会议核心目标 - 召开全市2026年一季度经济“开门红”专题会议 旨在对目标再明确 对任务再细化 对责任再压实 全力以赴冲刺一季度“开门红” [1] - 一季度被视为全年经济的“风向标” 良好开局对稳定预期 提振信心至关重要 [1] - 全面奋战“开门红” 为“十五五”开好局 起好步打牢基础 [1] 总体工作要求 - 要做到方位准 准确把握当前经济形势 清醒认识面临的机遇挑战 锚定目标任务 扛牢“经济大市挑大梁”责任担当 [2] - 要做到底数清 认真梳理当前经济发展中的难点 困难和短板 找到着力重点 [2] - 要做到工作实 抢抓消费 加快投资 优化企业服务 强化调度 [2] - 要做到责任明 压紧压实工作责任 牢固树立正确政绩观 强化激励约束机制 守牢安全生产 生态环境 耕地保护等红线底线 [2] 具体工作部署 - **抢抓消费**：用好以旧换新等支持政策 抢抓重要消费节点 持续创造消费热点 统筹办好新春促消费活动 激发消费活力 [2] - **加快投资**：全力推动项目早开工 快建设 做好项目谋划储备 抓好项目拉练 用好项目调度平台 推动在建项目尽快竣工投产 [2] - **优化企业服务**：持续开展“进解优促”工作 助企纾困解难 做好稳岗留工 复工复产等工作 [2] - **强化调度**：坚持“以周保月 以月保季 以季保年” 重点工作每周调度 重大问题实时调度 [2] 政策与资源保障 - 抢抓中央预算内投资 超长期特别国债等政策窗口 全力争取并用好各级政策 [2] - 充分发挥存量政策和增量政策集成效应 进一步强化资源要素保障 打好高质量发展“组合拳” [2] 会议组织与参与 - 会议听取了一季度经济“开门红”总体谋划 存在的困难问题和针对性工作建议 [3] - 市级有关部门 相关区(市)县汇报了奋力实现一季度“开门红”具体工作和行动举措 [3]

支持企业稳产增产 - 对倍增企业一季度规模与效益发展情况开展综合评价，分档给予企业最高50万元的奖励 [3] - 鼓励企业春节后早复工早达产，争取元宵节前规上工业企业复工率达90%以上 [3] - 实施生产要素保供监测预警，确保满足企业水、电、煤、油、气、通信、运输等生产所需 [5] 千方百计扩投资 - 鼓励重点项目春节期间不停工少停工早复工，力争一季度新开工重大项目超74个，完成重大项目投资300亿元以上 [6] - 确保常虎和莞深高速改扩建等重点项目超计划完成投资，力争一季度基础设施投资增长10%以上 [6] - 开展“新春大招商”行动，围绕“8+8+4”现代产业体系精准招商，力争一季度完成新签约协议投资400亿元以上 [6] - 推出一批准公益性项目，引导社会资本参与投资建设运营 [6] 全面保障用工需求 - 对在2026年2月17日至3月18日期间招用初次在东莞就业的非东莞籍员工并满足条件的企业，给予一次性新增就业补贴，每家企业最高补贴30万元 [7] - 通过“粤就业”“就莞用”等平台举办超150场网络招聘会，并开展跨省劳务协作及“春风行动”现场招聘会 [9] - 开展“点对点”返岗专车/专列服务，组织专列护送务工人员返莞 [9] - 开展治理欠薪冬季行动，依法保障农民工工资报酬权益 [9] 多措并举拓市场 - 一季度发动企业参加不少于30场境外展会，加大“粤贸全球”展会目录及政策宣传力度 [10] - 加快出海服务中心和海外综合服务站建设，谋划布局阿联酋、埃及等2个海外展销中心 [10] - 对一季度在东莞市内举办产销对接会（组织150家企业及以上）的行业商协会，在场地租金及布置费用方面按实际发生额的80%进行补贴，每次最高18万元 [12] - 对一季度符合条件的重点保税物流企业给予适当奖励 [12] 激发需求促消费 - 统筹安排1.5亿元开展促消费系列活动，其中安排8000万元发放汽车购新补贴，最高补贴5000元/辆 [13] - 安排5000万元用于家电、电子产品购新及地市优品补贴活动，家电最高补贴1000元/台，其余最高补贴500元/台 [13] - 安排1000万元用于发放“春节消费红包”，主要用于商场、超市、工厂店等消费场景 [13] - 安排800万元发放“食在东莞”餐饮消费券，聚焦团年宴、春茗宴及节庆消费 [13] 丰富文商旅体供给 - 开展“新年•进莞来”城市文旅音乐季主题活动，举办“潮流东莞•火柴盒”音乐嘉年华、玉兰大剧院跨年音乐会等活动 [15] - 2026年2月15日至3月4日期间，国有A级旅游景区（因保护文物和古建筑需限流的景区除外）免收门票 [15] - 安排醒狮表演、非遗体验、春联进万家等文化活动走进企业、社区 [15] - 引导公共体育场馆免费或以优惠价格开放，优化公交线路便捷串联商圈景区和轨道站点 [15] 关爱留莞员工 - 统筹安排800万元，开展一线职工送温暖活动，对春节期间连续生产经营的龙头企业、重点项目、保供单位的留守职工送上“暖心大礼包” [16] - 统筹安排100万元资金，支持联合电信运营商加快发展千兆宽带用户，对一季度新增的千兆及以上宽带用户给予适当补贴 [16] - 鼓励电信运营商提供流量优惠服务 [16] 稳定房地产市场预期 - 统筹安排1亿元继续实施购房补贴政策，对于2026年一季度期间购买新建商品住房并满足条件的购房人，给予购房合同总价2%、最高不超过3万元的补贴 [17] - 持续推动房地产开发企业开展“进企业、进机关、进院校、进社区”团购活动，组织优质房企赴香港等重点城市开展推介 [19] - 面向建筑业企业组织不少于2场政府投资项目对接会 [19] 保持政务服务不打烊 - 春节期间，市镇两级政务服务大厅保留必要窗口，实现政务服务（12345热线）24小时在线、8小时咨询、1小时响应、零距离服务 [20] - 重点关注粮油肉蛋奶果蔬等价格走势变化，落实社会救助和保障标准与物价上涨挂钩联动机制，及时发放特殊困难群体节日性价格补贴 [20] - 加强重点行业领域安全监管，严防各类生产安全事故 [20]

2026年开年经济与政策态势 - 2026年开年政策发力程度加大，高频经济活动指数处于近年来历史同期高位[13] - 2025年全年GDP增速为5%，四季度增速为4.5%，经济增长目标顺利完成[31] - 2025年经济呈现“出口进、工业稳、投资与消费缓”的态势，出口表现竿头日上[33][35] 财政与消费政策动向 - 2026年开年政策主攻消费与民生领域，延续2025年“投资于人”的逻辑[18][21] - 财政贴息“大礼包”覆盖范围更广、贴息上限提高，并新增对中小微企业的重点关照[40] - 2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新的资金已经下达[31] 投资与项目展望 - 根据已公布省市情况，预计2026年省级重大项目数量将比2025年更多[22][24] - 2026年一季度新增专项债计划发行规模偏少，且已发行专项债投向基建的占比相较于上年同期走弱[25][28] 产业与市场指标 - 自2025年二季度以来，工业产能利用率持续回升，四季度煤炭开采、电气机械、汽车等行业环比改善明显[39] - 预测模型显示，2026年1月制造业PMI进一步上升的概率较大，反映出口压力缓解与年底“抢生产”的双重带动[46] - 上海、北京2025年GDP增速目标“超额完成”，浙江2026年GDP增速目标相较于2025年略有调低[48]

宏观策略 - 2025年中国经济增长顺利完成5%目标，四季度GDP增速为4.5% [1][15] - 经济增长主要靠出口和服务业拉动，全年出口增长6.1%，第三产业GDP增速为5.4%，服务零售增长5.5% [1][15] - 四季度GDP平减指数为-0.7%，较上季度的-1.1%降幅收窄，但价格水平仍偏弱 [1][15] - 12月工业生产展现韧性，规模以上工业增加值同比增长5.2%，高技术制造业增加值增长11% [15] - 12月消费内需承压，社会消费品零售总额同比仅增长0.9%，但服务零售强于商品零售，全年服务零售增长5.5% [15] - 