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央企现代能源ETF(561790)盘中交投活跃上涨0.56%,电力及公用事业行业防御性显著,业绩稳健增长
新浪财经· 2025-07-01 11:19
指数及ETF表现 - 中证国新央企现代能源指数(932037)上涨0.56%,成分股中材科技上涨8.82%,大唐发电上涨4.10%,国电电力上涨3.72%,长源电力上涨2.44%,云铝股份上涨2.32% [3] - 央企现代能源ETF(561790)上涨0.56%,最新价报1.08元,近1周累计上涨0.56% [3] - 央企现代能源ETF盘中换手13.58%,成交628.84万元,近1月日均成交668.20万元,居可比基金第一 [3] - 央企现代能源ETF自成立以来最高单月回报为10.03%,最长连涨月数为7个月,最长连涨涨幅为23.43%,涨跌月数比为13/10,上涨月份平均收益率为3.05%,年盈利百分比为100.00%,历史持有1年盈利概率为70.27% [4] - 央企现代能源ETF近3个月超越基准年化收益为1.42%,今年以来最大回撤7.91%,相对基准回撤0.37% [4] 行业及投资评级 - 电力及公用事业行业维持"强于大市"投资评级,电价市场化改革加速推进,市场电价波动带来业绩不确定性 [4] - 水电电价最低,竞争优势强,存在长期上涨空间,低长期国债收益率有利于高股息、低估值红利资产 [4] - 重点关注大型水电运营商,因其基本面、盈利能力、分红比例等优势 [4] 基金及指数详情 - 央企现代能源ETF管理费率0.50%,托管费率0.10%,为可比基金中最低 [5] - 央企现代能源ETF近2月跟踪误差0.040%,在可比基金中跟踪精度最高 [5] - 中证国新央企现代能源指数市净率PB为1.37倍,低于指数近1年80.77%以上的时间,估值性价比突出 [5] - 中证国新央企现代能源指数选取50只国务院国资委下属涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业的上市公司证券 [5] - 指数前十大权重股合计占比49.93%,包括长江电力、国电南瑞、中国核电、三峡能源、中国铝业、国电电力、中国电建、中国神华、国投电力、中国石油 [5]
新风光: 新风光关于2024年年度报告信息披露监管问询函的回复公告
证券之星· 2025-07-01 00:44
主营业务表现 - 2024年实现营业收入19.18亿元,同比增长12.75%,其中四季度收入占比42.19% [1] - 归母净利润1.74亿元,同比增长5.27%,扣非净利润1.71亿元,同比增长8.27% [1] - 经销收入同比增长33.08%,毛利率30.24%,高于直销模式的21.70% [1] - 风电业务毛利率下降6.37个百分点至14.23%,光伏业务毛利率下降6.25个百分点至17.69% [11][12] 收入季节性分析 - 四季度收入占比高的原因包括:双碳政策推动风电光伏项目加速并网、央国企合作订单集中确认、行业特性导致客户采购周期集中 [4] - 同行业公司汇川技术、思源电气、合康新能四季度收入占比均在30%-35%之间,公司42.18%的占比处于合理区间 [4] - 前10大客户订单均以设备安装调试报告或验收证明作为收入确认依据,符合会计准则 [3] 毛利率变动原因 - 风电领域:行业竞争加剧导致SVG产品价格下降8%-10%,原材料价格上涨推高成本 [11][12] - 光伏领域:补贴政策调整影响需求,产能过剩引发价格战 [12][13] - 其他领域:客户议价能力强导致价格让步 [13] 经销模式分析 - 主要经销商销售小功率SVG产品,平均毛利率30.41% [22] - 经销毛利率高于直销的原因:小功率SVG产品技术更新快有价格优势,而直销大功率产品市场竞争激烈 [22] - 同行业公司经销毛利率普遍高于直销,公司8.54%的差额处于行业合理水平 [22] 关联交易情况 - 2024年关联销售金额1.06亿元,主要产品为高压变频器和防爆产品 [23] - 向山东能源集团关联方采购金额1526万元,涉及开关柜等产品 [23] - 关联交易价格经比对处于整体销售价格区间内,定价公允 [23] 东方机电投资 - 公司以5592.57万元增资东方机电,取得50%股权,评估增值率14.55% [23] - 双方在矿山供配电领域有业务协同,可共享35家重叠供应商 [35] - 东方机电2024年营收5.23亿元,在手订单9876万元,预计年均收入增长5000万元 [36][37]
各地陆续推进电力现货市场运行,新能源ETF(159875)上涨1.13%
搜狐财经· 2025-06-30 14:02
新能源ETF表现 - 新能源ETF盘中换手1.64%,成交1458.87万元,近1年日均成交3563.71万元 [3] - 近1周规模增长193.63万元,近1年净值上涨8.10% [3] - 自成立以来最高单月回报25.07%,最长连涨月数2个月,最长连涨涨幅38.44%,上涨月份平均收益率7.83% [3] - 跟踪的中证新能源指数PB为2.05倍,低于近5年86.85%以上时间,估值性价比突出 [3] 新能源指数成分股 - 前十大权重股合计占比44.89%,包括宁德时代(10.62%)、阳光电源(5.65%)、隆基绿能(5.39%)等 [6] - 单日表现:阳光电源涨3.62%,通威股份涨6.13%,赣锋锂业跌1.32% [5] 电力市场动态 - 河南开展电力现货市场试运行,6月19-27日进行,21-27日结算 [5] - 各地推进电力现货市场运行,促进中长期电力、现货市场、辅助服务价格衔接 [5] 新疆新能源政策 - 新疆出台新能源电价市场化改革方案,存量项目电价保障较好,增量项目电价下限预计向0.150元/千瓦时靠拢 [6] - 新疆风光资源禀赋突出,项目盈利能力将主要取决于限电率情况 [6] - 增量光伏项目面临压力明显高于风电,因消纳存在压力且出力曲线分布不均 [6]
经济日报丨累计装机规模超10亿千瓦——光伏发电实现历史性突破
国家能源局· 2025-06-30 12:18
光伏发电装机规模 - 前5个月光伏发电累计新增并网规模近2亿千瓦,同比增长57% [1] - 光伏发电累计装机规模突破10亿千瓦,达10.8亿千瓦,占全国总发电装机容量的30% [1] - 全球光伏装机总规模中近一半来自中国 [1] - 2020年光伏累计装机规模仅超2亿千瓦,2023年突破6亿千瓦,2024年突破10亿千瓦 [2] - 5月单月光伏新增装机相当于去年全年的三分之一,创下单月历史新高 [2] 光伏项目进展与技术应用 - 内蒙古商都县150万千瓦光伏草业项目全容量并网发电,形成"板上发电,板下养护"的生态保护立体模式 [1] - 福建漳州东山杏陈180兆瓦海上光伏电站项目实现全容量并网,为高风速海域海上光伏开发提供实践支撑 [1] - 光伏产业链企业总数超100万家,年产出价值超万亿元 [2] - 从高纯晶硅到高效电池技术、智能逆变器、储能系统,光伏产业链各环节技术水平全球领先 [2] 输电工程与新能源消纳 - 陇东—山东±800千伏特高压直流工程每年输送风电、光伏、火电及储能总电量超360亿千瓦时,可满足超1000万户家庭一年所需 [3] - 哈密—重庆±800千伏特高压直流输电工程配套风电、光伏、光热装机达1020万千瓦,新能源装机占比超70% [3] - 投运的特高压工程中接入的新能源规模已超13亿千瓦 [4] - 国家积极推进"沙戈荒"大型风电光伏基地及其外送特高压工程项目建设 [4] 政策与市场影响 - 从6月1日起新投产新能源发电项目原则上全部入市交易,电价由市场决定 [2] - 电价和收益率不确定性增加导致企业抢装,推高5月光伏装机量 [2]
