南苏丹宏观经济与基础设施 - 非洲开发银行预测2025年经济增速有望达到4% [21] - 2023年经济萎缩5.8%，受石油出口下降和汇率贬值影响 [23] - 石油收入占财政收入近九成，但全国没有一座炼油厂，输油管道需经苏丹领土 [23] - 政府启动一项十年战略发展计划（2026-2036），旨在促进经济多元化，重点发展农业、矿业与基础设施建设 [21] - 朱巴国际机场完成跑道升级和现代化航站楼建设，提升运营能力 [20] - 在世界银行等支持下，启动连接朱巴与周边城镇的道路重建项目，便利城乡贸易 [20] 南苏丹社会民生与挑战 - 世界银行报告显示，2024年南苏丹1100万人中至少有92%生活在极端贫困线以下（日均消费低于2.15美元） [23] - 首都朱巴基础设施落后，土路普遍，无红绿灯，电力供应不稳定经常停电 [24] - 玉米面价格在半年内翻倍，许多民众买不起基本食品 [24] - 联合国报告显示，2025年前9个月有1854名平民死于冲突，较去年同期激增59% [25] - 该国遭遇数十年来最严重洪灾，加剧人道主义危机 [25] 中国企业与国际合作 - 中国山东高速集团承建的南苏丹中央银行总部新办公大楼于2024年7月8日落成，成为当地地标性建筑 [20] - 中国援建的朱巴教学医院二期项目于7月1日举行主体结构封顶仪式 [20] - 中国赴南苏丹维和步兵营及医疗队在当地提供安全维护和医疗卫生服务，提升医疗水平 [27] 全球客车行业与中国企业表现 - 2025年世界客车博览会在布鲁塞尔举行，全球约550家企业参展，中国以80余家企业参展位列第二 [11] - 宇通客车以“智行生态，绿动未来”为主题展示4款纯电动车型及“车电同寿”技术，并获“年度最佳客车大奖”等荣誉 [11] - 比亚迪首发3款纯电动车型，包括12米和18米长电动大巴，配备智能驾驶辅助系统和刀片电池 [11] - 厦门金龙将碳纤维复合材料应用于客车制造，使整车强度提高10%，重量减轻30% [12] - 中国企业精益达凭借“智能座舱系统”荣获“舒适性竞赛单元”最高奖项，系统语音交互准确率超过95% [12] - 广州融盛科技的电子后视镜产品凭借算法和稳定性优势进入多家欧洲整车厂供应链 [12] 英国电信诈骗与应对措施 - 英国金融协会报告称2024年每天发生超过7000起远程盗刷类诈骗案件，达到历史最高水平 [15] - 英国每年因各类诈骗造成的经济损失高达18亿英镑 [15] - 英国政府通过为期12个月的大规模打击行动，成功阻止4.8亿英镑流入犯罪分子手中（截至2025年4月） [15] - 英国警方处理超过1000起诈骗举报，逮捕300余人，并冻结高达1.46亿英镑涉案资金 [15] - 英国内政部成立由400多名专业人员组成的国家反诈小组，并与银行、科技公司、电信运营商组成“英国防诈联盟” [15]

行业展会概况 - 2025年世界客车博览会在比利时布鲁塞尔举行，全球约550家企业参展，集中展示公共交通电动化与数字化最新进展 [1] - 中国以80余家展商数量位列第二，集中展出新能源整车及纯电动零部件解决方案 [1] 中国车企参展亮点 - 宇通客车展出4款纯电动车型及“车电同寿”等前沿技术，覆盖多种出行场景，并斩获“年度最佳客车大奖”等多项世界客车大奖 [1] - 比亚迪首发3款配备智能驾驶辅助系统和刀片电池的纯电动车型，其在欧洲市场的生产规模和服务支持不断扩大 [1] - 金龙客车推出多款新能源车型，应用碳纤维复合材料使整车强度提高10%、重量减轻30%，有效降低能耗并提升安全性 [2] 零部件与技术突破 - 中国企业精益达凭借“智能座舱系统”荣获数字大奖“舒适性竞赛单元”最高奖，该系统融合多个模块，语音交互准确率超过95% [2] - 广州融盛科技的电子后视镜产品凭借精准算法与高稳定性，已进入多家欧洲整车厂供应链 [2] 国际认可与竞争态势 - 塞尔维亚和科特迪瓦客商认可中国品牌客车的节能舒适、安全辅助系统及技术和品质 [2] - 世界客车博览会欧洲总监指出中国客车制造商在新能源技术、智能驾驶系统和整车设计上展现出强大竞争力 [2] - “世界客车大奖”评审团主席认为中国车企持续创新，其成功正鞭策欧洲客车制造商加大创新力度 [2]

