| Clema | 日度策略参考 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 人业资格号: F075 175 | 趋势研判 | 逻辑观点精粹及策略参考 | 品种 | 行业板块 | | | | 中美高层领导人开展了电话通话,双方的态度较为积极,明确了 | 互相遵守目内瓦共识的意愿,并将积极促成新一轮会谈。其中, | 震荡 | 按指 | 美方强调了中美合作的必要性,并表示将继续奉行一个中国政 | | | | 策。受中美经贸会谈积极信号的影响,预计短期股指偏强运行。 | 宏观金融 | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险,压制上涨 | 農汤 | 国 债 | | | | 否间。 | 黄金 | 短期或区间震荡运行;中长期上涨逻辑仍旧坚实。 | 震荡 | | | | | 银价技术突破,料延续偏强运行,但仍需警惕冲高回落风险。 | 看多 | 日银 | 中美元首通话,短期有望提振市场风险偏好,铜价维持强势。 | 看多 | नन | | | 近期国内电解铝社会库存持续下滑,现货升水走高,电解铝低库 | 存对铝价仍有支撑。但宏观情绪反复,且国内铝下 ...

中美元首通话核心内容 - 习近平主席强调需校正中美关系航向，排除干扰破坏，特朗普表示美中关系重要并重申一个中国政策[1] - 两国元首对日内瓦经贸会谈成果表示肯定，同意继续落实共识并尽快举行新一轮会谈[1][2] - 通话持续90分钟，聚焦贸易议题，特朗普称达成"非常积极"成果并计划后续团队会面[2][3] 经贸领域进展与挑战 - 日内瓦会谈后中方严肃执行协议，但美方仍推出芯片出口管制、留学生签证限制等消极措施[2][4] - 特朗普称双方已就稀土、磁体等贸易协议复杂问题达成一致，美媒评价通话"暂缓贸易摩擦升级"[3][4] - 习近平要求美方撤销消极举措，双方需增进经贸等领域交流以减少误解[3][4] 元首外交与高层互动 - 通话及日内瓦会谈均由美方提议发起，反映其推进议程的迫切需求[4][6] - 中方邀请特朗普访华，若成行将成为双边关系"高光时刻"[4][5] - 韩正、王毅近期分别会见美方代表团及驻华大使，强调通过对话稳定中美关系[6] 教育交流与政策动向 - 特朗普在通话中表示欢迎中国留学生，但此前签证限制政策仍存矛盾[5][6] - 专家分析签证限制可能受党争影响，特朗普本人更关注经贸议题[5][6] - 具体新政尚未出台，特朗普承诺落实程度需观察其能否排除反对势力干预[5][6] 中美关系整体评估 - 专家认为元首外交发挥关键引航作用，需扭转关系恶化趋势并排除干扰[4][6] - 各层级互动体现中方沟通意愿，日内瓦磋商有效管控"对等关税"波折[6] - 当前中美互动集中于经贸领域，外交、安全等关键领域对话尚未重启[3][4]

智通财经6月6日电，据"中国驻美国大使馆"公众号消息，2025年6月4日，中国驻美国大使谢锋应约会见 百事公司全球执行副总裁基霍，双方就中国发展、中美经贸合作、中美关系等共同关心的问题交换意 见。 谢锋大使会见百事公司全球执行副总裁基霍 ...

东财固收 6 月债市展望 20250604 摘要 中国债市受中美经贸关系影响，短期面临同业存单发行、超长期特别国 债配置及银行半年末兑现浮盈等多重压力，6 月存单到期量超 4 万亿， 发行压力巨大。 中期来看，保险产品预定利率下调构成利好，央行恢复国债买卖预期增 强，或对冲降准效果减弱的影响，下半年市场情绪有望改善。 同业存单发行压力大，6 月中旬是关键观察点，若一级发行量不足 3 万 亿，下旬赎回压力增大，利率或升至 1.8%；若达标，则存单利率高点 或已现。 超长期特别国债若持续流标，将显著恶化市场情绪，需密切关注发行情 况，警惕"狼来了"效应重现，影响债市稳定。 银行半年末兑现浮盈行为或持续至 6 月，对债市构成卖出压力，尤其在 今年一季度盈利不佳的情况下，此现象可能更为明显。 美元指数走弱，人民币汇率压力减轻，中美利差扩大对人民币的负面影 响减弱，为债市提供一定支撑。 建议 6 月中下旬配置超长期国债，预计同业存单利率将在 6 月中旬达到 高点，6 月底市场情绪较高，是较好的交易窗口期，三季度债市或创新 低。 Q&A 6 月份的利率环境如何变化？ 6 月份的利率环境可以总结为"上有顶下有底"。顶部大约 ...

