报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日国债期货均震荡反弹，因最新宏观经济指标走弱，需求端存隐忧，未来需偏宽松货币信用环境，降息预期仍存，国债期货有较强支撑，且海外美联储货币政策预期扰动加剧，白银波动剧烈，避险情绪提振国债投资需求 [4] - 央行 1 月份实施了结构性降息，美联储降息预期放缓，短期内央行全面降息可能性不高，国债期货上行动能不足 [4] - 短期内国债期货震荡整理为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻及相关图表 - 人民银行 2 月 5 日开展 1185 亿元 7 天期逆回购操作，利率 1.4%，开展 3000 亿元 14 天期逆回购操作，因当日有 3450 亿元 7 天期逆回购到期，公开市场实现净投放 645 亿元 [6] - 报告展示了 TL2603、T2603、TF2603、TS2603 走势、国债到期收益率曲线、央行公开市场操作等图表，数据来源为 iFinD、宝城期货研究所 [7][10][16]

核心观点 - 宏观情绪与基本面博弈 铸造铝期货价格承压震荡下挫 现货市场交投清淡 [1][2] 期货市场表现 - 今日上海期货交易所铸造铝合金主力月2603合约收盘报21915元/吨 较前一日下跌430元 跌幅1.92% [1] - 全天成交量6836手 较前一日减少1370手 持仓量4361手 减少169手 市场活跃度下降 [1] - 沪期铝大幅回吐昨日涨幅 拖累铸造铝期货市场 价格承压下探 [1] 现货市场价格 - 2月5日长江现货市场铝合金ADC12均价23500元/吨 下跌100元 [1] - 铸造铝合金锭A356.2均价25700元/吨 下跌200元 [1] - 铸造铝合金锭A380均价25000元/吨 价格持平 [1] - 铸造铝合金锭ZL102均价25100元/吨 下跌200元 [1] - 铸造铝合金锭ZLD104均价25000元/吨 下跌200元 [1] 宏观影响因素 - 美国ADP民间就业数据远逊预期 2月就业人数仅2.2万 大幅低于预期的4.8万 为劳动力市场前景蒙上阴影 [1] - 科技股领跌导致股市动荡加剧 市场情绪剧烈波动 [1] - 市场关注推迟至2月11日发布的美国1月非农就业报告 该报告将影响市场对美联储利率路径的预期 [1] - 美联储政策预期变动将通过美元和实际利率渠道 对风险资产价格产生直接影响 [1] - 美国财长耶伦重申支持强势美元政策 推动美元反弹 给铝价带来下行压力 [1] 行业基本面分析 - 供应端废铝供应紧张格局延续 成本端坚挺 支撑铸造铝价格维持高位区间震荡 [2] - 需求端临近春节 下游多数企业陆续放假 铸造铝企业开工率下滑 采购需求减弱 [2] - 在需求趋弱和价格下行预期下 铸造铝短期行情波动剧烈 [2] - 现货市场铝合金价格高企 持货商挺价惜售 但下游市场畏高慎采 询价氛围冷淡 交投低迷 [2] - 午后期货盘面延续跌势 持货商调价意愿有限 下游观望情绪浓厚 市场实际成交稀少 整体交投不佳 [2] 后市展望 - 综合来看 废铝供紧和成本支撑使铸造铝价格维持高位 [2] - 但节前备库意愿低 宏观市场情绪反复 预计铸造铝期价将震荡休整 [2]

