金价飙升至4000美元，全球央行与投资者争先涌入，这场持续六年的黄金狂热背后，是历史在敲门。 今年以来，黄金价格一路飙升，突破每盎司4000美元大关，仅上半年涨幅就高达50%。与此同时，华尔 街的分析师们已将金价预期上调至4900美元。 这场看似突如其来的黄金热潮，实则已悄然酝酿六年。自2018年启动的本轮黄金牛市，伦敦金现最大涨 幅已达126%。 当不少投资者为这轮行情欢欣鼓舞时，一种质疑声悄然响起：不产生利息的黄金，是否只是一种现 代"庞氏骗局"？ 黄金的百年沉浮 要理解当下的黄金市场，我们有必要回顾黄金的百年历程。过去一个世纪，黄金价格经历了多次剧烈波 动，形成了清晰的周期循环。 1915年至1970年间，黄金作为官方货币锚，价格保持稳定。随后布雷顿森林体系瓦解，黄金转向自由浮 动定价，加上两次石油危机引发的"滞胀"，造就了黄金的非凡牛市，价格翻了23倍。 1980年至2000年，黄金经历了二十年的衰落。美联储激进加息，美元走强，黄金供给侧革命带来产量大 增，全球央行大幅减持黄金，加之互联网革命吸引资金流向科技股，黄金经历了长达20年的熊市，累计 下跌70%。 从1970年代布雷顿森林体系瓦解至今，黄金 ...

从稀土，到黄金白银，到锂金属、再到铜铝有色等工业金属，相关资产在大量资金涌入下接连开启持续猛涨模式。 11月13日，在期货及A股市场的黄金白银，还有铜、锂、铝、铅等有色金属相关资产都再次迎来全面大涨行情，带动黄金股ETF（159562）大涨3.07%， 有色金属ETF基金（516650）更是大涨4.06%，均显著跑赢大市。 当下，国内市场对于贵金属、有色等资源股的估值认可越来越高。 01、全面大涨 当地时间11月12日，美国结束政府停摆，代表官方经济数据将恢复发布，这将为美联储12月的降息重新带来希望。受此预期提振，国际黄金价格周三延续 反弹走势，并再次突破4200美元/盎司大关。 这一利好消息也点燃了今天A股市场的贵金属市场。 截至今日收市，国内黄金、白银期货主力合约分别大涨1.56%、5.48%，并带动大量其他有色金属资产大涨。 本周4个交易日以来，黄金白银的期货价格已分别累计上涨4.34%、9.61%，其中白银更收报12588元/千克，强势突破前期高点并创下历史新高记录。 这轮关于资源金属的牛市行情，正在走出比市场预期更为强势的节奏。 同花顺行情数据显示，在A股市场，多个有色金属以异常强势的姿态登上涨幅 ...

当下，国内市场对于贵金属、有色等资源股的估值认可越来越高。 从稀土，到黄金白银，到锂金属、再到铜铝有色等工业金属，相关资产在大量资金涌入下接连开启持续猛涨模式。 11月13日，在期货及A股市场的黄金白银，还有铜、锂、铝、铅等有色金属相关资产都再次迎来全面大涨行情，带动黄金股ETF（159562）大涨3.07%， 有色金属ETF基金（516650）更是大涨4.06%，均显著跑赢大市。 01、全面大涨 当地时间11月12日，美国结束政府停摆，代表官方经济数据将恢复发布，这将为美联储12月的降息重新带来希望。受此预期提振，国际黄金价格周三延续 反弹走势，并再次突破4200美元/盎司大关。 这一利好消息也点燃了今天A股市场的贵金属市场。 截至今日收市，国内黄金、白银期货主力合约分别大涨1.56%、5.48%，并带动大量其他有色金属资产大涨。 本周4个交易日以来，黄金白银的期货价格已分别累计上涨4.34%、9.61%，其中白银更收报12588元/千克，强势突破前期高点并创下历史新高记录。 这轮关于资源金属的牛市行情，正在走出比市场预期更为强势的节奏。 截至收盘，兴业银锡、国城矿业、永兴材料、合金投资、盛新锂能、盛屯矿业 ...

黄金方面： 隔夜黄金大幅上涨，价格直逼前期高点。理论上来讲美国结束停摆，市场避险情绪会消退，但市场的实际反应大相径庭，亚盘 黄金并未走弱，所以停摆可能已经结束，但后期依旧存在很大不确定性。 接下来应关注美联储理事库克的任免结果，这可能会影响到市场对美联储和美元的信任度。美国最高法院表示，将在明年1月21 日举行口头辩论，讨论美国总统特朗普是否有权解雇库克。若库克被免职，则美联储的独立性将会被削弱，市场会选择其他资 产对冲美元带来的风险，黄金将成最大受益者。 百利好特约智昇研究市场策略师鹏程认为，近些年去美元化一直在进行，若美联储丧失独立性，或市场认为美联储未来更加倾 向于配合美国政府的政策行事，则这一进程会加速，而美元的最佳替代者也只有黄金。 技术面：黄金日线收中阳线，但乖离率有过大的迹象。4小时周期结构有完成的可能，且价格临近上方压力位，谨防短线回撤， 日内可关注上方4223美元一线的压力。 原油方面： 隔夜油价出现崩盘式下跌，WTI原油期货暴跌4.18%，布伦特原油期货下跌3.76%，前期反弹走势直接被打断，也使得市场措手 不及。 日经225方面： 短线暴跌的导火索是欧佩克+的11月月度报告，该报告释放了 ...

