核心观点 - 当前贵金属（黄金、白银）及铜的迅猛上涨行情远未结束，5000美元/盎司的黄金价格可能只是新一轮上涨的起点，而非终点 [7] - 此轮行情的核心驱动力空前强大，主要源于地缘政治风险加剧、白银市场逼空效应以及美元体系面临压力 [8] - 在通胀周期与信用体系面临挑战的叠加时期，黄金价格没有明确上限，做空风险极高 [25] 地缘政治与避险需求 - 2026年初，特朗普政府的一系列激进政策导致全球地缘冲突升级，刺激避险资金大规模涌入贵金属市场 [8][9] - 具体事件包括：1月3日美军突袭加拉加斯逮捕委内瑞拉总统、1月7日宣布退出66个国际组织、1月12日实施针对伊朗的“连坐关税”政策、1月14日向中东增派航母并加码次级制裁、1月17日威胁对丹麦等8国加征关税、1月19日及21日就格陵兰岛主权及部署导弹系统问题向丹麦施压 [9] - 自俄乌战争爆发，尤其是特朗普上任以来，全球央行加速“去美元化”并增持黄金，这一趋势在近期显著加速 [10][11][12] - 截至2025年第三季度，美债在全球央行官方总储备中的市值占比已降至约25%以下，而黄金占比上升至28.9% [17] - 2026年1月21日，丹麦宣布计划在1月底前清仓所持全部约1亿美元美国国债，可能引发其他央行效仿，加入“抛美债、买黄金”的行列 [17] - 美元指数近期从99.4下跌至97，显示资金正在抛售美元并转向黄金等资产 [18] 贵金属价格表现与历史趋势 - 国际黄金价格已突破5100美元/盎司，白银价格涨破100美元/盎司（对应国内金价约1100元/克，银价约27元/克） [3] - 黄金价格涨幅迅猛，已提前达到作者原本预计在2024年底才达到的目标价位 [2] - 特朗普执政时期与金价上涨呈现强关联：其首次任期（2017年1月至2021年1月）内，金价从约1204美元/盎司涨至约1872美元/盎司，累计涨幅55.5% [16] - 其第二次任期（2025年1月至10月），金价从约2730美元/盎司最高涨至4358美元/盎司，期间最大涨幅59.5% [17] - 若从特朗普宣布参选第47任总统时（金价约1700美元/盎司）算起，至当前5100美元/盎司，累计涨幅已达2倍 [17] 白银市场供需与逼空行情 - 白银正经历强烈的全球性逼空行情，其赚钱效应吸引了大量资金，并对黄金价格上涨形成联动助推 [21][24] - 逼空行情的底层原因是供需显著失衡，叠加主要白银生产国的出口管控，导致交易所库存枯竭 [21] - 2026年1月COMEX白银交割期为1月2日至1月29日，交割压力巨大 [22] - 截至1月下旬，COMEX白银可交割库存约1.27亿盎司（约3956吨），仅占总库存（12952吨）的29% [22] - 其中真正可立即交割的合格银锭实际仅约2000–2500万盎司（约62–78吨），远低于账面数字 [22] - 1月交割总量为8288份合约（每份5000盎司），即4144万盎司，交割缺口高达65%以上 [22] - 若按未平仓合约对应的实物索取权约5.9亿盎司计算，未平仓合约对于交割需求是可交割库存的14倍，库存覆盖率仅7% [22] - 纽约交易所已多次上调保证金但效果有限，逼空行情可能持续，甚至可能引发交易所介入调停 [23] 市场展望与投资警示 - 在极端不理性的行情中试图进行理性定价极易出错，贵金属行情可能“完全不讲理” [6][7] - 投资者不应猜测顶部，更应绝对避免做空，因为错误判断回调时机可能导致在逼空行情中蒙受重大损失 [25] - 若参照1980年黄金价格占全球金融资产的比例计算，当前金价至少应在2万美元以上，显示当前5000美元的价格远非极限 [25]

