美债市场动态 - 10年期美债收益率跌破4.3%关口，30年期美债收益率下探至4.8%附近，反映市场对美联储货币政策的重新定价 [1] - 2年期美债期货价格自5月29日累计上涨0.65%，最新报价103.305美元，创5月初以来新高 [7] - 5年期美债期货价格自6月11日累计上涨超1%，最新报价108.275美元，刷新5月上旬以来新高 [9] - 10年期和30年期美债期货价格表现相对短期美债较弱 [11] - 30年期美债收益率现为4.812%，20年期为4.816%，10年期为4.269%，5年期为3.835% [12] 美联储政策预期 - 美联储官员鸽派言论提振市场降息押注，中短期国债期货表现明显 [6] - 美联储主席鲍威尔表示将根据经济走势决定政策调整，多数委员认为年内降息合适 [17][18] - 中邮证券预计9月开启降息，若关税影响被证实为一次性，四季度可能连续降息 [18] - 摩根士丹利预测2025年不会降息，2026年3月开始全年七次降息至2.5%-2.75%区间 [19] 美股及个股表现 - 美股三大指数集体上涨，道指涨0.44%，纳指涨0.50%，标普500指数涨0.46% [3] - 英伟达涨超1%续刷历史新高，稳定币概念股Circle大涨超13% [4] 机构观点 - 中信建投认为短债确定性更高，因收益率与联邦基金利率联系紧密且受经济基本面影响小 [14][15] - 长债风险较大，受财政赤字、债务风险、特朗普政策及通胀担忧影响 [15] - 国联民生证券指出就业和通胀数据稳健，但关税影响未完全体现，降息时点或偏晚 [19]

市场表现 - A股在三连阳后出现调整 两市个股下跌家数达3609家 涨停个股72只 [1] - 两市成交额较昨日减少163亿元 未达预期1 2~1 8万亿元水平 [2] - 沪指15分钟级别出现顶部结构共振 调整至关键支撑位3450附近 明日需关注3430一线支撑 [9][11] 板块动态 - 7连板个股诺德炸板 近期个股高度效应减弱 资金活跃度需观察固态电池板块承接情况 [2] - 稳定币板块分化 港股某国际龙头冲高回落 两日极致放量换手 [5] - 铜价与美元指数呈现高度负相关 工业商品异动值得关注 [7][8] 宏观环境 - 美元指数跌破97关口 市场计价美联储降息预期 [4][7] - 降息周期预期下 资产价值重估逻辑显现 铜等大宗商品及A股或受益于流动性宽松 [8] 衍生品市场 - A50交割日叠加期权行权周 本周三及上周五均出现波动 需警惕周五市场波动风险 [3] 资金动向 - 40余家香港券商有望获新业务牌照 行业竞争将聚焦业务能力差异 [2] - 市场维持"慢牛"基调 调整空间有限但上涨节奏放缓 [8]

市场行情分析 - 上证指数移动平均线出现差异且处于变盘节点导致行情分化调整概率较大 [1] - 早盘调整受隔夜美股中概股表现不佳影响随后震荡拉升但下午一路震荡下跌收盘3600多家个股下跌1600多家上涨 [1] - 伊朗内部强硬派问题传闻未获官方证实但影响市场风险偏好 [1] - 美联储降息预期升温国内流动性宽松逻辑未变中期市场依然看好 [1] - 上证指数昨日MACD金叉但今日缩量调整属正常震荡过程半小时级别显示明日早盘惯性低开或调整后可能有冲高动作 [1] 板块表现 - 同花顺权重MACD金叉但K线收阴未来3个交易日内仍有反弹机会今日高点非最高点 [2] - 创新药表现一般因龙头股首付款过低引发市场对创新药出海的怀疑 [2] - 电池板块早盘被量化资金推动上涨但随后震荡回落尾盘连板高标股炸板影响板块情绪 [2] - 