国芯网[原:中国半导体论坛] 振兴国产半导体产业！ 不拘中国、 放眼世界 ！ 关注 世界半导体论坛 ↓↓↓ 2月27日消息， 英伟达公布了2025财年第四季度财报， Q4收入达到了393亿美元，其中净利润 220.91亿美元，同比增长80%！ 调整后的每股收益为0.89美元，均超过了分析师预期的380.5亿美元和0.84美元。此外，英伟达预计第一 季度收入将达到430亿美元，远高于分析师预测的417.8亿美元，展现出强劲的增长势头。 在报告中，英伟达CEO黄仁勋强调，Blackwell GPU的需求依然强劲。Blackwell是英伟达最新的AI GPU 系列，由于其复杂的制造工艺，订单已推迟到今年下半年交付。黄仁勋表示："AI推理需求的增长使得 计算需求增加，训练模型变得更智能，长时间思考让答案更精确。" 然而，尽管收入和每股收益均超过了预期，英伟达的毛利率依然面临压力。第四季度，公司的调整后毛 利率为73.5%，较去年下降了1.5个百分点。财务总监科莱特·克雷斯（Colette Kress）解释称："毛利率的 下降主要是由于数据中心产品的复杂性提升以及生产成本增加。" 对于第一季度的毛利率，英伟达预计将为7 ...

纪要涉及的公司 英伟达 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现** - 收入 393.31 亿美元(YoY+78%，QoQ+12%)，指引区间为 367.5 - 382.5 亿美元，一致预期为 381.01 亿美元[2] - GAAP 毛利率 73.0%（YoY - 3.0pcts，QoQ - 1.6pcts），指引区间为 72.5% - 73.5%；Non - GAAP 毛利率 73.5%（YoY - 3.2pcts，QoQ - 1.5pcts），指引区间为 73.0% - 74.0%[4] - GAAP 净利润 220.91 亿美元(YoY + 80%，QoQ + 14%)，市场一致预期为 194.17 亿美元；Non - GAAP 净利润 220.66 亿美元(YoY + 71%，QoQ + 10%)，市场一致预期为 209.76 亿美元[4] - **业务表现** - **数据中心业务**：收入 355.80 亿美元(YoY + 93%，QoQ + 16%)，FY25Q4 blackwell 收入 110 亿美元，是历史增长最快的产品，50%的 blackwell 交付给 CSP 客户，过去两年公司已将推理成本降低 200 倍[2][3] - **计算业务**：计算产品收入 325.56 亿美元(YoY + 116%，QoQ + 18%)[2][4] - **网络业务**：网络产品收入 30.24 亿美元(YoY - 9%，QoQ - 3%)[2][4] - **游戏业务**：收入 25.44 亿美元(YoY - 11%，QoQ - 22%)[4] - **专业可视化业务**：收入 5.11 亿美元(YoY + 10%，QoQ + 5%)[4] - **汽车与自动驾驶业务**：收入 5.70 亿美元(YoY + 103%，QoQ + 27%)[4] - **OEM&其他业务**：收入 1.26 亿美元(YoY + 40%，QoQ + 30%)[5] - **计算与网络部门**：收入 360.36 亿美元(YoY + 101%，QoQ + 16%)[5] - **图像部门**：收入 32.95 亿美元(YoY - 22%，QoQ - 19%)[5] - **资本配置**：本季度通过回购和现金股息返还 81 亿美元[6] - **FY1Q26 指引** - 收入：421.4 - 438.6 亿美元，中值 430 亿美元，市场一致预期为 420.68 亿美元[6] - GAAP 毛利率 70.1% - 71.1%；Non - GAAP 毛利率 70.5% - 71.5%[6] - GAAP 运营费用 4 亿美元；Non - GAAP 运营费用 4 亿美元[6] - GAAP/Non - GAAP 税率 16% - 18%[6] - **问答环节观点** - **训练与推理**：推理计算量增长快，Blackwell 设计考虑推理需求，训练和推理架构可互换[7] - **GB200 爬坡**：GB200 顺利爬坡，上季度获 110 亿美元相关收入，很多客户已收到产品[8] - **毛利率展望**：随着 blackwell 爬坡，毛利率会回到 mid 70%，预计下半年实现[9] - **需求可持续性**：中期数据中心建设持续，长期软件将基于 GPU 运作，AI 处于早期，未来应用和生态会增多[10] - **blackwell ultra 进度**：预计下半年推出，与第一款 blackwell 架构相近，rubin 过渡会提前准备[12] - **GPU 与 ASIC 竞争**：GPU 通用、擅长端到端、性能有优势，新芯片方案需考虑商业意义[13] - **地缘政治风险**：中国上季度占比约 7%，较管制前下降一半，全球 AI 需求刚开始[14] - **云、企业客户 AI 芯片增速**：云客户部分算力用于内部任务，企业客户长远需求更大，如汽车产业[14] - **旧架构 GPU 角色**：ampere 等旧 GPU 可运行简单工作负载，与新 GPU 兼容[15] - **毛利率改善与关税影响**：blackwell 爬坡后会优化组件环节，长期推理消耗计算资源趋势延续[15][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - blackwell 专门为 AI 推理设计 blackwelll superchargers 推理模型，与 H100 相比，token 吞吐量提升 25 倍，成本下降 20 倍[2] - 中国市场上季度占比与过去几季无不同，较管制前下降一半，约占 7%[14]

