更重要的是，韩国必须向美国提供3500亿美元用于美方拥有并控制的投资项目，同时还需采购价值1000 亿美元的液化天然气及其他能源产品，并承诺再次投入大量资金到本国的投资项目中。需特别指出的 是，韩国的3500亿美元投资承诺与日本及欧盟的投资协议有着本质的区别。日本和欧盟在此类投资中能 够享有更多的自主决策权，甚至可以选择是否兑现承诺。 相较之下，韩国的投资承诺显得尤为直接和 强制：如果美国要求韩国购买美债，或是参与基础设施建设，韩国几乎别无选择。这意味着，从这一角 度看，韩国的协议无疑比欧盟和日本的协议更显屈辱。如果非要对这些协议进行排序，韩国的协议可能 是最严苛的，其后是欧盟，最后是日本。 李在明之所以声称这是一份"互惠协议"，很大程度上是因为 韩国对美国市场的巨大依赖。在特朗普政府突如其来的关税战中，韩国显然面临着巨大的经济压力。李 在明或许认为，如果不能将关税降低到15%，在与其他主要出口国的竞争中，韩国可能会遭受严重打 击。在这种情况下，直白地说，韩国或许是"不跪就得死"的局面。 但问题摆在眼前：韩国真能通过低 头就逃过经济危机吗？答案显然是否定的。实际上，越是急于迎合美国，越容易被收割。从宏观角度来 ...

美国与日本上周达成的贸易协议在细节落实层面遭遇挑战。随着美国计划于美东时间8月7日零点起对贸 易伙伴征收"对等关税"，双方围绕日本应适用税率的理解出现明显分歧，引发外界对协议稳定性的担 忧。 据央视新闻报道，正在美国访问的日本经济再生大臣赤泽亮正8月6日表示，美方发布的官方公告与此前 日美达成的协议存在出入，可能导致日本面临高于预期的关税负担。他强调，此前双方确认的是针对现 有税率低于15%的商品，最终总税率应统一为15%，而非在原有基础上再加征15%。 日本汽车业界也表达关切，认为即便降至15%，仍远高于特朗普上台前约2.5%的水平，希望政府继续推 动进一步降税。与此同时，美日双方在协议中的另一关键内容——日本承诺投资5500亿美元——也存在 分歧，主要集中在投资性质、利润分配等细节问题上。美方曾表示可自由使用这笔资金，但赤泽亮正回 应称，若无法为日本企业和经济带来实际益处，日方难以配合推进。 目前，日美仍在就上述多项议题进行磋商，协议能否顺利落地仍有待观察。 这一解释与白宫方面的说法相左。一名白宫官员周三称，美国对日关税将是在现有关税基础上额外加征 15%，这与欧盟情况不同——后者在相关行政令中明确注明" ...

