市场行情表现 - 2月2日，国内期市有色金属板块大面积飘绿，沪锡主力合约开盘后迅速触及跌停板，跌幅达11%，报392,650元/吨 [1] - 沪锡行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱 [2] 机构观点汇总：短期走势 - 广发期货认为，短期价格受市场情绪影响波动较大，建议谨慎参与 [2] - 东海期货指出，贵金属重挫导致整体市场情绪明显回落，叠加缺乏基本面支撑，预计锡价仍有进一步回落空间 [2] - 五矿期货分析称，在锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升背景下，预计锡价短期或存在较大回调风险，操作上建议观望 [2] 机构观点汇总：价格区间与中长期展望 - 五矿期货给出国内主力合约参考运行区间为37-43万元/吨，海外伦锡参考运行区间为47,000-51,000美元/吨 [2] - 广发期货认为，中长线来看，虽然供给侧逐步修复，但考虑到供应端的低弹性以及AI军备竞赛的长期叙事，对锡价保持低多思路 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡短期价格受市场情绪影响波动大建议谨慎参与，中长线对锡价保持低多思路 [2] - 铜短期关注CL溢价走势判断价格走势，中长期看好供应端资本开支约束下价格底部重心逐步上抬 [3] - 锌下方支撑来源于国内锌矿趋紧，上方压力关注需求端负反馈，短期价格下方空间或有限 [5] - 工业硅维持价格震荡预期，关注产量下降情况及生产企业套保意愿 [7] - 多晶硅2月有减产压力，交易策略上降温周期暂观望，关注减产及下游需求恢复情况 [8] - 氧化铝预计继续围绕行业现金成本线宽幅震荡，铝中长期维持易涨难跌偏强格局，短期有高位回调风险 [9] - 铝合金预计ADC12价格短期延续高位区间震荡 [11] - 镍预计盘面偏强区间震荡 [12] - 不锈钢短期预计偏强震荡调整 [13] - 碳酸锂预计盘面价格中枢维持在偏强区间，短期可能回落调整 [17] 根据相关目录分别进行总结 锡 - 现货价格SMM 1锡等上涨，基差、月间价差有不同变化，12月基本面数据中进口、产量、进出口量等有增减变动 [2] - 供应端12月进口锡精矿实物量环比和同比增长，1月印尼出口锡锭；需求端焊锡企业开工承压下滑，新兴领域提供订单支撑，传统领域疲软 [2] 铜 - 现货价格SMM 1电解铜等上涨，基差、月间价差有不同变化，基本面数据中产量、进口量、库存等有增减变动 [3] - 全球显性库存累库至高分位，50%以上库存在美国，CL溢价影响库存流向和价格走势，金融属性激发价格波动加剧 [3] 锌 - 现货价格SMM 0锌锭等上涨，比价和盈亏、月间价差有不同变化，基本面数据中产量、进口量、开工率、库存等有增减变动 [5] - 矿端紧缺支撑价格，加工费基本企稳，冶炼利润承压企业减产，需求端开工率回暖，库存压力有限，宏观上美元指数偏弱运行 [5] 工业硅 - 现货价格华东通氧SI5530工业硅等企稳，月间价差有不同变化，基本面数据中产量、开工率、库存等有增减变动 [7] - 现货企稳期货上涨，1月供需双双小幅走弱，供应端产量预计下降，需求端小幅下滑，小幅累库 [7] 多晶硅 - 现货价格N型复投料等有涨跌，期货价格与月间价差有不同变化，基本面数据中产量、进出口量、库存等有增减变动 [8] - 现货企稳下游减产，需求走低价格承压，期货价格大跌，供需面硅片、硅料累库，2月有减产压力 [8] 铝产业链 - **氧化铝**：价格氧化铝（山东）等持平，比价和盈亏、月间价差有不同变化，基本面数据中产量、开工率、库存等有增减变动 [9] - **氧化铝**：受市场风险偏好、检修和供应收缩预期影响期货盘面偏强，但现货高库存压制价格，供应端企业检修库存消耗，需求端未根本性改善 [9] - **铝**：价格SMM A00铝等上涨，比价和盈亏、月间价差有不同变化，基本面数据中产量、开工率、库存等有增减变动 [9] - **铝**：铝市场高位突破后夜盘回落，上涨受宏观、地缘事件和市场情绪影响，国内基本面供应刚性增长，需求端消费受抑制，库存累积 [9] 铝合金 - 价格SMM铝合金ADC12等上涨，月间价差有不同变化，基本面数据中产量、开工率、库存等有增减变动 [11] - 市场跟随铝价上涨后回落，成本端废铝供应紧张格局未变，基本面供需双弱，供应端开工率低，需求端低迷 [11] 镍 - 价格SMM 1电解镍等上涨，基差、期货进口盈亏等有不同变化，电积镍成本部分有增减，基本面数据中产量、进口量、库存等有增减变动 [12] - 沪镍盘面偏强运行，受有色板块带动和原料预期偏紧影响，产业层面现货成交一般升贴水稳中有涨，镍矿偏紧冶炼厂加大采购，镍铁报价涨但成交少 [12] 不锈钢 - 价格304/2B（无锡宏旺2.0卷）等有涨跌，期现价差、月间价差有不同变化，基本面数据中产量、进出口量、库存等有增减变动 [13] - 盘面震荡上涨，受商品情绪和钢厂减产带动，现货市场交投氛围一般，宏观上国内外有相关政策，镍矿偏紧，高镍生铁和铬铁市场有不同表现，钢厂减产，需求端偏弱，库存去化 [13] 碳酸锂 - 价格SMM电池级碳酸锂等下跌，月间价差有不同变化，基本面数据中产量、需求量、库存等有增减变动 [17] - 期货整体偏弱调整，日内高波动，消息面上有企业复产计划，基本面供应预计下滑，回收端增加，下游需求有韧性，社会库存去化，监管环境强化 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡短期价格受市场情绪影响波动大建议谨慎参与，中长线因供应端低弹性和AI军备竞赛对锡价保持低多思路 [2] - 铜短期关注CL溢价走势，中长周期看好供应端资本开支约束下价格底部重心逐步上抬，但目前价格抑制下游需求，注意价格波动加剧风险 [3] - 锌短期价格下方空间有限，关注锌矿TC和精炼锌库存变化 [5] - 工业硅维持价格震荡预期，主要价格波动区间在8200 - 9200元/吨，关注需求端产量变动情况 [7] - 多晶硅在弱需求背景下2月有减产压力，关注企业减产进程及报价变动，交易上暂观望 [8] - 氧化铝价格预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，铝中长期易涨难跌但短期有高位回调风险 [9] - 铝合金ADC12价格短期延续高位区间震荡，关注废铝流转、进口窗口及下游备库情况 [11] - 镍短期盘面偏强区间震荡，主力参考145000 - 155000 [12] - 不锈钢短期预计偏强震荡调整，主力参考14200 - 15200，关注矿端消息和钢厂动态 [14] - 碳酸锂盘面价格中枢维持偏强区间，但短期可能回落调整，主力参考15.5 - 17万，近期区间内谨慎操作 [17] 根据相关目录分别进行总结 锡 - 现货价格方面SMM 1锡、长江锡涨0.46%，SMM 1锡开贴水降100%，LME 0 - 3升贴水涨12.3%；进口盈亏降88.73%，沪伦比值降；月间价差部分合约有不同幅度涨跌 [2] - 基本面数据12月锡矿进口、精炼锡进口和出口量增加，SMM精锡产量微降，印尼精锡出口量降；SMM精锡和焊锡企业开工率下滑，40%锡精矿均价涨0.47%，加工费持平；库存方面SHEF库存和社会库存增加，SHEF仓单和LME库存有增减 [2] - 供应上12月进口锡精矿增加，1月印尼出口锡锭；需求上焊锡企业开工承压，新兴领域支撑需求，传统领域疲软 [2] 铜 - 现货价格SMM 1电解铜等多种铜价上涨，升贴水有不同变化，精废价差涨79.27%，LME 0 - 3降，进口盈亏升，沪伦比值降，洋山铜溢价涨15%；月间价差部分合约下降 [3] - 基本面数据12月电解铜产量增6.8%，进口量降4.02%；进口铜精矿指数降7.01%，国内主流港口铜精矿库存增4.08%，电解铜制杆开工率升，再生铜制杆开工率持平；境内社会库存和保税区库存降，SHFE库存和LME库存、COMEX库存、SHFF合单升 [3] - 全球显性库存累库，部分库存受CL溢价影响难流出；金融属性激发铜价波动加剧，关注CL溢价走势对铜价的影响 [3] 锌 - 现货价格SMM 0锌锭及升贴水有变动，进口盈亏降，沪伦比值微降；月间价差部分合约有涨跌 [5] - 基本面数据12月精炼锌产量降7.24%，进口量降51.94%，出口量降36.32%；镀锌等开工率下降，中国锌锭七地社会库存降1.35%，LME库存降0.57% [5] - 美元指数偏弱锌价上涨，矿端紧缺支撑价格，加工费企稳，冶炼利润承压企业减产，需求端开工率回暖，库存有补库空间，关注锌矿TC和库存变化 [5] 工业硅 - 现货价格华东通氧SI5530等部分价格持平，基差有不同幅度下降；月间价差主力合约涨1.88%，部分合约有涨跌 [7] - 基本面数据全国工业硅产量降1.15%，新疆产量增6.46%，云南和四川产量降；全国开工率降0.35%，新疆开工率升7.12%，云南和四川开工率降；有机硅DMC产量降1.52%，多晶硅产量升0.79%，再生铝合金产量降6.16%，工业硅出口量升7.56%；库存方面新疆等库存有降，社会库存降0.36%，仓单库存升2.89%，非仓单库存降0.80% [7] - 现货企稳期货上涨，1月供需双弱小幅累库，关注产量下降情况和企业套保意愿，预计价格震荡，套利窗口影响价格 [7] 多晶硅 - 现货价格N型复投料等部分价格持平，N型科基差涨86.73%，部分硅片和组件价格有涨跌；期货价格主力合约降2.89%，月间价差部分合约有大幅涨跌 [8] - 基本面数据周度硅片产量升8.2%，多晶硅产量降1.46%；月度多晶硅产量升0.79%，进口量升77.5%，出口量降48.29%，净出口量降109.31%，硅片产量降19.26%，进口量升7.84%，出口量升50.3%，净出口量升55.67%，需求量降15.92%；库存方面多晶硅库存升0.91%，硅片库存升1.9%，多晶硅仓单升10.52% [8] - 现货企稳下游减产，需求走低价格承压，期货下跌，供需面硅片和硅料累库，2月有减产压力，关注企业减产及报价，价格下方有支撑，交易暂观望 [8] 铝 - 价格及价差SMM A00铝等价格上涨，升贴水有降，氧化铝部分地区价格持平；电解铝进口盈亏和氧化铝进口盈亏有变动，沪伦比值降；月间价差部分合约下降 [9] - 基本面数据12月氧化铝产量升1.08%，国内和海外电解铝产量分别升3.97%和3.56%，电解铝进口量升28.77%，出口量降29.29%；氧化铝开工率降2.1%，铝型材等部分开工率下降；中国电解铝社会库存和铝棒社会库存增加，电解铝厂氧化铝库存升0.72%，氧化铝厂内库存降0.27%，氧化铝港口库存降10.98%，LME库存降0.45% [9] - 氧化铝市场受风险偏好和供应收缩预期提振，但现货高库存压制价格，预计宽幅震荡；铝市场受宏观和地缘因素上涨，但基本面有压力，中长期易涨难跌短期有回调风险 [9] 铝合金 - 价格及价差SMM铝合金ADC12等价格上涨，精废价差有不同幅度上涨；月间价差部分合约有涨跌 [11] - 基本面数据12月再生铝合金锭产量降6.16%，原生铝合金锭产量升0.46%，废铝产量降2.87%，未锻轧铝合金锭进口量升27.19%，出口量降16.67%；再生和原生铝合金开工率下降；再生铝合金锭周度社会库存降2.11%，佛山日度库存量升0.33%，宁波和无锡日度库存量降 [11] - 铸造铝合金市场随铝价上涨后回落，成本支撑价格，基本面供需双弱，预计ADC12价格短期区间震荡，关注废铝等情况 [11] 镍 - 价格及基差SMM 1电解镍等价格上涨，1金川镍升贴水涨6.82%，LME 0 - 3降3.8%，期货进口盈亏降178.7%，沪伦比值降0.51%，8 - 12%高镍生铁价格持平；电积镍成本部分有升降；新能源材料价格电池级硫酸镍和碳酸锂均价上涨，硫酸钴均价持平；月间价差部分合约有涨跌 [12] - 供需和库存中国精炼镍产量升26.1%，精炼镍进口量升84.63%；SHFE库存和社会库存增加，保税区库存持平，LME库存升0.05%，SHFE仓单升4.53% [12] - 沪镍盘面偏强，受有色板块和原料预期影响，产业层面现货成交一般升贴水稳中有涨，关注印尼矿和港口情况，预计盘面偏强区间震荡 [12] 不锈钢 - 价格及价差304/2B部分价格有涨跌，期现价差降58.54%；原料价格菲律宾红土镍矿等部分持平，内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价涨0.59%；月间价差部分合约有涨跌 [14] - 基本面数据中国300系不锈钢粗钢产量降26.72%，印尼产量升0.36%；不锈钢进口量升29.32%，出口量升19.65%，净出口量升15.96%；300系社库升0.82%，冷轧社库降0.45%，SHFE仓单升9.9% [14] - 不锈钢盘面震荡上涨，受商品情绪和钢厂减产影响，现货交投一般，宏观有政策支持，镍矿供应偏紧，高镍生铁和铬铁市场有不同表现，钢厂减产需求弱，预计偏强震荡调整 [14] 碳酸锂 - 