黄金市场动态 - 黄金价格跌穿3200美元关口 [1] - 市场关注价格回调幅度及后续走势 [1] 美元走势预期 - 美联储主席鲍威尔即将公开亮相 [1] - 美元指数可能酝酿技术性反弹 [1] 地缘政治影响 - 关税战出现阶段性"休兵"信号 [1] - 贸易政策变化对贵金属市场形成短期冲击 [1] 市场分析资源 - 嘉盛集团资深分析师Jerry参与实时行情解读 [1] - 直播链接提供即时市场观点 [1]

另一个看涨信号来自于芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)。根据Bespoke Investment Group的数据，该指数从40跌至20以下仅用了21个交易日，创下史上最 快下跌速度。在过去四次VIX在不足100个交易日内从40跌至20以下的情形中，标普500在接下来的1个月、3个月、6个月和12个月中均实现上涨。 期权市场不断上升的"动物精神"反映出越来越多人相信，市场至少短期内能够顶住贸易战带来的经济冲击。不过，分歧仍然存在。长期而言，这种乐观情绪 是否可持续仍然未知，毕竟贸易协议仍在谈判中，企业盈利指引也处于近年来的低位。 22V Research与美国银行等机构的期权策略师建议投资者继续持有下行对冲头寸。期权研究机构SpotGamma创始人Brent Kochuba预计，标普500指数的上涨 将在5900至6000点之间遇阻。他表示，将于周五到期的一大批看涨期权"可能导致下周出现短期股市回调"。 而花旗集团股票与衍生品交易策略师Vishal Vivek则认为，系统性对冲基金的买盘将在未来几周对股市形成支撑。他补充称，这些基金一直在观望，等待买 入信号，"过去一个月恐慌程度明显下降，这将鼓励投资者真正 ...

欧洲央行金多斯表示，股市反弹使得资产价格与地缘政治风险脱节。 ...

周三的市场走势并未给华尔街带来太多欢呼，但相对平静的交易时段可能释放出一个积极信号：市场环 境正朝着更接近正常化的方向转变。 亨特在周二晚致客户的报告中表示，美国市场似乎已跳出"黑洞"，可能进入缓慢上行通道。 他写道："如果历史具有指引性，标普500指数的'牛市缺口'覆盖了5750-5785关键阻力位，标志着市场已 回归低波动反弹模式。"他指的是该指数周一的大幅高开。 可以肯定的是，市场仍面临来自头条新闻的大量风险。一方面，90天关税休战未必能确保达成最终协 议；另一方面，即便关税降低，仍可能对通胀形成上行压力，并拖累经济增长。投资者将聚焦美国大型 零售商沃尔玛的财报，从中寻找相关线索。 但亨特指出，目前股市似乎有明确的上涨路径，有望再上涨约4%。他表示："在我们看到明确的趋势放 缓信号、出现类似短期顶部的技术形态，或可能逆转新兴的看涨情绪的头条新闻之前，我们已将6125- 6170点区间列为潜在上行目标区域。" 标普500指数周三全天小幅震荡，最终仅微涨0.1%收盘。Jackson Square Capital管理合伙人兼创始人啊安 德鲁·格雷厄姆（Andrew Graham）表示，由于周三是经济数据相对清 ...

黄金消息面解析 - 中美经贸关系缓和，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》传递出积极信号，互降关税落地，带动全球股市反弹，市场风险偏好上升，黄金的避险吸引力下降 [2] - 俄乌冲突有和谈迹象、印巴达成停火协议，地缘政治风险整体有所缓和，进一步削弱了黄金的避险需求 [2] - 美国经济数据表现出一定韧性，且美联储鹰派表态强化了利率维持高位的预期，这削弱了黄金作为无息资产的吸引力 [2] - 尽管美国4月CPI数据低于预期，市场预期美联储可能在9月恢复降息，但在利率实际调整之前，黄金仍受到政策不确定性的压制 [2] - 美元指数隔夜再度反弹走高，在汇市尾市站上101关口，美元走强会对金价形成压力，使得以美元计价的黄金在国际市场上的吸引力下降 [2] 黄金技术面分析 - 现货黄金价格昨日开盘3249.83元/盎司，日内大幅回调，最低到达3168.06，报收3177.40的中阴线，空头力量较强 [4] - 日线级收盘价回落20均线下方，且偏离较多，跌破了前期的关键低点，大方向转空 [4] - 小时级别跌破了最近的中枢结构，向下运行，延续了前面的空头走势 [4] - 15分钟级别最近下跌笔量能较强，当前在构建新的下跌中枢，大概率还有新低 [4] - 今日操作建议：15分钟级别逢高空，止损3201.00，止盈用小时级别均线跟随上破则离场 [4] 白银技术面分析 - 白银昨日开盘32.894，跟随黄金下破，但未跌破最近的震荡区间，报收32.208的中阴线，走势相对黄金更弱 [6] - 从20均线上看，收盘价回落均线下方，方向偏空 [6] - 小时级价格震荡明显，当前处于大震荡区间的底部，需等待市场选择是否向下突破 [6] - 15分钟级别当前震荡，前面的下跌结构力度较强，但震荡区间内操作难度较大，需注意前面低点31.700的支撑 [6] - 今日操作建议：15分钟级别观望 [6]