2025年固定资产投资累计同比下降3.8%，其中房地产投资下降17.2%，但设备更新投资增长11.8% [15][16] - 展望2026年一季度，在“以旧换新”政策较早启动、政府债发行前置等因素支撑下，经济迎来“开门红”的可能性提升 [3][16][19] - 1月上旬宏观量化ECI指数显示供需两端均出现回暖，经济“开门红”有望进一步显现 [19] 海外宏观与政策 - 受经济数据好于预期及美联储主席人选变动影响，市场对美联储降息预期回调，交易员预计首次降息在2026年6月，全年降息不足2次 [2][17] - 展望未来，在财政与货币双宽、特朗普访华预期升温背景下，预计2026年一季度美国经济或脉冲式向上，全年降息幅度预计在75-100个基点 [2][17] - 特朗普近期政策组合暴露其“通胀焦虑”，其解决通胀的上策可能是通过财政补贴（如“关税分红”）提高居民购买力，以争取中期选举选票 [6][24] - 美国最高法院预计将判决特朗普援引《国际紧急经济权力法》征收关税违法，但不要求退还已征收的1335亿美元关税 [7][25][26] - 若IEEPA关税被判违法，预计特朗普政府将启用其他贸易法案条款继续征收关税，2026-2034年间年均关税收入预计在1245亿至1597亿美元之间，占同期财政赤字的5.5%至7.0% [7][25][26] 市场与资产配置 - 对2026年1月A股市场整体走势持乐观观点，宏观择时模型显示万得全A指数后续一个月上涨概率为76.92%，平均涨幅为3.18% [3][21] - 市场交易情绪在极度亢奋后略有降温，A股成交量最高一度接近4万亿元，部分宽基ETF出现大幅净流出，但牛市方向未出现转折 [3][21] - 结构上推荐关注商业航天与半导体设备方向，商业航天属于“十五五”长期战略规划，半导体设备则受益于高端制程、国产替代及台积电扩产消息 [3][5][21] - 基金配置建议进行成长偏积极型的ETF配置 [5][21] - 龙建转债（发行规模10亿元）建议积极申购，预计上市首日价格在130.37至144.98元之间，预计中签率为0.0038% [9][29][30] 行业与公司研究 - **中熔电气**：2025年第四季度业绩超预期，归母净利润中值达1.65亿元，同比增长114%至189% [11][31] - 公司2025年汽车熔断器收入预计近15亿元，同比增长60%以上，其中激励熔断器收入增长2-3倍 [32] - 上调公司2025-2027年归母净利润预测至4.2亿、6.0亿、8.0亿元，给予2026年30倍PE，目标价183元，维持“买入”评级 [11][32] - **钧达股份**：2025年业绩预告显示归母净利润预计亏损12至15亿元，主要因光伏行业处于周期底部及计提资产减值 [12][33] - 公司海外业务收入占比已突破50%，并参股布局太空光伏用CPI膜新业务，维持“买入”评级 [12][33] - **同花顺**：2025年业绩预增，归母净利润预计27至33亿元，同比增长50%至80%，主要受益于资本市场活跃度回暖及公司AI投入 [13][34] - 上调公司2025-2027年归母净利润预测至30亿、38亿、48亿元，维持“买入”评级 [13][34] - **璞泰来**：2025年业绩预告显示归母净利润预计23至24亿元，同比增长93%至102%，负极业务盈利拐点已现 [14][35] - 预计公司2025-2027年归母净利润为23.9亿、31亿、40.2亿元，考虑固态领域布局，给予2026年30倍PE，目标价43.5元，维持“买入”评级 [14][36] 宏观深度研究 - 中国经济结构转型中，“价格效应”是重要驱动力量，过去三十多年服务业比重提升的约70%由“服务-工业”相对价格剪刀差贡献 [8][27][28] - 这一现象符合“鲍莫尔成本病”，即工业生产率提升压低工业品价格，而服务业因生产率提升慢、工资刚性导致相对价格持续攀升 [8][27] - 2025年第三季度以来，PPI增速回升、服务CPI维持低位，服务业相对价格可能启动下行周期，这可能不利于劳动收入份额提升和消费率回升 [8][27][28]

