指数整体表现 - 中证A500指数本周收盘于5392.97点，周度下跌3.31% [1][2][5] - 本周指数总成交额为42605.18亿元，日均成交额为8521.04亿元，单日成交额环比下降22.20% [2][5] - 跟踪该指数的40只ETF基金本周无一上涨，基金总规模跌破2000亿元 [4][5] 成分股表现分化 - 本周涨幅前十的成分股中，金融板块表现突出，浦发银行上涨12.50%，农业银行上涨11.57% [2] - 江苏银行、中国人保等金融股以及陕西煤业、中国国航等周期股亦涨幅居前，涨幅在7.32%至8.96%之间 [2] - 本周跌幅前十的成分股跌幅均超过13.9%，圣泉集团领跌，跌幅达18.04%，闻泰科技、贝达药业等科技医药股跌幅居前 [2] 主要ETF基金表现 - 华泰柏瑞基金管理的A500ETF规模最大，为249.03亿元，本周下跌3.06% [4][5] - 国泰基金和易方达基金管理的A500ETF规模分别为226.56亿元和221.29亿元，本周分别下跌3.23%和3.42% [4][5] - 华安基金和国联安基金的增强型ETF跌幅较大，均超过4% [5] 机构策略观点 - 有研究团队建议短期仓位向低位板块平衡配置，关注具有红利避险属性的银行、保险，以及受益于反内卷的煤炭和受贸易冲突影响较小的农业、消费板块 [6] - 该团队认为科技板块仍是牛市主线，但短期安全边际不足，需等待拥挤度下降 [6] - 另有研究团队指出贸易摩擦不确定性可能促使资金从过度拥挤交易撤出，加速风格轮动，高估值成长板块回调而低估值板块出现补涨迹象 [6] - 建议资产配置采取均衡偏价值策略，利用宏观事件导致的错杀行情进行风险再平衡 [6]

指数整体表现 - 中证A500指数本周收盘点位为5392.97点，周度下跌3.31% [3][5] - 指数本周日均成交额为8521.04亿元，单周成交总额为42605.18亿元，成交额环比下降22.20% [3][5] 成分股表现 - 本周涨幅前十的成分股中，金融板块表现突出，浦发银行以12.50%的涨幅领涨，农业银行和江苏银行分别上涨11.57%和8.60% [4] - 其他涨幅居前的成分股包括华天科技(10.02%)、上海家化(9.42%)、海南机场(8.96%)、陕西煤业(8.61%)、通威股份(8.31%)、中国国航(7.63%)和中国人保(7.32%) [4] - 本周跌幅前十的成分股中，圣泉集团跌幅最大，为-18.04%，闻泰科技和贝达药业紧随其后，分别下跌-17.17%和-16.98% [4] 跟踪基金表现 - 本周40只中证A500ETF基金无一上涨，全部录得负收益 [6] - 华安的中证A500增强ETF和国联安的A500增强ETF跌幅均超过4% [6] - 跟踪基金总规模跌破2000亿元，规模最大的三只基金分别为华泰柏瑞A500ETF(249.03亿元)、国泰中证A500ETF(226.56亿元)和易方达A500ETF(221.29亿元) [6] 机构观点摘要 - 太平洋证券建议短期将仓位向低位板块平衡配置，关注具有红利避险属性的银行和保险、受益于反内卷及具有红利属性的煤炭、以及受贸易冲突影响较小的农业和消费板块 [8] - 太平洋证券认为科技板块仍是牛市主线，但短期安全边际不足，需等待拥挤度下降 [8] - 国海证券指出贸易摩擦不确定性可能促使资金从过度拥挤的交易中撤出，加速板块间风格轮动，近期出现高估值成长板块回调、低估值板块补涨迹象 [8] - 国海证券建议在当前国际形势下采取均衡偏价值的资产配置策略，利用宏观事件导致的错杀行情进行风险再平衡 [8]

【导读】上期所：调整黄金和白银期货交易保证金比例和涨跌停板幅度 中国基金报记者 李智 上期所出手，提示风险！ 上期所发布通知 10 月 17 日，上海期货交易所（以下简称上期所）发布关于调整黄金和白银期货交易保证金 比例和涨跌停板幅度的通知。经研究决定，自 2025 年 10 月 21 日（星期二）收盘结算时 起，调整交易保证金比例和涨跌停板幅度。 | 品种 | | 现行标准(%) | | | 调整后标准(%) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 涨跌 | 交易保证金 | | 涨跌 | 交易保证金 | | | | 停板 | 套保持仓 一般持仓 | | 停板 | 套保持仓 | 一般持仓 | | 黄金 | 12 | 13 | 14 | 14 | ાર | 16 | | 白银 | 12 | 13 | 14 | 14 | ાર | 16 | 10 月 17 日，上期所发布通知称，近期国际形势复杂多变，贵金属市场波动较大，请各有关 单位采取相应措施，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。 多家银行发布贵金属价格波动提示 根据通知， ...

