报告行业投资评级 - 优于大市 [1][6] 报告的核心观点 - 汽车智能化围绕数据流演进，涵盖获取、储存、输送、计算和应用环节，涉及传感器、域控制器等多环节 [74][336] - 自主品牌和新势力积极布局电动智能车，Robotaxi 商业化运营落地加速 [336] 根据相关目录分别进行总结 汽车智能化行业重点新闻速览 - 特斯拉智能辅助驾驶计划年内在中国进一步落地，Robotaxi 业务有新进展 [16] - 上海 7 月 26 日发放新一批智能网联汽车示范运营牌照，多家企业获批 [17][18][19][21] - 多家企业在自动驾驶技术和产品上有新成果，如小马智行 L4 域控制器路测、文远知行推出计算平台等 [22][23] 汽车智能化高频核心数据更新 - 800 万像素摄像头占比持续提升，2025 年 5 月前视摄像头渗透率 66.7%，其中 800 万像素占比 38.6% [2][62] - 英伟达驾驶芯片占比提升，2025 年 5 月乘用车驾驶域控渗透率 29%，英伟达芯片占比 57% [2] - 激光雷达市占率持续提升，2025 年 5 月乘用车激光雷达渗透率 10% [2] 特斯拉和造车新势力智能驾驶功能装载率和行驶里程数 - 特斯拉已启动 FSD 功能本土化适配，FSD 行驶里程超 45 亿英里 [36][42] - 蔚来汽车推送世界模型 NWM，交付量增长 [45][46] - 小鹏汽车升级 AI 天玑系统，交付量创新高 [48][49] - 理想汽车 OTA 7.5 将推送，交付量可观 [52] - 鸿蒙智行智能辅助驾驶里程可观，交付量爆发 [53][57] 感知层 - 视觉逐渐成为感知系统重心，摄像头像素水平提升 - 视觉在感知层优势显著，车企摄像头方案升级，800 万像素摄像头搭载增多 [58] - 2025 年 5 月，乘用车前视摄像头渗透率 66.7%，800 万像素占比 38.6% [62] 决策层 - 数据要求提升，域控算力升级 - 数据和算法要求提升，自动驾驶芯片算力持续提升 [67] - 2025 年 5 月，乘用车自动驾驶域控制器渗透率 28.7%，英伟达芯片占比 56.6% [68] 从数据流的角度看汽车智能化核心要素 - 汽车智能化围绕数据流演进，涉及传感器、域控制器等多环节 [74] 智能驾驶：2025 年 5 月乘用车 ADAS 渗透率 - 标配 L2 级以上功能的乘用车渗透率持续提升，2025 年 5 月 L2 级以上渗透率 28.1% [83] - 不同价格区间和燃料类型的 L2 级以上功能渗透率有差异 [84][86] 基于功能：2025 年 5 月乘用车 ADAS 各功能渗透率 - 不同自动驾驶等级功能渗透率有提升，如 L0 级 LDW、RCTA 等，L1 级 ACC、LKA 等 [90] 感知层：2025 年 5 月乘用车各传感器渗透率 - 前视摄像头、前向毫米波雷达、激光雷达 5 月渗透率分别为 66.7%、57.5%、10.0% [166] 决策层：2025 年 5 月乘用车自动驾驶域控制器渗透率 - 2025 年 5 月，乘用车自动驾驶域控制器渗透率 28.7% [68] 智能座舱：2025 年 5 月乘用车座舱交互单品渗透率 - 10 寸以上中控屏、10 寸以上液晶仪表、HUD 等单品渗透率有变化 [218] 交互之视觉件：2025 年 5 月乘用车智能座舱屏类产品渗透率 - 中控屏、液晶仪表、HUD 等产品渗透率有不同表现 [223][233][251] 交互之听觉件：2025 年 5 月乘用车车载音响产品渗透率 - 2025 年 5 月，乘用车 10 个以上喇叭渗透率 28.3% [277] 交互之触觉件：2025 年 5 月乘用车无线充电产品渗透率 - 2025 年 5 月，乘用车无线充电渗透率 49.6% [296] 智能网联：2025 年 5 月乘用车网联产品渗透率 - 2025 年 5 月，OTA、T - BOX 渗透率分别为 76.4%、68.8% [4] 投资建议 - 整车推荐小鹏汽车、零跑汽车、吉利汽车等 [4][336] - L4 推荐小马智行 [4][336] - 零部件按数据流环节推荐，如数据获取推荐速腾聚创、禾赛科技等 [336]

