原油价格多空博弈 - WTI原油价格在8月8日跌至62.78美元后空头未能突破60美元关口 空头久攻不下导致变盘风险上升 [2] - 技术面显示WTI价格处于6月11日以来的关键支撑位附近 存在触底反弹可能 [3] - 若API数据利多可能引发反弹行情 若利空则延续震荡偏空态势 [3] 供应端分析 - 俄罗斯7月石油产量增加9.8万桶/日至912万桶/日 超过欧佩克配额910.3万桶 [2] - 欧佩克宣布9月增产54.7万桶/日以重新夺回市场份额 [2] - 特朗普政府解除阿拉斯加石油勘探禁令 未来原油供应可能进一步恶化 [2] 需求端分析 - 原油需求取决于全球经济前景而非单一国家产出限制 [3] - 特朗普政策对原油需求形成利空 其上台后油价从70美元跌至50美元附近 [3] - 美国优先政策导致全球经济发展预期不乐观 抑制油价上涨空间 [3] 市场动态 - 欧佩克月报预测2025-26年全球石油需求增长100多万桶/日 但可能被竞争性增产抵消 [2] - 空头力量减弱可能导致行情从大跌转向震荡 平仓行为可能推动价格反弹 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际油价振荡 中长期原油供需面临双重利空 价格重心长期趋于下移 燃料油或继续维持偏弱表现 操作上均建议暂时观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 普京与特朗普将于2025年8月15日在美国阿拉斯加州会晤 讨论结束乌克兰战争的长期和平方案 特朗普计划推动“普京 - 泽连斯基 - 特朗普”三方会谈 但乌方反对排除欧洲国家参与 俄方核心诉求包括乌承认俄占地区主权、放弃加入北约 美方试图通过停火协议兑现“百日停战”承诺 [3] - OPEC+8国会议决定9月增产54.7万桶/日 提前一年结束第一阶段复产工作 下一次会议9月7日召开 讨论后续产量政策变化 [3] - 地缘政治方面 市场焦点在于俄马和平协议推进 协议落地或降低对俄制裁风险 侵蚀市场风险溢价 [3] - 期货盘面：SC原油收盘价495.2元/桶 涨5.8元 涨幅1.19%；WTI原油收盘价64美元/桶 无涨跌；Brent原油收盘价66.71美元/桶 无涨跌 [3] - 价差数据：SC隔月月差1.00美元/桶 跌1.30美元 跌幅56.52%；SC - WTI价差5.34元/桶 涨0.80元 涨幅17.62%；SC - Brent价差2.63元/桶 涨0.80元 涨幅43.73% [3] - 现货价格：阿曼原油68.76美元/桶 跌0.62美元 跌幅0.89%；俄罗斯ESPO原油62.47美元/桶 跌0.46美元 跌幅0.73%；布伦特Dtd原油68.15美元/桶 涨0.18美元 涨幅0.26% [4] - 基本面数据：美国原油商业库存423662千桶 降3029千桶 降幅0.71%；汽油库存227082千桶 降1323千桶 降幅0.58%；馏分油库存112971千桶 降565千桶 降幅0.50%；美国产量13284千桶/天 降30千桶/天 降幅0.23% [4] 燃料油 - 截至8月6日当周 新加坡残渣燃料油库存增加165.1万桶 至33周高位2631.9万桶 [3] - 中东地区因气温凉爽 电力需求比往年弱 沙特等国燃料油产量增加 本月以来运抵亚洲的燃料油超450万吨 预计未来几周更多 [3] - 期货盘面：FU高硫收盘价2770元/吨 涨10元 涨幅0.36%；LU低硫收盘价3502元/吨 涨39元 涨幅1.13% [3] - 价差数据：FU隔月价差 - 16元/吨 降9元 涨幅128.57%；LU隔月价差 - 7元/吨 降1元 降幅12.50%；FU - SC价差 - 69元/吨 降4元 涨幅6.58%；LU - SC价差43元/吨 涨44元 涨幅0.46%；LU - FU价差732元/吨 涨29元 涨幅4.13% [3][4] - 现货价格：新加坡高硫394美元/吨 降9美元 跌幅2.23%；新加坡低硫486.5美元/吨 