中国-世界银行集团全球生态系统与转型中心高级别研讨会 - 会议主题为"立足国家优先发展领域推动生态系统修复" [1] - 财政部副部长廖岷出席会议并致辞 [1] 中国绿色发展成果 - 中国践行"绿水青山就是金山银山"的"两山论" [1] - 以绿色技术和绿色投资为重要支撑 [1] - 持续优化产业结构并加快模式转型 [1] - 在保持经济快速增长的同时实现能耗和污染排放显著下降 [1]

财政资金支持工业发展 - 广西财政厅今年以来下达工业项目资金4.89亿元，推动工业新兴产业培育、产业优化升级、先进制造业集群及重大产业项目建设 [1] - 2025年统筹工业振兴专项资金2.81亿元支持64项工业产业项目优化升级，预计带动项目完成投资超33亿元 [1] - 2025年统筹工业振兴专项资金6600万元支持36项新兴产业项目，重点发展新一代信息技术、新能源汽车、新能源及储能等产业 [1] 工业经济表现 - 1月至4月广西规上工业总产值同比增长7.6%，比上年同期高1.5个百分点 [1] - 规上工业增加值同比增长8%，比上年同期高0.3个百分点，高于全国1.6个百分点 [1] 先进制造业集群支持 - 2025年统筹工业振兴专项资金7005万元支持19项先进制造业集群项目，预计带动项目完成投资超10亿元 [1] 重大产业项目推进 - 2025年统筹工业振兴专项资金7170万元重点支持广西钢铁3800mm宽厚板生产线项目(一期)及配套连铸系统、广西宏旺新材料高性能硅钢项目(一期) [2] - 推动重大产业项目带动上下游企业投资并形成产业集聚，提高对工业投资增长的拉动力 [2]

行业背景 - AI、5G、IoT、汽车芯片等行业快速发展推动半导体设计、开发和测试进入关键时期 [2] - 半导体产业格局正经历重大结构调整，先进封装和异构集成技术对测试资源、方法和设备提出更高要求 [2] 合作内容 - 泰瑞达与昂科技术签署战略合作协议，共同为中国存储半导体产业链提供快速、完整且具成本效益的测试解决方案 [1][2] - 合作覆盖存储芯片设计、制造、封装测试到模块生产全流程，满足中国客户全方位需求 [2] - 泰瑞达通过昂科扩展直销团队服务范围，全面覆盖不同规模客户需求 [2] - 昂科构建芯片测试全周期产品和服务，覆盖PSV、CP、FT、SLT、BI至Programming全系列解决方案 [2] 技术优势 - 泰瑞达Magnum测试平台作为单一平台覆盖所有存储测试需求，具备更高同测数量、更短测试时间、更高测试精度和更低生产成本 [3] - 昂科技术开发的V系列全球首个全自动老化测试机（Auto Burn-In）和堆栈式SLT产品提升客户老化测试和系统级测试效率与覆盖率 [5] - 双方通过ATE与ABI、SLT测试方案协同，解决客户在技术、成本、质量上的痛点 [5] 合作意义 - 合作整合双方在测试设备、接口技术、本地化服务与市场覆盖方面的专长，为客户提供更快速响应、更完整覆盖、更具成本效益的完整测试方案 [3] - 合作助力中国存储产业客户提升核心竞争力，或将成为半导体测试领域跨国协作典范 [7] - 双方将携手推动存储测试技术革新，助力全球半导体产业发展 [7]

研究对象 - 颚式破碎斗是一种集挖掘、破碎一体化的属具，与液压挖掘机等动力主机配套使用，广泛应用于冶金、矿山、铁路、公路、建筑等领域，可破碎岩石、钢筋混凝土、水泥路面等坚硬物体，并能通过变换颚板处理不同建筑垃圾 [2] 中国颚式破碎斗市场概况 销售规模 - 中国颚式破碎斗市场起步于20世纪90年代，2024年已接近欧美市场，成为全球三大市场之一 - 2018年市场销量仅300台，预计2030年销量将翻一番多至4000台，新机配置率达6% [3] 市场竞争格局 - 国产品牌市场占有率快速提升，但市场无序竞争严重，拼装和假冒伪劣产品充斥市场 - 2023年销量1600台，铭德机械占比58%（930台），烟台矿威6%（100台），安徽玛特3%（40台） - 2024年销量2000台，铭德机械占比59%（1180台），烟台矿威6%（120台），安徽玛特3%（60台） [4] 未来品牌集中度 - 