核心观点 - 报告核心结论认为，尽管近期市场因流动性边际变化而步入震荡休整，但春季行情尚未结束，结构上建议均衡配置，科技主线中AI应用更优，并阶段性重视周期、地产及服务消费等板块 [1] 市场近期表现与流动性变化 - 近期A股流动性出现边际变化，一方面交易所将融资保证金最低比例从80%上调至100%，导致短期杠杆资金流入速率放缓 [1][13] - 另一方面，宽基ETF出现明显净赎回，自1月中旬以来累计净赎回超5000亿元，其中挂钩沪深300指数ETF净赎回规模达3259亿元，挂钩中证1000指数ETF净赎回达819亿元 [1][13][17] - 在此流动性环境下，市场情绪降温，全A日均成交额从1月14日的高点4万亿元回落至2.8万亿元，各大指数进入窄幅震荡，自1月14日高点以来，上证指数涨跌幅为-0.4%，沪深300为-0.8%，万得全A为0.8% [1][12][13] 历史上春季行情结束的信号 - 通过对历史春季行情的复盘，报告总结出行情结束的三大主要信号：实质性政策收紧、突发性外部冲击、基本面趋势恶化 [2][18] - **信号一：实质性政策收紧** 是导致春季行情结束的核心原因，例如2007年5月财政部将印花税从1‰上调至3‰，以及2017年3月底银监会密集出台文件整治银行“委外”业务，均导致行情终结 [2][18] - **信号二：外部事件冲击** 常引发市场风险偏好快速回落和急跌，例如2008年初美国次贷危机恶化、2021年底美联储大幅加息叠加俄乌冲突及国内疫情复发 [2][19] - **信号三：基本面不及预期** 随着年后数据明朗，若数据不及预期会导致行情结束，例如2012年两会下调GDP目标且1-2月工业企业利润增速超预期下滑至-25.3%，以及2023年春节消费高频数据复苏成色不足 [2][19][23] 对当前行情的判断与展望 - 报告认为，近期的降温举措（如上调融资保证金比例）意在平滑市场节奏，引导市场走向长牛、慢牛，政策本意仍是呵护市场 [3][25] - 当前市场流动性仍相对充裕，尽管宽基ETF净赎回，但行业、主题类ETF本周净申购超500亿元，且上调保证金比例后杠杆资金并未明显流出，本周融资余额仅小幅流出69亿元 [3][25] - 对比历史，除了震荡市及熊市期间的小反弹，其余春季行情期间指数最大涨幅往往在20%以上，而本次行情自去年12月17日以来上证指数最大涨幅为9.8%，对比历史仍有差距，因此春季行情未完待续 [3][26] - 中长期视角看，本次春季行情本质是始于2024年9月24日的A股牛市的纵深推进，当前政策宽松环境未变，1月20日财政部等多部门出台促内需政策组合，未来政策有望进一步发力，为市场上涨提供基本面支撑，2026年A股牛市有望走向后半场 [3][26][27] 行业配置建议 - 报告建议短期采取均衡配置策略，因历年春季行情期间成长或价值风格并无稳定的占优规律 [3][28] - **科技成长主线**：在AI浪潮驱动下，科技成长依然是本轮牛市的行业主线，行情有望从硬件向应用端扩散，建议关注AI应用落地的细分板块，近期政策与产业层面均有催化，如工信部印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，蚂蚁集团医疗健康AI应用“阿福”月活用户已达3000万 [3][28] - **价值与周期板块**：部分价值板块配置机会值得关注，如低估值的地产等老登资产，以及受益涨价逻辑的上游资源品 [3][28] - **服务消费**：从短期行业轮动模型看，服务消费或可阶段性重视 [3][28]

