公司概况与主营业务 * 公司为耐普矿机 专注于金属矿山选矿耐磨备件生产 主打橡胶与金属复合耐磨备件技术[5] * 公司主业为选矿耐磨备件耗材 剔除EPC业务影响后 主业收入从2020年的3亿多元增长至2024年的9亿多元 四年实现两倍增长 年复合增速超过30%[8] 核心产品与技术优势 * 公司研发成功全球首创的锻造复合衬板（二代衬板） 其寿命和处理量等指标领先全球龙头企业美卓约50%[7][11] * 高合金锻造复合衬板相比传统铸造金属衬板具备五大优势：1) 寿命是铸造金属衬板的两倍以上 2) 每小时矿石处理量可提升3%-5% 3) 每吨矿石电耗可节约3%-7% 4) 运行稳定性提高10倍以上 5) 拆装便利[14] * 产品在紫金西藏芝布拉试用中表现优异：第一套产品寿命增加83% 总处理矿量从89万吨提高到179万吨 每小时处理量从307吨提高到335吨 电单耗下降12.7%[15] * 公司建立了直径10.38米的实验平台 投资超2000万元用于材料研发 并采用离散元软件模拟和3D扫描等技术动态优化产品设计[13] 市场现状与行业前景 * 公司所处行业为半自磨机和球磨机耐磨备件 全球市场规模约300亿元人民币[12] * 橡胶复合耐磨备件作为行业新趋势 当前全球市场渗透率仅约15% 存在数倍的渗透替代空间和潜力[6] * 行业为持续增长的耗材行业 驱动因素包括每年金属复合产量增长2.5%以及矿石品位下降导致的消耗成本增加[12] 近期经营业绩与订单情况 * 2025年前三季度 公司订单增长超30% 其中海外订单增长超50% 国内订单扭转了2024年的下降趋势[2][7] * 2025年锻造复合衬板订单约1亿元（约20套） 主要在国内试用[3][16] * 2026年计划在海外全面推广锻造复合衬板 预计订单将增加至少1至2倍 未来三到五年增长速度将以倍数计算[3][17] * 预计2026年全年订单增速约为30% 增长点主要来自海外新产品推广及新基地投产 以及国内试用成功后的推广[24] 产能规划与收入结构 * 一代衬板产能稳定不再扩展 2025年收入近4亿元[18] * 二代衬板（锻造复合衬板）2025年建成1万吨产能 目前正在扩建3万吨产能 预计2027年初投产后总产能达4万吨 对应产值可达20亿元[18] * 公司海外收入占比已达60%以上 毛利率高于国内至少15-20个百分点 利润贡献中海外占比接近80%[25] * 未来海外收入可能达到80%-90% 利润贡献超过90%[25] 未来战略规划 * 公司未来五年战略规划包括三个2.0：出海2.0（全球生产基地布局）、产品2.0（推出突破性产品）和第二次创业[9] * 出海2.0具体包括在非洲赞比亚、南美智利及秘鲁、东欧塞尔维亚以及蒙古国规划建设5个生产基地[9] * 公司实施双轮驱动战略：资源与选矿耐磨备件耗材双轮驱动发展[10] * 双轮驱动具体举措为参股（22.5%）哥伦比亚铜金银矿项目 该项目铜储量40万吨、黄金储量20吨、白银储量200吨 总价值约600亿至700亿元人民币[10] 市场拓展与客户进展 * 锻造复合衬板国内试用客户包括紫金矿业（西藏、南美、哥伦比亚、塞尔维亚）、江铜德兴铜矿、铜陵有色、洛阳钼业、宝武集团太钢、中国有色赞比亚等[16] * 2025年国外签署2-3套订单 包括墨西哥集团和非洲赞比亚的外资矿山[17] * 公司正从中型磨机向中大型、大型磨机市场延伸 国内10米以上直径半自磨机不超过20台 是公司技术的理想应用场景[21] * 非洲市场因高品位矿石、高利润、高产品寿命要求及电力短缺对节能设备需求大 预计2026年锻造衬板将快速增长[19][20] 其他重要事项 * 公司近期启动了可转债发行 原股东优先配售比例达87%以上[4] * 哥伦比亚矿山项目环评审批已接近尾声 预计2026年上半年完成 项目从勘探到投产周期通常为15年 目前进度正常[22][23]

