报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场延续震荡整理格局，供应压力仍在，地缘主导节奏，化工春节前以震荡思路对待[1] - 各品种中原油、沥青、高硫燃油、低硫燃油、甲醇、尿素、乙二醇、PX、PTA、短纤、瓶片、丙烯、PP、塑料、苯乙烯、PVC、烧碱等均以震荡为主[1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：供应压力仍在，地缘主导节奏，受寒潮影响产量阶段性下滑但持续时间有限，库存压力显现，供应过剩，短期节奏由伊朗局势主导，展望为震荡[1][6] - 沥青：原油成本支撑沥青期价，委内瑞拉事件使沥青远端供应充裕构成利空，供需双弱、库存积累，绝对价格高估，中长期估值有望回落，展望为震荡[8] - 高硫燃油：地缘溢价对燃油支撑增强，重油供应激增预期施压，中东燃油发电需求被替代构成中长期利空，短期关注中东地缘走势，展望为震荡[8] - 低硫燃油：天然气大涨或对低硫燃油带来支撑，期价跟随原油走强，面临供应增加、需求回落趋势，但估值偏低，跟随原油波动，展望为震荡[10] - 甲醇：沿海多空博弈，甲醇区间震荡，内地市场供强需弱，港口库存重回累库态势，外采MTO需求偏弱，海外扰动利多强势，展望为震荡[26][27] - 尿素：市场成交僵持，尿素震荡整理，供应充足，需求端拉动有限，库存延续去库态势，市场僵持观望，短期行情僵持整理，关注下游拿货等情况[28][29] - 乙二醇：近端依然缺乏上行驱动，价格区间宽幅整理，受资金和市场情绪影响多，产业端累库压力大，国内开工率有上行预期，预计区间整理，操作区间为【3800 - 4050】元/吨[18][19] - PX：资金持仓对PX仍有一定支撑，但产业近端表现一般，05合约增仓价格高位盘整，下游PTA坚挺支撑，短期库存偏累，商品情绪支撑价格，预计短期震荡，关注持仓量变化[11] - PTA：近月累库趋势难以扭转，关注资金流向，资金面支撑价格，产业自身表现一般，下游聚酯工厂减产，供需格局趋累，预计短期震荡整理，关注资金持仓和TA装置变化[11] - 短纤：市场观望心态重，后续需求面临下滑，价格上涨后市场观望，后续需求持续性不强，供需边际转弱，价格跟随成本波动，加工费略有承压[21][22] - 瓶片：跟随成本波动运行，利润下方支撑增强，上游原料高位整理，成交氛围回落，供应缩量加工费支撑强，绝对价格跟随原料波动[23][24] - 丙烯：供应有所收紧，PL震荡上行，PDH检修预期提振，丙烯供应趋紧，企业库存低位，下游买盘跟进，成交重心上移，短期粉料利润窄幅波动，下游需求淡季支撑有限[35] - PP：基差偏弱，PP上方空间有限，油价震荡，各制法利润修复，下游淡季成交转缩，后续有宏观消费政策提振预期，短期检修支撑仍存，关注PDH利润变化[34] - 塑料：原料与宏观驱动反弹，但高度或有限，油价震荡，美国寒潮驱动天然气上行提振塑料，各制法利润修复，需求淡季需求支撑谨慎，后续有宏观消费政策提振预期，短期区间看待[33] - 苯乙烯：资金行为叠加出口叙事，苯乙烯近期上涨，因预期和板块轮动下资金行为及近期供需偏紧，1月累库转去库，2月季节性累库高度下调，短期资金主导盘面，关注装置重启进度[17] - PVC：寒潮扰动供应预期，PVC小幅反弹，宏观层面地缘和寒潮形成潜在供应扰动，微观层面“抢出口”支撑需求，基本面有改善可能，但下游开工季节性走弱，基本面压力未扭转，盘面偏震荡[36] - 烧碱：利润明显压缩，烧碱逢低止盈，宏观层面地缘和寒潮提振市场情绪，微观层面烧碱弱现实延续，库存累积，节前上游排库现货承压，考虑液氯跌价风险，空单逢低止盈[37] 品种数据监测 - 能化日度指标监测：展示了Brent、Dubai、PX、PTA、MEG等品种的跨期价差数据[40] - 