中美关税调整对贸易的影响 - 中美双方同意在2025年5月14日前大幅降低双边关税水平，消息发布后外贸企业反应迅速，美国客户密集询盘[1] - 美东时间5月14日美方调整对华加征关税，中方相应调整反制措施，政策调整后企业立即恢复出货[1][5] - 美国将小额包裹从价关税税率从120%降至54%，跨境包裹贸易成本下降[8] 企业应对措施 - 广东外贸企业迅速通知客户并恢复订单，部分企业出现舱位紧张和运费上涨现象[2][6] - 声强科技积压十几柜货物未出货，广交会期间美国客户缺席，政策调整后客户恢复合作[2][3] - 珠海零度科技督促客户加速返单，锁定工厂产能以应对90天暂缓期出货高峰[5] 市场多元化战略 - 冠瑞家具将美国订单转移至越南工厂，同时开拓中东等新兴市场以分散风险[10] - 深圳日丽丰科技美国市场占比从60%降至10%，欧洲市场占比提升至45%[12] - 广东前4个月对美国进出口下降3.8%，但对东盟等市场持续增长4.9%[13] 行业整体动态 - 物流企业联宇集团单日接到10余个出货咨询电话，传统外贸旺季叠加政策利好推动出货量回升[6] - 佛山家电企业业务团队赴美拓展市场，跨境商务活动明显增加[5] - 商务部研究院指出美国市场政策不确定性仍存，建议企业继续推进多元市场布局[8][12]

业内人士预计，未来90天中美两国之间的贸易将大幅增长。因为在双方谈判人员努力达成进一步协商进 展的同时，企业将竞相加大力度储备库存，尤其是美国进口商可能将再度发起一轮新的抢购潮。鉴于美 国进口商未来三个月将迎来进口成本大幅降低的明确窗口期， 高盛分析师Philip Sun表示，未来90天， 中国的出口将爆火。'抢先'(Frontrunning)将成为关键词"。 ...

中美关税政策变动 - 美方取消91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税，双方暂停实施24%的“对等关税”及反制关税90天 [3] - 协议实施后，美国对中国商品的关税从145%降至30%，中国对美国商品的关税从125%降至10% [3] - 关税新政策实施迅速，90天“暂停期”对海运而言非常短暂 [2] 企业层面的即时反应与谈判 - 部分客户因库存见底而立刻恢复生产出货并愿意支付现有关税，部分客户选择观望或要求重新谈判价格以共同消化关税成本 [4] - 出口企业面临美国客户希望“降价来弥补关税”的压力，双方进入新价格谈判阶段 [4][6] - 一些企业已重启与美国客户的合作，第一步是清理库存 [2][6] 供应链与物流市场影响 - 过去六周亚洲至美国和拉丁美洲航线中国始发货物订舱量下降30%至60% [9] - 随着暂停货物恢复发运，贸易量可能出现反弹，但船公司因先前削减班次导致5月份舱位紧张 [8][9] - 跨太平洋东向航线贸易量在4月同比下跌20%至30% [8] 外贸企业的长期战略调整 - 多家公司早已启动全球化产能布局以应对贸易不确定性，例如将产能转移至东南亚或美国本地 [10][11] - 鸿利达的美国市场营收占比已从80%降至50%，同时积极拓展国内市场分散风险 [10] - 新宝股份对印尼二期项目增资5000万美元以扩大海外产能，设计产能达产后预计能满足目标客户大部分需求 [11] 行业整体展望与挑战 - 中美经贸会谈结果好于预期，市场风险偏好明显回升 [3] - 尽管关税大幅降低，但部分被保留的关税对出口影响仍不能忽视，对低毛利行业压力很大 [3][12] - 对于美国市场占比高的企业，建议尽快布局海外产能保订单；占比不高的企业则需开拓其他市场分担风险 [12]

