报告行业投资评级 - 丙烯、塑料、苯乙烯、PTA、甲醇、PVC评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强；PX、乙二醇、短纤、瓶片、尿素、烧碱、玻璃评级为☆☆☆，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主；纯碱评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯期货主力合约震荡上行，企业库存可控；塑料和聚丙烯期货主力合约收涨，但聚乙烯成本支撑松动、供应有压力，聚丙烯供需矛盾或增加 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，油价反弹带动化工板块回升，纯苯期价和华东现货价格反弹，苯乙烯期货主力合约上行但库存高位难去，价格向上力度有限 [3] - 聚酯方面，油价止跌回升带动PX、PTA、乙二醇等反弹，短纤延续偏多配思路，瓶片需求转淡 [5] - 煤化工方面，甲醇沿海市场短期震荡，中长期或震荡偏强；尿素短期行情预计区间内偏强震荡 [6] - 氯碱方面，PVC或底部区间运行，烧碱建议谨慎做空 [7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱或反弹后高位做空，玻璃预计下行幅度受限 [8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内震荡上行，企业库存可控，下游跟进尚可 [2] - 聚乙烯市场观望气氛浓，成本支撑松动、供应有压力，多小幅让利出货 [2] - 聚丙烯上游检修企业增多但旺季需求提升有限，库存高位去化缓慢，后期供需矛盾或增加，价格或长时间偏低 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 油价反弹带动化工板块回升，纯苯期价和华东现货价格反弹，周内开工回落，港口库存回升 [3] - 苯乙烯期货主力合约上行，但市场装置降负停工消息未落地，库存高位难去，价格向上力度有限 [3] 聚酯 - 油价止跌回升带动PX、PTA减仓反弹，下游备货增加，涤丝企业压力缓解 [5] - 乙二醇主力增仓反弹，港口继续累库，短期有反弹预期，中期有累库压力 [5] - 短纤新产能有限，负荷高位运行，去库预期下延续偏多配思路 [5] - 瓶片需求转凉，周度累库，加工差承压，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇主力合约低位震荡，港口小幅累库，短期受政策扰动震荡，中长期海外装置限气或使价格震荡偏强 [6] - 尿素期货价格小幅上涨，农业刚需提升，供需边际好转，短期预计区间内偏强震荡 [6] 氯碱 - PVC震荡走势，检修企业结束供应增加，国内需求淡稳，外贸出口较好，未来出口面临政策压力，或底部区间运行 [7] - 烧碱窄幅震荡，供应窄幅波动，非铝下游补库，建议谨慎做空 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内震荡偏强，周一延续累库，产量小幅下行，成本附近建议反弹后高位做空 [8] - 玻璃日内窄幅震荡，沙河现货降价，玻璃厂累库，预计下行幅度受限 [8]

报告行业投资评级 - 原油★☆☆，燃料油★★★，低硫燃料油★★★，沥青★★★，液化石油气★★★ [6] 报告的核心观点 - 国际油价临近4月贸易战低点，若无额外利空本周下跌动能趋缓，但会谈不确定性会带来新波动 [2] - 燃料油和低硫燃料油盘面将跟随成本端波动，高硫中期供应趋于宽松，低硫四季度裂解价差有望获支撑 [3] - 沥青市场维持紧平衡叠加原油反弹，BU受提振回升 [4] - 液化石油气基本面好转叠加原油反弹获得提振 [5] 各品种总结 原油 - 日内国际油价延续反弹，SC11合约涨2.33% [2] - 上周美国API原油库存超预期降298.1万桶，美国发布100万桶原油收储计划支撑市场 [2] - OPEC+增产与需求回落带来中期供需宽松压力 [2] 燃料油&低硫燃料油 - FU、LU跟随成本端上涨，处于宏观事件关键窗口期，盘面随成本波动 [3] - 高硫短期受支撑表现偏强，中期供应宽松压力显现 [3] - 低硫基本面维持薄弱，四季度需求好转裂解价差有望获支撑 [3] 沥青 - 原油反弹带动沥青主力合约涨近3% [4] - 全国沥青周度开工率环比下滑，11月地炼排产环比和同比均下滑 [4] - 南北需求受阻，商业库存小降，市场紧平衡叠加原油反弹使BU回升 [4] 液化石油气 - 原油反弹引领LPG主力合约涨约1.7%，主力合约换月基差大幅走强 [5] - 本周供应量小幅增长，化工需求增长，燃烧需求平淡 [5] - 周度炼厂及港口库存均回落，基本面好转叠加原油反弹获提振 [5]

地缘局势与油价 - 地缘局势缓和导致国际油价下跌 [1] - 欧佩克+实际增产能力偏低 [1] - 需求旺季或继续支撑油价反弹 [1]

原油价格表现 - 美原油价格在63.90美元/桶附近震荡 此前一日涨幅达2% 创近一周新高[1] - 布伦特原油期货结算价上涨1.8%至66.84美元/桶 美国WTI原油期货结算价上涨2.1%至63.96美元/桶[3] - 布伦特收至8月6日以来最高水平 WTI和布伦特双双摆脱三天技术超卖区间[3] 地缘政治因素 - 美国总统特朗普对俄罗斯发出强硬警告 称乌克兰问题谈判失败将有严重后果[1] - 若美俄峰会达成制裁放松 俄罗斯原油出口量可能回升并短期压低国际油价[4] - 特朗普考虑对俄罗斯原油买家征收二级关税 加剧市场不确定性[4] 宏观政策影响 - 市场抱有美联储9月降息预期 可能刺激未来石油需求[1] - 较低利率降低企业与消费者融资成本 促进投资和消费 支撑原油价格[3] - 投资者将9月降息视作可能性较高情景 为油价提供心理支撑[3] 技术面与市场动态 - 油价连续下跌使市场进入超卖状态 部分资金在低位回补仓位推动短期反弹[4] - 此前布伦特收在6月5日以来新低 WTI跌至6月初以来低位[3] - 价格压力来自EIA和IEA公布的利空库存和供应数据[3] 市场环境特征 - 油市受宏观政策宽松预期、地缘局势变数、库存与供应数据三重力量拉扯[5] - 价格波动节奏难以单纯用供需逻辑解释 是对未来不确定性的提前反应[5] - 消息面密集且价格弹性较大 控制仓位和关注短期支撑阻力位更为务实[5]

原油价格反弹 - 原油价格在周四早盘交易中上涨 主要受主要石油消费国经济指标超预期和全球贸易紧张局势缓和迹象推动 [1] - 美国原油库存大幅下降390万桶至4222亿桶 降幅远超预期的552万桶 反映炼油厂运营强劲和供应趋紧 [2] - 汽油和柴油库存意外增加抑制了原油涨幅 显示精炼产品供应过剩 [3] 宏观经济与需求 - 美联储最新经济展望显示近期经济活动温和回升 但整体前景"中性至略微悲观" 企业强调高进口关税带来通胀压力 [4] - 中国二季度经济增长放缓但好于预期 6月原油加工量同比增长85% 显示燃料需求强劲 [5] - 特朗普对解决与主要贸易伙伴争端表示乐观 暗示与中国在毒品问题谈判取得进展 与印度和欧洲可能达成协议 [6] 行业ETF影响 受益行业 - 能源行业SPDR S&P油气勘探与生产ETF(XOP)将直接受益于油价上涨趋势 勘探生产公司可能增产 [9] - 钢铁行业VanEck Vectors钢铁ETF(SLX)有望受益 因油价上涨带动钻探设备建设需求 此前受疫情期资本支出削减影响严重 [10] 受损行业 - 零售行业SPDR S&P零售ETF(XRT)将受冲击 因能源价格上涨挤压消费者在加油站支出 [12] - 炼油行业VanEck Vectors炼油商ETF(CRAK)面临压力 原油成本上升压缩裂解价差和利润率 [13] - 航空业U.S. Global Jets ETF(JETS)业绩与油价负相关 能源成本占行业总成本比重较高 [14] - 金矿开采商VanEck Vectors金矿ETF(GDX)运营边际受压 因能源成本占其生产成本的50% [15]

