最高法12月13日消息，12月13日上午，最高人民法院审判委员会召开会议，讨论修改内幕交易司法解 释。最高人民法院院长、首席大法官张军主持会议。 来源：政知见 我国有2亿多股票投资者和7亿多基金投资者，资本市场已成为人民群众分享实体经济发展成果的重要平 台。实践中，利用内幕信息从事证券交易或者泄露内幕信息等违法犯罪行为时有发生，严重破坏市场秩 序，严重损害投资者合法权益。 2012年，"两高"制定了《关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》， 为资本市场稳定发展提供了重要支撑。 近年来，内幕交易违法犯罪愈发隐蔽，有的不法分子利用虚假合同、计划等规避法律制裁，有的在收购 上市公司股份过程中建"暗仓"进行内幕交易，获取巨额非法利益。 数据显示，2021年至2025年，全国法院共审结内幕交易、泄露内幕信息犯罪案件204件243人，判处五年 有期徒刑以上51人，重刑率21%，彰显了对资本市场违法犯罪从严从重和维护投资者尤其是广大中小投 资者合法权益的决心。 与此同时，人民法院也在不断研究健全完善相关司法解释和规范性文件，进一步织密法网。 "司法解释整体上要进一步突出依法从严惩处的鲜明态度，这 ...

核心观点 - 中央经济工作会议为2026年中国宏观经济发展指明方向，政策组合注重逆周期与跨周期的平衡、短期稳增长与中长期调结构的协调，这为资本市场稳定向好筑牢了基础 [1][5] 宏观政策基调与目标 - 会议明确“稳中求进、提质增效”总基调，将“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”作为重要目标，旨在通过稳定微观主体夯实宏观经济基础 [3] - 在应对供需矛盾方面，强调“持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量”，体现了需求侧管理与供给侧改革相结合的全面协调政策路径 [3] - 货币政策将把“促进经济稳定增长、物价合理回升”作为重要考量，为经济复苏提供适宜的货币环境 [3] - 要求增强政策前瞻性针对性协同性，并将各类政策纳入宏观政策取向一致性评估，以发挥更好的协同效应 [3] 2026年重点任务部署 - 会议部署了涵盖内需、创新、改革、开放、协调、绿色、民生、安全等多个维度的八项重点任务，特别强调逆周期和跨周期政策的有机结合 [4] - 内需政策方面，提出“深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划”，以提升消费能力，同时推动投资止跌回稳 [4] - 创新驱动方面，明确要求“制定一体推进教育科技人才发展方案” [4] - 改革攻坚方面，提出“制定全国统一大市场建设条例”，深入整治“内卷式”竞争，并完善民营经济促进法配套法规政策，推动平台经济相关方共赢发展 [4] - 民生领域，要求实施康复护理扩容提升工程，推行长期护理保险制度，并倡导积极婚育观，推进养老、人口等问题的解决 [4] 对资本市场的具体影响 - 会议部署的逆周期调节政策有助于缓解经济下行压力，稳定企业盈利预期，降低资本市场短期波动风险 [5] - 会议强调的跨周期政策注重前瞻性和连续性，为经济中长期健康发展奠定基础，有利于资本市场长期价值投资逻辑的构建 [5] - 会议对“苦练内功”、“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”的要求，将增强经济抵御内外部冲击的能力，为资本市场提供更加稳健的基本面支撑 [5] - 总体而言，政策环境的改善和经济基本面的巩固，为资本市场在未来一年中进一步稳定向好筑牢了基础 [5] 经济形势评估与信心 - 会议在承认中国经济面临挑战的同时，指出“这些大多是发展中、转型中的问题，经过努力是可以解决的”，并要求“坚定信心、用好优势、应对挑战”，不断巩固拓展经济稳中向好势头 [2] - 会议在对过去发展经验总结的基础上，提出了做好新形势下经济工作的“五个必须”，这成为分析未来中国经济及其对资本市场影响的重要抓手 [1]

