日本内阁官房副长官青木一彦证实，日美关税谈判仍在积极进行，日本仍致力于寻求达成互惠互利的协 议。 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [3] - 美的集团、格力电器、海信家电、苏泊尔、兆驰股份、巨星科技、海信视像、石头科技投资评级为强烈推荐 飞科电器投资评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 7月2日特朗普宣布与越南达成贸易协议 越南出口至美国关税从4月初46%降至20% 其他国家从越南转运货物出口到美国支付40%关税 美国商品零关税进入越南市场 总体利好在越布局产能的出海企业 [1] - 7月2日美国6月ADP就业人数骤减3.3万人 预估为增加9.8万人 前值为增加3.7万人 7月3日美国劳工局公布2025年6月非农就业数据 季调后非农就业人口新增14.7万人 预期11.0万人 前值14.4万人 6月失业率从前值4.2%下降至4.1% 其中私人部门就业只有5月新增就业一半 推升美联储9月降息概率 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业规模 - 行业股票家数88只 占比1.7% 总市值1835.5十亿元 占比2.0% 流通市值1748.9十亿元 占比2.1% [3] 行业指数 - 行业1个月、6个月、12个月绝对表现分别为4.9%、10.1%、30.3% 相对表现分别为2.0%、4.6%、14.8% [5] 各细分领域情况 大家电 - 显示厂商方面 海信/TCL品牌主要从墨西哥生产发货至美国 基本不受冲击 电视越南代工兆驰满足原产地证明 潜在风险基本缓释 截止2025年5月 越南TV产能接近5000万 2025年4月美国TV从越南进口占比升至36% 墨西哥占比50% 中国进口占比收缩至5% 拥有墨西哥充沛产能的海信、TCL及韩系品牌有望份额提振 [6] - 白电龙头全球产业链布局、国际化程度高 海尔、美的在海外建立区域供区域供应链 关税直接冲击较小 格力、海信家电对美出口比例低 且分别在巴西、墨西哥等地布局产能 [6] 智能家居 - 智能清洁领域 石头科技/科沃斯等通过越南外协厂出口至美国 不确定性基本消除 终端产品力强、价格传导顺畅 [6] - 短出行领域 九号公司借助越南外协工厂解决滑板车等供应链风险 [6] - 投影领域 极米科技2024年5月在越南投资建厂 投产后将有效覆盖对美出口 [6] - 代工企业 德昌股份/富佳股份/莱克电气等重点布局越南工厂企业 满足当地原产地要求 短暂经历二季度订单扰动后 下半年进入黑五备货旺季 订单环比有望加速 [6] 工具及代工 - 美国非农数据不及预期 市场交易9月降息概率升高 CMEFedwatch显示 9月降息25bp概率由1个月前54%升至66% 降息利好工具市场需求回升 [6] - 工具厂商产业链转移至越南 满足原产地证明 同时史丹利百得等品牌终端零售价在5 - 6月普遍上涨高个位数以转移关税压力 建议推荐巨星科技/泉峰科技/格力博 关注大叶股份 [6]

