从本质上看，龙虎榜信息具有局限性。它只是对极少数个股在特定时间段内部分买卖信息的呈现，既不 全面也不完整。单个营业部席位的买卖行为受多种因素影响，可能是短期的资金博弈，也可能是部分投 资者因为某些原因集中交易的体现，根本无法成为判断个股价值的决定性因素。过度依赖龙虎榜选股， 就如同盲人摸象，只看到局部而忽略了整体，极易陷入投资误区。 过度依赖龙虎榜选股，还会让投资者陷入被动局面。当投资者将注意力集中在龙虎榜上时，往往会忽视 对上市公司基本面的研究。他们不再关注上市公司的财务状况和内在价值，而是盲目跟风特定营业部席 位的买卖。一旦市场环境发生变化，或者大资金撤离，投资者便会面临较高的投资风险。而且，依赖龙 虎榜选股还容易让投资者产生投机心理，追求短期利益，忽视长期投资价值，这与价值投资理念背道而 驰。 摆脱龙虎榜选股依赖症，需要投资者首先树立正确的投资理念，不能只追求短期的暴利，而应注重长期 的稳健收益。投资者应基于对上市公司价值的判断来选择股票，而不是对市场短期波动的猜测。其次， 投资者要加强对上市公司基本面的研究。深入了解公司的基本面信息，通过分析财务数据、分红政策等 信息，评估上市公司的内在价值。只有选择 ...

交易概览 - 安踏体育宣布以约15亿欧元（约合人民币122.8亿元）现金，收购德国运动品牌彪马29.06%的股权，交易完成后有望成为彪马最大股东 [1] - 收购对价为每股35欧元，较公告前二级市场价格有约60%的溢价 [1][4] - 交易资金将全部由安踏集团内部资源（包括营运资金）拨付 [2] - 交易预计在2026年底前完成，需满足反垄断批准、安踏股东大会批准等先决条件 [7] 交易背景与时机 - 卖方Artémis（皮诺家族旗下）资产组合总价值约600亿欧元，因奢侈品市场波动与增长压力，将剥离彪马提上议程 [4] - 安踏出手时，彪马正处于业绩阵痛期，2025年上半年净亏损高达2.47亿欧元 [1][3] - 行业分析认为，Artémis可能因财务问题急于出手，而安踏是“唯一可能真正需要彪马的公司” [4][5] 彪马近期财务与运营状况 - 彪马2023年和2024年净利润分别为3.6亿欧元和3.4亿欧元，但2025年上半年净亏损约2.5亿欧元 [1][3] - 为扭亏，彪马新任CEO于2025年10月公布计划，包括减少折扣、改善营销、缩减产品范围及裁减900个公司职位 [6] - 2025年12月，彪马新增融资超6亿欧元，贷款期限长达2年，以提升财务灵活性 [6] 安踏的收购逻辑与战略协同 - 安踏管理层认为市场“低估了彪马的长期价值”，此次收购被视为“价值投资” [1][6] - 彪马在足球、跑步、综合训练、篮球和赛车等细分品类拥有强大品牌资产与全球影响力，在欧洲、拉丁美洲、非洲和印度等关键市场有强大影响力 [6] - 安踏集团旗下品牌与彪马在产品组合、专业细分和区域布局上高度互补，有助于打造覆盖全品类的“超级运动集团” [1][6][9] - 行业观点认为，彪马的国际市场、足球和时尚潮流资源是安踏所需，且安踏具备开发和渠道卖货能力来盘活彪马 [5][6] 交易条款与治理安排 - 交易协议包含复杂的“额外付款”机制：若在未来15个月内发生特定“触发事件”（如安踏发起对彪马的公开收购要约，或第三方因安踏而入局发起竞争性要约），安踏需向Artémis支付额外购买价款 [8] - 若交易到2026年12月31日仍未完成，协议可能终止，安踏或需向卖方支付1亿欧元作为排他性承诺补偿 [7] - 安踏国际及其全资子公司合计持有安踏约52.83%股份，并承诺在股东特别大会上投赞成票，提前锁定了内部审批 [8] - 交易完成后，安踏拟寻求向彪马监事会委派代表，同时承诺尊重彪马的独立治理架构、管理文化及品牌基因 [6] 行业观点与未来展望 - 行业观察人士认为，安踏的强项在于品牌建设和渠道，恰好能弥补彪马的短板，因此有能力盘活彪马 [6] - 收购后，彪马全球CEO可能不变，但中国CEO预计会更换，以更好贯彻中国市场决策 [7] - 业内关注彪马在国内的渠道合作会否及如何调整，并对未来产品定价有不同看法：有观点认为安踏会拉高彪马定价至耐克、阿迪达斯水平，也有观点认为彪马作为时尚运动品牌会维持原有价格区间 [7] - 收购彪马后，安踏将成为集三大球、跑步/越野、冬季运动、乒羽运动于一身的超级集团，从而在业务上拥有与耐克、阿迪达斯相提并论的品牌矩阵 [9] - 对于品牌整合，行业预计安踏主品牌与彪马大概率“各玩各的”，但彪马在足球鞋、钉鞋等领域的技术精华可能被注入安踏主品牌，类似亚玛芬户外技术应用于“安踏冠军”的模式 [9]