私募调仓换股动向 - 高毅资产邓晓峰自2019年三季度末首次建仓紫金矿业约3.09亿股，最多时合计持有超9亿股，市值超70亿元，2023年起开始减持并持续至2024年三季度，2025年一、二季度转为增持 [1] - 2025年三季度，高毅晓峰2号致信基金减持紫金矿业约1860万股，期末仍持有1.8亿股，持仓市值约53亿元，位列第九大股东；另一产品外贸信托-高毅晓峰鸿远退出前十大股东 [2] - 高毅资产冯柳管理的高毅邻山1号远望基金三季度减持海康威视5800万股，期末仍持有2.8亿股，持仓市值达88.26亿元，位列第四大股东，此为连续第四个季度减持 [2][3] - 睿郡资产旗下三只产品新进成为扬杰科技前十大股东，合计持有超1000万股，期末持仓市值7.62亿元 [3] - 聚鸣投资旗下两只产品三季度买入达瑞电子，合计持有321.16万股，期末持仓市值2.34亿元 [3] 个股表现与公司事件 - 紫金矿业三季度涨幅超过50%，高毅晓峰2号致信基金持仓浮盈约15亿元 [2] - 紫金矿业子公司紫金黄金国际于2025年9月30日分拆至香港联交所上市，募资总额约287亿港元，获得26家全球顶级投资机构作为基石投资者，合计认购占基础发行规模的50% [2] - 海康威视三季度上涨超过13% [3] - 扬杰科技三季度上涨近35%，目前市值超过400亿元 [3] - 达瑞电子三季度涨幅达46% [3] 私募机构后市观点与策略 - 淡水泉投资在9月组合操作中，于持仓标的上涨后兑现部分获利，并增配了景气度与确定性更高的电子板块头部企业及优质医药公司 [4] - 市场流动性方面，A股增量资金仍由机构主导，个人投资者配置需求未充分释放，海外资金参与度有所回升但整体仍低配，充裕的流动性环境短期不会改变 [4] - 经济基本面上，“反内卷”措施带动PPI降幅收窄，8月工业企业利润同比、环比增速明显改善，PPI有望触底回升，为基本面选股提供更大空间 [4] - 清和泉资本认为市场存在结构性估值偏高问题，看好AI应用、上游资源和具备出海竞争优势的公司，并关注产能接近出清的低位顺周期行业 [5] - 望正资产维持核心（优质蓝筹）+卫星（创新成长）的布局思路，坚持持有低估的优质公司（如互联网、电子、汽车），并关注高景气、兑现业绩的创新成长方向（如AI算力、AI应用、智能驾驶） [5][6]