财务表现 - 2025年Q4收入393亿美元 环比增长12% 同比增长78% 全年收入1305亿美元 同比增长114% [1] - 2026Q1收入指引430亿美元 环比增长2% 毛利率预计70.6%至71% [1] - 2025财年数据中心收入1152亿美元 同比增长超一倍 Q4数据中心收入356亿美元创纪录 环比增长16% 同比增长93% [2] - 2025财年游戏收入114亿美元 同比增长9% Q4游戏收入25亿美元 环比下降22% 同比下降11% [2] - 2025财年专业可视化收入19亿美元 同比增长21% Q4收入5.11亿美元 环比增长5% 同比增长10% [2] - 2025财年汽车领域收入17亿美元 同比增长55% Q4收入5.7亿美元创纪录 环比增长27% 同比增长103% [2] 业务亮点 - Blackwell架构贡献单季度110亿美元收入 [3] - 推理能力显著提升 Coca-Cola查询吞吐量翻三倍 推理成本减少到6% [3] - 推出100,000个GPU集群基础实例 已用于推理和模型定制需求 [3] - 金融 医疗和零售等垂直行业对AI推理平台需求旺盛 [3] 未来展望 - 预计2026Q1数据中心计算和网络收入将显著增长 [3] - 新一代GeForce RTX 50系列显卡将在全球市场推出 [2] - 自动驾驶汽车和智能工厂应用推动汽车领域增长 [2] - 视频技术在医疗和汽车行业应用扩大 [2] 资本运作 - 2026Q1预计税率17% ±1%误差范围 [4] - 本财年计划回购股票和支付现金股利总额81亿美元 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - TMT板块整体跑赢沪深300 DeepSeek相关催化使TMT板块在2025.02.05 - 2025.02.14期间，计算机、传媒、电子、通信一级行业均有涨幅 计算机涨幅22.29%、传媒涨幅17.43%、电子涨幅6.43%、通信涨幅6.13% 沪深300涨幅3.19% [3] - DeepSeek引发鲶鱼效应 其V3及R1模型推出重塑AI大模型竞争格局 推动应用端爆发 R1及o3等推理模型迭代有望在垂类细分场景取得应用端突破 建议关注AI医疗、AI教育及AI金融等产业链 [3] - DeepSeek拉动推理侧算力需求增长 DeepSeek APP上线20天全球日活DAU达2215万 推理需求爆发拉动算力增长 海外芯片供应受阻下 建议关注国内算力相关产业链 [3] 市场周度回顾 - TMT板块一级行业表现 2025.02.05 - 2025.02.14期间 计算机涨幅22.29%、传媒涨幅17.43%、电子涨幅6.43%、通信涨幅6.13% 整体跑赢沪深300（3.19%） [3] - TMT板块三级子行业表现 涨幅靠前的为影视动漫制作（50.61%）、横向通用软件（27.75%）、IT服务Ⅲ（26.30%） 靠后的为印制电路板（1.80%）、通信线缆及配套（1.76%）、通信网络设备及器件（ - 1.89%） [3] - 细分个股表现 电子周涨幅前三为弘信电子（50.35%）、联创电子（47.96%）、福立旺（42.75%） 计算机为青云科技（208.19%）、优刻得 - W（177.44%）、每日互动（111.66%） 传媒为光线传媒（264.43%）、浙数文化（75.81%）、福石控股（40.57%） 通信为梦网科技（114.45%）、润建股份（71.92%）、数据港（71.79%） [3] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 未提及 行业要闻 AI模型侧 - 近期行业展会及会议安排 2月4日2025中东迪拜AI技术人工智能展 2月6日《网络游戏分类》和《游戏分发与推广基本要求》实施 2月10日法国巴黎人工智能行动峰会 2月19日2025工业互联网大会和英伟达公布业绩数据 3月17日英伟达GTC大会 [16] - 各公司模型动态 2月5日DeepSeek发布52个在招职位 京东云和国家超算互联网平台上线相关模型 2月6日谷歌发布新模型 华为平台支持DeepSeek模型 研究人员训练s1模型 2月7日即梦AI发布新功能预告片 2月8日据AI产品榜1月DeepSeek用户增长1.25亿 特朗普称DeepSeek无安全威胁 上海人工智能产业规模突破4000亿 腾讯申请专利 2月9日DeepSeek - V3 API服务调整价格 2月10日豆包发布视频生成实验模型 奥尔特曼称AI成本下降及宣布布局AI智能体 [17][19] AI应用侧 - 各公司应用及产品进展 2月12日字节跳动提出UltraMem架构 OpenAI称不售予马斯克 宣布推GPT - 5 马斯克称Grok 3将发布 奥特曼计划与DeepSeek会面 文心一言宣布免费开放 2月13日百度宣布推文心大模型4.5系列并开源 2月5 - 24日期间 多家公司接入DeepSeek模型 苹果与阿里合作开发AI功能等 [22][24][26] AI算力侧 - 行业政策及公司动态 2月14日苏州发布支持人工智能人才措施 中国信通院启动DeepSeek国产化适配测评 苹果努力引入AI功能 2月5日集邦咨询称DeepSeek影响数据中心建置量 光收发模块出货量增长 DIGITIMES Research称2025年半导体产业营收增长 2月6日日本研发量子计算机 村田社长看好被动元件需求 2月9日家电以旧换新数据公布 2月10日台积电受地震影响收入预计 法国宣布AI产业投资 [29] 公司公告 - 行业倡议及研究报告 2月11日欧盟发起“人工智能投资”倡议 2月12日TrendForce报告称2025年全球AI服务器出货量有望年增近28% 2024年出货量年增46% 联想发布报告 软银集团表示项目资金来源 [32] - 公司业务及财务动态 2月13日阿里云泰国数据中心启用 天津人工智能计算中心接入DeepSeek模型 2月5 - 14日期间 多家公司有业务合作、产品接入、业绩、减持、中标等相关公告 [34][35][37]