市场交易表现 - 沪深两市成交额突破3万亿元 为去年10月以来首次 [1] 市场趋势分析 - 市场赚钱效应从科技板块向其他领域扩散 [1] - 交投活跃度持续处于历史高位 [1] 投资策略建议 - 哑铃策略中原有红利板块可适度向科技成长板块倾斜 [1] - 成长板块中可关注高附加值出海相关领域 [1] - 重点关注通过短视频与算法获得流量和渠道优势的新消费板块 主要涉及中国年轻人消费审美输出 [1] - 关注中国在资本投入和技术研发端竞争潜力变现的高端制造领域 具有全球研发、规模和资本化优势 [1] - 同时可关注创新药、机器人、AI硬件等题材 [1]

市场表现与指数动态 - 上证指数收于3825.76点，创10年新高[1] - 市场震荡上行背景下，投资者担忧市场过热和行情可持续性[1] 险资动向与配置偏好 - 险资年内举牌次数近30次，创近四年新高[1] - 举标标的集中在银行、公用事业、能源等低估值高股息板块[1] - 险资加大对高科技板块调研布局，关注工业机械、电子元件、半导体、应用软件、电气部件与设备等领域[1] 投资策略与资产配置 - 哑铃型配置策略建议结合低波动高股息板块与高弹性科技成长领域[2] - 低利率环境和资产荒核心矛盾未扭转，增量资金对高股息低估值银行股配置需求持续[1] 指数产品与行业分布 - 中证红利低波动100指数采用股息率/过去一年波动率加权，样本所属中证二级行业权重不超过20%[2] - 行业分布涵盖23个申万一级行业，主要集中在银行、交通运输、煤炭等高股息领域[2] 基金产品与投资方向 - 汇安成长优选混合基金重点关注AI领域，布局人工智能相关算力、算法及应用端资产[3][4] - 汇安多策略混合基金投资微盘股和科技股交集领域，选择科技创新能力强、研发投入比例高的科技属性小微公司[3][4] - 汇安多因子混合基金利用量化投资宽度结合主动权益研究深度，适应市场风格与行业发展趋势[3][4]

市场表现与资金流向 - A股上涨 沪指突破3800点 创10年新高 [1] - 北向资金上半年净流入超800亿元 [4] - 外资流入香港市场资金最多 年初至今超过190亿美元 [5] - 恒生科技指数挂钩ETF净流入超70亿美元 恒生科技指数年内涨幅超20% [7] 宏观经济环境 - 2025年上半年中国GDP增速达5.3% 展现经济韧性 [3] - 至少9家外资投行将中国2025年全年经济增长预测调升至4.8%-5.1% [6] - 海外机构对中国增长预期连续4个月改善 [6] 外资配置逻辑转变 - 外资对中国资产态度从"可交易"转向"可投资" [3] - 中国股市相对发达市场估值存在明显折价 [5] - 中国市场具有产业优势集聚、高收益潜力、低估值的多重吸引力 [10] - 投资逻辑从短期交易转向长期价值挖掘 [10] 行业投资机会 - 外资青睐港股科技和消费板块的结构性机会 [7] - AI硬件和大模型、机器人、创新药等新质生产力加速成长 [3] - 中国企业在AI应用、创新药等领域商业化速度超越欧美 [7] - 情绪消费崛起 潮玩、医美、国风茶饮等赛道成为增长核心 [8] - 国潮原创IP向东南亚和欧美输出 [8] 投资策略方向 - 哑铃策略成为重要视角：一端关注成长龙头 一端聚焦高股息优质蓝筹 [9] - 外资银行和券商二季度增配最多行业为大金融、有色金属和医药 [9] - 银行因股息率较高成为外资增配首选行业 [9] - 港股因机构占比高、投资者结构更成熟成为外资配置首选工具 [7] 市场优势特征 - A股估值相对H股有吸引力 AH溢价处于历史低位 [9] - A股波动相对较低 受益于国有资本机构护市托底效应 [9] - A股市场容量更深 行业覆盖更全面 [9] - 当前股息率具备吸引力 相对国债收益率具有潜在利差优势 [9]

