5月政府债发行提速 - 5月政府债发行规模达2.3万亿元，净融资规模累计6.4万亿元，发行进度为46.1% [5] - 细分债券发行进度：一般国债39.4%、特别国债42.1%、新增专项债37.1%、特殊再融资专项债81.5%、新增一般债43.9% [5] 5月以旧换新商品消费加速 - 汽车以旧换新补贴申请量达322.5万份（报废更新103.5万份，置换更新219万份），带动政策资金使用635.3亿元 [7] - 家电以旧换新销售3570.9万台，带动销售额1247.4亿元，补贴资金估算407-542亿元 [7] - 数码产品以旧换新带动销售64亿元（五一期间242万件），单件补贴397元，政策资金花销224.6亿元 [7] - 家装厨卫焕新带动销售近6000万件（全年），销售额1200亿元，补贴资金估算173-230.5亿元 [7] - 5月以旧换新五大品类合计带动销售额1.1万亿元，资金使用进度达1439-1632亿元 [7] 5月中国出口反弹持续性分析 - 5月中旬港口进口数据回升，但中美集装箱船出港量环比降22.6%，同比降16.3% [10] - 洛杉矶港口进口集装箱吞吐量同比-11.6%，环比-26.4%，反弹持续性存疑 [10] 韩国出口再现负增长 - 5月韩国出口同比下降1.3%（1月以来首次负增长），但对东盟、美国、中国、日本出口均下滑 [12] - 剔除工作日因素后日均出口同比小幅增长1%，汽车、家电、石油制品等品类出口下降 [12]

报告行业投资评级 - 看好地产及物管行业，维持“看好”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 我国一二手房总成交已稳且持续近3年，但量价未正向循环，后续需加大政策支持，“止跌回稳”是政策主基调，修复居民资产负债表是关键，政策将在房贷降息、加量好房子、优化收储、推进城改等方面发力，好房子政策助力优质房企率先进入底部拐点，推动经营模式转变，迎接PB - ROE向上突破 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业数据 - 新房成交量：上周34个重点城市新房成交环比降70%，一二线降68%、三四线降88%；6月一手房月成交同比降78%，较5月降68pct，一二线同比降77%、三四线同比降84%，分别较4月升4pct和58pct；年初累计至今成交0.51亿平米，同比降12.4% [4][5][8] - 二手房成交量：上周13个重点城市二手房成交环比降29%；6月截至上周二手房累计成交同比降20%，较5月降11.5pct；年初累计至今成交2766.8万平米，同比升12.1% [4][13] - 新房库存：上周15城推盘50万平米，成交推盘比1.69倍，最近三个月分别为1.36倍、0.86倍和1.14倍；至上周末，15城可售面积8894万平米，环比降0.4%；3个月移动平均去化月数为19.2个月，环比降0.1个月，行业新房市场处于去库存趋势 [4][23] 行业政策和新闻跟踪 - 地产行业：住建部指出建“好房子”不等同于建“大房子”“贵房子”，公布2025年1 - 4月新开工改造城镇老旧小区5679个，与央行等发布《全国住房公积金2024年年度报告》；江苏推进“房票安置、以旧换新”政策，计划筹集保障性租赁住房5万套，发放租赁补贴14万户（人），高邮有购房人才补贴；广州黄埔区有城中村改造项目跨区使用房票；浙江省发行首批存量房专项债553亿元，16.53亿元用于收购存量商品房 [4][32] - 物管行业：北京市印发《深化物业管理改革创新持续提升物业服务质量三年行动计划（2025 - 2027年）》，推进六大重点任务，健全物业管理体系并提升服务质量 [38] 重点公司公告 - 地产公司：1 - 5月部分公司销售额有不同表现，如首开股份93亿元（ - 16%）、保利发展1162亿元（ - 12%）等；5月部分公司销售额也有不同表现，如首开股份15亿元（ - 36%）、中国海外发展239亿元（ + 21%）等；华发股份张延辞职，建发股份调整委员会人员；部分公司有回购、拿地、担保等行为 [4][40][42] - 物管公司：贝壳 - W多次回购股份，招商积余累计回购股份；保利物业、华润万象生活宣派股息；新大正股票交易异常波动，自查无违规 [43][44][45] 板块行情回顾 - 地产板块：上周SW房地产指数涨0.86%，沪深300指数涨0.88%，相对收益 - 0.02%，板块表现弱于大市，排名第21位；个股涨跌幅排名前5为中润资源、海泰发展等，后5为*ST中迪、金地集团等 [46] - 物管板块：上周物业管理板块个股平均涨1.51%，沪深300指数涨0.88%，相对收益0.63%，板块表现强于大市；个股涨跌幅排名前5为正荣服务、佳源服务等，后5为时代邻里、建业新生活等；当前主流AH房企25/26PE均值分别为13.5/12.0倍，物管25/26PE均值分别为12.7/11.3倍 [4][52][56]