上市公司发展年会概况 - 2025第十四届上市公司发展年会暨海南自贸港开放机遇交流大会系列活动于12月11日至13日在海口举行 [1] - 年会汇聚超过400位政产学研精英 旨在把脉宏观经济走向 深挖海南自贸港开放红利 为上市公司把握新机遇提供思路和路径 [1] - 本届年会以“海纳百川 开放共赢”为主题 聚焦海南自贸港开放机遇 旨在搭建合作平台 开展思想碰撞 探索创新路径 深化项目落地 [3] 主办方成都传媒集团的角色与观点 - 成都传媒集团董事长母涛指出 健康 开放 有活力的资本市场是经济高质量发展的重要支撑 [1] - 上市公司被视作中国经济的中坚力量与行业发展的领军者 共同铸造了行业的韧性与活力 [1] - 集团作为资本市场的见证者 参与者 服务者 持续为市场提供财经资讯与深度洞察 [1] - 母涛表示 建设海南自由贸易港是中国坚定不移扩大高水平对外开放 推动建设开放型世界经济的标志性举措 [3] 成都传媒集团的业务与资源实力 - 集团建设了每日经济新闻 红星新闻等新型传播矩阵 新型主流媒体用户数超过4.5亿 拥有千万级用户媒体账号超过10个 [2] - 其中每日经济新闻全媒体用户超过1.68亿 遍及全球205个国家和地区 年传播阅读量超过300亿人次 [2] - 集团投资60亿元建设成都智媒体城 每经中心 白鹭湾科创园三大文创项目 其中成都智媒体城和白鹭湾科创园已建成运营 每经中心于2025年10月实现主体结构封顶 [2] - 集团全年举办各类高品质赛会活动1500项 其中成都国际数字文创伙伴大会等重大活动促成签约项目51个 签约总金额达123亿元 [2] 科技发展与创新应用 - 集团构建“1云（每经云）+1库（智能媒体资源数据库）+N个应用”的传媒新质生产力体系 [2] - 旗下每日经济新闻自研的“雨燕智宣”AI短视频生成平台可实现文本自动识别和短视频秒级生产 短视频月产量超过10000条 已赋能全国多地主流媒体及行业头部客户 [3]

文章核心观点 - 金融与消费深度融合是扩大内需、稳增长的关键支撑，行业正从规模扩张转向质量提升，构建“金融赋能—消费提质—经济循环”的良性生态 [1] - “十五五”期间，金融业的核心任务是服务经济高质量发展，重点支持科技创新、产业升级以及服务消费等新动能，同时普惠金融需从“红海”竞争转向挖掘“新蓝海”市场 [5][6][12] 宏观经济与政策环境 - 消费是经济增长的“压舱石”，扩大内需是战略基点，2026年“十五五”开局之年，促消费政策将继续加码，更重视服务消费，金融将扮演重要角色 [2][3] - 未来五年中国经济将经历五大变革：从传统要素驱动向创新驱动转变、现代化产业体系建设加速、投资于人越来越重要、内需成为更大看点、改革开放呈现新姿态 [4] - 2025年A股呈现以科技和新材料主导的结构性牛市，贵金属及特种金属、通信、电力设备及电子板块大幅上涨，金融、消费等传统板块表现相对疲软 [4] - 监管部门通过一揽子政策组合拳巩固市场回稳向好势头，着力提升资本市场服务新质生产力与科技创新的能力 [4] 金融赋能产业与科技创新 - “十五五”期间，产业被放在首要位置，科技创新紧随其后，金融支持的重中之重是科技与创新相关产业，关注AI等技术在产业端的落地与应用 [5] - 2025年是科技与资本双向奔赴的突破之年，“科技牛”成为关键词，尤其在芯片、具身智能、人工智能、创新药四大前沿领域，资本贯穿从实验室到IPO的关键环节 [7] - 科技与资本的良性互动建立在与产业的高水平循环上，培育长期投资者和塑造“有眼光”的资本市场至关重要 [8] - 部分券商预计，随着政策红利释放和经济基本面修复，2026年市场有望从结构性牛市转向全面牛市 [8] 普惠金融的发展现状与挑战 - 数字普惠金融成为重要推动力，从“鲇鱼效应”变为撬动行业的“杠杆作用”，各机构对消费者保护、金融健康等方面的认识在加深 [9] - 普惠金融已从蓝海扩张进入红海博弈，首贷户挖掘难度陡增，小微企业和低收入群体依然面临融资难、融资贵问题 [10] - 保险业在普惠领域面临定价数据支撑不足、产品可及性不够等挑战；证券业则存在服务下沉不足、投资者教育普惠性欠缺等短板 [10] - 消费金融行业陷入“内卷与风险并存”的境地，部分机构为抢占市场份额盲目下调利率、放松风控，导致“多头借贷”、“过度授信”问题凸显 [11] 金融机构的创新实践与解决方案 - 大型银行加快向县域、乡镇下沉服务触角，采用“线上+线下”融合模式；中小银行聚焦本地产业集群，推出定制化融资方案；保险机构加大在民生领域的产品创新；支付机构推动普惠支付服务向农村和边远地区延伸 [11] - 建设银行北京市分行通过“圈链群”特色服务模式，结合场景深耕与科技赋能，提供全方位产品供给体系，其消费信贷主力客群呈现年轻化、高质化趋势，“85后”“90后”成为核心力量 [14][15] - 蚂蚁消费金融累计服务超4亿消费者，其中涵盖1.27亿新市民，其通过AI大模型升级场景风控系统，实现从“人找钱”到“钱找人”的服务转变，并以AI技术对抗日益隐蔽的AI诈骗 [16][17] - 众惠相互保险利用移动互联网、大数据等技术打破保险覆盖壁垒，提升可及性，并推动健康险从“保健康人”向“保人健康”转型，构建“保险+健康管理”闭环 [19][20] 财富管理市场趋势与产品布局 - 居民财富正从存款、房产流向理财、基金、保险等多元金融产品 [23] - 银行理财产品存续规模已达32.13万亿元，理财公司通过提供全风险等级、全期限的产品布局承接居民财富需求，其中低风险的R1产品最适配存款迁移客户 [25] - 中信建投证券通过打造“灵犀平台”、“优问系统”和“普惠中心”，利用AI大模型实现从“被动响应”到“主动触达”的服务转型，落实普惠金融 [26][27] - 嘉实财富强调以“账户思维”服务客户，通过持续陪伴帮助客户避免追涨杀跌，并利用产品创新匹配客户理财规划 [28] - 京东肯特瑞基金通过数据洞察实现基金投顾服务“千人千面”，在“懂客户”、“懂资产”和“投顾优化”三个维度发力 [30][31] - 人寿保险在家庭资产规划中兼具风险保障与资产增值双重功能，尤其适合风险偏好较低、有长期财务目标、需锁定现金流及高净值四类人群 [32] 基础设施与市场建设 - 公募REITs市场仍有发展空间，截至2025年11月末，全市场共有77只公募REITs上市，总体融资规模约2000亿元，其中与消费相关的REITs只有12只，规模约300亿元 [21] - REITs发展面临挑战：整体体量有待壮大、基金管理人与产业方产融结合需提升、顶层制度建设（如税务立法）有待优化 [22]

会议概况 - 2025年佛山上市公司规范发展培训会于12月9日举办 由佛山市人民政府和广东证监局指导 市委金融办主办 广东股权交易中心与佛山市上市公司协会共同承办 [2][7] - 参会方包括佛山市全部55家A股上市公司 以及30余家重点拟上市企业及新质生产力企业的负责人 [2][7] - 广东证监局副局长戴文慧到会指导 [2][7] 上市公司业绩表现 - 截至2025年第三季度 佛山55家A股上市公司前三季度实现营业收入6074亿元 同比增长9.91% 实现净利润573亿元 同比增长17.52% [3][9] - 上述营收与净利润增速均优于广东（不含深圳）的平均水平 彰显强劲发展韧性 [3][9] 区域发展与战略定位 - 上市公司被定位为支撑经济高质量发展的重要基础 在科技创新和产业升级方面作用关键 [3][9] - 佛山当前处于新旧动能转换关键期 不少本土企业正借助资本市场进行并购扩张 以实现产业链延伸与新赛道布局 [3][9] - 佛山正推进“三箭齐发”战略 旨在推动产业与资本深度融合 [5][11] - 政府鼓励企业坚定信心拥抱资本市场 通过规范发展夯实根基 助力“再造一个新佛山” [5][11] 培训内容与后续支持 - 培训环节中 广东证监局专家系统讲解了上市公司治理准则和内控风险管理 并剖析典型违规案例 [5][11] - 专家提示了控股权变更、重大资产重组等环节的合规风险 旨在为企业规范运营赋能 [5][11] - 广东股权交易中心后续将持续发挥自身优势 助力佛山企业提升资本运作能力 并护航企业合规对接资本市场 [5][12] - 目标是推动产业与资本深度融合 为佛山经济高质量发展注入动能 [5][12]

