股市整体情绪与表现 - 市场呈现明显的避险情绪，股市普遍承压，主要受中美关系反复影响 [1] - 尽管标普500指数下跌约1%，但其成分股中有56%的股票上涨，等权重指数仅下跌约0.1% [1][2] - 市场内部结构在最近约15分钟内出现改善迹象，试图扩大上涨范围 [2] - 波动率指数VIX上涨约21点，暗示市场可能出现超过1.2%的上下波动 [2] - 主要压力来自MAG 7等大型科技股，这些超大盘股拖累了标普和纳斯达克等主要指数 [3] 债券市场与宏观经济 - 美国10年期国债收益率一度跌破4%的关键支撑位，但目前已回升至该水平上方 [3][4] - 美国政府停摆进入第14天，导致部分经济数据发布延迟，市场依赖第三方数据评估经济状况 [3][6][7] - 从技术分析角度看，10年期国债收益率正处于约4%的关键支撑区域，若因政府停摆或经济数据延迟导致支撑失效，收益率可能进一步下行 [4][5] - prolonged政府停摆可能对劳动力市场和美国消费增长产生影响 [7] 大宗商品市场动态 原油 - 原油价格仍低于每桶60美元水平，昨日出现反弹可能主要是空头回补活动所致 [10][11] - 市场供应充足以及对中国等地区全球经济增长的担忧共同施压油价 [11] - 中国作为过去6至8个月的主要石油进口国，其储备已基本饱和，当前消费量有所减少 [12] - 从交易角度看，每桶57美元和56美元是重要的支撑位，若价格进一步跌破，下一支撑位看每桶48至49美元 [13] - 油价低于每桶65美元被视为对整体经济的警示信号 [14] 白银 - 白银市场目前存在实物短缺引发的逼空行情，大量白银正从伦敦转移至美国，这与今年1月份黄金市场的情况类似 [15][16] - 白银兼具工业金属和贵金属属性，工业需求方面因人工智能产品和一般消费电子产品可能进入后疫情时代的更新周期而出现增长 [17] - 存在结构性短缺，基本面支持银价进一步上涨，但在每盎司50美元等关键水平可能面临回调或盘整 [18] - 白银相比黄金波动性更大，价格反转时风险较高 [19] 货币政策与贸易前景 - 美联储主席鲍威尔即将发表讲话，市场预期其将强调仍可获取经济洞察力，并试图安抚市场，避免增加波动性 [6][7] - 潜在的关税问题重新浮现，特别是针对中国的关税，可能给通胀前景带来不确定性，并影响美联储的风险平衡决策 [7] - 国际货币基金组织在其全球经济展望中认为贸易紧张局势的影响迄今有限，但预计未来经济增长将放缓 [9]

日元汇率与日本央行政策 - 高盛将日元未来3个月、6个月和12个月的目标汇率分别从142、138、135大幅上调至150、148和145 [1][2] - 高盛认为尽管短期日元走势疲弱，但日本央行的长期利率路径将支撑日元走强，预计前端利率将进一步压缩，对冲成本随之下降 [2] - 荷兰商业银行指出贸易争端升级推升避险情绪，日元作为避险货币受到市场追捧 [1][3] 英国经济数据与央行政策预期 - Pantheon Macroeconomics指出英国截至8月的三个月失业率升至4.8%，薪资增速放缓至4.7%，劳动力市场降温将增加英国央行降息压力 [3] - 英格兰及威尔士特许会计师协会认为英国就业市场因用人成本高企和经济疲软而恶化，职位空缺持续减少，但放缓速度可能不足以促使英国央行在11月立即降息 [3] - 法国农业信贷银行指出英国9月数据利空，但英国央行仍在讨论降息时机，此次报告几乎不改变政策走向，预计英镑短期跌幅受限 [1][4] - Jefferies经济学家认为英国疲软就业数据支持英央行鸽派立场，市场仍低估今年进一步降息的可能性及利率最终下行幅度 [4] 法国财政与政治风险 - 