汽车智能化行业核心观点 - 上海新一批智能网联汽车示范运营牌照7月26日发放，Robotaxi商业化落地加速[2] - 特斯拉即将启动Robotaxi试运营，小鹏G7搭载图灵AI芯片和AR-HUD[2] - 特斯拉将于6月推出自动驾驶出租车，小米YU7全系标配激光雷达和PHUD[2] - 2025款小鹏X9全系标配图灵AI智驾，地平线发布L2城区辅助驾驶系统HSD[2] - 城区驾驶辅助功能渗透率1月达9%，理想汽车发布下一代自动驾驶架构MindVLA[2] 高频核心数据更新 - 800万像素摄像头占比持续提升，2025年5月乘用车前视摄像头渗透率66.7%，其中800万像素占比38.6%，同比+23pct，环比+4pct[4] - 英伟达驾驶芯片占比提升，2025年5月乘用车驾驶域控渗透率29%，其中英伟达占比57%，同比+28pct[4] - 激光雷达市占率持续提升，2025年5月乘用车激光雷达渗透率10%，同比+4pct，环比+2pct，禾赛科技市占率36.5%[4][5] - 标配L2级以上功能的乘用车渗透率5月同比+13pct，2025年5月乘用车行业L2级以上渗透率为28.1%[6][7] 智能网联汽车示范运营 - 特斯拉Robotaxi无人驾驶出租车服务基于视觉架构，计划到年底覆盖美国约半数人口[17][18] - 小马智行联合上海锦江出租，以浦东金桥和花木核心区域为起点，逐步开放Robotaxi服务[19][21] - 智己汽车获得上海市L4级智能网联汽车示范运营牌照，将在上海世博展览馆展示Robotaxi[20] - 文远知行获批在上海市浦东新区开展主驾无人公开道路载人自动驾驶出行示范应用[22] 自动驾驶技术进展 - 小马智行L4车规级域控制器完成累计超过200万公里路测，成本下降80%[23] - 文远知行全球首发搭载NVIDIA DRIVE Thor芯片的100%车规级HPC 3.0计算平台，算力达2,000TOPS[24][25] - 行深智能推出基于地平线征程6M的L4级自动驾驶解决方案，应用于城市末端物流场景[26] - 小马智行Robotaxi搭载4颗速腾聚创E1激光雷达和4颗禾赛AT128主雷达，计划2025年底前车队规模扩至千辆[27][28] 智能驾驶渗透率分析 - 2025年5月乘用车自动驾驶域控制器渗透率28.7%，同比+13pct，环比+3pct[7] - 新势力品牌L2级及以上渗透率基本在90%以上，头部自主品牌L2级及以上渗透率在40%以上[71] - 分价位区间看，50万元以上乘用车标配L2级及以上功能渗透率达98.1%[78] - 分燃料类型看，增程式混动乘用车标配L2级及以上功能渗透率最高达99.3%[79] 智能驾驶功能发展 - 自动驾驶从L0-L4逐步演进，行车端功能从预警发展到允许驾驶员脱手控制[82] - 泊车端功能从APA发展到AVP，配套传感器从1R1V进化到5R9V12URXL[82] - 特斯拉FSD累计行驶里程已超过45亿英里，第二季度行驶里程超过10亿英里[41] - 鸿蒙智行智能辅助驾驶总里程16.7亿公里，用户活跃度高达94.8%[57]

