投资评级与核心观点 - 报告对建投能源维持“增持”评级 [1][7] - 核心观点：煤价大幅回落驱动火电盈利修复，参股公司贡献增量收益，定增募资推进新项目建设，叠加市值管理与现金分红落地，公司长期价值凸显 [1] - 基于2026年1.3倍市净率估值，将目标价上调至10.13元人民币 [5][7] 第三季度及前三季度业绩表现 - 第三季度实现营收53.69亿元，同比下降4.6%，但环比增长18.3% [1] - 第三季度归母净利润为6.86亿元，同比大幅增长430%，环比增长51% [1] - 前三季度累计营收164.82亿元，同比下降3.7% [1] - 前三季度归母净利润15.83亿元，同比大幅增长232% [1] - 前三季度扣非净利润15.47亿元，同比增长315% [1] 业务运营与成本分析 - 前三季度控股发电企业完成发电量390亿千瓦时，上网电量362亿千瓦时，均同比下降3.4% [2] - 发电量下降主要因发电机组平均利用小时数同比减少188小时至3,163小时 [2] - 第三季度供热量同比增长19.6%至151.26万吉焦，工业供热业务表现亮眼 [2] - 成本端显著改善，前三季度平均综合标煤单价为690.87元/吨，同比下降16.5% [2] - 平均上网结算电价（含税）为435.22元/兆瓦时，同比微降0.6% [2] - 参股公司受益于煤价下降，带动投资收益增长83%至4.09亿元 [2] 资本运作与股东回报 - 公司推进向特定对象发行股票事项，拟募资不超过20亿元投向西柏坡四期工程项目（2×66万千瓦煤电） [3] - 拟回购注销606.50万股限制性股票，完成后总股本将降至18.03亿股，有助于提升每股收益 [3] - 前三季度经营活动现金流净额达36.73亿元，同比大幅增长75% [4] - 公司制定市值管理制度，明确以提升投资价值和股东回报为核心 [4] - 2025年前三季度拟派发现金股利0.1元/股（含税），合计派现1.80亿元 [4] - 预计2025-2026年每股股息（DPS）有望同比大幅增长 [4] 盈利预测与估值调整 - 上调2025-2027年归母净利润预测至20.76亿元、21.79亿元、24.14亿元，上调幅度分别为25%、13%、22% [5] - 对应三年复合增速为66% [5] - 上调后2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为1.15元、1.20元、1.33元 [5] - 上调后2025-2027年每股净资产（BPS）预测分别为6.79元、7.79元、8.54元 [5] - 上调盈利预测主要基于电价好于预期、煤价低于预期及投资收益好于预期 [5] - 可比公司2026年市净率均值为1.22倍，鉴于公司净资产收益率（ROE）优于可比公司均值，给予2026年1.3倍市净率 [5]

财务业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入1371.8亿元，同比下降6.5%，归母净利润214.61亿元，同比下降2.27% [2][3] - 第三季度业绩下滑更为明显，单季度营业收入398.55亿元，同比下降15.09%，归母净利润70.49亿元，同比下降9.92% [2][6] - 公司现金流表现亮眼，前三季度经营活动产生的现金流量净额高达457.28亿元，同比暴涨259.71% [3] - 公司资产负债结构优化，截至三季度末总资产达3992.22亿元，较上年度末增长8.47%，资产负债率为62.8%，较去年同期下降2.25个百分点 [3] 分红政策与股东回报 - 公司发布2025年中期利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），共计派发现金红利55.85亿元，占前三季度归母净利润的26.02% [2][7][8] - 公司自上市以来长期坚持高分红政策，截至目前累计分红金额达1476.39亿元 [8] - 分红政策与小米集团形成鲜明对比，小米集团自2018年上市以来累计分红金额为0 [2][11] 业务结构与行业对比 - 消费电器板块为主要收入来源，上半年贡献收入762.79亿元，占总收入的78.38% [3] - 与行业巨头相比，公司前三季度营业总收入位列第三，归母净利润跻身第二，毛利率为28.44%拔得头筹 [2][16] - 公司对空调业务依赖度较高，该业务对房地产行业周期变化敏感 [4][5] 业绩承压原因分析 - 空调主业承压，二季度行业竞争激烈，公司未调整价格策略导致内销量份额同比下滑1.0个百分点 [4][6] - 公司深化渠道变革，成立格力数科，并在全国成立约60家恒信系子公司，渠道处于深度变革阵痛期 [4][6] - 房地产市场持续低迷直接影响空调等大家电的市场需求 [5] 技术创新与产品发展 - 公司自主研发的两项关键压缩机技术获得"国际领先"技术鉴定认证，攻克了气液两相运行的世界难题 [17] - 公司推出多款创新产品，包括光伏家用空调、"AI冷静王"智能空调、如悦热泵洗烘一体机等，丰富产品线 [17] - "董明珠健康家"的推出旨在加速扭转大众"格力=空调"的认知，全国门店总数已突破1000家 [19] 国际化战略与市场拓展 - 公司在泰国曼谷成功举办东南亚2025新品发布会，吸引1200多名核心经销商和合作伙伴参与 [18] - 公司在东南亚市场的自主品牌出口占比已从30%大幅提升至80%，经营业绩持续向好 [19]