文章核心观点 - 2025年中央经济工作会议为2026年中国宏观经济发展指明了方向，其政策组合注重逆周期与跨周期的平衡、短期稳增长与中长期调结构的协调，为资本市场稳定向好筑牢了基础 [1][5] 对过去发展的总结与未来工作指导 - 会议指出2025年是“很不平凡的一年”，过去五年推动党和国家事业取得新的重大成就，“十四五”即将圆满收官 [1] - 会议提出了做好新形势下经济工作的“五个必须”：必须充分挖掘经济潜能，必须坚持政策支持和改革创新并举，必须做到既“放得活”又“管得好”，必须坚持投资于物和投资于人紧密结合，必须以苦练内功来应对外部挑战 [1] 对经济形势的评估与基调 - 会议在承认中国经济面临挑战的同时，指出“这些大多是发展中、转型中的问题，经过努力是可以解决的”，并要求“坚定信心、用好优势、应对挑战” [2] - 会议明确了“稳中求进、提质增效”总基调，将“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”作为重要目标 [3] 2026年宏观政策方向 - 在应对供需矛盾方面，会议强调“持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量” [3] - 货币政策明确提出“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量” [3] - 会议要求“增强政策前瞻性针对性协同性”，并将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估 [3] 2026年重点任务部署 - 会议部署了涵盖内需、创新、改革、开放、协调、绿色、民生、安全等多个维度的八项重点任务，特别强调逆周期和跨周期政策的有机结合 [4] - 内需政策方面，提出“深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划”，同时推动投资止跌回稳 [4] - 创新驱动方面，明确要求“制定一体推进教育科技人才发展方案” [4] - 改革攻坚方面，提出“制定全国统一大市场建设条例”，深入整治“内卷式”竞争，同时完善民营经济促进法配套法规政策，推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展 [4] - 民生领域，要求实施康复护理扩容提升工程，推行长期护理保险制度，并倡导积极婚育观 [4] 对资本市场的意义 - 会议部署的逆周期调节政策，有助于缓解经济下行压力，稳定企业盈利预期，降低资本市场短期波动风险 [5] - 会议强调的跨周期政策，注重政策的前瞻性和连续性，为经济中长期健康发展奠定基础，有利于资本市场长期价值投资逻辑的构建 [5] - 会议对“苦练内功”、“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”的要求，将有助于增强我国经济抵御内外部冲击的能力，为资本市场提供更加稳健的基本面支撑 [5]

核心观点 - 中共中央政治局会议强调坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，这是中国经济实现高质量发展的必由之路 [1] - 资本市场是链接政策、产业、技术的关键纽带，为创新企业提供资金支持，肩负重大使命并迎来新的发展契机 [2][3] 新兴支柱产业 - 人工智能、商业航天、生物制造等产业凭借其技术优势和广阔前景，正成为具有国际竞争力的新兴支柱产业 [1] - 人工智能作为引领新一轮科技革命和产业变革的战略性技术，正深刻改变人类生产生活方式，其应用场景从智能语音助手、自动驾驶汽车到医疗影像诊断、金融风险预测不断拓展，为各行业带来前所未有的效率提升和创新机遇 [1] - 