美国总统特朗普6日签署行政令，以印度"以直接或间接方式进口俄罗斯石油"为由，对印度输美产品额外征收25%的关税。 这意味着美国对印度总体关税 税率将达到50%。 根据白宫当天发布的公告，特朗普称俄罗斯政府的行为和政策继续对美国国家安全和外交政策构成"异常威胁"，为应对俄乌冲突引发的国家紧急状 态，"对直接或间接进口俄罗斯石油的印度征收额外从价关税是必要和合适的"。 公告表示，除一些例外情况，新的关税措施将在行政令公布21天后实施。 根据特朗普7月31日签署的行政令，美国将从8月7日开始对印度输美商品征收25%的关税。与6日公布的额外关税叠加后，印度输美商品将总体适用50%的 关税税率。 特朗普近日以印度购买俄罗斯石油为由，威胁大幅提高对印度产品的关税。他称，印度不仅大量购买俄罗斯石油，还在二级市场上销售并获取大额利润， 为俄罗斯战争机器提供"燃料"。 印度外交部6日发布声明重申，美国对印度加征关税等行为"不公平、不正当和不合理"，印方将采取所有必要措施保护其国家利益。声明说，印度进口俄 罗斯石油基于市场因素，整体目标是为了确保印度能源安全。 印度外交部本周早些时候表示，俄乌冲突升级后，美国曾积极鼓励印度从俄罗 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场回归基本面验证阶段，需关注对等关税落地对经济的影响，商品和股指期货策略为工业品逢低多配 [1][4] 各部分总结 市场分析 - 7月30日政治局会议部署下半年经济工作，强调宏观政策持续发力、适时加力，落实积极财政政策和适度宽松货币政策，维持“稳中有进”基调，“反内卷”政策或更温和 [1] - 中国7月官方制造业PMI回落至49.3，新订单指数回落至49.4，非制造业保持扩张 [1] - 8月6日，A股全天震荡上涨，三大股指集体收高，沪指再创年内收盘新高，机器人、军工板块持续爆发，医药股再度调整 [1] - 商品期货收盘，焦煤主力合约涨超6%，硅铁涨超4%，工业硅、多晶硅涨超3% [1] 关税情况 - 7月31日，白宫发布行政令重新设定“对等关税”税率标准，新关税8月7日生效 [2] - 8月3日，美国贸易代表称新一轮关税“基本已定”，包括对加拿大、巴西、印度、瑞士等国加征不同税率关税 [2] - 8月5日，墨西哥与美国就双边安全达成新协议；日本质疑美国关税公告与协议不一致，要求纠正；欧盟未与美国就贸易协议联合声明达成共识，特朗普称若欧盟不履行义务将征收35%关税，还将大幅提高印度关税，预告将宣布药品和芯片关税 [2] 美国经济情况 - 美国7月非农不及预期，7月ISM服务业PMI低于预期，订单几无变化，雇佣活动进一步减弱，投入成本创近三年来最大涨幅，凸显关税政策不确定性拖累企业活动 [2] - 7月议息会议后，鲍威尔未就9月降息给出指引，强调关税和通胀的不确定性，称就业市场未走弱，截至8月1日，市场定价美联储年内将降息两次 [2] - 美联储理事库格勒将于8月8日辞职，特朗普将选择新的美联储理事和劳工统计局局长，批评鲍威尔降息太迟 [2] 商品分板块情况 - 国内供给侧最敏感的是黑色板块和新能源金属，海外通胀预期受益显著的是能源和有色板块 [3] - 黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”事实；有色板块供给受限未缓解，关注关税落地对需求预期的影响；能源短期地缘溢价结束，中期供给偏宽松，OPEC+同意8月增产54.8万桶/日；化工板块中部分品种“反内卷”空间值得关注；农产品短期无天气扰动，波动空间有限 [3] - 7月“反内卷”行情启动后，主要品种随市场情绪降温出现回撤，后续围绕修复4月对等关税出台前经济基本面博弈及关注“反内卷”事实落地进展 [3] 要闻 - 8月6日，A股市场全天震荡走强，沪指续创年内收盘新高，沪深京三市超3300股飘红，成交近1.76万亿，沪指涨0.45%，深成指涨0.64%，创业板指涨0.66% [5] - 商品期货收盘，焦煤主力合约涨超6%，硅铁涨超4%，工业硅、多晶硅涨超3%，锰硅涨超2%，焦炭、纯碱等涨超1% [5] - 8月5日，墨西哥总统称与美国就双边安全达成新协议并即将签署，强调尊重主权原则 [5] - 日本经济再生大臣称美国关税公告与协议不一致，要求美方纠正 [5] - 美国7月服务业活动意外持平，订单几无变化，雇佣活动减弱，投入成本涨幅创近三年来最大，7月ISM非制造业PMI从6月份的50.8下滑至50.1，新订单指数从6月份的51.3降至50.3，出口订单多次陷入萎缩 [5] - 8月5日，特朗普表示副总统万斯“最有可能”成为他的“接班人” [5] - 美国财政部将四周期国债拍卖规模设为1000亿美元，创单次拍卖规模历史新高，较上周多出50亿美元 [5]

关税政策变化 - "对等关税2.0"替代"1.0版本"，系统性重构关税税率至10%-40%多个档次，税率取决于与美国的贸易关系及谈判进展 [1] - 取消800美元以下小额包裹免税政策，增设40%惩罚性转运关税以封堵规避漏洞 [1] - 大部分经济体税率下调至5%倍数档次，如莱索托从50%降至15% [2][3] - 部分经济体税率未调整或调高，如瑞士从31%升至39%，新西兰从10%升至15% [3] - 设立特殊19%税率档，覆盖柬埔寨、泰国等东南亚国家，菲律宾从17%升至19% [3][4] 关税政策影响 - 预计推高美国平均关税税率，增加关税收入，2025年上半年关税收入达872亿美元，同比增2.4倍 [10] - 全面取消小额包裹免税政策预计每年增加超百亿美元关税收入 [17] - 推升美国通胀，6月CPI同比增2.7%，核心CPI增2.9% [17] - 冲击全球供应链稳定性，增加跨国企业合规成本和生产成本 [18] - 削弱传统转口贸易港避税功能，可能加速东南亚产业链升级 [18] 政策实施细节 - 商业货运包裹需通过ACE系统正式报关，国际邮政包裹设6个月过渡期 [6] - 过渡期可选择从价税或从量税，后期统一采用从价税 [7] - 构建全方位转运打压体系，包括40%惩罚性关税、禁止减免处罚和规避者黑名单 [8] - 对加拿大加征"芬太尼关税"由25%升至35% [5] - 美国商务部正对药品、木材、半导体等行业开展"232调查"，可能加征额外关税 [17]