消费品以旧换新政策效果 - 2025年消费品以旧换新政策持续加力，带动商品消费明显提升，四川等地消费市场呈现新活力 [1] - 四川仪陇县家电以旧换新商品品类从2024年8类增加到2025年18类，带动消费超7000万元 [3] - 四川渠县对绿色智能新家电给予10%政府补贴和10%商家换新补贴，前5个月销售超1万台家电和手机，累计消费超4000万元，市民享受补贴超500万元 [5][7] 农村地区政策推广 - 2025年以旧换新政策向农村地区推广，甘肃天水市农村迎来消费热潮，商家追加额外补贴吸引消费者 [8] - 天水市实施"提振消费专项行动"，通过"国补+省补+企业优惠"三叠加方式激发市场活力 [9] - 截至6月2日，天水市秦州区发放各类消费品补贴约1040万元，直接带动消费超7500万元，受理家电以旧换新申请达15000单 [9] 补贴政策细节 - 消费者购买一级能耗空调可享受以旧换新政策和厂家补贴等多重优惠 [1] - 秦州区消费者购买12类家电产品可享受销售价格15%或20%的补贴 [9] - 渠县通过补贴、让利、促销等组合政策举措有效提升消费者换购新产品热情 [5]

江西横峰：政策组合拳 促进农村消费提质升级 "以旧换新"政策推出以来，多地陆续将这一优惠政策推向农村。近日，江西上饶市横峰县积极响应"推动农村消费品以旧换新"号召，全面实施家电、电 动自行车等消费品以旧换新补贴政策，通过"政府补贴+企业让利+便民服务"的组合拳，促进农村消费提质升级。 在上饶市横峰县港边乡的一家电器店里，冰箱、空调、洗衣机、电视机等商品琳琅满目，不少消费者趁着补贴优惠，前来选购心仪的家电产品。 央视网消息：拿旧产品去换购新产品，国家有补贴，消费者得到实惠。在四川，随着"以旧换新"消费补贴政策的实施，不少地方的消费市场呈现出新活 力。 在四川仪陇县一家家电销售店内，消费者邓芙容正在选购空调。得益于"以旧换新"政策和厂家补贴等其他优惠政策，邓女士购买的这台一级能耗的空 调，便宜了不少。 真金白银的优惠，带火了消费人气。今年，仪陇县家电"以旧换新"商品的品类由去年的8类增加到18类，目前已带动消费超7000万元。 而在四川渠县，凡购买电视机、电冰箱、空调等绿色智能新家电的消费者，除了按实际成交价格的10%给予一次性补贴外，商家还另外为消费者增加了 10%的换新补贴。通过补贴、让利、促销等一系列针对性 ...