新动能还包括新能源、新材料、高端装备制造等产业 [2] - 新能源产业是实现能源转型和可持续发展的关键，随着太阳能、风能、水能等可再生能源技术的进步和成本降低，将迎来更广阔的发展空间 [2] - 新材料产业是其他产业发展的基础和先导，高性能合金、新型复合材料、纳米材料等将推动航空航天、电子信息、汽车等产业的升级换代 [2] - 高端装备制造产业是衡量一个国家制造业水平的重要标志，高端数控机床、工业机器人等高端装备的研发和制造将提升中国制造业的核心竞争力 [2] 创新驱动与产业融合 - 通过科技创新与产业创新的深度融合，能够加速科技成果向现实生产力的转化 [2] - 科技创新是产业创新的基础和前提，需要不断突破关键核心技术为产业发展提供强大技术支撑 [2] - 产业创新是科技创新的落脚点，需将科技成果应用到实际生产中，以实现其经济价值和社会价值 [2] - 资本市场正在成为链接政策、产业、技术的纽带，其作用包括为科技创新提供长期耐心资本，为产业升级提供整合赋能资本以推动传统产业向高端化、智能化、绿色化转型，为绿色转型提供“低碳引导资本”以助力“双碳”目标实现，以及为区域协调发展提供“均衡配置资本”以缩小区域发展差距 [3] - 这不仅涉及资金注入，更是以资本为纽带，通过股债联动、并购重组等方式，依托政策、产业、市场三大驱动力，推动创新链、产业链、资金链、生态链的融合 [3] 资本市场政策支持 - 中国高度重视资本市场在创新驱动发展战略中的作用，近年来出台了一系列政策措施支持资本市场改革发展 [3] - 具体政策包括设立科创板并试点注册制、深化创业板改革、推进新三板改革等，旨在不断完善资本市场基础制度，提高资本市场服务实体经济的能力 [3] - 这些政策举措为资本市场发展创造了良好的政策环境，为创新企业提供了更多上市融资机会，也为创新驱动发展战略的实施提供了坚实保障 [3]

2026年宏观经济政策基调 - 核心观点：2026年宏观政策将坚持稳中求进、提质增效，基调维持宽松但更注重政策效能而非规模，强调存量与增量政策集成，加大逆周期和跨周期调节力度[1] - 2026年作为“十五五”开局之年，经济增速目标设置在5%左右的概率较大[1] - 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，提法与2024年12月及2025年7月一致[2] 财政政策方向与规模预测 - 2026年宏观政策操作力度或不会显著超过2025年，在“规模”与“数量”上相对审慎[3] - 相较于政策力度扩张，政策效能提升更为重要，需集中财力保障国家重大战略任务[3] - 若按4%赤字率估算，2026年财政赤字约5.9万亿元左右[3] - 地方专项债或增至4.5万亿元，超长期特别国债以及特别国债或达2万亿元[3] - 加总后2026年新增政府债务规模或达12.4万亿元，整体增长幅度相对缓和[3] - 部分地方政府专项债将用于化债和偿还拖欠款，对固定资产投资起“托而不举”作用，而非强刺激[3] 财政支出重点与化债安排 - 2026年消化地方政府拖欠企业账款规模或有望保持积极定调[4] - 自2024年底财政部部署连续五年安排8000亿元化债规模，实际执行中或有加力空间[4] - 2026年财政支出方向将多元化，注重投资于物与投资于人相结合[4] - 财政有望继续发力基层“三保”，结构上民生性支出占比较大[4] - 地方政府债务风险有望进一步收敛[4] 货币政策与资本市场 - 2026年央行或更多通过7天逆回购、买断式逆回购及买卖国债调节流动性[5] - 会更加珍惜降准降息的政策空间，对降息操作更加审慎[5] - 若无主要统计指标的显著下行压力，年度降息步幅或在20BP左右[5] - “十五五”规划建议将资本市场功能定位升级为支撑现代化产业体系的核心枢纽[5] - 未来改革方向包括提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的功能[5] - 发展资本市场需解决投资与融资相结合、发展衍生品、加强上市公司市值管理、强化现金分红和股东回购四个问题[5] 