她指出，虽然当前正值美中经贸关系的关键时期，贸易领域面临不确定性和复杂性，但更应注重加强与 中国长期存在的合作关系。 北加州旧金山湾区委员会代表着旧金山和硅谷330多家雇员最多的大型企业，委员会主席吉姆·旺德曼对 记者说："与中国的关系对我们至关重要。" 旺德曼指出，关税当前是企业最关心的问题，带来了太多不确定性，大多数成员企业认为关税并非改善 经济结构的良策。 新华社洛杉矶6月3日电 通讯｜"不要关税，要合作"——美国加州商界渴望加强对华贸易合作 新华社记者高山 "不要关税，要合作。"这是多位参加2025年中国—加州经贸论坛的美国加利福尼亚州商界人士对记者表 达的共同呼声。2日在美国西部第一大城市洛杉矶举办的论坛吸引近500名中美政商界人士相聚一堂，共 商当前如何保持和加强美国经济第一大州加州与中国的经贸交流合作。 来自加州南北最大两个城市的主要经济组织代表纷纷强调中国作为加州重要贸易伙伴对当地经济发展的 巨大作用，以及保持双方经贸交往的重要意义。 南加州洛杉矶地区最大的商业组织洛杉矶地区商会拥有1400多家成员企业，企业雇员总数超过65万人。 商会主席玛丽亚·萨利纳斯表示，中国是洛杉矶第三大商品出口市场。 ...

中美经贸谈判进展 - 中美双方在日内瓦经贸会谈后保持多层级沟通 中方就美方半导体出口管制措施多次交涉 [1] - 中美"90天休战期"仅剩75天窗口期 美方突然要求EDA软件巨头暂停向中国客户供货 [1] - 美国国际贸易法院裁定特朗普加征关税行政令越权 中方重申关税战损害各方利益 [3] 半导体行业动态 - 美国商务部要求EDA软件暂停对华供货 EDA是芯片设计全流程核心工具链 [1] - 中国本土EDA厂商在细分领域有突破 但全流程工具仍依赖进口 [1] - 美方EDA禁令酝酿已久 此前因顾忌贸易谈判暂缓实施 [1] 跨国公司动向 - 美国摩根大通集团董事长访华 积极评价美中经贸会谈成果 [5] - 摩根大通表示将继续深耕中国资本市场 服务跨国公司在华发展 [5] - 美国工商界人士密集访华 显示合作意愿坚决 [5] 全球经贸格局变化 - 中方与拉美、欧盟、东盟、海合会等组织深化合作 [7] - 中国牵头成立"国际调解院" 举办首届中国-东盟-海合会峰会 [7] - 中国在外交经贸领域获益 世界格局正发生变化 [7] G20峰会展望 - 特朗普将出席11月G20峰会 态度转变或为借机推动中美接触 [3] - 南非矿产资源可能是特朗普参会原因 [3] - G20峰会或成解决中美经贸问题的关键节点 [3]

