访问背景与核心信号 - 韩国总统李在明就任后首次对中国进行为期4天的国事访问，随行经济代表团由200多名韩国企业家组成 [1] - 此次大规模访问释放出清晰信号，即韩国工商界对中国市场的中长期稳定性和发展潜力依然高度认可 [1] - 在全球经济不确定性上升背景下，韩国企业集体访华体现出务实理性的市场判断，是企业层面对中韩经济关系投出的“信任票” [1] 企业战略与产业布局考量 - 韩国企业正在重新评估并调整其在华经营战略，意识到只有继续与中国市场及产业体系深化合作，才能实现真正的全球化发展 [1] - 韩国企业长期依托以中国为核心的区域供应链体系，在原材料、零部件和装备等领域与中国产业高度融合，形成了相对稳定的产业生态链 [2] - 经过近几年的实践，一些企业逐渐意识到这种生态链并非短期内可以被替代，稳固既有供应链并调整对华战略已成为韩国工商界的普遍共识 [2] 潜在合作领域与方向 - 访问期间双方可能讨论涵盖半导体、新能源、人工智能、供应链等多领域的经济合作 [2] - 在半导体领域，中国是韩国企业的关键市场和生产基地，韩国企业期待推动韩中高科技领域的制造合作取得实质性进展 [2] - 中韩经济合作正从传统制造领域向数字经济、人工智能、生物医药、绿色产业等新领域延伸 [3] - 合作方式从单纯贸易转向联合研发、共同投资和产业协同 [3] 双边关系与未来展望 - 此次访问时机具有“承前启后”的意义，表明即便在国际环境变化加快的背景下，中韩关系仍然具有稳定性与韧性 [1] - 韩中经贸关系十分紧密，存在诸多对彼此经济发展大有裨益的因素，有必要重构水平合作结构、平等协作的关系 [2] - 特别是在人工智能、高新技术产业等领域，可以通过建立新的平等合作关系，打造有利于双方发展的合作型经济关系 [2] - 在当前全球经济环境复杂多变的背景下，中韩经贸合作正更多回归产业基础和市场逻辑 [3]

公司战略与定位 - 公司致力于构建全球仓网，为供应链筑基，以物流基础设施服务产业发展 [2] - 公司定位为以供应链为基础的技术与服务企业，通过建立稳定高效的供应链网络提升当地效率并吸引全球品牌落地 [7] - 公司正从多维度重构供应链基础设施价值，包括效率、绿色和生态维度，提供从科学选址到数智化运营管理的多维服务 [10] 国内市场业务与能力 - 公司前身为京东自建物流体系的基础设施部门，设计建造了国内首座“亚洲一号”高标准仓库，基于长期经验提供定制化仓储产品 [3] - 公司运营的高标准物流体系高度自动化智能化，例如东莞智能产业园双层库的交叉带分拣系统全长22公里，有800多个分拣滑道，日均处理百万级订单 [3] - 公司在30个省（自治区、直辖市）运营超过220个高标准物流园，基本布局于主要交通枢纽，距高速路口车程15分钟内 [5] - 2025年京东618期间，公司各地园区平均每天保障服务9万辆车次和11万人次流动 [3] 国内客户合作案例 - 公司与日日顺供应链战略合作，首个项目京东平谷智能产业园将提升后者在华北区域的仓储分拣与配送效率 [4] - 公司为宝马公司量身打造区域配送中心，用时12个月，并已提供多个定制化服务，其中两个获LEED绿色建筑认证 [5] - 公司在江苏常州为理想汽车定制占地10万平方米的高标仓，采用“全托管”模式，用时7个月完成交付 [6] 国际业务拓展与网络 - 自2020年起在海外关键物流枢纽落地高标准物流园，截至2025年12月31日，业务已覆盖12个国家和地区，拥有50余座物流园 [7] - 海外物流园为当地企业提供稳定高效的供应链基础服务，并为跨境企业提供从选址筹建、合规准入到运营管理的全流程支持 [7] - 公司英国考文垂物流园凭借“4小时覆盖英国90%区域”的区位优势，为智能家居企业提供全链条物流解决方案 [10] 国际客户合作案例 - 在印度尼西亚雅加达，公司通过优化库内动线设计提升一家家电品牌物流效率，将短期租赁合作转化为长期战略伙伴关系 [8] - 