报告核心观点 - 汽车智能化本质是出行革命，2025年或是拐点之年，是淘汰赛模式 [2] - 7月智能化关键词为新一代底层架构迭代陆续上车，6月城市NOA级智能化渗透率达22.3%，环比+0.3pct [2][3] - 继续看好智能化整车和增量零部件，港股关注小鹏汽车-W等，A股关注比亚迪等；零部件关注AI芯片等领域相关公司 [2] 各部分总结 消费者为智能化买单吗 - 2025 - 2027年智能化核心任务推动新能源渗透率50% - 80%+突破，是硬件商业模式；2028 - 2030年Robotaxi有望大规模商业化 [11] - 预计2025Q3/Q4乘用车上险量分别为600/740万辆，同比+3.4%/0.9%，2025全年零售销量2366万辆，同比+3.9% [25] - 6月城市NOA级智能化渗透率达22.3%，环比+0.3pct；小鹏、问界、理想、Wey牌等车企城市NOA智驾渗透率有不同程度增长 [2][3][16] - 6月企业、渠道均去库，企业库存当月变化-7.1万辆，渠道库存当月变化-8.5万辆 [32] - 6月新能源汽车批发渗透率49.8%，环比-2.80pct；零售渗透率53.1%，环比+0.03pct [37] - 6月自主品牌批发市占率67.1%，环比-2.56pct；零售市占率63.2%，环比-1.05pct [40] 车企智驾能力比较如何 - 驾驶风格上，华为、特斯拉等较激进，小鹏、腾势为中性，理想、蓝山较保守；应对复杂场景能力上，小鹏、华为等表现较好 [45] - 2025Q2第一梯队为华为、小鹏、理想紧追特斯拉，第二梯队其他自主品牌发力追赶 [47] - 特斯拉和小鹏坚持纯视觉方案，华为全栈自研能力领先，国内车企紧密追赶 [48] - 各车企在智驾战略、技术方案等13个维度有不同策略 [50] - 3 - 7月各车企有不同智驾动态，如特斯拉推出FSD免费体验，理想升级芯片等 [51][62][68] 智能化供应链跟踪 - 6月DLP/ADB车灯渗透率分别为1.90%/14.53%，环比-0.19/+1.25pct [76] - 6月空气悬挂渗透率20.00%，环比-1.31pct；天幕玻璃渗透率35.24%，环比+1.17pct [77] - 6月HUD渗透率21.48%，环比-1.37pct；激光雷达渗透率17.33%，环比-2.31pct [86] - 6月线控制动渗透率90.1%，环比+0.18pct，1BOX产品渗透率69.1%，环比+0.25pct [90] - 近一月铝价格+2.4%，钢价格+9.3% [91] 汽车智能化主线投资建议 - 智能化下半场脱颖而出车企需具备软硬件闭环能力 [95] - 看好小鹏汽车打造批量爆款能力，预计其业绩增长 [97][98] - 看好地平线机器人，预计其业绩增长 [101][102] - 看好头部第三方智驾供应商突破机遇 [103] - 理想汽车核心竞争力在于极致产品经理思维和快速学习纠错能力 [104]

近年来，随着关键技术持续突破、产业链供应链不断成熟，属于中国汽车出海的智能化下半场大幕已启，烽火正燃。 全球领先 智能化出海时机已至 相关数据显示，目前，我国乘用车L2及以上辅助驾驶功能装车率已突破50%，全球第一；随着中高端车型日渐标配泊车功能，泊车辅助渗透率也已超 20%，居全球前列。2024年国内乘用车智能座舱渗透率更是超过70%。"可以说，在智能化方面我们实现了终端先行，产业生态愈发丰富。"中国电动汽车 百人会副理事长兼秘书长张永伟近期在公开场合表示。 在智能驾驶算法、激光雷达、高精地图、车规级芯片关键技术领域，安庆衡指出，中国涌现出一批如地平线、黑芝麻智能、华为、百度等本土企业， 实现加速突破。在生态协同上，当前全国已有50多个城市开展智能网联汽车道路测试示范，开放测试道路3.2万公里，完成约1万公里道路智能化改 造，"车路云网图"一体化优势明显。可以说，当前我国在智能化技术上占据领先地位，在算法、传感器、芯片、通信、云计算、声光电等方面建立了相对 完善的供应链体系。 "在智能化浪潮中，中国汽车产业凭借前瞻布局与市场活力，正从'跟跑者'向'并跑者'乃至'领跑者'转变，成为全球汽车智能化发展版图中不可 ...