深圳市提振消费专项行动实施方案核心内容 - 围绕提升居民消费能力、加大消费供给、强化政策保障三方面推出39条措施 [1][2] - 重点支持汽车/家电/数码/家装/电动自行车以旧换新 单家企业最高奖励300万元 [1][4][5] - 2025年计划发放职业技能培训补贴超6万人次 人才补贴最高达博士10万元/硕士5万元/本科3万元 [2] 消费促进措施具体数据 - 前5个月以旧换新带动销售额1.1万亿元 发放消费者补贴1.75亿份 [1][6] - 汽车以旧换新补贴申请量达412万份 新能源乘用车渗透率同比提升7个百分点至51.5% [7] - 家电零售额连续8个月保持两位数增长 一季度乘用车以旧换新销量同比增100.2万辆 [6][7] 重点产业支持方向 - 聚焦人工智能终端/全屋智能/现代时尚/户外装备四大品类 [2] - 2025年新设10个以上前沿交叉学科 覆盖AI/集成电路/低空经济/新能源汽车等领域 [3] - 推广高阶智能驾驶服务 支持智能穿戴设备在核心商圈设体验店 [3][4] 教育配套保障 - 2025年新建50所以上中小学 新增学位10万个 [3] - 普通高中国家助学金标准提高至2300元/年 [3] 市场影响 - 国际投行因以旧换新政策上调2025年中国经济增长预期 [8] - 70%受访者表示补贴增强购车意愿 新能源渗透率有望突破55% [7]

提振消费措施 - 深圳推出39条具体措施全方位扩大消费需求、繁荣消费市场，围绕提升居民消费能力和意愿、加大优质多元消费供给、加强政策支持和配套保障三个方面 [1] - 多渠道增加居民收入，落实国家稳住楼市股市各项工作，拓宽财产性收入渠道 [1] - 科学合理提高最低工资标准 [1] - 加大生育养育保障力度，推动符合条件的常住非深户籍学龄前儿童参加深圳市居民基本医疗保险 [1] - 2025年新改扩建中小学校50所以上，新增中小学学位10万个 [1] - 优化就医住院服务，在全市二级以上公立医院全面推行"免陪照护服务" [1] 住房与汽车政策 - 降低租购房成本，扩大住房公积金使用范围，符合条件的可提取公积金支付购房首付款 [2] - 自2025年11月1日起两年内，无房家庭每月公积金提取额从65%提高至80%用于支付房租 [2] - 出台青年人才住房支持政策，巩固多层次租赁住房供应结构，推出更多高品质小户型保障性租赁住房 [2] - 优化小汽车常规增量指标摇号规则，加强"久摇不中"人群购车需求保障 [2] - 继续放开外地居民、华侨和港澳台地区居民购买新能源汽车限制 [2] - 放宽企业申请新能源小汽车增量指标条件 [2] - 推动燃油重卡车辆更新为新能源重卡车辆 [2] - 鼓励企业发放高阶智能辅助驾驶体验折扣券 [2] 商业与消费供给 - 支持大型商贸企业利用自有场地进行外摆促销，支持临街商铺规范有序外摆经营 [2] - 打造具有深圳特色的工业消费品集群，包括推广人工智能终端消费、全屋智能产品、时尚消费、户外装备消费等 [3] - 释放入境消费潜力，建成运营市内免税店，新增口岸免税店和40家离境退税商店 [3] - 加力扩围消费品以旧换新，支持汽车报废更新、家电以旧换新、数码产品购新等 [3] - 加快补贴资金审核发放，鼓励商家、卖场、平台追加补贴 [3] - 针对性扩围实施专项消费品换新补贴政策 [3] 金融支持措施 - 支持消费及文旅项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs） [4] - 引导金融机构增加对批发零售、住宿餐饮、文化旅游等行业的信贷投放 [4] - 加大个人消费贷款投放力度，提高贷款额度、延长贷款期限、合理设置贷款利率 [4] - 支持对信用良好但短期资金困难的借款人延长还款周期、提供续贷服务 [4] - 丰富消费保险产品供给，优化产品和服务，开发支持无理由退换货服务的保险产品 [4] - 针对数字、绿色、智能等新型消费场景量身定制金融产品 [4] - 创新优化新能源汽车和经营性民用无人驾驶航空飞行器保险供给 [4] - 加大电动自行车保险推广力度 [4]