公司在中东的物流节点帮助吉利汽车大幅压缩对中东市场的交付周期，并成为其当地主要汽车备件中心之一 [8] - 公司在德国威廉港和英国考文垂的物流园分别为大众汽车、Polestar极星等企业提供综合物流仓储服务 [8] 生态协同与技术创新 - 公司可高效协同京东生态资源，例如联动京东工业实现硬件设施集约化采购以降低客户成本 [9] - 公司以京东科技为技术底座，为园区客户提供自动车流量评估、车辆调度及AI监测库内作业等服务以提升效率 [9] - 公司智能园区系统通过物联网监控设备降低运维成本，并通过搭建分布式光伏和储能系统构建清洁能源网络 [10] 行业影响与未来规划 - 高效的物流是零售业的根基，公司锤炼出的高标准仓库产品和定制化服务能力正成为服务更广泛产业客户的基石 [3][4] - 在汽车制造业，公司网络化的仓储布局覆盖主要产销地，可大幅降低汽车供应链企业的物流成本 [5] - 2026年，公司计划通过持续完善物流网络全球布局，为跨境商家及供应链企业全球化发展提供坚实基础 [10]

行业与公司 * **涉及的行业**：医药行业，特别是其中的CXO（医药外包服务）细分领域，包括CRO（合同研究组织）、CDMO（合同研发生产组织）以及医疗健康数字化领域[1] * **涉及的公司**： * **CXO公司**：药明康德、诺泰、泰格医药、康龙化成、药明合联、皓元医药、凯莱英[1][4][6] * **医疗科技公司**：蚂蚁集团（蚂蚁阿福）、阿里健康[2][7][11] 核心观点与论据 * **医药板块整体展望**： * 当前医药板块处于震荡阶段，成交额占比较低，缺乏大的产业催化，但许多标的已进入价值区间，存在反攻可能[1][2] * 展望2026年，看好三大产业演绎脉络：创新出海、困境反转、脉冲[1][2] * 最看好的三个投资方向是BD2.0、小核酸和供应链[1][2] * 建议持续关注已出海的biotech及供应链作为基石配置，在新技术方向上关注阿尔法、BD2.0标的以及小核酸[3] * **CRO行业风险与机遇**： * **风险落地**：美国《NBA 2026法案》中的生物安全法条例相对软化，可执行性强，已知在美国军方清单中的公司只有华大一家，其他CRO公司不在限制范围内，因此短期风险基本落地[4] * **内外需共振**：从2024年三季度起，海外投融资复苏驱动下游需求加速增长；2025年三季度起国内需求也开始复苏，预计2026年CRO产业链基本面将较强劲[4] * **选股思路**： * 关注**前端CRO**，因其订单兑现速度快且弹性大，有机会进入戴维斯双击节点，例如实验猴价格跳涨侧面印证了国内需求改善[4] * 关注**一站式龙头公司**，如康龙化成[4] * **临床CRO**方面，以泰格医药为例，其订单增速从2024年的7%提升至2025年一季度的20%，预计EPS将经历非线性增长，驱动股价弹性增强[1][4] * **多肽CDMO**领域景气度高且持续增长，例如药明康德和诺泰等公司值得关注，预计多肽治疗市场增速在35%-40%左右，到2026年的增速预计至少25%[1][4][5] * **CDMO公司未来驱动因素**： * CDMO公司股价表现往往受到**大单品驱动**，回顾过去五年，特效药、大分子、GLP-1和替尔泊肽CDMO都显著提升了公司业绩[6] * 未来两个重要方向是**ADC（抗体偶联药物）**和**小核酸**[1][6] * ADC的商业化管线已进入井喷阶段，相关CDMO公司如药明合联、皓元医药和凯莱英将明显受益[1][6] * 