太阳能(000591):中节能旗下光伏平台经营稳健效益优先
华源证券· 2025-06-29 23:24
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“增持”评级 [5][8][70] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为中节能旗下光伏平台,经营稳健效益优先,储备项目优质,财务质量好,在政策推动和激励机制下主观能动性强,虽面临一些风险,但估值低于可比公司,首次覆盖给予“增持”评级 [7][8][10] 各部分总结 公司基本情况 - 公司控股股东为中国节能,实控人为国资委,截至2025年5月7日,中国节能合计持股34.64%,是中国节能旗下唯一太阳能业务平台,专注光伏电站与光伏制造两大主业 [7][14][18] - 中国节能是六小豪门电力央企之一,旗下有六家上市平台,形成“3+3+1”产业格局,2024年环保和新能源产业为核心产业,合计占营收与毛利分别为58%、71% [16] 核心主业情况 - 光伏发电为核心主业,电站分布全国24个省,2024年营收43亿,占比72%,利润几乎由光伏电站贡献,2024年太阳能制造亏损1.15亿元 [7][20] - 截至2024年底,公司运营光伏电站约6.08GW、在建约2.08GW、拟建设约2.28GW、已签署预收购协议约1.68GW,合计约12.11GW,较2020年新增7.07GW;光伏设备产能合计5GW [21][24] - 营收受设备业务影响,利润一直由电站运营贡献,2024年业绩下滑系镇江公司减值以及光伏电价下滑 [25] - 在运装机集中华东与西北,在建装机分散在非西北区域;2024年市场化交易电量约占47%,较2023年提升10个百分点,平均上网电价下降,主要受入市与平价项目影响 [30][31] - 发电毛利率较为稳定,2024年下滑4个百分点,或与入市有关;光伏发电板块毛利率2024年为61%,处于行业领先,原因一是带补贴项目占比达70%,二是向制造业务延伸减少发电成本 [36][37] 发展动力与优势 - 136号文推动新能源优质发展,公司储备17GW优质项目,通过区域管理人才与智能运维等降本,在建项目均为光伏电站项目,还聚焦海外新兴市场优质光伏项目 [7][50][52] - 财务结构稳健,截至2024年底资产负债率为52%,优于同行,较2020年底下降12个百分点,借债成本下降;带补贴项目中63%无合规风险,国补与市值比约70%,若国补发放将缓解现金压力 [7][53][58] - 公司2020年发布股权激励方案,当前处于第三个行权期,行权价4.196元/股;2024年证监会与国资委要求重视市值管理,公司PB长期低于1倍,已发布三年分红规划和股份回购方案,管理层与中小股东利益深度绑定 [7][60][66] 盈利预测与估值 - 假设2025 - 2027年每年新增光伏机组150、100、100万千瓦,光伏利用小时数分别为1177、1118、1118小时,预计归母净利润分别为11.4、10.2、10.4亿元,同比增速分别为 - 6.7%、 - 10.9%、1.7% [8][68][69] - 选取龙源电力(A)、三峡能源、中绿电、银星能源为可比公司,2025 - 2027年可比公司平均PE为20、18、17倍,公司对应PE分别为15、17、17倍,估值低于可比公司均值 [8][70][71]
1-5月风、光抢装明显,预期下半年装机需求回归理性
交银国际· 2025-06-26 16:21