隔夜市场回顾 (2026年1月23日 周五) - 全球股市表现分化，美股大盘持稳而小盘股承压，欧亚市场涨跌互现，避险情绪推动黄金价格刷新历史高位 [2] - 美股大盘指数标普500微涨0.03%至6915.62点，纳斯达克100指数上涨0.34%至25605.47点，科技股韧性凸显 [3] - 美股小盘股罗素2000指数下跌1.82%至2669.16点，连续跑输大盘，反映市场对融资成本和经济敏感型资产的担忧 [3] - 市场波动率VIX指数上升2.88%至16.09，美国10年期国债收益率持平于4.239%，市场情绪谨慎但未现恐慌 [4] - 现货黄金价格强势上涨，首次突破5000美元/盎司，单周涨幅达8.4% [5] - WTI原油价格收于61.07美元/桶，需求预期改善抵消部分库存压力 [6] - 美元指数周内下跌近2%，创2025年6月以来最差单周表现 [7] - 欧洲股市分化，英国富时100指数上涨至10143.44点，德国DAX指数涨至24900.71点，但法国CAC40指数下跌至8143.05点 [8] - 亚洲股市中日经225指数升至52885.25点，受日元贬值和国内政策预期支撑 [8] 今日市场动向与关键驱动因素 (2026年1月26日 周一) - 新交易周市场维持谨慎基调，投资者关注美联储政策信号、企业财报及地缘局势进展 [9] - 美股盘前大型科技股如苹果、微软等财报前持稳，但小盘股和周期板块仍面临压力 [10] - 欧洲斯托克50指数期货下跌0.1%，市场等待欧元区PMI数据及英国零售销售指引 [10] - 本周美联储将公布利率决议，市场押注维持现有利率，关注点阵图对降息路径的暗示 [11] - 格陵兰岛主权争议持续发酵，美欧关系不确定性助推避险资产需求 [12] - 英特尔财报不及预期拖累芯片股，本周苹果、Meta等科技巨头业绩成焦点 [13] - 黄金ETF周内资金流入超百亿元，白银期货跟涨突破106美元/盎司 [14] - 行业分化显著，能源与科技板块受业绩支撑走强，而房地产和消费零售板块因利率敏感性承压 [15] - 日本股市受国内资金流入推动表现强劲，中国A股结构性行情中科技与资源板块活跃 [16] 宏观经济事件日历 - 今日（1月26日）将公布德国Ifo商业景气指数，前值88.3 [2] - 今日将公布美国核心耐用品订单月率，预测值0.3% [2] - 今日将公布美国耐用品订单月率，预测值3.1% [2] - 今日将公布比利时NBB商业景气指数，前值-10.2 [2] - 今日将公布日本企业商品价格指数年率，预测值2.5% [2]

黄金最新行情走势—— 上周黄金市场周初高开在4627.8美元/盎司，后行情先回落给出4617.5美元/盎司，后行情受到美国总统 强势言论的避险消息影响强势拉升，周线最高触及到了4990美元/盎司，后整理，周线最终收线在了 4986.2美元/盎司，周线以一根基本饱和大阳线收线，而这样的形态收尾后，本周有继续冲高的技术需 求。综合来看，总结：黄金跳空开局，多头依旧维持强势，今日操作上考虑回撤布局多单为先，上方关 注5080-5100美元阻力，下方关注4985-4970美元支撑。 原油最新行情走势—— 美原油市场上周低开在58.9美元/桶，后行情小幅回踩给出58.64的周线低点后行情强势震荡拉升，周线 最高触及到了61.45美元/桶，后整理，周线最终收线在了61.37美元/桶，后，周线以一根下影线稍长的 大阳线收线，而这样的形态收尾后，本周有继续拉升的需求。综合来看，总结：原油低位震荡，多头企 稳反弹，有进一步延续的概率，今日操作上考虑回撤布局多单为先，高空为辅，上方关注62.2-63.0美元 阻力，下方关注60.5-59.6美元支撑。 纳指最新行情走势—— 纳指市场上周低开在25259.33美元，后行情先回落给出 ...