私募三季度调仓动向 - 高毅资产邓晓峰三季度减持紫金矿业约1860万股，期末持有1.8亿股，持仓市值约53亿元 [2] - 高毅资产冯柳三季度减持海康威视5800万股，期末持有2.8亿股，持仓市值达88.26亿元 [4] - 睿郡资产旗下三只基金新进成为扬杰科技前十大股东，合计持有超1000万股，期末持仓市值7.62亿元 [4] - 聚鸣投资旗下两只基金买入达瑞电子，合计持有321.16万股，期末持仓市值2.34亿元 [4] 私募投资表现与操作 - 邓晓峰对紫金矿业持仓在三季度浮盈约15亿元，因该股当季涨幅超过50% [2] - 冯柳已连续四个季度减持海康威视，该股三季度上涨超过13% [4] - 扬杰科技三季度上涨近35%，当前市值超过400亿元 [4] - 达瑞电子三季度涨幅达46% [4] 私募关注行业与策略 - 私募机构在积极调整仓位、兑现收益的同时，于景气度与确定性更高的领域寻找新投资主线 [1] - 淡水泉投资表示在9月增配了电子板块头部企业及优质医药领域公司 [5] - 清和泉资本看好AI应用、上游资源和具备出海竞争优势的公司，并关注产能接近出清的低位顺周期行业 [7] - 望正资产维持核心+卫星的布局思路，核心关注互联网、电子、汽车等行业，卫星关注AI算力、AI应用、智能驾驶等方向 [7] 公司重大资本运作 - 紫金矿业于2025年9月30日成功分拆子公司紫金黄金国际至香港联交所上市，募资总额约287亿港元 [3] - 紫金黄金国际发行引入26家全球顶级投资机构作为基石投资者，合计认购股份占基础发行规模的50% [3] 市场与宏观环境展望 - A股增量资金仍由机构主导，个人投资者配置需求尚未充分释放，海外资金参与度有所回升但整体仍属低配 [6][7] - PPI数据降幅收窄，8月份工业企业利润同比、环比增速出现明显改善 [7] - 随着政策深入，PPI数据有望触底回升，为基本面选股提供更大空间 [7]

产品与技术布局 - 具备电子机械制动（EMB）技术储备，但尚未量产，具体上市时间需根据客户项目计划确定 [1] - 角模块解决方案集成轮毂电机、EMB、主销转向系统、主动悬架及底盘域控制器，实现车辆各系统独立控制，支持原地转向、横向移动等创新功能 [1] - 线控制动、EMB等产品涉及滚珠丝杠和无刷电机技术，相关研发工作积极推进中 [2] 财务表现与成本控制 - 毛利率提升受益于国内汽车销量增长及国际市场新项目上量带来的规模效应 [2] - 通过优化产品结构、内部降本增效及工艺优化提升制造能力，推动业绩稳步增长 [2] - 整车企业每年对零部件供应商有降价要求，公司通过产品结构优化和内部管理提升应对价格压力 [2] 生产基地与产能规划 - 主要生产基地包括萧山本部、安徽广德和湖州安吉，并在柳州、广州、长春等地设厂实现就近配套 [2] - 海外摩洛哥生产基地项目正在有序推进中 [2] - 当前产能利用率维持较高水平，将根据定点项目市场销量情况增加产线以扩大产能 [2] 业务边界说明 - 公司目前未涉及机器人业务，但技术研发与相关零部件（滚珠丝杠、无刷电机）存在关联性 [2]

事件概述 - 2024年9月13日凌晨，浙江杭州一男子王某某在酒后使用“智驾神器”驾车，自己躺在副驾驶位置睡觉，车辆在行驶20分钟后于道路中央自行停下，阻碍后方交通，后被群众发现并报警 [3] - 王某某因危险驾驶罪被判处拘役一个月十五日，并处罚金4000元 [3] “智驾神器”产品性质与风险 - “智驾神器”是一种能欺骗车辆方向盘检测系统的配件，使驾驶辅助系统在司机脱手的情况下持续运行 [5] - 公安部道路交通安全研究中心于2024年4月明确界定，使用此类产品属于妨碍安全驾驶行为，将依法处罚，若引发交通事故需承担主要责任 [5] - 生产、销售和使用“智驾神器”可能承担法律责任，甚至可能构成生产、销售不符合安全标准的产品罪 [5]

