瓜-辣椒"轮作模式 降低拱棚空闲期 每亩效益稳定在1万元以上 [7] 科技支持体系 - 河南省西瓜产业科技特派员服务团队开展科技赋能行动 引入品种筛选 施肥策略 管理技术等专业指导 [7] - 形成标准化管理体系 包括设施西瓜品种筛选 施肥策略 管理技术 病虫害绿色防控等技术 [7] - 瓜农在专家指导下从选种 育苗到田间管理获得全程技术支持 [7] 产业链完善 - 设立132个全国直销点 2024年线上交易额突破2亿元 入选"农产品电商百强县" [8] - "夏邑西瓜"获国家地理标志农产品认证 品牌价值达25.53亿元 [8] - 借鉴太康县与深圳企业合作订单种植80亩吊蔓西瓜案例 保底收入9000元/亩 [8] - 坚持"八有"质控措施 构建全流程追溯体系 包括用药台账 生产记录 产地证明等 [8] - 积极探索订单农业 品牌分级销售等模式提升价格 [8] 行业监管措施 - 定期开展专项整治行动 严格落实种苗合同全覆盖管理 [9] - 严厉打击"未登记品种推广""劣质种苗流出"等违规行为 规范种苗市场秩序 [9] - 遏制无序竞争 保障瓜农收入 [9] 发展战略转型 - 以品种更新 模式创新 链条完善 品质升级为四大抓手 [9] - 推动设施西瓜产业从"规模扩张"转向"提质增效" [9] - 逐步走出困境实现突围 [9]