碳酸锂价格异动 - 广期所碳酸锂2601主力合约于11月17日涨停，单日上涨7840元/吨，涨幅达9%，报收9.52万元/吨 [1] - A股市场碳酸锂龙头公司天齐锂业股价上涨9.87%，赣锋锂业股价上涨7.48% [1] 价格上涨驱动因素 - 成本增加预期：锂云母成本上涨，根据评估，最新1.63%云母精矿市场价格约1300元/吨，按40吨精矿产1吨碳酸锂计算，每吨碳酸锂成本约上升至77000元 [6] - 需求强劲拉动：储能需求爆发式增长，带动储能电芯需求，并传导至上游锂电材料 [7] - 情绪发酵：业内人士观点认为，若明年碳酸锂需求增长超过30%，价格可能突破15万元/吨，甚至20万元/吨 [3] 供需基本面分析 - 需求前景：储能将带动锂电需求明年增速超过30%，国内储能迎来经济性拐点，海外数据中心带来大量储能订单 [7] - 供给情况：2025年全球碳酸锂供应能力预计为170多万吨，需求更新至155万吨，存在约20万吨过剩；但若需求增长超30%至190万吨，则供需基本平衡 [3] - 短期供给瓶颈：枧下窝矿短期暂无复产预期，供给端存在增量瓶颈，同时库存持续加速去化 [8] 市场观点与潜在风险 - 观点一：此次碳酸锂期货上涨可归结为资本炒作，因现货交易并未如此火热 [3][4] - 观点二：多空博弈激烈，空头视角认为动力终端需求在12月存在跳水可能，且进口资源增量明确，基本面热度或降温 [8] - 潜在不确定性：若枧下窝矿复产，或将对碳酸锂价格造成冲击，同时进口锂资源增加的影响也存在不确定性 [8]

11月17日，锂成为资本市场最为"闪耀"的存在，当日碳酸锂期货主力合约触及涨停，涨幅为9%，报 95200元/吨，期价创下年内新高。 A股市场上，wind数据显示，截至当日收盘，锂矿指数以7.16%的涨幅，领涨各指数板块，23只成分股 中，9只个股收涨停；此外西藏矿业、盐湖股份等多只个股涨超5%。值得一提的是，锂矿指数已连续3 个交易日大涨，截至当日收盘，成分股中已有7只个股年内股价涨幅超110%，大中矿业股价年内涨幅更 是达264.12%。 深圳市前海排排网基金销售有限责任公司研究员隋东对《证券日报》记者表示，近期碳酸锂期货价格强 势上涨，是供需关系、消息面与资金面多重因素共振的结果。在其看来，碳酸锂本轮上涨应视为产业链 调整期的价格修复，而非新一轮上行周期的开启信号。 储能需求提振 锂电产业链掀起"涨价潮" 记者通过采访了解到，储能需求强劲是驱动这一轮锂价走高的重要动力。现货市场上，11月17日，上海 钢联发布数据显示，当日电池级碳酸锂（早盘）价格较昨日上涨3600元/吨，中间价报90350元/吨；而 该价格较月初78050元/吨的价格上涨了15.76%。 "近期碳酸锂价格上涨驱动是由下游海内外储能市场订 ...

报告行业投资评级 - 摩根大通将PLS评级上调至“增持”，将MIN、IGO、LTR评级上调至“中性” [1] 报告的核心观点 - 机构持续看好储能需求预期，碳酸锂强势上涨 [1] - 2026年电池产量供需格局将改善，价格上涨潜力显现，储能系统需求爆发与中国锂矿供应扰动共同推升锂价与行业景气度，下窝复产将部分缓解市场紧张，但难以改变供需缺口趋势 [7] - 目前碳酸锂需求预期强烈，强现实叠加强预期使价格大幅上涨，预计后续在9万上方偏强运行 [7] 根据相关目录分别总结 赣锋锂业董事长观点 - 2025年全球碳酸锂需求预计更新到155万吨，供应能力170多万吨，有20万吨左右过剩，价格今年低迷 [6] - 预测2026年碳酸锂需求增长30%达190万吨，供应能力增长25万吨左右，供需基本平衡，价格有探涨空间；若需求增速超30%甚至达40%，短期内供应无法平衡，价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨 [6] 市场价格动态 - 11月16日市场看涨情绪发酵，碳酸锂价格突破9万元/吨，截止发文上涨至9.38万元/吨，涨幅7.47% [7]

