标普500指数的表现或是美国最有影响力的出口 - 美国股市的持续上涨被视为比实物产品更具影响力的出口 全球ETF资产总规模达16万亿美元 其中专注美国市场的ETF资产规模达9 8万亿美元 凸显全球投资者对美国资产敞口的需求 [2] - 过去10年美国资产大幅跑赢其他大多数地区资产 美国市场成为全球ETF资产规模扩大和强劲回报的主要驱动因素 [2][3] 全球ETF资产配置格局 - 全球ETF资产的70%与美国市场挂钩 欧洲和亚太的配置比例分别为11%和16% 美国上市的ETF中80%对美国有敞口 欧洲上市的ETF对美国资产配置比例(53%)高于本地资产 [4] - 亚太地区具有强烈区域偏好 87%资产投向本地 仅11%投向美国 受美国市场表现不佳影响的概率最低 [6] 标普500指数的市场统治力 - 全球8000多只股票ETF中 过去一年仅29%跑赢标普500指数 10年维度下这一比例骤降至7% 显示长期跑赢该指数的难度极高 [8] - 标普500指数ETF在美、欧、加三大市场占据主导地位 Vanguard和贝莱德旗下产品分别在美国、欧洲领先 亚太地区例外 主流ETF追踪日本东证指数 [8]

2025.06. 17 本文字数：2383，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 曹璐 二季度以来，A股市场震荡上行，截至6月16日，上证指数自4月7日年内低点反弹9.43%。随着市场 的回暖，ETF基金也吸引了超过3000亿元资金回流，结束一季度的净流出态势。 其中，宽基指数产品仍是吸金主赛道，沪深300ETF吸金近1100亿元；黄金类商品ETF凭借金价上涨 的东风，年内资金流入规模突破637亿元；债券ETF扩容显著提速，二季度获得了近千亿元资金增 持。然而，并非所有赛道都一片繁荣，如港股医药主题赛道则呈现资金态度两极分化。 高速扩张的ETF市场也正在经历残酷洗牌。伴随基金公司扎堆布局同质化产品，部分ETF因规模持续 萎缩而陷入流动性枯竭困境，清盘警报频频拉响。当前，至少有180只ETF单日成交额不足百万元， 甚至还有几百、数千元的。在业内人士看来，"资产不流动则无价值"，被动产品的头部效应与同质化 竞争，正让部分"陪跑"ETF陷入规模萎缩困局，投资者需警惕低流动性不足的产品。 ETF二季度吸金超3000亿 从近期的资金流向来看，ETF市场已从一季度的净流出转向净流入状态。Wind数据显示，截至6月 13 ...

在刚突破3000亿元关口后，债券ETF市场继续攀升，最新规模已超过3100亿元，再刷新历史纪录。 Wind数据显示，截至6月9日，全市场债券ETF规模达3100.67亿元，与2024年末的1739.73亿元相比，债券ETF 的规模在不到半年时间里增加了1360.94亿元，增长幅度达78.23%。 随着国内资本市场对稳健型投资工具需求的持续增长，债券ETF市场迎来里程碑式发展。 Wind数据显示，截至6月9日，全市场债券ETF总规模首次突破3100亿元大关，相比去年年末的规模增长近 80%，再创历史新高。业内人士指出，债券ETF规模不断增长，不仅反映了投资者对低风险资产的偏好升温， 也标志着国内ETF市场产品结构进一步优化。 债券ETF规模创新高 据华泰固收团队研究，债券ETF规模的快速增长主要源于以下因素：1）市场流动性和透明度更高，债券ETF 提高了市场透明度，使投资者能够像交易股票一样轻松买卖，从而增加了流动性。2）低成本，债券ETF通常 拥有较低的费用比率，尤其在债券收益率逐步下行的趋势下，低成本的优势更加凸显。3）监管框架改善，提 高了投资者对债券ETF市场的信心。4）金融危机后风险偏好降低，投资策略 ...

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：绝对收益ETF模拟组合 **模型构建思路**：通过"动量+风险预算"确定大类资产配置权重，并在股票行业层面叠加行业轮动模型以增强收益，同时考虑红利资产的择时观点[26] **模型具体构建过程**： - 大类资产配置：根据资产近期趋势计算权重，趋势强的资产赋予更高风险预算 - 权益资产配置：采用月频行业轮动模型生成行业观点，结合红利资产择时信号 - 最新调仓操作：剔除钢铁/基础化工/非银金融/计算机行业，加仓医药/消费者服务/红利资产[29] **模型评价**：通过动态调整实现风险分散，兼顾趋势跟踪与行业轮动优势 2. **因子名称**：信用债ETF流动性因子 **因子构建思路**：通过成交额变化率衡量信用债ETF流动性改善程度[16] **因子具体构建过程**： $$流动性因子 = \frac{当期成交额 - 上期成交额}{上期成交额} \times 100\%$$ 应用案例：南方上证基准做市公司债ETF近一周成交额增长36%至363.5亿元[16] 模型的回测效果 1. **绝对收益ETF模拟组合** - 年化收益率：6.45% - 年化波动率：3.85% - 最大回撤：4.65% - 夏普比率：1.68 - Calmar比率：1.39 - 今年以来收益率：3.94%[28] 因子测试结果 1. **信用债ETF流动性因子** - 沪做市公司债ETF周成交额：363.5亿元（增长率36%） - 深做市信用债ETF周成交额：170.7亿元（增长率-41%） - 中短融ETF周成交额：295.7亿元（增长率-31%）[16] 2. **港股ETF规模增长因子** - 富国中证港股通互联网ETF规模增长：238.6亿元 - 工银国证港股通科技ETF规模增长：147.1亿元 - 景顺长城中证港股通科技ETF规模增长：77.9亿元[12] 行业轮动模型 **构建特征**： - 计算机行业ETF周资金流入32.2亿元[14] - 医药行业ETF周资金流出31.1亿元[14] - 国防军工ETF近一月资金流入44.9亿元[14] 注：报告中未涉及其他量化模型或因子构建的详细数学公式及完整测试指标[1][2][3][7][10]