尽管疲软的情绪数据暗示经济困境即将来临，投资者已对2025年感到悲观，但美国银行指出，若经济衰 退沦为空谈，美股可能实现两位数的大涨。 尽管一季度GDP表现疲软（经济学家普遍归因于关税扰动前的进口激增），但美国银行押注二季度将出 现显著逆转，预计GDP增长2%且终端需求放缓。若衰退得以避免且17%的同比涨幅预测成真，标普500 指数有望升至近6900点。 该行指出，"软数据"中反映的情绪与实际经济表现之间存在日益扩大的差距。历史上，当对经济的悲观 情绪未演变为实际衰退时，往往成为股市大幅反弹的催化剂。 该行还列举了其他看涨夏季美股行情的理由：贸易谈判进展、政策转向减税与放松监管，以及制造业从 新兴市场回流。 美国银行研究投资委员会写道："过去70年中，当ISM制造业和消费者调查大幅下滑但未引发衰退时， 美国股市在随后12个月内平均上涨17%，美国信用市场平均上涨了8%，远超长期平均水平。" 当前条件正为这一情景提供土壤。4月ISM制造业PMI连续第二个月萎缩，降至48.7%，显示行业看跌情 绪。受访企业提及高关税不确定性和商业环境忧虑。消费者情绪同样低迷：美国谘商会消费者信心指数 4月暴跌至疫情以来最低水平， ...

5月15日，港科龙头鹅厂公布了2025年第一季度财报，一季度单季营收超1800亿，毛利率由53%提升至 56%，让人直接竖起大拇哥。 这个信号很明显了——就是要继续深化AI，大趋势所在！同时也证明了科技龙头在AI浪潮下的进化能 力~ 事实上，港股科技股从4月份就一直在稳步回升，目前已经完全收回此前大跌的失地，并且超过去年10 月的高点，不过距离今年3月中旬创下的前高还有一些距离。 这次声明出来后，再加上京东、腾讯给港科龙头们的财报季开了个好头（一季度有AI加持，阿里等龙 头表现应该也不会差），接下里开启第二轮反弹的概率极高。 复盘历史上三次港股大牛的行情： 1.2011-2014年海外流动性充裕+移动互联浪潮催化，恒生指数相对沪深 300 的超额收益高达62%！ 这已经是腾讯连续四个季度保持双位数增长了吧？ 最重要的是，财报显示腾讯的AI投入正在加速落地中，不仅230亿元重点投向AI基础设施与微信生态AI 应用，而且还有471亿元的自由现金流提供充足弹药！ 2025年大环境与历史高度共振：南向资金年内持续大幅涌入港股、流动性拐点临近、腾讯等龙头业绩超 预期形成示范效应。大家觉得这轮港股科技反弹的空间有多大呢？ ...

晨报 成材 成文时间： 2025 年 5 月 15 日 逻辑：中钢协数据显示，5 月上旬重点钢企粗钢平均日产 220.5 万吨， 环比增长 0.2%；钢材库存量 1606 万吨，环比上一旬增长 5.0%，比上月同 旬增长 0.1%。本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本 2902 元/吨， 周环比下调 4 元/吨，与 5 月 14 日当前普方坯出厂价格 2980 元/吨相比， 钢厂平均盈利 78 元/吨。5 月 14 日，唐山迁安普方坯资源出厂含税累计 上调 30，报 2980。 证监许可【2011】1452 号 成材昨日反弹，两品种均走出 1%以上涨幅。A 股反弹，金融市场回暖， 中美"日内瓦经贸联合声明"发布，宏观层面为市场带来利好，国内股市 和期市均出现上涨。但回归到成材基本面仍建议谨慎对待。目前铁水产量 和钢厂开工率较高，下游实际需求未显现出强势，供强需求的局面仍然存 在。介于当前宏观和基本面情况，建议反弹后逢高试空。 原材料：程 鹏 成材：关注周度基本面变化 钢价震荡反弹 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-626885 ...