关税新政被判"违法"，6万亿债务又即将到期，财政压力面前，特朗普首次召见鲍威尔，敦促美联储降息。特朗普宣称，不降息会让美国输给中国。那么， 特朗普此时面见鲍威尔，究竟有何用意？鲍威尔又是否会答应特朗普降息？ 重返白宫之初，特朗普曾计划以加征关税的方式提升联邦财政收入，进而减轻政府面临的巨额债务压力。然而四个多月过去，美国的"关税大棒"不仅没取得 预期效果，还被美国国际贸易法院判定"非法"。在此背景下，迫在眉睫的债务危机，就成了摆在特朗普眼前的"大麻烦"——面对即将到期的6万多亿美债， 联邦政府急需找到办法填补债务窟窿。 为解决这一问题，当地时间5月29日，特朗普将美联储主席鲍威尔叫至白宫，与其进行了2019年11月以来的首次会晤。从美联储事后发布的声明来看，会谈 期间，两人就经济增长、就业、通胀等问题展开了深入讨论，但并未讨论未来美联储可能采取的货币政策。 对于特朗普"约谈"鲍威尔这件事，国际各界其实早有预料。因为出于对关税政策不确定性的担忧，美联储已经连续5个月维持联邦基金利率区间不变，而这 与特朗普多次要求尽快降息的呼声背道而驰。有消息称，美联储屡屡拒绝降息后，特朗普甚至生出了罢免鲍威尔的想法，直到这一威 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周国债期货先涨后震荡，上涨因LPR与存款利率同步下调带来政策利好，强化市场对利率中枢下行预期，推动中长期利率债走强；但政策落地后，叠加中美谈判进展及经济数据博弈情绪升温，风险偏好回升，长债收益率上行压力加大，期债走势分化震荡，且财政端超长期特别国债供给临近加剧久期压力担忧；后续走势取决于经济数据表现与财政政策节奏 [3] 各目录总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI月度环比0.10%、同比 -0.10%，中国PPI月度环比 -0.40%、同比 -2.70% [9] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模424.00万亿元，环比 +1.04万亿元、+0.25%；M2同比8.00%，环比 +1.00%、+14.29%；制造业PMI49.50%，环比 +0.50%、+1.02% [9] - 经济指标（日度更新）：美元指数99.23，环比 +0.53、+0.54%；美元兑人民币（离岸）7.1980，环比 +0.008、+0.12%；SHIBOR 7天1.52，环比 -0.10、-6.31%；DR0071.55，环比 -0.11、-6.90%；R0071.76，环比 -0.21、-10.82%；同业存单（AAA）3M1.69，环比 +0.01、+0.33%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比 +0.00、+0.33% [10] 二、国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势和各品种涨跌幅情况 [11] 三、货币市场资金面概况 - 展示利率走廊、央行公开市场操作、国债期货各品种成交持仓比、国开债 - 国债利差、国债发行情况、Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等相关图表 [25][26][29][30][33] 四、价差概况 - 展示国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T、2*TS - TF、2*TF - T、3*T - TL、2*TS - 3*TF + T）等相关图表 [35][40][41][44] 五、两年期国债期货 - 展示TS主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等相关图表 [43][46][57] 六、五年期国债期货 - 展示TF主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等相关图表 [53][56][59] 七、十年期国债期货 - 展示T主力合约隐含利率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等相关图表 [64][69] 八、三十年期国债期货 - 展示TL主力合约隐含利率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近三年净基差走势等相关图表 [71][77][79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月2日期指消息面复杂但下方有支撑，四大期指当月合约悉数下跌，总成交回落、持仓减少，各期指有不同表现及相关驱动因素[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 6月2日四大期指当月合约均下跌，IF跌0.34%、IH跌0.33%、IC跌0.61%、IM跌0.88% [2] - 给出沪深300、上证50、中证500、中证1000及其对应不同合约的收盘价、涨跌幅、基差、成交额、成交量、持仓量及变动情况 [2] 交易情况 - 本交易日期指总成交回落，IF、IH、IC、IM总成交分别减少13110手、2353手、27803手、58891手 [3] - 持仓方面，IF、IH、IC、IM总持仓分别减少16628手、6971手、13683手、26656手 [3] 期指前20大会员持仓增减 - 给出IF、IH、IC、IM不同合约多单增减、多单净变动、空单增减、空单净变动情况，部分数据未公布 [6] 趋势强度与重要驱动 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [7] - 美方称中方违反中美日内瓦经贸会谈共识，中方坚决拒绝无理指责，美方会后新增多项对华歧视性限制措施 [7] 其他市场信息 - 今年消费品以旧换新销售额突破1万亿元，截至5月31日5大品类带动销售额1.1万亿元，发放补贴约1.75亿份 [8] - 港股深V反弹，恒指收盘仅跌0.57%，泡泡玛特涨超4%，汽车股板块集体走低，科技股、医药股、地产股亦明显下跌 [8]

【环球时报报道 记者 倪浩】"美单方面不断挑起新的经贸摩擦，加剧双边经贸关系的不确定性、不稳定 性，不仅不反思自身，反而倒打一耙，无端指责中方违反共识，这严重背离事实。"面对美方近日释 放"中方违反中美日内瓦经贸会谈共识"错误言论的做法，中国商务部新闻发言人6月2日表示，"中方坚 决拒绝无理指责。" 《纽约时报》称，综合看来，特朗普政府的这些行动相当于一场美中"脱钩"的激进运动，因为它试图打 破世界上两个最大经济体之间的密切商业联系，并抛弃几十年来两国关系的支柱。但美国政府多个官员 近日却在不同场合罔顾事实，错误宣称中国在履行共识上行动缓慢，甚至称中方违反了日内瓦经贸会谈 共识。 中国国际贸易学会中美欧研究中心主任何伟文告诉《环球时报》记者，中美关系的处理原则是相互尊重 和平等协商，建立磋商机制来解决双方主要关切。美方恰恰违反了这一原则，在处理双方经贸关系上既 缺乏尊重，又没有通过磋商机制，就单方擅自采取了一系列打压措施，之后又倒打一耙，把锅甩给中 方。美方在处理对华经贸关系问题上反复无常且出尔反尔。这的确增加了双边经贸关系的不确定性、不 稳定性。 商务部新闻发言人当天答记者问时表示，5月12日，中美双方发布 ...