二季度资金净流入最多的ETF是华泰柏瑞沪深300ETF，资金净流入接近400亿元；华夏沪深300ETF吸金 超330亿元，易方达沪深300ETF发起式、海富通中证短融ETF吸金超200亿元。 【深圳商报讯】（记者詹钰叶）今年二季度以来，整体ETF市场获得近3000亿元的资金净流入，其中的 宽基产品最受资金青睐。目前ETF总规模正在逼近4.12万亿元，其中6只宽基ETF最新规模超千亿元。业 内认为，大指数时代来临，宽基ETF为主导、科技等热点主题迅速崛起，市场正逐步迈入高质量发展新 阶段。 据同花顺数据，二季度以来（截至昨日）整体ETF市场共获得2952.02亿元的资金净流入。具体来看， 股票型ETF获得1340.16亿元的资金净流入；其中，股票规模ETF（即宽基）共获得了1429.05亿元的资 金净流入，债券型ETF获得近700亿元的资金净流入，商品型ETF、货币型ETF、跨境型ETF均获得百亿 元以上的资金净流入。 国海证券分析师胡国鹏指出，全球ETF市场正朝着多样化、专业化和区域特色并进的趋势演进。其中， 中国ETF市场正经历历史性扩张期，多元创新与机构化投资趋势特点鲜明。中国ETF市场规模快速扩 张，宽 ...

消息面上，信用债ETF试点开展交易所债券通用质押式回购业务拟于近日正式实施。多家公募机构此前申报的信用债ETF符合条件，将被正式纳入回购质押 库。2025年3月下旬，中国结算发布《中国结算关于信用债券交易型开放式指数基金产品试点开展通用质押式回购业务有关事项的通知》（以下简称《通 知》），明确了将信用债ETF纳入债券通用回购质押库的标准，意味着符合标准的信用债ETF可以纳入质押式回购库，标志着我国债券市场流动性管理工具 步入新阶段。 费率方面，信用债ETF天弘管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。 跟踪精度方面，截至2025年5月27日，信用债ETF天弘近1月跟踪误差为0.006%，在可比基金中跟踪精度最高。 信用债ETF天弘紧密跟踪深证基准做市信用债指数，深证基准做市信用债指数反映深市基准做市信用债市场运行特征。 华泰证券指出，整体来看，本轮文件出台利好信用债ETF及担保债，反映了制度对绿色债、科创债、民营企业公司债券的支持，也释放出支持信用债ETF市 场建设的信号，并在金融工具创新的基础上，对风险防控提出更高要求，为培育多层次债券市场、服务实体经济高质量发展、防范化解金融风险提 ...

近日，摩根资产管理发布了《ETF环球市场纵览-中国版》。该报告每季度更新，概括了全球ETF市场、 主动型ETF、固收ETF生态、ETF投资原则、ETF趋势和ETF交易实践六大ETF洞察。报告指出，近十年 来全球ETF规模大幅增长，其中亚太地区复合年均增长率位列第一。 从全球公募基金市场份额变化看，ETF与非ETF公募基金"此消彼长"。摩根资产管理《ETF环球市场纵 览-中国版》显示，2014年至2024年，全球公募基金市场份额从24.20万亿美元增至49.25万亿美元，涨幅 超过一倍。其中，ETF的规模占比不断提升，非ETF公募基金规模占比不断下降。 从全球公募基金的资金流向看，全球ETF一直呈现资金净流入状态。2014至2024年11年间，资金累计净 流入约77960亿美元，在2024年资金净流入达到15410亿美元，创历史新高。但此期间非ETF公募基金累 计净流入仅8310亿美元，且自2022年开始资金呈现净流出状态。 ■ 分地区看，截至2025年1月31日，美洲ETF资产规模最大，占全球ETF资产规模的比例约为73%，欧洲、 中东和非洲地区占比约15%，亚太地区占比约12%。 ■ 虽然亚太地区资产规模占 ...

