中国民生银行首席经济学家温彬对第一财经表示，今年以来，美国关税政策引发市场恐慌，且美国财政 状况也受到国际社会广泛担忧，美债尤其是长债存在被抛售的现象，同时欧洲长债被抛售也对美债市场 有所波及。 中国社会科学院金融研究所助理研究员江振龙也对第一财经表示，中国减持美债的主要原因可总结为， 特朗普对外加税、对内减税和扩大支出以及美联储独立性受质疑使美元信用严重受损。 近日，美国财政部公布的2025年7月国际资本流动报告显示，中国当月减持257亿美元美国国债，持仓规 模降至7307亿美元，创2009年以来新低。 这是中国2025年以来第四次减持美债。从美债持仓变动来看，中国减持趋势已延续多年。自2022年4月 持仓跌破1万亿美元后，减持步伐持续，2022年、2023年、2024年分别减持1732亿美元、508亿美元、 573亿美元。 2025年以来，中国减持美债力度有所加大，年内各月持仓呈"增减持交替、减持为主"态势，1月增持18 亿美元、2月增持235亿美元，3月至5月分别减持189亿美元、82亿美元、9亿美元，6月小幅增持1亿美 元，7月则大幅减持257亿美元，持仓规模再创新低。 值得注意的是，7月美债前三大海 ...

中国2025年以来第四次减持美债。 近日，美国财政部公布的2025年7月国际资本流动报告显示，中国当月减持257亿美元美国国债，持仓规 模降至7307亿美元，创2009年以来新低。 这是中国2025年以来第四次减持美债。从美债持仓变动来看，中国减持趋势已延续多年。自2022年4月 持仓跌破1万亿美元后，减持步伐持续，2022年、2023年、2024年分别减持1732亿美元、508亿美元、 573亿美元。 2025年以来，中国减持美债力度有所加大，年内各月持仓呈"增减持交替、减持为主"态势，1月增持18 亿美元、2月增持235亿美元，3月至5月分别减持189亿美元、82亿美元、9亿美元，6月小幅增持1亿美 元，7月则大幅减持257亿美元，持仓规模再创新低。 值得注意的是，7月美债前三大海外债主中，日本、英国选择增持，中国的减持动作尤为突出。 中国民生银行首席经济学家温彬对第一财经表示，今年以来，美国关税政策引发市场恐慌，且美国财政 状况也受到国际社会广泛担忧，美债尤其是长债存在被抛售的现象，同时欧洲长债被抛售也对美债市场 有所波及。 中国社会科学院金融研究所助理研究员江振龙也对第一财经表示，中国减持美债的主要原 ...

许多分析师将"去美元化"这一概念用于描述投资者为减少对美元依赖所采取的行动，因为美国总统特朗 普对贸易伙伴征收了高额关税，并威胁要削弱美联储的独立性。尽管存在种种担忧，但有证据表明，投 资者仍继续大量购入美国股票和债券，并通过购买衍生品来保护这些投资免受美元进一步贬值的影响。 花旗策略师们仍对美元持看跌态度，预计到今年年底，欧元兑美元汇率将从约1.1750升至至1.20。花旗 银行还预计美元兑日元的汇率将走软，到 2026 年底，美元兑日元汇率将降至 1美元兑135日元，跌幅约 为 9%。 智通财经APP获悉，花旗分析师们驳斥了有关全球投资者正试图减少对美元依赖的观点，他们称这 种"去美元化"的说法是"一种幻象"，并指出这种说法并未得到经济数据的支持。美元今年已下跌近 9%，但由Osamu Takashima领衔的策略师团队在给客户的一份报告中指出，美国的国际收支数据并未证 实存在大量美元资产的抛售现象。他们还补充道，从长期来看，外国投资流入与该货币的表现之间并无 显著关联。 花旗策略师们写道："我们认为，'去美元化'这一说法是为了为因平仓操作和调整对冲比率而导致美元 贬值的现象进行辩解而出现的。我们认为，美 ...

贵金属日度观点 受美联储降息落地但鲍威尔暗示未来降息节奏放缓影响，市场分歧引发获利回吐。美元指数反弹压制金价，但中长期支撑因素仍存：全球央行购金持续，如中国连续10个 月增持，瑞士对中国黄金出口激增254%；叠加地缘风险及去美元化趋势未改，金价回调后底部支撑稳固。 . 贵金属有色金属产业日报 2025/09/19 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。 在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交 易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 ...