业绩表现 - FY26Q1收入同比增长6.1%，超过2%-5%的指引区间 [1] - 公司预计FY26Q2收入增速为9%-12%，并维持全年收入增速5%-10%的目标 [1] - FY26Q1 Non-GAAP经营利润率为22.0%，同比提升100个基点 [4] 业务分部表现 - 出国业务超预期，FY26Q1考培业务增长1%、留学咨询增长2%，显著优于FY25Q4预期的下滑4%-5% [1] - 低龄留学群体收入增长超过25%，非美英国家申请和背景提升服务快速增长 [1] - K12业务增长提速，FY26Q2预期K9业务增长约20%、高中业务实现双位数增长 [2] - 初中非学科业务增速快于小学业务，社区化教学等新模式效果显现 [2] - OMO业务活跃付费用户达45.2万，投资额为2850万美元 [2][3] 运营指标与战略执行 - 递延收入同比增长10%，续班率全面高于去年同期，各学段续班率均提升 [1][2] - K12业务增长验证了提升产品质量、提高续班率、驱动收入增长的战略路径 [2] - 公司在暑期面临低价竞争压力下，通过产品力而非价格战实现增长 [2] 盈利能力与成本控制 - 利润率改善主要来自更高的资源利用率、运营杠杆体现、有效成本控制及东方甄选利润贡献 [4] - 公司预计Q2利润率扩张幅度将超过Q1，并期望实现全年利润率扩张 [4] - FY26Q1运营成本费用总计12.1亿美元，同比增长6.1%，与收入增速基本匹配 [4] - 股份支付费用增长至2330万美元影响了GAAP净利润，但此为一次性因素，后续将逐年递减 [4] 财务状况与股东回报 - 宣布1.9亿美元股息加3亿美元回购计划，合计约4.9亿美元，相对FY25归母净利润3.7亿美元的回报率超过130% [3] - 截至FY26Q1末持有现金及等价物50.3亿美元，现金流充裕 [3] - 股东回报方式采用常规股息分两期支付加持续回购的组合，公司强调明年会继续大力回馈股东 [3] 盈利预测 - 预测FY2026-FY2028年Non-GAAP归母净利润分别为5.8亿美元、6.3亿美元、6.9亿美元 [4] - 当前股价对应FY2026-FY2028年PE（Non-GAAP口径）分别为17倍、15倍、14倍 [4]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯光大银行10月31日在互动平台回答投资者提问时表示，未来，我行将充分考虑投资者诉 求，合理平衡自身发展和股东回报，保持分红政策的连续性和稳定性。 ...

证券日报网讯武商集团10月31日在互动平台回答投资者提问时表示，《武商集团估值提升计划》经2025 年2月27日第十届十三次（临时）董事会审议通过并对外披露。相关工作正在推进中，计划中涉及的短 期事项如新赛道落地、股东回报实施均已明确时间并披露，中长期事项如轻资产项目拓展也结合市场环 境、公司经营实际推进，具体时间节点以公司公告为准。近三年来，公司持续加大分红比例和分红频 次，累计分红超3亿元，占最近三年实现的年均可分配利润的124.94%。2025年持续中期分红，拟每10 股分1元，共计派发现金红利0.75亿元，占本期净利润的45.38%，极大提升了股东回报。2025年上半 年，公司净利润1.65亿元，同比增长7.53%；扣非净利润1.45亿元，同比大幅增长21.45%。 （文章来源：证券日报） ...