价格及基美SMM电池级碳酸锂等多种锂盐价格下降，中日韩CIF电池级碳酸锂和氢氧化锂价格微降，SMM电碳 - 工碳价差持平，基差降44.41%，锂辉石精矿等价格下降；月间价差部分合约有大幅涨跌 [17] - 基本面数据12月碳酸锂产量升4.04%，电池级产量升5.42%，工业级产量微升，需求量降2.5%，进口量升8.77%，出口量升20.11%；1月产能升1.9%，12月开工率升3.57%；12月总库存降12.23%，下游库存降7.21%，冶炼厂库存降21.58% [17] - 碳酸锂期货偏弱调整，消息面有企业复产计划，基本面供应预计下滑，回收端增加，需求有韧性，库存去化，预计盘面价格中枢偏强但短期可能回落调整 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锡 - 短期价格受市场情绪影响波动大，建议谨慎操作；中长线看，虽供给侧逐步修复，但考虑供应端低弹性以及AI军备竞赛的长期叙事，对锡价保持低多思路 [2] 镍 - 短期对供应端扰动消息逐步消化，结果明确前情绪有支撑但单边驱动弱化，后续影响落地情况待观察，预计盘面偏强区间震荡为主，主力参考140000 - 150000 [3] 不锈钢 - 近期成本支撑强化，社会库存稳定消化但下游刚需采买为主，淡季需求提振不足，预期和成本支撑走强，但供应宽松和弱需求制约上方空间，短期预计震荡调整，主力参考14000 - 15000，后续关注矿端消息面情况及需求改善幅度 [6][7] 碳酸锂 - 基本面而言淡季去库表现出一定韧性对价格有支撑，预计价格仍维持在偏强区间，但在前期利多逐步消化以及高价资金分歧加大的影响下，短期盘面或有调整，主力参考16 - 17.5万，谨慎操作为主，注意高估值以及流动性风险 [9] 工业硅 - 维持工业硅价格震荡的预期，主要价格波动区间或将在8200 - 9200元/吨，关注需求端产量变动情况，套利窗口打开则上方承压、下方则有成本支撑 [11] 多晶硅 - 当前多晶硅依旧面临减产或降价的抉择，关注企业的减产进程及报价变动，仓单进一步增加，价格承压回落，下方48000元/吨一线或将有所支撑，考虑市场化出清产能，在完全成本的支撑下，45000元/吨一线有支撑，降温周期建议暂观望，关注后期减产情况及下游需求恢复情况 [12] 铜 - 短期关注CL溢价走势，若反转，COMEX铜库存可能回流至非美地区缓解供应压力；若维持窄幅震荡，铜价上行高度或有限；若走扩，铜价或将维持偏强走势，中长期看好供应端资本开支约束下价格底部重心逐步上抬，近期铜价震荡整理为主，短期或逐步回归基本面定价，关注CL溢价变化、LME库存变化，主力关注99000 - 100000支撑 [13][14] 锌 - 短期价格下方空间或有限，关注锌矿TC和精炼锌库存变化，主力关注24000附近支撑 [16] 氧化铝 - 情绪面上利好难以撼动高供应高库存的供需结构，氧化铝价格缺乏趋势性上涨的基本面基础，预计将继续围绕行业现金成本线维持宽幅震荡，主力合约参考区间2600 - 2900元/吨，后续关键在于当前检修能否持续并扩大为大规模的实质性减产，或者是否有更强力的产能调控政策出台 [18] 铝 - 铝价中长期将维持易涨难跌的偏强格局，但短期内因情绪过热与基本面压力，存在高位回调风险，操作上中长期逢低做多仍是核心策略，但不宜追涨，可关注价格回落至23000 - 24000元/吨区间内进行分批次布局建仓，后续需紧密跟踪国内库存变化、下游消费韧性及海外地缘政治动向 [18] 铸造铝合金 - 预计ADC12价格短期将延续高位区间震荡格局，主力合约参考区间22500 - 24500元/吨，后续需重点关注废铝的实际流转情况、进口窗口变化以及春节前下游备库的最终力度与节奏 [19] 各品种相关目录总结 锡 价格及基差 - SMM 1锡现值436600，涨1.91%；长江1锡现值437100，涨1.91%；LME 0 - 3升贴水现值 - 244.00，跌0.41%；进口盈亏现值 - 10909.52，跌88.73%；沪伦比值现值7.88 [2] 月间价差 - 2602 - 2603现值 - 720，涨23.40%；2603 - 2604现值 - 490，涨24.62%；2604 - 2605现值 - 630，跌61.54%；2605 - 2606现值 - 210，跌425.00% [2] 基本面数据（月度） - 12月锡矿进口17637吨，涨16.81%；SMM精锡12月产量15950吨，跌0.06%；精炼锡12月进口量1548吨，涨29.54%；精炼锡12月出口量2763吨，涨41.84%；印尼精锡12月出口量5000吨，跌32.89% [2] 库存变化 - SHEF库存周报现值9720.0吨，涨1.79%；社会库存现值10678.0吨，涨4.94%；SHEF仓单（日度）现值8657.0吨，涨1.22%；LME库存（日度）现值7060.0吨，跌0.35% [2] 镍 价格及基差 - SMM 1电解镍现值146100元/吨，跌1.35%；1金川镍现值149450元/吨，跌1.35%；1进口镍现值142900元/吨，跌1.41%；LME 0 - 3现值 - 214美元/吨，涨2.57%；期货进口盈亏现值338元/吨，涨204.00%；沪伦比值现值7.88 [3] 电积镍成本 - 一体化MHP生产电积镍成本现值112237元/吨，涨1.09%；一体化高冰镍生产电积镍成本现值125387元/吨，涨0.46%；外采硫酸镍生产电积镍成本现值159444元/吨，持平；外采MHP生产电积镍成本现值155901元/吨，跌1.01%；外采高冰镍生产电积镍成本现值152393元/吨，跌1.02% [3] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价现值33275元/吨，持平；电池级碳酸锂均价现值172000元/吨，跌0.29%；硫酸钴（≥20.5%/国产）均价现值96800元/吨，持平 [3] 月间价差 - 2602 - 2603现值 - 360元/吨，跌；2603 - 2604现值 - 100元/吨，涨；2604 - 2605现值 - 340元/吨，涨 [3] 供需和库存 - 中国精炼镍产量现值31400吨，涨26.10%；精炼镍进口量现值0吨；SHFE库存现值50794吨，涨5.43%；社会库存现值66294吨，涨4.38%；保税区库存现值2200吨，持平；LME库存现值286338吨，涨0.21%；SHFE仓单现值44822吨，涨5.47% [3] 不锈钢 价格及基差 - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值14500元/吨，持平；304/2B（佛山宏旺2.0卷）现值14300元/吨，跌0.35%；期现价差现值205元/吨，涨57.69% [6] 原料价格 - 南非40 - 42%铬精矿均价现值28元/吨度，涨2.22%；8 - 12%高镍生铁出厂均价现值1054元/镍点，涨0.14% [6] 月间价差 - 2602 - 2603现值 - 70元/吨，跌；2603 - 2604现值 - 75元/吨，跌；2604 - 2605现值5元/吨，持平 [6] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量（43家）现值176.32万吨，涨0.92%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）现值42.35万吨，涨0.36%；不锈钢进口量现值14.50万吨，涨29.32%；不锈钢出口量现值48.50万吨，涨19.65%；不锈钢净出口量现值34.00万吨，涨15.96% [6] 库存 - 300系社库（锡 + 佛）现值45.39万吨，涨0.71%；300系冷轧社库（锡 + 佛）现值28.86万吨，涨1.85%；SHFE仓单现值3.97万吨，持平 [6] 碳酸锂 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂均价现值172000元/吨，跌0.29%；SMM工业级碳酸锂均价现值168500元/吨，跌0.30%；SMM电池级氢氧化锂均价现值165700元/吨，跌0.18%；SMM工业级氢氧化锂均价现值156600元/吨，跌0.25%；中日韩CIF电池级碳酸锂现值21.35美元/千克，跌0.70%；中日韩CIF电池级氢氧化锂现值20.45美元/千克，跌0.24%；SMM电碳 - 工碳价差现值3500元/吨，持平；基差（SMM电碳基准）现值5720元/吨，涨180.56%；锂辉石精矿CIF平均价现值2190美元/吨，跌0.68%；5% - 5.5%锂辉石国内现货均价现值15825元/吨，持平；2% - 2.5%锂云母国内现货均价现值2165元/吨，跌0.48% [9] 月间价差 - 2602 - 2603现值 - 60元/吨，涨；2603 - 2604现值 - 360元/吨，涨；2604 - 2605现值140元/吨，涨 [9] 基本面数据 - 碳酸锂产量（12月）现值99200吨，涨4.04%；电池级碳酸锂产量（12月）现值74110吨，涨5.42%；工业级碳酸锂产量（12月）现值25090吨，涨0.16%；碳酸锂需求量（12月）现值130118吨，跌2.50%；碳酸锂进口量（12月）现值23989吨，涨8.77%；碳酸锂出口量（12月）现值912吨，涨20.11%；碳酸锂产能（1月）现值156898吨，涨1.90%；碳酸锂开工率（12月）现值58%，涨3.57%；碳酸锂总库存（12月）现值56664吨，跌12.23%；碳酸锂下游库存（12月）现值38998吨，跌7.21%；碳酸锂冶炼厂库存（12月）现值17667吨，跌21.58% [9] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧SI5530工业硅现值9250元/吨，持平；基差（通氧SI5530基准）现值490元/吨，涨25.64%；华东SI4210工业硅现值8650元/吨，持平；基差（SI4210基准）现值90元/吨，涨1000.00%；新疆99硅现值8700元/吨，持平；基差（新疆）现值740元/吨，涨15.63% [11] 月间价差 - 主力合约现值8760元/吨，跌1.13%；当月 - 连一现值 - 40元/吨，持平；连一 - 连二现值 - 20元/吨，涨33.33%；连二 - 连三现值 - 30元/吨，跌50.00%；连三 - 连四现值 - 30元/吨，跌200.00% [11] 基本面数据（月度） - 全国工业硅产量现值39.71万吨，跌1.15%；新疆工业硅产量现值25.29万吨，涨6.46%；云南工业硅产量现值1.94万吨，跌25.67%；四川工业硅产量现值1.03万吨，跌61.47%；全国开工率现值64.59%，跌0.35%；新疆开工率现值94.08%，涨7.12%；云南开工率现值17.64%，跌23.87%；四川开工率现值5.54%，跌50.09%；有机硅DMC产量现值21.43万吨，跌1.52%；多晶硅产量现值11.55万吨，涨0.79%；再生铝合金产量现值64.00万吨，跌6.16%；工业硅出口量现值5.90万吨，涨7.56% [11] 库存变化 - 新疆库存现值15.41万吨，涨3.91%；云南库存现值3.41万吨，涨0.29%；四川库存（周度）现值2.52万吨，持平；社会库存（周度）现值55.60万吨，涨0.18%；仓单库存（日度）现值6.64万吨，持平；非仓单库存（日度）现值48.96万吨，涨0.20% [11] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料 - 平均价（元/千克）现值52500.00元/千克，持平；N型颗粒硅 - 平均价（元/千克）现值49500.00元/千克，持平；N型料基差（平均价）现值1695.00元，涨182.50% [12] 期货价格与月间价差 - 主力合约现值20805元/吨，跌2.11%；当月 - 连一现值 - 152元/吨，涨68.69%；连一 - 连二现值 - 625元/吨，跌4066.67%；连二 - 连三现值495元/吨，涨165.00%；连三 - 连四现值 - 155元/吨，跌293.75%；连四 - 连五现值330元/吨，涨165.00%；连五 - 连六现值50630元/吨，跌293.75% [12] 基本面数据（周度） - 硅片产量现值10.86GM，涨0.28%；多晶硅产量现值2.05万吨，跌4.65% [12] 基本面数据（月度） - 多晶硅产量现值11.55万吨，涨0.79%；多晶硅进口量现值0.19万吨，涨77.50%；多晶硅出口量现值0.17万吨，跌48.29%；多晶硅净出口量现值 - 0.02万吨，跌109.31%；硅片产量现值43.90GM，跌19.26%；硅片进口量现值0.07万吨，涨7.84%；硅片出口量现值0.91万吨，涨50.30%；硅片净出口量现值0.84万吨，涨55.67%；硅片需求量现值47.04GM，跌15.92% [12] 库存变化 - 多晶硅库存现值33.00万吨，涨2.80%；