油价反弹趋势 - 石油期货在前两个交易日因以色列-伊朗冲突缓和遭遇抛售后正部分收复失地 [1] - 任何意外的冲突仍可能导致价格再次飙升但市场焦点已回归基本面 [1] - 油价在4月低点后已呈现上升趋势冲突前就已开始上涨 [1] 市场关注点 - 交易员关注油价能否从当前水平恢复冲突前的上升势头 [1]

霍尔木兹海峡的战略地位 - 霍尔木兹海峡是波斯湾通往印度洋的唯一出口，世界最重要的石油天然气运输咽喉要道，波斯湾沿岸7个产油国2024年石油产量占全球超30% [1] - 2024年通过该海峡的石油流量达2000万桶/日，占全球石油液体消费量20%，2025年Q1流量保持平稳 [1] - 伊朗议会6月22日赞成关闭海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会 [1] 油价市场反应与预测 - 封锁消息导致布伦特原油期货价格自6月10日累计上涨18%，触及79.04美元/桶的5个月高点 [1] - 欧盟原计划将俄石油出口价格上限从60美元/桶降至45美元/桶，冲突可能搁置该计划 [1] - 中信证券预计短期布伦特价格有望突破80美元/桶，在70-100美元/桶区间震荡 [4] - 卓创资讯认为若海峡关闭油价或冲击100美元，否则在75美元附近波动，存在5-10美元地缘溢价 [4] 行业供需影响 - 伊朗天然气设施受袭将减少对伊拉克出口，增加燃油发电需求，影响亚洲轻重质油价差 [2] - 中国地炼企业进口成本上升导致开工率跌破60%，主营炼厂开工率跌破80%，行业平均75% [2] - 2024年中国进口原油溢价1.30美元/桶，2025年Q1溢价缩至0.73美元/桶 [2] 油价周期特征 - 2024年布伦特均价79.82美元/桶，年底市场预测均值70美元/桶，区间65-80美元/桶 [3] - 2025年首个交易日价格75.93美元/桶，高于2024年同期75.89美元/桶 [3] - 本轮油价下跌周期缓慢，2022年从130多美元开启漫长下降，历史降10美元需几十天 [3] - 专家认为若布伦特稳定低于60美元将标志高位周期结束，但反弹风险使价格维持相对高位 [4] 交易策略建议 - 期货市场当前价格波动频繁且价差空间充足，是下行趋势中难得的交易盈利机会 [2] - 现货企业面临市场走势不明确挑战 [2] - 当前存在跨期套利(WTI-Brent价差从1美元扩至3美元)和品质价差套利机会 [4]

国际油价与能源股表现 - 以色列与伊朗冲突导致国际油价反弹，布伦特原油价格回升至每桶73 25美元，较4月2日关税消息公布前仅低2% [1] - 能源类股票未能同步走强，能源精选行业SPDR基金(XLE US)自4月2日以来下跌7% [1] - 油服股跌幅更大，哈里伯顿(HAL US)同期下跌10%，市场认为油价反弹难以持续 [1] 市场预期与期货曲线 - 投资者不相信油价反弹能持续，因以色列与伊朗冲突未破坏关键基础设施且伊朗有意推动停火 [2] - 近期交割原油期货价格高于远期合约，2026年4月布伦特期货价格比2025年8月合约低逾4美元，显示市场预期高油价不会维持 [2] 行业供应与生产动态 - 分析师预测下半年原油供应过剩将压低油价，石油公司已开始削减钻井平台数量 [2] - 过去一年美国活跃油井数量减少10%，生产商可能暂时按兵不动观望价格走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价三季度或继续反弹，Brent有机会挑战80美元/桶，但中长期下行压力大，年内或考验50美元/桶 [6] - 策略上建议单边逢低布多，正套持有、酌情加仓 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 美债长端利率大幅波动，金油比高位回落 [11] - 海外通胀继续回落，中美“贸易”关系缓和 [18] - 人民币汇率继续走强，社融回升 [21] 供应 - OPEC+实际环比增产幅度低于预期，伊朗供应下滑，美国页岩油供应增幅放缓，但中长期过剩压力加大 [6][7][8] - 展示OPEC+核心成员国月度、周度出口量（含预测值）以及非OPEC+周度出口量（含预测值） [23][32][49] - 美国页岩油钻井数量、产量继续回落 [57] 需求 - 中国加速备货，等待终端季节性好转，美欧开工率或逐步季节性回升，中国主营炼厂开工率回升，地炼开工率企稳 [9][59] 库存 - 美国商业库存下滑，库欣地区库存企稳且大幅低于历史均值 [63] - 炼油毛利偏强震荡 [65] - 欧洲原油库存反弹，柴油、汽油去库 [67] - 国内成品油毛利修复 [70] 价格及价差 - 北美基差小幅反弹 [74] - 月差反弹 [75] - SC弱于外盘，月差回落，估值低位 [76] - 净多头持仓企稳 [78]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [8] 报告的核心观点 - 宏观与地缘因素推动油价反弹，需关注OPEC+实际产量。美国5月新增就业好于预期，特朗普提议降息使市场对全球经济预期回暖；美国对伊朗制裁致美伊局势发酵，市场空头谨慎；美国原油钻机数量连降6周，增产驱动或不足。OPEC+计划5 - 7月增产，其增产对市场冲击未完全定价，建议关注5月实际产量与夏季全球需求 [2][10] - 推荐两条投资主线：一是油价有底，石油企业业绩确定性高且高分红，估值有望提升，关注中国石油、中国海油、中国石化；二是国内鼓励油气增储上产，关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油 [5][13] 根据相关目录分别进行总结 本周石化市场行情回顾 板块表现 - 截至6月6日，中信石油石化板块涨1.1%，沪深300涨0.9%，上证综指涨1.1%，深证成指涨1.4%。各子板块中，油品销售及仓储子板块周涨幅最大为2.1%，炼油子板块跌幅最大为 - 0.2% [14][17] 上市公司表现 - 本周渤海化学涨幅最大，石油石化行业公司周涨跌幅前5位为渤海化学涨15.34%、博汇股份涨9.87%、蒙泰高新涨8.85%、和顺石油涨7.98%、国际实业涨6.77%；广聚能源跌幅最大，周涨跌幅后5位为广聚能源跌5.30%、东方盛虹跌1.18%、海利得跌1.17%、恒力石化跌1.12%、中国石化跌0.52% [21] 本周行业动态 - 6月3日，国内成品油零售价将遇年内第四次上调，预计汽、柴油分别上调65及60元/吨；哈萨克斯坦5月日均原油产量降4%至175万桶；阿联酋阿布扎比国家石油公司将8月穆尔班原油出口预测下调至170.5万桶/日；特朗普政府计划出售100万桶储藏柴油 [23] - 6月4日，俄罗斯5月石油和天然气收入同比降35%；美国至5月30日当周API原油库存 - 330万桶；欧佩克5月原油产量增20万桶/日；俄罗斯天然气工业股份公司搁置在土耳其开发新天然气分销枢纽计划 [24] - 6月5日，沙特推动欧佩克联盟增产，国际油价承压；美国5月30日当周原油出口减少，产量增加，商业原油库存减少，战略石油储备增加；新加坡轻馏分油和燃料油库存上涨，中馏分油库存下降；加拿大自然资源公司重启油砂项目 [25][26][27] - 6月6日，美国5月30日当周天然气库存总量增加；西班牙4月原油进口同比降23.8%；汇丰银行预计欧佩克+8、9月加快增产，对2025年第四季度布伦特原油65美元/桶预测下行风险增大；美国商务部长称墨西哥应专注采矿和炼油行业 [28] 本周公司动态 - 6月3日，中海油服实施权益分派，每股派现0.23元；恒逸石化回购股份，累计回购2.92千万股；岳阳兴长回购注销部分限制性股票；齐翔腾达“齐翔转2”暂停转股 [29][30] - 6月4日，石化油服完成股份回购，回购2237万股；ST新潮董事程锐敏辞职 [31][32] - 6月5日，广汇能源控股股东协议转让股份完成过户登记 [34] - 6月6日，中曼石油拟投资伊拉克和哈萨克斯坦项目，伊拉克MF项目首期投资不超26394万美元，EBN项目不超21695万美元，哈萨克斯坦新岸边区块项目首期投资不超1.5亿美元 [35] 石化产业数据追踪 油气价格表现 - 截至6月6日，美元指数收于99.20，周环比 - 0.24个百分点。布伦特原油期货结算价66.47美元/桶，周环比 + 4.02%；WTI期货结算价64.58美元/桶，周环比 + 6.23%。