沪镍期货价格表现 - 10月9日沪镍期货主力合约大幅上涨2.24%，报124300.00元/吨 [1] - 国庆假期期间外盘镍价整体偏强，预计节后内盘将跟随外盘小幅上行 [1] 宏观与政策环境 - 美联储纪要显示多数官员认为今年继续宽松可能适宜 [1] - 印尼政策不确定性推升镍价风险溢价，上游镍矿出货预期收紧与中长期配额不稳定性持续支撑底部空间 [1] 产业链供需分析 - 国内纯镍社会库存约4.08万吨，环比小幅去化但远期供应压力犹存 [1] - 精炼镍供应过剩压力较大，而硫酸镍环节相对偏紧 [1] - 不锈钢进入传统消费旺季排产有所增长，但受制于地产消费疲软及镍铁成交冷清，现实消费难言乐观 [1] - 下游需求尚未显著改善，硫酸镍价格依旧承压，不锈钢端需求进入季节性高点后的调整期 [1] 后市展望 - 预计镍价更多呈现震荡偏强格局，但持续上行动能有限 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌存在支撑 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价21825元/吨，较前日涨0.11%；伦锌3M电子盘收3042美元/吨，较前日涨1.25% [1] - 沪锌主力成交量162377手，较前日减少18168手；伦锌成交量13813手，较前日增加4405手 [1] - 沪锌主力持仓量127778手，较前日减少14622手；伦锌持仓量224342手，较前日增加1685手 [1] - 上海0锌升贴水-30元/吨，较前日降5元/吨；LME CASH - 3M升贴水67.56美元/吨，较前日升17.56美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水-50元/吨，较前日无变化；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变化 [1] - 天津0锌升贴水-40元/吨，较前日降5元/吨；锌锭现货进口盈亏-3178.54元/吨，较前日降167.49元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为-685元/吨，较前日降640元/吨；沪锌连三进口盈亏-2589.37元/吨，较前日降90.93元/吨 [1] - 沪锌期货库存57221吨，较前日减少2043吨；LME锌库存38200吨，较前日减少1150吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4250元/吨，较前日降3元/吨；LME锌注销仓单10325吨，较前日减少1000吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金23005元/吨，较前日升200元/吨；LME off warrant（T + 3）10645吨，较前日减少204吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金22455元/吨，较前日升200元/吨；氧化锌≥99.7%为21000元/吨，较前日升200元/吨 [1] 新闻 - 美联储纪要显示多数官员称今年继续宽松可能适宜，少数人本来可能支持9月不降息，“新美联储通讯社”称9月FOMC会议纪要显示官员在降息幅度问题上存在分歧，近期政府停摆致多项经济数据发布延迟，使美联储官员评估经济前景信息更有限 [2] 趋势强度 - 锌趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌存在支撑 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价21825元/吨，较前日涨0.11%；伦锌3M电子盘收3042美元/吨，较前日涨1.25% [1] - 沪锌主力成交量162377手，较前日减18168手；伦锌成交量13813手，较前日增4405手 [1] - 沪锌主力持仓量127778手，较前日减14622手；伦锌持仓量224342手，较前日增1685手 [1] - 上海0锌升贴水-30元/吨，较前日降5元/吨；LME CASH - 3M升贴水67.56美元/吨，较前日增17.56美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水-50元/吨，较前日无变动；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水-40元/吨，较前日降5元/吨；锌锭现货进口盈亏-3178.54元/吨，较前日降167.49元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为-685元/吨，较前日降640元/吨；沪锌连三进口盈亏-2589.37元/吨，较前日降90.93元/吨 [1] - 沪锌期货库存57221吨，较前日减2043吨；LME锌库存38200吨，较前日减1150吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4250元/吨，较前日降3元/吨；LME锌注销仓单10325吨，较前日减1000吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金23005元/吨，较前日增200元/吨；LME off warrant（T + 3）10645吨，较前日减204吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金22455元/吨，较前日增200元/吨；氧化锌≥99.7%为21000元/吨，较前日增200元/吨 [1] 新闻 - 美联储纪要显示多数官员称今年继续宽松可能适宜，少数人本来可能支持9月不降息；“新美联储通讯社”称9月FOMC会议纪要显示官员在降息幅度上有分歧，部分认为上月无需降息或支持维持利率不变；近期政府停摆致多项经济数据发布延迟，使官员评估经济前景信息有限 [2] 趋势强度 锌趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [2][3]