德国商业银行警告若法国总理勒科尔努未能成功应对财政挑战，恐引发更大政治混乱甚至新选举 [1][2] - 德国商业银行分析未来48小时法国国债最理想情景是出现预算规模缩减及养老金改革回撤的前景，将赤字目标从GDP的4.7%调整为低于5%可能仅相当于额外90亿欧元 [2] - 德商银行建议投资者可趁10年期法德国债收益率利差收窄至约80基点的机会，降低对法国国债的风险敞口 [2] 全球贸易局势与避险情绪 - 荷兰商业银行分析贸易争端近期再度升级，加剧市场避险情绪，对全球汇市构成影响 [3] - 随着贸易摩擦双方采取反制行动，市场对全面贸易战重演的担忧增加，日元、瑞士法郎和欧元等避险货币受追捧，而与贸易高度相关的澳元和纽元等高风险货币遭受抛售 [3] - 美元虽具备避险属性，但在进一步升级情景中面临下行压力，短期内仍可能保持一定支撑 [3] 其他经济数据与事件 - 美国财经网站InvestingLive指出德国9月核心通胀年率上升至2.8%，高于8月的2.5%，表明德国潜在价格压力依然顽固 [4] - TD Cowen分析师指出美国加密货币市场结构法案因参议员推进迟缓，或推迟至中期选举后通过，民主党要求禁止高官及家属持股加密货币公司，矛头直指特朗普家族获利约6.2亿美元 [1]

核心观点 - 全球债市呈现"避险主导、流动性充裕、信用分层"的核心特征，建议采取"超配安全资产、增配新兴市场主权债、战术性超配长端美债、谨慎对待信用风险"的配置策略[4][33] - 美国政府"停摆"与关税威胁推动全球避险情绪升温，主权信用风险重估叠加违约预期上升[1][4][6][7] - 投资级债券利差稳定但高收益债利差走阔，显示市场在流动性充裕环境下对信用风险敏感度依然较高[4] 市场综述 - 美国政府"停摆"进入第三天叠加总统对华关税威胁，全球债市避险情绪急剧升温，成为过去一周核心驱动[4][6] - 美联储官员Miran表示当前债市平静支持加速降息，但政府数据发布受阻增加政策不确定性[4][6] - 国际清算银行与英国央行联合上调主权债务风险预警，特别点名法国与日本财政改革僵局[4][7] - 穆迪强调贸易壁垒与关税政策对新兴市场的外溢风险[4][7] - 特朗普10月10日威胁大规模加征对华关税瞬间点燃避险情绪，资金快速涌入美债等安全资产[4][7] 收益率与价差走势 - 10年期美债收益率下行6.2个基点至4.04%，30年期美债收益率下行7个基点至约4.60%水平[4][8] - 2年期与10年期美债利差维持在52.8个基点，TED利差收窄至-0.048%显示银行间流动性改善[4][8] - 德国10年期国债收益率下行7个基点至2.63%，英国10年期金边债券收益率下行3.9个基点至4.67%[4][9] - 日本10年期JGB收益率微升2.2个基点至1.70%，短端受央行宽松预期压制下行[4][10] - 美国高收益债利差扩大17个基点至2.631%，新兴市场企业债利差走阔8.2个基点[4][10] - VIX指数暴涨30%印证避险主导的市场格局[4][10] 境外债一二级市场动态 - 离岸人民币主权债10年期收益率周涨5.18个基点至1.9109%，境内外利差从3.22个基点扩大至11.48个基点[4][14] - 点心债发行3只合计15亿元人民币，全部为AAA级金融债，期限集中1年期[4][17][18] - 中资美元/港币债发行15只合计16.3亿元，其中金融债10只10.94亿元，产业债1只5.0亿元[4][19][20] - 离岸人民币债券期限结构呈现全面上行态势，主权债与金融债利差动态反映出信用分层与流动性预期变化[23][24] - 中资美元债各期限收益率曲线小幅上行，1年期收益率达4.09%，投资级利差呈现分化特征[25][26] 