专题：专题｜深交所2025全球投资者大会：投资中国就是投资未来 在市场流动性方面，中国 ETF 市场优势显著。与部分投资者担忧 ETF 流动性不足、交易量不高的情况 不同，中国所有 ETF 交易均在交易所进行，交易量和流动性极高，仅次于美国。在市场波动时期，中 国 ETF 的交易量甚至会超过美国。 目前，ETF 产品丰富多样，如同乐高积木般，能满足投资者多种需求，全球有三万多种 ETF 产品可供 选择。在中国，ETF 产品数量仅次于美国，位居世界第二，有 50 多个机构发布 ETF 产品，涵盖中证 300、沪深 300 等指数 ETF，以及众多科技 ETF 等，中国未来的ETF市场有着极好的市场前景。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 5月19日，在"新质生产力 投资中国新机遇——开放创新的深圳市场"主题引领下，2025全球投资者大会 于深圳盛大启幕。彭博ETF行业研究负责人 Rebecca Sin 出席圆桌会议并发表精彩讲话。 在谈到ETF的市场发展情况时，洗素君表示ETF 策略为投资者开启了进入 ETF 领域的大门，尽管其发 展时间尚短，但市场前景十分广阔。预计未来 ...

彭英之表示，做市商是个专门做交易ETF的机构，他们的市场角色是他们要尽可能做好ETF交易这件 事，这样他们可以给投资者提供非常好的ETF的价格，同时帮助发行者提供服务给他们的客户。这些年 事情发生了进化，一开始这些交易量都已在交易所，就像A股市场的交易一样，人们每天都有很高的流 动性，过去20年间，像友邦这样的公司他们的金额非常高，他们需要快速的流动性，大宗交易就开始逐 渐发展了，让机构投资者也可以去利用做市商这个渠道。"我们也需要继续发展和成长，我们需要去满 足客户的需求，客户需要什么，他们怎么想交易，交易多少，价格是多少，他们的对标是什么，这些东 西都是我们要去改善的地方。" 彭英之说，"我们要想获得业务的话，我们要想存活的话，作为做市商，我们就要改善我们的技能，我 们必须要什么都知道，要了解相关的ETF交易的成本，都要知道这些知识。我们的交易者、交易员都需 要知道跨境监管是什么样的、税务的安排是怎样的、票据的基础流动性是怎样的，我们都需要知道，整 个ETF交易的寿命周期，做市商都必须在每个环节都清楚，要知道我们的成本和价格。如果能够让我们 的产品更具吸引力，系统就会发展，更多人就会去使用ETF，我们也会 ...

报告行业投资评级 - 多元金融行业投资评级为增持（维持） [7] 报告的核心观点 - 4月ETF总资产规模突破4万亿大关，环比增长6.9%，股票ETF规模环比提升4.5%，主要因对等关税致权益市场调整，中央汇金增持ETF份额 [1][11] - 产品结构稳定，股票型ETF占比环比小幅下降，债券型ETF环比提升 [1][11] - 龙头集中度环比小幅提升，前3名地位稳固 [1][11] - 4月自由现金流ETF批量新发，募集96亿元 [1][11] - ETF整体成交额显著放大，融资规模小幅减少 [1][11] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》落地，完善公募基金生态，强调提升公募基金权益投资规模与占比，股票ETF有望快速发展 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 总量结构 - 截至25M4末，股票型ETF资产净值29484亿元，4月环比增加4.5%；全市场ETF资产净值40604亿元，4月环比提升6.9%，份额27950亿份，4月环比提升5.4% [2][12] - 股票型ETF资产净值占比73%，环比下滑1.7pct，因权益市场受对等关税影响波动；债券型ETF规模创新高，资产净值2476亿元，环比增长14%，占比环比提升0.4pct至6.1% [2][14] 竞争格局 - 25M4末ETF资产净值CR3、CR5、CR10分别达45.1%、57.8%、77.9%，月度环比+0.1pct、+0.3pct、+0.2pct [3][17] - 前3名华夏、易方达、华泰柏瑞地位稳固，但市占率较年初小幅下滑；中下游基金公司排名有变动，富国、工银瑞信排名提升2名，广发、国泰排名提升1名，华宝、博时排名分别下滑3、1名 [3][17] 新发产品 - 过去1年ETF产品新发呈脉冲式节奏，2024年9月与11月A500ETF形成发行高峰 [4][23] - 25M4股票ETF批量发行，包括多家基金公司的全指自由现金流ETF及多只主题ETF，募集规模96亿元 [4][23] 政策动态 - 5月7日证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确改革路线图，推动行业从“重规模”向“重投资者回报”转型，3年左右形成高质量发展“拐点” [5][31] - 方案提出提升公募基金权益投资规模与占比，推动权益类基金产品创新发展，优化权益类基金注册安排，股票ETF发展有望提速 [5][32] 交投跟踪 - 25M4换手率微降，环比降低1pct至97%，成交额放大至5.4万亿元 [26] - 25M4末ETF融资规模955亿元，月度环比-4%，占全市场融资余额比例5.4%，环比提升；4月末融资余额较高的ETF有两只黄金ETF、恒生ETF、沪深300ETF [26]