报告行业投资评级 - 行业评级未提及,部分公司评级:中国电力、京能清洁能源、龙源电力、大唐新能源、华润电力、阳光电源、新特能源、协鑫科技、福莱特玻璃、信义光能、钧达股份、爱旭股份、信义能源评级为买入;固德威、凯盛新能评级为中性 [10] 报告的核心观点 - 2025年5月中国内地光伏/风电单月新增装机同比大升388%/801%,光伏新增装机创月度新高92.9GW,风电新增装机26GW,抢装因136号文划分存量与增量项目,运营商为锁定收益率集中并网 [1] - 维持2025全年风电/光伏新增装机预测同比+23%/-3%,1 - 5月内地风电/光伏累计新增装机量分别达全年预期的47%/73% [1] - 光伏装机需求透支明显,6月起月度新增装机将同比明显下降;风电月度新增装机同比降幅较温和,12月仍会出现峰值但较去年降30% [1] - 运营商3季度新增风/光项目推进保守,抢装后新增发电量上半年业绩贡献少,投资者应关注电价及利用率同比下行幅度,偏好股息率>6%的中国电力及京能清洁能源 [1] 根据相关目录分别进行总结 光伏装机情况 - 2025年5月光伏新增装机创月度新高92.9GW,1 - 5月累计新增装机量达全年预期的73%,预期2025全年新增装机同比 - 3% [1] - 因装机周期短、受季节因素影响少,5月抢装规模与以往12月高峰期相若,6月起月度新增装机将明显同比下降,除136号文影响外,分布式光伏4月30日后取消工商业分布式全额上网模式,收益模型需重新测算 [1] 风电装机情况 - 2025年5月风电新增装机26GW,为2024年12月新增装机量的94%,1 - 5月累计新增装机量达全年预期的47%,预期2025全年新增装机同比 + 23% [1] - 因建设周期长、沿海及海上项目受台风等因素影响,抢装程度较光伏低,月度新增装机同比降幅较温和,12月仍会出现峰值,预计约19 - 20GW,较去年降30% [1] 运营商情况 - 各省份新增项目竞价时间不一,考虑组件成本等因素,运营商3季度新增风/光项目推进保守 [1] - 抢装后新增发电量上半年业绩贡献少,投资者应关注电价及利用率同比下行幅度,偏好股息率>6%的中国电力(2380 HK/买入)及京能清洁能源(579 HK/买入) [1] 公司评级及潜在涨幅 |股票代码|公司名称|评级|收盘价(交易货币)|目标价(交易货币)|潜在涨幅|子行业| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2380 HK|中国电力|买入|3.09|3.77|22.0%|运营商| |579 HK|京能清洁能源|买入|2.59|3.03|17.0%|运营商| |916 HK|龙源电力|买入|6.94|7.81|12.5%|运营商| |1798 HK|大唐新能源|买入|2.38|2.65|11.3%|运营商| |836 HK|华润电力|买入|19.54|23.06|18.0%|运营商| |300274 CH|阳光电源|买入|65.78|72.50|10.2%|光伏制造(逆变器)| |688390 CH|固德威|中性|42.65|43.30|1.5%|光伏制造(逆变器)| |1799 HK|新特能源|买入|4.85|6.28|29.5%|光伏制造(多晶硅)| |3800 HK|协鑫科技|买入|0.91|1.49|63.7%|光伏制造(多晶硅)| |6865 HK|福莱特玻璃|买入|8.05|11.30|40.4%|光伏制造(光伏玻璃)| |968 HK|信义光能|买入|2.40|4.28|78.3%|光伏制造(光伏玻璃)| |1108 HK|凯盛新能|中性|4.17|3.47|-16.8%|光伏制造(光伏玻璃)| |002865 CH|钧达股份|买入|37.51|50.39|34.3%|光伏制造(电池片)| |600732 CH|爱旭股份|买入|12.06|12.85|6.6%|光伏制造(电池片)| |3868 HK|信义能源|买入|1.04|1.17|12.5%|新能源发电运营商| [10]
两地“136号文”省级承接方案正式发布!