此外，龙虎榜信息具有滞后性，投资者如果据此进行分析操作，节奏总会慢市场半拍，如果被个别投机 资金加以利用，投资者很容易被"割韭菜"。 实际上，相比上市公司的实际投资价值，龙虎榜所体现的买卖信息并无太大研究价值。只看龙虎榜进行 操作，投资者只能是被投机资金牵着走。最好的解决方法是确定上市公司的实际投资价值然后长期持 有，只要在预估的价值区间内，短期波动完全可以忽略不计。 北京商报评论员 周科竞 过度依赖龙虎榜选股，还会让投资者陷入被动局面。当投资者将注意力集中在龙虎榜上时，往往会忽视 对上市公司基本面的研究。他们不再关注上市公司的财务状况和内在价值，而是盲目跟风特定营业部席 位的买卖。一旦市场环境发生变化，或者大资金撤离，投资者便会面临较高的投资风险。而且，依赖龙 虎榜选股还容易让投资者产生投机心理，追求短期利益，忽视长期投资价值，这与价值投资理念背道而 驰。 摆脱龙虎榜选股依赖症，需要投资者首先树立正确的投资理念，不能只追求短期的暴利，而应注重长期 的稳健收益。投资者应基于对上市公司价值的判断来选择股票，而不是对市场短期波动的猜测。其次， 投资者要加强对上市公司基本面的研究。深入了解公司的基本面信息，通过分析 ...

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 聪明投资者 来源：雪球 沃尔特·施洛斯是美国最杰出的价值投资者之一，他被同门师兄、好友沃伦·巴菲特称为"超级投资者"。 1934年，施洛斯在华尔街找到了第一份工作——跑单员。他曾师从价值投资开山鼻祖本杰明·格雷厄姆，1946年开始为老师工作，直到1955年自立 门户，成立沃尔特J·施洛斯合伙人公司。 在47年管理合伙公司期间，他为客户赢得了20%的年复合回报率（扣费前）。而同期标普500指数经历了起起伏伏的牛熊跌宕， 巴菲特曾这样评价他："沃尔特知道如何识别那些售价远低于其价值的证券，这就是他所做的一切。他持有的股票数量比我多得多，而且对企业的 内在本质远没有我感兴趣。我似乎对沃尔特没什么影响力，这正是他的优点之一。" 沃尔特·施洛斯说，"我们就是买便宜的股票，没别的。" 这是沃尔特·施洛斯的故事。一个在近半个世纪里持续跑赢市场，却从未试图借此成名的人。 他没有登上头条，也没有写出畅销书。他既没有经营对冲基金，也没有在CNBC亮相。事实上，你甚至可能在街头与他擦肩而过，却永远不会 ...

