港股市场表现 - 恒生指数涨2.15%或539.8点至25617.42点 成交额3802.31亿港元 恒生国企指数涨1.95%至9121.87点 恒生科技指数涨2.2%至5798.96点 [1] - 美联储降息预期推动外资回流 科技与金融板块受青睐 [1] 蓝筹股表现 - 阿里巴巴-W涨18.5%至137.1港元 贡献恒指353.44点 云业务收入333.98亿元 同比增长26% 环比增11% 资本开支386.76亿元 同比增220% 环比增57% [2] - 石药集团涨9.14%至10.99港元 贡献恒指11.68点 药明生物涨8.37%至35.98港元 贡献恒指16.17点 [2] - 申洲国际跌2.28%至60.05港元 拖累恒指1.83点 招商银行跌2%至47.04港元 拖累恒指5.92点 [2] 板块表现 - 科技股普涨 百度与京东涨超3% 腾讯涨超1% [3] - 黄金股集体上涨 潼关黄金涨16%至2.32港元 中国黄金国际涨11.33%至121.8港元 招金矿业涨8.96%至26.26港元 紫金矿业涨7.74%至27.56港元 [3][4] - 医药股走强 三叶草生物涨34.88%至1.16港元 加科思-B涨23.3%至10港元 映恩生物-B涨10.65%至349.2港元 [4] - 芯片股分化 中芯国际涨4.86%至63.65港元 华虹半导体跌3.16%至52.1港元 [5] - 内房股部分上涨 中国海外宏洋集团涨8.41%至2.45港元 融创中国涨5.26%至1.6港元 中国金茂涨4.11%至1.52港元 万科企业涨2.07%至5.42港元 [6] 行业动态 - 国际金价突破3480美元/盎司 创4月以来新高 全球央行持续配置支撑金价 [4] - 港股药企业绩稳健 恒瑞医药收入利润创新高 翰森制药里程碑收入超预期 中国生物制药收入双位数增长 [5] - 半导体行业并购活跃 华虹公司拟收购华力微97.5%股权 中芯国际筹划收购中芯北方49%股权 [5] - 阿里云资本开支386亿元 三年规划3800亿元建设AI基础设施 带动国产算力需求 [6] - 1-8月TOP100房企销售额23270.5亿元 同比下降13.3% 政策支持行业企稳回升 [6] 个股业绩与事件 - 华检医疗拟31.42亿港元收购国富量子20.31%股份 股价涨15.89%至11.23港元 [7] - 汇量科技中期收入9.38亿美元 同比增47% 经调整EBITDA 8868.1万美元 同比增41% 股价涨14.1%至16.1港元 [8] - 比亚迪电子中期收入806.06亿元 同比增2.58% 净利润17.3亿元 同比增13.97% 新型智能产品收入72.09亿元 股价涨7.09%至44.1港元 [9] - 中银香港中期净利润221.2亿港元 同比增10.54% 派息0.58港元/股 计划申请稳定币牌照 股价涨6.7%至37.58港元 [10] - 广汽集团中期收入426.11亿元 同比降7.88% 亏损25.38亿元 第二季度亏损18.1亿元 股价跌3.68%至3.4港元 [11]

英伟达业绩与产品进展 - 第二季度营收467亿美元 同比增长56% 环比增长6% [1] - 数据中心业务营收411亿美元 同比增长56% 环比增长5% [1] - 第二季度未向中国客户销售H20产品 向中国以外客户销售H20约6.5亿美元 [1] - GB300已启动全面生产 每周产量约1000机架 [1] - Rubin平台芯片已投入生产 计划推出6款Rubin芯片 [1] - 客户规模从千卡Hopper GPU兆瓦级数据中心扩展至10万卡Blackwell GPU 100兆瓦级数据中心 未来规划百万卡Rubin GPU吉瓦级数据中心 [1] 阿里巴巴云业务与资本开支 - 阿里云FY2026Q1营收333.98亿元 同比增长26% 增速较FY2025Q4的18%显著提升 [2] - 公司总资本开支386.76亿元 同比增长219.79% [2] - 购置物业和设备资本开支386.29亿元 同比增长223.55% 环比增长61% [2] - 未来三年将投入超3800亿元建设云和AI硬件基础设施 [2] - AI驱动阿里云进入正循环 资本开支高增长有望带动国产AI算力链基本面拐点 [2] 算力需求与光模块市场 - 国内外大模型持续升级推高AI推理算力需求 [2] - 芯片性能提升促进AI产业突破 [2] - 光模块市场维持高景气度 通信ETF规模达95.7亿元 [2][3] - 通信ETF中光模块占比超48% 服务器占比近20% 光纤占比超7% 算力硬件相关占比合计超75% [2]