政策支持与消费提振 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，释放以更大力度提振消费的决心 [1] - 辽宁省财政厅成立工作专班，以政策设计为先导、资金投入为支撑、机制创新为驱动，推动经济持续回升向好 [1] - 辽宁省研究制定《辽宁省大力提振消费若干举措》、提振消费6条政策、促进首发经济高质量发展若干措施、促进银发经济等系列政策 [2] - 成立省财政支持"两新"工作专班，扶持引导消费领域新产业新业态 [2] 消费补贴与品类扩展 - 推动手机、平板等3C数码产品纳入补贴，家电品类从12类扩充至20类 [2] - 将居家适老化改造产品纳入消费品以旧换新支持范围 [2] - 提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准，适老化装修改造单户补贴上限由5000元提高至10000元 [2] - 下达消费品以旧换新补贴资金40亿元，鼓励各地通过发放消费券等方式叠加使用 [3] 消费活动与市场表现 - 筹措2.4亿元支持"清明小长假""五一黄金周"等关键时点开展促消费活动 [3] - 支持打造沉浸式、体验式、互动式消费新场景，对举办促消费活动主办方和参与企业给予适当补助 [3] - 支持京东、淘宝天猫等电商平台设立"辽宁专区"，鼓励政企协同、品牌联动活动 [3] - 1—4月份全省社会消费品零售总额实现3313.8亿元，同比增长6.8%，高于全国平均水平2.1个百分点 [2] - 参与消费品以旧换新活动消费者达200万人次，直接拉动消费超150亿元，累计实现销售额260亿元 [3] 消费环境优化 - 推进文体旅融合发展，支持传统商业改造升级，健全县域商业体系 [4] - 推动消费领域"免申即享"，优化审核流程、简化拨付程序，按月给予批零住餐业市场主体奖励 [4] - 通过财政贴息鼓励企业与政府补贴政策形成合力，缓解企业垫资压力 [4] - 对财政支持消费品以旧换新等促消费资金实行专账管理、专款专用，建立定期调度机制 [4] 未来发展方向 - "商品和服务消费"并重，探索"实体+"多元消费模式 [5] - 激活"夜间+"消费活力，培育"数字+"消费新业态 [5] - 顺应消费升级趋势，提升居民消费意愿，支持培育消费增长点 [5]

经济运行态势 - 泰安市经济呈现稳中有进、回升向好的发展态势 [5] 工业生产 - 1-4月规模以上工业增加值同比增长8.3%，增速较一季度提升0.3个百分点 [1] - 制造业增加值增长10.8%，对规上工业增长贡献率达98.5% [1] - 采矿业增加值增长0.9%，电力热力燃气及水生产供应业下降0.2% [1] - 37个工业行业大类中25个行业增加值增长，增长面67.6% [1] - 154种主要工业产品中79种产量增长，增长面51.3% [1] 固定资产投资 - 1-4月固定资产投资同比增长5.8% [1] - 第一产业投资增长3.5%，第二产业增长26.7%，第三产业下降6.8% [1] - 三次产业投资占比为4.0：43.6：52.4 [1] - 工业投资增长26.6%，其中制造业投资增长19.6% [2] - 工业技改投资增长16.8%，民间投资增长7.2% [2] - "四新"投资增长17.1%，高新技术产业投资增长47.6% [2] 消费市场 - 1-4月限额以上单位零售额169.2亿元，同比增长13.2% [2] - 家用电器类增长46.2%，粮油食品类增长19.9%，石油制品类增长16.1%，服装类增长19.7% [2] - 汽车零售增长8.9%，家用电器增长45.2%，通讯器材增长18.7% [2] - 线上零售额14.9亿元，增长25.2%，贡献率13.7% [2] 服务业 - 一季度规上服务业营收89.9亿元，增长7.0% [3] - 十大行业门类中七个营收增长，六个行业实现两位数增长 [3] - 615家规上服务业企业中379家营收正增长，增长面61.6% [3] - 前30强企业营收49.6亿元，占比55.1%，拉动增长4.8个百分点 [3] 财政金融 - 1-4月一般公共预算收入106.3亿元，增长5.5%，税收收入76.0亿元增长2.1% [3] - 4月末金融机构存款余额7238.0亿元增长10.5%，贷款余额5195.3亿元增长9.9% [3] 用电量 - 1-4月全社会用电量95.0亿千瓦时增长2.8%，工业用电量增长3.7%，第三产业用电量增长7.1% [3] 居民消费价格 - 1-4月CPI同比下降0.3%，八大类商品五涨三跌 [4] - 衣着类价格上涨1.3%，食品烟酒类下降1.2% [4]