小核酸方面，2026年将迎来多个临床启动及关键管线的数据读出和FDA获批，成为重要催化剂[1][6] * **蚂蚁阿福的战略与运营**： * **战略定位**：定位为国民级医疗垂直大模型，目标是成为用户健康服务咨询的第一入口[2][7] * **组织架构**：蚂蚁健康团队从事业部升格为事业群，是支付宝的二级架构，最终目标是实现营收过千亿[2][7] * **技术底座与数据**：技术底座来源于通用模型“百灵”，融合了Deepseek和通义千问技术，通过专有医疗数据加训，数据来源包括：7亿医保码用户支付行为数据、好大夫的40万医生及近2亿注册用户问诊记录、6,000万健康险用户中5%的重疾档案等补充数据[8] * **用户目标与留存**：计划到2026年底实现5亿注册用户，月活跃用户过亿[2][7]；当前核心月活跃用户约1,800万，日均咨询量突破500万次[9]；通过新增健康目标设定功能（如身材管理、睡眠改善）并接入健康可穿戴设备来提升用户留存率[9] * **商业化路径**： * **C端**：包括付费问诊（20%严肃医疗问题中2%选择付费，每次约20元）、购药（30%问诊后付费购药，人均120元）、未来规划接入体检、口腔服务，以及推广399元/年的健康会员服务[10] * **B端**：与保险公司合作推出单病种带病保险，收取10%销售佣金；承接360亿元保费对应6,000万用户中的1/3健康服务采购；通过商保码技术服务收取报销流水3‰抽佣；与药企合作销售超过1,000万元SKU收取品牌费[10] * **协同与优势**：与阿里健康协同，自有虎琼大药房承担高频药品供应链，其余由阿里健康承接，好大夫在线承接付费问诊流量[11]；竞争优势在于依托医保码覆盖90%以上使用场景及支付宝7亿用户基础，医疗数据量领先，并通过先发优势已积累近5,000万注册用户[11] 其他重要内容 * **蚂蚁阿福名医分身板块**：目前对接了6位国家院士提供免费AI咨询服务，其准确度达名医水平60%-70%[12]；收费条件需满足AI分身诊断准确率90%、与名医结论拟合度90%，且医生复核工作量可控[12]；训练成本包括支付名医团队授权费用及标注工作量费用[12] * **本周市场表现**：申万医药指数环比下跌0.18%，跑输创业板指数和沪深300指数，在所有行业中涨跌幅排名第24位[2]；从结构上看，脑机接口表现较好，其余主要是个股驱动逻辑[2]

国家物流枢纽建设加速 - 云南省玉溪市正在加速建设大化产业园区铁路专用线，该线路正线长9.2公里、铺轨长度27.5公里，项目估算总投资约18.47亿元，旨在打通铁路运输“最后一公里”，降低企业运输成本[3][4] - 2025年6月，玉溪生产服务型国家物流枢纽成功入选国家发展改革委公布的30个国家物流枢纽建设名单，该枢纽由研和片区、化念片区构成，拟规划发展空间约9.8平方公里[3][4] - “十四五”期间，国家物流枢纽和国家骨干冷链物流基地分别达到181个和105个，铁路营业里程、公路总里程和高等级航道通航里程分别达到16.2万公里、549万公里和1.76万公里，物流基础设施网络基本形成[5] 玉溪市的物流枢纽优势 - 玉溪市是全国独有的“双国际铁路交汇”节点城市，中老铁路、中越铁路在此交汇，通过“中老泰”、“中越柬”、“中缅”通道可实现与南亚、东南亚主要经济体“朝发夕至”[5] - 玉溪市已建成冷库约142万立方米，约占云南省总量的20%，拥有物流企业超1200家，其中国家A级物流企业18家[5] - 中老铁路开通运营4年以来，累计到发货物超过5500万吨，占云南省70%以上，自2024年8月国际货物列车常态化开行以来，玉溪国家物流枢纽累计发运443列、12967柜，并计划于2026年1月1日起开行“中亚班列”[5] 物流行业市场规模与发展目标 - “十四五”期间，我国社会物流总额规模将超过370万亿元，有望达到380万亿元，5年间平均增速约5%[3] - 到“十四五”末，中国物流业总收入将达到14万亿元，5年间增长约4万亿元，物流市场规模有望连续10年位居世界第一[6] 物流行业向供应链价值创造转型 - “十五五”规划建议将物流行业战略价值提升至新高度，视其为连接产业链供应链、贯通国内外市场的关键纽带和现代化产业体系的“衔接器”[7] - 行业观点认为，物流产业过去发展更多依赖降低成本，“十五五”期间应通过向供应链转型升级来提升价值创造能力，供应链的本质是创造价值、传递价值、实现价值和放大价值的完整过程[3][8] - 