近期，贵金属行情愈演愈烈，黄金、白银价格屡破新高，引来众多投资者瞩目。行情炙手可热之际，讨 论不断刷屏，羡慕与跃跃欲试的情绪也在蔓延。 那么，站在当下展望长期，我们该如何理性看待当下的黄金市场？今天的文章，我们不妨回过头看一看 巴菲特致股东信的历史观点，从价值投资的角度再来审视市场，汲取老巴长期主义的智慧。 注：本文是2011年巴菲特致股东的信的节选，当年黄金价格一度也创下新高，但随后一度暴跌近50%。 如果在彼时最高点买入黄金的投资者，近乎被套9年才回本。 2.也没有生产新价值的能力。 没错，黄金具有某些工业和装饰用途，但是对黄金的这两种需求不仅非常有限而且吸收不了新产品。与 此同时，如果你一直持有一盎司黄金，到最终你也只能拥有这一盎司黄金。 激发大部分炒金客对黄金趋之若鹜的原因是：他们相信人们的恐惧心理会日益膨胀。过去的10年证明了 这一观点的正确性。除此之外，黄金价格持续上扬本身也激发了人们更多的购买热情，将那些把黄金价 格上升看成是验证他们投资理论正确的投资者吸引了过来。 随着"跟风"投资者涌入黄金投资的狂潮，他们创造出他们自己的真理，不过只是在一段时期内。 以下为主要内容： 一、黄金天生具有缺陷 投 ...

公司近期市场表现与调研概况 - 公司于2026年01月27日接待了包括睿远基金、平安资产、华创证券在内的10家机构调研 [1] - 截至公告日，公司最新股价为55.36元，较前一交易日下跌0.81元，跌幅1.44%，总市值为577.20亿元 [1] - 公司所处的电池行业滚动市盈率平均为40.59倍，行业中值为47.50倍，公司市盈率为46.61倍，在行业中排名第20位 [1] 公司业务与产业链布局 - 公司已构建从镍系、钴系材料横向拓展至磷系、钠系材料的多元化产品布局 [1] - 公司纵向打通了从上游资源、中游冶炼到下游材料及回收的完整产业链生态化布局 [1] - 公司在印尼、阿根廷等地前瞻性布局镍、锂、磷等关键资源，通过投资参股和包销锁定了6亿湿吨的镍矿资源供应 [1] 产能与技术优势 - 公司已建成镍资源冶炼产能19.5万金属吨，权益量约为12万金属吨，预计2026年满产 [1] - 公司在冶炼技术上采用富氧侧吹和RKEF等多技术路线协同，可在电解镍、高冰镍、镍铁等不同产品间灵活切换排产 [1] - 公司自主开发的富氧侧吹技术对原矿品位适配性强，可适配1.2%以上的红土镍矿 [1] - 2026年1月中青新能源二期项目全面投产后，公司将具备年产6万金属吨高冰镍的生产能力 [1] 市场需求与行业地位 - 公司2025年在三元前驱体市场出货量保持市场第一地位，当前材料产能利用率较高 [2] - 公司看好镍系材料未来增长空间，主要基于：国内终端需求结构升级推动三元装机占比提升、欧洲政策导向推动电动车渗透率持续提升、固态电池逐步商业化推动高镍三元增长 [2] 公司基本信息与股东情况 - 公司成立于2014年09月15日，主营业务为计算机、通信和其他电子设备制造业 [2] - 截至2025年09月30日，公司股东户数为46776户，较上次增加10868户，户均持股市值为123.40万元，户均持股数量为2.23万股 [2] 参与调研机构信息 - 参与调研的睿远基金是一家以价值投资、研究驱动和长期投资风格为主的机构 [2] - 睿远基金截至目前管理基金数量为5只，其睿远成长价值混合A基金最新单位净值为2.0377，近一年增长76.58% [2]

