铜市场 - 隔夜沪铜主力冲高回调至102430元/吨，伦铜震荡收于13112美元/吨附近 [4][17] - 宏观情绪中性偏空，因美联储维持利率不变且鲍威尔表态后市场降息预期降温，叠加伊朗矛盾激化引发避险情绪 [5][17] - 基本面中性，上期所铜仓单增加3130吨至14.8万吨，LME铜库存累增1575吨至17.39万吨，高价导致需求负反馈，现货贴水格局承压 [5][17] - 预计短期内价格维持宽幅震荡，沪铜主力运行区间参考9.98万-10.3万元/吨，策略上建议节前区间操作或前多可考虑卖出深虚看涨期权 [5][17] 镍与不锈钢市场 - 市场继续交易印尼政策动向，预期政策偏紧，HPM公式修改及伴生品征税细节待落地，且印尼KPPU认为IMIP园区仓储物流存在垄断行为加剧市场担忧 [6][18] - 现实供应方面，菲律宾镍矿受天气影响发运受阻，印尼湿法矿流通充裕但火法矿偏紧 [6][18] - 在印尼政策放松前，预计镍不锈钢价格短期继续维持高位震荡，操作上建议区间操作，沪镍2603参考区间140000-160000元/吨，不锈钢SS2603参考区间14000-15500元/吨 [7][18] 多晶硅市场 - 多晶硅现货成交清淡，部分企业报价松动，下游采购意愿低迷，需求因提前透支及出口退税取消而支撑有限 [7][19] - 硅业分会预计1月多晶硅产量环比下降15%，2月产量将进一步下调至8.2-8.5万吨 [7][19] - 目前多晶硅供需边际改善但基本面仍然偏差，预计价格震荡运行，PS2605预计运行区间45000-55000元/吨，操作上建议区间操作 [8][20] 铝市场 - 隔夜氧化铝小幅反弹，现货价格企稳，供应端减产规模略有扩大提供短期反弹动能，本周贵州某年产100万吨氧化铝企业减产，可能导致西南地区供给略偏紧 [8][20] - 宏观面上，美联储如期暂停降息，市场情绪中性，有色金属高位震荡，沪铝大幅拉涨主要受有色多头氛围及铝锭交割货源偏低影响，盘后交易所新增两个交割品牌以增加货源 [9][21] - 基本面支撑有限，下游加工企业开工率阶段性下滑，铸锭量提升，现货贴水略有扩大，库存小幅增加 [9][21] - 氧化铝05合约运行区间2600-2900元/吨，建议区间内高抛低吸，沪铝03合约运行区间24800-26000元/吨，多单暂时持有但未入场不宜追高 [9][10][21] 锌市场 - 隔夜锌价偏强震荡，宏观情绪多空交织，美联储跳过降息且鲍威尔发言难言鸽派 [11][23] - 基本面看，各地加工费（TC）降幅放缓，但受银价上涨影响，部分矿山考虑提高银计价系数锁定利润，供应端据百川盈孚统计，2月检修及自然天数减少导致产量环比减少超5万吨 [11][23] - 需求端黑色表现低迷，镀锌等初端开工提振有限，整体在TC低位运行及减产预期下，锌价偏强震荡为主，操作上建议沪锌回调试多，主力合约运行区间24500-26000元/吨附近 [11][23] 铅市场 - 隔夜沪铅偏强震荡，基本面供需两弱，供应侧原生矿国内总量有限且进口补充不及，TC维持低位，电解铅厂开工提振有限，再生铅方面因废电瓶价格重心下移，冶炼利润回暖，华东部分炼厂复产 [12][23] - 消费侧步入传统淡季，下游刚需采购为主，交割影响下国内社会库存继续累增 [12][23] - 预计铅价区间震荡为主，操作上建议沪铅区间操作，主力合约运行区间16800-17800元/吨附近 [12][23] 铝合金市场 - 隔夜合金偏强震荡，宏观情绪多空交织，原料端废铝价格承压，冶炼厂压低成本以维持利润 [13][25] - 供需端部分地区受重污染天气影响减产，下游接货意愿不佳，供需两弱下社会库存持续去化，资金涌入沪铝导致AD-AL盘面主力价差走扩 [13][25] - 合金跟随沪铝尝试突破，在现货挺价背景下预计重心仍有抬升空间，操作上建议铝合金回调试多，主力合约运行区间22500-24000元/吨附近 [13][25] 贵金属市场 - 贵金属涨势稳固，黄金稳步上行，白银铂钯再次冲高，主要受美联储FOMC会议后中性偏鸽预期刺激“降息交易”及投机情绪驱动 [14][25] - 美联储维持利率不变符合预期，鲍威尔表示“就业风险已有所回落”，但核心关切是将通胀压制于2%，同时指出“加息并非下一步行动的基本假设”并提及若关税影响峰值出现将可放宽政策，提振中长期降息预期 [14][25] - “贬值交易”与“去美元化”构成长期利好，操作上建议黄金长线多单可持续持有，银铂钯短线观望为主，沪金2604参考区间1180-1280元/克，沪银2604参考区间27500-31000元/千克 [14][26]