自动驾驶政策推进 - 上海发布《上海高级别自动驾驶引领区"模速智行"行动计划》 明确高级别自动驾驶发展目标 [1] - 小马智行、百度等Robotaxi头部公司获得示范运营牌照 开始面向公众提供收费运营服务 [1] 产业链发展机遇 - 自动驾驶相关法律法规逐步完善 将推动产业链各环节加快技术研发和产品投放 [1] - 汽车智能化产业链有望受益于政策支持和商业化落地加速 [1]

核心观点 - 智能化驾驶（智驾）已成为消费者购车的前三重要因素，23%车主将其视为第一购车因素，12%视为第二，27%视为第三 [3] - 不同品牌消费者对智驾的重视程度差异显著：特斯拉88%，华为系80%，理想75%，小鹏70%，比亚迪和小米均为20% [3] - 智能化正处于"黎明前黑暗"阶段，预计2025Q4开始VLA模型上车将引领智驾进入实质性新阶段 [7] - 城市NOA级别智驾在国内新能源乘用车月度渗透率预计到2025年底突破30% [8] - Robotaxi商业化成功大概率是智能化产业真正爆发的标志性事件 [9] 研究方法论 - 基于抽样原则，选取7大品牌17款车型75名真实车主进行累计37.5小时一对一访谈 [2] - 访谈围绕购车动机、购车因素、购车前后对智能化预期变化和体验感受等核心问题展开 [2] - 样本量筛选原则包括控制汽车行业从业相关和金融类车主比例在5%以内 [23] - 采取一对一线下和线上访谈结合的方式，单个用户访谈时间平均30分钟 [23] 消费者购车因素分析 - 第一购车因素排序：智驾23%，颜值21%，空间11% [49] - 第二购车因素排序：颜值16%，智驾12%，价格11% [51] - 第三购车因素排序：智驾27%，价格20%，颜值9% [53] - 特斯拉88%车主将智驾纳入前三因素，华为系80%，理想75%，小鹏70%，比亚迪和小米均为20% [56] 智驾用户画像 - 科技爱好者占比30%，主要分布在特斯拉、华为和小鹏品牌 [4] - 通勤距离较长或经常远途出行者占比20-30%，在各品牌分布广泛 [4] - 新手司机占比22%，以年轻车主尤其是女司机为主 [4] - 特斯拉用户多为科技爱好者，坚定认为纯视觉方案优于激光雷达 [5] - 华为系用户经济实力较好且远途出行多，特别期待智驾缓解驾驶疲劳 [6] 品牌用户画像 - 特斯拉用户：科技爱好者且有主见，认为特斯拉智驾最好 [5] - 华为系用户：先看智驾再看其他属性，相信激光雷达方案更优 [6] - 小鹏用户分为两类：MONA车主先看颜值再看智驾，G/P/X系列车主先看性价比再看智驾 [6] - 理想用户：先看空间舒适性再看智驾，关注家人用车需求 [6] - 小米用户：先看颜值再看其他属性，智驾纳入前三的是少数派 [6] - 比亚迪用户：务实注重性价比，认为智驾"有比没有更好" [6] 行业发展趋势 - 2024Q2-2025Q1是汽车智能化"端到端"上车效果提速阶段 [7] - 2025Q2-Q3预计是汽车智能化阶段性"表面放缓" [7] - 城市NOA渗透率从2024年1月的7.8%上升到22% [18] - 25万元以上中高端市场是城市NOA渗透率提升的核心推动力 [8] - Robotaxi一旦突破技术-成本瓶颈，C端无人车需求或一触即发 [9] 投资建议 - 看好算力-算法-数据能够形成闭环能力的企业 [10] - 关注未来有望参与Robotaxi运营的网约车平台 [10] - 看好智能化产业链硬件企业，包括域控制器、线控底盘等 [10]

