市场表现与指数概况 - 截至2026年1月22日13:13，中证消费电子主题指数(931494)成分股涨跌互现，信维通信领涨9.96%，鹏鼎控股上涨7.43%，生益科技上涨4.62%，长电科技领跌 [1] - 消费电子ETF(561600)最新报价为1.3元 [1] - 截至2025年12月31日，中证消费电子主题指数前十大权重股合计占比54.35%，主要成分股包括立讯精密、寒武纪、工业富联、中芯国际、京东方A等 [2] 行业动态与催化事件 - 苹果中国官网将于2026年1月24日至1月27日推出新春限时优惠活动，购买iPhone、Mac、iPad和Apple Watch等指定产品最高可立省1000元，但最新发布的iPhone 17系列不参与此次降价 [1] - 中国银河证券指出，AI眼镜是AI应用落地的重要硬件品类，持续关注AI眼镜产业链相关投资机会 [1] - 台积电法说会指引显示，以苹果为主的高端消费电子需求无虞，市场仍然看好2026年作为苹果创新大年的相关投资机会 [1] 产品与指数构成 - 消费电子ETF(561600)紧密跟踪中证消费电子主题指数 [1] - 中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本 [1] - 该ETF提供场外联接基金，包括平安中证消费电子主题ETF发起式联接A(015894)、C(015895)和E(024557) [2]

港股半导体板块表现 - 1月22日港股半导体股盘初拉升，英诺赛科涨超7%领涨，华虹半导体涨超8%并刷新历史新高，次新股兆易创新盘中亦创新高，中芯国际、晶门半导体均涨超1% [1] - 具体个股表现：英诺赛科最新价66.800港元，涨7.22%；天数智芯涨7.18%至188.100港元；华虹半导体涨4.06%至110.100港元；中芯国际涨1.17%至78.150港元；兆易创新涨1.17%至328,600港元；晶门半导体涨1.09%至0.465港元 [2] 服务器CPU供需与价格动态 - KeyBanc数据显示，因超大规模云服务商“扫货”，英特尔与美国超微公司2026年全年的服务器CPU产能已基本售罄 [1] - 为应对供需极端失衡并确保后续供应稳定，英特尔与美国超微公司均计划将服务器CPU价格上调10-15% [1] - 有分析预计，到2026年，服务器芯片的市场需求年增长率将在30%至40%之间 [1] 行业景气与机构观点 - 国信证券最新研报指出，半导体景气超预期，多环节陆续提价，AI眼镜放量在即 [1] - 机构继续推荐周期复苏的模拟芯片企业纳芯微，以及晶圆代工企业中芯国际、华虹半导体等 [1]

港股半导体板块市场表现 - 港股半导体股盘初普遍拉升，英诺赛科领涨超7%，华虹半导体涨超4%并刷新历史新高，次新股兆易创新盘中亦创新高，中芯国际、晶门半导体均涨超1% [1] - 具体个股表现：英诺塞科涨7.22%至66.800港元，天数智芯涨7.18%至188.100港元，华虹半导体涨4.06%至110.100港元，中芯国际涨1.17%至78.150港元，兆易创新涨1.17%至328.600港元，晶门半导体涨1.09%至0.465港元 [2] 服务器CPU供需与价格动态 - KeyBanc数据显示，由于超大规模云服务商大量采购，英特尔与美国超微公司2026年全年的服务器CPU产能已基本售罄 [1] - 为应对供需极端失衡并确保后续供应稳定，英特尔与美国超微公司均计划将服务器CPU价格上调10-15% [1] - 有分析预计，到2026年，服务器芯片的市场需求年增长率将在30%至40%之间 [1] 行业景气与机构观点 - 国信证券最新研报指出，半导体行业景气度超预期，产业链多环节已陆续提价，同时AI眼镜产品放量在即 [1] - 机构继续推荐周期复苏的模拟芯片企业如纳芯微，以及晶圆代工企业如中芯国际、华虹半导体等 [1]