10月30日，渣打集团（02888.HK）公布2025年第三季度业绩报告。报告显示，今年第三季度，渣打集 团录得母公司股东应占溢利（以下简称"归母应占溢利"）13亿美元，同比增长13%，核心盈利指标超市 场预期。集团经营收入同比增长5%至51.47亿美元，基本除税前溢利同比增长10%至19.85亿美元，有形 股东权益回报率攀升至13.4%，较去年同期上升260个基点。 瑞银在最新研报中指出，渣打集团整体收入超预期主要由交易服务、全球银行业务及财富管理业务所驱 动，部分增幅被全球市场业务放缓所抵消。 第三季度归母应占溢利13亿美元 较去年同期增长13% 具体来看，根据渣打集团发布的业绩公告，2025年第三季度，渣打集团录得归母应占溢利13亿美元，相 较于2024年同期的11.47亿美元，同比增长13%。2025年前九个月，归母应占溢利累计达46.24亿美元， 较去年同期的35.16亿美元大幅增长32%。按基本基准计算，更能反映持续经营业务表现的第三季度除 税前基本溢利为19.85亿美元，较2024年同期增长10%。列账基准除税前溢利为17.66亿美元，同比增长 3%。 两大板块创双位数增长 财富管理业务收入创新 ...

10月30日，伊利股份（600887.SH）公布中期分红预案，拟派发现金红利总额为30.36亿元，将经营成果 及时回馈广大投资者，共享企业成长红利。 同期发布的三季报显示，公司前三季度实现营业总收入905.64亿元，同比增长1.71%，扣非归母净利润 首超百亿，同比增长18.73%达101.03亿元。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 自上市以来，伊利高度重视股东回报，已累计实施25次分红，分红总额高达585.66亿元，连续6年分红 比率超过70%，累计分红额度更是稳居中国乳企第一。 （本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。） 此外，伊利最新股息率超4.4%，在整个A股居于前列。 ...

投资评级 - 对新东方-S维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 公司FY26Q1收入同比增长6.1%，超过2%-5%的指引，FY26Q2收入增速指引为9%-12%，并维持全年收入增速5%-10%的目标 [7] - 出国业务表现超预期，考培业务增长1%、留学咨询增长2%，显著优于此前负增长的悲观预期，低龄留学群体收入增长超过25% [7] - K12业务增长提速，FY26Q2预期K9业务增长约20%、高中业务双位数增长，续班率全面高于去年同期 [7] - 公司宣布1.9亿美元股息及3亿美元回购计划，合计股东回报约4.9亿美元，相对于FY25归母净利润3.72亿美元的回报率超过130% [7] - FY26Q1 Non-GAAP经营利润率为22.0%，同比提升100个基点，公司预计Q2利润率扩张幅度将超过Q1，并期望实现全年利润率扩张 [8] - 报告维持对新东方-S FY2026-2028年Non-GAAP归母净利润预测为5.76亿、6.27亿、6.85亿美元，当前股价对应PE（Non-GAAP）分别为17倍、15倍、14倍 [8] 财务表现与预测 - FY26Q1营业总收入为未明确具体数值，但同比增长6.1% [7]；根据预测表，FY2026E营业总收入为53.88亿美元，同比增长9.96% [1] - FY2026E归母净利润预测为4.92亿美元，同比增长32.32% [1] - FY2026E Non-GAAP净利润预测为5.76亿美元，同比增长11.41% [1] - 截至FY26Q1末，公司持有现金及等价物50.3亿美元 [7]；预测FY2026E现金及等价物为20.61亿美元 [9] - 预测FY2026E毛利率为56.45%，销售净利率为9.13% [9] 业务分析 - 出国业务最坏时刻可能已经过去，需求出现分化和转移，非美英国家申请和背景提升服务快速增长 [7] - K12业务通过提升产品质量和续班率驱动增长，在暑期面临低价竞争压力下实现提速，验证了其产品力优势 [7] - 初中非学科业务增速快于小学业务，公司通过开拓社区化教学等新模式展现产品创新能力 [7] - OMO业务活跃付费用户达45.2万，正从试点走向规模化，有望成为未来增长引擎 [7] 盈利能力与效率 - 利润率改善主要源于更高的资源利用率、运营杠杆体现、有效成本控制及东方甄选的利润贡献 [8] - FY26Q1运营成本费用总计12.1亿美元，同比增长6.1%，与收入增速接近 [8] - 股份支付费用增长至2330万美元影响了GAAP净利润，但此为一次性因素，后续会逐年递减 [8]