军工板块下午未延续强势跟随整体行情回落显示弱势预计明日早盘调整后可能随指数反弹 [2] - 英伟达和博通创新高对A股相关硬件板块利好但相关个股估值已不再低估 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货和期权中金属及新能源材料、养殖畜牧及软商品、能化三个板块的部分品种给出日内和中期观点、参考策略，并分析核心逻辑及展望后市 ，涉及铜、蛋白粕、石油沥青等品种 [1][5][8] 各板块品种分析 金属及新能源材料板块 - 铜 - 日内观点：78300 - 79300 [1] - 中期观点：60000 - 90000 [1] - 参考策略：震荡偏强操作思路、卖出深虚值看跌期权 [1] - 核心逻辑：宏观上美联储多数官员认为今年晚些时候降息合适；供给上5月废铜进口总量环比下滑9.55%，同比下降6.63%，预计6月进一步下滑；需求上5月精铜杆线出口向好，6月终端需求走弱，再生铜杆企业订单不足；库存上6月25日LME铜库存降1200吨，上期所铜仓单降955吨 [1][2] - 后市展望：美联储降息预期提升、废铜供应量下滑等因素提振铜价 [4] 养殖、畜牧及软商品板块 - 蛋白粕 - 日内观点：豆粕2509偏弱震荡 [5] - 中期观点：豆粕2509在[2900,3100]区间筑底 [5] - 参考策略：卖出豆油2509 - C - 8400虚值看涨期权继续持有 [5] - 核心逻辑：6月下旬豆粕2509随美豆进入震荡市，美豆产区天气有不确定性；国际大豆美豆优良率尚可，国内豆粕多空交织；菜籽加拿大新作种植快但有干旱；关注6月30日USDA种植面积调查报告 [5][6] - 后市展望：关注6月30日USDA报告和美环保署7月8日听证会，“卖出豆油2509虚值看涨”可继续持有 [7] 能化板块 - 石油沥青 - 日内观点：弱势震荡 [8] - 中期观点：承压运行 [9] - 参考策略：空燃油多沥青价差 [9] - 核心逻辑：供应端地方炼厂生产沥青减亏，开工率和产量回升；需求端北方受高价限制、南方受降雨困扰，部分下游有提前备货需求，库存厂库降、社库降幅放缓；成本端油价短期下挫后有基本面支撑，远期承压 [9][10] - 后市展望：伊以停火油价下挫，沥青期价跟随下滑，远期供应增加、需求释放受限，基本面弱势，裂解价差走弱 [11]

今日Ultima Markets为您带来了 2025年 6 月26日的黄金深入分析。 ·周四早盘金价在关键的3,225美元支撑位上方盘整之前的反弹。 ·美元在总统特朗普再次攻击美联储的信誉后，创下三年来的新低。 ·金价在21日均线和50日均线之间徘徊，日线相对强弱指数中性。 ·所有目光现在都集中在周四的中期美国数据和周五的美国PCE通胀数据上。 周四早盘，金价在周低点反弹的基础上挣扎，尽管美元（USD）在其主要货币对手面前徘徊在三年低点。 金价在鹰派美联储预期和美元疲软之间显得分裂 由于美国总统特朗普对美联储（Fed）信誉的最新攻击，美元延续了四天的下跌趋势。 《华尔街日报》（WSJ）早些时候报导，特朗普总统正在考虑在9月或10月选择并宣布美联储主席杰罗姆·鲍威尔的继任者。 市场密切关注美联储主席职位的潜在候选人名单，包括美联储理事凯文·沃什、国家经济委员会主任凯文·哈塞特、前世界银行行长大卫·马尔帕斯和美联储 理事克里斯托弗·沃勒，以评估潜在的政策倾向。 尽管美元持续疲软，金价仍然难以延续反弹，因为伊朗与以色列的停火为市场提供了一些喘息空间。 此外，金价继续面临来自鲍威尔在为期两天的国会听证会上对7月美联储 ...