美国平均运价是中国的4倍，仓储服务价格是中国的5倍，但其社会物流成本与GDP比例却比中国低5—6个百分点，这其中的价值差距需要通过物流自身价值创造来弥补，而非仅靠规模[8] 智能化与数字化驱动高质量发展 - “十五五”期间推动物流发展的重要命题是场景创新、模式创新和价值创造，需加快智慧物流枢纽、智慧物流园区等发展，探索智慧联运新场景，加强仓配运智能一体化等技术应用[10] - 物流业数字化转型需将先进技术与现代化生产组织方式有机结合，以应对市场需求向碎片化、小批量、多批次、低库存的转变[10] - AI技术、数字孪生、区块链等前沿技术的融入正加速供应链数智化转型，中国端到端供应链服务市场正以11.9%的年复合增长率高速扩张，未来竞争将升级为供应链生态体系间的较量[11] - 科技工具广泛应用，例如波士顿仓储机器人每小时能高效处理800箱货物，无人驾驶、无人仓等科技推动供应链全链条向高效智能化运营迈进[11]

板块热点与轮动：存储产品 - 根据TrendForce集邦咨询12月25日报告，DDR4、DDR5与模组现货价格仍连日上扬，尽管价格涨幅较先前略有收敛，但研判并非缺货现象舒缓，而是部分中间交易商为年底结账释出库存的短期现象 [1] - 顶级模组供应商金士顿本周大幅提高了DRAM价格，整体现货价格未见疲软迹象 [1] - NAND Flash现货市场在合约价格上涨预期下呈现看涨情绪，部分供应商因乐观判断而惜售，导致市场可流通货源收紧，Wafer现货价格持续攀升 [1][8] - 尽管存储厂商为应对成本上升而抬高成品价格，但由于旧库存存在及成本传导需要时间，产品价格上涨速度不及资源涨速，部分成品已陷入价格倒挂局面 [1][8] - 即便涨价抑制了需求端采购意愿，但资源价格无止涨迹象，成本上涨与倒挂压力加剧，加上市场对明年供应端涨价的预期持续，现货市场整体价格保持坚挺 [2][8] 上市公司重要公告：水井坊 - 水井坊发布公告，澄清关于“某酒企拟收购水井坊”的媒体报道不属实 [3][9] 宏观经济与市场分析：美国电池产业政策 - 美国《纽约时报》12月23日报道，特朗普政府正悄然调整能源政策，推动对电池产业的补贴，试图减少对中国供应链的依赖 [5][11] - 报道称，美国政府认识到电池技术对人工智能和国防等领域至关重要，白宫对发展不依赖中国的国内电池产业兴趣日益浓厚 [5][11] - 最近几周白宫举行了关于电池供应链的高级别会议，美国国家能源主导委员会与电池公司会面协调政策，能源部已悄然批准了拜登政府时期的多项电池制造商拨款，并宣布将提供高达5亿美元资金用于电池材料和回收项目 [5][11] - 分析人士估计，美国制造商至少需要5年时间才能生产出足够的磷酸铁锂电池来满足国内需求，建立相关零部件供应链需要更长时间 [5][11] 外围市场与关联资产：贵金属与商品期货 - 贵金属市场：现货黄金失守4480美元/盎司，日内跌0.04%；纽约期金突破4540美元/盎司，日内涨0.86%；现货黄金突破4500美元/盎司，日内涨0.50%；现货白银突破73美元/盎司，日内涨2.65%；纽约期银突破74美元/盎司，日内涨3.23%；纽约期金突破4530美元/盎司，日内涨0.62% [6][12] - 国内商品期货：白银连续主力合约日内涨5%，报18045.00元；镍连续主力合约日内涨2%，报127630.00元；玻璃连续主力合约日内跌1%，报1039.00元；白银连续主力合约日内涨4%，报17875.00元 [6][12]