基差和仓单：展示了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值、仓单及仓单单位数据[41] - 跨品种价差：展示了1月PP - 3MA、5月TA - EG等不同月份不同品种间的跨品种价差及变化值数据[42] 商品指数 - 综合指数：中信期货商品指数2026 - 01 - 26显示，商品20指数、工业品指数、PPI商品指数等有不同涨幅[282] - 板块指数：能源指数2026 - 01 - 26今日涨跌幅 +3.90%，近5日涨跌幅 +6.15%，近1月涨跌幅 +5.60%，年初至今涨跌幅 +7.40%[283]

报告行业投资评级 - 偏多 [3] 报告的核心观点 - 中东地缘局势升温，国际油价延续上涨势头，本周油价呈“地缘政治驱动”特征，价格在风险溢价与基本面压力博弈中剧烈震荡 [3][6] - OPEC+一季度继续暂停增产，原油长期供需维持偏宽松格局，当前中东地缘局势紧张，短期仍是行情主要驱动，预计油价偏强表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期影响为中性，EIA上调2026年全球原油及相关液体产量预测，OPEC和IEA公布的2025年12月OPEC与Non - OPEC DoC国家原油产量有不同变化 [3] - 需求中长期影响为中性，EIA下调2026年并首次公布2027年全球原油及相关液体需求增速预测，OPEC保持2026年并首次公布2027年预测，IEA小幅上调2025和2026年预测 [3] - 库存短期影响为中性，美国至1月16日当周商业原油及成品油库存有不同幅度增加 [3] - 产油国政策中长期影响为中性，OPEC+重申2026年第一季度维持产量稳定，俄罗斯副总理提及产量及制裁影响，美国能源部长对石油行业提出要求 [3] - 地缘政治短期影响偏多，伊朗表示将强硬回应攻击，美国向中东增兵并对伊朗实施新一轮制裁 [3] - 宏观金融短期影响为中性，美国上周初请失业金人数等数据有变化，美联储1月降息概率低 [3] - 投资观点偏多，预计油价偏强表现；交易策略建议单边和套利均观望 [3] 主要周度数据变动回顾 - 主要油品价格多数上涨，如SC原油、Brent原油、WTI原油等，部分下跌，如燃料油、航空煤油等 [4] - 期货仓单数量部分减少，如FU高硫燃料油、LU低硫燃料油等，SC原油无变化 [4] - 月差方面，近月月差小幅走强，内外价差小幅扩大；成品油月差走强明显 [4][9][16] - 远期曲线呈现近月Back结构，远月Contango结构 [22] - 裂解价差方面，汽柴油裂解价差走强，航煤裂解价差回落 [25][36] 原油供需基本面数据 - 产量方面，2025年12月全球原油产量小幅下降，美国周度原油产量减少，钻井平台数不变 [57][80] - 库存方面，美国商业库存和库欣库存增加，西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降 [81][90] - 美国需求方面，炼厂开工率下降，汽柴油隐含需求减少 [111] - 中国需求方面，2026年第4周中国成品油独立炼厂和山东地炼常减压产能利用率环比下跌 [122] - 中国炼厂利润方面，主营炼厂毛利下降，汽柴油裂解价差稳定 [123] - 宏观金融方面，美债收益率和美元指数反弹 [135] - CFTC持仓方面，Brent原油投机性净多头寸增加 [145]