核心财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入2830.72亿元，同比增长9.28% [1] - 2025年前三季度归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%，净利润增速显著高于营收增速 [1] - 2025年第三季度单季营业收入1041.86亿元，同比增长12.90%，归母净利润185.49亿元，同比增长41.21% [1] - 截至2025年9月30日总资产达8960.82亿元，较上年度末增长13.91% [1] - 归属于上市公司股东的所有者权益3142.48亿元，较上年度末增长27.26% [1] - 经营活动产生的现金流量净额806.60亿元，同比增长19.60% [1] 资产负债表与现金流关键项目 - 交易性金融资产较年初增长202.90%，主要为购买理财产品增加 [1] - 合同负债较年初增长46.14%，达到406.8亿元，主要为预收货款增加 [1] - 财务费用同比增长142.41%，主要受外币汇率变动产生的汇兑收益及利息净收入增加影响 [1] - 投资收益同比增长67.46%，主要由于部分参股公司净利润提升 [1] 股东回报与技术进展 - 公司已完成2025年中期分红，向全体股东每10股派发现金红利10.07元（含税） [1] - 发布全球首创的NP3.0技术，致力于为智能驾驶时代提供关键安全支持 [2] - 钠离子电池成功通过新国标认证，为大规模应用打开大门 [2] 全球产能布局 - 德国工厂已投产并持续盈利 [2] - 匈牙利工厂预计2025年底建成 [2] - 西班牙和印度尼西亚的工厂项目也在积极推进中 [2]

上市申请与战略转型 - 公司正式向港交所主板递交上市申请，中金公司出任独家保荐人[1] - 此次递表距离其完成品牌更名仅8个月，标志着公司以“AI+Mobility”玩家身份冲击资本市场[2] - 公司于2025年2月正式更名为“千里科技”，主营业务描述从“汽车制造”更改为“智能驾驶系统研发、AI算法应用、新能源汽车整车设计”[10] 财务表现与盈利质量 - 2025年上半年营收为41.49亿元[3] - 2025年上半年归母净利润为0.31亿元，但扣非归母净利润亏损1.34亿元，显示实际经营持续承压[4] - 公司盈利高度依赖非经常性收益，2025年上半年政府补助达1.62亿元，若扣除该部分，实际经营亏损超1.3亿元[5] - 2022年至2024年，公司毛利率分别为8.2%、4.1%和6.9%，2025年上半年毛利率为5.5%[4] - 研发费用激增，2025年上半年达2.9亿元，同比增长59.67%[5] - 2025年上半年合计计提资产减值损失1.92亿元，其中存货跌价准备为8686.35万元[5] 业务结构与转型进展 - 收入主要依赖传统业务，2025年上半年62.6%的营收（25.99亿元）来自传统汽车制造，30.8%的营收（12.77亿元）来自摩托车零部件销售[7] - 公司宣称已推出L2+级智能驾驶系统“千里智驾 1.0”和智能座舱解决方案“千里座舱 OS”，但截至2025年上半年，这些新业务贡献的收入仍为0[6] - 2022年至2024年公司研发费用累计达7.1亿元，叠加2025年上半年的2.9亿元，转型投入合计已达10亿元[7] 关联方依赖与股东背景 - 公司对吉利集团存在双向依赖，2025年上半年来自吉利集团的收入占比为33.2%[8] - 供应商方面，2025年上半年从吉利集团的采购占比为29.7%，吉利仍为第一大供应商[8] - 2024年7月，旷视科技创始人印奇通过其控股公司成为公司第二大股东（持股19.91%），并于同年10月出任董事长[10] - 转型背后获得吉利控股董事长李书福的深度推动和资源倾斜，吉利承诺未来3年向公司全资子公司“千里智驾”提供不低于50亿元的研发资金支持[10] 行业背景与竞争格局 - 公司上市是2024-2025年智驾企业赴港融资潮的缩影，2024年全年有18家智能网联汽车相关企业递表港交所[11] - 港股成为智驾企业首选 due to 其对未盈利科技公司的包容政策（如港交所18C章规则）[12] - 智能驾驶行业竞争格局已从“百家争鸣”收敛至“头部集中”，华为、Momenta、地平线、大疆组成的“地大华魔”阵营占据超50%的市场份额[13]