港股市场表现 - 9月首个交易日港股三大指数均大幅上涨 恒生指数涨2.06%至25594点 恒生科技指数涨2.07%至5791点 国企指数涨1.85%至9113点[1][2][3] - 黄金贵金属及半导体芯片板块表现突出 大型科技股成为市场领涨主力[4] - 年初至今港股累计涨幅显著 恒指累涨27.53% 恒科指累涨29.51% 国企指数累涨24.98%[14][15] 阿里巴巴股价表现 - 阿里巴巴股价单日暴涨18.32%至136.9港元 创2022年11月以来最大盘中涨幅 总市值达2.61万亿港元[5] - 多家投行集体上调目标价 摩根大通从140美元调至170美元 野村证券从152美元调至170美元 杰富瑞从145港元调至160港元[9] 业务业绩表现 - 阿里云业务二季度收入同比增长26%至333.98亿元 外部商业化收入中AI贡献超20% AI相关产品收入连续八个季度保持三位数增长[7][8] - 淘宝闪购上线四个月月活用户突破3亿 较4月前增长200%[7] - 公司二季度资本开支达386亿元 同比增220% 环比增57.1% 创单季历史新高[8] 行业资本开支趋势 - BAT三家二季度合计资本开支615.83亿元 同比提升168% 环比提升12%[11] - 阿里巴巴宣布未来三年将投入3800亿元用于AI资本开支[9] 资金流向与市场情绪 - 南向资金8月净流入1121.56亿港元 年内累计净流入9789.98亿港元 超去年全年总额[18] - 机构认为港股估值仍处低位 在稳增长政策及美联储降息预期下有望持续上行[19][20]

市场整体表现 - 创业板指数大幅上涨2.29% 全天高开高走 [1][3] - 沪指稳步上升但涨幅相对温和 [3] - 总成交额较前一日缩减超过500亿元 显示资金态度谨慎 [3] - 超过3200只个股上涨 市场情绪整体回暖 [3] 黄金行业 - 中金黄金 湖南黄金 西部黄金等龙头企业集体涨停 [3] - 行业强势表现受国际金价突破3480美元直接推动 [3] - 价格波动反映全球货币政策 地缘局势及长期通胀预期等多重因素 [3] 创新药行业 - 迈威生物实现20%涨幅涨停 立方制药 百花医药等十余只个股封板 [3] - 板块结束长期低迷态势 可能反映市场对政策或基本面预期转变 [3] - 后续需观察业绩兑现与政策支持力度以确认行业拐点 [3] 科技行业（光模块） - CPO细分领域持续走强 中际旭创 天孚通信 新易盛等龙头公司股价创历史新高 [3] - 行业增长由AI及算力需求爆发驱动 业绩进入兑现期 [3] - 具备硬逻辑支撑的板块趋势值得长期跟踪 [3] 弱势板块 - 保险 证券 军工等权重板块表现疲软 [4] - 券商股集体回调 中国卫星 中国卫通跌幅居前 [4] - 这些板块与大盘情绪及政策关联度高 短期调整属正常波动 [4]

