消费行业整体表现 - 全国消费相关行业销售收入同比增长15.2% [1] - 消费品"以旧换新"政策带动家电及通讯器材类商品消费需求旺盛 [1] - 家居用品及珠宝首饰消费增幅较高 [1] - 个性化旅游服务消费受到青睐 [1] 家电及通讯器材类商品 - 家用电器和音像器材销售收入同比增长167.5% [1] - 冰箱、洗衣机等日用家电零售同比增长169.8% [1] - 电视机等家用视听设备零售同比增长153.1% [1] - 智能手机等消费电子产品纳入购新补贴范围，通讯器材销售收入同比增长118% [1] 家居用品及珠宝首饰 - 家具销售收入同比增长1.7倍 [2] - 卫生洁具销售收入同比增长68.7% [2] - 厨具销售收入同比增长30.1% [2] - 灯具销售收入同比增长15.7% [2] - 绿色健康生活观念推动自行车等代步设备销售收入同比增长1.1倍 [2] - 营养和保健品销售收入同比增长5.5% [2] - 黄金价格上升带动珠宝首饰销售收入同比增长14.4% [2] 线上线下消费 - 综合零售销售收入同比增长28.7% [2] - 线下百货零售销售收入同比增长34.5% [2] - 超市销售收入同比增长8.9% [2] - 线上互联网零售业销售收入同比增长34.7% [2] 旅游服务消费 - 旅游游览和娱乐服务销售收入同比增长6.1% [2] - 名胜风景区销售收入同比增长42.7% [2] - 休闲观光服务销售收入同比增长65.6% [2] - 公园景区服务销售收入同比增长11.1% [2] - 特色民宿服务销售收入同比增长17.9% [2] - 文艺创作与表演服务销售收入同比增长31.1% [2]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司内部改革推动经营改善，但年内行业竞争相对激烈，调整25/26年EPS预测为0.78/0.88元（前值0.87/0.99元），新增27年EPS预测为0.97元，对应PE为10/9/8倍，维持目标价10.4元，对应25年13倍PE [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024A-2027E营业总收入分别为286.01亿、318.85亿、347.30亿、375.30亿元，同比增速分别为18.0%、11.5%、8.9%、8.1% [3] - 2024A-2027E归母净利润分别为6.99亿、8.03亿、9.06亿、10.04亿元，同比增速分别为-5.6%、14.9%、12.9%、10.8% [3] - 2024A-2027E每股盈利分别为0.68、0.78、0.88、0.97元，市盈率分别为11、10、9、8倍，市净率分别为1.3、1.2、1.1、1.0倍 [3] 公司基本数据 - 总股本102,992.37万股，已上市流通股102,376.96万股，总市值77.14亿元，流通市值76.68亿元 [4] - 资产负债率74.21%，每股净资产6.09元，12个月内最高/最低价为12.25/6.84元 [4] 营收情况 - 25Q1公司实现营收73.6亿元，同比+23.8%，在内外部需求向好背景下呈现快速增长 [7] - 分区域看，国内市场以旧换新政策延续，25M1-M2空调/冰箱/洗衣机内销同比+8.8%/+3.8%/8.7%，公司内销收入增速基本匹配行业表现；海外市场因美国关税抢出口效应及新兴市场需求旺盛，25M1-M2空调/冰箱/洗衣机外销同比+30.9%/+15.7%/+8.4%，预计公司外销表现或优于内销 [7] 业绩情况 - 25Q1公司归母净利润1.8亿元，同比+16.9%，扣非归母净利润1.7亿元，同比-6.2%，主要系外销订单锁汇带来的公允价值变动，以及计提资产与信用减值所致 [7] - 费用率方面，公司销售/管理/研发/财务费用率为5.4%/1.3%/2.1%/-0.1%，同比分别-1.6/+0.1/-0.2/+0.6pct，期间费用率有所改善，但25Q1毛利率同比-1.6pct至11.8%，综合影响下公司净利率同比-1.4pcts至2.5%，整体盈利能力略有承压 [7] 改革赋能 - 