市场情绪与资产表现 - 投资者涌入贵金属是一个明确的信号，表明尽管上周美欧紧张局势部分缓和，但风险偏好并未回归 [1] - 白银和黄金创下新高，而亚洲股市则出现回落 [1] - 即便是此前仿佛不受全球动荡影响、一路走高的韩国KOSPI指数也出现了下跌 [1] 市场驱动因素分析 - 这次对避险资产的追捧并非由重大的地缘政治头条新闻引发，没有新的违反国际法行为、入侵事件或直接的军事威胁 [1] - 除了美国可能对加拿大加征关税（表明贸易紧张局势仍在持续）之外，新闻寥寥 [1] - 对贵金属的追捧表明市场压力远未结束 [1]

美元汇率动态 - 彭博美元现货指数下跌0.5% 至9月以来最低水平 因市场猜测美国可能协助日本干预汇市以削弱美元兑日元[1][2] - 美元兑日元汇率下跌 日元一度跳涨1.2% 交易员将纽约联储的行动解读为央行准备协助日本当局直接干预汇市以支撑日元[2][5] - 美元上周录得自5月以来最大跌幅 原因包括不可预测的美国政策制定、美欧关税紧张局势以及对美联储独立性的攻击[5] 贵金属市场表现 - 黄金价格首次突破5000美元 受避险需求推动 涨势因特朗普重塑国际关系以及投资者逃离主权债券和货币而加剧[1][3] - 白银价格飙升超过6% 创下历史新高[3] 亚洲货币及市场反应 - 亚洲货币因美元走弱而受益 马来西亚林吉特升至2018年以来最强水平 韩元升至约三周最高点 新加坡元升至2014年以来最强水平[7] - 日本、韩国和香港的股票指数下跌[6] 政策协调与市场解读 - 日本最高货币官员表示东京当局将与华盛顿方面密切协调应对 日本首相此前警告市场政府已准备好采取行动[4] - 政策协调被视为关键信号 若市场将其解读为容忍更宽松的全球美元条件的意愿 可能强化美元短期下行趋势[5] - 美国支持日元的迹象重新引发了关于潜在协调外汇干预以引导美元兑其主要贸易伙伴货币贬值的辩论 此类协议被认为有助于美国出口商与中国和日本等对手竞争[9] 其他市场及风险因素 - 美国国债在关税威胁和地缘政治紧张局势加剧的背景下小幅走高[6] - 市场关注美联储即将公布的政策决定以及微软公司和特斯拉公司等巨头的财报[8] - 周末对美国政府再次关门的担忧上升 特朗普威胁对加拿大进口商品征收100%关税[6] - 另一场部分政府关门风险增大 将强化资金从美元和美国资产多元化配置的自我强化动态 随着外国投资者提高货币对冲比率以及官方行动已阻止日元贬值趋势 美元抛售将加速[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 最新数据显示美联储1月28日议息会议宣布降息可能性几乎为零，市场普遍预期今年首次降息或在6月 [2] - 美欧围绕格林兰岛争执放缓后美国调集重兵前往伊朗，持续的地缘政治和经济不确定性推动避险需求，提高黄金吸引力，白银还获工业需求支持，美国总统抨击美联储、美欧关系恶化加剧市场避险情绪，美元走弱推动金属市场上涨 [2] - 1月23日全球金属市场掀起上涨高潮，贵金属短线波动加剧，建议多头继续持仓并注意控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨1.42%，报4983.10美元/盎司，COMEX白银期货涨7.15%，报103.26美元/盎司，沪金主力合约上涨1.66%报1121.16元/克，沪银主力合约上涨6.32%报25650元/千克 [1] 重要资讯 - 截至1月23日，全球最大黄金ETF持仓较上日增加6.87吨至1086.53吨，全球最大白银ETF持仓较上日减少14.1吨至16089.98吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储1月降息25个基点概率2.8%，维持利率不变概率97.2%，到3月累计降息25个基点概率15.5%，维持利率不变概率84.1%，累计降息50个基点概率0.4% [1] - 欧盟委员会1月23日宣布将提议把针对美国价值930亿欧元报复性关税措施再暂停六个月，原定于2月7日生效，此前美国撤回因格陵兰岛问题对欧洲八国关税威胁 [1] - 美国寻求重写与丹麦防务协议，要求取消对其在格陵兰军事存在限制，原协议要求美国对格陵兰军事行动或设施做“重大改变”前需“咨询并通知”丹麦和格陵兰，美方希望删除此条款 [1] - 特朗普称美国正调集重兵前往伊朗，被视为金属周五走高推手 [1] - 1月23日公布，美国1月标普全球制造业PMI初值51.9，预期52，12月前值51.8；服务业PMI初值52.5，预期52.9，12月前值52.5，去年同期52.9；综合PMI初值52.8，预期53，12月前值52.7，去年同期52.7 [1][2] - 