今日截至10:20，科创人工智能ETF华夏（589010）下跌1.06%，较盘中超2%的跌幅迅速收窄，回调 彰显韧性，当前仍然稳居五日均线上方，科创AI的长期成长逻辑不改，回调打开配置窗口。持仓股方 面，云天励飞领涨5.07%；寒武纪领跌6.79%，航天宏图下跌4.70%，福昕软件、复旦微电跌幅超3%。 流动性方面，盘中成交金额超4500万元，市场交投火爆，"聪明钱"或可逢调整买入布局。上个交易日获 得资金净流入896万元，近5个交易日"吸金"1.28亿元，备受市场关注。 消息方面，国家数据局在中国国际大数据产业博览会"算力聚势 智能未来"交流活动上表示，要深 化算力的应用赋能，依托我国超大规模市场丰富的应用场景优势，加速力技术与实体经济的深厚融合， 促进算力深度赋能AI+交通、医疗等实体领域，让算力真正深度融入国计民生，千行百业，推动经济社 会的数字化转型。 国金证券认为，阿里Capex超预期带来国产链利好。阿里单季AI资本开支386亿元、三年3800亿 元，寒武纪2Q现金流转正、合同负债5.4亿元，国产算力链景气高涨；英伟达2Q网络收入72.5亿元同比 +98%，2026量产CPO平台，Lumentum首 ...

核心观点 - 中国互联网巨头BAT第二季度资本开支合计615.83亿元 同比增长168% 环比增长12% 显示AI相关投资加速 [1] - 海外科技巨头微软 Meta 谷歌均上调资本支出指引 反映全球算力投资持续超预期 [2] - 国产AI算力链受需求拉动迎来价值重估 寒武纪获高盛上调目标价14.7%至2104元 行业处于早期成长阶段 [2][3] 中国互联网公司资本开支与业务表现 - 阿里巴巴第二季度云业务收入333.98亿元 同比增长26% 环比增长11% 资本开支386.76亿元 同比增长220% 环比增长57% 公司计划推进3800亿元既定资本支出投资 [1] - 腾讯FinTech and Business service业务收入555.36亿元 同比增长10% 资本开支191亿元 同比增长119% [1] - 百度non-online marketing收入100亿元 同比增长33% 环比增长6% 资本开支38亿元 同比增长79% 环比增长31% [1] 海外科技公司资本开支动向 - 微软第二季度资本支出242亿美元 同比增长27% 创单季最高纪录 [2] - Meta将2025年资本支出下限从640亿美元上调至660亿美元 [2] - 谷歌将2025年资本开支从750亿美元提高至850亿美元 [2] 行业趋势与投资机会 - AI驱动算力全产业链处于早期成长阶段 推理算力及模型迭代升级成为长期驱动因素 [2] - 国产算力 私有云 政企云一体机部署需求有望加速落地 [2] - 寒武纪因二季度业绩强劲获高盛上调2025-2030年净收入预测 其中2025年预测上调34% [3] 机构推荐投资标的 - 云计算领域关注阿里巴巴 深信服 金山云 优刻得 青云科技 顺网科技 [3] - 数据治理领域关注星环科技 海量数据 达梦数据 慧辰股份 博睿数据 [3] - 国产算力硬件包括寒武纪 海光信息等芯片设计中芯国际等晶圆制造高澜股份 英维克等液冷方案中国长城 欧陆通等电源电感浪潮信息 中科曙光等服务器厂商 [3]

板块表现 - 创业板人工智能指数上涨4.35% [1] - 光模块相关个股锐捷网络领涨14.57% 光库科技上涨13.01% 中际旭创涨超10% 新易盛和天孚通信涨超5% 均创历史新高 [1] - 创业板人工智能ETF（159363）场内价格涨5%刷新历史高点 实时成交额超11亿元 资金净申购7600万份 [1] 资本开支与增长预期 - 阿里云2025年第二季度资本开支386亿元 同比增长220% 环比增长57.1% 创单季历史新高 [1] - 英伟达预计今年云服务提供商资本开支约6000亿美元 中国市场规模约500亿美元 年增长率预计50% [1] - 阿里AI相关收入保持三位数增长 显示AI商业化落地路径清晰 [1] 产品布局与规模 - 创业板人工智能ETF（159363）约70%仓位布局算力 30%布局AI应用 光模块龙头持仓占比超41% [2] - 该ETF规模超44亿元创上市新高 近1个月日均成交额超5亿元 在同类6只ETF中流动性排名第一 [2] - 产品为全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF [2]