港股指数表现 - 恒生指数平收报26545.1点 全日成交额3768.12亿港元 [1] - 恒生国企指数涨0.17%报9472.35点 恒生科技指数涨0.37%报6294.42点 [1] - 全周恒指累涨0.59% 国指累涨1.15% 恒科指累涨5.09% [1] 蓝筹股表现 - 金沙中国涨6.19%报21.6港元 贡献恒指4.77点 因国庆黄金周博彩需求预期强劲 [2] - 中国宏桥涨4.67%报26.46港元 贡献恒指5.2点 银河娱乐涨4.22%报42.46港元 贡献恒指5.94点 [2] - 翰森制药跌2.62%报35港元 拖累恒指1.74点 石药集团跌1.97%报9.94港元 拖累恒指2.51点 [2] 热门板块动向 - 博彩股全线走高：新濠国际发展涨6.6% 永利澳门涨6.02% 澳门8月博彩毛收入221.6亿澳门元同比升12.2% [3] - 黄金股反弹：山东黄金涨6.13% 灵宝黄金涨3.98% 现货黄金回升至3650美元关口上方 [4] - 煤炭股亮眼：兖矿能源涨6.51% 中煤能源涨3.68% 内蒙古超产治理落地预期遏制煤炭超产 [5][6] - 机器人概念分化：三花智控跌6.21% 因马斯克辟谣特斯拉机器人万台订单 [6][7] 个股异动 - 劲方医药-B首挂上市涨106.47%报42.1港元 募资净额16.699亿港元 专注肿瘤及免疫疾病治疗开发 [8] - 鸿腾精密涨21.44%报5.89港元 因英伟达向英特尔注资50亿美元 公司在AI服务器连接器领域具优势 [9] - 云锋金融涨10.55%报6.39港元 聘请前蚂蚁集团高管蒋国飞担任Web3发展委员会主席 [10] - 微盟集团涨10%报2.86港元 配售6.88亿股募资15.55亿港元 引入无极资本作为战略投资者 [11] - 赣锋锂业涨9.51%报37.3港元 储能电芯产能满产 固态电池已在部分车型试装车及量产 [12] - 长飞光纤光缆涨8.55%报61.6港元 创新高 因空芯光纤在数据中心领域具性能优势 [13][14] 机构观点 - 高盛维持A股和H股超配评级 建议关注民企龙头、人工智能、反内卷及股东回报主题 [1] - 华鑫证券指降息背景下全球流动性持续宽裕 带动A股和H股风险资产表现 [1] - 海通国际预期9月澳门活动推动旅客人数及博彩收入提升 [3] - 华泰证券认为中长期黄金配置价值不变 因联储降息路径及去美元化趋势 [4]

黄金价格走势 - 现货黄金在美联储9月降息后震荡整理 今早回升至3650美元关口上方 [1] - 华泰证券认为本次降息属于预防式降息 参考2024年9月降息后情况 金价可能在降息后一定时间形成阶段性顶部 [1] 黄金配置价值分析 - 中长期黄金配置价值不变 联储在经济上调、通胀粘性背景下仍延续降息路径 [1] - 市场对2026年鲍威尔任期结束后联储可能更宽松的预期 长期美经济滞胀隐忧仍在 [1] - 全球格局重塑年代 去美元化趋势、地缘政治风险及投资组合多元化需求推动全球央行和机构投资者持续增配黄金 [1] 黄金股表现 - 连续调整多日的黄金股今早再度活跃 山东黄金(01787)涨5.12%报35.34港元 [2] - 灵宝黄金(03330)涨3.47%报16.38港元 赤峰黄金(06693)涨3.18%报29.24港元 [2] - 紫金矿业(02899)涨3.11%报29.18港元 [2]

不过，业内人士也承认，铂金要成为真正的央行储备资产，仍面临流动性不足和供应规模小等障碍。目 前，全球央行储备资产中，铂金尚未被国际货币基金组织（IMF）列为官方储备资产类别。 "我们尚未看到任何央行正式宣布购入铂金作为储备，但市场讨论的频率明显上升。" 邓伟斌会上透 露，IMF的批准实际上不是障碍，一旦有央行将铂金纳入储备体系，不仅将重塑全球贵金属市场格局， 也可能为美元主导的国际货币体系提供新的"去美元化"路径。与此同时，铂金价格或迎来结构性重估。 此外，国内市场方面，广州期货交易所（下称广期所）铂金期货上市渐进。"长期以来，由于缺乏有效 的国内价格对冲机制，与铂、钯相关的企业和交易者在面临市场价格波动时往往缺乏有效的风险管理工 具。"上述业内人士提到。 今年8月，广期所已完成了就铂、钯期货和期权合约及相关规则公开征求意见工作。广期所相关负责人 表示，下一步广期所将梳理、研究各方意见和建议，进一步完善合约和规则，确保合约贴近产业实际， 尽快推动铂、钯品种的上市。 美元信用受质疑、金价高企，这些因素促使全球央行探索铂金作为储备资产新选项 铂金（Platinum）正成为央行储备资产多元化的新焦点。 9月19日， ...