2025年资产配置新思路 - 2025年全球资本市场呈现分化特征，美联储基准利率维持在3 5%-4%区间，香港恒生指数回升至28000点关口 [1] - 投资者需重新审视股票、债券与黄金三大传统资产类别的配置价值 [1] 股票投资领域 - 专业机构建议关注具备核心竞争力的港股标的 [1] - (02599 HK/89fd3)在数字基建领域具有独特优势，数据中心业务覆盖东南亚主要经济区 [1] - (02599 HK/c42m7)依托粤港澳大湾区政策红利，智慧城市解决方案营收同比增长37% [1] - (02599 HK/6kgt5)在新能源车充电网络布局上获得战略突破 [1] - (02599 HK/q73p9)的生物医药创新管线、(02599 HK/m28n4)的元宇宙场景应用开发构筑了差异化护城河 [1] 债券市场动态 - 十年期美债收益率稳定在3 8%附近，投资级企业债利差收窄至150基点 [1] - (02599 HK/19xv2)发行的绿色债券因碳中和认证获得超额认购 [1] - (02599 HK/5trj8)的可转债因转股溢价优势受对冲基金青睐 [1] - 债券组合配置建议采取"哑铃策略"：短端配置(02599 HK/f67h3)等高评级短久期品种，长端关注(02599 HK/r39k1)等抗通胀特性的TIPS债券 [1] 黄金资产定位 - 伦敦金现价在1950美元/盎司附近震荡，相比2024年高点回调12% [1] - (02599 HK/8l4s6)实物金ETF持仓量创历史新高，但数字货币的避险替代效应显现 [1] - 建议通过(02599 HK/p25d9)黄金矿业股间接配置，或选择(02599 HK/3qwj7)挂钩金价的结构性产品 [1] 投资组合构建 - 晨星2025Q2报告建议"433"配置比例：40%股票(如(02599 HK/z68y2)、(02599 HK/4fkn1))，30%债券(如(02599 HK/t73m8)、(02599 HK/9ghj5))，30%另类资产(含(02599 HK/v42r6)黄金ETF、(02599 HK/7xkp3)大宗商品基金) [1] - 该配置兼顾(02599 HK/b35s9)等成长股增长潜力，(02599 HK/n28d4)高收益债票息保护，以及(02599 HK/j63h7)贵金属衍生品对冲尾部风险 [1] 市场流动性变化 - 美联储缩表进程进入尾声，市场流动性环境发生微妙变化 [1] - 建议密切关注(02599 HK/k94w1)利率敏感型资产、(02599 HK/d52r8)信用利差指数及(02599 HK/w36t5)波动率指标 [1] - 建立包含(02599 HK/s47f2)、(02599 HK/e39m6)、(02599 HK/y28h4)等多元标的的资产组合以实现风险收益优化 [1]

市场表现 - 上证指数8月20日低开后拉升 中证红利质量ETF(159209)盘中涨幅达1.58% 创年内第28次新高 [1] - 中证红利质量ETF(159209)资金持续流入 截至8月19日实现连续7日净流入 [1] 产品策略 - 中证红利质量ETF采用"红利+质量"双因子筛选机制 选取兼具低估值与高质量特征的优质企业 [1] - 产品设计理念与巴菲特"以合理价格投资卓越企业"的价值投资逻辑高度契合 [1] - 可构建跨AH市场的"哑铃策略" 通过中证红利质量ETF(159209)与港股红利低波ETF(520550)组合 实现攻守兼备特性 [1] 产品优势 - 跨市场配置分散AH两地投资风险 [1] - 低费率结构与月度分红机制设计 提升长期持有体验 [1]

