报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生柴政策方面，印尼计划2026年下半年强制实施B50生物柴油计划，将额外产生530万吨毛棕榈油需求，美国生柴政策推进有不确定性；国际原油因OPEC+增产预期等因素大幅下挫 [4] - 产需方面，9月MPOB报告使期末库存增至236万吨，影响偏利空，但产地后续进入淡季供应收缩；印度9月棕榈油进口减少，国内棕榈油成交低迷、库存预计平稳，豆油库存高、菜系产品未来供应或偏紧 [4] - 宏观方面，中美贸易冲突升级，市场对APEC会议缓和预期降低，美元指数低位震荡，油价震荡走弱；预计10月棕榈油宽幅震荡，下方支撑较强 [4] 根据相关目录分别进行总结 油脂市场行情回顾 - 9月以来油脂板块震荡运行，内盘棕榈油01合约跌0.94%、豆油01合约跌2.61%、菜油01合约涨2.60%，外盘BMD马棕油主连跌1.25%、CBOT美豆油主连跌5.11%、ICE油菜籽活跃合约跌3.76%；现货方面，棕榈油、豆油跌，菜油涨 [9] - 8月棕榈油震荡，上旬因出口需求和印度备货需求收涨，MPOB报告后9月中旬震荡、下旬受阿根廷政策冲击下挫，月底收回大部分跌幅；菜油因中加贸易冲突供应偏紧预期表现强势，美豆油受出口需求和生柴政策等因素震荡下行 [10] 基本面分析 MPOB报告 - 8月马棕产量185.5万吨、环比增2.35%，出口132.47万吨、环比减0.29%，进口4.9万吨、环比减19.66%，期末库存220.25万吨、环比增4.18%，报告整体中性略偏空 [19] 马棕产量和出口 - 9月1 - 30日马来西亚棕榈油单产环比减1.90%、出油率环比减0.10%、产量环比减2.42%，预估9月总产量181万吨 [22] - 不同机构数据显示9月1 - 30日马棕出口量有增有减，ITS数据显示增加9.6%，AmSpec数据显示增加7.3%，SGS数据显示减少13.41% [23] 印度尼西亚情况 - 2025年7月印尼棕榈油产量560.6万吨、环比增31.7万吨，出口353.7万吨、环比减6.9万吨，国内消费203.4万吨、环比减3.8万吨，库存256.8万吨 [29] 印度植物油进口 - 2025年8月印度植物油进口162万吨，环比增7万吨；棕榈油进口99.1万吨，环比增13.5万吨；豆油进口36.8万吨，环比减12.4万吨；葵花籽油进口25.7万吨，环比增5.7万吨 [31][32] 中国油脂进口 - 2025年8月中国棕榈油进口34万吨、菜籽油进口13.8万吨、葵花籽油进口2万吨；1 - 8月棕榈油进口累计160万吨、菜油进口累计144.7万吨、葵花籽油进口累计33.7万吨 [36] 国内油脂库存 - 截至2025年9月26日当周，全国重点地区三大油脂库存237.94万吨，较上周减2.91万吨；其中豆油库存124.87万吨、棕榈油库存55.22万吨、菜油库存57.85万吨 [41] 总结与后市展望 - 生柴政策方面，印尼B50计划预计2026年下半年实施，将额外产生530万吨毛棕榈油需求，美国生柴政策有不确定性；国际原油因多种因素大幅下挫 [44] - 产需方面，9月MPOB报告使期末库存增至236万吨，产地后续进入淡季供应收缩；印度9月棕榈油进口减少，国内棕榈油成交低迷、库存预计平稳，豆油库存高、菜系产品未来供应或偏紧 [44] - 宏观方面，中美贸易冲突升级，市场对APEC会议缓和预期降低，美元指数低位震荡，油价震荡走弱；预计10月棕榈油宽幅震荡，下方支撑较强 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，美豆期价预计继续震荡，连粕预计区间震荡，因美国农业部10月供需报告推迟致市场交易受抑制，国内供应充足抑制盘面[2] - 油脂方面，短期油脂行情或承压，中长期油脂价格中枢预计上移，因MPOB报告数据显示马棕库存累计高于预期，而中长期东南亚产地将步入减产季且国际生柴支撑油脂消费需求[2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价方面，豆油主力8100、棕榈油主力9126、菜油主力9921、豆粕主力2930、菜粕主力2457、花生主力8844[1] - 