公司荣誉与市场认可 - 莲花控股荣登“最具人气上市公司TOP100”及“机构青睐上市公司”榜单，并已连续两年获得“最具人气上市公司TOP100”奖项 [1] - 公司董事会秘书顾友群获评“最受欢迎董秘TOP100” [1] - 相关榜单评选基于广大互联网用户的公开投票及专业机构投票数据，旨在提高上市公司与投资者的互动交流积极性，推动市值管理体系规范化 [1] 公司战略与业务发展 - 公司坚持品牌复兴战略，固本创新、持续深化改革，主要经营指标增速连续领跑行业 [5] - 公司在持续做好调味品主业基础上，开辟第二增长曲线，在算力科技创新业务领域取得新成效 [5] - 公司正深入推进消费+科技“双轮驱动”战略，一方面巩固扩大调味品主业优势，另一方面扎实做好算力科技创新业务 [5] 科技创新与产品成果 - 旗下莲花紫星发布了莲小盒、莲小喵和莲小Ring三款终端智能产品 [5] - 智能产品依托莲花紫星云强大算力，以及丰富的大模型、TTS、ASR服务能力，为产品性能提供支撑保障 [5]

项目入选与核心创新 - 协鑫能科投资建设的中山协鑫100兆瓦/200兆瓦时电网侧储能项目，入选中国电力企业联合会“2025年度电化学储能行业创新与应用典型案例”，全国仅19个项目上榜[1] - 项目核心创新在于突破了传统储能电站单一功能定位，构建了“独立储能与燃机热电联合运行模式”[1] - 项目采用非步入式液冷磷酸铁锂储能技术方案，配置40套预制式电池舱、20台PCS变流升压一体舱及1套120兆伏安主变压器装置[1] 项目运营成效与价值 - 中山协鑫储能电站于2025年10月7日全面竣工投产，截至今年1月14日，已累计提供调频里程超过159万兆瓦，经济效益良好[2] - 项目增强了区域电网的黑启动能力，保障了南方电网安全稳定运行[1] - 项目通过探索电网调频辅助服务与电力现货市场交易等多元化盈利模式，实现了储能资产的高效管理与高价值创造[1] - 中电联评审专家组认为，该项目为电网侧储能发展提供了全新范式，其系统性思维和多元化创新有效解决了储能利用率低、商业模式单一等行业瓶颈，具有重要行业推广价值[2] 公司储能业务战略与布局 - 储能是协鑫能科“双轮驱动”战略的重要业务，公司聚焦电网侧与用户侧双轨并行，以“全场景智慧能源解决方案”为核心[3] - 公司依托全产业链优势与AI技术赋能，打造储能产品、系统、平台的完整生态[3] - 截至目前，公司已在江苏、广东、重庆、浙江等地落地超过15个电网侧储能项目，投运规模突破100万千瓦[3] - 在江苏等用电大省，项目在迎峰度夏期间发挥关键作用，并在无锡蓝天燃机项目完成了江苏省电网首台套储能黑启动服务，验证了构网型储能的可行性与商业化路径[3] - 在用户侧，公司除应用锂电技术外，还积极拓展钠离子电池、全钒液流电池等多元技术路线，为工业企业与园区打造高效储能系统，帮助客户降本增效与低碳转型[3]

