报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 6月16日A股四大股指多数上涨，市场成交减少，行业板块涨跌不一；股指期货方面，近期小盘股指贴水较深或持续，短周期波段策略为宜，中长期做多经济，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约微盘有回落风险需谨慎；国债期货方面，现券供强需弱格局有望改变，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [2][3][4] 各部分总结 股指期现货市场表现 - 6月16日，上证指数涨0.35%报3388.73点，深成指涨0.41%报10163.55点，创业板指涨0.66%报2057.32点，科创50指数跌0.21%报970.89点，市场成交12436亿元较前日减少2604亿元 [2] - 行业板块中，传媒、通信、计算机涨幅居前，农林牧渔、美容护理、有色金属跌幅居前；从市场强弱看，IM>IC>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为3557/218/1638 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入19、 - 46、 - 92、119亿元，分别变动+176、+176、 - 124、 - 227亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为110.26、79.61、45与43.41点，基差年化收益率分别为 - 17.94%、 - 13.8%、 - 11.62%与 - 16.17%，三年期历史分位数分别为8%、9%、3%及1% [3] 国债期现货市场表现 - 6月16日，国债期货收益率多数下行，二债隐含利率1.332较前日下跌0.93bps，五债隐含利率1.467较前日上涨0.12bps，十债隐含利率1.575较前日下跌0.47bps，三十债隐含利率1.932较前日下跌0.32bps [3] - 目前活跃合约为2509合约，2、5、10、30年期国债期货CTD券收益率变动分别为 - 1bps、 - 1bps、 - 0.75bps、 - 0.25bps，对应净基差分别为 - 0.066、 - 0.036、 - 0.052、 - 0.081，IRR分别为1.79%、1.67%、1.73%、1.75% [4] - 公开市场操作方面，央行货币投放2420亿元，货币回笼1738亿元，净投放682亿元 [4] 经济数据 - 高频数据显示，近期社会活动、地产景气度有所收缩 [13]

二 〇 二 五 年 度 2025 年 6 月 16 日 股指期货：等待回调后的做多机会 毛磊 投资咨询从业资格号：Z0011222 maolei@gtht.com 报告导读： 1、 市场回顾与展望：上周市场冲高回落，沪指多次突破 3400 点，但尾盘受以色列空袭伊朗影响， 有所回落。板块方面有色金属、石油石化涨幅居前，无疑是受到了地缘冲突带来的商品价格波动影响。因 此虽然上周仍有中美贸易等偏积极消息落地，但由于超预期程度有限，股指仍依靠风偏支撑偏强运行，但 并未突破，并基于短线的新增变量而产生局部题材交易。 后期来看，上周的突发性因素在于中东局势，以伊冲突的爆发在全球市场引发巨震，原油暴涨 10%后 回落，黄金等避险资产明显拉升，全球股市集体下挫。对于事件走向，涉及较为复杂的中东地缘局势，尚 无法预测，但就其最终影响而言，我们认为依然存在着股指回调后逢低做多的机会。地区冲突整体上影响 短期风险偏好，但实质性影响并不大。过去多年的历史上看，虽然中东、巴尔干、克里米亚等地反复出现 军事冲突，甚至俄乌冲突已持续三年，但真正导致宏观经济、资产价格出现较大拐点的，并没有因战争主 导的情形，更多地还是由于金融、地产等领域 ...