国产品牌集中度将大幅提升，因主机生产商与破碎斗生产商合作紧密、客户对质量要求提高、知名企业完善营销服务体系 [5] - 国产品牌占有率将进一步提高，因产品品质接近国际水平且具备成本、服务体系等优势 [6] 未来发展趋势 - 产业结构调整将提升行业整体实力，促进优势企业壮大 - 固定资产投资强劲增长（水利、铁路、保障性住房等领域）将带动工程机械需求，预计基建投资5%-8%用于购买设备 - 2024年底液压挖掘机保有量近300万台，预计2025年颚式破碎斗年需求量达20-25万台 - 当前挖掘机配套率仅5%，中西部地区发展空间巨大 [8][9][10] 全球颚式破碎斗市场概况 市场区域与品种 - 主要市场为欧洲和北美，新兴市场（中国、日本）增长迅速 - 发达国家挖掘机配置率超5%（日本达6%），发展中国家不足3%（如金砖国家） - 产品规格占比：微型（6T以下）35%，小型（6-15T）15%，中型（15-28T）30%，大型（30T以上）20% [10] 产地与制造商 - 主要产地：意大利、西班牙、日本、中国 - 欧系制造商（如意大利MB、西班牙XCENTRIC）具备技术、品牌、服务优势，70%业务集中在欧美市场 - 日系制造商（如日本植田）以出口为主，亚洲为主要销售基地 [12][13][14] 品牌与销量 - 全球知名品牌包括制造商自有品牌（MB、植田等）和主机厂OEM品牌（CAT、VOLVO等） - 2023年全球销量4000台：MB占40%（1600台），铭德机械22%（880台），植田5%（200台） - 2024年全球销量4800台：MB占31%（1488台），铭德机械20.3%（974台），植田4.6%（221台） [15][16]

专题报告——纯苯 [Table_Title] 系列专题（二）：纯苯需求增量的来源与长期 增速中枢探讨 ★风险提示 宏观政策超预期变化，地缘政治风险 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于 公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文 中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [T报ab告le_日R期an：k] 2025 年 6 月 16 日 [Table_Analyser] 杨枭 化工首席分析师 从业资格号：F3034536 [★Ta近bl年e_纯Su苯mm需a求ry]持续双位数增长，明显高于其他大宗化学品。 纯苯为重要的化工原料，可以用于直接生产苯乙烯、己内酰胺、酚 酮、苯胺、己二酸；次级下游包含 PS、ABS、EPS、PA6、PA66、 MDI、TPU、双酚 A、酚醛树脂等产品， ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司拟收购无锡通亦和51%股权，交易价格不超1.63亿元，分三期支付，利于扩大工艺布局及业务范围，提高核心竞争力与盈利能力[7] - 收购完成后通亦和将纳入合并报表，其承诺2025 - 2027年扣非归母净利润分别为2800/3200/3600万元，三年平均对应利润占2024年易实精密归母净利润的30.17% [7] - 通亦和精冲工艺积累深厚，可完善公司金属成型工艺链布局，在技术、客户、生产端实现互补和赋能 [7] - 上调2025 - 2027年归母净利润为0.67/0.91/1.09亿元，对应最新PE为30.34/22.45/18.72x，维持“买入”评级 [7] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|275.72|321.39|408.50|582.52|699.20| |同比（%）|18.82|16.56|27.11|42.60|20.03| |归母净利润（百万元）|51.51|54.10|67.21|90.83|108.89| |同比（%）|36.15|5.03|24.22|35.15|19.88| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.44|0.47|0.58|0.78|0.94| |P/E（现价&最新摊薄）|39.58|37.69|30.34|22.45|18.72|[1] 