公司概况 - 公司专注于电连接器及互连系统解决方案，产品涵盖射频信号传输与屏蔽产品，应用于智能手机、汽车智能化连接、车联网终端、物联网模组及智能家电等领域 [2] - 2024年营业收入46.61亿元（同比+48.97%），归母净利润6.22亿元（同比+74.73%）；2025Q1营收11.96亿元（同比+15.02%），归母净利润1.23亿元（同比-23.80%） [2] 汽车连接器业务 - 汽车电动化、智能化趋势推动射频、高速及高压连接器需求快速增长，公司产品包括Fakra板端＆线端、HDCamera连接器、以太网连接器等，已导入国内头部整车厂并实现批量交付 [3] - 未来将强化以太网产品布局，加强与智能驾驶方案商及激光雷达厂商合作，提升L3级智能驾驶场景技术积累，扩大产能规模 [3] 消费电子连接器业务 - 手机端射频连接器产品进入全球主流品牌供应链（小米、三星、华为等），2024年订单随行业复苏同比显著增长，市场份额及毛利水平稳定 [4] - 非手机端电磁兼容件实现大规模量产交付，BTB系列产品受益国产替代及渠道优势收入逐年扩大，计划2025年成立BTB事业部并扩产 [4] - 预计LCP连接线、射频BTB产品将因毫米波手机及AI手机需求在2025年贡献营收增长 [4] 人工智能领域布局 - 高频高速连接器在人形机器人、AI数据中心及算力服务器领域应用前景广阔，公司将协同上游芯片厂商拓展数据中心高速连接产品 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入59.09亿元（+26.8%）、73.98亿元（+25.2%）、90.43亿元（+22.2%），归母净利润7.98亿元（+28.2%）、10.12亿元（+26.8%）、12.70亿元（+25.5%） [6] - 多家机构给出2025年净利润预测中值约8.05亿元，目标价最高70.84元 [7]

三菱汽车退出中国市场 - 三菱汽车宣布退出在华合资公司沈阳航天三菱汽车发动机制造有限公司，并终止发动机业务运营，已更名为沈阳国擎动力科技有限公司，北京赛苜科技持有49%股权 [1] - 三菱汽车称中国汽车产业迅速转向电动化，需重新评估市场环境并调整区域战略，已退出在华所有合资企业 [1] - 三菱汽车上世纪70年代启动中国业务，通过沈阳航天三菱、东安三菱两家合资发动机制造公司向国内车企供应发动机，东安三菱2009年产销量突破50万台，行业排名全国第6位 [2] - 三菱汽车通过合资入股方式进入长丰汽车、东南汽车、广汽三菱等整车企业，并与哈飞汽车、北京吉普等签署技术许可协议本地化量产车型 [2] - 2021年三菱汽车退出东安三菱和东南汽车两家合资公司，2023年退出广汽三菱，终止中国生产三菱品牌汽车，将股份转让给广汽集团 [3][4][5] 日系车企在华困境 - 中国自主品牌汽车自主研发技术突破，奇瑞、一汽、东风等已自主研发发动机技术，热效率明显提升 [2] - 中国新能源汽车年度渗透率逼近50%，挤压以燃油车为代表的日系车企生存空间 [2] - 日本铃木汽车已退出中国市场转战印度，丰田、本田、日产、马自达等2024年在华销量均有下降，斯巴鲁销量"腰斩"仅约3600辆 [5] - 6月主流合资品牌零售51万辆同比增长5%，日系主流合资品牌零售份额12%同比下降2.3个百分点 [6] 日系车企转型策略 - 日系车企加速向电动化、智能化转型，广汽丰田铂智3X、东风日产N7、广汽本田N7、东风本田S7等纯电动车型陆续进入中国市场 [6] - 日系车企面临产能节奏问题，同时加速与中国本土科技企业如华为、小米等合作 [6] - 日系车企提出"在中国 为中国"等口号，新策略效果仍待观察 [6]