"大而美"税收与支出法案 - 特朗普正式签署"大而美"税收与支出法案 标志着美国财政政策进入新阶段 [1] - 法案核心目的之一是缓解因关税上调带来的经济压力 通过企业减税和财政开支扩大刺激经济 [1] - 为弥补财政缺口 特朗普政府选择加征关税 同时配套推出经济刺激措施作为风险缓冲工具 [1] 特朗普的关税策略 - 特朗普计划向170多个贸易伙伴发出关税通知函 启用"极限施压"策略争取谈判优势 [1] - 理想结果是达成协议同时保持关税壁垒 例如对越南商品征收20%关税而美国商品零关税进入越南市场 [1] - 关税通知并非终极目的 旨在迫使日韩、欧盟、印度等主要贸易伙伴作出妥协 [3] 印度的报复性关税措施 - 印度向世贸组织递交通报文件 计划对美国部分商品实施报复性关税 回应美方贸易保护主义 [5] - 印度与美国在农业和乳制品领域难以达成一致 印度不愿降低对美国转基因玉米、大豆、小麦等农产品的关税 [5] - 农业和乳制品是印度的"红线" 双方谈判陷入僵局 印度试图以报复性关税迫使美国让步 [5] 日本的强硬立场 - 特朗普扬言对日本加征30%至35%关税 日本自民党领导人誓言捍卫国家利益 [9] - 美日贸易谈判主要争执点为汽车和农业议题 汽车产业是日本经济命脉 25%关税对日车产业造成重大压力 [9] - 特朗普要求日本增加进口美国大米 触动日本政府敏感神经 日本是美国最大海外投资来源国并持有大量美债 [9] 欧盟和韩国的应对措施 - 欧盟和韩国已做好准备 若未能在7月9日前完成谈判 可能采取更激烈应对措施 [10] - 局面超出特朗普团队预期 谈判成败取决于各方实力和意志 [10]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 美国与越南达成关税协议，美国与中国的关税谈判近期有望落地，“对等关税”谈判或取得较好结果 [5] - 苹果折叠屏和AI眼镜等新品类推出有望推动其回归创新轨道，打开长期增长空间；2025Q2中国市场iPhone销量预计同比增长8%，下半年整体销量有望较好表现 [5] - 关税不确定性消退，叠加苹果新机型发布和新品NPI进展催化，果链板块估值有望修复，建议关注果链核心供应链厂商和新品中价值量弹性高的企业 [6] 根据相关目录分别进行总结 关税问题 - 7月2日美国与越南达成贸易协议，美国对进口越南商品征20%关税，对转运输美商品征40%关税，越南对美“完全开放市场”；4月初美国主张对越南输美商品征46%关税，“对等关税”暂停90天将于7月9日到期；美国还启动232条款调查 [5] - 从美越协议看，美国与中国的关税谈判有望近期落地，“对等关税”谈判或有较好结果 [5] 苹果新品情况 - 折叠屏iPhone项目6月进入P1原型开发阶段，预计2025年底完成P1 - P3开发流程，随后进入EVT阶段，2026下半年上市；苹果计划推出类似Ray - Ban Meta的AI智能眼镜，有望2026年底前上市 [5] 苹果销量情况 - 2025年第二季度，得益于降价促销、政策补贴等，苹果凭借iPhone 16 Pro和Pro Max机型预计同比增长8%，是2023年第二季度以来首次正增长；下半年进入消费电子旺季和iPhone17系列发布，整体销量有望较好 [5] 果链板块估值及建议 - 此前果链板块受美国“对等关税”政策和苹果AI功能升级节奏影响下跌，近两月企稳反弹但仍处低估值；美越协议关税税率低于4月初美国主张，美国与中国关税问题谈判有望有好结果 [6] - 关税不确定性消退，叠加苹果新机型发布和2026年新品NPI进展催化，果链板块估值有望修复，建议关注果链核心供应链厂商和新品中价值量弹性高的企业 [6] 受益标的 - 立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、鹏鼎控股、东山精密、领益智造、舜宇光学科技、瑞声科技、蓝特光学、统联精密、宜安科技等 [6]

特朗普称8月1日起实施新关税最高税率或达70% 当地时间7月4日，美国总统特朗普表示，美国政府将从当天起开始致函贸易伙伴，设定新的单边关税税 率。特朗普称，新关税"十有八九"从8月1日开始生效。 特朗普表示，从7月4日开始，美国将向多个国家发出信件，预计当天会有"10或12封"发出，更多信件将 在未来几天寄出。特朗普称，他预计这些信件将会在9日前全部送达。此前，特朗普将7月9日设为关税 谈判的最后期限。 对于将设定的新关税，特朗普说，"关税税率可能从60%、70%到10%、20%不等"。特朗普称，"我们已 经完成了(信函的)最终文本，它将基本说明这些国家将要支付的关税是多少"。 美国有线电视新闻网报道说，目前尚不清楚哪些国家将收到这些信件，但特朗普曾点名"批评"包括欧盟 和日本在内的某些贸易伙伴在谈判中过于强硬。特朗普本周曾威胁要向"被宠坏的"日本发出一封信，将 其关税税率设定为高达35%。 今年4月，特朗普对美国的多数贸易伙伴征收了高达50%的"对等"关税。美国彭博社称，如果新关税比 所谓"对等关税"的税率更高，将增加美国经济的通胀风险。美国有线电视新闻网称，50%的关税曾在4 月导致美国股市陷入熊市区域， ...