文章核心观点 - 短期融资资金流向数据仅反映市场情绪波动 真正决定标的长期表现的核心在于机构资金对持仓成本管控的深度布局 这可以通过量化大数据模型捕捉的“机构库存”等客观交易特征来识别[1][3][11] 一、成本管控的底层逻辑：从价值投资到机构行为 - 价值投资与专业机构交易的核心前提均为成本可控 例如巴菲特持有可口可乐7年累计买入4亿股 每股成本仅3.25美元 远低于同期股价低位 从而保障长期收益[3] - 普通投资者更关注收益预期 而专业机构的决策核心是持仓成本的安全性 这是两者决策逻辑的本质差异[3] - 量化大数据可捕捉机构资金交易行为 例如某白马标的在2024年9-10月涨幅超40% 股价启动前“机构库存”数据已持续活跃 后续横盘震荡是机构摊薄成本的典型行为[3] 二、量化大数据的核心维度：识别机构成本布局信号 - 机构成本管控逻辑同样适用于小盘标的 某小盘标的在首个涨停板启动前 “机构库存”数据已提前活跃 预示机构正进行成本布局 后续上涨是成本摊薄后的结果[5] - 并非所有小盘标的都能获机构青睐 某流通盘不足1亿的中小盘标的因“机构库存”数据始终不活跃 表明机构未进行成本布局 标的仅短暂上涨后便持续回落[7] 三、不同标的的客观特征：成本管控与表现的关联验证 - 标的流通盘大小并非表现核心 机构对成本管控的深度才是关键 例如某大型银行标的在2024年表现远超预期 股价启动前“机构库存”数据已连续10个月（300天）保持活跃 显示机构长期交易以摊薄成本[9] 四、量化思维的认知升级：跳出表象抓核心 - 短期资金流向数据仅反映市场即时情绪 而量化大数据能穿透情绪干扰 还原机构资金的底层交易逻辑[11] - 通过“机构库存”数据维度 投资者可识别机构是否在进行成本布局 从而避免“追热点、看涨跌”的主观误区 建立以客观交易特征为核心的认知体系[11]

伪财经大V非法荐股现象与市场影响 - 伪财经大V通过伪造“权威分析师”、“实盘冠军”等身份，利用精密套路进行非法荐股，收割普通投资者，严重扰乱资本市场秩序并侵蚀市场信任基石 [1] - 该现象屡屡得逞的本质是利用了部分投资者“急于盈利、轻信权威”的心理弱点，A股市场中超九成是中小投资者，部分人存在走“捷径”和“抄作业”的投机心理 [1] - 这些骗局的常见套路包括伪造资质、刷水军造势、以“免费牛股”吸引关注，再通过收取“拜师费”、“会员费”层层收割，最终以免责声明或换号跑路逃避责任 [1] - 骗局的核心是抓住人性的贪婪与侥幸，其所宣称的“月收益超50%”或“内幕消息”等口号，本质上是包裹着糖衣的陷阱，资本市场不存在“稳赚不赔”的神话 [1] 整治乱象的全链条治理方案 - 整治乱象需构建“事前防范、事中拦截、事后严惩”的全链条治理体系，不能仅依赖事后追责 [2] - 平台作为信息传播的关键关口，必须承担起责任，不能对乱象“睁一只眼闭一只眼” [2] - 监管部门需保持高压打击态势，运用高额罚款、市场禁入等行政处罚形成震慑，并对涉嫌犯罪的行为依法追究刑事责任，让“割韭菜”者付出沉重代价 [2] 培育理性投资文化与市场健康发展 - 解决乱象的根本之道在于培育理性成熟的投资文化，监管部门和平台需多做“治心”工作 [2] - 建议通过通俗易懂的短视频、案例解读等方式，向投资者清晰阐明投资风险、拆解骗局套路，传递“天上不会掉馅饼”的理念 [2] - 投资者需摆正心态，摒弃“抄作业”、“赌一把”的投机心理，通过正规渠道学习投资知识，并认清无资质荐股及高额付费投资群均为陷阱 [2] - 当投资者普遍擦亮眼睛、理性看待收益与风险时，伪财经大V将失去生存土壤 [2] - 资本市场的健康发展依赖于公平公正的生态环境，整治该乱象既是“刮骨疗毒”的治理行动，也是培育健康投资文化的契机 [2] - 最终目标是平台切实担责、监管精准发力、投资者理性成熟，使“股神”幻象不攻自破，让资本市场回归“价值投资”本源，为实体经济发展提供坚实支撑 [2]