投资者提问： 请问在国内消费市场持续复苏、政策大力支持，且上证指数屡创新高的背景下，公司市值却不断刷新低 点，这与管理层的战略决策和经营能力是否直接相关？公司领导层是否认为自身应对此承担主要责任？ 董秘回答(武商集团SZ000501)： 免责声明：本信息由新浪财经从公开信息中摘录，不构成任何投资建议；新浪财经不保证数据的准确 性，内容仅供参考。 公司市值表现是宏观环境、行业竞争、市场预期等多重因素共同作用的结果。公司一方面通过强化股东 回报，传递信心。提升分红频次和比例，近三年累计分红3.03亿元，占年均可分配利润124.94%。其中 2024年分红2.26亿元（含税），超额覆盖当年净利润；2025年中期分红0.75亿元（含税），以稳定的分 红表现夯实市场信心。 另一方面推进业务创新，夯实基本面。积极布局新增长曲线，包括设立江豚基 金、拓展会员店与市内免税店，同时打造自营矩阵、引入首店首展，并结合文化事件融合"商文旅体"， 以"四优"方案升级消费服务，通过业务创新提升公司核心竞争力。 后续，公司将继续围绕估值提升计 划，推进创新经营、中长期激励机制建设与投资者关系强化工作。以扎实业绩为基础，优化投关管理、 及 ...

A股上市公司分红概况 - 截至10月30日，A股共有214家上市公司发布三季度利润分配方案，涉及传媒、电子、医药、机械设备、农林牧渔等多个行业 [1] - 分红热潮反映出部分上市公司盈利能力回升，并体现了企业在监管引导与市场预期下积极回报股东、提振市场信心的意愿 [1] 行业龙头公司分红案例 - 游戏行业龙头吉比特计划每10股派发现金红利60.00元，预计合计派现约4.31亿元 [1] - 分众传媒拟定的2025年第三季度分配方案为每10股派发现金0.50元，合计派现金额约7.22亿元 [1] - 安防龙头企业大华股份拟每10股派发现金1.85元，现金分红总额约6.02亿元 [1] - 钛白粉行业龙头龙佰集团计划每10股派发现金股利1.00元，总计派现约2.37亿元 [1] 北交所企业分红参与 - 多家北交所企业披露三季度权益分派预案，包括鼎佳精密、世昌股份、巴兰仕、视声智能、朱老六、中纺标、国航远洋、海希通讯、艾融软件等公司 [2] - 鼎佳精密每10股派现6元，世昌股份每10股派现5.8元，巴兰仕每10股派现5元 [2] - 鼎佳精密于今年7月31日登陆北交所，前三季度实现营业收入3.34亿元，同比增长12.26%，归母净利润5431.03万元，同比增长30.53% [2] 监管政策引导与长期回报机制 - 中国证监会公布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，提出推动上市公司增强投资者回报，倡导采用"注销式回购"等方式，引导上市公司实施一年多次分红 [3] - 南山铝业披露回报股东特别分红方案，拟向全体股东每10股派发现金红利2.584元，以公司总股本116.14亿股计算，本次特别分红合计拟派发现金红利超30亿元 [3] - 南山铝业自上市以来累计分红金额已达130.76亿元，叠加历次股票回购注销资金15.62亿元，股东回报总额已超过其在资本市场的累计融资规模 [3] 代表性公司分红历史与模式 - 海康威视自2010年上市以来累计净利润约1380亿元，累计现金分红约685亿元，分红率接近50% [4] - 吉比特自2017年1月上市以来现金分红累计金额为69.20亿元，为首次公开发行股票融资净额的7.69倍 [4] - 恒力石化上市以来累计现金分红达261亿元，远超同期从资本市场募集的资金，今年首次实施"年度+中期"分红机制 [4] 市场整体分红回购规模与影响 - 近5年上市公司通过分红、回购派发"红包"合计超过10.6万亿元，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍 [4] - 政策通过提高上市公司质量、引导加大分红回购力度、完善"长钱长投"市场生态等手段，服务居民财富保值增值，从而释放消费和投资潜力 [5]