1月23日公布，2026年1月欧元区制造业PMI初值升至49.4，较12月提升0.6个百分点，高于预期49.1；服务业PMI初值51.9，预期52.6，前值52.4；综合PMI初值51.5，预期51.9，前值51.5 [2] - 1月23日，日本央行宣布维持政策利率在0.75%不变，符合预期 [2] 市场逻辑 - 最新数据显示美联储1月28日议息会议宣布降息可能性几乎为零，市场普遍预期今年首次降息或在6月 [2] - 美欧围绕格林兰岛争执放缓后美国调集重兵前往伊朗，持续的地缘政治和经济不确定性推动避险需求，提高黄金吸引力，白银还获工业需求支持 [2] - 美国总统抨击美联储威胁央行独立性，美欧关系恶化加剧市场避险情绪，美元走弱推动金属市场上涨，1月23日美元指数大幅回落、收跌1.88%，报97.51 [2] 交易策略 - 贵金属短线波动加剧，多头继续持仓，注意控制风险 [2]

文章核心观点 - 华创证券认为多重因素持续催化贵金属行情，黄金价格或长期上行，白银价格更具弹性 [1] - 该机构持续看好电解铝的红利属性，预计行业平均利润维持高位，铝价支撑强 [1] - 有色60ETF跟踪的中证有色金属指数广泛覆盖行业，成分股平均市值较大，兼具周期性与成长性 [1] 贵金属行情催化因素 - 降息预期和美联储独立性危机强化、地缘冲突下避险升温以及美债或遭抛售等因素持续催化贵金属行情 [1] - 央行购金需求持续对金价形成强支撑，部分机构与央行层面的多重利好持续催化 [1] - 黄金的避险需求和投资需求或长期持续，价格或长期上行 [1] - 白银工业属性和金融属性共振，价格更具弹性 [1] 电解铝行业观点 - 持续看好电解铝红利属性，预计行业平均利润维持高位 [1] - 由于行业未来资本开支强度较低，红利资产属性逐步凸显 [1] - 铝短期进入消费淡季，但长期基本面和宏观叙事大逻辑暂未改变，对铝价支撑强 [1] - 未来几年供给刚性明显，且铜铝比处于历史高位带来铝强大补涨潜力 [1] - 全球铝库存总体维持低位，铝价支撑强 [1] 有色金属指数与ETF - 有色60ETF跟踪的是中证有色金属指数 [1] - 该指数从沪深市场中选取涉及有色金属采选、冶炼与加工等业务的上市公司证券作为指数样本，广泛覆盖行业各领域 [1] - 指数成分股平均市值较大，行业分布涵盖多种关键金属品种 [1] - 整体呈现周期性与成长性结合的特点，以反映有色金属相关上市公司证券的整体表现 [1]

黄金价格行情 - 1月26日亚盘时段，国际黄金最新报价为1132.72元/克，较前一交易日上涨18.51元，涨幅1.66% [1] - 当日开盘价报1119.43元/克，盘中最高触及1138.85元/克，最低下探至1118.85元/克 [1] - 黄金市场呈现罕见的“早盘跳空高开”惯性，连续四周以缺口形式开启交易 [3] - 特朗普对加拿大加征关税的突发消息，直接将金价开盘价击穿5000美元关键压力位，随后一路狂飙直逼5100美元 [3] 黄金市场驱动因素与特征 - 在牛市情绪的催化下，避险需求的边际效应正被指数级放大，任何风吹草动都可能触发资金疯狂涌入 [3] - 黄金牛市已进入“高基数+高波动”的加速阶段，5000美元不是终点，而是新一轮上涨的起点 [4] - 由于金价基数已站上5000美元大关，过去每日3%的波动仅对应几十美元，如今却能轻松撬动150美元的空间 [3] - 一条利多消息的刺激，足以推动金价单日上涨百美元以上 [3] 技术分析与展望 - 当前黄金的波动节奏已发生质变，15分钟级别的K线足以捕捉核心趋势 [3] - 当前金价的上行趋势仍未改变，操作上仍以低多为核心逻辑 [3] - 日内关键支撑集中在5050-5030美元区间，亚盘阶段的急涨行情需重点关注欧盘的延续性 [3] - 若欧盘能稳住涨势，5100美元整数关口将很快被击穿，一旦有效突破，下一目标可直接看向5120-5130美元区域 [3] 潜在宏观风险事件 - 参议院民主党领袖舒默誓言，除非共和党剥离国土安全部资金，否则将阻挠大规模支出计划，政府部分停摆风险陡增 [2] - 停摆影响广泛，可能推迟劳工统计局报告，必要岗位如军队、运输安全管理局员工恐无薪工作 [2] - 任何对法案的修改需复会表决，而该法案需7名民主党票才能在参议院过关 [2] - 温和派民主党人已表态反对，要求修改法案以约束ICE滥用职权，否则将投反对票 [2] - 参议院或因暴风雪延误立法，众议院下周休会，1月30日截止日前形势更复杂 [2]