行业观点 - 台外事部门负责人林佳龙声称未来世界秩序是人工智能的军备竞赛，也是美中抗衡[1] - 林佳龙认为美国拥有科技优势，但过去不太重视生产制造[1] - 林佳龙提出结合台湾后，形成了台美联合舰队，能让台湾外交走遍天下[1] 官方回应 - 国务院台办发言人张晗表示民进党当局出于谋独私利，极力贴靠外部势力来自抬身价[1] - 发言人质疑此举到底是走遍天下还是滑天下之大稽，并称大家都看得清清楚楚[1]

监管动态与处罚 - 上海期货交易所于1月27日公告，对3组18名在锡、白银期货交易中涉嫌未申报实际控制关系的客户采取限制开仓1个月及限制出金的监管措施 [1] - 就在前一天（1月26日），上期所已对3组16名涉及同样违规行为的客户采取了相同的监管措施 [4] - 自2026年1月27日夜盘起，上期所调整了白银和锡期货合约的交易限额，其中白银多个合约日内开仓交易最大数量为800手，锡多个合约日内开仓交易最大数量为200手 [4] 市场表现与价格波动 - 2026年开年以来，白银与锡期货价格大幅上涨，1月27日沪银主力合约大涨7.25%，年内累计涨幅超过65%；沪锡主力合约涨1.93%，年涨幅接近40% [5] - 1月27日全球现货白银价格剧烈震荡，一度冲高至约117美元/盎司，日内最大涨幅达14%，但随后回吐涨幅，最终微涨0.4%收于约103.6美元/盎司 [5] - 贺利氏贵金属分析师警示，白银相对黄金或已过度高估，本轮涨势可能是1980年亨特兄弟逼仓以来最剧烈的一次，且高价格正促使光伏等行业寻求替代材料 [5] 市场资金与行业观点 - 商品期货市场资金沉淀数据显示，黄金以1369.66亿元位居第一，白银以985.19亿元位居第二，铜以676.31亿元位居第三 [6] - 广发期货分析认为，中长期来看，考虑到供应端低弹性及AI军备竞赛的长期叙事，对锡价保持低多思路 [6] - 国信期货首席分析师提醒，在强监管、防风险的总体考量下，不排除监管层继续推出一系列针对性措施 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 短期铜价加速上行至高位后，CL溢价未再走扩，若反转，COMEX铜库存或回流缓解非美供应压力，短期市场投机情绪降温、关税预期缓和，铜价或回归基本面定价，关注CL溢价和LME库存变化，主力关注97500 - 98500支撑；中长期看好供应端资本开支约束下价格底部重心逐步上抬 [2] 锌 - 锌价重心下移后升贴水企稳，下游逢低采购致昨日锌价反弹，矿端紧缺支撑价格，沪伦比值修复或缓解国内短期供应压力，冶炼端利润承压减产使精炼锌供应压力缓释，需求端锌价上行抑制需求，全球显性库存小幅去化，国内社库处季节性偏高水平，短期价格震荡，关注锌矿TC和精炼锌库存变化，主力关注23800附近支撑 [5] 锡 - 供应上12月进口锡精矿实物量环比和同比增长，印尼2026年审批出口额度约6万吨；需求上焊锡企业开工承压，新兴领域提供订单支撑，传统领域疲软，短期价格受市场情绪影响波动大，建议谨慎参与，中长线供给侧逐步修复，考虑供应低弹性和AI军备竞赛，对锡价保持低多思路 [8] 工业硅 - 工业硅现货企稳，期货价格偏强震荡，1月供需双降，2月预计均大幅下降，供应端产量或下降，需求端多晶硅产量变化影响大，维持价格震荡预期，主要波动区间8200 - 9200元/吨，关注需求端产量变动，套利窗口打开上方承压，下方有成本支撑 [9] 多晶硅 - 多晶硅现货均价下跌，期货价格震荡回升，硅片价格小幅下跌，仓单增加；供需面抢出口需求使需求预期好转，组件排产或增加利于消化电池片库存，但多晶硅和硅片高库存承压，周度产量硅片上涨、多晶硅下降，库存涨幅较大，1月多家企业停产或减产，预计一季度月均产量降至8万吨左右，下方48000元/吨一线有支撑，45000元/吨一线也有支撑，降温周期建议暂观望，下游企业可按需套期保值，关注减产和下游需求恢复情况 [10] 氧化铝 - 氧化铝市场昨日小幅反弹，但现货受庞大实体库存压制，供应端开工率回升，需求端采购意愿疲软，库存全面累积，隐形库存将转化为仓单压力，在供应宽松、需求趋缓且库存高企结构下，价格缺乏上行基础，预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，主力合约参考区间2600 - 2900元/吨，能否反弹取决于产能调控政策或实质性减产 [11] 铝 - 铝市场高位震荡，宏观与政策预期是核心驱动力，海外货币宽松、地缘政治担忧提振大宗商品风险偏好，国内政策积极强化铝消费改善预期；但基本面压力增大，供应刚性增长，需求端高铝价抑制消费，下游开工率低，库存进入累积周期，预计铝价短期高位宽幅震荡，主力合约参考区间23000 - 24500元/吨，关注国内库存累积速度、下游消费韧性及海外政策和地缘政治演变 [11] 镍 - 昨日沪镍盘面震荡偏强，消息上印尼镍矿产量或降，宏观上美国就业和通胀放缓但有改善，美联储态度谨慎；产业上镍价小幅上涨但现货成交偏冷，升贴水稳中有跌，镍矿招标价格上涨，印尼镍矿生产配额不确定，镍铁需求好转价格上涨，淡季不锈钢终端需求疲软，三元对高价硫酸镍谨慎，近期镍价偏强使海内外交仓增加带来库存压力，短期盘面围绕宏观和印尼镍矿配额扰动，预计宽幅震荡，主力参考138000 - 148000区间 [12] 铝合金 - 铸造铝合金跟随铝价高位震荡，成本是主要驱动，废铝供应紧张格局未变，春节前备库需求使成本底部坚实，原铝和铜价高位推升原料采购重心；基本面呈淡季供需双弱，供应端承压开工率低且后续或走弱，需求端成交清淡，社会库存连续数周小幅去化，预计ADC12价格短期延续高位震荡，主力合约参考区间22000 - 23500元/吨，关注原料价格、进口货源和春节前备库力度 [13] 不锈钢 - 昨日不锈钢盘面震荡调整，近月合约受交割期影响偏强，现货市场货源偏紧但年底需求疲软；印尼镍矿生产配额消息带动情绪，菲律宾矿山招标价格和印尼基准价上涨使原料收紧预期下议价区间上移，铬铁价格坚挺；钢厂排产计划上修供应宽松，需求端难以承接高价涨幅，社会库存小幅累积，下游按需采买，近期原料消息带动情绪、成本支撑强化，但供应宽松和弱需求制约上方空间，受交割预期影响短期预计偏强震荡，主力参考14200 - 15000，关注矿端消息和下游备库情况 [15] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货偏强，日内波动放大，消息上广期所新增注册品牌，江西矿山采矿证消息发酵使矿端供应扰动预期带动情绪；基本面上周产量下滑，1月盐厂有节前检修计划，供应预计下滑，回收端增加，下游需求有韧性，订单预期乐观，上周社会库存去化，上游冶炼厂库存增加，下游环节垒库，电芯厂和贸易商库存去化幅度增加，近期宏观和资金环境宽松，监管加强，基本面淡季去库有韧性支撑价格，供应端扰动成交易关注点，短期预计偏强运行，追涨注意高估值和流动性风险 [16] 各品种相关内容总结 铜 - **价格及基差**：SMM 1电解铜、SMM 广东1电解铜等价格有涨跌变化，精废价差、LME 0 - 3等指标也有相应变动 [2] - **基本面数据**：12月电解铜产量环比增长6.80%，进口量环比下降4.02%；进口铜精矿指数、国内主流港口铜精矿库存等周环比有变化，境内社会库存、SHFE库存等库存数据也有变动 [2] 锌 - **价格及基差**：SMM 0锌锭、SMM 0锌锭(广东)等价格上涨，进口盈亏、沪伦比值等指标有变化 [5] - **基本面数据**：12月精炼锌产量环比下降7.24%，进口量环比下降51.94%，出口量环比下降36.32%；镀锌、压铸锌合金等开工率周环比有变化，中国锌锭七地社会库存、LME库存等有变动 [5] 锡 - **价格及基差**：SMM 1锡、长江 1锡价格上涨，SMM 1锡升贴水、LME 0 - 3升贴水等指标有变化 [8] - **基本面数据**：12月锡矿进口环比增长16.81%，SMM精锡12月产量环比下降0.06%等，SHEF库存、社会库存等有变动 [8] 工业硅 - **价格及基差**：华东通氧SI5530工业硅等价格有变化，基差、月间价差等指标有变动 [9] - **基本面数据**：全国工业硅产量环比下降1.15%，新疆、云南等地区产量有变化，全国开工率、新疆开工率等有变动，有机硅DMC产量、多晶硅产量等也有变动，库存数据有变化 [9] 多晶硅 - **价格及基差**：N型复投料、N型颗粒硅等价格有变化，基差、月间价差等指标有变动 [10] - **基本面数据**：周度硅片产量上涨0.28%，多晶硅产量下降4.65%；月度多晶硅产量、进口量、出口量等有变化，硅片产量、进口量、出口量等也有变动，库存数据有变化 [10] 氧化铝 - **价格及基差**：SMM A00铝、长江 铝A00等价格上涨，氧化铝(山东) - 平均价等价格无变化，电解铝进口盈亏、氧化铝进口盈亏等指标有变化，月间价差有变动 [11] - **基本面数据**：12月氧化铝产量环比增长1.08%，国内电解铝产量环比增长3.97%，海外电解铝产量环比增长3.56%，开工率、库存数据等有变化 [11] 镍 - **价格及基差**：SMM 1电解镍、1金川镍等价格上涨，1金川镍升贴水等指标有变化，期货进口盈亏、沪伦比值等有变动，月间价差有变化 [12] - **基本面数据**：中国精炼镍产量环比增长26.10%，精炼镍进口量环比增长84.63%，SHFE库存、社会库存等库存数据有变化 [12] 铝合金 - **价格及基差**：SMM铝合金ADC12等价格无变化，佛山破碎生铝精废价差等有变化，月间价差有变动 [13] - **基本面数据**：12月再生铝合金锭产量环比下降6.16%，原生铝合金锭产量环比增长0.46%，开工率、库存数据等有变化 [13] 不锈钢 - **价格及基差**：304/2B (无锡宏旺2.0卷)等价格有变化，期现价差有变动，原料价格如菲律宾红土镍矿1.5% (CIF)均价等有变化，月间价差有变动 [15] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量环比增长0.92%，印尼300系不锈钢粗钢产量环比增长0.36%，进口量、出口量等有变化，300系社库、300系冷轧社库等库存数据有变化 [15] 碳酸锂 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂均价、SMM工业级碳酸锂均价等价格上涨，基差、月间价差等指标有变化 [16] - **基本面数据**：12月碳酸锂产量环比增长4.04%，需求量环比下降2.50%，进口量环比增长8.77%，出口量环比增长20.11%，产能、开工率、库存数据等有变化 [16]

法案核心内容与立法进展 - 美国众议院外交事务委员会以42票赞成、2票反对的压倒性优势通过一项两党联合提案 旨在将先进AI芯片出口的审查权从政府移交至国会 参照军售审查模式进行监管 [1][3] - 法案要求政府在批准先进AI芯片出口前必须事先通知国会 国会有权通过联合决议案审查并否决针对中国、俄罗斯、伊朗等国的出口许可 [1] - 法案赋予国会相关委员会权限 允许其查阅待出口芯片的数量及相关终端用户的详细信息 [1] - 法案制定了许可豁免机制 经认证的美国“可信”AI企业向美国盟友及中立国家出口芯片时可享受豁免 [1] - 法案明确规定 未来至少两年内全面禁止向中国出售英伟达更先进的Blackwell芯片 同时将现行出口管制措施正式纳入法律条文 [1] - 该法案下一步将提交众议院全体会议表决 仍需参众两院通过并获得总统签署才能生效 目前参议院尚未出台配套法案 [3] 法案背后的政治博弈与各方立场 - 此次提案是美国国会最新一次试图限制特朗普政府推动英伟达、AMD重返中国AI芯片市场的尝试 [3] - 部分众议院共和党议员打破党派立场共同支持该法案 担忧特朗普可能在拟于4月进行的访华行程中批准向中方出售更先进的芯片 舆论指出这是共和党议员公开倒戈以制衡总统权力 在本届任期内实属罕见 [4] - 白宫人工智能事务负责人萨克斯公开批评该法案 称其由“反特朗普派”及前奥巴马、拜登政府幕僚推动 目的是削弱特朗普权威并破坏其“美国优先”议程 [5] - 特朗普阵营内部支持对华芯片销售者主张 进军中国市场将使中国企业对美国技术形成依赖 从而巩固美国技术领先地位 并让美方产品得以与华为等中企竞争 [5] - 众议院外交事务委员会主席马斯特猛烈抨击反对该法案的势力 并以中国AI初创企业“深度求索”为例警告 即便中国使用美国的二流或三流芯片 也“足够好到”在AI军备竞赛中击败美国 [5] 特朗普政府的政策辩护与出口限制细节 - 特朗普政府于上周二正式批准英伟达对华出口H200 AI芯片 条件是以25%销售额抽成 [1] - 白宫科技政策办公室主任克拉齐奥斯为芯片出口决定辩护 称政府此举意在通过商业竞争压制中国本土芯片产业发展 并强调此次批准的H200并非“最优质芯片” 最先进的芯片型号不会对华出售 [6] - 克拉齐奥斯反驳了出口会导致美国国内供应短缺的担忧 声称对华出口总量将被限制在美国客户采购量的50%以内 [6] - 芯片使用范围将受严格地理限制 