印尼与美国关税谈判 - 印尼提议对美国20种主要出口商品提供近零关税优惠待遇 [1] - 国防采购未纳入双方关税谈判内容 [1] - 印尼计划向美国企业开放关键矿产项目投资机会 [1] 贸易合作前景 - 印尼对与美国达成关税协议持乐观态度 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜原油窄幅震荡运行，市场等待OPEC+会议，美国非农就业数据亮眼短期支撑油价上行，贸易谈判有进展但油价上方仍有压力，目前价格震荡运行等待事件结果出炉，短线505 - 512区间运行，长线观望 [3] - 行情驱动为短期地缘冲突抬升，中长期等待夏季需求旺季 [6] 各目录内容总结 每日提示 - 原油2508基本面，伊朗宣布暂停与联合国核监督机构合作但将继续接触，美国6月非农就业数据超预期，失业率降至4.1%，非农就业人数增加14.7万人，OPEC+讨论8月增产41.1万桶/日，综合判断为中性 [3] - 7月3日阿曼原油和卡塔尔海洋原油现货价对应基差13.66元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 美国截至6月28日当周API原油库存增加68万桶、EIA库存增加384.5万桶，库欣地区库存减少149.3万桶，上海原油期货库存减少95.4万桶，偏空 [3] - 20日均线偏平，价格在均线下方，中性 [3] - 截至6月24日，WTI原油主力持仓多单且多增，布伦特原油主力持仓多单且多减，中性 [3] 近期要闻 - OPEC+讨论8月增产41.1万桶/日，会议可能提前至周六，此前已批准5 - 7月各增产同样规模，新增产量或加剧供应过剩并施压油价，周四WTI 8月原油期货收跌0.45美元、跌幅0.67%，布伦特9月原油期货收跌0.31美元、跌幅0.45% [5] - 特朗普政府可能周五开始向贸易伙伴国发函单方面设定新关税税率，施压各国在7月9日截止日期前达成协议，此前已宣布与部分国家达成协议或关税休战 [5] 多空关注 - 利多因素为俄乌冲突再度加剧 [6] - 利空因素为OPEC+连续三个月增产、美国与其他经济体贸易关系持续紧张、伊朗与以色列停火 [6] 基本面数据 - 每日期货行情，布伦特原油结算价从69.11美元/桶降至68.80美元/桶、跌幅0.45%，WTI原油从67.45美元/桶降至67.00美元/桶、跌幅0.67%，SC原油从498.5涨至503.7、涨幅1.04%，阿曼原油从68.70美元/桶涨至69.78美元/桶、涨幅1.57% [7] - 每日现货行情，英国布伦特从70.11美元/桶涨至71.28美元/桶、涨幅1.67%，西德克萨斯中级轻质原油从67.45美元/桶降至67.00美元/桶、跌幅0.67%，阿曼原油环太平洋从68.76美元/桶涨至69.84美元/桶、涨幅1.57%，胜利原油环太平洋从65.86美元/桶涨至66.72美元/桶、涨幅1.31%，迪拜原油环太平洋从68.74美元/桶涨至69.70美元/桶、涨幅1.40% [9] - API库存走势，4月18日至6月27日期间库存有增有减，6月27日库存增加68万桶 [10] - EIA库存走势，4月25日至6月27日期间库存有增有减，6月27日库存增加384.5万桶 [12] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓，4月22日至6月24日期间净多持仓有增有减，6月24日净多持仓为232969，较上期增加1921 [15] - 布伦特原油基金净多持仓，4月22日至6月24日期间净多持仓有增有减，6月24日净多持仓为192598，较上期减少80577 [17]

关税税率变化 - 马士基估算运往美国货柜货物的有效平均关税税率为21% 较此前高峰的54%大幅下降[1] - 美国对等关税暂缓措施将在7月及8月分别到期 谈判结果将影响全球贸易及消费者情绪[1] 货柜需求趋势 - 今年上半年货柜需求出现强劲增长 部分客户在关税公布前提前落实订单[1] - 需求增长情况并非完全出乎意料[1] 供应链调整 - 美国大客户近年减少对中国供应链的依赖 服饰及时装行业对中国依赖程度已降至单位数[1] - 家居改善用品等产品中国制造占比仍保持较高水平[1]

关税谈判动态 - 美方设定的关税谈判截止日期剩余不到一周时间 [1] - 欧盟、日本、印度等多方强调捍卫自身利益的坚定立场 [1] - 欧盟委员会负责贸易和经济安全等事务的委员谢夫乔维奇在华盛顿与美国代表举行会谈 [1] 欧盟应对策略 - 欧盟希望通过谈判解决问题 并准备好与美国达成原则性协议 [1] - 若谈判失败 欧盟将坚决采取反制措施以保护欧洲经济 所有应对手段都在考虑之中 [1] 现行关税措施 - 美国对欧盟汽车及零部件征收25%关税 [1] - 美国对欧盟钢铝产品征收50%关税 [1] - 美国正考虑将对欧盟关税扩大到木材、航空零部件、药品、芯片和关键矿产等领域 [1]