公司作为老牌国企，内部在营销、渠道等多维度改革提升经营效率，期间费用率稳中有降，内部治理改善成效持续兑现，盈利能力有望进一步提升 [7] - 公司内销占比较高有望显著受益国补政策，外销多集中在欧洲与亚非拉地区，新兴市场低渗透率+高经济增速市场空间较大，对美敞口较小规避关税风险，具备结构性市场优势 [7] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2024A-2027E进行了预测，如货币资金、应收账款、营业总收入、营业成本等项目的预测数据 [8] - 主要财务比率方面，对成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标进行了预测，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][9] 报告的核心观点 - 2025年一季度报告公司营收和利润下滑 营收1.63亿元同比下滑53.31% 归母净利润-0.54亿元同比下滑246.85% 扣非归母净利润-0.56万元同比下滑264.55% 主要因集成灶市场需求依赖新房装修 地产低迷致订单不及预期 [1][4][9] - 行业一季度量价齐跌 零售额25亿元同比降34.5% 零售量29万台同比降29.0% 集成灶市场份额从2015年高峰期15.6%回落至8%左右 报告公司线上销额份额21.55%位列第一但同比下滑2.15pct 线下销额份额23.22%位列第二且同比增长5.10pct [9] - 报告公司2025年一季度毛利率40.18%同比下滑4.79pct 因行业缩量竞争激烈 均价下滑 费用投放刚性 收入规模下滑致费率提升 经营性利润-0.72亿元同比下滑338.79% [9] - 预计2025 - 2027年报告公司归母净利润分别为1.07、1.11和1.17亿元 因其作为行业龙头 有线上线下销售体系和品牌认可度 有增长韧性和管理效率 有望保持规模扩张和业绩增长 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 报告公司披露2025年一季报 一季度营收1.63亿元同比下滑53.31% 归母净利润-0.54亿元同比下滑246.85% 扣非归母净利润-0.56万元同比下滑264.55% [1][4] 事件评论 行业需求与公司营收 - 2025年一季度报告公司营收下滑或因集成灶市场需求依赖新房装修 地产低迷订单不及预期 行业一季度量价齐跌 集成灶市场份额回落 报告公司线上线下销额份额有不同表现 [9] 毛利率与费率 - 2025年一季度报告公司毛利率下滑 因行业竞争激烈均价下降 费用投放刚性 收入规模下滑使费率提升 经营性利润大幅下滑 [9] 投资建议 - 报告公司作为行业龙头 有销售体系和品牌认可度 有增长韧性和管理效率 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.07、1.11和1.17亿元 维持“买入”评级 [9] 财务报表及预测指标 - 利润表显示2024 - 2027年营业总收入、营业成本、毛利等指标有相应变化 资产负债表显示货币资金、应收账款等指标变化 现金流量表显示经营、投资、筹资活动现金流净额变化 基本指标包括每股收益、市盈率等也有相应数据 [14]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：风电、光伏、新能源车、锂电、电网、机器人、机械、智能驾驶、军工 - **公司**：金风科技、大金重工、东缆、比亚迪、吉利、小鹏、领跑、思源电器、三新医疗、明阳电器、浙江荣泰、银轮股份、宁波华翔、中鼎、VIGO、林小手科技、Figure、浙江融泰、五洲新春、日盈电子、中兴福彩、江淮汽车、智明达、火炬、高德红外、中航成飞、苏试试验、广内计量 纪要提到的核心观点和论据 风电行业 - **核心观点**：2025年量利齐升与业绩估值双击 [1][2][3] - **论据**：2024年盈利底部确认，通缩周期结束；2025年一季度收入同比增长15%，归母净利润同比增长3%，为近三年首次；零部件环节盈利显著修复，全产业链存货和应收账款周转加速；三四月国内多个重点海风项目开工将释放盈利弹性；头部企业如东缆在手订单持续高增 [2][3] 光伏行业 - **核心观点**：主产业链仍处于景气筑底状态，储能逆变器环节表现亮眼 [1][4] - **论据**：去年四季度及今年一季度光储需求强劲，但产业链供给充足导致光伏主产业链亏损；一季度硅片、电池片及硅片组件辅材环节毛利率明显修复，电池片环节率先实现毛利转正；主链企业加强现金管理，应收账款回收严格，资本开支大幅放缓；储能需求高增长及海外分布式产品库存去化，逆变器与储能环节业绩普遍高增 [4] 新能源车与锂电板块 - **核心观点**：新能源车一季度销量稳定增长，锂电板块进入繁荣期 [1][5][6] - **论据**：新能源车受益于以旧换新政策和出海加速；大型储能需求持续高增拉动锂电需求；自去年二季度起锂电板块进入复苏阶段，今年一季度逐步进入繁荣期，库存周期从被动去库向主动补库转移 [5][6] 电网板块 - **核心观点**：稳步增长 [1][8] - **论据**：2024年营收增速约12%-13%，净利润保持稳定增长；出海和主网设备环节资本开支高速增长，2025年一季度电力设备出口同比增长17%；国内一季度国网完成固定资产投资900亿元，同比增长28%，带动相关设备归母净利润增长 [8][9] 机器人板块 - **核心观点**：一季度表现分化，与下游景气度相关 [11] - **论据**：国内汽车销量实现双位数增长，但价格博弈导致部分公司收入低预期；部分赛道龙头公司取得较好业绩增长，驱动力包括渗透率增加、全球份额增加、品类扩张 [11] 机械行业 - **核心观点**：一季度收入和利润增长，工程机械和造船表现亮眼 [14] - **论据**：2025年一季度机械行业整体收入同比增长约10%，利润同比增长29%；工程机械板块持续验证上行周期，挖掘机内需持续正增长；造船板块自去年开始进入业绩释放阶段，利润表现优异 [14][15][17] 智能驾驶领域 - **核心观点**：关注激光雷达、国产化芯片、ADAS清洗系统以及整车 [19] - **论据**：激光雷达从去年四季度开始业绩超预期；国产化芯片如地平线值得关注；ADAS清洗系统如恒帅股份目前定点陆续落地；整车方面推荐江淮汽车，其主打产品预计今年下半年推出 [19] 军工行业 - **核心观点**：2025年行业景气反转，部分环节有投资机会 [26] - **论据**：2024年行业整体业绩下滑，2025年第一季度部分环节有好转迹象；不同环节呈现分化特点，部分公司显示出复苏迹象；军工央企对今年的经营计划及关联交易预计值显示出较高增长 [20][22][25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **锂电产业链**：值得重点关注高压实密度材料的磷酸铁锂和六氟磷酸锂，以及电芯结构件、辅材、负极铁锂、三元前驱体隔膜等细分赛道；关注固态电池产业化进度及布局机器人、半导体等第二增长曲线的公司 [1][7] - **电网板块投资建议**：推荐出海高景气及受益于国内电网投资持续高增长的标的，如思源电器、三新医疗和明阳电器 [10] - **机器人板块投资建议**：关注特斯拉链的边际方向，如卫星通信和触觉传感器，以及电机功率密度、轻量化和手势识别；新增PET材料方向，核心标的是中兴福彩和宁波华翔 [13] - **军工行业投资机会**：核心推荐军工电子、弹类、航空航发主机厂、军贸、军工检测五个方向 [26]

假期消费市场表现 - 全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3% [1] - 全社会跨区域人员流动量累计14.67亿人次，日均2.93亿人次，同比增长8.0% [1] - 铁路、水路和民航客运量同比均实现两位数增长 [1] - 重点监测餐饮企业销售额同比增长8.7% [1] - 美团平台上异地游客贡献的地方特色菜餐饮堂食订单量同比增逾105% [1] 旅游消费特点 - 浙江、黑龙江、湖北、甘肃、广东等多省接待游客数量和旅游总收入同比实现两位数增长 [1] - 出行目的地呈现"超大城市及特大城市依然热门，低线城市旅游消费加速释放"的特点 [1] - 