宏观策略 - 2025年中国经济增长顺利完成5%目标，四季度GDP增速为4.5% [1] - 从供需两端看，经济增长主要靠出口和服务拉动：二产GDP增速4.5%，三产增速5.4%；出口增长6.1%，固定资产投资下降3.8%，居民消费支出增长4.4%，其中社零增长3.7%，服务零售增长5.5% [1] - 四季度价格降幅收窄，GDP平减指数为-0.7%，较上季度的-1.1%明显改善，但仍偏弱 [1] - 12月经济数据显示外需超预期，出口同比6.6%，高于Wind一致预期2.2%；内需承压，社零同比0.9%，低于预期1.5%，固投累计同比-3.8%，低于预期-2.4% [18] - 工业生产边际韧性强，12月规模以上工业增加值同比增长5.2%，主要受高技术制造业拉动，其增加值增长11% [18] - 消费呈现五个特点：服务零售（增长5.5%）强于商品零售（社零增长3.8%）；以旧换新补贴品销售分化；基本生活和部分升级消费表现较好；黄金消费价涨量跌；消费下沉，低线地区消费亮点更多 [18] - 2025年投资累计下降3.8%，其中房地产投资下降17.2%，制造业投资增长0.6%，广义基建投资下降1.5%；亮点在于设备更新投资增长11.8% [19] - 2026年一季度经济有望迎来“开门红”，主要支撑包括“以旧换新”政策较早启动、“两个五千亿”政策的滞后影响、政府债发行节奏前置、结构性工具“降息”等 [19] - 宏观量化指数显示，2026年1月上旬ECI供给指数为49.96%，需求指数为49.84%，供需两端均出现回暖，经济“开门红”可能性提升 [22] - 结构性“降息”等一揽子宽松举措侧重调节经济结构，引导金融资源向支农支小、民营企业和科技创新等领域倾斜，助力贷款“开门红” [22] - 经济结构转型中，“价格效应”贡献显著，过去三十多年服务业比重提升的约70%由“服务-工业”相对价格的剪刀差驱动 [8] - 25Q3以来，PPI增速回升、服务CPI维持低位，服务业相对价格可能启动下行周期，这可能不利于劳动收入份额提升和消费率回升 [8] 海外宏观与政治 - 受经济数据好于预期、美联储官员鹰派发言及市场对沃什任美联储主席概率预期大幅上升影响，美联储降息预期回调，交易员预计首次降息在6月，2026年全年降息预期不足2次 [2] - 展望未来，在财政和货币双宽、特朗普访华预期升温及中期选举年乐观预期下，26Q1美国经济或脉冲式向上，预计6月首次降息，6-9月连续降息，全年降息幅度75-100个基点 [2] - 特朗普政策组合暴露其“通胀焦虑”，解决通胀的上策是通过财政补贴提高居民购买力，以在中期选举前迅速改善选民不满 [6] - 美国通胀症结在于总供给受损复杂，涉及商品、地产和劳务供给，抑制需求（下策）或修复供给（中策）均面临挑战 [27] - 市场关注特朗普IEEPA关税案裁决，报告预期最高法院将判决其援引IEEPA征收关税违法，但不要求退还已征收关税 [7] - 截至最新，特朗普已征收1335亿美元IEEPA关税，若能延续，2026-2034年年均收入1245-1597亿美元，占同期财政赤字的5.5%-7.0% [7] - 若败诉，预期特朗普政府将启用122和338条款等国别关税法案代替IEEPA继续征收关税，年中也可能出台综合政策法案 [7] 金融市场与产品 - 对A股市场持乐观态度，认为情绪过热后略有降温，但大方向依旧乐观；宏观择时模型显示，2026年1月万得全A指数后续一个月上涨概率为76.92%，平均涨幅3.18% [3] - 本周A股成交量最高值一度接近4万亿元，交易情绪极度亢奋，部分热门板块波动加剧，ETF资金出现部分宽基大幅度净流出，但牛市方向未出现转折 [3] - 