文章核心观点 - 大众公用凭借其“公用事业+金融创投”的双轮驱动战略，在2025年复杂市场环境中表现亮眼，获得资本市场价值重估，股价与盈利大幅增长，并为2026年的持续发展奠定了坚实基础 [1][7][13] 2025年市场与财务表现复盘 - 2025年公司股价表现突出，A股全年累计涨幅达52.57%，最高涨幅一度超过90%；H股全年涨幅达86.72%，最高涨幅超过160% [1] - 2025年前三季度，公司净利润实现同比超两倍增长，扣非净利润达3.09亿元人民币，同比增长104.79%，主业盈利质量显著提升 [4] - 截至2025年三季度末，公司资产负债率为54.06%，保持相对合理水平；经营活动现金流量净额大幅增长93.84%至9.44亿元人民币，远超净利润规模，现金流创造能力强 [5] - 公司持续积极回报股东，2022年、2023年、2024年现金分红总计近3亿元人民币，股份支付率平均在40%左右，并于2025年8月1日完成了2024年度利润派发 [5] 双轮驱动业务模式分析 - **公用事业板块**：作为“压舱石”，提供稳定现金流 [7] - 管道燃气供应是主要收入来源，子公司上海大众燃气在上海市特定七个行政区域具有优势，南通大众燃气独家服务南通市区，形成难以替代的供应壁垒 [8] - 在环境市政领域，公司在上海、江苏运营9家污水处理厂，总处理能力达46.5万吨/日，其中大众嘉定污水厂出水标准达上海最高一级A+级 [8] - 该板块需求刚性强，受宏观经济波动影响小，且受益于天然气顺价政策推进和成本管控，毛利率有改善空间，支撑整体盈利能力 [8] - **金融创投板块**：作为“成长引擎”，负责价值增长 [7][9] - 2025年公司积极推进存量项目梳理、退出及投后管理工作 [10] - 公司通过参股深圳市创新投资集团（持股10.8%），间接分享国内头部创投机构的成长红利 [10] - 2025年深创投已投多个企业上市，其中在港交所和深交所主板挂牌的项目各为2个，在科创板登陆的项目为3个 [10] - 双轮驱动模式使公司在保持稳健经营的同时，能够顺周期、跨周期地参与科技创新红利释放 [10] 2026年发展前景展望 - **第一条主线：公用事业的“安全与改造”** [11] - 燃气板块将推进老化管道改造、“瓶改管”等工程，并通过智慧监管、数智创新提升运营效率 [11] - 环境市政板块，嘉定项目增能扩容验收后处理能力达到20万吨/日，并推进智慧水务建设 [11] - 全国居民气价顺价机制加快推进与水价改革展开，为公司主业盈利的可持续性提供政策助力 [11] - **第二条主线：创投板块的价值兑现** [12] - 市场资金环境改善，国信证券预计2026年A股全年增量资金规模有望达到2万亿元人民币，全年IPO规模或达2000亿元人民币 [12] - 港股市场同步回暖，华泰证券研究所测算2026年港股IPO募资规模中枢约为3300亿港元 [12] - 在风险偏好回暖与制度环境改善背景下，优质科技企业上市节奏加快，公司创投板块的潜在价值正逐步进入可兑现阶段 [12]