涨跌方面，豆油主力涨14、棕榈油主力涨72、菜油主力跌75、豆粕主力涨2、菜粕主力跌35、花生主力涨26[1] - 涨跌幅方面，豆油主力涨0.17%、棕榈油主力涨0.80%、菜油主力跌3.15%、豆粕主力涨0.07%、菜粕主力跌1.40%、花生主力涨0.29%[1] - 价差方面，Y9 - 1现值 - 320、P9 - 1现值 - 538、OI9 - 1现值 - 380、Y - P09现值 - 808、OI - Y09现值1761、OI - P09现值953[1] - 比价 - 价差方面，M9 - 1现值 - 74、RM9 - 1现值3、M - RM09现值458、M/RM09现值1.19、Y/M09现值2.72、Y - M09现值4924[1] 国际期货市场 - 前日收盘价方面，BMD棕榈油/林吉特/吨4299、CBOT大豆/美分/蒲氏耳1009、CBOT美豆油/美分/磅50、CBOT美豆粕/美元/吨276[1] - 涨跌方面，BMD棕榈油/林吉特/吨跌84、CBOT大豆/美分/蒲氏耳跌4、CBOT美豆油/美分/磅跌0、CBOT美豆粕/美元/吨跌1[1] - 涨跌幅方面，BMD棕榈油/林吉特/吨跌1.92%、CBOT大豆/美分/蒲氏耳跌0.40%、CBOT美豆油/美分/磅跌0.14%、CBOT美豆粕/美元/吨跌0.40%[1] 国内现货市场 - 现货价格方面，天津一级大豆油8310、广州一级大豆油8430、张家港24°棕榈油9130、广州24°棕榈油9020、张家港三级菜油10120、防城港三级菜油10120[1] - 涨跌幅方面，天津一级大豆油涨0.85%、广州一级大豆油涨0.84%、张家港24°棕榈油涨1.11%、广州24°棕榈油涨1.12%、张家港三级菜油跌0.59%、防城港三级菜油跌0.59%[1] - 现货基差方面，天津一级大豆油210、广州一级大豆油330、张家港24°棕榈油4、广州24°棕榈油 - 106、张家港三级菜油199、防城港三级菜油199[1] - 现货价格方面，南通豆粕2880、东莞豆粕2930、南通菜粕2450、东莞菜粕2490、临沂花生米7900、安阳花生米7600[1] - 涨跌幅方面，南通豆粕跌0.35%、东莞豆粕涨0.34%、南通菜粕跌2.39%、东莞菜粕跌2.35%、临沂花生米涨0.00%、安阳花生米涨0.00%[1] - 现货基差方面，南通豆粕 - 50、东莞豆粕0、南通菜粕55、东莞菜粕95、临沂花生米138、安阳花生米 - 162[1] - 现货价差方面，广州一级大豆油和24°棕榈油 - 560、张家港三级菜油和一级大豆油1590、东莞豆粕和菜粕330[1] 进口及压榨利润 - 近月马来西亚棕榈油现值 - 417、前值 - 656；近月美湾大豆现值 - 28、前值 - 29；近月巴西大豆现值 - 221、前值 - 195；近月美西大豆现值212、前值193；近月加拿大毛菜油现值530、前值607；近月加拿大菜籽现值974、前值1079[1] 仓单 - 豆油现值25,534、前值25,534；棕榈油现值1,500、前值1,570；菜籽油现值8,057、前值8,182；豆粕现值39,055、前值39,055；菜粕现值9,245、前值9,245；花生现值0、前值0[1] 行业信息 - 截至10月5日，大豆收割完成39%，高于往年同期；分析师预计截至10月2日当周，美国2025/26年度大豆出口净销售量位于60万到160万吨之间[2] - 马来西亚10月1 - 10日棕榈油出口量为495415吨，较上月同期增加19.37%[2] 评论及策略 - 蛋白粕方面，USDA季度库存报告对市场影响中性，本月报告美农下调单产预期较高，但10月USDA供需报告推迟，市场交易受抑制[2] - 油脂方面，MPOB报告数据偏空，短期油脂行情或承压，中长期油脂价格中枢预计上移[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月USDA报告对美豆影响中性偏弱，需关注美豆收割进度；中美关税不确定影响大豆进口及行情波动；国内菜籽进口不确定或影响菜粕和菜油供应 [2][6] - 豆油处于累库阶段，需求淡季但国庆旺季有支撑，总体略显过剩；棕榈油库存累计不及预期，需关注原油及生物柴油影响；菜油处于去库周期，缺乏新题材，对加拿大菜籽反倾销或影响供应 [37][38] 