信用动态与信用事件 - 欧洲评级机构Scope警告美国联邦政府"停摆"已对美国信用评级构成负面影响[27] - 法国主权信用评级被正式下调，直接冲击法国国债市场，凸显欧元区内部财政分化加剧[27][28] - 标普全球预测美国和欧洲公司违约率将翻倍，美国企业违约率预计从6.2%上升至12.5%，欧洲从3.8%上升至8.5%[28] 流动性与资金面 - 美国SOFR从0.026%收窄至0.048%，表明银行间资金供给充足、交易对手风险较低[4][30][31] - TED利差从0.16%回落反映美元信贷与主权债市场风险溢价收敛[4][31] - 市场对美联储10月降息预期强化推动短期融资成本下降[4][31] - 主权信用风险重定价导致跨市场利率结构性分化，形成"短端宽松、长端避险"格局[4][32] 海外债配置策略 - 建议超配安全资产、增配新兴市场主权债、战术性超配长端美债、谨慎对待信用风险[4][33] - 更高的收益率使债券在2025年成为更具战略价值的资产，市场对美联储进一步降息的预期支持这一观点[33] - 投资级与高收益信用利差仍处于历史窄水平，而违约率处于相对高位，信用市场的风险回报比失衡[33] - 新兴市场主权债务因其50%的高收益占比提供优于高收益债的防御性与票息溢价，被列为四季度首选资产[33]

来源：掌控雷电大爷 国际金价持续攀升，现货黄金价格首次突破每盎司4179美元，全球黄金市场迎来历史性时刻。 国内品牌足金饰品价格随之水涨船高，周生生、老庙、周大福等品牌足金饰品价格已突破1200元/克，达到1213-1218元/克不等。 01 金价飙升：三大动力助推黄金创新高 黄金市场在2025年第四季度初迎来惊人走势，现货黄金价格史上首次突破4000美元大关后，仅用不到一周时间就站上4179美元高位。 这场金价飙升的背后，是多种因素共同作用形成的合力。 避险情绪成为黄金上涨最直接的催化剂。美国联邦政府"停摆"事件引发市场对美国财政以及美元资产的担忧。 同时，中美贸易摩擦进一步拉升市场避险需求，带动金价持续上涨。 美联储货币政策转向同样构成黄金上涨的重要支撑。市场对美联储后续继续降息预期高涨。 东方金诚研究发展部副总监瞿瑞表示："美国重新开启降息，叠加多名美联储官员对年内继续降息表态偏鸽，推升金价持续上涨"。 全球央行购金潮打破了黄金市场的传统供需平衡。截至9月末，中国官方黄金储备已连续11个月增持。 高盛在最新报告中指出，鉴于ETF的持续流入和各国央行购买，将2026年12月金价预估上调至4900美元/盎司 ...

本期《全球财经连线》，带你解析黄金狂飙背后的宏观逻辑，洞察金价的长期走势与投资机遇。 【本节目内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议！】 设计：吴怀宽 （原标题：全球避险风起，黄金还能涨多久｜全球财经连线） 南方财经 21世纪经济报道记者 李依农 黄金价格持续上扬，年内累计涨幅已近60%。 避险情绪升温、美元信用减弱以及全球"去美元化"进程，共同推动金价创下阶段新高。短期来看，美 元、美债、日元等传统避险资产吸引力下降，黄金重回市场"安全港"；长期而言，美国财政赤字与美元 体系转型，进一步强化黄金的战略配置价值。与此同时，中国黄金主题ETF规模突破2000亿元，反映投 资者避险需求高涨。在全球货币体系重估的背景下，金价能否继续上行，成为资本市场关注的焦点。 海外运营内容统筹: 黄子豪 海外运营编辑：庄欢 吴婉婕 龙李华 郑全怡 出品：南方财经全媒体集团 策划：赵海建 监制：施诗 编辑：和佳 记者：李依农 制作：李群 拍摄：胡凯文 新媒体统筹：丁青云 曾婷芳 赖禧 黄达迅 海外运营监制: 黄燕淑 ...