汽车智能化发展现状 - 当前中国L2辅助驾驶渗透率已超50%，自动泊车等辅助驾驶技术渗透率超20%，处于全球领先水平 [2] - 行业提出2030年目标：加速普及辅助驾驶形成用户基础，同时推动L3及以上自动驾驶商业化进程以建立应用领先优势 [3] - 自动驾驶技术发展滞后于预期，L3向L4/L5升级存在瓶颈，未来将进入融合规则与数据的认知驱动3.0阶段 [3] 技术突破与挑战 - 车企面临安全与成本平衡难题，L4以下仍需驾驶员参与，实现真正自动驾驶需克服技术鸿沟且成本可能增加2～3倍 [3] - AI操作系统（AIOS）成为智能化底座，车企正构建多Agent并行运行的智能体系，需统一共性技术支撑 [4] - 2026下半年至2027年算力平台将成关键"甜点位"，规模化应用与用户体验是车企新挑战 [4] 产业生态与合作模式 - 整车与零部件企业进入深度绑定模式，形成战略联盟以提升AI竞争力并助力科技企业跨越"死亡谷" [5] - 江淮与华为全价值链合作案例显示，尊界S800上市首月大定突破6500辆，验证协同效应价值 [5] - 中国技术反向输出全球，跨国企业加速本土化布局，如法雷奥在华拥有4500名研发工程师和13个研发中心 [6] 全球化与产业链延伸 - 中国L2/L3新车装载率领先全球20%，带动智能化整车及供应链"出海"，但需解决网络安全等合规问题 [7] - 岚图汽车推动从贸易出口向本地运营转型，实施"全球车＋区域优化"战略以建立品牌形象 [7] - 智能汽车技术外溢效应显著，可带动机器人、低空技术等领域进入规模化低成本阶段，构建聚合智能产业链 [8]

智能网联汽车标准 - 已发布的智能网联汽车强制性国家标准集中在基础安全领域，如GB 44495—2024、GB 44496—2024和GB 44497—2024等 [3] - 《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》目前处于草案阶段，2024年3月22日申报，公示期为2025年6月4日 - 2025年7月4日，具体发布时间以汽标委信息为准 [3] 业务关系与收入占比 - 中汽中心及其下属企业与公司是客户与供应商关系，中汽中心开展试验业务，公司提供场地试验技术服务并收费 [3] - 2024年中汽中心及其关联方业务占公司年度营业收入约18% [3] 商用车业务 - 目前商用车相关业务占公司收入10%左右，未来有提升空间 [4] - 提升空间驱动因素包括内部能力建设（二期试验场强化商用车测试能力，可满足80吨重型商用车测试需求）和外部增长动能（政策法规强制升级、市场需求扩张） [5] 一期试验场产能 - 公司一期试验场产能利用率有提升空间，通过优化道路调度机制、动态调整测试车辆间距和推行错峰测试安排挖掘潜力 [6] 一季度收入增长原因 - 行业需求持续提升，汽车行业智能化、电动化转型加速，公司作为第三方测试平台受益 [7] - 产能释放与客户突破，新试验场投入运行后，公司拓展新客户成效显著 [7] 二期项目情况 - 公司二期长三角（盐城）智能网联汽车试验场主体项目已完成转固，工程累计投入占预算比例为85.04% [9] - 预计本年度二期固定运营成本约4500万元，其中折旧摊销成本约3500万元 [9] 收费模式 - 收费模式分按试验时间或里程收费和项目制收费两种 [10] - 传统测试每款车试验费用从百万级到千万级不等 [10] - 公司秉持差异化定价策略，通过提供优质服务提高议价能力，而非低价竞争 [10] 市值管理考核 - 国资委市值管理考核体系以提升上市公司质量为核心，涵盖股价相对综合增长率、持续盈利能力等多维度指标 [11] - 公司已将市值管理相关考核纳入管理层经营业绩考核体系，考核结果与高管薪酬激励挂钩 [12] 员工规模 - 计划今年年底公司员工规模达到110人左右，“十五五”期间结合业务发展执行招聘计划 [12]