中美货运激增预期 - 美国物流公司高管预计中美之间将出现一轮贸易激增，时间窗口为中美经贸会谈达成的90天内 [1] - ITS物流公司全球供应链副总裁透露，部分客户已在中国预装成千上万个集装箱，随时准备发货 [1] - 货运激增预计将在未来四到六周内出现，海运舱位可能快速被订满 [1] 海运预订量增长 - 飞协博创始人指出，中美经贸会谈联合声明发布首日，中国海运预定量同比增长35% [1] - 大量积压订单正在快速释放，推动海运需求短期内显著上升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期偏空震荡，关注美豆种植天气及中美进展 [1] - 菜粕短线跌势趋缓，关注加籽出口及中美贸易后续进展 [1] - 棕榈油短线反弹，关注国际棕榈油价格指引 [1] - 棉花震荡偏强，短期棉价万三下方支撑加强，追多需谨慎 [1] - 红枣震荡偏强，短期盘面支撑转强 [1] - 生猪承压运行，07、09 合约逢高沽空 [1] 各品种总结 豆粕 - 国际方面南美大豆产量确定，美豆种植开启，未来降雨或不足但前期降雨多暂不影响种植，5 月美国五大湖地区或降雨不足 [1][3] - 国内 5 - 7 月月均进口 1000 万吨以上，供应渐宽松，现货及基差回落，截至 5 月 9 日全国港口和油厂大豆库存增加 [3] - 中美贸易缓和但 10%关税使美豆无性价比，对价格实际利空有限，美豆种植进入天气炒作阶段，市场做空谨慎 [1][4] - 期货主力合约价格 2886 元/吨，较前一日跌 22 元/吨，跌幅 0.76%，现货全国均价 3179.14 元/吨，较前一日跌 48.57 元/吨，跌幅 1.50% [2] 菜粕 - 截至 5 月 9 日沿海油厂菜籽库存环比下调，菜粕库存环比增加，未执行合同环比减少 [8] - 国内菜粕库存高于过去两年同期，5 月新季菜籽上市，短期供应尚可，5 - 7 月菜籽进口同比大降，远期供应压力降，豆菜粕现货价差扩大，替代性优势显现 [8] - 期货主力合约价格 2487 元/吨，较前一日跌 57 元/吨，跌幅 2.24%，现货全国均价 2501.05 元/吨，较前一日跌 37.9 元/吨，跌幅 1.49% [5] 棕榈油 - 截至 5 月 9 日全国重点地区商业库存 33.73 万吨，环比减 1.88 万吨，减幅 5.28%，同比减 6.25 万吨，减幅 15.62% [10] - 5 月 1 - 10 日马来西亚棕榈油产品出口量 293991 吨，较上月同期减 29169 吨，减幅 9.03% [10] - 国内商业低库存、低进口，无供应端压力，关注国际价格指引，马棕 4 月累库预期，东南亚 5 月产销双增，累库周期开启，印度 5 月进口数据增加预期利多 [1] 棉花 - 国际方面截至 5 月 11 日当周美国棉花种植率 28%，土壤墒情改善，USDA 预测 25/26 年全球产量下调 71 万吨，消费上调 30.4 万吨，美、巴期末库存上调，中、澳下调 [12] - 国内 2025 年意向种植面积同比增 1.5%，产量预估超 700 万吨，全疆棉花出苗，未来一周天气利于出苗，工商业库存高位，5 月进口收缩，需求进入淡季，订单和开机率环比降，4 月外贸数据同比强，中美和谈后关税或推动用棉需求回升 [13] - 期货主力合约 CF2509 价格 13330 元/吨，较前一日涨 90 元/吨，涨幅 0.68%，现货 14201 元/吨，较前一日涨 64.83 元/吨，涨幅 0.46% [11] 红枣 - 主力合约 CJ2509 价格 9040 元/吨，日内减仓下行 0.06% [15][16] - 南疆部分产区灰枣枣树萌芽，生长良好，短期天气影响小，需关注后续天气异动，36 家样本点物理库存高于同期，市场购销淡，价格暂稳，下游拿货积极性低，后市需求震荡走弱，备货短线回升 [16] 生猪 - 主力合约 Lh2509 价格 13885 元/吨，日内增仓持稳，现货均价 14890 元/吨，较前一日跌 30 元/吨，跌幅 0.20% [17][18] - 5 月样本养殖场出栏数和体重小增，2025 年 4 - 6 月商品猪出栏量增势或放缓，三季度出栏或增长，2025 年 1 月能繁母猪存栏环比微降，2 月转增，3 月或小幅回落但仍处正常保有量上方，标肥价差窄幅运行，二育积极性有限 [17][18] - 供应过剩压力或主导 2025 年下半年行情，近期标肥价差正，二育热情弱，年中大体重猪源抛压风险持续，中美关税和谈后饲料成本或走弱，消费端缺增长动能，07、09 合约逢高沽空 [1][19]