上证指数突破 - 上证指数6月25日突破3月份高点 上涨空间打开 [1] - 中东地缘局势缓和引发全球避险情绪降温 以色列与伊朗6月24日宣布停火 [1] - 沪指创年内新高 创业板指涨超3% 沪深两市全天成交额1.6万亿 较上个交易日放量1882亿 [1] 中资券商虚拟资产布局 - 国泰君安国际6月24日获香港证监会批准升级证券交易牌照 可提供虚拟资产交易服务及意见 [1] - 预计更多具有国际业务子公司的券商将完成牌照升级 迈向虚拟资产交易服务 [1] - 综合金融板块6月24日上涨5.7% 受虚拟资产交易服务想象空间驱动 [1] 美联储政策预期 - 美联储主席鲍威尔6月24日表示若通胀不及预期或失业率陡升 可能提前降息 [2] - 鲍威尔重申美联储将审慎观望 但释放提前降息信号 [2] 技术指标 - MACD金叉信号形成 部分个股涨势良好 [3]

华侨银行的策略分析师指出，美国楼市数据表现疲软，美元持续承受压力。美国总统因对美联储渐进式 降息的速度感到失望，正在考虑比预期更早地提名下任美联储主席。通常情况下，美联储主席会在就职 前3到4个月被提名。鉴于鲍威尔的任期直到2026年5月结束，如果美国总统在9月或10月宣布新主席人 选，这将是一个显著提前的时间点。分析认为，这种做法可能会使候任主席有机会影响市场对未来利率 路径的预期。 德意志银行通过统计模型分析发现，市场正在为预计在2026年第三季度新任美联储主席上任期间实施的 异常宽松货币政策定价。这种定价模式偏离了近年来的历史常态。通过对明年各季度降息定价进行回归 分析，德意志银行发现过去一个月内，特别是2026年第三季度的残差显著转负，表明市场正在为新主席 任期内的宽松政策定价。自上周以来，由于美联储理事沃勒和鲍曼发表鸽派讲话，市场已额外定价约10 个基点的年内降息预期；根据FedWatch数据，市场目前押注美联储7月降息的概率为20.7%，较一周前 有所提高；交易员已完全计入9月会议降息预期。 摩根大通证券分析师表示，随着英国央行进一步降息，2025年下半年十年期金边债券收益率可能会下 降。他们预计 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期宏观情绪升温，基本面支撑增强，郑棉价格重心或将持续小幅上移，但新棉丰产预期下，上方空间预计相对有限，需关注宏观及天气变化 [1] - 白糖原糖后期缺乏明显趋势，需关注巴西生产进度及北半球估产问题；国内短期缺乏新消息，预计盘面延续小幅反弹行情 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周三，ICE美棉上涨0.78%，报收68.32美分/磅，CF509上涨0.81%，报收13645元/吨，主力合约持仓环比增加18170手至56.01万手；新疆地区棉花到厂价为14832元/吨，较前一日上涨65元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14938元/吨，较前一日上涨55元/吨；国际上美联储多位官员发表鸽派讲话，7月降息预期升温，美元指数跳水，美棉价格小幅走强；国内近期市场情绪升温，沪指连续两日涨超1%，商品多数走强，郑棉价格突破13600元/吨，近期棉花商业库存偏低、6月中旬新疆天气有部分扰动也是主要驱动因素 [1] - 白糖巴西投资银行Itaú BBA预计2025/26榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量为5.9亿吨，同比减少5%，圣保罗州西部和西北部地区降幅明显，巴拉那州和南马托格罗索州产量预计高于上榨季；尽管压榨量下降，但预计食糖产量将增长，制糖比为52%，甘蔗ATR为141kg/吨，食糖产量将达4120万吨，同比增长2.7%；广西制糖集团报价6000 - 6080元/吨，上调10 - 20元/吨，云南制糖集团报价5790 - 5830元/吨，报价持稳；原糖昨日低位反弹 [1] 合约及基差数据 - 棉花9 - 1合约价差为20，环比降5；主力基差为1293，环比增20；新疆现货最新价14832，环比增65；全国现货最新价14938，环比增55；南宁现货最新价6070，环比增30 [2] - 白糖9 - 1合约价差为166，环比增15；主力基差为308，环比降27；柳州现货最新价6065，环比增20 [6] 市场信息 - 棉花6月25日期货仓单数量10379张，较上一交易日降40张，有效预报295张；国内各地区棉花到厂价：新疆14832元/吨，河南14972元/吨，山东14953元/吨，浙江15203元/吨；纱线综合负荷为53.3，较前一日降0.1，纱线综合库存为27.4，较前一日涨0.1；短纤布综合负荷为49.1，较前一日降0.1，短纤布综合库存为33.3，较前一日涨0.1 [4] - 白糖6月25日现货价格：南宁地区6070元/吨，较前一日涨30元/吨，柳州地区6065元/吨，较前一日涨20元/吨；期货仓单数量24612张，较前一交易日降150张，有效预报0张 [4][5] 图表分析 - 展示了棉花主力合约收盘价、主力合约基差、9 - 1价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、主力合约基差、9 - 1价差、仓单及有效预报等图表 [8][11][13][16][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面周期底部接近成熟，基本面铜市提前进入供应短缺，即将来临的消费旺季将凸显供应问题，铜市将提前拉开上涨大幕 [1][41][73] 各部分总结 宏观经济情况 美国经济 - 美联储自2022年3月开始加息，至7月26日利率达5.25%-5.5%，加息11次共提高525个基点，11月3日维持利率不变，后续表态有加息、降息相关动态，市场对降息预期有变化，当前认为3月维持利率不变可能性上升，预计今年降息3次 [17][18][22] 中国经济 - 2024年GDP目标5%，赤字率3%，赤字规模4.06万亿元，地方政府专项债3.9万亿元，拟发行超长期特别国债1万亿元，2023年有多项刺激政策，2024年在货币市场、股市、房地产、地方债等方面有相关政策举措 [26][29][30][33][35] 铜市基本面情况 需求端 - 风光装机方面，2023年全球光伏装机需求大幅提升，预计2024年继续增长但增速放缓，风光用铜单耗下降，2023年风光铜消费量增长拉动铜消费，2024年对铜需求增加量及贡献率下降 [45][46] - 新能源汽车方面，2024年全球销售量预计增长但增速回落，用铜单耗下降，2023年用铜量占全球铜消费比重4%，2024年对铜消费增幅贡献量预计降至0.83% [47][48][49] - 国内终端需求方面，2023年总需求增长，2024年预计继续增长，各领域增速有差异，2023年全球精铜消费增长，2024年预计增长3.38% [68][71] 供应端 - 铜矿方面，2023年部分铜矿停产或产量不及预期，2024年产量有不确定性，悲观预期下产量为2304万吨，同比增加44万吨，增速1.95% [52][53][56] - 废铜方面，2023年国内+海外废铜共378万吨，同比增加41万吨，SMM预计2024年供应增长14万吨 [61][62] - 冶炼方面，2023 - 2025年冶炼厂产能集中释放但矿端产能增加少，存在巨大缺口，2024年按产能有146万吨释放但铜矿仅增长44万吨，现货TC下滑，预计精铜产量2631万吨，同比增长2.49%，二季度冶炼厂集中检修产量受影响 [66][79][81] 市场情况 - LME0 - 3为 - 93.35美元/吨，国内升水 - 175，LME升水 - 109，国内库存44.8万吨，LME库存11.2万吨，进口亏损281 [74] - 部分铜相关股票有涨幅，如金诚信号、紫金矿业、洛阳钼业等 [85] - SMM电解铜社会库存总数（含保税）2024年1 - 3月呈上升趋势 [87]

黄金价格走势 - 现货黄金交投于3340美元/盎司附近，较前一交易日微涨0.27% [1] - 黄金昨收3332.32美元，开盘3333.40美元，最高3343.15美元，最低3329.26美元 [2] - 技术面显示黄金日线图连续第七周下跌，关键分水岭为3355美元，若突破失败可能下探3300美元支撑位 [8] 美元指数影响 - 美元指数最低触及97.449，刷新2022年3月以来低点，创四年新低 [1] - 美元走弱主要因市场对美联储降息预期升温，10年期公债收益率回落至4.287% [3] - 美元与黄金负相关性显著，美元跌至四年新低凸显黄金配置价值 [3] 地缘政治因素 - 伊朗核谈判进展影响地缘风险溢价，市场对停火协议可持续性存疑 [5] - 伊朗要求美欧谴责以色列并创造良好条件，谈判进程可能反复 [5][6] - 地缘风险复杂性削弱短期避险需求，但保留尾部风险对冲需求 [6] 通胀数据预期 - 美国5月PCE数据将于6月27日公布，市场预期核心PCE同比从2.8%降至2.6% [7] - 若PCE数据符合或低于预期，可能强化美联储降息预期并提振金价 [7] - 若通胀粘性超预期，美联储推迟降息概率上升，美元走强将压制黄金涨幅 [7]