政策执行与风险化解路径 - 2026年增量政策出台或需一定触发契机，如出口或固定资产投资超预期下行[5] - 若无显著下行压力，化债、稳基建等领域的财政及结构性货币政策将以释放存量政策效应为主[6] - 政策将注重提高财政资金使用效率、放大货币乘数效应，通过修复居民及地方政府资产负债表实现稳增长，而非追求数量型增量政策的强刺激[6] - 政策体现防风险的底线思维，需在化解存量风险的同时防范新增低效或无效债务[6] - 2026年居民部门在信贷领域或仍将主动去杠杆[6] - 地方政府部门或仍将加快城投平台退出与转型，中小金融机构或持续合并重组，房地产领域或将持续进行以房企主体为重点的市场出清[6]

A股市场波动性与资金结构 - A股市场具有高波动性特征，这在一定程度上影响了资本市场的资源配置效率 [2] - 随着中长期资金稳步入市，市场资金结构有望实现动态均衡，从而促进市场波动水平逐步回归理性区间 [2] - 市场波动回归理性将提升资本市场服务实体经济的能力，通过更高效的资金配置引导金融资源精准灌溉 [2] - 资金配置效率的提升将为新质生产力的培育与壮大提供更为坚实的金融支持 [2]

会议概况 - 会议名称为“2025中国新能源·新材料产业大会” [2] - 会议将于2025年12月11日至12日在广东广州举行 [1][4] - 主办单位为中国有色金属工业协会 特邀协办单位为南沙期金产业园投资有限公司 协办单位为中信期货有限公司 华泰期货有限公司 广发期货有限公司 支持单位包括中国有色金属工业协会下属多个分会 承办单位为北京安泰科信息科技股份有限公司 [5] 会议议程总览 - 12月11日为会议代表注册报到及由中信期货 华泰期货 广发期货分别主办的产业市场培育活动 [6] - 12月12日上午为大会开幕式和主旨报告 下午为三个平行的主题论坛 [6][7][8][9] 开幕式与主旨报告 - 开幕式致辞嘉宾包括中国有色金属工业协会党委常委 副会长兼秘书长段德炳 广州市南沙区区委常委 常务副区长孙勇 广州期货交易所党委副书记 总经理邢向飞 [7] - 主旨报告题为“加快发展功能完善的资本市场 助力新质生产力发展” 报告人为国务院发展研究中心原党组书记马建堂 [7] - 上午议程还包括“有色金属新能源材料产业‘十五五’发展前瞻”报告 报告人为中国有色金属工业协会副秘书长兼政策研究室主任林如海 [8] - 上午议程还包括“基于IEIC全生命周期的动力电池回收利用思考”报告 报告人为广东邦普循环科技有限公司副总裁余海军 [8] - 上午议程还包括“南沙区重点金融载体——南沙开建·期货产业园推介”报告 报告人为广州南沙开发建设集团有限公司总经理助理吴兴豪 [8] 铂锂产业发展论坛 - 该论坛由中信期货冠名 于12月12日下午在四楼星海厅举行 [10] - 论坛将探讨铂钮产业链研究及未来展望 铂族金属全产业链服务 铂钯在工业领域中的应用及发展趋势 “十五五”铂族金属应用开发等议题 [10] - 论坛将进行铂 锂期货合约规则介绍 报告人为广州期货交易所商品二部总监陈锐刚 [10] - 论坛设有圆桌对话环节 主题为“铂钙产业面临的机遇和挑战” [10] 硅能源产业发展论坛 - 该论坛由华泰期货冠名 于12月12日下午在四楼香云纱厅举行 [11] - 论坛将探讨硅市场现状和发展趋势 反对内卷与绿电硅业助力高质量发展 全球光伏需求机遇与挑战等议题 [11] - 论坛将探讨如何利用期货及衍生品管理风险 并发布工业硅 多晶硅期货市场运行报告 [11] - 论坛设有圆桌对话环节 主题为“硅能源产业面临的机遇和挑战” [11] 锂电新能源产业发展论坛 - 该论坛由广发期货冠名 于12月12日下午在四楼香港厅举行 [12] - 论坛将探讨锂产业发展现状及展望 中国新能源车及动力电池发展前景展望 期货赋能产业 锂电池回收发展等议题 [12] - 论坛将发布碳酸锂期货市场运行报告 报告人为广州期货交易所商品一部副总监郭晨光 [12] - 论坛设有圆桌对话环节 主题为“锂产业面临的机遇和挑战” [12]