市场表现与基金业绩 - 截至8月15日 1164只主动权益基金刷新净值历史高点 占比超四分之一[1][3] - 24只百亿级主动权益基金近一年全部实现正收益 平均回报率达41.95%[1][3] - 永赢先进制造智选A和鹏华碳中和主题A近一年回报率分别达169.33%和149.91%[3] 百亿基金规模变化 - 百亿级主动权益基金数量从2021年二季度末98只锐减至当前18只 减少超四分之三[1][4] - 单只基金规模上限从898.89亿元降至349.43亿元 回落幅度超六成[1][4] - 华夏兴融A等8只昔日百亿产品最新规模不足10亿元[1][4] 新晋百亿基金表现 - 广发多因子规模从41.89亿元跃升至126.9亿元 近五年回报152.23%[1][5] - 大成高鑫A规模从24.19亿元增长至179.16亿元 近五年回报83.82%[1][5] - 华泰柏瑞鼎利A规模从7.23亿元飙升15倍至117.74亿元 近五年回报39.59%[5] 市场结构与资金流向 - 上证指数8月18日触及3745.94点 创2015年8月以来新高[6] - 7月上交所新增开户196万户 小单资金净流入环比大增39%[7] - 机构资金5-7月加速入场 7-8月散户成为市场主要驱动力[7] 投资策略与风格特征 - 资金轮动遵循高股息与成长并重的哑铃型配置逻辑[6] - 成长板块中关注高附加值出海领域及新消费板块[8] - 市场短期由事件驱动和业绩驱动交易特征主导[1]

指数表现与成分股 - 中证500质量成长指数上涨0.70%至2025年8月18日11:21 [1] - 成分股上海电力与中鼎股份涨停 长城证券实现4连板 恒玄科技上涨9.66% 景旺电子上涨6.36% [1] - 500质量成长ETF上涨0.74% 最新报价1.08元 [1] 基金规模与资金流动 - 500质量成长ETF近1周规模增长2459.86万元 新增规模位列可比基金第1名（共3只） [1] - 基金份额同期增长1100.00万份 新增份额排名可比基金第1名 [1] - 近5个交易日累计资金净流入1170.44万元 最新单日资金流入流出持平 [1] 指数编制与持仓结构 - 指数从中证500样本中筛选100只盈利能力强、现金流充沛且具成长性的上市公司证券 [2] - 前十大权重股合计占比20.47%（截至2025年7月31日） [3] - 权重股包括东吴证券（2.70%）、恺英网络（2.46%）、恒玄科技（2.12%）、华工科技（2.11%）等 [5] 市场分析观点 - 华泰证券指出A股流动性充裕驱动行情 居民存款活期化可能成为股市潜在增量资金 [2] - 国金策略认为盈利基本面变化孕育机会 成长风格正从小盘向盈利驱动的大盘切换 [2] - 顺周期资产盈利预期改善被视为年底前重要投资机会 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前市场情绪浓烈，指数有上攻动能，后续需关注量能变化及企业半年报披露情况，谨慎型投资者可适当减仓止盈，待上证确认站稳后再择机加仓，市场风格维持哑铃策略，上证 50 与中证 1000 表现或更优 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 8 月 13 日，万得全 A 开盘后震荡上行，收涨 1.02%，超 3000 支个股下跌；沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 收盘分别上涨 0.79%、0.21%、1.40%、1.45%，中小盘股表现更优；指数期货表现强于现货，IF、IH、IC、IM 主力合约分别收涨 0.96%、0.333%、1.72%、1.72% [6] 后市展望 - 外围市场方面，美国 7 月未季调 CPI 同比 2.7%，低于预期，与前值持平，环比 0.2%，与预期一致，低于前值；7 月核心 CPI 年率 3.1%，高于预期和前值，环比 0.3%，符合预期，高于前值，市场预计美联储 9 月会议降息概率达 95% [8] - 国内方面，三部门制定《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，国有大行跟进公告，消费板块情绪提振，A股成交放量达 2.18 万亿元，上证突破去年 10 月高点，通信、有色金属、电子板块涨幅居前，医药、军工板块调整后继续上攻 [8] 行业要闻 - 财政部、人民银行、金融监管总局三部门制定《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，8 月 12 日，农业银行、邮储银行宣布自 2025 年 9 月 1 日起对符合要求的个人消费贷款实施贴息 [30]