港股市场反弹 - 2025年以来港股市场进入技术性牛市，中证港股通科技指数在1月13日~4月30日区间涨幅达31.27%，领跑全球 [1] - 此轮上涨核心驱动力为港股科技股强势复苏和南向资金积极流入 [1] - 中美关税谈判友好落地缓解企业经营压力，提振科技产业链国际协作与市场需求，4月9日~5月15日港股科技ETF（513020）涨幅达19% [1] 后市展望 - 东吴证券预计美联储降息和中美利差收窄将推动港股进一步反弹 [2] - 财通证券表示港股科技板块受益于AI算力及应用主线高景气度，智能驾驶、工业智能化等领域表现突出，有望带动科技类资产估值持续修复 [6] 资金流向 - 截至4月30日，南向资金净买入额超38202亿元 [3] - 2025年一季度主动偏股基金对港股配置比例相比上季度末提升5.2个百分点，港股配置比例超过30%，达到近五年新高 [3] 政策与流动性 - 5月7日央行、证监会、金融监督管理总局宣布降准降息，有助于成长风格获得超额收益 [6] - 交易员预计美联储仍有2~3次降息空间，海外流动性改善利好港股资金回流 [6] 指数表现 - 中证港股通科技指数长期跑赢恒生科技指数和港股通互联网指数，近一年涨幅58.39%，近三年涨幅36.25% [9][12] - 港股通科技指数行业分布更加均衡，涵盖互联网、芯片、智能汽车等科技龙头股，包括阿里巴巴、小米、腾讯、美团、联想、比亚迪、中芯国际等 [7][9] 投资标的 - 港股科技ETF（513020）跟踪中证港股通科技指数，为布局港股反弹之势的优质标的 [7] - 没有股票账户的投资者可关注港股科技ETF联接基金（联接A：015739；联接C：015740） [13]

报告行业投资评级 - 原油操作评级未明确标注星级 [1] - 燃料油操作评级为★☆★ [1] - 低硫燃料油操作评级为★☆☆ [1] - 沥青操作评级未明确标注星级 [1] - 液化石油气操作评级为☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 原油近期反弹势头有望延续，但考虑供应因素，对关税降级带动的油价反弹空间不过分乐观，关注区间边界反向操作或期权买入机会 [2] - 低硫燃料油短期偏强持续，但中期强势持续性预计有限 [2] - 沥青市场稳中走强 [3] - LPG在供应压力下盘面低位震荡，关注关税下调后的复产可能 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价延续修复性反弹，S006合约上涨0.79% [2] - 需求现实有韧性，临近北美夏季出行旺季，美国汽油表需坚挺，全球轻质馏分产品库存屡创新低，海外汽油裂解、综合炼化利润修复 [2] - 上周美国API汽油、精炼油库存下降，原油库存超预期增加428.7万桶 [2] - 震荡区间以布伦特57 - 70美元/桶、WTI51 - 67美元/桶、S0430 - 510元/桶为主 [2] 低硫燃料油 - 今日LU在油品系期货中表现亮眼，高低硫价差走阔 [2] - OPEC+增产使高硫燃料油供应端利空，FU裂解估值高位抑制炼厂原料需求，LU估值相对偏低且船加油需求季节性提升 [2] - 新加坡汽油裂解坚挺与柴油裂解走强对LU裂解构成提振 [2] - 尼日利亚Dangote炼油厂取消6月维护计划，海外渣油加氢产能与国内配额充裕，LU裂解强势持续性预计有限 [2] 沥青 - 沥青主力合约价格重回3500元/吨以上，近月合约表现偏强，4月下旬以来6 - 9价差走强 [3] - 沥青利润突出，国内沥青供应增加 [3] - 北方市场需求释放，南方市场受降雨影响需求受抑制 [3] - 炼厂及贸易商库存小幅累增，整体库存压力不大 [3] - 油价反弹提振沥青市场挺价心态 [3] LPG - 中东出口增加，国际市场采购谨慎，进口成本有望回落 [4] - 国内到岸成本高位下PDH毛利仍处低位，上周开工率下降至60%以下，关注关税下调后的复产可能 [4] - 5月上半月进口集中到岸和淡季压力推动国内价格下滑，原油反弹对盘面情绪提振有限，供应压力下盘面低位震荡 [4]