2025年原油市场回顾 - 2025年大宗商品行情分化，贵金属表现强势，而原油成为全年表现最差的大宗商品之一 [2] - 布伦特原油价格全年跌幅显著，约为-20% [2] - 油价下跌由多重利空共振导致：需求端受美国财政减支、关税政策冲击国际贸易拖累；供给端面临欧佩克增产和美国政府扩大供给的双重压力；同时地缘冲突整体趋于缓和 [2] 2026年油价核心逻辑与基准展望 - 供需博弈依然是主导2026年油价走势的核心逻辑 [3] - 前期供给侧的利空因素已逐步被市场消化，油价进一步下行空间不大 [3] - 若欧美财政与货币扩张政策落地或OPEC停止增产甚至减产，需求端有望边际改善，叠加地缘扰动加剧，短期油价或迎来回升 [3] - 基准情形是油价呈现“上有顶，下有底”的区间震荡格局 [3] - 2026年布伦特油价可能维持在60-70美元/桶区间内波动 [41] 供给端分析：非OPEC国家增产动能趋缓 - 以美国为首的非OPEC国家增产是2025年油价下行的核心驱动之一，但其边际效应预计在2026年衰减 [6] - 美国油企面临成本攀升与资本开支意愿不足的双重压力，新钻井项目盈亏平衡点普遍处于60-70美元/桶，而当前WTI油价已跌破该区间下限，导致新钻井开发积极性降至低位 [6] - 美国油企资本开支已显疲态，2026年扩张意愿明显走弱 [6] - 美国原油活跃钻井数持续走低，据EIA预测，2026年美国原油日均产量增速将逐步放缓 [9] - 其他非OPEC产油国（如巴西、圭亚那、加拿大、阿根廷）的产量增长在2026年也将边际收敛，主因前期主力油田增产斜率趋于平缓，以及低油价抑制高成本项目扩产意愿 [12] 供给端分析：OPEC+有望重夺定价权 - OPEC+国家有望重新夺回2026年的原油定价权 [17] - 截至2025年12月，OPEC+的闲置产能已到达近年来的低位，且有效闲置产能主要集中于沙特、阿联酋等履约率较高的国家，客观上进一步增产压力较大 [17] - 核心成员国财政盈亏平衡油价处于高位，截至2026年1月21日，布伦特油价约65美元/桶，显著低于主要OPEC+国家的财政盈亏平衡点（沙特约为87美元/桶，主要国家均值约89美元/桶），低油价环境增加其财政压力，保价诉求强烈 [20] - 随着美国页岩油产量放缓，OPEC+保份额压力下降，维持价格稳定的优先级上升 [23] - OPEC+已明确在2026年一季度暂停增产，以巩固市场供需平衡 [23] - 后续是否进一步减产取决于油价下跌幅度和速率，若布油快速下探55美元甚至50美元，可能驱使OPEC转向减产 [23] 供给端分析：潜在供应冲击评估 - 委内瑞拉已探明石油储量占全球总量约19%，位居全球首位，具备中长期产能释放潜力 [26] - 但受制裁、政局动荡及投资不足拖累，其产能严重萎缩，截至2025年9月日均产量约100万桶，仅占全球总产量1%左右 [28] - 即便美国放松制裁，产能全面恢复需超千亿美元投资及数年周期，短期内难以形成对全球市场有实质影响的供应增量 [28] - 俄乌冲突解除对油价的冲击可能有限，因2025年市场已计价相当多的缓和预期，且俄罗斯原油出口已大幅转向亚洲市场，冲突缓和对其产量的提振效应可能弱于预期 [30] - 相反，鉴于市场已计入足够多地缘缓和预期，一旦中东、俄乌地缘问题加剧，对油价上涨可能产生不对称影响，上涨弹性或将更大 [30] 需求端分析：边际改善预期升温 - 2026年主要经济体需求侧的周期性利好正持续累积，有望撬动原油需求边际改善 [34] - 关税扰动对需求的影响在2026年可能大幅弱化，因特朗普面临最高法院裁决和中期选举通胀压力，在关税使用上或将“束手束脚” [34] - 欧美财政扩张政策的落地实施，有望通过加码基建投资、出台消费刺激政策拉动经济复苏，传导至原油终端消费 [35] - 美国战略石油储备已降至数十年低位，其补库进程将提供增量需求 [35] - 新兴市场国家经济的稳步增长所释放的需求增量，将为全球原油需求提供坚实的底部支撑 [36] 2026年油价运行节奏与上行风险 - 结合IEA与EIA预测数据，2026年一季度原油市场供需压力或将触及峰值 [41] - 随着一季度需求淡季落幕，叠加后续欧美财政扩张政策效果显现，原油供过于求的格局有望逐步缓解，下半年对油价的拖累或将边际改善 [41] - 需重点关注地缘政治的扰动风险，若中东、东欧等核心产油区地缘冲突升级，可能引发供给阶段性收缩预期，油价可能突破区间上限，阶段性上冲至70美元/桶以上 [43] - 美国针对民生的新增财政如果落地或者沙特对油价诉求突然提高也都是潜在的上行风险 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沥青盘面在基本面与成本端共同作用下呈震荡偏强格局 供应端因原料供应偏紧及后续稀释沥青进口受限预期改善 但实际进口有不确定性 美国介入委内瑞拉原油领域或使稀释沥青成本优势削弱 推升行业成本 抑制地炼开工积极性 成本端油价偏强运行提供支撑 中东地缘风险未消除及化工板块做多情绪浓厚也有提振 后市供应端扰动与成本端支撑预计继续提振盘面 有望保持偏强运行态势 需关注地缘政治局势对原油价格的影响 建议关注BU2603合约3100 - 3150元/吨的支撑位 [8][55] 根据相关目录分别总结 报告摘要 - IEA将2026年全球石油供应增长预期从240万桶/日上调至250万桶/日 [7] - 截止1月21日 国内沥青样本企业开工率26.8% 较上一统计周期下降0.4个百分点 [8] - 截止1月23日 国内沥青周度产量47.6万吨 环比上周减少1.2万吨 [8] - 本周沥青盘面震荡偏强 基本面变化有限 供应端前景改善但进口有不确定性 成本端油价支撑 后市盘面有望偏强运行 需关注地缘政治对原油价格的影响 建议关注BU2603合约3100 - 3150元/吨的支撑位 [8][9] - 委内瑞拉向美国移交原油 [10] - 沥青下游需求下降 [10] - 截止1月23日 国内沥青样本企业厂库库存60.9万吨 环比上周减少1.3万吨 [10] - 截止1月23日 国内沥青样本企业社会库存86.2万吨 环比上周增加4.7万吨 [10] 多空焦点 - 多方因素为原料端和地缘扰动 空方因素为需求未有效改善 [13] 宏观分析 - 地缘风险短暂回落但未消除 中东局势紧张 美国向中东增派兵力 特朗普表示暂不对欧洲征收关税 委内瑞拉已向美国移交原油 [14] - IEA上调全球石油供应、需求增长预期 预计一季度供应过剩 俄罗斯12月原油产量环比回升 [15] 供需分析 - 供应方面 截止1月23日 国内沥青周度产量47.6万吨 环比减少1.2万吨 炼厂开工率季节性下降 供应压力有望下降 [16] - 截止1月21日 国内沥青样本企业开工率26.8% 较上一统计周期下降0.4个百分点 东北、华东地区炼厂开工率环比回升 华南、山东及西北地区环比下降 其他地区环比持平 [23] - 需求方面 截止1月23日 国内沥青周度出货量36.5万吨 较上一统计周期增加4.8万吨 同比增加0.2万吨 下游需求未有效改善 后续需求预计延续偏弱格局 [27] - 截止1月23日 国内改性沥青周度产能利用率为6.31% 较上周下降0.54个百分点 同比下降增加3.51个百分点 预计一季度保持低位运行 [30] - 库存方面 截止1月23日 国内沥青样本企业厂库库存60.9万吨 环比减少1.3万吨 同比减少3.9万吨 [37] - 截止1月23日 国内沥青社会库存86.2万吨 环比增加4.7万吨 同比增加26.9万吨 进入累库周期 除西南地区库存小幅下降 其他地区库存不同幅度累库 [44] - 价差方面 截止1月23日 国内沥青加工稀释周度利润109元/吨 环比下降39元/吨 截至1月22日 国内沥青基差为 - 42元/吨 截止1月21日 沥青原油比52.04 裂解价差保持高位运行 [53] 后市研判 - 本周沥青盘面震荡偏强 供应端前景改善但进口不确定 成本端油价支撑 后市供应端扰动与成本端支撑预计继续提振盘面 有望偏强运行 需关注地缘政治对原油价格的影响 建议关注BU2603合约3100 - 3150元/吨的支撑位 [55]