贵金属市场动态 - 受美元走软推动，白银价格延续涨势，投资者正从主权债券与货币资产转向避险硬资产[1] - 随着贬值交易重新成为焦点，黄金和白银延续强劲涨势[1] - 金价首次突破5300美元，今年以来累计上涨超过20%[2] - 美元正陷入“信心危机”，提升了黄金对海外投资者的吸引力[2] - 金价上涨源于其与美元极强的间接负相关性，以及白宫内部可能存在推动美元走弱的普遍共识[2] 美元与美联储政策预期 - 偏好激进降息的贝莱德高管被视为下一任美联储主席的热门候选人，强化了避险硬资产配置逻辑[1] - 特朗普表示将很快宣布美联储主席人选，并预计新主席上任后利率将会下降[2] - 考虑到美联储职责与白宫立场之间的紧张关系，市场在采取防御性布局[2] 欧元与欧洲股市前景 - 随着投资者寻求分散美国资产配置，欧元兑美元走强再度成为焦点，这可能为欧洲股市蒙上阴影[1][2] - 持续的欧元升值将强化对欧洲股市的中性观点，近期跨大西洋紧张局势和关税不确定性削弱了短期投资前景[2] - 根据测算，欧元兑美元每升值10%，可能导致欧洲企业的每股收益减少约2%[2] - 大宗商品、食品饮料、医疗保健、奢侈品和汽车行业似乎最易受到欧元升值的冲击[2] 德国消费者信心 - 德国2月GfK消费者信心先行指数从1月的-26.9升至-24.1，超出市场预期[3] - 数据表明家庭正受益于通胀下降，且财政政策提供了支持[3] - 价格预期大幅下滑，印证了关于本周五将公布的通胀数据可能低于预期的观点[3] - 但GfK调查并非消费增长的最佳风向标，预计消费者支出仅会温和增长，大致与实际收入增速同步[3] 日元汇率与市场行为 - 日本散户投资者在日元近期涨势最猛时削减了看涨押注，此举可能限制了日元的涨幅[3] - 从上周五到本周二，个人交易者削减了85.7亿日元（约合5.61亿美元）的美元兑日元净空头头寸[3] - 此类头寸缩减幅度创下自2022年10月以来任何三天期内的最大降幅[3] - 在美元兑日元汇率完成一年多来最大的三日跌幅后，这些投资者可能已选择止损离场[3] - 日元在上周五的剧烈上涨引发了官方干预猜测，但目前此类行动的早期典型指标尚未显现[4] - 美元兑日元现交投于152.54附近，距离被视为可能触发干预的160关口尚有距离[5] 日本央行政策展望 - 日本央行可能在4月至6月期间再次上调政策利率[4] - 财政扩张和日元疲软加剧了市场对物价上涨的担忧，促使人们呼吁提前加息[4] - 日本央行将密切关注日本企业在4月的价格调整情况，当月的分行行长会议以及东京地区4月CPI数据可能成为决定下次加息的关键[4]

贵金属价格驱动因素分析 - 贵金属价格的上涨核心驱动因素并非仅仅是美元实际贬值，更多反映了市场对特朗普在国内外政治博弈的担忧，本质上围绕的是美元潜在的贬值风险，而非当前已出现的疲软 [1] - “贬值交易”情绪在贵金属市场似乎再次盛行，但这种情绪在其他更庞大的市场（尤其是债券市场）中几乎未见迹象 [1] - 推动金银剧烈波动所需的资金量其实相对有限，因此价格容易被市场情绪和短期资金流放大 [1] 机构对贵金属的观点 - 该机构维持对黄金的看多立场 [1] - 该机构对白银持中性观点 [1]