市场表现与价格动态 - 截至2026年1月26日，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)强势上涨6.04% [1] - 指数成分股晓程科技上涨18.04%，湖南黄金上涨10.01%，招金黄金上涨10.01%，恒邦股份、四川黄金等个股跟涨 [1] - 黄金股票ETF基金(159322)上涨6.73%，最新价报2.25元 [1] - 现货黄金价格首次突破5000美元/盎司，现货白银价格再创新高 [1] 行业政策与基础设施 - 香港特别行政区行政长官李家超表示，香港将在未来3年将黄金仓储增加至2000吨，以建造区域黄金储备枢纽 [1] 行业驱动因素与前景 - 区域政治不确定性上升提振了黄金的避险需求 [1] - 美国通胀压力缓解、就业疲软，预计2026年美联储仍将维持降息路径，宽松的流动性环境为贵金属提供有力支撑 [1] - 美元信用动摇、央行购金、区域风险提升等长期逻辑依然稳固，黄金长期上行趋势有望延续 [1] - 白银兼具金融与工业属性，在供需缺口加持下，其价格中枢稳步上移 [1] 相关指数与产品构成 - 黄金股票ETF基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [2] - 中证沪深港黄金产业股票指数从内地与香港市场中，选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年12月31日，该指数前十大权重股合计占比63.58% [2] - 前十大权重股包括紫金矿业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、招金矿业、山金国际、山东黄金、紫金矿业、紫金黄金国际、湖南黄金 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金期货整体趋势处于强势上涨阶段，当前可能处于趋势尾声，上周上涨由地缘政治冲突升级引发的避险需求驱动，与全球央行持续购金、美元走弱及降息预期共振，后续需关注美联储政策路径及全球宏观经济数据，短期警惕高位回调风险，建议观望 [7][8] - 白银期货整体趋势处于强势上涨阶段，当前处于趋势尾声，上周价格上行受地缘政治风险升温、工业供需缺口及市场资金推动，中长期价格中枢有上移基础，短期警惕回调风险，建议观望 [32] 各目录总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体趋势处在强势上涨阶段，当前可能处于趋势尾声，上周上涨由地缘政治冲突升级引发的避险需求驱动，与全球央行持续购金、美元走弱及降息预期共振，金价突破关键整数关口，期现市场同步走强，展望未来，地缘风险与央行购金为金价提供中长期支撑，短期需警惕技术面超买、政策反复引发的高位回调风险，后续关注美联储政策路径及全球宏观经济数据对市场情绪的指引，建议观望 [7][8] 品种交易策略 - 上周沪金合约2604短期谨慎看多，上方压力位1045－1050元/克，下方支撑位1020－1025元/克，建议逢低买入，短期高位波动较大注意控制仓位 [10] - 本周沪金合约2604短期谨慎看多，下方支撑位1085－1095元/克，建议逢低买入，短期高位波动较大注意控制仓位 [11] - 黄金整体趋势日线处于强势上涨阶段，价格处在头部敏感位置，需留意趋势反转可能，主力显示较强偏多情绪，多空流向主力强烈偏多，资金能量基本维持稳定，有一定变盘风险 [12] 相关数据情况 - 展示了沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率:10年、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据图表 [18][21][23][25][28] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体趋势处在强势上涨阶段，当前处于趋势尾声，上周价格强势上行受地缘政治风险升温、持续的工业供需缺口及市场资金推动，中长期因光伏等绿色产业需求增长、连续供需缺口及资产配置多元化趋势，价格中枢具备上移基础，短期需警惕技术面超买、ETF减持及特朗普政策反复引发的回调风险，后续走势需关注美联储政策、全球制造业PMI等宏观变量，建议观望 [32] 品种交易策略 - 上周白银合约2604高位运行，上方压力位2.32万－2.37万元，下方支撑位2.1万－2.15万元/千克，建议逢低买入，短期高位波动加大，注意控制仓位 [35] - 本周白银合约2604高位运行，下方支撑位2.25万－2.3万元/千克，建议逢低买入，短期高位波动加大，注意控制仓位 [36] - 白银整体趋势日线处于强势上涨阶段，当前可能已近趋势尾声，主力显示较强偏多情绪，资金流入幅度较大，主力关注度上升，外盘美白银大涨1.81%，处于该时段历史涨幅前10%分位，变盘风险不大 [37] 相关数据情况 - 展示了沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据图表 [43][46][48]