核心业务发展 - 汽车轮毂轴承单元业务践行国际国内双循环战略，国内主机市场客户包括奇瑞汽车、长安汽车、吉利汽车、北汽越野、北汽、零跑等多家主流厂商 [3] - 国际售后市场在保持欧美传统优势区域业务同时，大力开拓中东、东南亚等新兴市场以获取增量业务 [3] - 公司通过IPO及定向增发募投项目进行产能扩张，其中年产360万套汽车轮毂轴承单元扩能项目募集资金已使用完毕 [4] - 产能布局秉承审慎投入科学布局原则，前期产能将随主机业务规模拓展逐步释放 [4] 新兴业务与战略合作 - 在汽车电动化、智能化、网联化趋势下，公司大力推进电控相关业务拓展与深化，电控产品目前已实现小批量供货 [5] - 公司与纽鼐机器人（杭州）有限公司于2025年10月16日签署战略合作框架协议，将在人才、技术、产业等方面开展多方位合作 [6] - 公司密切关注新兴产业及市场发展变化，逐步在人形机器人、智能驾驶等领域进行相关产业布局 [7][8] 未来战略规划 - 公司当前发展阶段首先聚焦做大做强主营业务，加大国际市场及国内主机配套市场业务拓展以提升业务规模 [7] - 同时关注与公司当前产业相关的上下游产业链，提升产业协同性及核心竞争力 [7][8]

行业活动概览 - 固态电池行业重要展会CINE2025将于2025年11月6-8日在广州南沙国际会展中心举办，预计展商规模超过200家，参会企业2000家，专业观众20000人 [3] - 众多行业领先企业参与，包括宁德时代、比亚迪、国轩高科、茹天科技、欣旺达、广汽、一汽等 [3] - 同期将举行2025起点固态电池金鼎奖颁奖典礼和SSBA固态电池产业联盟理事会 [3] 宁德时代财务业绩 - 公司前三季度营收约2830.7亿元，同比增长约9.3%，净利润约490.3亿元，同比增长约36.2% [4] - 第三季度单季营收约1041.8亿元，同比增长约12.9%，净利润约185.5亿元，同比增长约41.2%，平均每天净赚超过2亿元 [4] - 截至9月末公司总资产为8960亿元，环比增长近14%，前三季度经营活动现金流为806.6亿元，同比增长约19.6% [5] 业务发展与战略布局 - 公司正全力推进全球产能建设，储能系统出货快于动力电池，判断587Ah储能电芯有望成为主流产品 [5] - 推出NP3.0安全技术及神行Pro电池满足欧洲市场需求，同时押注钠电池技术路线 [9] - 钠新电池性能亮眼，可在零下40摄氏度保持90%能量，快充峰值达5C，循环次数过万，续航500公里 [9] 产能扩张与海外布局 - 今年在山东、广东、江西、福建、青海等省份基地扩产，德国工厂已投产并盈利，匈牙利工厂一期开启设备调试 [9] - 西班牙工厂和印尼项目在筹备中，产能扩张从国内向海外发展 [15] - 与京东集团合作打造绿色零碳数智化战略，拓展巧克力换电网络，与中石化进行换电生态建设 [10] 投资与生态构建 - 旗下智能底盘技术公司CATL时代智能完成20亿首轮融资，估值突破百亿 [12] - 通过溥泉资本投资力高新能，其车载BMS累计出货量突破500万套 [14] - 投资达卯科技用于能源大模型和算电协同平台技术推广，对江西升华扩股增资25.63亿元 [14] 技术转型与市场定位 - 技术扩张从锂电到钠电，资本扩张从传统制造业到智能产业，定位从B端到C端转型 [15] - 重视售后体验，通过微信小程序宁家服务直接链接消费者，提供电池服务、汽车诊断、道路救援等多元化业务 [15] - 对智能驾驶和eVTOL等领域表现出积极态度，用换电业务增大C端话语权 [15] 产业链技术创新 - 沧州中孚新能源材料有限公司专注于凝胶聚合物电解质膜研发，注册资金2.64亿元，总投资11亿元 [17] - 自主研发的萨拉弗凝胶聚合物电解质膜实现传统产线无缝兼容，提升电芯能量密度与热失控耐受等级 [17]