现货黄金价格突破历史新高 - 1月28日，现货黄金（伦敦金现）价格强势上攻，日内接连突破5200美元/盎司和5300美元/盎司两大整数关口，日内涨幅一度超过2.5%，续创历史新高 [1] - 截至发稿，现货黄金价格小幅回落至5287.478美元/盎司附近，日内涨幅仍超过2% [1] - 今年以来，现货黄金价格累计涨幅已超过22%，上涨超过900美元 [1] 国内黄金市场表现 - 1月28日，国内主要金店黄金饰品价格站上历史高位，普遍超过1600元/克，其中老凤祥报价1620元/克，周大福报价1618元/克，老庙黄金报价1612元/克，周生生报价1614元/克 [3] - 国内期货市场方面，1月28日沪金主力合约收涨3.58% [6] A股贵金属板块行情 - 1月28日，A股黄金及有色金属板块掀起涨停潮，Wind贵金属指数大涨6.76% [8] - 板块内超30只个股涨停或涨幅超过10%，包括晓程科技（300139.SZ，涨20.01%）、浩通科技（301026.SZ）、常铝股份（002160.SZ）、锌业股份（000751.SZ）、白银有色（601212.SH）、罗平锌电（002114.SZ）等 [8][10] - 其他黄金股亦普遍大涨，如恒邦股份（002237.SZ）涨10.02%，山东黄金（600547.SH）涨9.97%，中金黄金（600489.SH）涨10.01% [10][11] 价格上涨驱动因素 - 分析指出，美元疲软、地缘政治不确定性以及市场对美联储政策的担忧，重新激活了“贬值交易”，支撑了贵金属价格 [11] - 具体因素包括：特朗普就格陵兰问题采取边缘政策引发外交危机和金融市场恐慌；特朗普政府抨击美联储削弱了市场对美元的信任；央行购金需求强劲；全球去美元化趋势；以及兼具工业与金融属性的白银因实物市场紧张和新兴需求爆发而涨幅更大 [12] - 资金面上，截至1月27日，SPDR黄金ETF持仓为1087.38吨，较前值1086.53吨有所增加 [12] - 金瑞期货指出，美元贬值是驱动贵金属价格大幅上涨的主要因素，同时地缘局势紧张、美国国内政策不确定性加剧了市场波动 [12]

白银价格走势及驱动因素 - 白银价格延续涨势，主要受美元走软推动 [1] - 投资者正从主权债券与货币资产转向避险硬资产 [1] 市场交易逻辑与预期 - 盛宝银行分析师称，随着贬值交易重新成为焦点，黄金和白银延续强劲涨势 [1] - 偏好激进降息的贝莱德高管里克·里德尔被视为下一任美联储主席的热门候选人，进一步强化了上述逻辑 [1]

美元走势与全球资产轮动 - 美元指数跌至2022年2月以来最低水平 28日小幅反弹0.2%至96.4 但仍处弱势区间[1][6] - 彭博美元即期指数在过去四个交易日内暴跌近3% 创近四年新低[2] - 市场认为美元疲软源于对特朗普政府政策反复无常及对美联储持续攻击的不安[2][5] 贵金属市场表现 - 黄金突破5200美元/盎司创历史新高 现货黄金日内涨1.35%站上5250美元/盎司 今年以来累计上涨约20%[1][6][8] - 白银涨势更为惊人 现货白银涨3.44%至115.82美元/盎司 今年以来飙升超50%[1][6][11] - 美元疲软、地缘政治不确定性及特朗普对美联储的攻击重新激活了“贬值交易” 推动投资者从货币和主权债券转向硬资产[8][11][15] 工业金属市场表现 - 铝价上涨1.2%至3246.50美元/吨 早盘一度触及3252美元 创2022年4月以来最高水平[6][12] - 铜价上涨1.4% 锌价攀升1.7%[1][12] - 高盛集团上调铝价预测 预计上半年均价为每吨3150美元 高于此前预测的2575美元[15] - 供应约束为部分金属提供了额外支撑[15] 亚洲货币与外汇市场 - MSCI新兴市场货币指数创历史新高 彭博亚洲美元指数上涨0.4%[1][16] - 新兴亚洲货币触及去年7月以来最高水平 马来西亚林吉特和韩元领涨 韩元兑美元升至去年10月以来最高水平[1][6][16] - 美元兑亚洲货币（日本除外）的风险“不对称地偏向下行”[16] - 日元在美国交易时段触及10月以来最强水平 引发日本政府可能干预市场的猜测[16] 亚洲股市表现 - MSCI亚太指数上涨0.7%至历史新高 科技股指数同样创下历史新高[11] - 亚洲股市延续了由人工智能驱动的三年涨势 更具吸引力的估值和更强劲的增长前景吸引资本流入[11] - 中国台湾证交所加权股价指数收涨1.5%报32803.82点[6] - 印尼股市跌幅扩大至8% 触发市场暂停交易[6] 美国市场与政策关注 - 美股期货走高 纳斯达克100指数期货涨超1% 标普500指数期货涨0.47% 道指期货涨0.1%[5][6] - 美国10年期国债收益率下降1个基点至4.23%[6] - 美联储周四政策会议成为市场关注焦点 投资者寻求美元走势的进一步线索[1][7] - 高盛前高管警告 美国拥有约39万亿美元债务 货币稳定比出口更重要[7]