核心观点 - 智能眼镜产业链有望步入快速成长期，产业链相关公司将迎接景气上行周期 [1] 产品与市场动态 - **Ray-Ban Meta开启新周期**：Meta与依视路陆逊梯卡合作，于2023年9月发布新款智能眼镜Ray-Ban Meta，配备扬声器、摄像头，接入自研大模型Llama3，具备直播功能并与Meta社交平台无缝衔接，在图像视频质量、音频效果和佩戴体验上较上一代Ray-Ban Stories有所提高 [1] - **中国AI眼镜销量快速增长**：2025年第三季度，中国AI眼镜销量达21万副，环比增长约200%，销量主要来自小米、雷鸟V3、星际魅族StarVAir2、MYVU及非官方渠道的Ray-Ban Meta [3] - **全球明星产品销量强劲**：2025年第三季度，Ray-Ban Meta全球销量达112万副，环比增长接近50% [3] - **国内新品密集发布驱动市场**：2025年6月小米AI眼镜发布，后续新一代Rokid Glasses、小度AI眼镜、阿里夸克AI眼镜、理想Livis等国内重磅新品上市，产品功能升级、系统软件匹配度提高成为看点 [3] 产业链与竞争格局 - **产业链具备消费电子属性**：与传统眼镜产业链相比，AI眼镜因融入更多电子元件，其产业链上下游环节规模更庞大，参与厂商数量显著增多，供应链包括芯片、光显传感器、音频、蓝牙等硬件供应商，大模型等软件供应商以及ODM/OEM厂商 [2] - **跨界玩家加速布局**：入局企业主要包括XR公司、3C公司、互联网厂商、手机厂商及传统眼镜厂商五类，其中XR创业公司通常与传统眼镜厂商合作，因业务属性关联性强，占比达45%，其他3C公司占比达21%，互联网厂商和手机厂商占比分别为18%和16% [2] 重点公司产品表现 - **小米AI眼镜**：预计截至2025年年底总销量突破30万副，并通过OTA持续优化拍照算法参数、支持直播功能 [3] - **阿里夸克AI眼镜**：S1起售价3999元，高定价带动硬件突破，首批产品预售超5000件，在多渠道“上架即售罄”，发货周期拉长至45天，二手平台现货交易价格达6000元以上 [3]

行业阶段与趋势 - AI眼镜行业正从“技术探索期”进入“消费验证期”，竞争焦点从概念和参数转向产品是否能真正融入用户的日常生活 [1] - 行业走向成熟的重要信号是路径分化，不同厂商在产品理解上出现差异，市场开始通过真实消费反馈来验证不同路径的可持续性 [2] - 海外成熟市场的判断标准（如舒适度、穿搭习惯、明确价值）正成为衡量AI眼镜是否“成立”的关键尺度 [2] - 市场开始重新识别具备真实增长能力的品牌，NIQ与36氪联合发布的「2025国货未来超级品牌名册」强调以真实销售、市场扩展与长期增长潜力为核心评估维度 [2] 大朋公司的产品策略与路径 - 大朋AI眼镜选择以AI太阳镜形态切入消费市场，延续了公司一贯的产品方法论 [3][4] - 公司的路径是不抢概念高点，而是率先进入执行区间，更关注产品能否被真实使用和购买，并在市场中形成可持续的正向反馈 [5] - 产品逻辑是“先日用、再智能”，首先将AI眼镜设计为一副可长期佩戴的日用太阳镜，满足外观、舒适度与穿搭友好性的基本期待，再将AI能力自然融入其中 [5] - 这种设计使AI眼镜成为能自然进入出行、户外等高频场景的日常装备，让技术成为生活的一部分而非干扰项 [5] 海外市场验证与商业可行性 - 大朋AI眼镜在北美、东南亚等核心海外市场率先完成了规模化验证，能够稳定进入渠道体系并实现持续出货 [6] - 持续出货的表现源于产品在真实使用场景中的适配度，即好戴、好看、低使用门槛，使得AI功能能被自然、高频地使用 [6] - 这种持续出货验证了AI眼镜作为日用品的商业可行性，即可以被反复选择、长期佩戴并融入用户日常节奏，为行业从概念走向规模化消费提供了现实参考 [6] AI功能的价值取向与设计思路 - 行业价值判断标准发生变化，功能数量不再是唯一尺度，关键在于哪些能力会被用户反复使用 [7] - AI的意义在于高频、自然、不打断生活的使用体验，如第一视角拍摄、语音交互、多语言辅助等能力需在无需学习、无需刻意操作的前提下才能成为日常一部分 [7] - 大朋AI眼镜围绕AI太阳镜形态对功能进行取舍与聚焦，让技术服务于场景而非主导场景，反映出产品正从“技术展示品”转向“长期使用工具” [7] 行业竞争维度的演变 - 随着AI眼镜迈入规模化阶段，竞争维度拉长，产品定义、供应链协同、渠道能力及全球化交付体系成为决定长期表现的关键因素 [8] - 在海外市场持续出货意味着厂商需承担长期运营、服务与迭代的责任，这种能力无法通过发布会完成，只能在真实市场中逐步建立 [8] - 大朋AI眼镜在海外市场的实践建立在整套体系之上，折射出行业正向更加理性、成熟的阶段演进 [8] 行业现状总结与未来展望 - 行业正在用真实市场为AI眼镜的故事提供新注脚，能够真正融入日常生活、完成规模化出货的产品形态正率先接受市场检验 [9] - 大朋AI眼镜以AI太阳镜形态在海外实现持续出货，并获得NIQ × 36氪「增长力品牌」认可，为中国AI穿戴品牌提供了一条可参考、可复制的实践路径 [9] - AI眼镜的下一阶段竞争将基于真实消费场景进行长期较量，行业的成熟正由此开始 [9]