作为偏债混合型FOF基金，富国智悦稳健以"严控风险、稳健增值"为目标，通过"多资产+多策略"配置，助力投资 者在把握行情的同时严格控制波动。从过往历史表现看，偏债FOF呈现出"稳中求进"的鲜明特征。Wind数据显 示，自2019年初至2025年6月末，万得偏债混合型FOF指数累计涨幅达29.5%，远超同期纯债债基指数（21%）、同 业存单AAA指数（18.5%）及货币基金指数（14%）等传统稳健型资产表现，与同期沪深300指数30.7%的表现基本 持平，但波动率大幅降低，风险收益比更具优势。 在资产配置方面，富国智悦稳健以优质纯债为"盾"，采用"中短久期+高等级信用债+票息策略"的投资策略，从利 率风险、信用风险、收益来源三方面构建波动防火墙；同时，这只基金将灵活配置权益、商品、跨境资产，力争 增强收益。在权益配置方面，精选均衡型宽基、行业债基作为持仓，力争稳健跑赢偏股型基金指数。此外，产品 可以配置不同风险收益特征的黄金、港股、美股等资产，上述资产类别的相关性较低，这样做有望进一步优化组 合整体的风险收益比。 这只基金的拟任基金经理是富国基金多元资产投资部多元资产投资总监张子炎，具有14年证券从业经验、6年 ...

金价近期表现与市场反应 - 国际金价在10月7日突破4000美元/盎司历史大关后，于10月15日再度突破4200美元/盎司大关 [2] - 年内金价涨幅已超50%，赚钱效应吸引投资者参与，多只黄金ETF实现资金净流入，其中华安黄金ETF、国泰黄金ETF、博时黄金ETF年内净流入均超百亿元 [2] 金价中长期走势判断 - 中长期黄金价格预计维持稳健上涨趋势，主要支撑因素包括美联储降息预期持续发酵、地缘政治局势恶化助推避险资金涌入、以及全球多个央行持续增持黄金 [3] - 美元信用减弱、美国经济疲软、美联储降息周期、央行购金及地缘政治争端等因素未出现实质性变化，对金价形成重要支撑 [5] - 市场对美联储未来降息预期强化，叠加地缘政治及央行购金等因素，金价仍将有所支撑 [8] 金价短期走势与风险 - 短期黄金存在超买现象，可能出现回调，但逢低分批买入被视为不错的获利策略 [4] - 金价涨速较快，日内波动较大，短期内或因交易拥挤及技术性超买出现震荡 [5] - 若美国经济数据超预期或通胀再度回升，可能延缓降息进程，从而抑制金价上行空间 [7] - 金价中枢有望维持高位运行，但波动性或将显著放大 [8] 黄金在资产配置中的作用 - 在全球化及通胀超预期背景下，家庭资产配置中持有10%-15%比例的黄金资产极为重要，可对冲购买力下降风险 [9][10] - 黄金与股票、债券等资产相关性较低，配置黄金能提升组合稳定性和降低波动，是资产配置中不可或缺的资产类别 [10][11] - 一般建议黄金配置范围在总资产的5%-10%，需综合考虑个人风险偏好、流动性需求与市场环境 [12] 普通投资者参与黄金市场的建议方式 - 推荐普通投资者选择实物黄金、黄金ETF、黄金股、商业银行纸黄金等安全性更高的方式参与 [14] - 不建议非专业人士使用期权、期货等带杠杆的投资产品，风险较大 [14] - 可采用定投黄金ETF及联接基金、分批布局或定投方式参与，以平滑成本并降低择时风险 [16][17] 黄金市场的主要风险点 - 价格波动风险：受货币政策、美元走势及市场情绪影响，金价可能出现回撤 [16] - 流动性风险：部分实物金或衍生品在极端情况下变现能力受限 [16] - 机会成本风险：黄金长期收益潜力低于权益资产，过度配置可能影响整体资产增值效率 [16]