美元疲软与全球市场格局重塑 - 美元指数跌至2022年2月以来最低水平，美元兑所有G10货币虽小幅反弹但仍处弱势区间 [1] - 美元疲软正驱动一场由“贬值交易”驱动的资产轮动，从贵金属、工业金属到新兴市场货币均受影响 [1] - 彭博美元即期指数在四个交易日内暴跌近3%，创近四年新低，抛售源于市场对特朗普政府政策及对美联储攻击的担忧 [2] 贵金属市场表现 - 黄金突破5200美元/盎司创历史新高，现货黄金站上5250美元/盎司，日内涨1.35%，今年以来累计上涨约20% [1][6] - 白银涨势更为惊人，现货白银涨3.44%报115.82美元/盎司，今年以来飙升超50% [1][6][11] - 贵金属牛市吸引投资者从货币和主权债券转向硬资产，市场担忧财政赤字问题持续发酵 [11] 工业金属市场表现 - 铝价上涨1.2%至3246.50美元/吨，早盘触及3252美元，创2022年4月后最高水平 [6][12] - 铜价上涨1.4%，锌价攀升1.7% [1][12] - 高盛集团上调铝价预测，预计上半年均价为每吨3150美元，高于此前预测的2575美元 [15] 亚洲及新兴市场表现 - MSCI新兴市场货币指数创历史新高，彭博亚洲美元指数上涨0.4% [1][16] - 亚洲货币市场同步受益，马来西亚林吉特和韩元领涨，韩元兑美元升至去年10月以来最高水平 [1][6] - MSCI亚太指数周三上涨0.7%至历史新高，科技股指数同样创下历史新高，内存芯片制造商SK海力士领涨 [11] - 亚洲股市延续了由人工智能驱动的三年涨势，更具吸引力的估值和更强劲的增长前景吸引投资者加速转向该地区股票 [11] 全球主要股指与期货 - 美股期货走高，纳斯达克100指数期货涨超1%，标普500指数期货涨0.47%，道指期货涨0.1% [5][6] - 日经225指数收涨0.05%，报53358.71点 [6] - 中国台湾证交所加权股价指数收涨1.5%报32803.82点 [6] - 印尼股市跌幅扩大至8%，触发市场暂停交易 [6] 其他资产类别表现 - 西德克萨斯中质原油上涨0.7%，报每桶62.81美元 [6] - 美国10年期国债收益率下降1个基点，至4.23% [6] - 日本20年期国债收益率下行2个基点，至3.180%，日本10年期国债收益率下行3.5个基点至2.25% [6] 政策与市场观点 - 市场关注美联储周三政策会议，寻求美元走势进一步线索 [1] - 美联储周四预计将暂停降息周期，因劳动力市场趋稳在官员间重建共识 [7] - 高盛集团前高管警告，美国拥有约39万亿美元债务，货币稳定比出口更重要 [7] - 市场分析师指出，“贬值交易”正推动投资者转向硬资产，特朗普的政策及对美联储的攻击助长了这一趋势 [15]