行业趋势与核心观点 - AI眼镜产业链因融入更多电子元件而规模更为庞大，正步入快速成长期，产业链公司将迎接景气上行周期 [1] - 技术突破与新品驱动下，中国AI眼镜销量呈现逐季快速增长态势 [1][3] 标志性产品与市场驱动 - Meta与依视路陆逊梯卡合作的新款Ray-Ban Meta智能眼镜于2023年9月发布，配备扬声器、摄像头并接入Llama大模型，在音视频质量及佩戴体验上较前代提升，具备直播及与Meta社交平台无缝衔接的功能 [1] - 2025年第三季度，Ray-Ban Meta全球销量达112万副，环比增长接近50% [3] - 2025年有多款国内重磅新品上市驱动市场，包括小米、雷鸟、星际魅族、小度、阿里夸克及理想等品牌的产品 [3] 产业链结构与参与者 - AI眼镜供应链具备消费电子属性，涵盖芯片、光显传感器、音频、蓝牙等硬件，大模型等软件，以及ODM/OEM厂商 [2] - 品牌与渠道方面包括终端品牌商和传统眼镜品牌商 [2] - 入局企业主要分为五类：XR创业公司（占比45%）、3C公司（占比21%）、互联网厂商（占比18%）、手机厂商（占比16%）以及传统眼镜厂商 [2] - XR创业公司通常与传统眼镜厂商合作，因业务属性关联性强 [1][2] 中国市场销售表现 - 2025年第三季度，中国国内AI眼镜销量为21万副，环比增长约200% [3] - 销量主要来自小米、雷鸟V3、星际魅族StarVAir2、MYVU等品牌以及非官方渠道的Ray-Ban Meta [3] - 小米AI眼镜预计截至2025年年底总销量突破30万副，并通过OTA持续优化功能 [3] - 阿里夸克AI眼镜起售价3999元，首批产品预售超5000件，出现多渠道售罄、发货周期拉长至45天及二手平台价格达6000元以上等现象 [3] 相关公司 - 研报推荐国内镜片品牌龙头明月镜片(301101.SZ)以及英派斯(002899.SZ) [1]

行业核心观点 - AI眼镜产业链因融入更多电子元件而规模更为庞大，有望步入快速成长期，产业链公司将迎接景气上行周期 [1] - 技术突破与新品驱动下，中国AI眼镜销量正逐季快速增长 [1][4] 市场与产品动态 - Meta与依视路陆逊梯卡合作的新款智能眼镜Ray-Ban Meta于2023年9月发布，配备扬声器、摄像头，接入Llama3大模型，并具备直播及与Meta社交平台无缝衔接的功能 [2] - 2025年第三季度，Ray-Ban Meta全球销量达112万副，环比增长接近50% [4] - 2025年第三季度，中国AI眼镜销量达21万副，环比增长约200% [4] - 小米AI眼镜预计截至2025年年底总销量突破30万副 [4] - 阿里夸克AI眼镜起售价3999元，首批产品预售超5000件，发货周期拉长至45天，二手平台现货价格达6000元以上 [4] 产业链与竞争格局 - AI眼镜供应链具备消费电子属性，包括芯片、光显传感器、音频、蓝牙等硬件供应商，大模型等软件供应商以及ODM/OEM厂商 [3] - 从入局企业类型看，XR创业公司占比最高达45%，通常与传统眼镜厂商合作 [1][3] - 其他3C公司占比达21%，互联网厂商和手机厂商占比分别为18%和16% [3] - 2025年有多款国内重磅新品上市，包括小米AI眼镜、新一代Rokid Glasses、小度AI眼镜、阿里夸克AI眼镜、理想Livis等 [4] 公司关注 - 研报推荐国内镜片品牌龙头明月镜片（301101.SZ）以及英派斯（002899.SZ） [1]