结构上推荐关注商业航天和半导体设备方向，商业航天属于十五五长期战略规划，半导体设备则受益于高端先进制程、国产替代及台积电扩产消息 [3] - 基金配置建议进行成长偏积极型的ETF配置，以应对后续可能出现的震荡上行行情 [5] - 产业债一二级市场联动存在行业分化，多数行业（如综合、有色金属、房地产等）存在一级市场供给向二级市场需求传导的交易信号 [10] - 部分行业（如通信、食品饮料、电力设备等）的日度净融资额与日度利差走势关联较弱，从新增供给预测交易信号的胜率相对下降 [10] - 转债投资建议把握泛主线轮替、扩散行情，采用“哑铃”布局（低价高胜率、高价高赔率），行业分散，关注点以自下而上为主，微观alpha因素更加重要 [11] 公司研究 - **首华燃气 (300483)**：预计2025-2027年归母净利润为1.02/3.16/5.46亿元，同比增速114%/210%/73%，对应PE 46/15/9倍；公司受益于深层煤层气技术革新，气量与利润增速显著高于同行，首次覆盖给予“买入”评级 [12] - **科士达 (002518)**：上调2025-2027年盈利预测至6.4/11.2/15.3亿元，同比+63%/+74%/+36%，对应PE为50/29/21倍；公司在AIDC产品、渠道上具备优势，盈利弹性较大，维持“买入”评级 [13] - **湖南裕能 (301358)**：上修2025-2027年归母净利润预期至12.8/35.0/47.3亿元，同比分别+116%/+174%/+35%，对应PE 37/14/10倍；公司Q4盈利超预期，涨价落地业绩拐点明确，维持“买入”评级 [14] - **阿里巴巴-W (09988.HK)**：维持FY2026-FY2028的Non-GAAP净利润预测为101,525/141,564/184,647百万元，对应PE（Non-GAAP）为28.4/20.4/15.6倍；预计云业务保持高速增长，闪购亏损收敛，维持“买入”评级 [16] - **中国太平 (00966.HK)**：上调2025-2027年归母净利润预测至270/200/222亿港元；2025年业绩预增主要受投资业绩提升与税收政策一次性影响，当前估值仍处低位，维持“买入”评级 [17]

日元贬值与日股上涨 - 日元贬值原因包括美日利差收窄持续性不强、国际收支结构失衡、日本经济恢复存在不确定性 [5] - 日本股市上涨受新一轮财政扩张、通胀带动企业盈利恢复、全球AI扩张周期影响 [5] - 展望2026年，日股有望维持高位，日元上半年继续承压，下半年或有反转可能，日债收益率曲线上半年熊陡，下半年熊平 [5] 2025年12月中国经济数据 - 展望2026年一季度，考虑到稳投资政策前置发力、出口和基建领先指标偏强、“以旧换新”资金提前下发，预计各项经济数据有望反弹，期待经济“开门红” [5] 2025年12月债券市场 - 截至2025年12月末，中债登和上清所的债券托管量合计为178.55万亿元，环比净增0.30万亿元，较11月末环比少增1.18万亿元 [5] - 从机构持仓看，配置盘中除信用社减持外均增持债券，交易盘、境外机构均减持债券 [5] 钢铁与金属行业 - M1 M2增速差已连续三个月回落 [6] - 普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是28.96%、100.00% [7] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.50，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到） [7]