港股市场 - 5月13日港股显著回调，恒生指数跌1.9%收报23,108，恒生科技指数重挫3.3%收报5,269，成交额缩量至2,198亿港元[1] - 港股或进入“政策托底与博弈不确定性”再平衡阶段，恒生指数PE修复至10倍左右，向上仍面临三重压力[2] - 上周内房港股落后大市，恒生中国内地地产指数全周下跌3.7%，落后大市5.3个百分点[10] 行业动态 - 美国总统特朗普签署降低美国处方药价格行政令，市场认为较预期温和，美股与港股主要医药企业回升[3] - 昨日新能源及公用事业港股欠缺方向，协鑫科技及金风科技分别上涨3.5%及3.4%[4] 房地产市场 - 上周30大中城市商品新房成交量达161万平方米，同比下跌16.8%，环比上升3.6%，不同类别城市表现分化[5] - 上周100大中城市成交土地规划建筑面积为1,085万平方米，同比下跌59.0%，环比下跌4.8%[8] - 5月7日央行降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，国家金融监督管理总局提出加快出台适配融资制度[9] 美股与美债 - 美股高台窄幅整理，78%的标普500指数成份股盈利超预期，4月上市公司宣布回购2,338亿美元[13] - 10年期美债收益率升至4.4%左右，维持收益率高位震荡判断，长端利率下行需等待降息及衰退预期强化[14]

【环球时报报道 记者 丁雅栀】中美12日发表《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，同意大幅降低双边关税。这一消息为全球市场注入一剂强心针， 引发全球金融市场强烈反应。 "关税降幅远超华尔街预期，韦德布什证券公司分析师丹·艾夫斯称，当前对投资者来说是最好的情况。"据《华尔街日报》报道，中美联合声明发 表后，美国股市应声大涨，有着"全球科技股风向标"称号的纳斯达克综合指数飙升逾4%，重新进入牛市行情。道琼斯工业指数恢复4月2日收盘 位。美媒称，亚马逊、苹果和特斯拉等受贸易战冲击的企业股价也集体上扬。服装类、鞋类、运动装备、零售、旅游等与中国业务往来较频繁的 行业股价也在上升。 中国社会科学院美国问题专家吕祥对《环球时报》记者表示，此次共同声明的优点在于明确了"认识到双边经贸关系对两国和全球经济的重要 性"等重要原则。只要美方真心诚意按照原则推进，双方进一步磋商甚至谈判就能够真正开展起来，从技术层面将双边关系稳定下来。 美媒称，全球制造商为中美贸易冲突降温松一口气，但同时也在观望未来。CNBC称，顾问公司GEP供应链波动指数显示，4月，北美波动幅度较 大。据GEP咨询副总裁皮亚泰克所说，北美企业正以"令人担忧的速度"大举 ...