中国企业被禁止使用H200芯片在海外建设数据中心 以防与亚马逊等美国超大规模数据中心运营商形成竞争 芯片只能在中国境内的设施使用 [6][7] 市场反应与行业影响 - 英伟达公司发言人暂未就此事做出回应 [3] - 英伟达CEO黄仁勋此前坦言 不确定中国是否会接受H200芯片 白宫的萨克斯也承认 中方“想要实现半导体独立” [7] - 彭博社指出 作为最大的半导体市场 中国正寻求发展本土芯片产业 以减少对美国产品的依赖 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股市场交易分歧较大，中小指数补跌，市场情绪降温，波动率收敛，但成交量高位运行表明仍有一定支撑，A股或进入震荡，建议做好组合风险控制，降低多头仓位，等待再入场机会 [2] - 股市降温，期债普遍震荡回升，债市走向或主要取决于一季度政策力度和供需状况，短期或仍处于震荡格局中，10债利率或在1.82%-1.88%区间震荡，T2603合约波动区间或在107.6 - 108.3区间震荡，目前T2503合约在108.3附近可能面临一定上行阻力，单边策略上仍维持区间操作，期现策略上关注TS、T与TF合约正套以及做阔基差策略 [2] - 市场受宏观地缘事件影响，美元等资产走弱维持支撑金价偏强震荡，但国内价格在人民币升值情况下走势弱于外盘，黄金在20日均线上方多单继续持有；白银高位震荡波动收窄，单边谨慎参与，可卖出虚值期权赚取降波收益；铂金在20日均线上方偏强波动，波动区间在587 - 640元可做期权双卖策略，钯金表现相对铂金较弱可卖出510元以上的虚值看涨期权 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 股指期货：IF2603、IH2603、IC2603、IM2603合约，市场交易分歧大，中小指数回调，建议做好组合风险控制，降低多头仓位，等待再入场机会 [2] - 国债期货：T2603、TF2603、TS2603、TL2603合约，股市降温期债回升，债市短期震荡，10债利率1.82%-1.88%，T2603合约107.6 - 108.3，单边区间操作，期现关注正套和做阔基差策略 [2] - 贵金属期货：AU2604、AG2604、PT2606、PD2606合约，地缘贸易冲突影响下，贵金属延续强势，黄金多单持有，白银谨慎参与可卖虚值期权，铂金做期权双卖，钯金卖虚值看涨期权 [2] 有色板块 - 集运欧线EC2604合约，盘面震荡下行 [2] - 钢材：RB2605合约，原料价格走弱或拖累钢价中枢下移，螺纹钢3000 - 3200区间，热卷3150 - 3350区间，做多钢矿比和卷螺价差 [2] - 铁矿I2605合约，供应面临淡季，港口持续累库，宽幅震荡770 - 830区间 [2] - 焦煤JM2605合约，山西产地煤价涨多跌少，蒙煤高位回落，盘面透支预期，单边震荡偏弱1000 - 1150区间 [2] - 焦炭J2605合约，主流焦企提涨，港口贸易价格回落，盘面透支预期，单边震荡偏弱1600 - 1750区间 [2] - 硅铁SF603合约，成本存支撑，供需边际改善，宽幅震荡5300 - 5800区间 [2] - 锰硅SM603合约，锰矿外盘报价普涨，市场情绪回落，宽幅震荡5600 - 6000区间 [2] - 铜CU2603合约，现货贴水走扩，库存持续紧库，观望，待调整完毕后再介入多单，关注97500 - 98500支撑 [2] - 氧化铝AO2605合约，现货周度累库7.9万吨，盘面震荡回落，主力运行区间2600 - 2900，逢高沽空 [2] - 铝AL2603合约，现货成交冷清，短期注意情绪性回调风险，主力运行区间23000 - 25000，待回调布局多单 [2] - 铝合金AD2603合约，库存持续去化，现货价格高位市场维持刚需采购，主力参考22000 - 24000运行，多AD03空AL03套利 [2] - 锌ZN2603合约，锌价震荡回调，现货升贴水企稳，主力关注23800附近支撑，长线逢低多思路，跨市反套继续持有 [2] - 锡SN2603合约，沪锡日内宽幅震荡，现货成交一般，短期谨慎参与，待情绪企稳后尝试低多思路 [2] - 镍NI2602合约，消息面影响逐步消化，盘面震荡调整，区间操作，主力参考138000 - 148000 [2] - 不锈钢SS2603合约，盘面维持窄幅震荡，成本和供需博弈，震荡调整，主力参考13800 - 14600 [2] 新能源板块 - 工业硅Si2605合约，现货维稳，期货震荡走弱，主力参考8200 - 9200 [2] - 多晶硅PS2605合约，现货均价小幅上涨，期货偏强震荡，高位震荡，观望为主 [2] - 碳酸锂LC2605合约，供应端扰动预期再起，盘面大幅拉涨，偏强运行，短线暂观望，中期逢低多为主 [2] 能源化工板块 - PX PX2603合约，供需面近弱远强，短期高位震荡，短期在7000 - 7500震荡，滚动低多对待，PX5 - 9月差暂观望 [2] - PTA TA2605合约，季节性累库预期下，节前驱动有限，跟随原料波动，短期在4900 - 5300震荡，5000以下低多，TA5 - 9低位正套 [2] - 短纤PF2603合约，供需预期偏弱，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩为主 [2] - 瓶片PR2603合约，多套装置检修，工厂持续去库，对加工费形成支撑，单边同PTA，主力盘面加工费预计在400 - 550元/吨区间波动，逢高卖出虚值看跌期权PR2603 - P - 5700 [2] - 乙醇EG2605合约，季节性累库，近端供需预期较弱，1月MEG价格上方依然承压，EG5 - 9逢高反套，虚值看涨期权EG2605 - C - 4100卖方止盈离场，逢高卖出EG2605 - C - 4000 [2] - 纯苯BZ2603合约，供需有所好转，但高库存压制下驱动有限，关注做空机会，EB - BZ价差逢高做缩为主 [2] - 苯乙烯EB2602合约，供需阶段性偏紧，高估值下反弹空间受限，EB03关注做空机会，EB加工费高位做缩 [2] - LLDPE L2605合约，开单倒挂，成交转差，前期多单已止盈，暂且观望 [2] - PP PP2605合约，供需双弱，价格偏弱震荡，PDH利润扩大持有 [2] - 甲醇MA2605合约，地缘扰动散退，成交清淡，价格偏弱，观望 [2] - 烧碱SH2603合约，供需偏弱格局延续，现货价格承压，观望 [2] - PVC