2025年四季度及全年经济数据总结 - 2025年四季度GDP同比增长4.5%，符合市场预期，但较前值4.8%有所回落，在高基数压力下顺利完成全年目标[4][6] - 从支出法看，四季度净出口对经济的贡献扩大，而消费和投资的贡献小幅下滑[4] - 2025年1-12月固定资产投资累计同比减少3.8%，降幅大于预期的2.4%及前值2.6%[6] - 2025年12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，增速低于预期的1.5%及前值1.3%[6] 经济结构表现与亮点 - 经济结构持续向新向优发展，高技术制造业和设备制造业的生产和投资维持高速增长[4] - 价格水平持续修复，涨价范围有所扩散[4] - 房地产供需结构在“控增量”政策指引下有所优化[4] - 2025年12月规模以上工业增加值同比增长5.2%，增速高于预期的4.9%及前值4.8%[6] 2026年一季度经济展望 - 预计多项经济数据有望反弹，期待经济“开门红”表现[4] - 支撑因素包括各项稳投资政策前置发力、“十五五”开局之年重大项目集中开工、“以旧换新”资金提前下发[4] - 出口和基建领先指标表现偏强，也为经济反弹提供支撑[4]

宏观与债券市场观点 - 展望2026年一季度，考虑到稳投资政策前置发力、出口和基建领先指标偏强、“以旧换新”资金提前下发，预计各项经济数据有望反弹，期待经济“开门红”表现 [1] - 2025年经济呈现“前高后低”特点，供给强于需求，外需强于内需 [3] - 2025年12月规模以上工业生产同比增速和环比增速均有所上升，但固定资产投资环比降幅扩大，社会消费品零售总额同比增速继续下降，环比增速明显弱于季节性 [3] - 截至2025年12月末，中债登和上清所的债券托管量合计为178.55万亿元，环比净增0.30万亿元，较11月末环比少增1.18万亿元 [2] - 2025年12月债市机构行为显示，配置盘中除信用社减持外均增持债券，交易盘和境外机构均减持债券 [2] - 当前资金面较为宽松，基本面走势分化，投资者对债市应逐渐乐观，预计2026年10年期国债收益率波动中枢为1.75% [3] 房地产市场数据 - 截至2026年1月18日，20个城市新房累计成交2.3万套，同比下降45.3% [4] - 截至同期，10个城市二手房累计成交4.4万套，同比下降17.8% [4] - 核心城市新房成交：北京1398套（-25%）、上海3534套（-35%）、深圳765套（-75%） [4] - 核心城市二手房成交：北京7033套（-23%）、上海12849套（-8%）、深圳2844套（-25%） [4] 金融市场行情概览 - A股市场：上证综指收于4114点（+0.29%），沪深300收于4734.46点（+0.05%），深证成指收于14294.05点（+0.09%），创业板指收于3337.61点（-0.70%） [5] - 股指期货：IF2602收于4732.80点（+0.19%），IF2609收于4633.80点（-0.96%） [5] - 商品市场：SHFE黄金收于1048.88元/克（+1.60%），SHFE铜收于101180元/吨（+0.41%），SHFE锌收于24450元/吨（-1.21%） [5] - 海外市场：恒生指数收于26563.90点（-1.05%），道琼斯指数收于49359.33点（-0.17%），标普500收于6940.01点（-0.06%），日经225收于53583.57点（-0.65%） [5] - 外汇市场：美元兑人民币中间价为7.0051（-0.04%），欧元兑人民币中间价为8.1097（+0.04%） [5] - 利率市场：DR001加权平均利率为1.3182%（-0.17个基点），DR007为1.4772%（+3.42个基点） [5]