A股市场走势研判 - 核心观点认为本轮A股牛市或已突破第二震荡段，进入上涨段3 [5] - 参考历史结构性牛市规律，预计上涨段3初期可能在4200-4300点形成阶段性高点 [5] - 随后市场可能回调企稳于震荡段2上沿，并重新开启新一轮上涨 [5] - 后续需重点跟踪两点：一是4200-4300点区间压力释放与资金承接情况；二是震荡段2上沿的支撑有效性及核心板块企稳信号 [5] 中资美元债与美债市场展望 - 2025年美债收益率曲线呈现“陡峭化”特征，短端收益率显著下行，长端收益率整体维持高位波动 [5] - 展望2026年，美债收益率走势预计延续“陡峭化”格局 [5] - 降息路径趋于明朗或推动短端收益率进一步下行 [5] - 关税不确定性、美国财政可持续性的预期会对长端美债收益率产生扰动，长端收益率或保持高位震荡或小幅上行 [5]

A股牛市行情形态的规律 - A股多轮典型牛市遵循“上涨段与震荡段交替运行、长周期下跌段占比极低”的共性规律 [4] - “上涨-震荡”交替是贯穿牛市全程的核心运行节奏，震荡段承担消化获利盘、积蓄上涨动能的关键作用 [4] - 全面牛市形态为“3个震荡段+4个上涨段”，结构性牛市形态为“2个震荡段+3个上涨段” [4] 不同类型牛市第二震荡段的特征差异 - 全面牛市的第二震荡段呈现“回调幅度大、持续时间短”特征，市场风格“高切低”，市场活跃度提升 [5] - 结构性牛市的第二震荡段呈现“回调幅度小、持续时间长”特征，市场风格“强者恒强”，市场活跃度下降 [5] - 2024年9月至今，上证指数已形成2个完整上涨段和2个震荡段，当前正处于第二个震荡段末期向第三个震荡段初期过渡的关键节点 [5] 牛市从震荡段突破至上涨段的确认条件 - 技术面需有效突破震荡段2的上沿，结构性牛市还会伴随光头阳线的辅助信号 [6] - 政策端需利好集中释放，历史上多轮牛市突破均依托政策或利好事件催化 [6] - 技术形态与政策事件形成合力时，可确认突破成立，为趋势切换提供可靠研判依据 [6] 本轮牛市的类型判断 - 本轮牛市更贴近结构性牛市属性 [7] - 本轮牛市震荡段2呈现“回调幅度小、持续时间长”的特征，与历史结构性牛市较为契合 [7] - 本轮牛市在震荡段2期间，市场风格“强者恒强”，与历史结构性牛市一致 [7] - 本轮牛市在上涨段2的涨幅与持续时间也符合结构性牛市的特征，而与全面牛市差距相对较大 [7] 本轮牛市是否已突破第二震荡段 - 技术面，上证指数有效突破震荡段2上沿，2026年1月6日收出光头阳线，与历史结构性牛市突破信号一致 [8] - 突破后市场稳步上涨多日，交投活跃，说明做多力量充足，行情具备可持续性 [8] - 宏观政策传递积极信号，产业面脑机接口、商业航天领域利好共振 [8] - 技术信号、市场表现、政策支撑与产业利好形成多维合力，本轮牛市或已突破第二震荡段，进入上涨段3 [8] 本轮牛市后续可能演绎路径 - 参考历史结构性牛市规律，上涨段3初期高点较震荡段2上沿涨幅约5%，较震荡段2下沿涨幅约14.5% [9] - 基于历史规律，本轮上涨段3初期或在4200-4300点形成阶段性高点 [9] - 阶段性高点出现后，市场通常会引发一轮回调，回调低点大概率企稳于震荡段2上沿附近 [9] - 后续需重点跟踪两点：一是4200-4300点区间压力释放与资金承接情况；二是震荡段2上沿的支撑有效性及核心板块企稳信号 [9] - 待支撑确认后，市场有望依托核心板块动能重新启动上涨，延续结构性牛市行情 [9]