文章核心观点 大众公用凭借其“公用事业+金融创投”的双轮驱动战略，在2025年复杂多变的市场环境中取得了亮眼的资本市场表现与盈利改善，其公用事业板块提供稳定现金流与防御性，创投板块则贡献成长潜力；展望2026年，公司有望在公用事业的安全改造与效率提升、以及创投项目价值加速兑现这两条主线上继续发展，为投资者提供稳定分红与潜在增长机会[1][6][9][11] 2025年终复盘：市场表现与财务韧性 - **股价表现突出**：2025年，大众公用A股股价累计涨幅达52.57%，全年最高涨幅一度超过90%；H股全年涨幅达86.72%，最高涨幅超过160%[3] - **盈利能力大幅改善**：2025年前三季度，公司实现了净利润同比超两倍的增长，扣非净利润达到3.09亿元，同比增长104.79%[3] - **财务结构优化与现金流强劲**：截至2025年三季度末，公司资产负债率为54.06%；经营活动现金流量净额大幅增长93.84%至9.44亿元，远超净利润规模[4] - **积极的股东回报**：公司2022年、2023年、2024年现金分红总计近3亿元，股份支付率平均在40%左右；2025年完成了对2024年度利润的派发[4] 双轮驱动战略：业务构成与协同 - **公用事业板块作为“压舱石”**：管道燃气供应是主要收入来源，子公司上海大众燃气在上海市特定区域具有显著优势，南通大众燃气独家服务南通市区，形成供应壁垒；环境市政领域在上海、江苏运营9家污水处理厂，总处理能力46.5万吨/日，其中大众嘉定污水厂出水标准达上海最高一级A+级[6] - **创投板块作为“成长引擎”**：公司通过参股深圳市创新投资集团（持股10.8%）间接分享头部创投机构成长红利；2025年深创投已投企业中，在港交所和深交所主板各上市2个项目，在科创板上市3个项目[8] - **战略协同效应**：“公用事业现金牛+创投业务成长引擎”的组合使公司在保持稳健经营的同时，能够参与科技创新红利的释放[6][8] 2026年展望：发展主线与行业环境 - **公用事业主线：安全改造与效率提升**：公司在燃气板块推进老化管道改造、“瓶改管”等工程及智慧监管；环境市政板块，嘉定项目增能扩容后处理能力达20万吨/日，并推进智慧水务建设；全国居民气价顺价机制加快推进及水价改革有助于增强盈利可持续性[9] - **创投主线：价值兑现环境改善**：国信证券预计，2026年A股全年增量资金规模有望达到2万亿元，全年IPO规模或达2000亿元；华泰证券研究所测算，2026年港股IPO募资规模中枢约为3300亿港元，优质科技企业上市节奏加快[10] - **综合前景**：双轮驱动战略为2026年发展奠定基础，投资者在获得稳定分红和公用事业防御性的同时，可对科技投资部分的兑现保持耐心[11]

公司发展战略 - 公司坚持实施"内生式增长+外延式扩张"双轮驱动发展战略 [1] - 公司积极探寻与整体战略方向高度契合的优质标的 [1] - 目标标的需在业务运营、资源整合、市场拓展等多维度产生显著协同效应 [1]

2025年经营业绩 - 2025年全年累计实现销售金额192.7亿元，销售面积约253.58万平方米 [2] - 商业板块全年商业运营总收入同比增长10%至140.9亿元 [2] - 第四季度已偿还境内外公开市场债券37.88亿元，全年如期偿还总额达58.55亿元，持续保持“零违约”纪录 [2] - 截至2025年末，公司合联营公司权益有息负债降至23.85亿元 [2] 融资活动与渠道拓宽 - 2025年11月成功发行以青浦吾悦广场为底层资产的持有型不动产资产支持专项计划，发行规模6.16亿元，并配套4.1亿元债权部分，创下全国首单消费类持有型不动产ABS及首单A股上市民营企业发行持有型不动产ABS的“双首单”纪录 [3] - 2025年6月，母公司新城发展成功发行3亿美元高级无抵押债券，成为近三年来首家重启境外资本市场融资的民营房企 [3] - 2025年9月，全资子公司新城环球成功发行1.6亿美元的优先担保票据 [3] - 2025年8月、9月、12月相继成功发行三笔境内中期票据，发行规模分别为10亿元、9亿元、17.5亿元，票面利率较低，且均获中债增全额担保及中诚信国际授予的主体与债项双AAA评级 [3] 战略与运营 - 公司坚持双轮驱动战略，多措并举强化运营，在复杂行业环境中保持经营韧性并聚焦长期主义与可持续发展 [2] - 持有型ABS的发行被视为公司从“地产开发销售”向“资产运营”战略转型的重要实践，为盘活商业地产资产和拓宽融资提供了核心路径与实践范本 [3]