市场数据 - 收盘价17.57元，一年最低/最高价10.36/28.50元，市净率4.10倍，流通A股市值971.54百万元，总市值2038.82百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产4.29元，资产负债率18.56%，总股本116.04百万股，流通A股55.30百万股 [6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|274|349|482|637| |非流动资产|249|269|270|257| |资产总计|523|618|752|893| |流动负债|101|125|166|196| |非流动负债|7|8|9|10| |负债合计|108|133|175|205| |归属母公司股东权益|399|467|557|666| |少数股东权益|17|18|20|22| |所有者权益合计|416|485|577|688| |负债和股东权益|523|618|752|893|[8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|321|409|583|699| |营业成本(含金融类)|224|286|420|510| |税金及附加|3|3|4|5| |销售费用|5|7|8|11| |管理费用|13|16|21|24| |研发费用|15|20|26|31| |财务费用|0|0| - 1| - 1| |加:其他收益|4|3|2|4| |投资净收益|1|1|1|1| |公允价值变动|0|0|0|0| |减值损失| - 5| - 3| - 3| - 1| |资产处置收益|0|0|0|0| |营业利润|62|78|104|125| |营业外净收支|0|0|0|0| |利润总额|62|78|104|125| |减:所得税|7|9|12|14| |净利润|55|69|93|111| |减:少数股东损益|1|1|2|2| |归属母公司净利润|54|67|91|109| |毛利率(%)|30.37|29.96|27.88|27.12| |归母净利率(%)|16.83|16.45|15.59|15.57| |收入增长率(%)|16.56|27.11|42.60|20.03| |归母净利润增长率(%)|5.03|24.22|35.15|19.88|[8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|58|69|74|118| |投资活动现金流| - 11| - 57| - 30| - 18| |筹资活动现金流| - 30|2|5| - 4| |现金净增加额|17|14|50|96| |折旧和摊销|19|28|29|29| |资本开支| - 52| - 46| - 30| - 15| |营运资本变动| - 20| - 30| - 49| - 22|[8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|4.13|4.02|4.80|5.74| |最新发行在外股份（百万股）|116|116|116|116| |ROIC(%)|12.91|14.44|16.49|16.61| |ROE - 摊薄(%)|13.55|14.40|16.29|16.34| |资产负债率(%)|20.54|21.53|23.25|22.96| |P/E（现价&最新股本摊薄）|37.69|30.34|22.45|18.72| |P/B（现价）|4.25|4.37|3.66|3.06|[8]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[5] 报告的核心观点 - 本周受南方高温多雨天气影响需求进入 6 月淡季后持续走弱，部分钢厂增加检修降低生产强度，铁水及成材产量持续回落，需求端下降早于钢厂产量降幅，钢材价格弱势震荡，后续供需边际变化关系或改善，钢价虽短期上涨动能不强但供给加速下降后对底部价格有支撑，短期维持钢材价格弱势震荡判断，需关注以色列对伊朗袭击带动大宗商品价格上涨为钢材带来成本支撑[1][2] - 