10月14日，现货黄金继续走强，截至发稿，国际现货黄金一度升至4179美元/盎司。反观国内，从已更新的情况来看，周生生金饰价格涨至1213 元/克。金饰克价年内已涨400元。 10月14日国际现货黄金价格走势。（来源：金投网） 自8日起，国际现货黄金先后突破每盎司4000美元和4100美元大关。中新社国是直通车记者采访了位于北京东城区天雅珠宝城的曼珊金店店长李依 白，她表示，自10月以来，店铺的销售额远超上月同期。"店内的顾客大多是买涨不买跌的。" 金价上涨逻辑何在？ 工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林告诉记者，这波金价上涨的动力来源有两方面。 第一，美政府之前干预美联储决策，力推美元贬值，使得美元信用下滑。美元贬值带来了黄金升值，不信任美元的央行和投资人涌向黄金。 来源：国是直通车 汇管信息研究院副院长赵庆明则认为，在地缘政治风险降低的背景下，目前没有任何模型、理论可以解释金价为何持续上涨。唯一可以解释的是 市场情绪。投资者普遍对黄金的看涨情绪推动了黄金持续走高。 金价热度何时退潮？ 金价在多重因素叠加下走出亮眼行情，让不少人紧盯其上涨节奏，但市场从来不是单向行驶，想要判断这波金价热度何时会降，就得先看 ...

每经记者｜岳楚鹏 每经编辑｜兰素英 10月14日，现货白银再度创造历史，盘中价格一度冲高至每盎司53美元，创下历史新高。截至发稿，价格回落至51.56美元。 2025年初至今，白银已经累计上涨约80%，远超同期黄金约57%的涨幅。 伦敦市场出现前所未有的现货紧张，库存告急、交割延迟，部分机构甚至包下跨大 西洋航班的货舱，空运笨重的银锭——这种昂贵操作通常只用于金条运输——以赚取伦敦市场的溢价。 从历史上看，这并非白银第一次点燃全球市场的想象力。1980年，在通胀肆虐与市场操纵的狂潮中，白银被得州亿万富翁亨特兄弟推至50.35美元的高位； 2011年，在量化宽松与避险情绪的裹挟下，白银再度逼近这一心理关口。但两次疯狂的行情均以大跌结束。 如今，白银涨至53美元的历史高位，让市场不得不思考：这一次，究竟是投机旧梦重演，还是一个新的金属时代正在开启？白银能否打破"50美元魔咒"？ 1980年：石油大亨垄断下的畸形狂欢 1970年代末，美国经历了严重通货膨胀和经济动荡，投资者纷纷寻求硬通货避险。 彼时黄金和白银作为抗通胀资产受到追捧，两位得克萨斯州石油大亨——纳尔逊·邦克·亨特和小威廉·亨特兄弟笃定法定货币将大幅贬值 ...