宏观趋势与战略转向 - 国际货币基金组织（IMF）预计2025年中国经济增速将达5%，较此前预测上调0.2个百分点，高盛、摩根士丹利等国际金融机构也纷纷跟进上调预测，国际资本关注中国庞大的消费市场及“中国制造”在复杂全球环境下展现的体系韧性[3][30] - 拼多多在年度股东大会上宣布未来三年核心战略为“重仓中国供应链”，目标是“再造一个拼多多”，公司联席董事长陈磊透露，旗下跨境平台Temu“用3年走完了拼多多国内电商10年的路”，两者体量已接近[4][30] - 在充满不确定性的全球环境中，中国完整的工业体系和供应链网络，正成为企业构建长期竞争力的关键资产，拼多多的战略转向是这一趋势的具体案例[4][31] 行业背景与增长逻辑演变 - 中国电商行业已告别流量红利，用户增长触顶，截至2025年9月全网用户规模达12.69亿，同比增长2%，过去几年增速维持在0.6-2.6%的低区间，行业竞争重点正从用户规模横向扩张转向用户价值纵向深挖[7][34] - 平台企业正试图将偶然的“打法优势”沉淀为可持续的“结构优势”，拼多多的战略升级意图在于实现从供应链“搬运工”向深度嵌入、赋能乃至重塑者的价值跃迁，其核心增长引擎正从流量杠杆转向产业杠杆[7][34] - 中国供应链植根于全球最完整的产业体系与最大的消费市场，拥有数百个专业化产业集群，覆盖从原材料到成品的完整产业链，为平台转型提供了现实基础[8][35] 供需两侧的结构性共鸣 - 大量中国制造企业长期处于价值链底端，利润微薄，缺乏品牌与渠道控制力，急需数字化能力和新的市场通路实现转型[10][37] - 拼多多海外业务早期依靠成本优势和流量策略取得的快速增长，正遭遇更严格的合规审查和本地化竞争，平台需要构建基于供应链整体效率、品质保障和合规能力的更可持续竞争力[10][37] - 工厂需要平台提供的市场通道和数字化能力，平台则需要工厂的制造基础和升级潜力，这种相互需要构成了平台与供应链深度绑定的现实基础[11][38] 拼多多赋能中国制造的实践路径 - **数据驱动的制造变革**：通过C2M模式，以消费数据反馈指导生产决策，缩短产品上新周期。例如，一家眼镜企业根据平台提供的海外设计趋势开发新品并注册商标后，商品售价和利润提升近50%；上海巧克力企业“申浦”在平台数据支持下切入健康零食市场，年销售额实现数倍增长[14][42] - **资源直达的产业赋能**：2025年4月，拼多多推出“千亿扶持”计划，承诺三年投入超千亿元支持产业带转型。在河北安新县，通过流量扶持引导鞋企研发碳板跑鞋等中高端产品，带动单店月销售额突破百万元；在浙江永康，帮助厨具企业将电子秤生产周期缩短一半[16][45] - **能力建设的长期效应**：平台赋能价值体现在企业能力的长期积累。例如，广州品牌“轻上”2022年平台销售额仅一两百万元，2025年预计超2.5亿元，其公司能在7天内将平台提供的市场洞察转化为具体产品；纸巾品牌“丝飘”将国内与平台共同进化形成的“质价比”模式移植到越南市场，三年内跻身当地市场前五[18][47] 行业层面的多重意义与价值重塑 - **对内需市场的多维激活**：供应链改造直接效应是消费市场提质扩容。根据拼多多《2025农产品上行半年报》，平台农产品销量同比增长47%。在山东莱阳，单个店铺累计销售苹果和梨超160万单；天津“乐吧”薯片入驻平台半年后订单量增长约10倍，从区域品牌发展为全国性品牌[20][50][52] - **出海模式的系统升级**：Temu的发展反映了中国制造出海模式从依赖成本优势的商品流通，向注重供应链整体能力输出的演进。通过C2M和全托管等服务，全球消费数据可直接指导中国工厂研发，平台承担跨境物流等复杂环节，使制造企业从被动订单接受者转变为拥有市场感知能力的主动参与者[22][52] - **平台价值的重新定义**：电商平台的新价值正从单纯的交易撮合转向产业生态共建，平台角色需要从流量“聚合器”进化为产业升级“推动者”，这对平台的全球合规治理、跨文化品牌运营及供应链深度技术赋能能力提出了更高要求[22][24][52][54]