V2605合约，需求疲软抑制成交，盘面波动放大，空单暂观望 [2] - 尿素UR2605合约，交投降温，后市信心转弱，前期多单择机止盈，观察下方支撑位 [2] - 纯碱SA2605合约，情绪降温震荡，关注库存消化情况，观望 [2] - 玻璃FG2605合约，冷修与补库维持偏强，观望 [2] - 天然橡胶RU2605合约，海外原料价格走弱，胶价偏弱震荡，观望 [2] - 合成橡胶BR2603合约，商品情绪回落，产业链库存较高，承压下行，关注BR2603 - NR2603价差做扩机会 [2] 农产品板块 - 粕类M2605、RM605合约，市场缺乏驱动，豆粕震荡偏弱运行，区间震荡 [2] - 生猪LH2603合约，白条跟涨难度较大，盘面承压，区间震荡 [2] - 玉米C2603合约，支撑与压力共存，盘面高位区间运行，高位震荡 [2] - 油脂P2605、Y2605合约，受出口提振，棕榈油尝试向上突破年线阻力，或尝试突破8900 [2] - 白糖SR2605合约，备货尾声渐近，终端需求不及预期，区间偏弱震荡 [2] - 棉花CF2605合约，现货表现坚挺，棉价延续调整，高位震荡 [2] - 鸡蛋JD2603合约，市场表现不一，蛋价延续调整，区间震荡 [2] - 苹果AP2605合约，成交好转，盘面止跌企稳，买入看跌期权 [2] - 红枣CJ2605合约，需求疲软，期价走弱，卖出远期看涨期权 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 锡短期价格受市场情绪影响波动大，建议谨慎参与，考虑到AI军备竞赛长期叙事，待情绪企稳后尝试低多思路 [1] - 铜中长期看好供应端资本开支约束下价格底部重心上抬，短期走势偏强源于全球库存结构性失衡和委内瑞拉事件带来的风险溢价，价格上行后终端需求疲软，在市场投机情绪降温、关税预期缓和背景下或回归基本面定价 [2] - 锌短期涨幅过快抑制需求，价格震荡调整，下方支撑源于国内锌矿趋紧，上方压力来源于后续进口矿供应补充预期以及需求端负反馈，短期价格或以震荡为主 [4] - 氧化铝在供应宽松、需求趋缓且库存高企的结构下，价格缺乏上行基础，预计围绕行业现金成本线宽幅震荡；铝短期将维持高位宽幅震荡格局 [7] - 铝合金短期上下方空间有限，预计ADC12价格短期延续高位震荡格局 [9] - 镍近期盘面交易围绕宏观和印尼矿端RKAB配额节奏，短期矿端消息支撑已大部分消化，进一步驱动有限，预计盘面宽幅震荡 [10] - 不锈钢原料端消息面带动情绪，成本支撑强化，社会库存稳定消化但下游刚需采买为主，淡季需求提振不足，短期预计区间震荡 [12] - 多晶硅现货和期货价格上涨，需求预期好转，供应端有减产预期，下方4.8万元/吨一线有支撑，交易策略上降温周期建议暂观望 [13] - 工业硅维持价格震荡预期，主要价格波动区间在8200 - 9200元/吨，关注需求端产量变动情况 [15] - 碳酸锂期货大幅拉涨，矿端供应扰动预期带动情绪走强，基本面淡旺季去库有一定韧性支撑价格，短期预计偏强运行 [16] 根据相关目录分别进行总结 锡 - 现货价格SMM 1场、长江1锡涨1.31%，LME 0 - 3升贴水跌58.84%；进口盈亏跌28.13%，沪伦比值微降；月间价差部分合约有较大涨跌；12月锡矿进口量增16.81%，SMM精锡产量微降0.06%，精炼锡进口量增29.54%，印尼精锡出口量降32.89%；库存方面，SHEF库存和社会库存大幅增加，SHEF仓单和LME库存有不同变化 [1] 铜 - 价格方面，SMM 1电解铜等品种有不同程度涨跌，精废价差跌11.90%；月间价差部分合约下跌；12月电解铜产量增6.80%，进口量降4.02%；库存方面，境内社会库存、保税区库存、SHFE库存、LME库存、COMEX库存增加，SHFE仓单减少 [2] 锌 - 价格上，SMM 0锌锭等品种有跌有涨；进口盈亏增加，沪伦比值微降；月间价差部分合约有变动；12月精炼锌产量降7.24%，进口量降51.94%，出口量降36.32%；库存方面，中国锌锭七地社会库存和LME库存增加 [4] 铝 - 价格上，SMM A00铝等品种下跌，氧化铝各地区平均价有不同程度下降；电解铝进口盈亏和氧化铝进口盈亏增加，沪伦比值微降；月间价差部分合约下跌；12月氧化铝产量增1.08%，国内和海外电解铝产量增加，电解铝进口量增28.77%，出口量降29.29%；库存方面，中国电解铝社会库存、中国铝棒社会库存等增加，LME库存减少 [7] 铝合金 - 价格上，SMM铝合金ADC12等品种下跌，部分精废价差有变动；月间价差部分合约有涨跌；12月再生铝合金锭产量降6.16%，原生铝合金锭产量微增0.46%，废铝产量降2.87%，未锻轧铝合金锭进口量增27.19%，出口量降16.67%；库存方面，再生铝合金锭周度社会库存减少，部分日度库存量有变动 [9] 镍 - 价格上，SMM 1电解镍等品种上涨，LME 0 - 3下跌，期货进口盈亏大幅增加，沪伦比值上升；电积镍成本部分有变动；新能源材料价格部分有涨跌；月间价差部分合约有变动；中国精炼镍产量增26.10%，精炼镍进口量增84.63%；库存方面，SHFE库存和社会库存增加，LME库存和SHFE仓单减少 [10] 不锈钢 - 价格上，304/2B（佛山宏旺2.0卷）上涨，期现价差下跌；原料价格部分有微涨；月间价差部分合约有变动；中国300系不锈钢粗钢产量和印尼300系不锈钢粗钢产量微增，不锈钢进口量降9.68%，出口量增13.18%，净出口量增25.31%；库存方面，300系社库和300系冷轧社库减少，SHFE仓单大幅减少 [12] 多晶硅 - 现货价格N型复投料平均价上涨，期货价格震荡回升；硅片产量周度增2.95%，多晶硅产量周度降9.66%，月度产量微增0.79%；多晶硅进口量增77.50%，出口量降48.29%；多晶硅库存增加，硅片库存减少 [13] 工业硅 - 现货价格企稳，期货主力合约下跌；全国工业硅产量降1.15%，新疆产量增6.46%，云南和四川产量下降；全国开工率微降，新疆开工率上升，云南和四川开工率下降；有机硅DMC产量、再生铝合金产量下降，多晶硅产量微增；工业硅出口量增7.56%；库存方面，新疆厂库库存增加，社会库存和非仓单库存微增 [15] 碳酸锂 - 价格上，SMM电池级碳酸锂等均价上涨，基差大幅下降；月间价差部分合约有变动；12月碳酸锂产量增4.04%，需求量降2.50%，进口量增8.7%，出口量增20.11%；1月碳酸锂产能增1.90%，12月开工率增3.57%；12月碳酸锂总库存、下游库存和冶炼厂库存均减少 [16]