为什么鲍威尔现在对降息这个事儿终于松口了，因为他发现了两个事儿： 问题又来了，美联储降息跟我们有什么关系？先说结论，将打开中国央行大幅降息的空间！ 最近两三年，中国的降息幅度一直比较小。尤其是今年降息了1次不说，还只降了10个基点，根本原因 就是中美两国的利差倒挂太严重了，目前美国当前的利率之锚，10年期国债收益率在4.30%左右，而中 国在1.65%左右，全球资金当然更倾向于往利率高的国家流动。 为了防止利差进一步拉开，造成资金加速外流，人民币贬值压力加大，中国央行在降息这件事上，就只 能尽量保持克制了。 也就是说，在鲍威尔转变思想之后，不仅美国新一轮降息周期即将开启，更打开了中国央行连续降息的 空间。 第一个事儿，川普之前搞稳定币、推大而美法案等一系列财政创新后，美债扩大基本停不下来。全球央 行一看这形势，都会跟着买黄金，加速去美元化。 这个时候美国如果还坚持强硬货币政策，其实很难给美元信心支撑，还不如现在赶紧降息，至少能让今 年经济数据看起来好看点。 第二，川普已经把明年鲍威尔继任者的候选人名单都列出来了，大概率下一任美联储主席会是个很听话 的鸽派。那鲍威尔剩下不到一年任期里，再坚守强硬政策也没太大实际 ...

美联储降息影响 - 美联储9月FOMC会议降息25个基点 点阵图显示年内还将降息50个基点 符合市场预期 [1] - 降息利好已被充分定价 黄金可能面临卖事实的回调压力 参考2024年9月降息后情况 金价可能形成阶段性顶部 [1] - 美债美股均对降息25bp有充分定价 市场关注点转向后续降息路径指引 [2] 黄金配置前景 - 中长期黄金配置价值不变 联储在经济上调通胀粘性背景下延续降息路径 市场对2026年鲍威尔任期结束后联储更宽松的预期存在 [1] - 全球格局重塑年代 去美元化趋势 地缘政治风险 投资组合多元化需求推动全球央行和机构投资者持续增配黄金 [1] - 黄金逻辑与降息关系已不密切 需关注其他地缘等逻辑 [2] 宏观经济展望 - 美国经济2026年下行风险或高于上行风险 实际降息次数可能会更多 [2] - 经济软着陆叠加联储降息 美债获益基本面下行 美股获益流动性 仍是重要利好 [2] - 美元和商品可能偏弱 美元流动性宽松下港股敏感度更高具有相对优势 [2] 国内市场影响 - 美联储降息整体正面利好国内市场 美元偏弱下人民币可能继续升值 可寻找获益汇率走强的A股板块 [2] - 海外宽松下国内政策期待或提升 围绕政策交易的热度可能上升 [2] - 美元流动性宽松使港股具有相对优势 [2] 白酒行业趋势 - 白酒行业正在筑底 考虑到库存价格政策影响消费场景恢复上市公司报表等因素 行业基本面底有望出现在2025三季度 [3] - 今年三季度是行业动销价格市场信心压力最大阶段 下半年是白酒上市公司报表业绩压力最大阶段 [3] - 后续逐步复苏趋势明确 看好白酒行业底部配置机会 [3] 啤酒行业表现 - 啤酒下半年基数较低 预计三季度报表表现维持稳定态势 [3]

美国三大股指周一全线收涨，均创下历史收盘新高。道琼斯工业平均指数上涨0.27%，报收46142.42点；标普500指数攀升0.48%，报6631.96点；纳斯达克 综合指数表现最为亮眼，涨幅达0.94%，收于22470.73点。 芯片板块成为市场最大亮点。英特尔股价暴涨超过22%，创下近年来的最大单日涨幅。这一惊人表现源于英伟达公司宣布对英特尔进行50亿美元的战略投 资及技术合作。英伟达首席执行官黄仁勋透露，这一合作是两家公司近一年来持续沟通的成果。受此消息影响，英伟达股价同步上涨超过3%，应用材料 公司也录得逾6%的涨幅。 华盛顿特区联邦地区法院已于9月9日裁定暂停解雇决定，而联邦上诉法院则在15日裁定，阻止特朗普在美联储议息会议召开前撤换库克理事的职务。 此外，美国最高法院已确定将于11月5日听取有关特朗普政府关税合法性的辩论。此前，美国联邦巡回上诉法院于8月29日裁定，美国政府大部分全球关税 政策非法，认为特朗普总统批准对多国征收关税时援引的法律并未赋予其相应的征税权力。 市场分析师表示，这些政治和法律事件可能对未来市场走势产生重要影响，投资者需密切关注事态发展。 | < W | 英特尔(INTEL) ...