降3美元 跌幅0.61% [4] - 基本面数据：新加坡ESG燃料油库存23699千桶 增314千桶 涨幅1.34% [4] 其他数据 - 汇率及利率：美元指数98.267 涨0.2343 涨幅0.24%；美十债收益率4.27% 无涨跌；人民币/美元汇率7.2545 无涨跌 [4] - 宏观数据：波罗的海BDI指数2038 降13 降幅0.63%；原油运价BDTI指数1013 涨2 涨幅0.20%；成品油运价BCTI指数656 降15 降幅2.24% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美间关税豁免继续延续90天，短期担忧减弱，美国与俄罗斯元首会谈预计较难在停战方面迅速取得成果，油价已部分计提和谈带来的冲击，油价存在企稳回升的空间，7月OPEC+产量下滑对油价有一定支撑，预计在周五元首会议前油价震荡运行，短线490 - 500区间运行，长线多单持有 [3] 各目录内容总结 每日提示 - 原油2509基本面：特朗普延长与中国关税休战期90天，OPEC+7月原油产量降至4165万桶/日，投资者预计美联储9月降息，整体中性；8月11日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价对应基差14.79元/桶，现货升水期货，偏多；美国截至8月1日当周API和EIA原油库存减少，库欣地区库存增加，上海原油期货库存减少，偏多；20日均线偏下，价格在均线下方，偏空；截至7月29日，WTI和布伦特原油主力持仓多单且多增，偏多 [3] 近期要闻 - 特朗普签署行政命令将美国对中国商品征收高额关税恢复时间延期90天，此前5月双方谈判后已降低关税，此次延期是7月下旬会谈预期结果，但特朗普关税政策变化无常使企业难预测贸易政策 [5] - 特朗普表示为结束乌克兰冲突，基辅和莫斯科需割让部分领土，将在与普京会谈中判断达成协议可能性，欧洲多国及领导人对此有不同表态，强调支持乌克兰、保持跨大西洋团结等 [5] 多空关注 - 利多因素为美国对俄能源出口进行二级制裁、中美关税豁免期再度延长；利空因素为俄乌停火有望实现、美国与其他经济体贸易关系持续紧张；行情驱动是短期地缘冲突降低，贸易关税问题风险上升，中长期等待旺季结束供应增加 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油、WTI原油、SC原油、阿曼原油结算价分别为66.63、63.96、492.5、67.98，涨跌幅度分别为0.06%、0.13%、 - 0.79%、 - 0.77% [7] - 现货行情：英国布伦特Dtd、西德克萨斯中级轻质原油（WTI）、阿曼原油、胜利原油、迪拜原油结算价有不同涨跌幅度，分别为0.22%、0.13%、 - 0.90%、 - 0.40%、 - 0.42% [9] - API库存：8月1日库存为45169.4万桶，减少423.3万桶 [10] - EIA库存：8月1日库存为42366.2万桶，减少302.9万桶 [14] 持仓数据 - WTI原油基金：7月29日净多持仓156023，增加2692 [17] - 布伦特原油基金：7月29日净多持仓261352，增加33959 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8 月初至今原油连续走弱，WTI 原油价格下行约 7 美元，市场主要交易逻辑是对地缘政治重新定价，即俄乌和谈在美国斡旋下取得进展可能性提高；但油价连续走弱后存在易被忽视的风险，一是对和谈是否过于乐观，二是对制裁影响是否过于乐观；不建议此时追空油价，需关注美俄乌相关会谈动向 [5][77] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 整体回落：本周油价整体回落，特朗普声称与俄会谈取得重要进展，市场定价俄乌停战可能性升高，油价迅速回落；截至 8 月 7 日收盘，WTI 原油期货活跃合约报 63.82 美元/桶，Brent 