美日贸易关税调整 - 日本被征收15%或以上关税的进口商品将面临额外15%的"对等关税"，不享受类似欧盟的"关税不叠加"待遇 [1] - 7月22日美日达成协议，日本适用的"对等关税"税率将为15%，包含10%的"基准关税"，8月起税率从10%提高到15% [1] - 日本经济再生大臣赤泽亮表示，针对现有税率低于15%的商品，8月后总税率应为15%，但美国政府公告要求现有税率之上再加15% [1] - 赤泽亮正将要求美方解释并落实协议内容，日本国内质疑政府未能明确协议内容 [1] - 日本首席关税谈判代表赤泽亮正本周赴美，与美国商务部长卢特尼克会谈90分钟，敦促美方尽快下调对日本汽车及零部件的关税 [1] 美日贸易协议细节 - 特朗普与赤泽两周前达成协议，将对日本商品的对等关税从25%降至15%，换取日本在美增加投资 [2] - 关于汽车关税的具体调整时间仍未明确，赤泽此次访美或将与财政部长贝森特进一步沟通 [2] 黄金市场表现 - 截至北京时间8月7日上午11:27，国际现货黄金报3377.16美元/盎司，上涨0.24% [2] - COMEX黄金报3439.90美元/盎司，上涨0.24% [2]

美国总统特朗普6日签署行政令，以印度"以直接或间接方式进口俄罗斯石油"为由，对印度输美产品额 外征收25%的关税。这意味着美国对印度总体关税税率将达到50%。 印度外交部6日发布声明重申，美国对印度加征关税等行为"不公平、不正当和不合理"，印方将采取所 有必要措施保护其国家利益。声明说，印度进口俄罗斯石油基于市场因素，整体目标是为了确保印度能 源安全。 印度外交部本周早些时候表示，俄乌冲突升级后，美国曾积极鼓励印度从俄罗斯进口石油，以增强全球 能源市场稳定。 特朗普政府4月初公布所谓"对等关税"措施后，一度宣称有望很快与印度达成贸易协议，但双方在关税 和非关税壁垒上的分歧导致贸易谈判陷于困境。印度从俄罗斯进口石油近期成为美国重点攻击的目标。 特朗普近期不断施压，要求俄罗斯与乌克兰达成停火协议，并在7月29日提出10天"最后期限"。美国以 印度进口俄罗斯石油为由对印度产品加征关税，被国际舆论视为美国对俄施压的一部分。 公告表示，除一些例外情况，新的关税措施将在行政令公布21天后实施。 根据特朗普7月31日签署的行政令，美国将从8月7日开始对印度输美商品征收25%的关税。与6日公布的 额外关税叠加后，印度输美商品 ...