黄金价格走势 - 国庆假期期间黄金维持强势上涨走势，除上周四收小阴线外其他交易日全部收阳，日线已实现4连阳上涨 [1] - 昨日黄金自开盘震荡上涨，凌晨触及4059附近后受阻走跌，日线最终收出一根阳线 [1] 基本面分析 - 美联储降息预期强烈，9月会议记录显示多数决策者支持进一步宽松，市场预期10月底降息25个基点，12月再降息概率达78%，削弱美元吸引力 [2] - 尽管10月8日美元指数微涨0.27%至98.83，但整体走软趋势明显，黄金以美元计价，美元疲软直接提升其相对价值 [2] - 美国政府停摆导致官方经济数据缺失，投资者难以评估经济状况，转向黄金这一传统避险资产 [2] - 世界黄金协会数据显示，2025年全球黄金ETF资金流入已达640亿美元，仅9月就创下173亿美元单月纪录 [3] - "害怕错过（FOMO）"情绪进一步放大涨势，吸引更多资金涌入黄金市场 [3] 技术面分析 - 日线级别显示黄金自8月20日起开启强势单边上涨行情，调整多以长下影线阴线呈现，彰显多头主导的强势格局 [6] - 日均线系统维持标准多头发散结构，金价走势紧密依托5日均线与10日均线稳步上行，5日均线支撑位在3970附近，10日均线支撑位位于3900附近 [6] - 四小时级别浪型结构清晰，以3268为起点的上行趋势中，目前正处于子5浪上涨过程中 [9] - 子5浪内部结构已形成五波子浪走势，后续需重点关注子5浪的上涨延续性 [9] - 当前价格上方需重点关注4059附近的前期高点，该位置已显现调整信号 [9] 市场情绪与预期 - 尽管黄金相对强弱指数（RSI）已达88，处于超买状态，但多头热情未减，市场对金价长期走势预期乐观 [4] - 后续市场核心取决于中东停火协议的执行情况以及美国经济数据恢复节奏，短线偏向高位宽幅震荡 [4] 今日关注事件 - 19:30欧洲央行公布9月货币政策会议纪要 [5][11] - 20:30美联储主席鲍威尔在社区银行会议上做开场讲话，同时公布美国至10月4日当周初请失业金人数 [5][11] - 20:35美联储理事鲍曼发表讲话 [5][11] - 22:00公布美国8月批发销售月率 [11] - 次日0:45美联储理事巴尔就经济前景发表讲话 [5][11]

金价前景预测 - 金价有望在2026年上半年突破每盎司4400美元 [1] - 金价目前已创下创纪录的涨幅，突破每盎司4000美元 [1] 金价上涨驱动因素 - 美联储在通胀上行的背景下逐步放松政策 [1] - 各国央行和私人基金继续买入黄金 [1] - 去美元化讨论等因素推动金价 [1] - 投资者的错失恐惧症促使增加黄金敞口 [1] - 对美国政府停摆可能促使降息的预期也促使投资者增加黄金敞口 [1] 潜在市场风险 - 黄金似乎处于超买状态 [1] - 对美联储宽松速度或市场波动加剧的任何疑虑都可能引发短期大幅回调 [1] - 相关疑虑甚至可能逆转夏末的涨势 [1]

债券市场对疲软就业数据的反应 - 市场对ADP就业报告反应强烈 该报告显示就业增长为自2023年3月以来最弱水平 且上月数据被下修[2] - 债券价格上扬 收益率下跌 其中两年期收益率下降约7个基点 十年期收益率降幅约为其一半[3] - 两年期收益率较十年期收益率下降更为激进 导致收益率曲线变陡[3][6] 劳动力市场状况与美联储政策预期 - 疲软的就业数据凸显了劳动力市场的弱点 这与美联储对通胀问题的关注相关[4] - 两年期收益率大幅下降 反映出劳动力市场的任何疲软对美联储当前策略的重要性[4] - 市场对美联储在今年剩余会议上降息的概率预期均有所上调 下一次会议降息概率技术性超过100% 意味着定价略高于25个基点[5] 关键市场指标表现 - 美元指数在经历波动后有所回升 表明其对疲软就业数据的关注程度相对较低[4] - 若当前水平收盘 两年期收益率将创三周以来最低收盘价 十年期收益率将创一周以来最低收盘价[6]

高盛对全球股市的观点 - 得益于美国经济展现韧性、估值具备支撑力以及美联储释放鸽派转向信号，全球股市有望将涨势延续至年底 [1] - 将未来三个月的股票配置评级上调至"增持"，因在政策支持力度较强的经济周期后期放缓阶段，股票这类资产通常会有良好表现 [1] - 强劲的盈利增长、无衰退背景下的美联储宽松政策以及全球财政政策宽松将持续为股市提供支撑 [1] - 鉴于衰退风险处于稳定可控水平，建议在年底前逢股市回调时买入 [1] - 中长期（12个月维度）仍维持对股票的"看涨"建议 [1] 高盛对信贷资产的观点 - 短期将信贷资产配置评级从"中性"下调至"减持" [1] - 尽管股票估值可能突破当前水平，但这一因素对信贷资产构成制约 [1] - 考虑到衰退风险相对较低且供需格局有利，对12个月维度的信贷资产不再那么悲观 [1] 市场背景与驱动因素 - 市场对美联储已及时启动降息以规避衰退的乐观预期推动全球股市创下历史新高 [3] - 人工智能领域重燃的热情为科技巨头注入增长动力，促使众多美国机构上调对标普500指数的预期 [3] - 高盛美国策略师上调标普500指数的目标点位，预计该指数未来三个月将再涨2%，达到6800点 [3] 潜在风险与市场焦点 - 随着美国劳动力市场开始降温，市场焦点将转向下一轮企业财报季以寻找全球关税政策影响的线索 [3] - 分析师预计标普500成分股第三季度盈利同比增幅为7.1%，这将是两年来的最小涨幅 [3] - 短期内仍需警惕增长不及预期或利率波动带来的冲击风险 [3] 区域配置建议 - 在区域配置方面维持"中性"立场 [3] - 重申"通过国际资产多元化配置分散风险"的建议 [3]