各品种基本面总结 豆粕 - 9月USDA报告上调美豆产量和库存、下调全球产量，整体中性偏弱，关注美豆收割进度 [2] - 中美关税不确定，国内11月大豆采购不积极，关注进口变化 [6] - 因中美不确定性大，行情波动加剧，关注中美关税进展 [6] - 近期现货期货维持震荡走势 [6] 菜粕 - 国内供需变化不大 [6] - 对加拿大菜籽反倾销或使后期进口大幅下降，但存在不确定性，关注国内菜籽进口进度 [6] - 国内菜籽库存低，进口采购不足或使菜籽压榨减缓，影响菜粕和菜油供应 [6] - 现货维持偏稳格局，国内近期震荡略偏强 [6] 豆油 - 大豆压榨维持高位，豆油持续累库 [37] - 需求处于淡季，但国庆旺季可能提振需求 [37] - 总体略显过剩，高库存压力大，旺季需求有支撑 [37] 棕榈油 - MPOB报告库存累计不及预期，9月报告中性偏好 [38] - 关注后期原油市场及生物柴油影响 [38] - 国内库存累库幅度放缓，供需压力减缓 [38] - 进口成本抬升推动，但国内基差偏弱 [38] 菜油 - 当前菜系缺乏新题材，国内持续去库 [38] - 对加拿大菜籽反倾销可能导致菜油供应下降，关注从俄罗斯进口变化 [38] - 终端接货意愿低，多地成交疲弱，行情高位震荡加剧 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周BMD马棕油主连、棕榈油09合约等多数油脂合约价格上涨，国内油脂板块震荡上涨，棕榈油表现强势，菜油政策作用下冲高回落 [4][7] - 印尼、美国等生柴政策长期扩张态势给予豆棕油长期需求支撑，菜油全球供应量仍在，政策或仅改变贸易格局，表现相对弱势，但国内远端供应有收紧预期 [4][8] - 周内棕榈油大涨一是因MPOB报告发布，7月马来西亚棕榈油类库不及预期，8月上旬出口需求由减转增，出口表现强劲支撑，再者加菜籽反倾销政策引燃市场多头情绪助推 [8] - 宏观方面美俄总统会晤结束、美国消费有韧性、美元指数偏震荡、油价窄幅震荡；基本面高频数据显示马来西亚出口需求由减转增、印尼B40政策执行库存低位、马来西亚7月累库不及预期，多重因素共振，短期棕榈油或震荡偏强运行 [4][13] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 上周CBOT豆油主连、BMD马棕油主连、DCE棕榈油等合约价格有涨有跌，豆棕价差、菜棕价差期货值下降，现货价棕榈油、一级豆油、菜油均上涨 [5] 市场分析及展望 - 7月MPOB报告显示马来西亚棕榈油期末库存增加4.02%至211.3万吨不及预期，产量增加7.09%至181.2万吨，出口环比增加3.82%至130.9万吨，进口环比下滑12.82%至6.1万吨，国内消费量环比增加6.63%至48.3万吨 [8] - 美国农业部8月油籽报告显示全球2025/26年度棕榈油产量预计8073.6万吨、期末库存预计1503.4万吨较上月下修0.4万吨、出口预计4616.3万吨均较上月预估持平，印尼、马来西亚出口预计分别为2400万吨、1610万吨较上月预估持平 [9][10] - 2025年8月1 - 5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少19.32%，出油率环比上月同期增加0.39%，产量环比上月同期减少17.27%；8月1 - 15日出口量预计较上月同期增长16.5% - 21.3% [10] - 印尼计划2026年推行B50生物柴油强制掺混政策但可能难1月启动，2024/25市场年度出口量或降至2280万吨，2025/26年度产量将增长3%至4700万吨，大豆消费量预计300万吨，进口量预计270万吨88%来自美国 [10][11] - 印度7月棕榈油、葵花籽油进口量减少，植物油、豆油进口量增加 [11] - 马来西亚9月毛棕榈油参考价上调，出口税上调至10% [12] - 截至2025年8月8日当周全国重点地区三大油脂库存增加，其中豆油、棕榈油库存增加，菜油库存减少；8月15日当周豆油周度日均成交减少，棕榈油周度日均成交增加 [12] 行业要闻 - 印尼贸易当局要求棕榈油生产商根据“国内市场义务（DMO）”计划提高本地市场食用油平均销量，年底前将DMO水平维持在每月17.5万吨 [14] - 分析师预计马来西亚棕榈油库存在近期将保持高位，RHB投资银行预计产量在高峰季节前继续增加，库存水平将持续增加保持在200万吨以上，毛棕榈油价格第三季度逐渐回落，第四季度上扬；丰隆投资银行称库存上升趋势可能持续到8月；Maybank投资银行认为2025年马来西亚和印尼可能出现更高产量，毛棕榈油价格近期可能保持疲软 [15] - 贸易商表示印度2024/25年度豆油进口量料同比飙升60%创历史新高，棕榈油进口量将创五年低点 [15] - 印尼通过使用以棕榈油为基础的生物柴油今年已节约至少36.8亿美元外汇，到2025年分销1350万千升B40生物柴油的目标已完成一半 [16] 相关图表 - 包含马棕油主力合约走势、美豆油主力合约走势、三大油脂期货价格指数走势等多个图表，展示了油脂价格、库存、产量、出口量等数据的变化情况 [17][19][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加，国内对加菜加征关税致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定，中美及中加关系缓和宏观层面影响市场 [3][5][6] - 近期利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油减产季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高，当前主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 主力持仓多增，偏多 [3] - 预期在8400 - 8800附近区间震荡 [3] - 基本面方面，MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季供应增加，中性 [3][4] - 基差方面，现货8600，基差66，现货升水期货，偏多 [4] - 库存方面，7月4日商业库存88万吨，前值86万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空 [4] - 盘面期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] 棕榈油 - 主力持仓空减，偏空 [5] - 预期在9400 - 9800附近区间震荡 [5] - 基本面方面，MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季供应增加，中性 [5] - 基差方面，现货9500，基差40，现货升水期货，中性 [5] - 库存方面，7月4日港口库存38万吨，前值39万吨，环比 - 1万吨，同比 - 34.1%，偏多 [5] - 盘面期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [5] 菜籽油 - 主力持仓空增，偏空 [6] - 预期在9700 - 10100附近区间震荡 [6] - 基本面方面，MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季供应增加，中性 [6] - 基差方面，现货9900，基差143，现货升水期货，偏多 [6] - 库存方面，7月4日商业库存65万吨，前值63万吨，环比+2万吨，同比+3.2%，偏空 [6] - 盘面期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [6] 供应相关 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存等方面 [8][10][12][14][19][22][24][26] 需求相关 - 涉及豆油表观消费 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地供需两旺，回调做多为主，价格空间打开需关注印度进口利润、美豆油支撑及印尼产量情况；豆油关注美豆天气、出口持续性和中美贸易谈判结果，有布多机会，豆棕价差区间震荡偏弱 [5][7][8] - 豆粕因8月USDA报告利多，期价重心上移；豆一期价可能反弹震荡 [17][22] - 