近期，在算力板块的带动下，通信ETF（515880）强势上涨。截至8月底，通信ETF年内二级市场 涨幅达87.17%，居A股ETF榜首。 资金成交也较为活跃，根据Wind数据，截至8月底 ，通信ETF近20日净流入额超44亿元，当前规模 超95亿元，位居同类第一。 中信证券表示，阿里巴巴最新财报显示，其2025年二季度资本开支及云业务均实现高增长，AI相 关产品收入连续八个季度实现三位数增长。当前背景下，阿里仍坚定投入AI基础设施，这标志着国产 AI芯片的自主可控进程正在稳步推进，国内云厂商由AI需求驱动的资本开支将重回高速增长通道，算 力板块有望持续受益。 布局算力板块，可以关注通信ETF（515880）， "光模块+服务器+光纤+铜连接"占比超70%，一键 布局算力核心引擎。 没有股票账户的投资者可以关注通信ETF联接基金（联接 A：007817；联接 C：007818）。 风险提示：提及基金属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和 货币市场基金，属于较高风险、较高收益的基金。提及基金为指数型基金，主要采用完全复制策略，其 风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相 ...

港股市场表现 - 9月1日早盘恒生指数和恒生科技指数均上涨超过2% [1] - 港股消费ETF（513230）上涨2.32%，持仓股阿里巴巴、思摩尔国际、美的集团、老铺黄金涨幅居前 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）上涨近2%，持仓股阿里巴巴领涨超17%，比亚迪电子涨超6%，阿里健康涨近6% [1] 阿里巴巴财务表现 - 2026财年第一季度营收2476.52亿元，剔除已出售业务影响后整体收入同比增长10% [1] - 净利润423.82亿元，同比增长76% [1] - 过去四个季度在AI基础设施及产品研发上累计投入超过1000亿元 [1] AI与云计算业务 - 单季度AI+云资本支出达386亿元 [1] - 三年规划3800亿元建设AI基础设施 [1] - 阿里云收入同比增长26%创三年新高 [1] - AI产品连续八个季度实现三位数增长 [1] 行业投资机会 - 互联网巨头资本支出投入与国产AI芯片量产加速推动算力需求增长 [1] - IDC行业有望进入新一轮招标期 [1] - 港股消费ETF覆盖电商和新消费稀缺赛道 [1] - 恒生科技指数ETF包含中国核心AI资产和稀缺科技龙头 [1]

计算机ETF(159998)表现及规模 - 截至2025年9月1日成交3221.98万元 跟踪指数成分股中协创数据领涨4.92% 润和软件上涨3.34% 千方科技上涨3.20% [3] - 截至8月29日单日净流入3651万元 近1月规模增长8981.72万元 近半年份额增长4.34亿份 [3] - 跟踪中证计算机主题指数 覆盖信息技术服务/应用软件/系统软件/电脑硬件等领域 前十大重仓股包括科大讯飞/中科曙光/海康威视/金山办公/同花顺等龙头企业 [4] 云计算ETF沪港深(517390)表现及资金流向 - 当日上涨2.03% 换手率6.74% 成交2300.35万元 成分股阿里巴巴-W大涨17.29% 数据港上涨9.99% 中际旭创上涨6.11% [3] - 近5个交易日内4日资金净流入 合计吸金1317万元 近1周累计上涨7.85% [3] - 跟踪中证沪港深云计算产业指数 同时布局港股互联网企业/A股算力企业/A股计算机龙头 [5] 阿里云业务表现及资本开支 - 2026财年第一季度营收333.98亿元 同比增长26% AI相关产品收入连续八个季度三位数增长 [5] - 资本支出达386亿元 同比激增220% 过去四个季度累计投入超1000亿元 [5] - 未来三年计划投入3800亿元用于AI资本开支 自研AI芯片聚焦智能客服/语音助手/AI搜索等推理场景 [5] AI算力行业趋势 - 全球AI算力需求持续旺盛 各大厂加速万卡至十万卡集群建设 [5][6] - GPU云(算力租赁)成为解决高端算力供需不匹配的核心方案 具备灵活低成本优势 渗透率有望持续提升 [6] - 推荐关注国内GPU云相关企业 [6]