接下来，只要3天时间就可以修复了，刚好6月18日是重要的时间节点，后面又是期指交割日，这个位置做空的逻辑很小了，期指净空单已经破7万手了，回 到去年9月23日的水平。 两融的余额也在低位，市场的白酒、地产权重股在寻底的过程，一旦它们止跌反弹了，就是大幅上涨的加速浪了。 一个小小的"黑天鹅"，上证指数只是微跌0.75%，有多少问题吗？4月7日的急跌都修复了，这里的小小阴线，下周会轻轻松松的拿捏。 这个位置的行情很简单，大盘指数也是年线收阳，一个很明显的上升趋势，为什么很多人总是自己吓自己，你连方向都预判不对，怎么在股市挣钱？ A股，一个很奇怪的问题是大多数人连方向都看错，他们怎么挣的利润啊？明明我们主要只有靠做多才挣钱，他们却天天唱空吓自己…… 小小"黑天鹅"罢了 中东又乱了，有大多数问题吗？中东乱了，对我们的影响有限，而且它也乱不起来，只是小插曲，一个小小的"黑天鹅"，很快就能平息了。 这件事情，对市场的趋势没有影响，依旧还是上升趋势，不要因为你看不懂行情就悲观了。指数没有问题，股票也没有问题，你担心什么，今年都还没有一 轮大幅拉升的动作。 我们，主要是做指数基金，看好的是未来并不是当下的短期波动，投资以年为 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期小盘股指贴水较深，深度贴水或持续，盘面来回震荡，短周期宜波段策略；中长期做多经济，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约中微盘有回落风险，或拖累IC、IM指数，建议谨慎对待 [3] - 现券近期供强需弱，后市格局有望改变；期货端近月合约价格承压、远月升水，长端多头力量较强，或押注未来政策利率下行，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 6月10日，A股四大股指回落，上证指数跌0.44%报3384.82点，深成指跌0.86%报10162.18点，创业板指跌1.17%报2037.27点，科创50指数跌1.47%报982.9点；市场成交14514亿元，较前日增加1388亿元；美容护理、银行、医药生物涨幅居前，国防军工、计算机、电子跌幅居前；从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1260/118/4034；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -156、 -203、40、320亿元，分别变动 -213、 -144、 +113、 +244亿元 [2] - 6月10日，国债期货收益率涨跌不一，二债隐含利率1.348，较前日上涨0.13bps，五债隐含利率1.47，较前日上涨0.12bps，十债隐含利率1.581，较前日下跌3.65bps，三十债隐含利率1.949，较前日下跌0.42bps [3] 股指期货 - 基差方面，IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为141.69、109.19、61.27与47.4点，基差年化收益率分别为 -19.82%、 -16.35%、 -13.66%与 -15.27%，三年期历史分位数分别为4%、5%、1%及1%，期 - 现价差仍处较低水平 [3] - 交易策略上，近期小盘股指贴水较深，推测是中性产品规模扩大结果，债牛行情未重启，中性空头仓位占比或较高，深度贴水或持续，盘面震荡，短周期波段策略为宜；中长期做多经济，当下以股指做多头替代有超额，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约；近月合约中微盘有回落风险，或拖累IC、IM指数，建议谨慎对待 [3] 国债期货 - 现券方面，目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，收益率变动 +0.25bps，对应净基差 -0.093，IRR1.85%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，收益率变动 +0bps，对应净基差 -0.095，IRR1.85%；10年期国债期货CTD券为2500802.IB，收益率变动 +0bps，对应净基差 -0.134，IRR1.95%；30年期国债期货CTD券为210014.IB，收益率变动 -0.5bps，对应净基差 -0.062，IRR1.67% [4] - 资金面，央行货币投放1986亿元，货币回笼4545亿元，净回笼2559亿元 [4] - 交易策略，现券近期供强需弱，后市格局有望改变，一是6月政府债到期规模增加，净供给节奏或平缓；二是7月保险长端负债成本有调低可能；三是国内市场风险偏好回归防御风格，债市配置需求或提升；期货端近月合约CTD券价格低，IRR水平偏高，空头交割意愿强，近月合约价格承压，远月升水，T、TL持仓增加，TF、TS持仓减少，长端多头力量较强，或押注未来政策利率下行，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 经济数据 - 高频数据显示近期进出口景气度反弹 [11]

期货热点追踪 印度大量采购棕榈油！低库存下的抢购潮能持续多久？棕榈油还能做多吗？ 相关链接 ...

【冠通研究】 沥青：高开震荡 制作日期：2025年6月4日 【策略分析】 单边观望/做多沥青09-12价差 供应端，上周沥青开工率环比回落3.1个百分点至27.7%，较去年同期高了2.2个百分点，沥青开 工率继续回落，降至近年同期偏低水平。据隆众资讯数据，6月份地炼预计排产130.9万吨，环比增 加6.5万吨，增幅为5.2%，同比增加37万吨，增幅为39.3%。上周沥青下游各行业开工率多数下降，其 中道路沥青开工环比下降5个百分点至26%，降至近年同期最低水平，受到资金制约。上周华南地区 个别炼厂停发，出货量减少较多，全国出货量环比减少5.60%至25.86万吨，处于中性偏低位。沥青炼 厂库存存货比上周环比继续回落，仍处于近年来同期的最低位，南方仍有降雨间歇影响，资金仍受 制约，沥青实际需求仍有待恢复。近期美国持续加大对伊朗原油出口的制裁，不过伊朗核协议或将 签署。只是近日伊朗表示保留铀浓缩的能力，伊朗核协议签署不如此前乐观。关注美国对伊朗原油 的制裁是否会放松。全球贸易战的恐慌情绪缓解，只是全球贸易战阴云仍未完全散去，原油波动较 大，美国特朗普政府向雪佛龙公司颁发了简化版的许可证，允许其继续留在委内瑞拉，对 ...