贵金属市场行情与基本面 - 白银价格在周四早盘连续反弹走高，最新报89.20美元/盎司，交易策略建议在回落支撑位布局多单 [1] - 现货白银价格上涨1.3%至每盎司86.08美元，尽管较历史高点回撤，但年初至今涨幅仍超过20%，显示其波动性显著高于黄金 [3] - 铂金与钯金在当日也均录得小幅上涨 [3] 美国经济数据表现 - 美国1月ADP民间就业岗位增长仅为22,000个，远低于市场预期的48,000个，为劳动力市场可能放缓提供了早期信号 [1][4] - 更具权威性的美国1月非农就业报告因政府停摆而推迟至2月11日发布，其缺席使市场处于观望状态 [3] - 美国1月非制造业PMI持稳于53.8，同时投入成本上升，引发了市场对服务业通胀可能反弹的担忧，为美元提供了支撑 [3] 市场动态与价格驱动因素 - 美元的走强对黄金价格形成了“天花板”效应 [3] - 金价在短时间攀升至历史高位后积累了丰厚获利盘，部分投资者选择获利了结，引发了价格回落，市场仍处于创纪录高位后的盘整阶段且尚未完全结束 [3] - 当前由科技股领跌的股市动荡，其性质是典型的避险情绪还是经济核心板块恶化的信号，市场正在艰难权衡 [4] 影响黄金走势的核心变量 - 即将于2月11日发布的美国1月非农就业报告是决定黄金下一步走向的迫在眉睫的关键变量，它将重塑美联储利率路径预期 [4] - 美联储政策预期的任何变化，都将通过美元和实际利率渠道直接冲击金价 [4] - 地缘政治局势呈现复杂态势：一方面俄乌在美国斡旋下举行了“富有成效”的会谈，降低了局势骤然升级的风险；另一方面美伊即将举行会谈但双方在议程上存在根本分歧，为地区稳定埋下了变数 [4][5] - 地缘政治的微妙平衡使得黄金的避险需求呈现不稳定的脉冲式特征 [5]

黄金价格动态 - 2月5日亚洲时段，现货黄金价格急速下挫，暂报4871.03美元/盎司，下跌1.86%，日内最高触及5023.39美元/盎司，最低下探4791.69美元/盎司 [1] - 前一交易日（2月4日）黄金市场宽幅震荡，日线最高触及5093.4美元/盎司，最低给到4847.6美元/盎司，最终收于4965.2美元/盎司，形成上影线长于下影线的长脚十字星形态 [2] 地缘政治与市场情绪 - 美国与伊朗已同意于周五在阿曼举行会谈，市场避险情绪有所降温，对金价构成压力 [1] - 美伊双方在会谈范围上仍存分歧，美国坚持将伊朗导弹武器库纳入谈判，而伊朗只愿讨论其核计划，谈判能否如期举行仍存不确定性 [1] - 乌克兰和俄罗斯官员在美国斡旋下于阿布扎比举行的会谈首日“富有成效”，会谈于周四上午继续进行 [1] 宏观经济与货币政策 - 美国1月非制造业PMI持稳于53.8，同时投入成本上升，引发市场对服务业通胀可能反弹的担忧，数据暂时为美元提供支撑，对黄金形成“天花板”效应 [1] - 美联储理事丽莎·库克强调，美联储迫切需要通过在近期将通胀拉回目标水平来恢复其公信力，表明美联储将坚定关注物价稳定 [2] 市场技术面与资金流动 - 金价在短时间内攀升至前所未有的高度，积累了丰厚的获利盘，部分投资者选择“落袋为安”进行获利了结，引发了价格的技术性调整 [2] - 根据技术分析，建议将前期下方4400美元/盎司的多单减仓后止损上移至4500美元/盎司，若价格先拉升，可在5080-5085美元/盎司区间做空，目标看至5020、5000、4975及4930-4900美元/盎司区域 [2]