玉米近强远弱，盘面暂时偏弱，等待新季上市 [40][41][46] - 白糖国际市场低位整理，关注巴西产量重估；国内市场处于整理期 [75][107] - 棉花期价突破前高需新驱动，预计维持震荡走势 [109][128] - 生猪现货价格弱势运行，期货关注9月合约基差和3月合约套保机会 [132][133] - 花生关注新花生上市，价格或维持震荡弱稳，期货近强远弱 [144][145] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油 - 上周观点及逻辑：MPOB、USDA报告利多，油脂板块交投情绪高昂，棕榈油01合约周涨5.11% [4] - 本周观点及逻辑：马来库存高点已消化，印尼价格指标扛跌，产地基本面无有效利空，销区方面印度进口受抑制但有库存重建需求，中国需求待刺激，价格空间打开需关注多因素 [5] - 操作建议：低位布多棕榈油为下半年主旋律，中国近期新增买船，1 - 5正套回调至200左右可参与 [5][8] 豆油 - 上周观点及逻辑：USDA报告美豆种植面积下调，豆系反弹，豆油09合约周涨1.74% [4] - 本周观点及逻辑：USDA报告刺激盘面走高，国内豆油出口订单扭转弱现实格局，关注美豆采购、贸易流及巴西贴水情况 [7] - 操作建议：等待布多机会，关注中美贸易结果对豆棕价差影响 [7][8] 豆粕 - 上周行情：美豆期价涨势为主，国内豆粕期价震荡上涨，主要因8月USDA报告利多及贸易战情绪影响 [16][17] - 国际大豆基本面情况：美豆净销售周环比下降、优良率周环比下降、8月USDA供需报告利多、巴西大豆升贴水等有变化、美豆主产区天气预报偏中性 [17][19] - 国内豆粕现货情况：成交量周环比下降、提货量持平、基差上升、库存下降、压榨量上升 [20] - 下周展望：预计连豆粕期价重心上移，关注美豆产区天气、中美经贸会谈、美豆出口等变量 [22] 豆一 - 上周行情：国内豆一期价震荡，主要跟随豆类市场波动，国储拍卖持续，现货稳定，需求偏弱 [17][21] - 国内豆一现货情况：东北产区豆价稳定，新豆生长良好有丰产预期，国储、省储大豆拍卖持续，销区需求平淡 [21] - 下周展望：预计豆一期价反弹震荡，受豆粕、豆二期价带动，下方空间有限 [22] 玉米 - 市场回顾：现货基本持稳，期货盘面下跌，市场情绪偏弱，基差稳定 [40][41] - 市场展望：CBOT玉米下跌后反弹，小麦价格平稳，进口玉米拍卖持续，玉米淀粉库存上升，盘面暂时偏弱，近强远弱 [42][43][46] 白糖 - 本周市场回顾：国际市场美元指数等有变化，纽约原糖活跃合约价格上涨，基金净多单大幅增加；国内市场广西集团现货报价和郑糖主力价格上涨，基差走高 [73][74] - 下周市场展望：国际市场低位整理，关注巴西产量重估；国内市场整理期，内强外弱格局延续 [75] - 操作建议：同下周市场展望 [107] 棉花 - 截至8月15日当周行情：ICE棉花小幅上涨后回落，国内棉花期货上涨，01合约涨幅大于09合约，CF9 - 1价差扩大 [109][113] - 基本面情况：国际方面，USDA月度供需报告利多美棉但出口前景担忧，美棉周度出口销售数据有变化，其他主产国和消费国情况各异；国内方面，棉花现货价格稳中略涨，仓单情况明确，下游情况小幅改善 [114][116][121] - 操作建议：ICE棉花区间震荡，国内棉花期货维持震荡，01合约突破前高需新驱动 [128] 生猪 - 本周市场回顾：现货价格震荡运行，供应偏宽松，需求有一定刺激；期货价格弱势震荡，基差变化 [130][131] - 下周市场展望：现货价格弱势运行，供应压力大，需求增量有限；期货关注9月合约基差和3月合约套保机会 [132][133] 花生 - 市场回顾：现货价格下跌，成交氛围清淡，期货下跌 [144] - 市场展望：8月中下旬新花生陆续上市，供应增加，价格相互制约，期货近强远弱 [145]