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铅主力合约收盘价(日,元/吨) | 16570 | -50 LME3个月铅报价(日,美元/吨) | 1981 | 17 | | | 07-08月合约价差:沪铅(日,元/吨) | 0 | -10 沪铅持仓量(日,手) | 90698 | 4827 | | 期货市场 | 沪铅前20名净持仓(日,手) | 1338 | 236 沪铅仓单(日,吨) | 40316 | 897 | | | 上期所库存(周,吨) | 46500 | -1928 LME铅库存(日,吨) | 284150 | -2025 | | | 上海有色网1#铅现货价(日,元/吨) | 16375 | -25 长江有色市场1#铅现货价(日,元/吨) | 16580 | -50 | | 现货市场 | 铅主力合约基差(日,元/吨) | -195 | 25 LME铅升贴水(0-3)(日,美元/吨) | -22.17 | 2.09 | | | 铅精矿50%-60%价格,济源(日) WBMS:供需 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面维持做多经济判断，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约建议谨慎对待 [2] - 国债期货建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 5月29日A股四大股指全线反弹，上证指数涨0.7%报3363.45点，深成指涨1.24%报10127.2点，创业板指涨1.37%报2012.55点，科创50指数涨1.61%报986.3点，市场成交12134亿元较前日增加1795亿元 [2] - 行业板块中计算机、医药生物、电子涨幅居前，美容护理、银行、食品饮料跌幅居前 [2] - 从市场强弱看IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为4468/109/831，沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入121、 - 47、 - 160、85亿元，分别变动+179、+81、 - 180、 - 79亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为147.78、121.11、61.1与46.89点，基差年化收益率分别为 - 16.85%、 - 14.7%、 - 11%与 - 12.1%，三年期历史分位数分别为9%、7%、4%及7%，期 - 现价差仍处较低水平 [2] 国债期现货市场表现 - 5月29日国债期货收益率继续反弹，二债、五债、十债、三十债隐含利率较前日分别上涨3.72bps、3.73bps、4.17bps、3.38bps [3] - 现券活跃合约为2509合约，各期限国债期货CTD券收益率有不同变动，对应净基差和IRR也不同 [3] - 资金面央行货币投放2660亿元，回笼1545亿元，净投放1115亿元 [3] 经济数据 - 高频数据显示本月进出口、社会活动景气度下滑，地产景气度上升 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约；近月合约方面，微盘有回落风险，或拖累IC、IM指数，建议谨慎对待 [2] - 现券近期供强需弱，但后市格局有望改变，期货端近月合约价格承压、远月升水，长端多头力量较强，或押注未来政策利率进一步下行，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 5月28日，A股四大股指回调，上证指数跌0.02%报3339.93点，深成指跌0.26%报10003.27点，创业板指跌0.31%报1985.38点，科创50指数跌0.23%报970.64点；市场成交10339亿元，较前日增加98亿元；纺织服饰、环保、煤炭涨幅居前，基础化工、农林牧渔、国防军工跌幅居前；从市场强弱看，IF>IH>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1750/181/3477；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -58、-128、21、165亿元，分别变动 -29、-10、+25、+14亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为175.26、143.04、70.04与48.06点，基差年化收益率分别为 -19.79%、-17.14%、-12.34%与 -12.1%，三年期历史分位数分别为4%、4%、1%及7%，期 - 现价差仍处于较低水平 [2] 国债期现货市场表现 - 5月28日，国债期货收益率多数下跌，二债隐含利率1.376较前日下跌0bps，五债隐含利率1.497较前日走平，十债隐含利率1.618较前日下跌0.7bps，三十债隐含利率1.985较前日下跌0.1bps [3] - 目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，收益率变动 +0.25bps，对应净基差 -0.103，IRR1.94%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，收益率变动 +0bps，对应净基差 -0.081，IRR1.87%；10年期国债期货CTD券为220010.IB，收益率变动 -0.25bps，对应净基差 -0.063，IRR1.81%；30年期国债期货CTD券为210014.IB，收益率变动 +0.75bps，对应净基差 -0.106，IRR1.86% [3] - 公开市场操作方面，央行货币投放2155亿元，货币回笼1570亿元，净投放585亿元 [3] 经济数据 - 高频数据显示，本月进出口、社会活动景气度下滑，而地产景气度上升 [10]

招商期货有限公司 市场表现：5 月 26 日，A 股四大股指多数下跌，其中上证指数下跌 0.05%，报收 3346.84 点；深成 指下跌 0.41%，报收 10091.16 点；创业板指下跌 0.8%，报收 2005.26 点；科创 50 指数上涨 0.17%， 报收 982.26 点。市场成交 10,339 亿元，较前日减少 1,487 亿元。行业板块方面，传媒(+2.14%)， 计算机(+1.39%)，环保(+1.22%)涨幅居前；汽车(-1.78%)，医药生物(-1.08%)，综合(-0.86%)跌幅居 前。从市场强弱看，IM>IC>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为 3,794/186/1,430。沪深两市，机构、主力、 大户、散户全天资金分别净流入-6、-69、-47、122 亿元，分别变动+69、+87、-11、-145 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 195.39、153.86、68.31 与 47.22 点，基差年化收益率 分别为-20.77%、-17.4%、-11.34%与-11.21%，三年期历史分位数分别为 3%、3%、2%及 8%。期- 现价差仍处 ...