2025年中国经济整体表现 - 全年国内生产总值完成1401879亿元，按不变价格计算同比增长5.0%，顺利完成既定目标 [2] - 分季度看，经济增长呈前高后低态势，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5% [2] - 面对外部挑战与内需不足困难，中国经济展现出强大韧性，在财政和货币政策协同发力下实现增长目标 [2] 经济增长的支撑因素 - 三大因素支撑2025年经济平稳运行：工业生产质效双升、消费增长多点发力、出口表现显著超出预期 [3] - 四季度GDP环比增速小幅提升0.1个百分点，释放一季度企稳向好的积极信号 [3] - 从供需两端看，经济增长主要靠出口和服务拉动，三驾马车中出口增长6.1%、居民消费支出增长4.4% [4] 工业生产与结构 - 12月工业生产步伐加快，同比增速由11月的4.8%提升至5.2%，环比增速由0.44%微升至0.49% [3] - 高技术产业增加值同比显著回升，生产进度加速明显，为一季度“开门红”积蓄动能 [3] - 自2025年7月“反内卷”政策推行以来，工业增加值环比增速持续弱于历史同期水平，12月仍延续此态势 [3] 投资领域表现 - 2025年全年固定资产投资下降3.8% [4] - 设备更新投资成为亮点，在整体投资下降背景下逆势增长11.8% [4] - 设备更新投资增长与政策支持密不可分，2025年有2000亿超长期特别国债予以支持 [4] 消费市场情况 - 消费领域，社会消费品零售总额增长3.7%，服务零售额增长5.5% [4] - 2025年四季度价格明显恢复，GDP平减指数为-0.7%，相比上季度的-1.1%降幅明显收窄 [4] - 2026年一季度消费市场“开门红”值得期待，625亿元以旧换新专项资金提前下达，叠加春节消费旺季及各地促消费活动加码 [5] 房地产行业动态 - 2025年12月房地产开发投资累计同比增速进一步下探至-17.2%，前值为-15.9% [5] - 增速下探主要因上年末政策发力形成高基数扰动，12月地产销售环比改善幅度基本持平季节性表现 [5] - 随着前期高基数效应消退，2026年一季度地产投资跌幅有望迎来阶段性收窄 [5] 2026年经济展望与政策预期 - 2026年仍有可能迎来经济“开门红”，主要支撑包括“以旧换新”政策较早启动、“两个五千亿”政策滞后影响、政府债发行节奏前置、结构性“降息”等 [4] - 12月经济工作会议提出投资止跌回稳，已成为2026年最重要的经济任务之一 [6] - 投资止跌回稳依靠三方面：十五五开局之年项目储备更充足、财政保持必要强度、物价增速回升有利于名义投资增速改善 [6] - 为实现2035年远景目标，考虑人口变化，“十五五”和“十六五”时期GDP需要年均增长4.17% [6]

宏观经济总体表现 - 2025年四季度GDP同比增长4.5%，全年累计增长5.0%[3] - 四季度净出口、最终消费支出、资本形成总额分别拉动GDP增长1.4、2.4、0.7个百分点[6] - 四季度出口、社零、固定资产投资单季度同比增速均较三季度回落[5][9] 消费市场分析 - 2025年12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，低于预期的1.5%[4][10] - 12月商品零售额同比增长0.7%，餐饮收入同比增长2.2%[11][13] - “以旧换新”五大品类中，家具、家电、通讯器材和汽车消费同比增速在12月回升[11] 投资领域分析 - 2025年1-12月固定资产投资累计同比下降3.8%，12月单月同比下降14.9%[4][18] - 12月制造业投资单月同比下降9.4%，为2020年4月以来最低[18][20] - 2025年规模以上装备制造业和高技术制造业增加值分别增长9.2%和9.4%[24] - 2025年设备工器具购置投资增长11.8%，占全部投资比重为18.0%[24] 基建与房地产 - 2025年12月狭义基建投资同比下降11.6%，广义基建投资同比下降15.2%[18][25] - 12月房地产开发投资单月同比下降36.8%[18][30] - 2025年12月百城住宅租金收益率上行至2.39%[30] - 至2025年10月，全国商品房狭义库存较年初高点下降4285万平方米[30]