金银价格波动的主要驱动因素 - 美联储的利率政策是核心指挥棒，其宽松或收紧直接影响金银价格涨跌，例如1月底市场因鹰派预期导致金价3天内下跌407美元，银价下跌25%，而2月初因政策落地担忧缓解价格反弹 [2] - 全球避险情绪是重要催化剂，地缘冲突与经济不稳定会推高金银需求，例如2025年地缘风险将金价推至5598美元/盎司的历史新高，而风险缓解时资金会流向其他资产导致金银价跌 [3] - 市场投资者的抄底与止盈操作会放大短期波动，例如1月底金价跌至4800美元时出现抄底行为，同时高位止盈卖盘加剧震荡，白银因市场规模较小更易被撬动，此次反弹幅度达12%，高于黄金的6% [4] 金银作为投资品的属性分析 - 金银具备抗通胀、避险和全球高流动性的优点，在货币贬值或金融动荡时价值相对稳定，且实物与金融产品均易于变现，同时与股票债券相关性低，能有效分散投资组合风险，例如2025年投资者配置约10%黄金以降低整体亏损 [7] - 金银投资存在价格波动剧烈、不产生现金流以及实物投资有隐性损耗等缺点，价格可能在一天内波动12%或三天内跌25%，持有期间无分红利息，且投资金饰会产生高额溢价与回收价差，例如金饰购买价1600元/克可能仅按1070元/克回收 [8] 2026年金银投资的适用场景与策略 - 适合配置金银的情况包括：作为资产组合的“压舱石”以对冲通胀和地缘风险，建议配置比例为资产的5%-15%，并采取长期分批买入策略，例如在金价跌至4800美元时分批建仓，参考2020至2025年金价从1700美元涨至5500美元的长期趋势 [11] - 不适合投资金银的情况包括：试图短期投机赚取快钱，因为波动大易导致亏损，例如追高2月3日白银12%的涨幅可能次日就被套牢，同时新手应避免使用杠杆产品如期货，以免本金快速损失，且总投资占比不应超过15%以避免流动性风险并错失其他资产机会 [11][12] 对投资者的总体建议 - 投资者应避免跟风交易，需明确自身避险或投资目标后再做决策，在2026年高波动市场中保持理性 [13] - 应根据经验选择合适品种，新手建议从纸黄金或黄金ETF入手，实物投资应选择标准金条而非金饰以减少成本损耗 [14] - 必须严格控制金银在总资产中的配置比例，上限不超过15%，以实现资产多元化并管理风险 [15]

核心观点 - 美元兑瑞士法郎汇率当前处于窄幅震荡格局，交投于0.7740-0.7780区间，多空力量均衡，等待关键信号指引方向 [1] - 汇价走势受到美国与瑞士货币政策分化、以及双方避险属性在复杂地缘环境下相互对冲的双重影响 [1] 基本面分析 - **美国货币政策**：美联储1月会议纪要释放鹰派信号，强调需要更多通胀降温证据才会降息，市场预期3月降息概率不足9%，高利率预期支撑美元的息差优势，吸引资金回流，为美元兑瑞郎汇价提供上行支撑 [1] - **瑞士货币政策**：瑞士央行维持宽松中性立场，未跟随全球紧缩节奏，2025年12月CPI同比为1.1%，处于0-2%的目标区间，无紧急收紧压力，央行认为当前瑞郎汇率合理，干预意愿较弱 [1] - **经济与避险因素**：瑞士经济呈现温和复苏，内需稳定、出口有韧性，依托其避险属性保持瑞郎强势，对冲美元上行动能，同时，中东冲突及红海航运扰动推升避险情绪，资金流入瑞郎压制汇价，而美股回调引发的风险资产抛售也凸显美元避险属性，吸引部分资金，两者形成对冲 [1] 技术面分析 - **趋势与形态**：日线级别汇价围绕MA5、MA10、MA20粘合区运行，趋势不明，整体呈震荡整理态势，多空均衡 [2] - **关键价位**：上方阻力位于0.7780-0.7800区间（0.7800为整数关口及成交密集区），突破后可上探0.7850，下方支撑位于0.7740（震荡区间下沿），跌破后可能下探0.7700关键防线 [2] - **技术指标**：MACD在零轴附近粘合，红绿柱动能交替衰减，RSI处于48-52的中性区间，无超买超卖信号，60分钟级别布林带收口，汇价贴中轨运行，波动收窄，预示即将突破 [2] 短期市场焦点 - 今日（2月5日）市场重点关注美国初请失业金数据，该数据将直接影响美联储政策预期及美元走势，数据强劲将强化鹰派预期、提振美元，助推汇价测试0.7800阻力，数据疲软则可能升温降息预期、打压美元，推动汇价下探0.7740支撑 [2]