NYMEX天然气期货收盘价3.79美元/百万英热单位，周环比 + 9.33%；东北亚LNG到岸价格12.55美元/百万英热，周环比 + 4.27% [3][11] 原油供给 - 美国方面，截至5月30日，原油日产量1341万桶，周环比 + 1万桶；截至6月6日，原油钻机442部，周环比 - 19部 [53] - OPEC方面，2025年4月OPEC原油产量月环比降6.2万桶/日，俄罗斯4月原油产量月环比上升 [53][54] 原油需求 - 炼油需求方面，截至5月30日，美国炼厂加工量1700万桶/日，周环比 + 67万桶；炼厂开工率93.4%，周环比 + 3.2%；汽油产量904万桶/日，周环比 - 71万桶；航空煤油产量189万桶/日，周环比 + 4万桶；馏分燃料油产量499万桶/日，周环比 + 18万桶；丙烷/丙烯产量290万桶/日，周环比 + 4万桶。截至6月5日，中国山东地炼厂开工率47.0%，周环比 - 0.1% [60][61] - 成品油需求方面，截至5月30日，美国石油产品总消费量1953万桶/天，周环比 - 71万桶；汽油消费量826万桶/天，周环比 - 119万桶；航空煤油消费量176万桶/天，周环比 - 2万桶；馏分燃料油消费量315万桶/天，周环比 - 74万桶；丙烷/丙烯消费量79万桶/天，周环比 + 30万桶 [62] 原油库存 - 截至5月30日，美国包含SPR的原油库存83788万桶，周环比 - 380万桶；商业原油库存43606万桶，周环比 - 430万桶；战略石油储备40182万桶，周环比 + 51万桶。石油产品合计库存79928万桶，周环比 + 1723万桶；车用汽油库存22830万桶，周环比 + 522万桶；燃料乙醇库存2444万桶，周环比 + 16万桶；航空煤油库存4365万桶，周环比 + 94万桶；馏分燃料油库存10764万桶，周环比 + 423万桶；丙烷和丙烯库存6194万桶，周环比 + 684万桶 [69][71] 原油进出口 - 2025年4月，海运进口方面，中国305百万桶，同比升3.7%，环比降2.3%；印度140百万桶，同比升3.9%，环比降11.3%；韩国85百万桶，同比降6.3%，环比升16.3%；美国78百万桶，同比降1.5%，环比升8.6%。海运出口方面，沙特179百万桶，同比降14.7%，环比降6.0%；俄罗斯149百万桶，同比升15.6%，环比升14.0%；美国113百万桶，同比升4.8%，环比降6.5%；伊拉克116百万桶，同比升8.3%，环比降2.2% [85] 天然气供需情况 - 美国方面，截至6月4日，总供给量112.4十亿立方英尺/天，周环比 - 0.53%；总消费量67.9十亿立方英尺/天，周环比 - 0.29%；总需求量96.2十亿立方英尺/天，周环比 - 1.54%；截至5月30日，库存2598.0十亿立方英尺，周环比 + 4.93%。欧洲方面，截至6月5日，欧盟储气率50.16%，较上周 + 2.64%；德国储气率42.08%，较上周 + 2.72%；法国储气率57.48%，较上周 + 3.38% [91] 炼化产品价格和价差表现 - 成品油方面，截至6月6日，国内汽柴油现货价格7804、6866元/吨，周环比 + 0.72%、+ 2.02%；和布伦特原油现货价差81.72、63.90美元/桶，周环比 - 1.55%、+ 0.32% [95] - 石脑油裂解方面，截至6月6日，石脑油CFR日本价格557美元/吨，周环比 - 2.17%；乙烯CFR东北亚价格780美元/吨，周环比持平；丙烯CFR中国价格775美元/吨，周环比 - 1.27%；乙烯 - 石脑油价差223美元/吨，周环比 + 5.88%；丙烯 - 石脑油价差218美元/吨，周环比 + 1.10% [99][100] - 聚酯产业链方面，截至6月6日，纯苯价格557美元/吨，周环比 - 2.17%；PX价格7000元/吨，周环比持平；PTA价格4865元/吨，周环比 - 0.92%；PX - 石脑油价差2997元/吨，周环比 + 3.27%；PTA - 0.655*PX价差280元/吨，周环比 - 13.85% [104]