A股与港股牛市特点 - A股与港股牛市少有慢牛，经常是闪电般快牛，市场大部分时间处于阴跌或横盘，真正大涨的时间仅占全部交易日的约7%，但贡献了绝大多数回报 [3][4][5] - 牛市并非一路单边上涨，中间经常出现“进三退一”或“进三退二”式的回调，幅度可达5%-15% [6][8] - 市场少有普涨型牛市，多为结构性牛市，例如2016-2017年大盘价值股领涨，2020-2021年大盘成长股领涨，2025年3季度以来小盘成长股领涨，领涨风格容易出现高估，而其他品种可能处于正常或低估 [6][11][12] 牛市中的收益来源 - 指数基金的长期收益核心来源于上市公司的盈利增长，估值波动主要影响一轮牛熊市，对20年维度的长期收益影响不大 [14][15][16] - 对于红利、价值类指数，分红（股息率）贡献的收益非常可观 [17] - 以500低波动指数为例，其自2018年以来的收益来源于盈利增长、估值提升（从低估到高估）以及分红收益 [18][19][20] - 红利、低波动、价值等类别的指数具有波动小、调仓带来估值被动降低的特点，即使未到高估，耐心持有也能获得收益，到高估时收益会更丰厚 [21][23][25] 投资者应对策略 - 投资者应避免追涨杀跌和频繁交易，历史数据显示约70%的股票账户开在2007年和2015年两次大牛市高点，应坚持“买得便宜”的原则 [26][27] - 市场长期向上，每一轮熊市的底部指数点位大概率高于上一轮熊市底部，例如中证全指在2013年、2018年、2024年5星级时的点位分别为2700点、3400点、4800点上下 [32][33][37] - 在牛市中后期（如3点几星级），仍有部分低估指数基金可进行长期定投，但需控制单个行业/主题比例不超过15%-20%，且不适合大笔资金一次性投入或上杠杆投资 [50][51] 不同品种的盈利增长周期 - A股港股科技、港股医药的盈利增长处于景气周期第一梯队，是近一两年上涨较多、估值先涨起来的品种，但增长并非每年持续 [35][36] - A股红利、港股消费的盈利增长处于复苏周期第二梯队，以中证红利指数为例，其净利润在2022-2025年前三季度增长稳定并有所复苏 [39][40] - A股消费的盈利增长处于低迷周期第三梯队，2025年前三季度盈利同比增长速度持续放缓，尚未出现拐点 [42][44] 当前市场阶段与信号 - 当前市场已出现牛市中后期的信号，包括：1月12日出现单日申购超百亿的股票基金；1月14日三大交易所将融资保证金比例从80%提升至100%；1月14-16日，规模最大的几只ETF出现单日数百亿资金净流出，疑似机构止盈 [47][48] - 当前阶段可认为是牛市中后期的开始，程度与2021年初3点几星时相仿，但尚未达到2015年1星级泡沫估值阶段 [49][50] - 对于未到高估但已有收益（如30%）的品种，止盈可依据是否达到高估或收益率是否满意来判断 [47][50]

核心观点 - 报告核心观点认为A股牛市遵循“上涨段与震荡段交替运行”的规律，当前市场自2024年9月以来的行情更贴近结构性牛市，并已突破第二个震荡段进入第三个上涨段，后续上涨段3初期可能在4200-4300点形成阶段性高点 [1][2][3][4] A股牛市行情形态规律 - A股多轮典型牛市周期均呈现“上涨-震荡”交替的核心运行节奏，震荡段承担消化获利盘、积蓄上涨动能的作用，长周期下跌波段在牛市中占比极低 [1][12] - 全面牛市（如2005-2007年、2013-2015年）形态包含“3个震荡段+4个上涨段”，而结构性牛市（如2016-2018年、2019-2021年）则包含“2个震荡段+3个上涨段” [1][13][16] 不同类型牛市第二震荡段特征差异 - 全面牛市的第二震荡段呈现“回调幅度大、持续时间短”的特征，例如2005-2007年和2013-2015年震荡段2的上证指数最大回撤分别达到11.3%和9.1%，持续时间分别约为1.8个月和2.0个月 [1][23][24] - 结构性牛市的第二震荡段呈现“回调幅度小、持续时间长”的特征，例如2016-2018年和2019-2021年震荡段2的最大回撤仅为7.2%和6.8%，持续时间分别达到8.9个月和5.7个月 [1][23][24] - 市场风格上，全面牛市震荡段2呈现“高切低”切换，而结构性牛市震荡段2则延续“强者恒强”格局 [1][27] - 