核心观点 - 白银价格在经历大幅回撤后仍保持强劲的年初至今涨幅，当前处于价格上涨趋势，技术分析支持在关键支撑位附近进行多单布局 [1][7] - 黄金与白银市场正受到宏观经济数据、美联储政策预期以及复杂地缘政治局势等多重因素的共同影响，市场处于高位盘整阶段，等待关键数据指引方向 [3][4] 宏观经济与数据 - 美国1月ADP民间就业岗位仅增长22,000个，远低于市场预期的48,000个，为劳动力市场可能放缓提供了早期信号 [1] - 更具权威性的美国1月非农就业报告因政府停摆推迟至2月11日发布，其数据将成为解答市场疑惑、重塑美联储利率路径预期的关键 [1][3][4] - 美国1月非制造业PMI持稳于53.8，同时投入成本上升，引发了市场对服务业通胀可能反弹的担忧，为美元提供了支撑 [3] 贵金属市场表现 - 现货白银最新报89.20美元/盎司，当日上涨1.3%至每盎司86.08美元 [1] - 白银价格尽管较上周创下的历史高点大幅回撤，但年初至今涨幅仍超过20%，显示其波动性显著高于黄金 [1] - 铂金与钯金在当日也均录得小幅上涨 [1] 市场驱动因素分析 - 美元走强对黄金形成“天花板”效应，美元指数目前为震荡反弹行情 [3][4] - 金价在短时间攀升至前所未有高度后，积累了丰厚获利盘，部分投资者选择获利了结，导致价格回落，市场仍处于创纪录高位后的盘整阶段且尚未完全结束 [3] - 地缘政治局势复杂：一方面俄罗斯与乌克兰在美国斡旋下举行了“富有成效”的会谈，降低了局势骤然升级的风险；另一方面美国与伊朗即将举行会谈但双方在议程上存在根本分歧，为地区稳定埋下变数 [4] 技术分析与交易策略 - 白银行情目前为价格上涨趋势，技术图表显示K线支撑位在83.15美元附近 [7] - 大周期MACD图形呈现均线相交箭头向上，大趋势看涨，目前盘整为主要方向 [7] - 操作策略建议在83.30美元附近布局多单，止损82.60美元，止盈目标区间为93.80美元至95.90美元 [7]

黄金价格与市场观点 - 现货黄金价格在2月4日盘中重回每盎司5000美元关口 [1] - 瑞银策略分析师认为，从长期视角看，此次金价回调为市场注入了健康动能 [1] - 中信证券认为，贵金属将受益于货币属性和避险情绪共振，延续强势 [1] 美联储政策预期 - 美联储理事米兰表示，美联储今年需要降息不止100个基点 [1] - 里士满联储主席巴金强调，在通胀尚未完全回落至目标前，货币政策需保持谨慎，以确保劳动力市场稳定 [1] 万国黄金集团业绩与股价 - 万国黄金集团预期2025年度公司拥有人应占溢利约为14亿至15亿元，同比增长约143%至161% [1] - 预期溢利增加主要由于黄金产品销售量及价格上升所致 [1] - 万国黄金集团股价再涨超8%，截至发稿时涨6.2%，报15.58港元，成交额3.53亿港元 [2]