碳酸锂价格表现 - 碳酸锂期货主力合约价格盘中突破9 4万元 吨关口 最高触及94760元 吨 刷新一年余新高 [2] - 自今年6月以来 碳酸锂连续主力合约区间涨幅已超56% [2] 锂电板块市场反应 - 锂电板块呈现普涨格局 盛新锂能 融捷股份强势涨停 [2] - 天齐锂业 永兴材料 赣锋锂业股价分别上涨8 62% 7 45%和6 55% [2] 碳酸锂价格上涨驱动因素 - 价格上涨初期由行业"反内卷"情绪推动 市场悲观预期边际缓解 [2] - 随后供给端部分矿山停产引发供给收缩 支撑价格上行 [2] - 近期核心驱动力来自下游需求的超预期回暖 [2] 下游需求表现 - 10月国内动力电池装车量84 1GWh 环比增10 7% 同比增42 1% [2] - 其中磷酸铁锂电池装车67 5GWh 占比80 3% [2] - 10月新能源汽车产量177 2万辆 环比增长9 59% 销量171 5万辆 环比增长6 12% [3] - 今年前三季度 中国动力电芯累计产量达861 04GWh 同比增长45 6% [3] - 同期储能电芯产量为355 1GWh 同比增长57 5% [3] 行业龙头对未来的预测 - 赣锋锂业董事长预测2026年碳酸锂需求增长30%至190万吨 供应增长约25万吨 供需基本平衡 价格有探涨空间 [3] - 若明年需求增速超30%甚至达40% 短期内供应无法平衡 价格可能突破15万元 吨甚至20万元 吨 [3] 储能领域需求 - 储能已成为碳酸锂需求增长的"第二曲线" 是未来需求增量的核心来源 [4] - 实地调研结果印证了当前储能领域需求的超预期韧性 [4] 机构观点分歧 - 广州期货认为库存下降与储能政策共振 短期价格或维持偏强震荡 [5] - 铜冠金源期货指出在政策及产业大额订单烘托下 储能需求预期被点燃 基本面格局将迎来逆转 [5] - 国泰君安期货持谨慎态度 认为10-11月储能中标数据已出现小幅环比回落 动力端增速有所放缓且将进入季节性淡季 [5]

锂电板块市场表现 - 2023年11月17日A股早盘，锂矿板块延续强势，能源金属板块午间收盘涨超6%，领涨各大行业板块 [1] - 个股方面，盛新锂能涨停斩获4天2板，融捷股份涨停斩获3天2板，天华新能涨超15%，中矿资源、天齐锂业等个股跟涨 [1] 碳酸锂期货市场动态 - 11月17日，碳酸锂2601主力合约盘中一度涨超8%，价格飙升至9.4万元/吨上方 [1] - 碳酸锂2601合约当日收盘价为93660元/吨，较昨结87340元/吨上涨6320元，涨幅7.24% [2] - 该合约当日最高价94760元/吨，最低价87700元/吨，振幅8.08%，成交量101.79万手，持仓量56.26万手 [2] 碳酸锂现货市场动态 - 11月17日，上海钢联数据显示，电池级碳酸锂（早盘）中间价报90350元/吨，较昨日上涨3600元/吨 [3] 锂电产业链价格上涨 - 电池级碳酸亚乙烯酯（VC）价格自9月以来持续攀升，11月10日单日上涨0.5万元/吨，涨幅达8%，突破6.6万元/吨，两个月涨幅接近30% [5] - 六氟磷酸锂均价从9月中旬的约5.5万元/吨提升至12万元/吨，涨幅逾114% [5] 行业驱动因素分析 - 市场认为锂电板块活跃主要系产业链景气度回升，多环节产品价格上行 [4] - 供给端存在增量瓶颈，而动力终端需求强劲，叠加库存持续加速去化，基本面向好 [4] - 政策指引及产业大额订单烘托下，储能需求预期被点燃，被视为锂矿基本面格局逆转的关键 [4] - 自今年三季度以来碳酸锂期货价格走出年内底部区间，四季度储能需求增速是重要的超预期驱动 [4] - 储能对碳酸锂需求的支撑加速，其需求量级比肩新能源汽车具备合理性，未来长时储能发展成熟可能带来更显著需求增长 [4] 产业链关键事件 - 2023年11月13日，海博思创与宁德时代签订战略合作协议，约定2026年1月1日至2028年12月31日期间，海博思创将从宁德时代采购电量累计不低于200GWh [4] 行业前景展望 - 随着储能与快充应用扩张、供给释放受限，VC价格强势或将延续 [5] - 目前市场储能需求旺盛，六氟磷酸锂和VC价格已大幅超预期上涨，同时叠加材料供需关系好转，预计其他材料有不同程度涨价，企业四季度盈利有望修复 [5]