原油报 66.41 美元/桶，SC 原油期货活跃合约收 508.9 元/桶 [10] - 月间价差走弱：未具体阐述走弱情况 [12] - 原油基金净多持仓出现分化：截至 7 月 29 日当周，WTI 基金净多持仓为 97,387 手，环比 -850 手，Brent 基金净多持仓为 249,973 手，环比 +22,728 手；成品油方面，汽油净多持仓 +6,049 手，柴油净多持仓 +2,817 手，取暖油净多持仓 +2,042 手 [17] 原油供给 - OPEC+：增产计划加速，但实际增产有限，8 月 3 日会议同意 9 月日产量提高 54.7 万桶，自愿减产退出进程可能暂停或逆转；6 月 OPEC 原油产量为 2,723.5 万桶/日，环比 +21.9 万桶/日，同比 +70 万桶/日，增产主要来自沙特，伊朗产量下滑 [21] - 美国：原油日产高位震荡，截至 2025 年 8 月 1 日当周，美国原油周度产量为 1,327.3 万桶/日，环比 -10.2 万桶/日，近四周平均周度产量为 1,336.7 万桶/日 [31] - 风险：关注美对俄及伊朗的可能制裁，特朗普对印度加征额外关税以惩罚其购买俄罗斯原油，美俄及俄乌谈判未结束，可考虑购买 SC 看涨期权规避极端风险 [33] 原油需求 - 美国：出行需求下滑，石油需求环比减少，截至 8 月 1 日当周，美汽油需求量为 904 万桶/日，环比 -11.2 万桶/日，同比 +7.3 万桶/日；馏分油需求为 372 万桶/日，环比 +11.5 万桶/日，同比 +25.1 万桶/日；航煤油需求为 170.5 万桶/日，环比 -38.8 万桶/日，同比 -24.2 万桶/日；当周美石油产品需求量为 2,012.2 万桶/日，环比 -126.5 万桶/日，同比 +14.8 万桶/日；下游炼厂开工上升至高位，截至 8 月 1 日当周，美国炼油厂产能利用率为 96.9%，环比 +1.5 个百分点，同比 +6.4 个百分点；原油加工量为 1,712.4 万桶/日，环比 +21.3 万桶/日，同比 +72.2 万桶/日 [34][46] - 中国：关注反内卷政策是否能带动制造业复苏，反内卷政策不直接影响原油，主要看能否带动国内制造业复苏拉动原油需求增长；6 月消费好转，原油加工量为 6,224.5 万吨，环比 +313.4 万吨，同比 +392.7 万吨，主要因 6 月主营炼厂开工大幅提高，地炼开工仍处较低水平 [50] 原油库存 - 美国：原油库存低位震荡，截至 8 月 1 日当周，美国原油库存（除 SPR）为 42,366.2 万桶，环比 -302.9 万桶，同比 -565.9 万桶，当周 SPR 库存为 40,297.6 万桶，环比 +23.5 万桶；库欣地区周度原油库存为 2,301 万桶，环比 +46 万桶；成品油方面，汽油延续去库但库存处相对高位，馏分油小幅去库，航煤油库存环比增加 [60][66] - OECD：6 月需求较好，OECD 小幅去库，2025 年 6 月全球原油月度供给为 10,490 万桶/日，需求为 10,443 万桶/日，供需差为 47 万桶/日；OECD 6 月末库存为 27.96 亿桶，环比减少 0.15 亿桶 [72]

报告基本信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2025年8月8日 [2] 报告核心观点 - 基本面总体偏中性，油价受宏观面关税、制裁及地缘局势驱动，中期需求走向淡季，油价或回落，操作上考虑反弹后布局空单 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：WTI主力开盘65.15美元/桶，收盘64.27美元/桶，最高66.75美元/桶，最低63.64美元/桶，涨跌幅-1.37%，成交量33.36万手；Brent主力开盘67.75美元/桶，收盘66.96美元/桶，最高69.18美元/桶，最低66.22美元/桶，涨跌幅-1.01%，成交量39.59万手；SC主力开盘508.4元/桶，收盘501元/桶，最高510.9元/桶，最低497.5元/桶，涨跌幅-0.63%，成交量14.76万手 [6] - 消息面：特朗普最快下周与普京面对面交流，随后计划与泽连斯基展开三方会谈，美国继续对俄罗斯能源加征二级关税可能性微乎其微 [6] - 供需面：截至8月1日当周，美国原油库存超预期回落，炼厂开工率再创新高，但成品油需求偏弱，旺季汽油消费未显著回升，连续4周低于2024年同期，OPEC+及美国产量增速有限，需求略不及预期 [7] 行业要闻 - 高盛数据显示，2025年4 - 5月美国对印度原油供应份额攀升至8%，2025财年为4%，俄罗斯供应约三分之一 [8] - 伊拉克石油部长称，通过土耳其杰伊汉管道的石油出口将于周三或周四恢复 [8] - 俄罗斯国防部表示，俄军打击了向军事设施供应的乌克兰天然气运输系统 [8] - 消息人士称，美国对印度商品征收25%新关税后，印度炼油商等待政府指示是否继续购买俄罗斯石油 [8] 数据概览 - 包含WTI现货价格、阿曼现货价格、Brent基金净持仓、Dtd Brent价格、全球高频原油库存、WTI基金持仓、美国原油增产速度、EIA原油库存等数据图表 [11][13][14]

报告行业投资评级 - 原油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油：无明确投资评级 [1] - 沥青：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气：无明确投资评级 [1] 报告的核心观点 - 油市或转向悲观供需面主导的偏弱行情，燃料油市场短期承压，沥青供应增产空间中性，LPG维持震荡偏弱 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 原油 - 隔夜国际油价回落，SC09合约日内跌0.97% [2] - 美国对俄制裁最终落地或不及预期，地缘风险溢价大幅消退 [2] - 上周美国EIA原油库存超预期下降302.9万桶，旺季后原油供需展望仍偏宽松 [2] 燃料油&低硫燃料油 - SC继续下跌，燃油系期货弱势震荡，FU表现强于LU [2] - 8月亚洲市场燃料油到货量充裕，船加注需求缺乏支撑 [2] - 新加坡库存维持高位，柴油裂解价差自7月中旬高位持续回落达7美元/桶 [2] - 低硫燃料油市场基本面疲软，短期LU承压格局难改 [2] - 随着美国对俄罗斯设定的达成协议截止日期临近，高低硫燃料油价差继续走缩 [2] 沥青 - SC主力合约继续下行，BU继续逆向小涨 [3] - 8月排产计划环比7月下滑，但部分炼厂实际产量超排产计划且检修延期 [3] - 样本炼厂出货量环比小增、累计同比增幅维稳 [3] - 厂库去库放缓，社会库小幅累库，整体商业库存环比持平，仍处近些年偏低水平 [3] 液化石油气 - 中东CP大幅下调，但现货贴水有所收缩 [4] - 化工毛利因成品端下行而趋稳，后续PDH开工率仍在上升，国内需求存底部支撑 [4] - 7月到岸量总体回升之下供应端相对宽松，炼厂气或继续跟跌进口成本 [4] - 原油近期有所走弱，当前基差已回升到偏高水平，维持震荡偏弱 [4]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 原油进入季节性出行旺季，美国原油库存降至低位，但最新EIA报告显示汽油去库幅度超预期，美国原油超预期大幅累库，整体油品库存有所增加；OPEC+自愿减产8国决定9月增产54.8万桶/日，提前一年解除220万桶/日自愿减产措施；沙特阿美上调8月对亚洲官方售价；IEA调高2025年全球原油过剩量，但表示近期旺季偏紧；特朗普言论及美国制裁引发市场对俄伊原油供给下降担忧；美国新增就业数据不佳引发对美国经济担忧，预计原油价格震荡运行，策略为区间操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 原油价格预计震荡运行，策略为区间操作 