黄金近期行情剧烈波动 - 上周五黄金价格从最高5450美元暴跌至4682美元，单日跌幅达768美元 [1][7][8] - 本周二黄金价格从最低4665美元大幅反弹至4993美元，单日涨幅达328美元 [2][8] - 黄金价格连续暴跌三天，最低触及4403美元，随后反弹两日，市价站上5000美元关口 [5][12] 对不同类型交易者的策略建议 - 对于日内交易者，建议继续遵循系统信号操作，大起大落的行情是快速兑现利润的机会 [2][9] - 对于波段和中期持仓交易者，建议多看少动，等待市场波动率稳定，否则可能因浮亏急剧扩大和止损空间不足而被迫出局 [2][9] 黄金中长期趋势分析 - 长期来看，黄金仍能维持牛市状态，尤其在特朗普执政期间，其可能挑起地区冲突的激进言论易升温避险情绪，推动金价 [2][9] - 具体而言，若特朗普激化与伊朗的冲突或重提格陵兰岛问题，黄金有极大概率迅速飙高 [2][9] - 中短期来看，黄金急需一轮回调以清除不稳定资金（如日内、短线、量化资金），这些资金止损区间小且态度坚决，会放大波动率，清除后黄金将迎来更稳定的多头趋势 [2][9] 影响黄金价格的核心因素与中期展望 - 美联储下任主席人选变更为前理事沃什，而非市场预期的哈塞特，沃什更具自主性，大概率不会完全按照特朗普想法无限度大幅降息 [5][12] - 市场对美联储宽松货币政策的预期因此收紧，这是导致黄金价格三日暴跌的核心原因，且该因素具有长期影响性 [5][12] - 据此判断，黄金本轮反弹中期可能难以触及5597美元的历史性高点，能否突破该高点决定了黄金中期走势是延续疯牛还是进入漫长回调 [5][12]

黄金市场行情与驱动因素 - 现货黄金价格在2月4日亚市时段交投于每盎司5080美元附近，日内涨幅约2.7% [1][7] - 金价上涨受到地缘政治紧张局势推动，因美国在阿拉伯海击落一架伊朗无人机，引发市场避险情绪 [1][7] - 美联储降息预期抑制了美元反弹，为无息资产黄金提供了进一步支撑 [1][8] - 金价已从周一触及的近四周低点4400美元附近反弹超过650美元 [1][8] - 交易者正关注即将公布的美国ADP就业数据和ISM服务业PMI以寻求新交易动能 [1][8] 黄金技术分析观点 - 黄金在经历三天大跌1100美元后，反弹幅度已达50% [2][8] - 4950-5000美元区域是核心压力位和多空分水岭，站稳5000美元则短线有反弹空间，无法突破则可能二次回测 [2][8] - 技术性反抽的首要压力区已上移至5000美元大关，此处是通道上轨阻力和前期破位后的首个反弹测试区 [2][8] - 日线走势上，下跌走势有所放缓，短期关注4980美元一带的压力带 [2][8] - 4小时级别走势显示技术形态开始修复，短周期均线勾头向上，K线有突破短期压力带的迹象，日内可能延续反弹 [3][9] - 小时级别走势呈现小的V型反转，K线沿短周期均线震荡偏强，但小级别周期出现一定背离，短线可能有调整但力度有限 [3][9] - 综合短线操作思路建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期阻力关注5130-5180美元，下方支撑关注5030-4980美元 [3][9] 原油市场行情与驱动因素 - 2月4日，国际原油价格延续走高，交投于63.42美元/桶附近，结束了周一超过4%的跌势 [4][10] - 年初至今，WTI原油累计涨幅已接近10% [4][10] - 油价反弹的直接催化是地缘局势再度紧张，包括美国击落伊朗无人机及美军相关油轮在霍尔木兹海峡附近遭遇事件，令风险溢价重新计入油价 [4][10] - 涨势并未完全打开，因白宫表示美国总统特朗普仍希望优先通过外交途径处理与伊朗关系，市场态度谨慎 [4][10] 原油技术分析观点 - 日线图级别，油价结束连续收阳，K线收大实体阴线，但均线系统仍呈多头排列，中期客观趋势看涨不变 [5][11] - MACD指标在零轴上方，多头动能占优势，预计原油中期走势呈上行节奏 [5][11] - 短线（1H）走势触底反弹，回归上行节奏，均线系统拐头向上，短线客观趋势向上 [5][11] - MACD指标上穿零轴，多头动能充盈，预计日内原油走势延续上行，但空间有限，不会突破前高创新高 [5][11] - 综合操作思路建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期阻力关注65.0-66.0美元，下方支撑关注62.0-61.0美元 [5][11]