六氟磷酸锂价格走势 - 六氟磷酸锂价格以“一天一价”态势上涨，部分市场报价突破每吨15万元，四个月间涨幅超过200% [1] - 市场供应呈紧平衡状态，价格仍有上涨空间，此状态可能持续至2026年 [15] - 从成本角度看，氟化工和锂盐涨价空间有限，但明年价格中枢预计将高于今年 [17] 市场需求驱动因素 - 储能电池与动力电池市场需求快速增长，带动电解液出货量持续攀升 [3] - 截至9月底，某电解液生产企业出货量同比增长约50%，其中储能领域增幅高达80% [3] - 企业产线设计产能为15万吨，目前基本处于满产状态，产量从9月开始明显提升 [5] 行业供应状况 - 六氟磷酸锂产能偏紧、库存下降，加剧市场供需矛盾，企业原料库存从正常7天左右生产用量降至2到3天 [7][9] - 行业集中度较高，前五家头部企业占据约七成市场份额 [11] - 过去两年行业价格处于低谷，企业投资节奏放缓，导致当前需求爆发时上游原料产能跟不上 [13] 产能与技术壁垒 - 六氟磷酸锂及其添加剂技术壁垒高、建设周期长，短期扩产难度较大 [15] - 行业正通过技术升级等方式提产，同时规划新产能项目以应对供应紧张 [15] - 目前电解液产能尚有余量，但核心原料六氟磷酸锂的供应非常紧张 [13]

行业供需与产能现状 - 2025年8月前行业开工率约50%，8月后受储能需求拉动大幅提升至80%，11月头部企业开工率达100%-110% [5] - 全年平均开工率约80%，储能电池需求激增是主要驱动因素，出现订单接不完、客户在工厂门口等货的情况 [5] - 2025年底行业名义产能约530-550万吨，但实际有效产能仅约400万吨，其中20%为落后产能 [5] - 2024年实际出货量约250万吨，2025年预计突破400万吨 [5] - 2026-2027年每年预计新增产能至少100万吨 [5] - 约20%的产能（2020年前建设）原已被淘汰，但近期因行情好转，部分企业正重启，需3个月调试期，预计2026年一季度投产 [2] 成本与价格分析 - 磷酸铁成本从9000元/吨升至1万元/吨（无资源企业），有资源企业可控制在8000-9000元/吨 [3] - 磷酸从6300-6500元/吨涨至6800-7000元/吨，硫酸亚铁从200-260元/吨涨至300元/吨，双氧水、硫酸同步上涨 [5] - 磷酸铁价格从9000-9300元/吨涨至1.05万元/吨（高品质达1.1万元/吨），但目前仍亏损，涨价后每吨少亏几百元 [5] - 预期2026年磷酸铁价格或涨至1.1万-1.2万元/吨，头部企业利润可达500-1500元/吨 [5] - 涨价节奏以300-500元/吨小幅多次上调，下次提价可能在2026年二季度 [5] - 磷酸铁锂储能级价格涨1000元/吨，动力高压实级价格涨3000元/吨 [5] - 磷酸铁锂当前成本约3.6万元/吨（按碳酸锂8万元/吨测算），加工费1.5万-1.75万元/吨 [5] - 2025年二季度以来磷酸铁锂累计涨价1000-3000元/吨，头部企业已接近盈亏平衡，部分企业开始盈利 [5] 技术效率与成本差距 - 旧产线电耗约4500度/吨，新产线电耗低于3000度/吨（甚至达2800度） [5] - 新产线在天然气、自动化程度上也有显著优势 [5] - 新旧产能成本差超2000元/吨 [5] - 未来新产能需比现有成本再降10%-20%，否则无投资价值 [5]

评级调整 - 摩根大通将天齐锂业和赣锋锂业的评级从“减持”上调至“中性” [1] - 此次评级调整覆盖两家公司的A股和H股 [3] 观点修正核心原因 - 修正的核心原因是此前严重低估了储能市场的爆发性需求 [1] - 储能需求的激增被确认为比供应面因素更强的股价驱动因素，足以扭转市场预期 [3] 储能市场动态 - 自今年6月以来，储能电池已占全球电池产量的四分之一以上，占磷酸铁锂（LFP）电池产量的40%以上 [4] - 预计2026年全球储能电池出货量将同比增长30%，达到约770GWh [4] - 储能市场带来的额外需求预计为14-16.5万吨碳酸锂当量（LCE） [4] 锂市场供需与价格预测 - 预计全球锂市场在2025和2026年仍将面临供应缺口 [1] - 将2026年锂价预测从人民币7万元/吨大幅上调至9万元/吨，涨幅近30% [1][6] - 即便计入宁德时代江西枧下窝矿山（年产能约45-50千吨LCE）的产量，市场仍预期2025年和2026年将处于短缺状态 [5][6] 目标价调整 - 赣锋锂业A股目标价从人民币30元上调至65元，H股从港币22元上调至48元 [6] - 天齐锂业A股目标价从人民币30元上调至54元，H股从港币28元上调至50元 [6] 供应端其他动态 - 江西省对锂矿销售实施7%的年度特许权使用费和资源税，预计将抬高国内锂云母成本曲线 [6] - 澳大利亚Wodgina Train 3项目时间表提前，LTR加工产能预计从300万吨扩大到400万吨 [6] - 智利SQM持续扩张，产量预测提高；巴西Sigma扩建因融资限制推迟两年 [6]