核心观点 - 地缘政治不确定性为油价提供了长期景气基础 原油供需格局有望改善 化工需求恢复及产能出清利好龙头企业 [1] 原油需求分析 - 国际能源署预计2026年全球原油需求将增长86万桶/日 [1] - 化工原料需求将主导增长 其增量占比有望从2025年的40%上升至2026年的60% [1] - 宏观经济恢复有助于提振化工需求 [1] 原油供给分析 - 国际能源署预计2026年全球原油供给将增长240万桶/日 [1] - OPEC+在2025年大幅扩产后 于2026年第一季度暂缓增产 体现了其平衡油价的意愿 [1] - 俄罗斯和委内瑞拉原油受制裁加剧 [1] - OPEC+暂停增产有望改善市场对供给端的担忧 缓解原油供需过剩局面 [1] 行业与产品 - 石油ETF跟踪的是油气产业指数 该指数选取涉及石油、天然气开采及服务等相关业务的上市公司证券作为样本 [1] - 该指数旨在反映油气产业链上下游企业的整体表现 [1] - 指数成分股具有较强的周期性特征 侧重于能源行业的整体配置 [1] 长期趋势 - 国际局势持续动荡 地缘政治的不确定性有望为油价景气奠定长期基础 [1] - 长期来看 化工品产能出清利好龙头企业 [1]

国内成品油价格调整与市场动态 - 国内成品油零售限价将于1月20日24时迎来调价窗口 预计将实现2026年首次上调 主要因国际油价重心上移 国内参考的原油变化率由负转正[1] - 截至1月20日15:00 国证石油天然气指数上涨0.42% 成分股中泰股份上涨9.37% 蓝天燃气上涨4.21% 蓝焰控股上涨3.58% 洲际油气上涨3.54% 佛燃能源上涨2.92%[1] 石油ETF市场表现 - 石油ETF鹏华(159697)当日上涨0.65% 最新报价1.25元 当日获得净申购1400万份 并已连续8天获资金净流入 累计净申购份额达2.23亿份[1] - 该ETF紧密跟踪国证石油天然气指数 该指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司证券价格变化[1] 行业指数与成分股构成 - 国证石油天然气指数前十大权重股合计占比67.11% 主要成分股包括中国石油、中国石化、中国海油、杰瑞股份、广汇能源、招商轮船、新奥股份、九丰能源、中远海能、大众公用[2] 2026年原油市场展望 - 东海证券展望2026年 认为随着俄乌影响边际减弱、美国战略规划收缩、全球经济回暖 且在不考虑突发事件影响供给的情况下 全球原油供需有望同时回暖[1] - 该机构预计2026年全年布伦特油价将在55-75美元/桶的区间内波动[1]

地缘政治事件对油气市场的影响 - 受国际地缘冲突影响，油气板块表现活跃，石油ETF（561360）涨超2% [1] - 美伊地缘政治紧张局势骤然升级，美国总统特朗普宣布取消与伊朗官员的所有会谈并建议盟友撤离该国，引发全球能源市场剧烈波动 [3] - 伊朗正面临多年来最大规模的反政府抗议，市场担忧地缘对后续出口量的扰动，2025年1-12月伊朗原油月均产量为326万桶/日，若局势升级可能对其生产和出口造成重大影响 [3] - 黑海与里海走廊安全风险上升，四艘由希腊管理的油轮在前往里海管道财团（CPC）码头装货途中遭无人机袭击，CPC管道是“轻质低硫原油”重要来源 [4] - 若CPC码头持续受阻，炼油厂将不得不支付高额溢价寻找替代货源，实物资产的安全性溢价或已压制市场对原油长期过剩的担忧 [4] - 长期来看，国际局势持续动荡，地缘政治的不确定性有望为油价景气奠定基础 [3] 原油供需基本面分析 - OPEC+在2025年全年增产221万桶/日，2025年12月OPEC+总产量为4283.1万桶/日 [5] - 2025年Q4以来OPEC+转而降低扩产速度，体现其平衡油价的意愿，并已决定2026年Q1暂缓增产，未来有望根据市场变化决定产量 [5] - OPEC预测2026年原油需求增长138万桶/日，首次预测2027年原油需求增长134万桶/日 [5] - 得益于宏观经济和贸易前景改善，IEA在2025年12月月报中预计2026年全球原油需求增长86万桶/日，环比上调9万桶/日 [6] - IEA预计2026年化工原料需求将主导原油需求的增长，增量占比有望从2025年的40%上升至60% [6] - 供给端，由于OPEC+暂停增产以及俄罗斯、委内瑞拉原油受制裁加剧，IEA预计2026年全球原油供给增长240万桶/日，环比下调2万桶/日 [6] - OPEC+暂停增产有望改善市场对原油供给端的担忧 [5] 相关投资工具与市场表现 - 石油ETF（561360）覆盖石油全产业链，资金持续布局，连续10日资金净流入超2.5亿元 [1] - 石油ETF（561360）跟踪油气产业指数（H30198），该指数聚焦于石油和天然气的勘探、开采、生产及销售等相关业务，反映油气行业上市公司证券的整体表现 [6]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - OPEC+一季度继续暂停增产 原油长期供需维持偏宽松格局 但短期地缘局势是主要扰动 油价或仍将维持宽幅波动态势 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期中性 EIA上调2025和2026年全球原油及相关液体产量预测 预计2025年产量10616万桶/日 较2024年上升299万桶/日 OPEC和IEA公布的11月OPEC及Non - OPEC DoC国家原油产量有不同增减情况 [3] - 需求中长期中性 EIA、OPEC和IEA对2025和2026年全球原油及相关液体需求增速预测有上调或持平情况 2025年需求增速分别为114万桶/日、130万桶/日、83万桶/日 [3] - 库存短期中性 美国至1月9日当周商业原油库存增加339.1万桶至4.22亿桶 库欣原油库存等有相应变化 成品油库存也有不同变动 [3] - 产油国政策中长期中性 OPEC+1月会议重申2026年一季度维持产量稳定 暂停增产 美国完成首批委内瑞拉石油销售 未来还有更多出售计划 [3] - 地缘政治短期偏多 特朗普暂缓决定是否对伊朗发动军事打击 军事选项仍在 美国1月15日对伊朗多个个人和实体及关联外国公司实施制裁 [3] - 宏观金融短期中性 美国2025年12月通胀数据符合或略低于预期 CME“美联储观察”显示美联储1月和3月利率变动概率情况 [3] - 投资观点为震荡 交易策略单边和套利均观望 [3] 期货市场数据 - 行情回顾本周油价宽幅波动 先涨后跌 围绕美国对伊朗军事打击事件交易 截至1月16日 WTI、Brent、SC原油主力合约收盘价及周度涨跌情况分别为59.22美元/桶（+0.75%）、64.20美元/桶（+1.87%）、438.8元/桶（+1.41%） [6] - 月差及内外价差近月月差回落 内外价差回落 [9] - 裂解价差汽柴油、航煤裂解价差回落 [27][38] 原油供需基本面数据 - 产量11月份全球原油产量增加 EIA、OPEC、IEA公布的产量数据有差异 美国周度原油产量1375.3万桶/天 当周产量减少5.8万桶 进口增加 产品四周平均供应量减少 钻井平台数减少 [62][86] - 库存美国商业库存增加339.1万桶 库欣库存增加74.5万桶 西北欧原油库存上升 新加坡燃料油库存下降 [87][95] - 美国需求汽柴油隐含需求增加 炼厂开工率上升0.60%至95.30% 加工量增加10万桶/日 [108][117] - 中国需求炼厂产能利用率小幅下降 2026年第3周独立炼厂和山东地炼常减压产能利用率有不同程度下跌 [118][119] - 中国炼厂利润主营炼厂毛利下降 汽柴油裂解价差稳定 [130] - 宏观金融美债收益率反弹 美元指数反弹 [142] - CFTC持仓WTI原油投机性净多头寸增加 [152]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+维持产量计划，美国原油库存与产量情况复杂，全球原油供应过剩，伊朗局势升温，俄乌谈判无进展且有制裁措施，预计原油价格震荡运行[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月4日欧佩克+决定2-3月暂停增产，2月1日将举行下次会议。