市场表现与宏观动态 - 中国A股主要指数小幅上涨，上证指数收涨0.18%报4139.9点，深证成指涨0.09%，创业板指涨0.71%[1] - 港股显著反弹，恒生指数收涨1.35%报27126.95点，恒生科技指数涨0.5%，大市成交额2543.726亿港元[1] - 美股三大股指涨跌不一，道指跌0.83%报49003.41点，标普500指数涨0.41%报6978.6点，纳指涨0.91%[1] - 特朗普言论引发美元重挫，欧元兑美元自2021年6月以来首次涨破1.20大关，一度大涨1.7%至1.2081[8][12] - 市场预期美联储将于周三暂停降息周期，互换交易员消化的年内降息幅度略低于两次、每次25个基点[8][12] 公司动态与行业新闻 - 万科两只中期票据“22万科MTN004”和“22万科MTN005”的展期议案获持有人通过，暂时避免公开债违约[12] - 安踏体育拟以约139亿港元收购欧洲运动品牌PUMA约29%股权，成为其最大股东[14] - 紫金矿业旗下公司以40亿美元收购加拿大Allied黄金公司，引发美国众议院中国委员会关注[12] - 内地量贩零食第一股“鸣鸣很忙”香港公开发售超额认购约1898.49倍，暗盘收涨72.4%[11] - 生命科学工具公司“百普赛斯”向港交所递交上市申请，去年首九个月收入6.13亿元人民币，纯利增长58.61%[11]

黄金市场表现与驱动因素 - 金价连续第二日维持在5000美元/盎司上方，日内一度上涨1.3%，并实现连续第七个交易日上涨[4][5] - 过去两年金价已翻了一番多，今年迄今已上涨17%，创下自1979年以来的最佳年度表现[5] - 支撑牛市的两大核心因素：全球地缘政治紧张局势上升，以及投资者对全球各国政府高负债水平的担忧[6] - 美元走软至近四年低点，同时白银价格也上涨近7%[5] - 纽约商品交易所黄金期货的隐含波动率已攀升至2020年3月新冠疫情高峰以来的最高水平，相关ETF波动率也突破高位[6] 黄金短期前景与市场动态 - 有观点认为贵金属短期内可能出现价格回撤，且回撤幅度可能较大，因价格可能超涨或涨速过快[7] - 市场等待美联储主席提名，若继任者立场更加“鸽派”，可能调升降息预期，对黄金构成新利好[7] - 短期市场波动可能加剧，源于美国前总统特朗普的一系列言论和行动，包括威胁提高对韩国、加拿大关税等[6] 加密货币市场表现与资金流向 - 比特币价格停滞在87000美元左右，自去年10月以来已下跌25%，仅过去七天就下跌了6%[9] - 过去一周，投资者从比特币相关基金中撤出超过13亿美元，加密货币ETF整体面临资金流出[9] - 涵盖范围广泛的股票ETF正经历有史以来最大的资金流入，与加密货币ETF的资金流出形成对比[9] 加密货币投资逻辑面临的挑战 - 加密货币目前被排除在通胀交易之外，同时面临来自人工智能等创新领域对投资资金的竞争[9] - 市场对比特币作为宏观对冲工具的地位产生质疑，有分析认为其避险作用偶发性且弱于黄金，并深受风险偏好等股票类因素影响[10] - 有观点指出，比特币不太可能取代黄金成为投资者首选的避险资产[10]

贵金属市场近期表现 - 黄金和白银价格在创历史新高后出现剧烈震荡，黄金价格连续第二天维持在每盎司5000美元上方[2] - 贵金属的强势表现已传导至基金市场，易方达黄金主题LOF和国投瑞银白银期货基金相继公告暂停申购[1][2] - 截至1月25日，27只商品型黄金ETF或联接基金今年以来回报率均超过13%，近一年回报率均超过66%[1] 贵金属上涨驱动因素 - 本轮涨势主要受“贬值交易”逻辑驱动，投资者因担忧主权货币及债券价值而寻求黄金保值[3] - 美元走软增强了黄金对多数买家的吸引力，美国政府关税威胁及停摆风险加剧了市场避险情绪[2][3] - 纽约商品交易所黄金期货的隐含波动率已升至2020年3月疫情高峰以来最高水平，显示交易员正为金价进一步上涨做准备[3] 机构观点与价格展望 - 德意志银行在2026年大宗商品展望报告中判断，在美元走弱背景下，供需结构性失衡将大概率在今年推升黄金涨至每盎司6000美元[3] - 对于白银，德意志银行观察到去年12月以来出现新增亚洲投资需求，白银绝对价格可能更高，但金银比在剧烈波动后通常会均值回归[3] - 有业内人士表示，贵金属2026年能否持续走强，需密切观察美联储降息周期波动及国际政治经济格局演进趋势[2]