在香港街头，人们习惯用八达通支付车费、在便利店购物。这种早在1997年就推出的电子货币，让香港早早步入电子支付时代。 二十多年后的今天，面对区块链技术催生的稳定币，香港同样没有退缩。 2025年8月1日，《稳定币条例》在香港正式生效，为这个新兴数字资产设定了发牌制度。 #01 稳定币是什么？ 在加密货币世界，比特币、以太币等价格波动剧烈，更多被用作投资或投机工具。而稳定币，顾名思义，是一种以维持币价稳定为目标的虚拟资产。 它并非用于投机，而是一种运用区块链技术的支付工具，本身不具升值空间。 稳定币由私人机构发行，通过锚定某些资产（如法定货币、黄金）来维持其价值稳定。 例如，一枚锚定港元的稳定币，其价值会始终维持在一港元。 例如，发行一亿枚港元稳定币，便需有最少一亿港元等值的优质资产作储备。 这些储备资产通常是现金和政府债券等低风险金融产品。 通过这种1：1的储备资产支持，加上发行方承诺按面额赎回，稳定币才能维持其价格与锚定资产价值相近。 #03 简单来说，稳定币是一种特殊的加密货币，其价值与特定的稳定资产（如美元、港元、黄金等）挂钩。它旨在克服比特币等加密货币价格剧烈波动的缺 点，兼具数字资产的便捷性和法定货 ...

首先，美联储宣布12月停止缩表有利于缓和美国银行系统准备金过低的问题。11月初，银行准备金规模已跌破"充裕流动性"下限，即3.1万亿美元，11 月5日降至2.85万亿美元，占银行总资产的比例跌破12%。从历史经验来看，12%是美国银行业流动性的警戒线，该比例在2019年9月"钱荒"时一度低至 7.94%，导致美联储被迫扩表，即购买短债。 银行准备金是银行体系的结算货币和货币市场的资金源头。当准备金充裕时，银行间结算顺畅、短端利率稳定；而当美联储缩表导致准备金下降，结算 现金池被压缩，资金分布不均，边际借贷成本上升。当准备金逼近技术性下限时，银行出于风险防御倾向会囤积流动性，使回购利率等短端利率非线性上 行。这也是美联储在2019年和今年10月议息会议停止缩表的主要原因。 其次，美国政府有望结束"停摆"状态，财政对流动性虹吸效应减弱。据媒体报道，美国当地时间11月9日，美国国会参议院通过一项旨在结束政府"停 摆"的临时拨款法案。该法案将为政府提供资金直至2026年1月30日。 SHMET 网讯：受美国政府"停摆"、地缘政治危机缓和、美元流动性收紧和多头集中平仓等因素影响，10月中下旬黄金一度被大规模抛售。其中 ...

黄金消费结构转变 - 2025年前三季度全国黄金首饰消费量同比骤降32.50%，导致整体黄金消费量下降7.95%至682.73吨 [3] - 金条及金币消费需求逆势增长，前三季度同比增长24.55% [6] - 金价高企（如实物黄金价格突破1300元/克）及理性消费趋势挤压传统金饰需求 [3] 投资与储备需求崛起 - 全球央行持续增持黄金，第三季度购金量环比大增28% [7] - 中国人民银行自2024年11月起连续十二个月增持黄金，2025年10月增持3万盎司（约1吨） [4] - 黄金ETF因享受增值税豁免吸引大量资金流入，金条和金币需求连续第四季度超过300吨 [6][7] 驱动因素与宏观背景 - 美联储政策摇摆、美元信用波动、地缘冲突及去美元化进程催生对无主权风险资产的刚性需求 [4] - 黄金作为终极支付手段和价值储存工具，其战略权重在国家资产负债表中提升 [4] - 中国黄金储备占官方国际储备比重为8.0%，显著低于全球平均15%的水平，存在增持空间 [5] 价格展望与市场观点 - 瑞银维持未来12个月金价目标在4200美元/盎司，若风险加剧可能上看4700美元/盎司 [7] - 机构认为当前金价回调属技术面修正，基本面买盘依然强劲 [7] - 中长期看，全球货币超发、债务问题及去美元化等因素将支撑金价中枢上移 [4] 供给与工业需求 - 工业用金需求在新能源、半导体等领域稳步回升，提供结构性支撑 [6] - 供给端出现突破，辽宁大东沟金矿探明资源量近1500吨，三山岛金矿副井深度达2005米 [6] 政策影响与市场转型 - 11月1日实施的差异化增值税政策加速黄金市场向“投资主导”结构转型 [6] - 金饰因13%增值税负担导致价格高企，削弱消费吸引力，而投资类产品享有税收优势 [6]