报告核心观点 - 北京时间5月12日中美日内瓦经贸会谈宣布5月14日前降低双方关税税率，美国对华进口商品整体关税税率或降至约41%，本次会谈超预期，关税可能进一步降低，市场交易主线或转向国内外经济基本面变化 [4][7][11] 行业表现 昨日涨跌幅前五行业 - 银行涨1.521%、美容护理涨1.177%、医药生物涨0.903%、交通运输涨0.720%、煤炭涨0.622% [3] 昨日涨跌幅后五行业 - 国防军工跌3.067%、计算机跌0.805%、机械设备跌0.660%、电子跌0.639%、通信跌0.611% [4] 中美经贸会谈关税调整情况 关税调整内容 - 双方大幅降低相互之间的关税，5月14日前执行，美国修改2025年4月2日加征的34%“对等关税”实施规则，24%关税90天内暂停实施，保留10%关税，4月8日、9日累计加征的91%关税取消，中国实施相同措施保留对等税率 [8] - 调整后美国对华进口商品整体关税税率或降至约41%，包括301条款约11%、“芬太尼”关税20%、10%剩余关税 [8] - 小额包裹免税政策下降至54%，原关税税率为120%，删除每件小额商品征收200美元规定 [9] 美国对华进口商品关税税率变化 - 经历芬太尼关税后，美国对华进口商品整体关税税率从2025年1月约11%大幅上升，2月、3月分别为13.93%、25.03% [10] - 后续实际关税升幅或相对有限，因关税政策执行存在漏损且当前税率已不低 [10] 会谈影响及后续关注 - 本次会谈取得实质性进展超市场预期，双方同意建立中美经贸磋商机制 [11] - 关注芬太尼关税可能降低，但要注意特朗普关税政策可能反复，参考上一轮谈判有缓和后破裂情况 [11] - 市场交易主线或转向国内外经济基本面变化，海外关注美国就业、通胀及美联储降息时点，国内需办好自己的事，2025年政策关键词是“超常规”，主线是扩大内需 [14]

利用90天关税缓冲期抓紧出货，预计将成为美国进口商的普遍做法，美线或因此迎来一波旺季行情。 5月12日，美国白宫官网发布最新对华关税调整措施。 自美国东部时间5月14日0时起90日内，暂停实施HTSUS税目9903.01.63及第99章第III分章注释2(v)(xiii)(10)； 保留10%的从价税率。 此外，对于小额包裹，自美国东部时间5月14日0时起，对自中国大陆、中国香港、中国澳门进口至美国用于消费，或从保税仓库提取消费的货物： 白宫官网相关公告 其中，自美国东部时间5月14日0时起，对自中国大陆、中国香港、中国澳门进口至美国用于消费，或从保税仓库提取消费的货物： 将HTSUS税目9903.01.63中，所有125%的税率下降至34%； 将HTSUS第99章第III分章注释2(v)(xiii)(10)项中，所有125%的税率下降至34%； 将4月2日第14256号行政命令2(c)(i)（经第14259号及第14266号行政命令修订）的价值低于800美元的小额包裹从价税率，从120%降至54%； 5月2日生效的每个邮政包裹100美元的从量关税不变，在后续修订前继续有效； 取消原计划6月1日生效的将小额包 ...

中美贸易政策调整 - 中美双方同意在90天内将税率下调115%，并大幅降低从中国香港及内地寄往美国的小包裹关税，新关税从120%降至54% [1][6] - 保留每件小额邮递物品100美元的从量关税，撤销原计划将从量关税提高至200美元的规定 [1] - 美方承诺取消对中国商品加征的共计91%的关税，修改34%的对等关税，其中24%暂停加征90天，保留剩余10% [7] - 中方取消对美国商品加征的共计91%的反制关税，暂停24%的对等关税90天，保留剩余10% [7] 跨境电商行业影响 - 降低关税将缓解Shein和Temu等中国在线零售巨头的价格压力 [3] - 近年来依靠"小额豁免"进入美国的包裹数量从十年前的约1.4亿件激增至去年的逾10亿件 [3] - 中国小包裹出口额从2018年的53亿美元飙升至2023年的660亿美元 [3] - 电商平台被迫重组物流体系，提高商品售价，并加速在美国建设本地仓库以避免高关税冲击 [4] - 部分外国品牌停止向美国发货，中小企业选择退出美国市场 [4] 消费者与市场反应 - 低收入群体更依赖价格较低的跨境电商商品，如衣服、生活用品和小型电子设备 [5] - 电商平台部分产品价格上涨幅度超过一倍，用户普遍抱怨发货延迟 [4] - 政策可能令企业和消费者每年合计损失高达470亿美元 [5] 中美经贸关系进展 - 中美经贸高层会谈达成联合声明，为后续接触创造良好起点 [6] - 双方同意建立中美经贸磋商机制，就经贸领域各自关切保持密切沟通 [7] - 中方代表为国务院副总理何立峰，美方代表为财政部长贝森特和贸易代表格里尔 [7]