2025年度经营业绩概览 - 2025年累计实现销售金额192.7亿元，销售面积约253.58万平方米 [1][6] - 商业运营总收入同比增长10%至140.9亿元 [1][2] - 全年累计交付房源超3.8万套，近三年累计交付量突破27.8万套 [1][6] 商业板块运营表现 - 商业运营总收入140.9亿元，同比增长10%，保持稳步增长 [1][2] - 2025年新开业淄博鑫马、商丘睢阳等五座吾悦广场，常州武进、海口两座广场焕新启航 [2] - 截至2025年四季度末，在全国141个城市布局207座吾悦广场，已开业及委托管理在营数量达178座，开业数量居中国上市公司首位 [2] - 摩根士丹利预测其租金收入将以约8%的复合年增长率增长 [3] 融资创新与渠道拓宽 - 2025年11月成功发行全国首单消费类、首单A股上市民营企业持有型不动产ABS，发行规模6.16亿元，配套4.1亿元债权部分 [3][4] - 该ABS产品以青浦吾悦广场为底层资产，获瑞思不动产金融研究院“2025年度创新资产盘活”荣誉 [3][4] - 2025年6月，母公司新城发展成功发行3亿美元高级无抵押债券，成为近三年来首家重启境外资本市场融资的民营房企 [4] - 2025年9月，全资子公司新城环球成功发行1.6亿美元优先担保票据 [4] - 2025年8月、9月、12月相继成功发行三笔中期票据，发行规模分别为10亿元、9亿元、17.5亿元，均获中债增全额担保及中诚信国际双AAA评级 [5] 财务安全与信用管理 - 2025年全年如期偿还境内外公开市场债券58.55亿元，持续保持“零违约”纪录 [5] - 截至2025年末，公司合联营公司权益有息负债降至23.85亿元 [5] 业务发展与未来展望 - 摩根士丹利指出地产开发业务对整体业绩的拖累持续减弱，预计2027年核心利润有望恢复至26亿元（2024-27年复合年增长率45%） [6] - 摩根士丹利于2025年11月上调公司评级至“超配”，目标价上调25%至19.7元，并将2026至2027年每股收益预测上调3%-5% [6] - 新城建管2025年新增签约面积达1061万平方米，累计管理项目超155个，总建筑面积超2600万平方米，跻身“2025中国代建企业品牌价值TOP10” [7]

公司战略布局 - 公司始终致力于“磁材”与“新能源”双轮驱动的战略布局 [2] - 公司旨在构建穿越行业周期的综合竞争力 [2] 磁材业务发展 - 磁材板块将横向布局多材料体系 [2] - 磁材板块将纵向延伸发展器件业务 [2] - 磁材板块的目标是做强做大 [2] 锂电业务发展 - 锂电板块将聚焦于圆柱电池 [2] - 锂电板块将持续丰富产品类别 [2] - 锂电板块将拓展多领域应用 [2] 业务结构变化 - 在各业务板块不同的发展阶段，公司收入结构会随之发生变化 [2]

公司战略与经营目标 - 公司未来增长模式基于双轮驱动战略和多元化业绩增长点 [1] - 公司总体经营目标是“做精做强精密电机，做行业小巨人；拓展深耕医疗器械，做产业领航者” [1] - 战略导向明确了公司在微特电机和医疗健康两大领域的深度布局和协同发展 [1] 具体发展战略 - 公司将巩固现有基础业务，提升微特电机及组件等优势产品的市场竞争力 [1] - 公司坚持以技术创新驱动业务发展，做大做强精密给药装置领域的业务 [1] - 公司计划不断拓展电机产品应用领域，布局智能家居、汽车、机器人等新兴应用场景 [1] - 公司稳步构建以微特电机领域和医疗健康领域为核心多元化发展的战略蓝图 [1]