基金定投方法 - 基金定投被描述为非常适合懒人的投资方式，但需要聪明地进行[2] - 定投前需要做好准备并制定计划，文章提及了4种定投方法以及如何止盈[2] - 提供了一门限时免费课程帮助投资者解决相关问题，并附有课程笔记和思维导图以辅助学习[2][3] 巴菲特投资风格演变 - 巴菲特的投资风格经历了演化，最早跟随格雷厄姆实践深度价值投资，即“捡烟蒂”策略[4][5] - “捡烟蒂”策略投资于生命周期晚期、低估值、高分红的公司，其市值甚至低于账面流动资产，通过变卖资产和大比例分红实现收益[5] - 巴菲特早期实践“捡烟蒂”策略的阶段是其投资收益率最高的阶段[5] - 二战后，捡烟蒂机会迅速减少，格雷厄姆的策略演变为“投资一篮子低估值股票”[6] 价值投资策略的传承与影响 - 格雷厄姆的“捡烟蒂”策略影响了后来的市场，演化为多种低估值投资策略[6] - 约翰·涅夫代表低市盈率投资策略[7] - 约翰·博格创立了世界上第一只价值指数基金，采用低市盈率低市净率投资策略[7] - 格雷厄姆的徒弟施洛斯代表低市净率投资策略[7] - 美股的狗股策略后来演化成为红利类指数[7]

股价表现与催化剂 - 周一 GameStop 股价盘中跳涨至约25美元 日内涨幅约8% [3] - 股价上涨由 Michael Burry 披露近期持续买入以及首席执行官 Ryan Cohen 上周的增持共同推动 [1][2] - Michael Burry 的言论在社交媒体平台迅速传播 直接刺激了股价的急剧上涨 [2] 关键人物动态与持股 - 首席执行官 Ryan Cohen 上周在公开市场以略高于21美元的价格买入100万股 使其总持股数增至约4210万股 占流通股的9.3% [3] - 著名投资者 Michael Burry 通过 Substack 发帖公开表示“我持有GME 我最近一直在买入” [2] - Michael Burry 认为其买入价格接近有形账面价值的一倍 并强调了 Ryan Cohen 在长期部署公司资本方面的作用 [2] 公司治理与激励计划 - 公司近期批准了一项新的薪酬计划 如果达成长期业绩目标 可能授予 Ryan Cohen 约1.715亿股额外股票的期权 [4] - 该计划的长期业绩目标包括公司市值达到1000亿美元以及累计息税折旧摊销前利润达到100亿美元 [4] 投资者观点与历史背景 - Michael Burry 是早期力挺 GameStop 转型的高知名度投资者之一 其观点在2021年迷因股热潮前就帮助确立了逆势看多的合理性 [5] - 他曾在2019年披露大量持仓 并推动公司回购股票、削减债务和精简运营 [5] - 尽管他在2021年轧空行情前退出了持仓 但其关于公司资产负债表和忠实客户群被低估的原始论点成为许多散户交易者的参考点 [6] - 他在当前价位回归 强化了经验丰富的价值投资者仍认为存在不对称上行机会的观点 [6]