商品期货市场整体表现 - 国内商品期货市场9月23日大面积下跌，中证商品期货价格指数收报1446.23点，较前一交易日下跌11.21点，跌幅0.77% [1] - 中证商品期货指数收报1996.42点，较前一交易日下跌15.47点，跌幅0.77% [1] 贵金属板块 - 贵金属继续刷新历史新高，沪金沪银主力合约双双涨近2%，盘中均刷新了各自上市以来新高 [2] - 全球最大黄金ETF的持仓量重新回到1000吨以上，创2022年8月以来新高 [2] - 市场普遍分析认为，虽然短期贵金属市场的波动或将放大，但长期上行趋势料难以改变 [2] 农产品板块（水果） - 国庆中秋假期前，苹果红枣市场备货行情影响略有显现，红枣反弹收高0.65%，苹果也震荡后守住了日0.39%的涨幅 [3] - 双节备货力度一般，现货成交氛围偏弱，旧作库存持续高压，导致红枣整体波动有限 [3] - 苹果受到早熟苹果行情的支撑，整体仍处年内高位，但对晚熟苹果质量和开秤价的不确定性限制市场波动 [3] 油脂油料板块 - 油脂油料全线走低，豆二、菜粕、豆粕、豆油主力合约跌超3%，棕榈油主力合约跌超2%，菜油主力合约跌超1% [1][4] - 阿根廷临时取消农产品出口税的消息导致市场对豆类品种供给预期增强，叠加需求不旺和美豆收割推进，成本支撑减弱 [4] - 广发期货预计，阿根廷此次暂时免征谷物出口关税，对市场短期影响较强，但中长期较难影响国内豆系格局 [4] 化工板块 - 烧碱主力合约跌超3%，下游抵触高价，需求支撑不足，现货价格走低 [1][5] - 截至9月22日，山东32%液碱市场均价降至817.5元/吨，较上旬末下降80元/吨 [5] - 烧碱弱现实与强预期博弈，短期山东下游采购降价呈现弱现实格局，但未来下游氧化铝投产前可能存在备货需求 [5] - 氧化铝、纯碱、玻璃、PVC、沥青、苯乙烯、对二甲苯等化工品主力合约亦跌超1%至2% [1] 能源与金属板块 - 能源品种中，SC原油主力合约跌超2%，液化气主力合约跌超1% [1] - 金属品种中，工业硅、铁矿石、热卷、螺纹钢主力合约跌超1%至2% [1]

经济衰退预测的失误 - 2007年末三分之二的经济学家未能预见即将发生的经济衰退[1] - 三年前近三分之二的受访经济学家预测一年内将发生经济衰退但并未出现[3] - 回顾预测失误旨在理解判断错误的原因而非嘲笑经济学家[4] 传统经济衰退预警信号失效 - 收益率曲线倒挂自20世纪60年代以来几乎总能准确预示衰退但2022年夏天至去年夏天的倒挂未引发衰退[5] - 美国供应管理协会制造业活动指数从2023年初起连续26个月处于收缩区间后又连续六个月收缩但经济衰退并未发生[5] - 股市熊市通常在衰退之前出现2022年股市熊市后并未出现经济衰退[6] 预测失误的原因分析 - 自金融危机以来美联储采用强有力的新工具如大规模购债和近零利率政策导致债券市场表现异常[7] - 美国联邦财政赤字在经济增长背景下达到以往仅在经济剧烈衰退期间才会出现的水平政府支出产生的现金流影响巨大[7] - 经济学家保罗·萨缪尔森曾指出股市预测的不可靠性[7]

美元/马来西亚林吉特汇率走势 - 周五亚洲时段美元/马来西亚林吉特呈上行趋势，最新汇率报4.2040，涨幅0.24% [1] - 美元/马来西亚林吉特当日上涨0.3%，报4.2080林吉特 [1] - 经济学家预计短期内美元/马来西亚林吉特阻力位看4.21林吉特，支撑位看4.19林吉特 [1] 汇率前景预测 - 经济学家指出马来西亚林吉特料保持稳定，因美联储政策转向令美元承压 [1] - 近期马来西亚林吉特兑美元汇率可能会在4.15-4.20林吉特兑一美元区间交投 [1] - 预计到2025年底美元/马来西亚林吉特将收于4.08林吉特 [1] 美联储政策影响 - 美联储已明确转向偏宽松立场，预计今年还将有两次25个基点的降息 [1] - 市场将关注疲软的劳动力数据以支持对美联储进一步宽松政策的预期 [1] - 市场焦点为核心个人消费支出价格指数，若数据走强可能削弱近期降息希望 [1] - 投资者将关注住房数据以寻找可能影响美联储宽松步伐的放缓迹象 [1]