11月10日，伦敦金属交易所突然决定将人民币从其金属交易的结算货币中移除。这个决定毫无预兆，没有提前通知，也没有缓冲期，甚至解释得非常敷衍， 市场一片哗然。作为全球有色金属定价的重要平台之一，LME的这一举动，显然不仅仅是运营调整，更像是在释放一种排他性信号。 虽然LME的官方解释说，人民币结算的使用率太低，但业内都明白，这根本不符合事实。近年来，随着"去美元化"趋势的加速，越来越多的中东、非洲等资 源出口大国开始倾向于使用人民币结算，尤其是在铜、铝等长期交货的金属交易中。数据显示，在中东地区，人民币结算的金属订单占比已经接近40%，非 洲的情况也类似。所以，声称人民币使用少，显然是站不住脚的。 更为关键的是，LME的这一决策并非孤立的"技术调整"，背后实际上是美国和西方国家战略的一部分。在过去两年，美国联手七国集团不断构建所谓的"关 键矿产联盟"，其目的非常明确——建立一个由美元主导的金属产业链闭环，涵盖资源开采、价格制定及金融结算。这次人民币被挤出去，实际上只是这个 链条中的又一个环节。 从另一个角度来看，美国也有着自身的焦虑。当前，美联储面临着高债务压力与经济增长乏力的双重困境。市场普遍预期美联储会在年 ...

文章核心观点 - 白银价格表现超越黄金，伦敦现货白银价格突破53美元每盎司，年内涨幅超过85%，大幅跑赢黄金 [3] - 白银的强势崛起源于多重利好因素共振，包括金融属性、商品属性以及供需结构再平衡，可能是一个历史性配置机遇 [3] 白银价格表现 - 截至2025年11月12日，伦敦现货白银价格强势突破53美元每盎司关口 [3] - 白银年内涨幅超过85%，大幅跑赢同期黄金涨幅 [3] 白银属性与价格驱动逻辑 - 白银兼具贵金属的金融属性与工业金属的商品属性，其微弱的货币属性已不再是价格主导因素 [4] - 金融属性的核心体现是“金银比价”，该比率长期波动区间在40至127之间，中枢值约为68 [4] - 2025年4月金银比一度触及105的高位，当前仍处于80附近的历史较高区域，为白银提供了巨大的估值修复空间 [4] - 白银的商品属性构成价格坚实基础，工业应用占据总需求的近六成，其中光伏产业需求占比约17% [5] 市场供需格局 - 全球白银已连续数年处于供给短缺状态，纽约、伦敦和上海等重要交易中心的库存均出现显著下降 [5] - 伦敦市场曾因白银实物短缺出现逼空行情，整体“供不应求”的基本格局未扭转 [5] 投资渠道与市场特征 - 白银投资方式可分为虚拟投资（如白银LOF、期货期权）和实物投资（如标准银条、纪念银币）两大类 [6] - 白银被视为贵金属板块中的“小盘股”，全球总市值远低于黄金，对资金流入敏感度极高，价格弹性更强 [6] 投资策略与前景展望 - 白银可被视为黄金的“增强型”配置选择，不仅能分享黄金的上涨动力，还独享工业需求复苏与新能源革命带来的增长引擎 [7] - 建议将白银作为多元化配置的一部分，采取分批、逢低吸纳的方式，并密切关注金银比的变化以增强收益 [7] - 在美元信用面临考验、全球能源转型加速的背景下，白银的投资价值被重新定义 [7]

11月13日，现货黄金冲高回落，现报4185美元/盎司，盘中最高一度突破至4209美元/盎司，为10月21日 以来首次。自11月6日起，现货黄金一路冲高，在迅速冲破3970美元、4000美元、4010美元等关口后， 于11月12日凌晨向上触及4200美元/盎司，年内累计涨幅近60%。 相关分析指出， 美国政府停摆即将结束，疲软的就业市场及政府长期停摆带来的经济增长担忧，使得 市场加大了12月美联储降息的押注，叠加近日区域政治风险加剧，助推黄金价格走高。 最新消息，美联储博斯蒂克将退休。美国证券经纪人Peter Schiff表示，这样特朗普就可以提名另一位忠 诚的人来他的班。市场预期美联储将由更多鸽派人士主导，推动美元走弱、黄金应声大涨逾40美元。 场内ETF方面，截至2025年11月13日 10:07，上海金ETF(518600)上涨1.39%。截至11月12日，上海金 ETF近1年净值上涨52.77%。从收益能力看，截至2025年11月12日，上海金ETF自成立以来，最高单月 回报为11.46%，最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为8.23%。 资金流入方面，上海金ETF最新资金净流入1129.97万元。拉 ...