文章核心观点 - 美国对中国加征的关税及“中国+1”惩罚机制，通过高达40%的转运附加费等方式，严重冲击了深度依赖中国供应链的东南亚制造业，使其在圣诞旺季陷入困境 [1][3] - 东南亚制造商在中美博弈中面临选边站队的压力，美国通过“毒丸条款”等手段将经贸关系政治化，迫使东南亚国家在经济主权与市场份额间做出艰难选择 [5] - 尽管面临压力，东南亚企业难以完全脱离中国供应链，核心设计和高技术零部件仍依赖中国，部分企业采取将最终组装转移至越南、泰国等国的曲线救国策略 [6] - 健康的国际贸易应基于公平规则与共同利益，美国单边保护主义的脱钩企图在全球化深入背景下难以成功，最终将损害全球供应链与消费者 [6] 东南亚制造业困境 - 圣诞旺季本应是东南亚制造商最盈利的时刻，但今年却成为一场劫难，工厂老板们夹在中美之间几乎陷入困境 [1] - 美国推出的“中国+1”惩罚机制规定，产品含中国零部件出口美国需额外支付高达40%的转运附加费 [3] - 中国已深度融入东南亚制造业供应链，从马来西亚半导体、越南纺织品到印尼玩具，其设计图纸与核心零部件都离不开中国支持，完全去中国化几乎不可能 [3] 具体行业与企业案例 - 全球玩具巨头美泰在印尼的工厂占据当地玩具出口三分之一以上，在马来西亚槟城的工厂生产全球所有风火轮玩具小车，但关键配件和设计方案仍高度依赖中国供应链 [3] - 面对美国威胁征收100%关税以逼迫生产线回迁，企业无奈选择将组装环节转移至泰国、印尼等国，或通过涨价将成本转嫁给消费者 [5] - 马来西亚曾试图替代中国向美国出口纺织品，但特朗普政府今年夏天宣布对其加征19%关税，为维持市场份额，马来西亚与美国签署贸易协议后却面临美国本土厂商激烈竞争 [5] - 数据显示，7月马来西亚对美出口的针织品从3.9万美元猛增至14.8万美元，此增长实为商家在关税实施前的抢出口行为 [5] 地缘政治与贸易胁迫 - 美国强迫马来西亚、柬埔寨等国签署“毒丸条款”，要求这些国家一旦与美国认定的威胁其利益的国家（如中国）签署贸易协议，美国便会立即终止合作，这被形容为赤裸裸的忠诚度测试 [5] - 印尼在谈判中表现硬气，明确拒绝签署此类条款，不愿交出经济主权 [5] - 许多东南亚企业将最终组装厂设在越南、泰国等受关税影响较小的国家以曲线救国，但一旦被美国认定为中国商品转口，仍将面临巨额罚款 [6] 供应链策略与宏观评论 - 马来西亚学者廖志勇指出，只有建立了平衡、多元供应链且不盲目选边的国家，才能赢得长期投资 [6] - 困境根源在于美国日益膨胀的单边保护主义，为追求政治利益将经贸关系政治化，最终受害的是东南亚工厂和全球消费者 [6] - 中国始终坚持扩大开放并维护多边贸易体系，与美国行为形成鲜明对比 [6] - 在全球化深入的今天，供应链已是你中有我、我中有你，试图通过毒丸条款和高额关税强行脱钩最终只会自食其果 [6]

公司业务与客户关系 - 公司作为TIER2供应商，对接的TIER1客户较多[2] - 公司连接器产品已通过多家头部客户验证并稳定交货[2] - 公司未来将持续聚焦核心技术和产品品质，优化产品结构和服务质量[2] 供应链与市场拓展 - 公司未知其产品是否有间接参与特斯拉供应链[2] - 公司计划进一步突破现有客户份额，提升新客户导入数量[2] - 公司旨在通过上述举措带来经营业绩的增长，增强股东回报[2]

核心观点 - 报告认为“AI+”逻辑将催化港股估值优化，在消费格局变化下各行业新龙头地位趋稳，建议积极拥抱互联网&科技及新兴消费两条主线 [2] - 在互联网&科技行业，建议关注积极拥抱AI、资本开支增加的阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W、美团-W等公司 [2] - 在内需消费领域，建议关注所处行业上行驱动力较强且基本面稳固、成长空间大的毛戈平、蜜雪集团、老铺黄金、泡泡玛特、同程旅行、携程集团-S、小菜园等公司 [2] 周观点：重点公司动态 拼多多 - 公司于12月19日召开年度股东大会，宣布升级公司治理架构，实行联席董事长制度，赵佳臻获任联席董事长，与陈磊共同担任集团联席董事长兼联席CEO [1][8] - 同时任命王密出任集团工程高级副总裁，李炯出任集团财务总监 [1][8] - 管理层表示，Temu业务在3年内走完了拼多多国内电商10年的路，下一个三年将有机会再造一个拼多多 [1][8] - 下一阶段公司战略将更加聚焦，锚定中国供应链作为业务发展的核心，全力发展中国供应链的高质量、品牌化，以实现平台再造和生态体系价值跃迁 [1][8] 蚂蚁集团 - 旗下AI健康应用AQ于12月15日品牌升级为“蚂蚁阿福”，并发布App新版本，重点升级健康陪伴、健康问答、健康服务三大功能 [2][10] - 目前“蚂蚁阿福”月活跃用户已超过1500万，成为最大的健康管理类AI App，并跻身前五大AI应用 [2][10] - 该应用每天回答用户超过500万个健康提问，其中超过5成来自三线及以下城市，12月16日在苹果应用总榜排名第三位 [2][10] - Quest Mobile数据显示，蚂蚁阿福的月活复合增长率达到83.4%，远超行业增速 [2][10] - 新版本增加了“健康小日记”模块，并接入了苹果、华为、vivo、鱼跃、欧姆龙等九大智能设备，支持通过拍照、图片上传或授权导入就诊报告等方式记录健康数据 [10] 市场回顾 港股市场 - 本周（2025.12.15-2025.12.19）主要指数表现：恒生指数下跌1.10%，恒生科技指数下跌2.82%，国企指数下跌1.96% [12][17] - 年初至今，恒生指数上涨28.07%，恒生科技指数上涨22.63%，国企指数上涨22.10% [17] - 本周12个恒生行业指数中，必需性消费业上涨1.59%，涨幅最大；非必需性消费业下跌2.98%，跌幅最大 [13] - 港股通标的中，本周涨幅前五为：浙江世宝（+27.89%）、中国东方航空股份（+17.39%）、中教控股（+12.42%）、新华保险（+11.52%）、中国南方航空股份（+11.28%） [16] 美股及中概股市场 - 本周美股主要指数：道琼斯工业平均指数下跌0.67%，标普500指数上涨0.10%，纳斯达克综指上涨0.48%，纳斯达克100指数上涨0.59% [20][22] - 纳斯达克中国金龙指数本周下跌1.43%，年初至今上涨12.95% [20][22] - 本周10个Wind中资股行业指数中，中资股日常消费上涨1.58%，涨幅最大；中资股能源下跌10.16%，跌幅最大 [21] - 中概股中，本周涨幅前五为：艾斯欧艾斯（+62.90%）、晖宝（+54.65%）、中驰车福（+48.81%）、星辉云印（+41.45%）、燃石医学（+37.78%） [25] 公司公告与新闻资讯 餐饮行业 - 蜜雪冰城美国首店于12月19日在洛杉矶好莱坞星光大道开业，在试运营阶段的套餐中提供了最高200%糖度的选项 [29] - 麦当劳自12月15日起对部分餐品涨价，巨无霸、麦香鱼等经典汉堡单价上涨1元，麦乐鸡等小食也涨价1元，麦旋风等甜品上调0.5元 [29] - 新茶饮品牌“甜心皮皮”宣布完成近亿元融资，资金将用于供应链升级、数字化系统及海外市场拓展 [30] 旅游行业 - 海南自由贸易港于12月18日启动全岛封关运作，政策利好迅速传导至旅游市场，海口、三亚的搜索热度位居全国热门城市前五位 [31][32] - 封关后，境内旅客进出海南岛无需办理额外证件，离岛免税商品品类由45类增至47类，新增宠物用品、便携乐器等类别 [32] - 冬季旅游市场呈现“淡季不淡”特征，2025年冬季出游预订人次已超2024年同期，“冬季旅游”搜索热度环比上涨300%，“滑雪”平均热度涨幅超66% [32] 酒店行业 - 香格里拉（亚洲）宣布，自2026年3月30日起，蔡志伟将专任集团首席投资官，赵汝泉将出任集团首席财务官及执行董事 [33] - 亚朵旗下中高端品牌“亚朵3.6”自2025年3月发布以来，全国已有超20家门店落地，上海首家门店的综合RevPAR较周边同类酒店高出20%，开业不久入住率超90% [33][35] 科技与互联网行业 - TikTok于12月18日宣布，字节跳动、TikTok已与三家投资者签署协议，将成立新的“TikTok美国数据安全合资公司”负责美国的数据与内容安全，字节跳动继续拥有TikTok算法的知识产权并授权新公司使用 [35][36] - 汇通达网络旗下社区硬折扣超市“折折蜂”启动试营业，将于12月底完成首批十家门店的同步正式开业，单店商品SKU近1100款 [36] - 火山引擎发布的豆包大模型日均token使用量突破50万亿，较去年同期增长超过10倍，目前已有超过100家企业客户累计token使用量超过一万亿 [37][39] - 美团旗下酒水即时零售品牌歪马送酒2025年交易规模预计将突破60亿元，目前已设有超过2000家前置仓，服务用户超2000万 [39] - 美团小象超市全国首家线下店将于12月19日在北京开业 [39] - 叮咚买菜推出的“晚安黑酸奶”月销近百万、回购率超40%，通过功能化与场景化升级，从卖食材转向提供情绪与生活提案 [40]

文章核心观点 - 海南自由贸易港全岛封关是一项以货物流动自由化为核心、旨在打造全球创新链条枢纽和供应链关键节点的“新试验”，其战略路径与以制造业起家的深圳模式不同，更侧重于通过关税、税收等政策组合，直接激励高附加值产业和技术创新，以承担中国新一轮对外开放和区域经济增长极的使命 [4][7][10][14] 封关的定义与核心机制 - “封关”指将海南全岛建成“海关监管特殊区域”，改革当前主要着力于货物层面的自由流动 [5] - “一线放开”：海南与境外货物往来自由度空前，大多数进口商品零关税，通关效率提升，供应链耗时缩短 [5] - “二线管住”：对海南与内地间货物流动进行监管，防止享受关税优惠的商品无序流入内地市场，避免不公平竞争 [6] - 人员流动方面，海南与内地之间基本维持原有旅行方式，无需额外证件 [6] 与深圳模式及保税区的对比 - 深圳通过封关等特殊政策，从制造业和货物贸易起家，发展成为全球科创中心，2024年地区生产总值达3.68万亿元（约5100亿美元），规上工业总产值突破5万亿元，全国第一 [3][4][7][8] - 海南并非重复深圳的制造业全面崛起路径，而是一开始就定位为全球创新链条枢纽 [7][8] - 海南面积超3.5万平方公里，可视为全国乃至全球最大的新型“保税区”，其“实体导向”政策与过去海南的房地产泡沫等“脱实向虚”发展形成鲜明对比 [7] 关税政策与产业导向 - 封关后，零关税商品税目从1900多个扩大至6600多个，占全部商品税目比重从21%提高至74% [8] - 零关税清单包含大量高精尖制造和科研设备（如半导体、生物制药设备），旨在降低企业成本，鼓励增加先进设备固定资产投资和研发投入 [8][9][10] - 加工增值免关税政策得到优化：企业享惠门槛更低、进口料件范围更广、加工增值计算更优，政策鼓励企业在海南创造更高增值，从而享受更多关税优惠，实质是激励技术创新和抢占产业链制高点 [11][12] 税收优惠政策与人才吸引 - 符合条件的鼓励类产业企业可享受15%企业所得税（内地普遍为25%） [12] - 高端紧缺人才个人所得税超过15%的部分予以免征（内地最高边际税率为45%），此政策对科技产业高收入人才具有显著吸引力 [12][13] - 个人所得税优惠旨在直接刺激技术人才流向海南，支持科技产业发展 [12][13] 海南的潜力与挑战 - 截至2024年末，海南全省常住人口1048.31万人，城镇人口661.28万人，乡村人口387.04万人，本地市场有一定纵深，人力资源丰富，发展潜力被认为超过特区建设初期的深圳 [14] - 过去制约海南制造业发展的“地理决定论”（如缺乏深水良港）在当今中国强大的基建能力下已非关键障碍，发展的核心更取决于市场机制、对实体经济的执着等“软环境” [15] - 在中国经济稳中向好（2025年前三季度GDP同比增长5.2%）但面临压力的背景下，海南自贸港被赋予作为新区域增长极和彰显中国持续对外开放决心的厚望 [14]