市场整体表现 - 上周市场出现短暂震荡，部分资产在经历前期强势上涨后出现小幅回调，整体波动体现为高位的技术性调整 [1] - 全球市场保持良好韧性，结构性分化特征明显，黄金与美股继续领跑，债券略显承压，红利板块及部分新兴市场小幅回落 [1] - 9月份全球市场整体延续强势，大多数资产上涨，黄金表现最为突出，单月大涨11.53%，中国债券表现较弱，下跌0.60% [2] 主要资产9月表现 - 股票市场：恒生指数上涨7.09%，纳指100上涨5.40%，日经225上涨5.18%，沪深300上涨3.20%，印度Sensex30上涨0.57%，德国DAX下跌0.09%，胡志明指数下跌1.22% [2] - 固定收益及另类资产：美国20年以上国债上涨4.35%，上海金上涨11.53%，中债新综合全价下跌0.60% [2] - 红利板块：中证红利下跌1.39% [2] 睿定投全球版组合表现 - 9月份录得4.41%的月度收益，今年截至9月底累计收益达15.98% [6] - 连续三年实现正收益，且年均回报超10%，在同类公募基金中综合性价比排名进入全市场前9% [6] - 组合通过全球分散配置，有效对冲单一市场波动风险，搭配美股、黄金、债券等多元资产，体现稳健增长特质 [6] - 成立以来年化收益15.63%，年化波动率18.23%，夏普比率0.77 [12] 懒人均衡组合表现 - 9月份实现2.84%的月度收益，2024年全年收益5.13%，自2025年初以来累计收益11.18% [10] - 过去两年均为正收益，2023年收益3.8%，2024年收益3.4% [10] - 组合在睿定投全球版基础上增加债券与现金比例，目标降低波动、追求稳健收益，权益仓位为52.8% [10][14] - 成立以来年化收益1.80%，累计收益率9.06%，年化波动率11.01%，夏普比率0.02 [14] 小帮红利组合表现 - 累计收益率达358.22%，成立以来年化收益15.87%，最大回撤-34.91% [15][16] - 年化波动率15.77%，夏普比率0.78 [16] - 组合在全球范围内优选高股息高分红基金，中证红利资产近期展现出色防御属性，在市场调整情况下逆势上涨 [16][17] 小帮恒生港股通组合表现 - 累计收益率达151.11%，成立以来年化收益8.13%，最大回撤-47.48% [17][18][19] - 年化波动率18.01%，夏普比率0.36 [19] - 恒生指数市盈率仅11.6倍，显著低于标普500指数和沪深300指数，AH溢价指数收窄至115.44，估值修复潜力较大 [22] 小帮美股组合表现 - 成立以来年化收益18.53%，年化波动率20.62%，夏普比率0.82 [23] 当前市场观点与操作策略 - 睿定投全球版组合认为中美贸易摩擦再起是“以打促谈”，市场倾向于视其为一次性冲击，A股短期震荡加剧但“慢牛”行情仍在，美股波动加剧但市场整体韧性较强，本周正常定投 [13] - 懒人均衡组合认为当前股债均衡配置下风险可控，有充足仓位用于抄底，本周正常定投 [14] - 小帮红利组合认为恒生高股息指数走出年内新高后高位震荡，四季度市场风格切换概率较大，红利资产估值合理，适合定投操作 [17] - 小帮恒生港股通组合认为港股波动较大但估值修复潜力较大，美联储若继续降息将增强市场流动性，对股市形成利好，本周正常定投 [22]

黄金在资产配置中的战略价值 - 黄金在资产配置中扮演重要的多元化与风险对冲角色 [1] - 1972~2014年间加入黄金的组合最优配置比例平均达18% [1] - 在年通胀率高于5%时，配置黄金的组合年均回报达16.2% [1] - 黄金在股债商品市场下跌期间展现正向或低负相关性 [1] - 当前全球高债务、低实际利率和地缘不确定性环境凸显黄金作为非关联性资产的战略价值 [1] - 驱动资产配置从"固收+"向"黄金+"范式变迁 [1] 黄金基金ETF（518800）产品特性 - 基金持有的基础资产是上海黄金交易所挂牌交易的黄金现货合约（AU99.99） [1] - 基础资产直接对应存放在上金所金库中的实物黄金，并可通过合约提取 [1] - 投资该黄金基金ETF本质上等同于直接投资实物黄金 [1] - 基金价格涨跌幅紧密跟随AU9999现货合约，即国内黄金价格 [1] - 根据基金合同规定，持有黄金现货的比例不低于基金资产的90% [1]

活动概述 - 在北京证监局指导下，国寿安保基金联合国寿嘉园·天津乐境养老社区举办面向社区长者的“晚晴基金课堂”投资者教育活动 [1] - 活动主题为“富爷爷富奶奶——基金理财好方法”，旨在提升老年群体的金融素养和风险防范意识 [1] - 活动于10月14日举行，包括专题讲座、互动问答和一对一咨询环节 [1][3] 活动内容与形式 - 投教讲师使用生动朴实的语言，讲解基金基础概念、常见产品类型、资产配置原理及如何防范金融诈骗 [3] - 特别强调“高收益必然伴随高风险”、“投资需与自身风险承受能力相匹配”等核心理念 [3] - 现场互动环节耐心解答了社区长者关于养老金管理、基金定投等方面的具体问题 [3] 战略意义与公司定位 - 此次活动是国寿安保基金深入贯彻中国人寿集团“333”战略，落实“协同创新升级工程”的具体举措 [5] - 活动发挥了中国人寿集团的综合金融优势，促进了系统内成员单位的横向联动和资源共享 [5] - 作为中国人寿系统内唯一的公募基金管理公司，国寿安保基金始终将投资者教育作为履行社会责任的重要内容 [5]