美国原油库存超预期去库但成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加；产量略减但仍处高位，钻机数量回升[1] - 特朗普警告印度，信实工业称炼油厂未收到俄罗斯石油。欧美成品油裂解价差低迷，市场担忧原油需求，中东出口增加，全球原油浮库高企，供应过剩[1] - 特朗普称委内瑞拉将移交石油，美国将控制其销售，但目前对全球供需影响不大。伊朗骚乱升级，特朗普威胁干涉，对与伊朗商业往来国家征25%关税。俄乌谈判无进展，特朗普制裁俄罗斯[1] 期现行情 - 期货主力合约2602合约涨1.78%至445.5元/吨，最低价442.9元/吨，最高价454.0元/吨，持仓量减2589至19989手[2] 基本面跟踪 - IEA月报上调2026年WTI原油价格0.79美元/桶至52.21美元/桶，下调全球石油需求至1.048亿桶/日，上调产量至1.077亿桶/日[3] - 1月7日EIA数据显示，截至1月2日当周美国原油库存减383.2万桶，汽油、精炼油库存增加，库欣原油库存增加[3] - 供给端，OPEC 10月原油产量下调2.1万桶/日，11月产量环比减0.1万桶/日；OPEC+11月产量环比增4.3万桶/日；美国1月2日当周产量减1.6万桶/日[3] 需求情况 - 美国原油产品四周平均供应量降至1987.1万桶/日，较去年同期降1.68%。汽油、柴油周度需求环比回落，带动单周供应量环比降0.77%[4]

美元兑加元汇率近期走势分析 - 2026年开年以来，美元兑加元汇率陷入高位震荡格局，截至1月13日晚间报1.3881，微涨0.04%，当日波动幅度温和，延续了近五个月来的震荡整理态势 [1] 货币政策分化 - 美加央行政策路径差异是驱动汇率的核心逻辑，美联储2025年累计降息75个基点至3.5%-3.75%区间，市场预期2026年9月前可能再降息两次，但官方仅预测一次 [2] - 加拿大央行2025年累计降息100个基点至2.25%后释放暂停降息的鹰派信号，市场预期其2026年3月前不会再有降息动作，这种“美松加稳”的格局持续收窄两国利差，压制美元兑加元上行空间 [2] - 美联储官员近期密集发声强化政策谨慎预期，市场对美联储主席鲍威尔任期将于5月结束带来的政策稳定性担忧升温，一度引发美元回落 [2] 原油价格与地缘政治影响 - 加元作为大宗商品货币，其表现高度依赖原油价格，2026年以来WTI原油价格连续上涨，一度运行在每桶59.40美元附近，为加元提供有力支撑 [3] - 美国拟重启委内瑞拉原油进口的计划，短期可能加剧对加拿大原油的需求竞争，对加元走强形成压制 [3] - 地缘政治风险加剧市场波动，美国表示与伊朗进行商业往来的国家可能面临更高关税，放大了中东原油供应风险的定价情绪，间接增强商品货币吸引力 [3] - 特朗普考虑应对伊朗局势的多种方案，叠加俄乌冲突持续，全球不确定性支撑美元避险属性，限制其进一步下行 [3] 经济基本面与技术面 - 加拿大经济展现出较强韧性，消费与就业数据表现亮眼，零售销售稳定、实际工资增长，稳健的金融体系吸引长期资本流入，为加元提供基本面支撑 [4] - 美国经济增速预期从2025年的1.6%降至2026年的1.5%，叠加近期非农就业数据表现疲软，美元吸引力有所削弱，但12月失业率降至4.4%缓解了劳动力市场快速降温的担忧 [4] - 技术面上，美元兑加元在1.3920附近（去年12月5日以来高位）遇阻回落，当前运行在短期均线下方，1.3920附近为阶段性阻力，1.3800区域则是短期重要支撑位 [4]