搜狐财经· 2025-06-26 09:54
蒙西电网新能源上网电价市场化改革 - 现货市场申报价格上限为1.5元/千瓦时,下限暂按-0.05元/千瓦时执行,后续将评估调整[12] - 2025年6月1日前投产的存量项目机制电价为蒙西煤电基准价0.2829元/千瓦时,执行期限为全生命周期合理利用小时数或20年[16][17] - 2025年6月1日起投产的增量项目暂不安排纳入机制电量,未来可能通过年度竞价形成机制电价[19] 新疆新能源上网电价市场化改革 - 新能源项目上网电量全部进入电力市场,分布式光伏可不报量不报价参与市场[24] - 存量补贴项目机制电量比例30%,电价0.25元/千瓦时;存量平价项目机制电量比例50%,电价0.262元/千瓦时[25] - 增量项目竞价区间暂定0.15-0.262元/千瓦时,执行期限10年[26][29] 市场交易机制 - 蒙西电力市场2024年新能源交易电量占比已达92%,为全面市场化奠定基础[10] - 鼓励新能源发电企业与用户签订多年期购电协议,电力交易机构可探索多年期交易[13] - 新疆要求电网企业按月开展差价结算,差额纳入系统运行费[28] 政策协同与保障 - 蒙西明确纳入机制的电量不重复获得绿证收益,不将配储作为新建项目前置条件[21] - 新疆要求做好优先发电计划与机制电量衔接,电网企业可市场化采购新能源电量补充优先购电[30] - 两地均建立动态评估机制,将根据市场运行情况优化政策[22][31]
新疆136号文配套细则:存量项目机制电价0.25~0.262元/kWh、机制电量30%~50%;增量项目分类型竞价
新疆新能源上网电价市场化改革实施方案 核心观点 - 新疆出台配套细则落实国家136号文件 推动新能源上网电价全面市场化 建立可持续发展价格结算机制 [1][9] - 区分存量与增量项目:存量项目按补贴/平价分类执行固定机制电价(0.25元/kWh或0.262元/kWh) 增量项目通过竞价形成电价(区间0.15-0.262元/kWh)[4][12][13] - 机制电量比例设定:存量补贴项目30% 存量平价与增量项目均为50% [12][13] 主要任务 - 推动新能源上网电价全面市场化 建立差价结算机制 明确机制电量规模与电价水平 [2][10] - 增量项目采用边际出清方式分类型(风电/太阳能)竞价 每年组织一次 自愿参与 [5][14] - 国网新疆电力负责差价结算 按月将市场均价与机制电价差额纳入系统运行费专项科目 [4][15] 政策衔接与执行细节 - 存量补贴项目衔接原优先电量电价(0.25元/kWh) 平价项目延续0.262元/kWh目标价 [11][12] - 增量项目竞价指引即将印发 执行期限与退出规则明确但未披露具体年限 [5][10] - 差价结算细则由国网新疆编制 需签订协议并公示结算情况 [4][15] 行业影响 - 稳定新能源企业收益预期 助力新疆构建新型电力系统 推动绿色低碳发展 [16] - 对比其他省份:湖南存量电价0.45元/kWh 广东机制电量≤90% 山东存量项目0.3949元/kWh [17]
中原证券:维持电力及公用事业“强于大市”评级 建议重点关注大型水电运营商
智通财经网· 2025-06-19 11:55