钢铁行业利润企稳修复，板块整体估值低，部分优质企业 pb 处于 2022 年以来较低分位值，行业处于利润修复通道且未来修复空间有望加大，产业矛盾化解后行业有望迎来估值与盈利水平双修复机遇，建议关注低 pb 及具有区域优势企业[3][9][10] 本周行情回顾 - 截至 6 月 13 日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收 3208 元/吨、3544 元/吨、3198 元/吨、3623 元/吨、3421 元/吨，周环比分别变化-0.33%、-0.40%、-0.80%、-0.64%、-0.87%[1] - 截至 6 月 13 日，钢铁（申万）指数报收 2120.22 点，周上涨 0.04%，同期万得全 A 指数报收 5142.43 点，周下跌 0.27%[3] - 板块整体市净率 0.95 倍，处于近五年 35.25%分位，冶钢原料当前市净率 1.37 倍，处于近五年的 9.55%分位，普钢当前市净率 0.79 倍，处于近五年 53.55%分位，特钢当前市净率 1.33 倍，处于近五年 10.00%分位[3] 行业重点数据跟踪 生产数据 - 本周五大品种产量 858.85 万吨，周环比下降 21.53 万吨[1] - 247 家钢铁企业日均铁水 241.61 万吨，周环比下降 0.19 万吨，高炉产能利用率 90.58%，周环比下降 0.07 个百分点，高炉开工率 83.41%，周环比下降 0.15 个百分点[1] - 短流程企业，电炉产能利用率 56.73%，周环比下降 1.97 个百分点，电炉开工率 74.01%，周环比下降 2.68 个百分点[1] 五大品种钢材消费量 - 本周五大材合计消费量 868.1 万吨，周环比下降 14.07 万吨，其中螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-9.06 万吨、-1.95 万吨、-1.04 万吨、-0.27 万吨、-1.75 万吨[1] 库存情况 钢材社会库存 - 本周钢材社会库存环比下降 3.53 万吨至 927.48 万吨[1] 钢材钢厂库存 - 本周钢材钢厂库存环比下降 5.72 万吨至 427.08 万吨[1] 原材料库存 - 未提及具体数据变化情况，但有相关库存图表展示 247 家钢厂进口铁矿石库存、114 家钢厂铁矿平均可用天数、铁矿石 45 个港口库存、247 家钢铁企业炼焦煤库存、247 家钢铁企业焦炭库存及焦炭库存可用天数等内容[80][86][90] 盈利情况 - 根据钢联数据对 114 家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2321 元/吨，周环比下降 41 元/吨[1] - 截至 6 月 13 日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为+135 元/吨、+60 元/吨、-65 元/吨，周环比变化+36 元/吨、+27 元/吨、-3 元/吨[1] - 根据 Mysteel 统计的 247 家钢铁企业盈利率，本周 58.44%的样本钢企处于盈利状态，周环比下降 0.43 个百分点[1]

核心观点 - 2015年6月12日上证指数创下5178 19点后 行业指数价格超越该高点的行业寥寥无几 沪指核心波动范围为2700点-3600点 [1] - 近十年A股经历估值回归和产业结构升级 食品饮料 家用电器 银行三大行业表现最突出 其余28个行业指数未超过5178点时的点位 [1] - 行业与个股分化是主旋律 龙头股凭借盈利能力(ROE)和增长质量(现金流)获得超额收益 [1] - 通信 电子 生物医药 机械设备等行业的170余只细分龙头股累计涨幅超300% TMT 汽车 设备领域个股表现尤为突出 [2] - 银行股近十年表现超预期 大幅跑赢股票型基金指数和TMT行业指数 招商银行涨幅问鼎板块 [10][11] 食品饮料行业 - 