市场活跃度上，全面牛市震荡段2的日均换手率与成交额较上涨段2有所提升，而结构性牛市震荡段2的活跃度则明显下降 [1][28] 牛市从震荡段突破至上涨段的确认条件 - 确认突破需技术形态与政策事件双重验证，技术面需有效突破震荡段2的上沿压力位 [3][42] - 结构性牛市突破时，常伴随特定的光头阳线K线信号作为辅助，例如2016-2018年突破时（2017年8月25日）上证指数收出光头阳线上涨1.8%，2019-2021年突破时（2021年1月4日）同样收出光头阳线上涨0.9% [3][47] - 政策或利好事件是推动突破的核心催化因素，历史多轮牛市的突破均依托于密集利好政策的集中释放 [3][43][44][45][46] 本轮牛市类型判断 - 本轮牛市更贴近结构性牛市属性，其震荡段2呈现“回调幅度小、持续时间长”的特征，最大回撤为5.1%，持续时间约为4.4个月，显著区别于全面牛市，与历史结构性牛市较为契合 [2][62] - 市场风格上，本轮牛市在震荡段2期间延续“强者恒强”格局，与历史结构性牛市一致 [2][62] - 本轮牛市上涨段2的涨幅与持续时间也符合结构性牛市特征，上涨段2持续时间约1.3个月，上证指数区间涨幅为10.0%，显著低于全面牛市，与历史结构性牛市相近 [2][63][75] 本轮牛市突破第二震荡段的判断 - 技术面上，上证指数已有效突破震荡段2上沿，且突破当日（2026年1月6日）收出光头阳线，当日上涨1.5%，与历史结构性牛市突破信号一致 [3][77] - 突破后市场稳步上涨多日，交投活跃，说明做多力量充足，行情具备可持续性 [3][77] - 政策与产业层面形成利好共振，政策端央行工作会议传递积极信号，产业端脑机接口与商业航天领域有利好集中释放，为核心板块注入动力 [3][77][78] - 综合多维度分析，本轮牛市或已突破第二震荡段，进入上涨段3 [3][78] 参考历史规律对本轮牛市后续演绎的展望 - 参考历史结构性牛市规律，上涨段3初期通常会形成阶段性高点，该高点较震荡段2上沿涨幅约5%，较震荡段2下沿涨幅约14.5% [4][85] - 据此推算，本轮上涨段3初期的阶段性高点或位于4200-4300点区间 [4][85] - 阶段性高点出现后，市场通常会引发一轮回调，而回调低点大概率企稳于震荡段2上沿附近，该位置具备较强的技术支撑与心理支撑作用 [4][85] - 后续需重点跟踪4200-4300点区间的压力释放与资金承接情况，以及震荡段2上沿的支撑有效性及核心板块企稳信号，待支撑确认后市场有望重新启动上涨 [4][86]

市场开盘与宏观政策 - 2026年1月21日A股三大指数集体低开，沪指报4103.53点跌0.25%，深成指报14102.21点跌0.38%，创指报3270.13点跌0.24% [1] - 财政部宣布2025年新增政府债务规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元，并明确2026年财政总体支出力度“只增不减” [1] - 财政部与税务总局公告，明确自2026年4月1日起取消光伏等产品出口退税，并分两年取消电子产品出口退税 [1] - 财政部等六部门延续实施社区家庭服务业税费优惠政策至2027年底，提供相关服务取得的收入免征增值税，且在计算应纳税所得额时减按90%计入收入总额 [1] 商品市场与价格动态 - 上海发布方案，旨在扩大有色金属期货市场高水平制度开放，逐步将符合条件的期货期权品种纳入对外开放范围 [2] - 上期所调整部分期货合约规则，其中白银期货AG2602、AG2603、AG2604合约涨跌停板幅度调整为17%，套保持仓交易保证金比例调整为18%，一般持仓交易保证金比例调整为19% [2] - 国内汽、柴油价格每吨均上调85元，全国平均92号汽油、95号汽油、0号柴油每升均上调0.07元 [2] - 现货黄金价格一度涨超2%，最高报约4766美元/盎司，现货白银一度涨超1%，最高报约95.9美元/盎司 [4] 公司公告与业绩 - 奕帆传动公告拟购买北京和利时87.07%股权，预计构成重大资产重组 [3] - 凯龙高科公告筹划购买金旺达控制权，可能构成重大资产重组并已停牌 [3] - 康欣新材公告拟以3.92亿元收购宇邦半导体51%股权，以实现向半导体产业的战略转型与升级 [3] - 沪硅产业公告其第二大股东国家集成电路产业投资基金在1月7日至1月19日期间累计减持2%公司股份，减持计划已完成 [3] - 永辉超市预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损21.4亿元，上年同期为亏损14.7亿元 [3] - 同花顺预计2025年归属于上市公司股东的净利润为27.35亿元至32.82亿元，比上年同期增长50%至80% [3] - 海康威视发布业绩快报，2025年净利润为141.88亿元，同比增长18.46% [3] - ST赛为公告预计2025年度期末净资产为负值，公司股票交易可能被实施退市风险警示 [3] 海外市场与地缘政治 - 美股三大指数大幅收跌，标普500指数跌2.06%并创去年10月以来最大单日跌幅，道指跌1.76%，纳指跌2.39%，科技股普跌，英伟达与特斯拉跌超4% [3] - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.44% [3] - 欧洲议会宣布冻结对去年7月与美国达成的贸易协议的批准程序，被视为对特朗普施压举措的首次回应 [4] - 美国最高法院未就特朗普全球关税合法性作出裁决，下一个可能发布裁决的日期是2月20日 [5] - 特朗普表示其控制格陵兰岛的目标“绝不会改变”，且不排除以武力夺取的可能性 [6] 产业投资与机构观点 - 日本财务大臣称日本计划在人工智能和芯片领域投资超过3300亿美元 [7] - 中金公司发布研报认为国际货币秩序重构是本轮A股牛市的核心驱动力，并看好牛市继续进行，指出A股可能比历史任何时候更具备慢牛的条件 [8] - 华西证券解读认为监管层逆周期调节政策有助于行情走得更远，并不能改变A股牛市趋势 [9] - 广发证券乐观表示指数未来1个月不存在风险，并重点看好春节前一周到三月中旬的市场机会 [9]

多省份2025年金融运行数据概览 - 广东、浙江、吉林、河北、宁夏五省份已公布2025年金融运行数据 [1] - 数据显示住户存款以8%至9%的高增速持续攀升，形成“多存少贷”格局 [1] 存款总量快速增长 - 五省份本外币存款余额较年初均增长超过5% [2] - 广东本外币存款余额达38.7万亿元，较年初增加近2.1万亿元，同比增长5.65% [2] - 浙江本外币存款余额24.63万亿元，较年初新增1.68万亿元，同比增长7.3% [2] - 河北本外币各项存款余额13.26万亿元，同比增长8.58% [2] - 吉林本外币存款余额4.15万亿元，较年初新增2323.85亿元，同比增长5.93% [3] - 宁夏本外币存款余额1.09万亿元，较年初新增873.06亿元，同比增长8.67% [3] 住户存款余额高增长 - 五省份住户存款余额增速达8%至9%高位 [2] - 广东住户存款余额15.12万亿元，较年初增加1.29万亿元，同比多增1277亿元，增速9.34% [2] - 浙江住户存款余额11.85万亿元，较年初新增1.07万亿元，同比增长近10% [2] - 河北住户存款余额9.44万亿元，较年初新增8044.33亿元，同比增长9.31% [2] - 吉林住户存款余额2.96万亿元，较年初新增2269.8亿元，同比增长8.32% [3] - 