定投策略的局限性 - 文章核心观点在于挑战定投策略的普遍有效性，指出单纯依赖定投并期望通过长期坚持自动盈利的逻辑存在缺陷，尤其是在特定市场环境下可能出现长期亏损 [1][4] - 定投并不能提高投资收益，其底层逻辑存在误区，投资应被视为一个连续的过程，而非简单的买入持有 [7][8] 长期定投亏损的概率分析 - 以沪深300指数为例，在2013年9月至2015年5月期间开始定投，持有10年后至2023年9月至2025年5月期间，收益为负的概率出现 [8][10] - 历史数据显示，沪深300指数出现“定投10年，收益归零甚至亏损”情况的概率高达17%，尽管该指数在此期间整体上涨了60% [10] 定投与一次性投资收益比较 - 先锋基金对1926-2022年美国市场的回测显示，一次性投资平均年化收益约10.1%，而定投平均年化收益约8.5–9.5%，一次性投资平均年化收益率高出约2% [11] - 一次性投资在大约2/3的时间里表现优于定投，但在大萧条、2000年科技泡沫、2008年金融危机等市场大幅下跌前夕，定投表现更佳 [11] - 在A股市场，一次性投资在牛市（如2006-2007、2020-2021）中表现更好，而定投在长期震荡市（如2010-2019年）中，因帮助投资者改善持有行为，实际长期收益往往优于“一次性投入但中途止损”的策略 [12] 不同市场的定投适用性 - 美股、日股、欧洲市场整体以慢牛为主，适合一次性投入 [12] - A股、港股、韩股波动非常大，更适合采用定投策略 [12] - 但定投的时间不宜过长，无论是美股还是A股，定投的时间都不能超过两年 [12] 实际操作问题与资产配置视角 - 对于资金来源于工资的投资者，定投是合适的策略，因其与收入节奏相符，并能克服人性弱点，提高资金利用效率 [14][16] - 对于未来到期的一笔资金，若投资A股，只要指数当前点位不超过年线上方10%，建议直接一次性投入；若超过，可考虑分季度定投 [17] - 投资理财的根本在于建立系统性的资产配置体系，将资产分为低风险、中风险、高风险三类，并根据个人风险偏好和财务状况确定比例，而非孤立地处理每一笔投资 [18][20] - 定投的资产属于高风险资产，其风险并不会因定投方式而降低，一旦投入就应按高风险资产进行管理，不应给予特殊待遇 [18]

房地产市场趋势 - 全国70个大中城市中，有35个城市的新建商品住宅价格在2025年9月出现环比下降，市场呈现分化态势[1] - 一线城市房价趋于稳定，而二三线城市及人口流出严重城市的房价出现明显下跌[1] - 房地产市场已从过去的狂热增长转向理性回归，"房住不炒"政策效果显现[1] 银行存款利率环境 - 主要商业银行三年期定期存款利率达到3.5%左右[1] - 部分股份制银行的大额存单产品利率突破4%[1] 房产持有成本与收益分析 - 普通住宅的租金回报率在2%至3.5%之间[3] - 一线城市核心区域的租金回报率更低，约为1.5%至2%[3] - 持有房产涉及物业费、维修费、房产税等持续性支出[3] - 投资性住房还需考虑出租管理的时间成本和空置风险[3] 存款实际收益分析 - 2025年CPI预计保持在2.5%左右，3.5%的存款利率实际收益仅为1%左右[4] - 利息收入需缴纳20%的个人所得税，进一步降低了实际收益[4] 资产流动性比较 - 房产变现周期长，交易成本高（包括中介费、税费等）[5] - 银行存款流动性强，大额存单可提前支取，灵活性更高[5] 区域房产表现差异 - 三线城市案例：2020年90万元购入的房产，五年后市值降至85万元，贬值5.5%[5] - 若将90万元存入银行，五年后本息合计约107万元，收益率约19%[5] - 上海案例：2021年350万元购入的小户型，五年后市值380万元，增值8.6%，加上60万元租金收益，总收益率达25.7%[5] 资产配置策略建议 - 一线城市核心区域的优质房产因城市能级和位置稀缺性，长期保值能力较强，建议继续持有[6] - 人口持续流出城市或配套不完善地区的房产，建议在合适时机出售，转为更灵活的金融资产[7] - 有充足现金流的人群可关注一线城市和强二线城市的优质房产，特别是学区房和地铁沿线小户型[7] - 资金有限或有紧急用钱需求的家庭，建议保持适度流动性，可配置大额存单[7] - 合理的资产组合应同时配置股票、基金、国债等不同类型资产以分散风险[7]