棕榈油期货价格走势 - 棕榈油主力合约2509报9064元/吨，上涨近3%，重新站上9000元/吨整数关口，但夜盘回落至9000元/吨下方 [1] - 大涨驱动因素包括产地成本抬升、台风天气影响进口到港，技术层面在8700元/吨关键区域获得支撑吸引买盘 [1] - 市场情绪回暖及技术修复共振推动价格上涨，印尼6月产量下滑信息已被市场消化 [1] 棕榈油基本面分析 - 马来西亚7月棕榈油库存预计达225万吨，环比增长超10%，或创近两年新高，产量预计183万吨环比增8% [2] - 印尼5-6月出口增长，生物柴油月均消耗超100万吨，5月末已停止累库，生物柴油消费达742万千升完成全年目标47.5% [2] - 印尼计划2026年实施B50政策，预计带来300万吨消费增量 [2] 国际贸易与关税政策 - 美国对马来西亚棕榈油关税从25%降至19%，欧盟对马来西亚产品关税降低20-40个百分点 [3] - 印尼享有100万吨配额内免征关税、配额外仅3%关税的待遇 [3] - 印度7月棕榈油进口量环比下降10%至85.8万吨，但排灯节备货预期仍存 [3] 国内市场动态 - 全国重点地区棕榈油商业库存58.22万吨，环比降5.41%，同比增0.59% [3] - 马来西亚棕榈油进口成本价9291.27元/吨，较前一日涨128.75元/吨结束三连跌 [3] 后市展望 - 马来西亚7月增产累库预期已被计价，生物柴油需求及印度进口预期将支撑价格 [4] - 2509合约面临现货交割压力，国内库存中等偏上且8月进口充足，上行空间受限 [5] - 2601合约受益于季节性需求（印度排灯节和国内春节）及印尼生物柴油政策长期驱动，有望震荡偏强 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周油脂市场内部分化，棕榈油表现强势，BMD马棕油主连涨2.78%，棕榈油09合约涨2.48%；豆油、菜油、美豆油、油菜籽合约有不同程度涨跌 [4][6] - 国内油脂板块震荡收涨但内部有分化，棕榈油因7月出口需求环比增加、印尼B40政策实施及B50政策预期、国内商品市场回暖等涨幅较大；菜油受油菜籽下挫拖累走弱；美豆油受美豆下跌拖累走弱 [4][7] - 宏观上美国征税谈判进程或缓慢，需关注本周CPI数据；基本面上6月MPOB报告虽利空，但近期油价、7月出口数据、印尼政策等因素支撑，棕榈油短期或震荡偏强运行 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 上周CBOT豆油主连跌1.78%，BMD马棕油主连涨2.78%，DCE棕榈油涨2.48%，DCE豆油涨0.53%，CZCE菜油跌1.75%；豆棕价差期货降168元/吨，菜棕价差期货降378元/吨；棕榈油、豆油现货价涨，菜油现货价跌 [5] 市场分析及展望 - 6月MPOB报告显示马棕油期末库存环比增2.41%，产量环比降4.48%，出口量环比降10.52%，消费量环比增43.79% [7] - 2025年7月1 - 10日马来西亚棕榈鲜果串单产增35.43%，出油率下调0.02%，棕榈油产量减35.28%；不同机构数据显示同期棕榈油出口量有增有减 [7][8] - 截至7月4日当周，全国重点地区三大油脂库存增3.44万吨，其中豆油库存增6.45万吨，棕榈油库存减0.23万吨，菜油库存减2.78万吨；截至7月11日当周，豆油周度日均成交增，棕榈油周度日均成交降 [8] 行业要闻 - 印度特伦甘纳邦农业部长呼吁中央政府提高棕榈油进口关税至44%，设定每吨25000卢比最低保证价格 [10] - 马来西亚种植及原产业部长称工业对其棕榈油产品需求增长，2024年对北非出口增63.5%，2025年前5个月对撒哈拉以南非洲出口同比增26% [10] - 分析机构预计2025/26年度马来西亚棕榈油产量同比增0.5%至1950万吨，但工业需求或放缓 [11] 相关图表 - 包含马棕油、美豆油主力合约，三大油脂期货价格指数，棕榈油、豆油、菜油现货价格，棕榈油现期差、豆棕YP09价差、菜棕OI - P09价差，棕榈油近月进口利润，马来西亚和印尼棕榈油月度产量、库存、出口量，国内三大油脂及棕榈油、豆油、菜油商业库存等走势图表 [12][14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种近期走势分化，油脂震荡偏强，蛋白粕、玉米及淀粉、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花震荡，白糖震荡偏弱，纸浆震荡，原木震荡偏弱 [8][9][10][11][13][15][16][17][19] - 各品种受不同因素影响，如油脂受海外生柴需求、美豆长势、马棕产量等因素博弈；蛋白粕受美豆面积和天气、中美贸易关系等因素影响；玉米受天气、政策等因素影响；生猪受养殖情绪、疫情、政策等因素影响；天然橡胶受宏观和天气因素影响；合成橡胶受原油大幅波动影响；棉花受宏观和需求因素影响；白糖受主产区天气、港口物流等因素影响；纸浆受美金盘报价和宏观经济预期影响；原木受地产需求、现货流动性等因素影响 [8][9][10][11][13][15][16][17][19] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：昨日棕油偏强运行，关注MPOB报告，近期油脂或继续震荡分化，预计棕油仍偏强 [8] - 蛋白粕：多空交织，盘面延续区间运行，预计短期区间震荡，关注中美贸易关系动向和月度供需报告 [9] - 玉米及淀粉：现货局部走弱，期价低位震荡，关注玉米库存去化程度 [10] - 生猪：情绪冷却，猪价小幅回调，短期猪价由弱转强，中长期仍有供应压制风险，关注去产能落实情况 [11] - 天然橡胶：区间震荡走势延续，目前无大矛盾，波动可控，关注基本面指引 [13] - 合成橡胶：暂时企稳运行，整体维持区间震荡，关注装置变动情况 [15] - 棉花：棉价震荡运行，短期震荡，参考13500 - 14300元/吨，关注天气变化 [15] - 白糖：糖价小幅上涨，长期震荡偏弱，短期震荡，关注巴西天气和国内进口情况 [16] - 纸浆：期货转暖未拉动现货氛围，预计期货走势震荡，维持空配持有，不追空 [17] - 原木：短期交割品流通冲击，现货偏弱运行，中期盘面维持区间760 - 830运行，关注基差变化 [19] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆、原木等品种数据监测，但文档未给出具体数据内容 [21][40][53][72][111][124][139][158] 评级标准 - 评级标准包括偏强、震荡偏强、震荡、震荡偏弱、偏弱，时间周期为未来2 - 12周，标准差为1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价 [170]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕方面，现阶段加菜籽生长进入“天气主导”阶段，周末加拿大西部部分地区降雨缓解前期干旱，需关注后期天气；美豆产区天气良好、优良率偏高且美国关税问题或损害下游需求，国内进口大豆集中到港使油厂开机率达同期高位，供应宽松压制粕类价格；水产养殖旺季使菜粕饲用需求提升，但豆粕替代优势削弱菜粕需求预期，市场等待中美贸易谈判消息观望氛围浓；盘面菜粕震荡收涨，短期或维持震荡 [2] - 菜油方面，MPOB报告前分析师预估马来6月棕榈油库存下降且国际生柴政策支撑棕榈油市场，需关注美国EPA听证会结果；国内油脂消费淡季，植物油供给宽松且菜油油厂库存压力高牵制价格，但油厂开机率下滑使菜油产出压力减弱，三季度菜籽买船少且中加经贸关系或转紧影响远期油菜籽出口；盘面菜油减仓收跌，短期波动或加剧 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价（活跃合约）9510元/吨，环比涨10元/吨；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）2586元/吨，环比跌88元/吨 [2] - 菜油月间差（9 - 1）60元/吨，环比涨7元/吨；主力合约持仓量281867手，环比减712手；菜粕月间价差（9 - 1）273元/吨，环比涨6元/吨；主力合约持仓量567429手，环比减12874手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量15732手，环比减2370手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 11828手，环比增2352手 [2] - 菜油仓单数量3021张，环比增301张；菜粕仓单数量15663张，环比减136张 [2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）704.6加元/吨，环比涨9.6加元/吨；油菜籽期货收盘价（活跃合约）5079元/吨，环比涨40元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9630元/吨，环比跌70元/吨；南通菜粕现货价2480元/吨，环比持平 [2] - 菜油平均价9670元/吨，环比跌62.5元/吨；油菜籽进口成本价5041.46元/吨，环比涨52.97元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比持平；油粕比3.77，环比持平 [2] - 菜油主力合约基差32元/吨，环比跌120元/吨；菜粕主力合约基差 - 106元/吨，环比跌10元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8140元/吨，环比涨40元/吨；菜豆油现货价差1530元/吨，环比跌70元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价8700元/吨，环比涨150元/吨；菜棕油现货价差1080元/吨，环比跌130元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价2800元/吨，环比持平；豆菜粕现货价差320元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量8977万吨，环比增210万吨；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比持平 [2] - 菜籽进口数量合计当月值33.55万吨，环比减15.37万吨；进口菜籽盘面压榨利润155元/吨，环比减81元/吨 [2] - 油厂菜籽总计库存量20万吨，环比增5万吨；进口油菜籽周度开机率12.53%，环比增1.07% [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比增10万吨；菜籽粕进口数量当月值28.79万吨，环比增4.13万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存10.01万吨，环比减1.14万吨；沿海地区菜粕库存0.46万吨，环比减0.64万吨 [2] - 华东地区菜油库存59.95万吨，环比减1.64万吨；华东地区菜粕库存35.58万吨，环比减1.32万吨 [2] - 广西地区菜油库存6.9万吨，环比减0.3万吨；华南地区菜粕库存29.3万吨，环比减0.8万吨 [2] - 菜油周度提货量2.11万吨，环比减0.89万吨；菜粕周度提货量2.32万吨，环比减1.16万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2762.1万吨；社会消费品零售总额餐饮收入当月值4578.2亿元，环比增411.2亿元 [2] - 食用植物油当月产量440.4万吨，环比减87万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率14.25%，环比减0.1%；菜油平值看涨期权隐含波动率17%，环比持平 [2] - 菜粕平值看跌期权隐含波动率17.01%，环比减0.09%；菜油平值看跌期权隐含波动率18.16%，环比减0.56% [2] - 菜粕60日历史波动率13.34%，环比增0.23%；菜油20日历史波动率14.54%，环比增0.4%；菜油60日历史波动率13.52%，环比增0.07% [2] 行业消息 - 7月8日ICE油菜籽期货反弹，交投最活跃的11月合约收高7.30加元，结算价报每吨704.10加元 [2] - 截至25年7月6日当周，美国大豆优良率为66%，与预期和前一周持平，上年同期为68% [2] 重点关注 - 现阶段加菜籽生长进入“天气主导”阶段，周末加拿大西部部分地区降雨，预计本周多地有大量降雨缓解前期干旱，需关注后期天气 [2] - 关注MPOB报告及美国EPA听证会结果 [2] - 关注国内植物油供给、菜油油厂库存、油厂开机率、三季度菜籽买船及中加经贸关系 [2] - 关注中美贸易谈判消息 [2]