新能源行业表现 - 下半年以来至11月7日，中证新能指数上涨62.23%，同期沪深300指数上涨18.87% [1] - 细分板块中，光伏产业指数上涨60.45%，新能源汽车指数上涨39.30%，电网设备指数上涨43.77%，风电产业指数上涨19.65% [1] - 储能需求爆发是新能源行情的主要驱动力，产业链包括储能系统、锂电池及材料、配套电气等显著受益 [1] 储能市场驱动力 - 国内电力市场化建设推进，大部分省份峰谷电价差和容量电价保证独立储能项目收益率高于8% [1] - 今年7-10月我国储能系统及EPC招标容量达157.9GWh，同比增长161.3% [1] - 北美AI数据中心建设带动电力需求快速增长，暴露当地电力基础设施薄弱问题，预计2026年起美国大储或迎来爆发以满足AI需求 [2] 海外市场与出口机遇 - 美国AI数据中心投资和中国制造业转移导致海外非美地区基建投资加速，但面临电力设施配套不足问题 [2] - 新能源搭配储能被视为增加电源能力的最快方式，拉动了我国储能系统、新能源、电网设备的出口 [2] - 今年1-9月我国储能电池出口70.8GWh，同比增长76.6%，变压器出口额446.2亿元，同比增长40.3% [2] 产业链投资机会 - 下游储能系统投资机会在于当地项目渠道和配套能力强的品牌，海外欧美地区盈利能力较高 [3] - 中游锂电池主要在于头部企业的规模效应和成本优势 [3] - 上游材料环节关注产能限制较大的六氟磷酸锂、VC溶剂、碳酸锂、负极石墨化等 [3] - 海外缺电问题将外溢至电源设备（如燃气轮机、核电机组）和电网设备（如变压器） [3] - 海外电力成本推高或有利于铝、部分化工等高耗能产业 [3]

锂市场驱动力转变 - 锂市场的关键驱动力正从供应端忧虑转向需求端乐观，一个被低估的储能市场正在崛起[1] - 电池储能系统正成为锂需求的第二增长引擎，其重要性堪比电动汽车[1] - 储能需求的爆发式增长推动锂价告别熊市，并将成为解决美国供电缺口的关键方案[1] 储能市场需求预测 - 瑞银预测到2030年储能需求将占全球电池总需求的22%至26%[1][4] - 全球储能需求将从2026年的396 GWh增长至2030年的873 GWh，2025年后的年复合增长率高达24%[4] - 储能带来的锂需求在2026年预计为36万吨碳酸锂当量，到2030年将飙升至68万吨[5] - 未来几年储能带来的年均新增锂需求约为9万吨LCE，体量接近电动汽车年均增量17万吨LCE的一半[5][6] - 花旗预测2026年储能系统需求增速将达到45%，远超电动汽车的26%[7] - 宁德时代预测2030年储能领域的锂需求将达140万吨LCE，几乎是瑞银预测值的两倍[9] 储能需求爆发的宏观驱动力 - 美国年均电力需求增长率已达3%，远高于此前预测的1.8%，主要由AI、数据中心等高耗能产业驱动[8][10] - 新增发电设施建设周期长达7至10年，燃气轮机电厂交付周期到2031年，核电站最早2035年投产[8][10] - 在新增发电能力无法立即跟上的情况下，电池储能系统将成为未来7到10年内平衡电网的关键过桥方案[8] - 以Meta和微软为首的科技巨头为满足自身电力需求及清洁能源指标，正积极投资并锁定电力供应[10] 锂市场供需与价格展望 - 瑞银预测2026年全球锂市场仅有5.5万吨LCE的微小过剩，在一个年需求180万吨级别的市场中几乎可忽略不计[9] - 锂价已触底并将开启稳步回升通道，锂辉石精矿价格到2026年中期将再上涨超过20%[1][13] - 瑞银预测锂辉石精矿平均价格在2026年、2027年和2028年将分别达到1100美元/吨、1150美元/吨和1350美元/吨[13] - 碳酸锂期货近日持续拉升，周一上涨5%，现货价格升至去年8月以来最高水平[2] - 花旗指出近期锂市场上涨动能主要由强劲需求驱动，而非潜在供应中断[2] 资本市场表现 - 澳大利亚主要锂矿上市公司的当前股价已反映了锂辉石价格回升至1150美元至1300美元的水平[13] - 虽然行业基本面和商品价格正在改善，但资本市场似乎已经抢跑[13]