消费市场表现 - 一季度桐庐社会消费品零售总额达37.44亿元，同比增长3.9%，限上社零增长10.7% [1] - 餐饮业增速3.8%，位居全市第四名 [6] - 桐乐汇生活市集累计吸引客流超30万人次，营业额突破300万元 [11] - 桐庐银泰城春节档客流同比增长30%，整体销售额增长近50% [12] 政策刺激效果 - 以旧换新政策累计核销1983.72万元，带动消费1.32亿元 [2] - 3C数码产品国补政策核销补贴242万元，带动消费2000余万元 [5] - 推出"桐"购、"桐"吃、"桐"玩三大系列促消费活动 [2] 餐饮品牌发展 - "桐庐味道"品牌授权企业达120余家，覆盖土特产、小吃、土菜及文旅领域 [8] - 年货节4天销售额达200万元，春节餐厅年夜饭"一座难求" [6] - 30余家餐厅推出订餐有礼活动，50余家餐厅推出代金券促销 [8] 新兴消费业态 - 桐乐汇生活市集融合非遗手作、在地美食、民谣演出等体验式消费 [12] - 柴埠夜市等特色市集点燃城市"烟火气" [11] - 消费业态呈现"可逛、可玩、可分享"的沉浸式社交特征 [12]

报告行业投资评级 - 股指：震荡 [1] - 国债：震荡 [2] 报告的核心观点 - 昨日A股多数指数收涨，TMT板块复苏、消费板块回落，4月经济数据较3月下滑但有韧性，社零受政策支撑，社会信贷需求偏弱，中美声明及三部门发布会带来政策利好，内部政策发力是2025年股指主线，相关措施利于企业修复资产负债表、促进实体经济和股市估值提升 [1] - 国债期货各主力合约有涨有跌，央行开展逆回购操作，资金面偏松，受央行预告影响国债收益率下行，债市调整后呈横盘震荡格局 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度价格变动 - 股指期货：IH涨0.01%、IF涨0.25%、IC涨0.61%、IM涨0.79% [3] - 股票指数：上证50涨0.05%、沪深300涨0.23%、中证500涨0.54%、中证1000涨0.72% [3] - 国债期货：TS涨0.03%、TF涨0.00%、T跌0.04%、TL涨0.00% [3] - 国债现券收益率：2年期降1.45、5年期降0.46、10年期升0.59、30年期升0.7 [3] 市场消息 - 央行2025年6月6日将开展10000亿元3个月期限买断式逆回购操作 [5] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势及各指数当月基差走势 [7][8][10][11] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率走势 [14][16][17][18] 汇率 - 展示美元、欧元对人民币中间价，远期美元兑人民币1M、3M，远期欧元兑人民币1M、3M，美元指数，欧元兑美元，英镑兑美元，美元兑日元走势 [21][22][23][25][26]