市场表现 - 截至2026年1月21日13:07，中证消费电子主题指数(931494)强势上涨2.80% [1] - 指数成分股澜起科技上涨10.96%，华天科技上涨10.01%，通富微电上涨10.00%，兴森科技、长电科技等个股跟涨 [1] - 消费电子ETF(561600)上涨2.76%，最新价报1.31元 [1] 行业数据与趋势 - 商务大数据显示，2025年重点平台智能眼镜、智能手表、智能手环销售额均增长超40% [1] - 2023年9月Meta开启AI眼镜时代，2025年行业进入产品爆发期 [2] - 预计谷歌等公司AI眼镜产品将在2026-2027年陆续推出 [2] - 2026年AI眼镜纳入国补，有望带动消费需求进一步提升 [2] 技术与产品发展 - 当前AI眼镜面临“不可能三角”，在成本、重量、性能、续航多方面有所取舍 [2] - AI音频眼镜和AI拍摄眼镜已经较为成熟，带显示屏的AI+AR眼镜尚在发展阶段 [2] - 光学显示系统是关键环节之一，预计光波导方案为未来主流方向 [2] - 待技术成熟时，AI眼镜有望替代智能手机，成为个人综合终端 [2] 产业链与公司动态 - 镜片厂商目前在销售渠道、定制镜片领域卡位，带动客单价提升 [2] - 展望未来，镜片厂商或可依托自身在树脂材料、光学领域的积累，深入光波导、电致变色、眼球追踪等光电元件环节，分享更多产业链价值 [2] - 消费电子ETF紧密跟踪中证消费电子主题指数，该指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年12月31日，中证消费电子主题指数前十大权重股分别为立讯精密、寒武纪、工业富联、中芯国际、京东方A、兆易创新、澜起科技、东山精密、豪威集团、生益科技，前十大权重股合计占比54.35% [3]

公司业绩预告 - 公司发布2025年业绩预告，预计归母净利润同比增长不低于30% [1] - 业绩增长主要驱动因素包括：1.74折射率镜片及其他多功能产品销量增加、规模化效应持续放大及机械自动化水平提高、优化融资结构提高资金收益及降低融资成本 [1] 智能眼镜业务进展 - 千问App于1月15日全面接入阿里集团生态业务，有望直接带动搭载千问的夸克AI眼镜销售 [1] - 千问App全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等核心业务，上线超400项AI办事功能 [1] - 夸克AI眼镜作为该生态在硬件端的载体，其实用性与用户体验将得到提升，利好其市场份额与销售表现 [1] - 公司独供夸克AI眼镜一体化方案，有望受益于千问生态赋能带来的销量增长 [1] 行业市场动态 - 根据IDC数据，2025年第三季度全球智能眼镜市场出货量同比增长74.1% [1] - 在2025年第三季度，Meta在智能眼镜市场份额达到75.7% [1] - 2025年上半年，Ray-Ban Meta智能眼镜销售额同比增长200% [1] - Meta计划扩产Ray-Ban AI眼镜，目标在2026年产能达到2000万件 [1] - 头部品牌加速推动市场普及，为上游供应链带来增长机会 [1] 公司竞争优势与前景 - 公司看好自身继续巩固1.74折射率镜片优势，并率先在消费级智能眼镜市场占据优势 [1] - 公司凭借高折射率镜片技术与产能壁垒，有望受益于行业轻薄化的结构性升级 [1] - 随着智能眼镜相关订单放量，公司盈利水平有望跃升 [1] 盈利预测与估值调整 - 基于功能镜片销量向好、规模效应下成本摊薄和财务费用下滑，中金上调公司2025/2026年盈利预测3%/3%至5.66亿元/7.01亿元 [2] - 首次引入2027年盈利预测9.16亿元 [2] - 估值切换至2026年，当前股价对应2026/2027年市盈率分别为37倍和28倍 [2] - 考虑到业绩上调及板块风险偏好上行，上调目标价12%至65港元 [2] - 新目标价对应2026/2027年市盈率分别为40倍和30倍，较当前股价有8%上行空间 [2]

核心观点 - 招商证券首次覆盖奕瑞科技 给予"强烈推荐"投资评级 公司短期业绩拐点确定 长期通过切入AI眼镜赛道有望带来新增长极 [1] 公司行业地位与竞争优势 - 公司是国内X线探测器龙头 也是全球少数掌握全部主要核心技术的数字化X线探测器厂商 [1] - 公司已进入GE 西门子 飞利浦等全球巨头供应链 持续引领国产替代 [1] - 产品综合解决方案加供应链垂直整合构建了公司的核心优势 [1] - 在高技术壁垒下 公司保持较强盈利能力 [1] 短期业绩驱动因素 - 短期业绩受益于医疗招标回暖以及锂电资本开支恢复 主业业绩拐点确定 [1] 长期增长潜力 - 长期看 公司通过绑定视涯科技 切入高成长的AI眼镜赛道 [1] - 公司OLED背板加工业务有望加速贡献业绩 为公司带来新增长极 [1]