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2509合约下跌1.55%至508.8元/吨，最低价502.2元/吨，最高价513.2元/吨，持仓量增加24至28256手 [2] 基本面跟踪 - EIA下调2025年美国原油产量预期5万桶/日至1337万桶/日，上调2025年下半年全球石油库存增幅至0.9百万桶/日；IEA下调2025和2026年全球原油需求增速；欧佩克维持2025和2026年全球原油需求增速 [3] - 7月30日晚间EIA数据显示，截至7月25日当周美国原油库存增加769.8万桶，预期减少128.8万桶，较过去五年均值低6.03%；汽油库存减少272.4万桶，预期减少62万桶；精炼油库存增加363.5万桶，预期增加29.5万桶；库欣原油库存增加69万桶 [3] 供给与需求 - OPEC 5月原油产量下调0.6万桶/日至2701.6万桶/日，6月产量环比增加21.9万桶/日至2723.5万桶/日，主要由沙特和阿联酋带动；美国原油产量7月25日当周环比增加4.1万桶/日至1331.4万桶/日，较去年12月上旬历史高位回落31.7万桶/日 [4] - 美国原油产品四周平均供应量增加至2080.1万桶/日，较去年同期增加2.52%；汽油周度需求环比增加2.06%至915.2万桶/日，四周平均需求894.2万桶/日，较去年同期减少3.04%；柴油周度需求环比增加7.84%至360.5万桶/日，四周平均需求351.0万桶/日，较去年同期减少4.09%；美国原油产品单周供应量环比减少1.76% [4]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - EIA和IEA上调2025年原油供给预期，三大机构预测2026年全球原油库存变化平均为+56.99万桶/日 [2] - 2025Q3全球原油库存变化预测平均为+2.45万桶/日，较6月预测有所调整 [2] - 原油价格持续下跌，布伦特原油2025年初至今跌幅达9.77% [3][9] 原油供给板块 - 2025年全球原油供给预测：IEA 10510.89万桶/日，EIA 10460.15万桶/日，OPEC 10396.00万桶/日，较2024年分别增加209.60、180.46、161.06万桶/日 [2] - 2026年供给预测：IEA 10644.84万桶/日，EIA 10572.24万桶/日，OPEC 10493.76万桶/日 [2] - 2025Q3供给同比增量预测：IEA +251.25万桶/日，EIA +226.71万桶/日，OPEC +171.59万桶/日 [2] 原油需求板块 - 2025年全球原油需求预测：IEA 10368.24万桶/日，EIA 10353.85万桶/日，OPEC 10510.00万桶/日 [2] - 2026年需求预测：IEA 10440.44万桶/日，EIA 10459.42万桶/日，OPEC 10640.00万桶/日 [2] - 非OECD国家成为需求增长主力，2025年预计贡献77.7-115.1万桶/日增量 [104][122] 原油价格板块 - 截至2025年7月23日，布伦特原油报68.51美元/桶，WTI原油报65.25美元/桶 [3][9] - 主要油品近一月普遍下跌：布伦特-2.85%，WTI-4.76%，俄罗斯ESPO-7.65% [3][9] - 2025年初至今跌幅：布伦特-9.77%，WTI-10.78%，俄罗斯ESPO-10.40% [3][9] 原油库存板块 - 美国原油总库存82149.6万桶，近一月增加386.4万桶 [15] - OECD商业原油库存135800万桶，环比增加1800万桶 [15] - 2025年库存变化预测：IEA +142.65万桶/日，EIA +106.29万桶/日，OPEC -114.00万桶/日 [3] 相关上市公司 - 中国海油(600938.SH/0883.HK)、中国石油(601857.SH/0857.HK)、中国石化(600028.SH/0386.HK)等 [4]