宁夏住户存款余额6725.18亿元，较年初新增568.9亿元，同比增长9.24% [3] 人均储蓄水平显著提升 - 全国住户本外币存款余额167万亿元，同比增长9.71%，人均存款11.89万元 [4] - 广东人均存款11.83万元，较2024年末增加1.01万元 [4] - 浙江人均存款达17.77万元，较2024年末增加1.61万元，远超广东 [4] - 河北、吉林、宁夏2025年末人均存款分别为12.8万元、12.76万元和9.23万元，分别较2024年末增加1.09万元、9794元和7804元 [5] 存款定期化趋势明显 - 全国活期存款占比26.7%，定期存款占比73.3% [5] - 广东活期存款占比42.91%较2024年下降，定期存款占比57.09%提升 [5] - 河北活期存款占比19.32%，定期存款占比达80.68% [5] 存款与资本市场关联讨论 - 2026年将有数十万亿元定期存款到期，其是否流向资本市场引发热议 [6] - 中金公司分析，绝大多数年份银行存款留存率在90%以上，2025年存款留存率高达96% [6] - 国信证券分析，东部沿海区域存款增量贡献大，高收入群体或成为进入股市的核心力量 [6] - 2025年12月17日以来A股持续上涨，上证指数一度17连阳，最高探至4190点，市场成交额最高接近4万亿元 [6]

创业板ETF天弘(159977)市场表现 - 截至2026年1月19日盘中，该ETF实时申购超2000万份，成交额达8924.07万元 [1] - 其跟踪的创业板指数当日上涨0.53%，成分股特锐德上涨6.05%，迈为股份上涨5.84%，蓝色光标上涨5.03%，湖南裕能上涨4.78%，北京君正上涨4.14% [1] - 截至1月16日，该ETF近1月规模增长5579.40万元，近半年份额增长12.43亿份，实现显著增长 [2] 创业板ETF天弘(159977)产品特点 - 该ETF跟踪创业板指数，聚焦高端制造、光伏、新能源汽车等战略性新兴产业 [3] - 产品涨跌幅限制为20%，具备高弹性优势，在历轮A股反弹行情中领涨宽基指数 [3] 宏观与市场环境 - 2026年开年，大额存单利率加速进入“0字头”时代，多数银行新发一年期以下产品利率普遍跌破1%，三年期利率多低于2% [4] - 面对利率下行，储户理财规划正从依赖单一存款转向构建多元化资产配置，银行理财产品和分红险申购量显著增加 [4] - 市场分析预计2026年仍存在降准、降息空间，大额存单利率或继续下行 [4] - 央行明确指出今年降准降息还有一定空间，有利于提振市场信心 [5] - 证监会2026年系统工作会议强调“稳字当头”，部署五大重点任务，有助于夯实市场长牛、慢牛基础 [5] 相关金融产品 - 创业板ETF天弘(159977)对应场外联接基金代码为A：001592；C：001593；Y：022960 [4] - 天弘基金旗下其他ETF产品包括科创综指ETF天弘(589860)、中证A500ETF天弘(159360)、恒生科技ETF天弘(520920)、港股科技ETF天弘(159128)、港股通央企红利ETF天弘(159281)等 [6][7] - 行业主题ETF涵盖计算机、机器人、芯片、创新药、食品饮料、光伏、证券、银行、农业、化工等多个领域 [7]