宏观策略 - 7月美国非农数据反映疫后"K型经济"分化，市场关注点从总量低于预期转向数据有效性怀疑，需结合微观物价线索理解关税影响[3] - 美国"对等关税"第二阶段政策框架已形成，按国家维度分为三档税率（10%/15%/19-20%），按行业维度涉及关键技术、先进制造等领域[23] - 美国平均有效关税从2.3%增至8.75%，重点金属（钢铁/铝）和轻工业制品（纺服/家具）受影响显著[24] - 关税传导存在滞后性，因"抢进口"累库和夏季折扣未完全体现，结合《大漂亮法案》减税刺激，美国"再通胀"风险持续[25] 化工行业 - 纯碱行业20年以上老旧产能占比31%，10%产能能耗低于基准水平面临技改或淘汰[40] - 天然碱法较合成法成本优势显著（原料自采/工艺简单/能耗低），国内龙头博源化工现有680万吨产能，2025年底将扩至960万吨[41] - 中盐化工以68亿元竞得内蒙古天然碱矿，投产后将新增500万吨产能，合成法现有390万吨产能具备区域成本优势[41] 医药生物 - 科伦博泰TROP2 ADC药物SKB264获默沙东海外授权，进入10+项全球三期临床，2027年计划披露9项试验数据[36] - SKB264在EGFR突变NSCLC后线治疗mPFS HR达0.30，mOS HR 0.49，疗效优于阿斯利康Dato-DXd（PFS HR=0.63）[37][38] - 预计2025-2027年营收20.84亿/28.76亿/46.63亿，净利润-6.22亿/-1.30亿/5.61亿[39] 电子行业 - 顺络电子2025H1营收32.24亿（同比+19.8%），净利润4.86亿（同比+32%），汽车电子业务收入3.27亿（同比+19.33%）[32][33] - AI端侧应用推动电感需求，公司在数据中心/自动驾驶/人形机器人领域布局，氢燃料电池项目打开新增长点[34] - 联得装备中标京东方8.6代AMOLED生产线1.57亿元设备订单，供应苹果折叠iPhone曲面屏贴合设备[27][29] 消费电子 - WAIC2025展示200+台具身智能体，AI从工具转向"共生伙伴"，垂直行业智能体加速落地[42] - Meta Q2广告收入465.6亿（同比+21%），微软Azure年收入750亿创纪录，云业务收入1680亿（同比+23%）[43][48] - CoWoP技术可降低AI设备PCB成本30-50%，但面临良率与工艺挑战，扩产周期6-12个月快于传统基板[45] 全球AI动态 - 科技巨头Capex全面上调：微软FY26Q1指引300亿，谷歌从750亿调至850亿，Meta调至660-720亿[48][53] - Figma上市首日涨250%，月活超1300万，GLM-4.5开源模型在12项评测中综合排名全球第三[51][52] - AI算力建议关注英伟达/Marvell/博通，应用层建议Figma/Adobe/Salesforce等垂类标的[53]

2025.08. 07 本文字数：1017，阅读时长大约2分钟 据新华社，美国总统特朗普6日签署行政令，以印度"以直接或间接方式进口俄罗斯石油"为由，对印度输美产品征收额外的25%关税。对此，印方表 示，美方对印度加征关税的做法"不公平、不公正、不合理"，印度将"采取一切必要行动"维护国家利益。 印度输美商品关税税率翻倍 根据白宫当天发布的公告，特朗普称俄罗斯政府的行为和政策继续对美国国家安全和外交政策构成"异常威胁"，为应对俄乌冲突引发的国家紧急状 态，"对直接或间接进口俄罗斯石油的印度征收额外从价关税是必要和合适的"。 公告表示，除一些例外情况，新的关税措施将在行政令公布21天后实施。 根据特朗普7月31日签署的行政令，美国将从8月7日开始对印度输美商品征收25%的关税。与6日公布的额外关税叠加后，印度输美商品将总体适用 50%的关税税率。 特朗普近日以印度购买俄罗斯石油为由，威胁大幅提高对印度产品的关税。他称，印度不仅大量购买俄罗斯石油，还在二级市场上销售并获取大额利 润，为俄罗斯战争机器提供"燃料"。 "不公平、不公正、不合理" 印度外交部6日发布声明重申，美国对印度加征关税等行为"不公平、不公正、不 ...

根据美国政府7月30日颁布的行政令，美国从8月6日起对巴西输美产品加征40%的从价关税。这意味着 在美方4月颁布的所谓"对等关税"行政令基础上，大部分巴西输美产品的关税税率提高到50%，包括肉 类、咖啡、水果等。 （文章来源：新华社） 新华财经里约热内卢8月6日电（记者周永穗吴昊）巴西政府6日说，巴西已提交在世界贸易组织争端解 决机制下与美国进行磋商的请求。 根据世贸组织规则，磋商是世贸组织争端解决机制的第一步。若双方无法通过磋商达成共识、解决争 端，巴西可请求世贸组织争端解决机构设立仲裁小组。 巴西外交部当天在一份声明中宣布，这项请求对美国政府根据其今年4月2日颁布的所谓"对等关税"行政 令和7月30日颁布的"应对巴西政府对美国的威胁"行政令实施关税措施提出质疑。 声明说，美方实施上述措施公然违反其对世贸组织作出的最惠国原则、在世贸组织框架内谈判达成关税 上限等核心承诺。巴西政府重申愿意进行谈判，并希望磋商有助于问题的解决。 ...