国内热门旅游目的地前十名为北京、上海、杭州、广州、成都、重庆、南京、武汉、深圳、西安 [2] - 新疆北屯、西藏昌都、青海果洛、云南怒江、海南屯昌等地旅游产品预订量同比平均增长超100% [2] - 高速公路、高铁及机场网络拓展推动低线城市旅游消费需求释放 [2] 入境游表现 - 入境游订单量同比增长超过一倍 [2] - 文化体验与多元玩法成为吸引外国游客的核心动力 [2] - 外国游客在中国积极购物消费，"来沪扫货""外国人拖着行李箱去义乌采购"等成为热门话题 [2] - 签证、移民、口岸和消费支付便利化政策效应释放，入境旅游进入快速复苏新阶段 [2] 商品消费趋势 - 商务部重点监测零售企业家电、汽车、通信器材销售额同比分别增长15.5%、13.7%、10.5% [3] - 重点监测电商平台智能家居产品销售额同比增长超20% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25Q1国内新能源车市场高景气，电车稳定增长，海外整体销量维稳，市场竞争加剧，推荐采用低成本路线、强爆款打造能力和强新车周期的比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车和零跑汽车 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 整车 乘用车概况 - 25Q1市场高景气，“以旧换新”政策刺激置换需求，叠加24年同期低基数，销量维持高景气，批发、零售和出口量同比有不同程度增长，但出口受俄罗斯市场影响增速放缓 [7] 分价格带 - 价格战和补贴刺激低端需求，市场处于通货紧缩，25Q1 5万以下、5 - 10万、15 - 20万、10 - 15万价格带同比增速高，30万以上负增长，预计短期内市场仍通缩，低端需求持续强势，25年高端市场需求或复苏 [13] 自主替代 - 自主车企渗透率维持稳定，25Q1月度市占率62.84%，环比下降但整体稳定，市占率波动源于高端市场表现不力，15万以下价格带渗透率增长，15 - 20万、30 - 40万、40万以上价格带下降，自主车企可加强渗透的市场集中在15万以上中高端市场，高端市场需求或复苏 [18][20] 市场竞争格局 - 自主市占率多增长，合资环比多下降，销量上合资中丰田、起亚 - 现代同比上升，其他车企下降，日系本田、日产和德系宝马下降幅度较大 [26] 库存 - Q1市场重回累库周期，库存回归中位，3月乘用车库存量355万辆，库存天数55天，经销商库存系数1.56，自主车企是累库核心贡献者，合资仍在去库 [32] 国内电车 国内电车概况 - 电车稳定增长，“以旧换新”政策和电车出海拉动25Q1销量，批发、零售和出口量同比增长，特斯拉海外销量溃缩影响出口量，但比亚迪出口强势维持稳定 [35] 电车结构 - 渗透率维持稳定，Q1批发渗透率45.4%，零售渗透率47.3%，系季节性波动，零售渗透率整体稳定在50%以上，纯电占比和需求回暖，低端市场纯电需求大 [39] 分价格段 - 销量上低端市场高增，5万以下、5 - 10万、10 - 15万电车同比增速高，15万以上市场20 - 30万销量最好，30万以上下跌；渗透率上低端市场仍有空间，5 - 10万、10 - 15万需自主燃油车让份额，15 - 20万受定价体系影响渗透率低 [43][47] 市场竞争格局 - 比亚迪维持平稳，出口拉动批售量增长，市占率稳健；上升组有吉利汽车、小鹏汽车、零跑汽车、奇瑞、小米，下降组有特斯拉、理想汽车、长城汽车，市场趋于集中 [49][51] 全球市场 全球综述 - 全球车市维持平稳，25Q1全球汽车销售2201.2万辆，同比+2.1%，电车表现稳健，销售427.9万辆，同比+31.6%，渗透率19.4%，全球电车市场由中国主导 [56] 美国 - 美国车市Q1高景气，销售402.7万辆，同比+3.3%，特朗普上台引发关税担忧，3月抢装潮带动市场，电车销量激增但渗透率微幅下滑，销售39.3万辆，同比+10.5%，渗透率9.7% [61] 欧洲 - Q1欧洲汽车销量不振，销售366.7万辆，同比 - 6.6%，电车表现平稳，销售76.6万辆，同比+12%，渗透率20.9%，长期电车销量增长缓慢源于供给不足和经济性差 [71] ROW国家 - Q1 ROW国家汽车销量稳健，销售685.1万辆，同比 - 2.5%，电车渗透率缓慢提升，销售25.6万辆，同比+12.1%，渗透率3.7% [78] 主要上市公司 销量 - 24Q4比亚迪表现强势，吉利、长安环比增长迅猛，新势力中理想居首，小鹏接近翻倍，零跑稳健增长；25Q1比亚迪、吉利、小鹏表现强势，其他车企除小米外环比下滑 [86] 出口 - 24Q4出口市场显颓势，吉利、长安环比下降，长城、比亚迪增长；25Q1市场分化，吉利低位持平，长城负增长，比亚迪出口量翻倍，新势力小鹏、零跑出口起步，有增长潜能 [90] 营收 - 24Q4各车企营收增长，比亚迪最高；25Q1已出财报的四家公司中仅比亚迪同比增长，长安、长城和赛力斯下降，预计长城、赛力斯后续回暖，港股车企Q1成长好，Q2有望稳健增长 [94] 单车ASP - 市场各车企单车ASP呈下降趋势，吉利相对稳定，赛力斯增长，其他车企下降，比亚迪24H1逆势增长，25Q1回落 [98] 毛利率 未提及具体内容

报告核心观点 - 2024年报和2025一季报验证收官，总结出4个业绩验证关键点，维持二季度震荡市判断，认为现阶段科技布局机会更佳，继续推荐国内AI算力，机器人是短期主题弹性更高方向，科技结构性行情下港股好于A股 [1] 业绩验证关键点 全A两非盈利情况 - 全A两非盈利24Q4偏弱、25Q1偏强，25Q1盈利额外恢复程度处历史高值，24Q4归母净利润同比增速为 -55%低于预期，25Q1为6.3%高于预期，25Q1盈利额外修复程度上升但逻辑不明、持续性存疑，24Q4其他费用率上行致利润增速低于预期 [1][5] 供需格局与盈利能力 - 供需格局偏弱，固定资产周转率下行拖累盈利能力，中游制造“历史级别”供给出清确立，资本开支和在建工程同比创历史新低，固定资产增速加速下行，上游周期固定资产增速短期反弹主要来自煤炭和化工 [1][10] 出口链与出海链业绩 - 24Q4和25Q1出口链业绩总体稳定，特朗普关税影响或从25Q2显现、25Q3压力加大，出海链盈利好于出口链格局确立，后续分化可能加深 [1][18] 景气行业分布 - 景气行业集中在消费、医药和AI算力，消费集中在耐用消费品和部分新消费，医药典型是CXO、创新药、血制品，AI算力营收增速触底回升且订单回升指向后续营收改善 [1][22] 盈利预期上修行业 - 2025一季报披露后，电子、计算机、商贸零售、钢铁和传媒盈利预期上修 [1][25] 市场走势判断 短期市场走势 - 业绩验证期结束，压制小盘成长表现因素消失，科技景气线索强化，五一假期海外交易美国谈判意愿提升，短期科技引领市场脉冲式反弹概率大 [1][35] 中期市场走势 - 维持二季度震荡市判断，后续关税带来的基本面下行压力25Q2 - Q3逐步增加，市场反映“幅度到位，时间不足”驱动A股磨底，特朗普贸易政策应调整但预期摇摆、调整偏慢，美股定价美国政府犯错，A股风险偏好向上有顶 [1][35] 投资机会推荐 行业布局机会 - 消费和科技都是景气方向，4月消费结构性机会集中演绎、科技调整，目前消费赚钱效应高、科技低，现阶段更看好科技布局机会 [1][39] 具体投资方向 - 中期看好国内AI算力和具身智能投资机会，机器人相对AI持股更集中，是主题弹性更高方向，AI行情重启需更重磅催化，启动则偏中期行情，科技结构性行情下港股好于A股 [1][39]

家电行业以旧换新政策推动消费 - 家电以旧换新政策成为驱动家电市场消费的重要引擎，带动家电市场潜力释放 [1] - 上海市以旧换新政策实施以来杠杆效应显著，截至5月3日相关订单量接近580万笔，带动销售额突破148.7亿元，手机数码类产品占比达32% [1] 上海家电家居焕新嘉年华展会 - 展会深度融合国家以旧换新政策，通过"国补+市补+企补"多级补贴激发消费潜能 [2] - 联合六大行业协会，包括近200个品牌、3000家门店的参补企业，形成全方位促消费合力 [2] - 聚焦懒人家电、智能清洁电器、AI冰箱、无风感空调、适老化健康家电等产品，促进绿色智能家电家居消费提质升级 [2] - 50余款AWE2025全球首发的智能家电产品将在活动期间上市，国际高端家居品牌BAXTER全国首店落户上海 [2] 家电企业以旧换新策略 - 海尔开展"换新万里行"活动，发布家电换新"三好标准" [3] - 格力"董明珠健康家"登陆上海，通过"政企双补"用户最高可节省2800元 [3] - 美的推出购机送积分、100天免费试用等权益 [3] - 海信叠加企业补贴政策，预计"五一"期间家电销量同比大幅增长 [3] 零售渠道促销活动 - 上海苏宁推出"家电焕新家，享国补到苏宁"主题直播活动，投入上亿元资源提供多重组合优惠 [4] - 苏宁易购"五一"假期首日以旧换新销售额同比增长超61%，门店客流同比提升150% [4] - 绿色智能、智能升级成为家电家装消费主流趋势，消费意愿从"能用"转向"好用" [4] - 上海交电家电商业行业协会将联动品牌及零售平台深入社区，构建覆盖近1000个社区的"一刻钟便民焕新圈"服务体系 [4]

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 卢晓 北京报道 作为家电行业中营收和估值排名前三的企业，美的集团、海尔智家和格力电器这三大白电巨头的成绩单一直是外 界观察家电行业走向的风向标。 4月30日，白电三巨头的股价都以下跌收盘。其中，美的集团跌0.78%至73.62元，总市值5462亿元；海尔智家跌 1%至24.79元，总市值2326亿元；格力电器跌1.53%至45.56元，总市值2552亿元。 业绩大比拼 今年一季度，美的集团1278亿元的收入依然规模最大，是海尔智家同期收入的1.6倍，是格力电器的3倍。 从归母净利润来对比，美的集团也以124亿元排名第一，格力这项指标约为59亿元，比海尔智家高出4亿元左右。 但在盈利能力这个维度，三巨头的座次又有所变化，当期格力电器归母净利润率为14.2%，美的集团接近10%，海 尔智家则近7%。 有业内人士在跟《华夏时报》记者交流时认为，格力电器在毛利率较低的海外市场涉足较少，是它持续高盈利的 原因之一。 据2024年财报，格力电器外销收入去年约有282亿元，同比增长13%左右，约占其当期收入的15%。而另外两家企 业中，海尔智家当期海外市场的收入占 ...

事件概述 - 2025年一季度营收129.08亿元，同比+12.97% [2] - 归母净利润3.10亿元，同比+13.26% [2] - 扣非归母净利2.92亿元，同比+11.01% [2] 分析判断 业绩符合预期 - 2025Q1营收129.08亿元，同比+12.97%，环比+13.80%，符合预期 [4] - 2025Q1我国重卡批发销量26.50万辆，同比-2.71%，环比+20.99% [4] - 集团销量7.42万辆，同比-3.17%，环比+32.34%，营收增速优于行业 [4] 利润与毛利率 - 归母净利润3.10亿元，同比+13.26%，环比-43.13%（季节性影响） [4] - 毛利率7.05%，同比-0.82pct，环比-4.49pct（出口业务占比及产品结构变化） [4] - 净利率3.33%，同比+0.12pct，环比-2.12pct（控费成效显著） [4] 费用端 - 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.72%/0.60%/1.54%/-0.47% [4] - 同比分别-0.17/-0.21/-0.23/+0.12pct，整体费用率下降 [4] 重卡出海龙头 - 2025Q1我国重卡出口量7.41万辆，同比+0.10%，环比+7.51% [5] - 集团出口量3.30万辆，同比-2.98%，环比+12.33%，市场份额44.52% [6] 以旧换新政策影响 - 2025年3月18日政策明确重卡以旧换新补贴细则，涵盖国四及天然气重卡 [7] - 天然气重卡市场有望增长，公司作为龙头受益 [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收561.6/640.2/717.1亿元 [7] - 归母净利17.7/20.3/23.4亿元，对应EPS 1.50/1.72/1.99元 [7] - 2025年PE 12倍（基于4月29日收盘价17.90元） [7]