核心观点 - 申万宏源证券A股策略首席分析师傅静涛提出“牛市两段论”，认为A股牛市尚未结束，后续将经历“结构牛”和“全面牛”两个阶段，并预判2026年下半年市场有望开启全面牛市 [1][6] 市场阶段与驱动因素 - 牛市将呈现两阶段特征：1.0“结构牛”和2.0“全面牛” [1][6] - 全面牛市启动需三大叠加因素：基本面周期性改善、科技产业趋势再发酵强化以及居民增量资金正循环 [3][8] - 下一阶段牛市的主要矛盾可能并非由基本面盈利驱动，而是在基本面边际改善的基础上，由全面估值提升与增量资金正循环驱动 [4][9] 宏观经济与行业展望 - 上市公司业绩改善比总量经济改善更为确定 [3][8] - 推动先进制造的核心背景是中游制造的供给出清已至历史高位水平 [3][8] - 在经历五年“内卷与反内卷”后，2026年中游制造有望率先走出通缩，其边际改善比上游周期品更为明确 [3][8] - 周期边际改善的投资线索应更侧重中游制造的延伸，而非传统周期品扩散 [3][8] 市场盈利与增长预测 - 2026年可能迎来两个“五年以来第一次”：一是A股总体盈利能力出现有效边际向上；二是A股市场迎来两位数正增长 [3][8] - 过去五年市场未曾实现两位数增长，而2026年投资机会的挖掘范围、可选标的及胜率均有望明显扩大和提升 [3][8] 资金面分析 - 真正牛市来临后，主动类产品将相对占优，资金正循环将推动趋势类资产形成正反馈 [3][8] - 当前市场对资金的担忧仅反映资金尚未进入真正流入阶段 [3][8] - “钱最终会进来的，而且会按照原来的样子” [3][8]

A股市场成交活跃度创纪录 - 1月14日，沪深京三市全市场成交额达到39868亿元，较上日放量2880亿元，刷新A股历史最高成交额纪录，距离4万亿元大关仅一步之遥[1][3] - 当日A股成交额在开盘后仅155分钟便突破3万亿元，创下史上最快达到3万亿元成交的纪录，将原纪录提高了21分钟[1][5] - 这是A股成交额连续第四个交易日突破3万亿元大关（1月9日3.15万亿元、1月12日3.64万亿元、1月13日36987亿元、1月14日39868亿元），也是A股历史上第九次成交额超3万亿元，同时是连续第12个交易日成交额超2万亿元[3][4] - 截至当日，A股史上共有9个交易日成交额超3万亿元，本轮行情启动前的成交谷底约为4775亿元（2024年8月），按历史牛市规律推算的理论峰值区间可达4.08至6.99万亿元[3] 主要指数与板块表现 - 1月14日收盘，沪指跌0.31%，深成指涨0.56%，创业板指涨0.82%，沪指盘中一度逼近4200点大关[1] - ETF基金两市成交额报7155.35亿元，创历史新高，其中股票型ETF成交额3262.90亿元，债券型ETF成交额2753.60亿元，货币型ETF成交额414.11亿元，商品型ETF成交额115.88亿元，QDII型ETF成交额608.84亿元[5] - 成交额最高的非货币型ETF分别是易方达中证香港证券投资主题(港股通)ETF（183.75亿元）、华夏中证a500ETF（145.97亿元）、a500基金（134.66亿元）[5] - 有分析指出，若上证指数站上5000点，可能更仰仗于科技制造板块，电子、非银、银行、有色、军工、机械、汽车可能形成明显贡献[9] 监管政策与市场降温信号 - 1月14日午间休市期间，沪深北交易所罕见集体发布通知，经中国证监会批准，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%[6] - 融资保证金比例上调后，相同金额的保证金能撬动的融资额度将会降低，A股融资买入杠杆将出现下降，该政策调整被视为市场降温信号[6] - 受此消息影响，A股三大指数午后出现下行[6] - 尾盘集合竞价阶段，上证50和沪深300多只权重股出现巨额卖单压盘，其中招商银行卖一位置出现164万手（1.64亿股）压单，以40.07元/股收盘价计算，压单金额超65亿元，而该股全天成交额约78亿元[7][8] - 紫金矿业（79万手）、长江电力（137万手）、中国铝业（89万手）、上汽集团（71万手）、兴业银行（51万手）、中国中免（20万手）、中国平安（14万手）、恒瑞医药（19万手）、贵州茅台（1万手）等个股卖一位置压单金额均超10亿元，此次出现压单的上市公司数量及资金规模远超以往[8][9]