股市整体表现 - 东京股市两大股指14日大幅下跌，日经225指数收盘下跌2.58%，东京证券交易所股票价格指数下跌1.99% [1] - 日经指数下跌1241.48点，收于46847.32点；东证指数下跌63.60点，收于3133.99点 [1] - 市场早盘跳空低开，日经股指呈现宽幅震荡，午盘时段大盘跌幅明显扩大 [1] 行业板块表现 - 东京证券交易所33个行业板块多数下跌，电气产品、有色金属、证券及商品期货交易业等板块跌幅靠前 [1] - 仅海洋运输业、零售业、钢铁和食品4个板块上涨 [1] - 防卫相关股票下跌明显，因高市早苗日前当选自民党总裁而大幅上涨的防卫相关股票出现回调 [1] 市场情绪与驱动因素 - 投资者避险情绪明显上升，受日本政局及全球贸易形势不透明因素影响 [1] - 市场受多重不透明因素影响，导致整体风险偏好下降 [1]

白银市场表现 - 现货白银价格突破53美元/盎司，创历史新高 [1] - 2025年初至今白银累计上涨84%，远超黄金同期的56%涨幅 [1] - 自8月底以来白银价格已上涨超过35% [2] 白银市场特性与风险 - 白银市场规模远小于黄金市场，可能仅为黄金市场的十分之一 [2] - 白银市场波动性高，每一美元资金流入产生的影响比黄金市场大得多 [2] - 白银缺乏央行结构性支持，而黄金是唯一受央行支撑的商品 [2] - 投资资金短暂流出可能引发白银价格不成比例的大幅波动 [2] 价格驱动因素 - 伦敦实物白银库存已降至多年最低水平，出现流动性紧缩加剧涨势 [2] - 白银表现类似黄金的“强化版”，在市场情绪向好时表现更出色，情绪转变时下跌也更严重 [3] - 白银对工业需求（如光伏）的依赖使其更易受经济周期冲击 [3] - 美联储可能降息，白银在中期很可能继续上涨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 过去两周美股三大指数下跌、恒生指数和A股多数板块上涨，多数行业上涨有色和钢铁领涨，利率债价格上涨、资金价格下降、债市杠杆水平下降，美债收益率下降、美元升值、黄金上涨 [3][4][5] - 中国加强稀土相关物项出口管制，美国威胁加征100%关税，加征关税有不确定性对A股冲击或不及4月初，建议关注黄金、稀土等板块 [12][14][15] - 看多黄金，债市转多，避险情绪提升利好债市，当前绝对收益率处于高位具备配置价值 [16] 根据相关目录分别进行总结 股票市场表现 - 过去两周纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化-1.24%、-1.37%与-1.66%，纳斯达克中国科技股指数变化0.29%，恒生指数变化0.62% [3] - 过去两周wind全A指数变化1.63%，中证A100、沪深300等指数有不同涨幅，从板块风格看沪市蓝筹和成长均上涨、深市蓝筹上涨成长下跌、北证50指数下跌 [4] - 30个中信行业25个行业上涨，领涨的行业为有色、钢铁、基础化工与建材，过去两周涨幅大于4.0% [5] 债券市场表现 - 过去两周10年期国债期货主力合约较9月28日上涨0.28%，10年国债活跃券收益率较9月28日下降5.75BP至1.8206%，除30年期限外其余期限品种收益率均下跌 [6] - 资金价格有所下降，截至10月11日R007较9月28日下降22.60BP，DR007下降16.11BP，两者利差收窄，央行过去两周净回笼14464亿元 [7] - 债市杠杆水平下降，银行间质押式回购成交量（5日均值）由9月28日的6.35万亿元变为10月11日的5.61万亿元 [8][9] - 过去两周美债收益率下降，截至10月11日10年美债收益率较9月26日下降15BP至4.05%，各期限品种收益率下降曲线下移明显 [10] 外汇与黄金市场表现 - 过去两周美元指数提升0.64%，美元兑欧元、英镑与日元分别变化0.73%、0.37%与1.11%，美元兑离岸人民币汇率提升0.09%、兑在岸人民币汇率下降0.16% [11] - 过去两周黄金上涨，伦敦金现货价格上涨5.43%至3974.50美元/盎司，COMEX黄金期货价格上涨6.75%至3986.20美元/盎司，国内黄金价格也上涨 [11] 政策与事件 - 中国商务部10月9日发布加强稀土相关物项出口管制公告，针对军用用途物项，民用用途、合规物项将被许可，设置了过渡期 [12] - 美东时间10月10日美方宣布针对中方稀土出口管制加征100%关税并对关键软件实施出口管制，中国商务部回应，加征关税有不确定性，若落地中国可能反制 [14] 投资建议 - A股短期可能波动但结构性机会仍在，建议关注黄金、稀土、AI、算力、储能、固态电池、创新药等 [15] - 看多黄金，认为内盘黄金大概率继续上涨，债市转多，避险情绪提升利好债市，当前绝对收益率处于高位具备配置价值 [16]