早上好，来看一些热点消息。 美国贸易代表称关税政策将基本维持现状 据央视报道，当地时间8月3日，美国贸易代表格里尔表示，美国总统特朗普上周对多国加征的新一轮关 税"基本已定"，不会在当前谈判中作出调整，包括对从加拿大进口的商品征收35%关税、对巴西征收 50%关税、对印度征收25%关税、对瑞士征收39%关税。格里尔称，部分关税是根据双边贸易盈余与赤 字情况设定，"这些税率基本已经固定"。 三大机构（EIA、OPEC、IEA）月报显示，全球原油供给增长明显，而需求增速相对放缓。 EIA6月月报显示，6月份全球原油及相关液体产量为10490万桶/日，较5月份增加62.8万桶/日，预计2025 年全球原油及相关液体产量为10460万桶/日，较2024年增加180万桶/日。OPEC月报和IEA月报则显示， 6月份OPEC国家原油产量较5月份分别增加21.9万桶/日和42万桶/日。 需求方面，EIA6月份月报显示，6月份全球原油及相关液体需求量为10443万桶/日，较5月份增加182万 桶/日。OPEC月报则保持对2025年和2026年全球原油及相关液体需求的预测，预计2025年全球原油及相 关液体需求量为10513万 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油观点为多单持有，酌情逢低加多 [6] - Brent、WTI三季度仍有机会挑战80美元/桶，SC或挑战580元/桶；中长期看，油价下行压力较大，年内Brent、WTI或考验50美元/桶，SC或考验420元/桶 [6] - 三季度偏多，节奏或修正至下旬，主要基于OPEC+增产不及预期、美国页岩油产量下滑、全球库存中枢偏低，去库较难证伪；中长期看空，主要基于OPEC+、巴西、圭亚那、挪威等增产下长期过剩压力较大，累库较难证伪 [6] - 策略上，单边短期多单持有，若继续回调酌情加多，长期逢高布空，趋势做空；跨期关注多09空10、多09空11；跨品种观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 供应方面，OPEC+核心国家加速增产，沙特6月产量达975万桶/日，阿联酋7月出口量升至331万桶/日；全球石油库存显著增加，美国墨西哥湾新增15万桶/日产能，但加州炼厂关闭及欧盟制裁抑制供应弹性 [6] - 需求方面，亚洲需求分化，中国炼厂6月加工量达1520万桶/日，但成品油库存高企抑制后续采购，印度减少俄油进口转向安哥拉原油；欧美季节性需求强劲，但南欧燃料油过剩拖累整体需求，政策扰动加剧市场不确定性 [6] 宏观 - 全球股市下跌，市场风险偏好恶化，金油比反弹 [11] - 海外通胀抬升，服务业PMI反弹 [12] - 人民币汇率继续走强，社融回升 [13] 供应 - OPEC+核心成员国方面，伊拉克库尔德地区无人机袭击致20万桶/日停产，联邦政府与库尔德地区计划年底前恢复23万桶/日出口；阿联酋产量超300万桶/日，7月出口量达331万桶/日，计划10月对油田进行维护；沙特6月原油产量达975万桶/日，出口量增至646万桶/日；尼日利亚轻质原油8月货未售出；安哥拉Agogo油田9月启动出口；俄罗斯面临欧盟制裁，印度进口量锐减 [7] - 非OPEC+国家方面，美国墨西哥湾第三季度新增产能15万桶/日，加州炼厂计划关闭合计损失28.4万桶/日产能；哈萨克斯坦CPC Blend产量创纪录，部分转向亚太；委内瑞拉产量预期下滑；伊朗原油经马六甲林吉港中转对华供应 [8] - 美国页岩油钻井数量、产量回升 [50] 需求 - 美欧开工率处季节性高位，中国主营炼厂开工率企稳，地炼开工率回升 [52] 库存 - 美国商业库存反弹，库欣地区库存企稳，大幅低于历史均值 [55] - 欧洲原油库存反弹，柴油、汽油去库 [60] - 国内成品油毛利修复 [62] 价格及价差 - 北美基差小幅反弹 [65] - 月差回落 [66] - SC强于外盘，月差走弱 [69] - 净多头持仓回升 [70]