食品饮料行业具备刚需消费属性和永续经营特征 是全球市场能穿越牛熊的优质赛道 [4] - 过去十年食品饮料是A股"王者之师" 白酒 饮料 休闲零食等子行业表现突出 [4] - 盐津铺子涨幅1430 52%领跑 山西汾酒涨863 43% 贵州茅台涨629 72% 五粮液涨404 45% 泸州老窖涨379 86% [5] - 消费升级推动高端白酒持续扩容 品牌护城河与定价权使龙头公司盈利增长确定性强 [5] - 今年以来"新新消费"受资金炒作 盐津铺子和万辰集团创股价新高 白酒股维持弱势调整 [6] 家用电器行业 - 家用电器近十年累计涨幅仅次于食品饮料 美的集团涨292 31%领跑 [6] - 三花智控 苏泊尔 格力电器 海尔智家 海信家电实现股价翻倍或接近翻倍 [6] - 超过六成的家电股近十年股价下跌 四川长虹 长虹美菱 九阳股份等老牌电器股在列 [7] TMT及新兴产业 - 近十年涨幅前30个股主要来自TMT 汽车 设备领域 电子行业(尤以半导体为主)表现突出 [8] - CPO龙头新易盛涨幅3765 07% 胜宏科技涨2190 15% 兴齐眼药涨1938 73% 兆易创新涨1899 60% [8] - 宁德时代 春风动力等也有10倍以上涨幅 [2] 银行业 - 银行指数本周五创历史新高7237 72点 较2015年高点累计上涨65 02% [11] - 2024年以来银行指数累计上涨61 4% 远超TMT 新能源等新兴领域 [11] - 招商银行涨幅224 14%问鼎板块 "中农工建交"五大行均实现股价翻倍 [11] - 成都银行 宁波银行 南京银行 江苏银行和杭州银行也实现十年翻倍 [11] - 银行板块分化程度较小 42只成分股中39只年内上涨 71%的个股自2015年高点以来上涨 [11]

市场整体表现 - 2015年6月12日上证指数创下5178.19点历史次高点后，沪指核心波动范围为2700点-3600点，行业指数中仅食品饮料、家用电器、银行三大行业超越2015年高点 [1] - 近十年A股经历估值回归与产业结构升级，170余只细分龙头股累计涨幅超300%，主要集中在通信、电子、生物医药、机械设备等领域 [2] - 涨幅前20名个股中TMT占比最高，电子行业（半导体为主）有7只股实现10倍涨幅，CPO龙头新易盛以3765%涨幅居首 [9] 食品饮料行业 - 食品饮料行业过去十年涨幅居首，龙头股贵州茅台涨629%、山西汾酒涨863%、五粮液涨404%，休闲零食子行业盐津铺子以1430%涨幅领跑 [6] - 白酒子行业受益消费升级与品牌护城河，调味品/饮料子行业中安井食品涨446%、东鹏饮料涨572%、千禾味业涨427% [6] - 2025年行业内部格局分化，"新新消费"概念股盐津铺子年内涨39%、万辰集团涨130%，而白酒股普遍调整，五粮液跌11% [7] 家用电器行业 - 家用电器行业十年涨幅仅次于食品饮料，美的集团累计涨292%，三花智控、格力电器等龙头股实现翻倍 [8] - 行业分化显著，超六成家电股十年股价下跌，四川长虹、九阳股份等老牌企业表现疲弱 [8] 银行业表现 - 银行指数2025年6月创7237点历史新高，较2015年高点累计涨65%，2024年以来涨幅达61% [11] - 招商银行以224%涨幅领跑板块，五大国有银行均实现翻倍，成都银行等城商行涨幅超100% [12] - 板块分化程度低，42只成分股中71%实现十年正收益，39只股年内上涨 [11] TMT与新兴产业对比 - TMT板块估值显著回落，2015年高点至今电子PE下降40%、通信PE下降80%，盈利增长仅电子（+27%）、通信（+30%）为正 [12] - 银行股超额收益源于低估值安全垫与高股息率，其指数2014年后持续走强关键驱动因素为估值修复 [12]

公司投资计划 - 公司计划投资10亿元人民币建设环保新材料汽车内饰项目 [1] - 项目分期进行，一期投资预计2亿元 [1] - 一期将建设4条汽车内饰皮革生产线 [1] - 资金来源包括公司自有资金、银行贷款或其他融资方式 [1] 项目影响 - 项目实施后将提升公司在合成革行业的竞争力 [1] - 项目将助力地方产业结构优化和区域可持续发展 [1]