行业评级与市场表现 - 维持电力及公用事业行业"强于大市"投资评级 基于行业发展前景、业绩增长预期及估值水平 [1] - 2024年行业营业收入和归母净利润双增长 2025年一季度营收下降但归母净利润逆势增长 [1] - 截至2025年6月15日 电力及公用事业指数上涨2.25% 跑赢沪深300指数(-1.80%)4.05个百分点 在中信30个一级行业中涨幅排名第14 [1] 子行业业绩分化 - 2024年发电企业贡献行业超82%归母净利润 [2] - 火电:发电量同比下降影响营收 但煤价中枢下跌显著提升归母净利润 [2] - 水电:2024年及2025年一季度营收与归母净利润双增长 受益来水偏丰及财务费用下降 [2] - 核电:受市场电价下行影响 业绩增速放缓 [2] - 新能源发电:平价项目占比提升导致上网电价承压 [2] 核心投资主线 水电 - 具备自然垄断性护城河 经营周期长 折旧完成后费用转化为利润 [3] - 发电成本低使电价有较大上涨空间 2024-2025年一季度来水偏丰促进发电量增长 [3] - 融资成本降低带动财务费用下降 推荐关注长江电力、华能水电、川投能源 [3] 火电 - 煤价下跌增强公用事业属性 仍为发电端主导电源 推荐国投电力(水电火电协同) [3] 核电 - 2022年起核电机组核准加速 "十五五"期间新机组陆续投产 但2025年业绩受市场电价下行压制 [3] 新能源发电 - 装机容量快速增长 但136号文推动电价全面市场化 运营能力要求提高 [3] 电价改革影响 - 市场化改革加速推进 市场电价波动带来发电企业业绩不确定性 [1] - 水电因电价最低具竞争优势 存在长期上涨空间 [1]
电力及公用事业行业2025年中期投资策略:水电电价竞争力强,建议长期关注红利资产标杆水电
中原证券· 2025-06-18 17:35
报告核心观点 电力及公用事业防御性强、业绩稳健增长,维持“强于大市”评级;水电电价竞争力强,建议关注大型水电运营商;煤价下跌使火电公用事业属性增强;新能源装机快速增长但电价受影响;核电机组核准加速但市场电价下行影响业绩 [3][4][104] 各部分总结 行情与业绩回顾 - 行业整体防御性强、业绩稳健增长,2024 年营收和归母净利润双增长,2025 年一季度营收降但归母净利润逆势增长;截至 2025 年 6 月 15 日,指数涨 2.25%,跑赢沪深 300 指数 4.05 个百分点,涨幅排名第 14 [12][13] - 水电业绩最稳健、分红比例最高,核电受市场电价下行影响;水电、其他发电盈利能力最强;水电、火电和燃气财务费用下降利于提升归母净利润 [17][18][19] 水电业绩稳定,关注其长期投资价值 - 水电是值得长期关注的板块,大型水电企业分红比例高,是红利资产标杆 [28][31] - 2024 年我国水电来水整体偏丰,发电量增长;水电行业发展成熟,大型水电站稀缺,竞争格局稳定,装机容量有增长空间 [32][39] - 水电电价具备长期上涨空间,盈利能力强且稳健,具备高股息特征;建议从中长期视角关注长江电力、川投能源、华能水电 [40][46][50] 电价下降影响收入,但煤价下行促进火电盈利 - 火电仍为第一大电源,但发电量占比呈下降趋势;市场电价下行使火电企业营业收入下降,煤炭价格中枢回落使火电机组维持盈利 [52][56][61] - 煤价低位运行,火电行业从“周期困境”转向“稳定收益”资产;火电企业年度分红比例大多处于 30% - 50%区间 [66] 136 号文促进新能源电价市场化转型,核电运营商受电价下行影响 - 新能源发电装机成为装机增量主体,上网电价持续下降;136 号文推动新能源上网电价全面市场化,绿证销售将增加企业利润;新能源发电企业业绩受平均电价下行影响 [70][71][81] - 2022 以来我国核电机组核准节奏加快,“十五五”期间将迎来投产高峰;2030 年核电发电量占比或从 5%提升至 10%;市场电价下行将影响核电盈利水平,但运营商盈利能力稳健 [82][88][97] 投资评级及主线 - 维持“强于大市”的投资评级,电力及公用事业整体估值处于合理偏低估区间 [104] - 建议重点关注大型水电运营商;水电关注长江电力、华能水电、川投能源;火电关注国投电力;核电运营商装机规模将提升,但市场电价下行影响业绩;新能源发电企业业绩受电价下行影响 [107][108][110]