港股市场表现及驱动因素 - 港股上半年表现强势 恒生指数涨21% 恒生科技指数涨22% 远超美股主要指数不到5%的涨幅 [1][5] - 驱动因素包括贸易质量提升 市场对关税战反应钝化 中美贸易摩擦边际缓和 市场风险偏好提升 [2] - 关税落地后经济数据彰显基本面韧性 政策批量落地提振市场信心 [2] - 南下资金加速流入 截至6月16日累计净流入6438亿元 创单日最大净流入纪录 [2] - 港股估值仍具性价比 恒生指数PE为10.7倍 处于2015年以来33.2%分位数 [3] - 国内政策组合拳及海外降息周期为市场提供底部支撑 上涨行情有望延续 [1][3] 港股投资机会及特征 - 港股企业具备新活力、高股息、低估值特征 [5] - 新经济市值占比从2015年底24.17%提升至2025年6月超40% 高出A股5个百分点 [5] - 科技板块成为布局中国科技崛起重要入口 吸引有新活力的科技公司赴港上市 [1][5] - 恒生指数市盈率10.37 显著低于上证指数14.49 德国DAX 19.00 标普500 26.50 [7] - 恒生指数股息率3.97% 高于上证指数3.07%和标普500的1.27% [8] 险资举牌潮及红利资产配置 - 2025年出现第三轮险资举牌潮 截至5月31日共实施15次举牌 其中9家为H股 [10] - 险资偏好高股息资产 标普港股通低波红利指数股息率达6.02% [12] - 配置原因包括会计准则要求 分红收益可平滑股价波动对利润的冲击 [11] - 负债端匹配需求 保险公司负债成本刚性 资产端面临国债利率低于负债成本的情况 [12] - 低利率环境下红利资产更具吸引力 十年期国债收益率从2.1%跌至1.6% [13] 投资策略及工具 - 普通投资者可通过红利策略指数基金参与 关注低波+红利策略 [14] - 标普港股通低波红利指数选股规则：按近一年股息率排序选75只股票 再选波动率最低的50家公司 [15][16] - 编制规则规避高股息率陷阱 剔除经营性现金流为负公司 要求日成交额中位数≥3千万港元 [16] - 指数行业分散 前三大行业银行22.4% 房地产14.6% 公用事业11.6% 合计占比近50% [17] - 采用股息率加权方式 类似"高抛低吸"机制 [17] 哑铃配置策略 - 科技+红利的哑铃配置思路可穿越周期 [18][20] - 左侧配置红利资产：低利率环境下定期存款利率跌破1% 十年期国债收益率1.7% [21] - 右侧配置成长股：关注AI、机器人、创新药等未来产业趋势 [22] - 恒生科技指数成分结构多元化 涵盖互联网公司、动力电池、家电龙头等 [22] 内地投资者参与渠道 - 三种投资方式：开通港股通权限（需50万元资产门槛） 借助ETF投资 通过跨境理财通投资 [1][23] - ETF投资资金门槛低 风险分散 可作为曲线投资工具 [23] - 跨境理财通通过"南向通"机制 粤港澳大湾区投资者可间接投资港股 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月12日万得全A收涨0.34%但超3000支个股下跌，指数现货中大盘蓝筹股表现更优，指数期货表现强于现货 [6] - 中美双方关税期限再推迟90天，市场避险情绪降温，美联储官员相关消息强化降息预期，A股成交放量突破1.9万亿元，上证有望突破去年10月高点，但站稳需外围市场环境与基本面配合，需关注8月企业半年报披露情况，谨慎型投资者可在上证达到前高后适当减仓止盈，市场风格维持哑铃策略，上证50与中证1000表现或更优 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 8月12日万得全A开盘震荡上行后探底回升，收涨0.34%，超3000支个股下跌；沪深300、上证50、中证500、中证1000收盘分别上涨0.52%、0.61%、0.41%、0.28%，大盘蓝筹股表现更优；IF、IH、IC、IM主力合约分别收涨0.64%、0.72%、0.70%、0.47% [6] 后市展望 - 中美双方关税期限再推迟90天，市场避险情绪降温，美联储官员相关消息强化降息预期 [8] - A股成交放量突破1.9万亿元，上证有望突破去年10月高点，但站稳需外围市场环境与基本面配合，需关注8月企业半年报披露情况 [8] - 谨慎型投资者可在上证达到前高后适当减仓止盈，市场风格维持哑铃策略，上证50与中证1000表现或更优 [8] 行业要闻 - 中美双方同意自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留剩余10%的关税，中方还将采取或维持必要措施，暂停或取消针对美国的非关税反制措施 [31] - 乘联分会秘书长崔东树称工信部公布减免车辆购置税的新能源汽车车型上半年目录，新能源车新品技术线路有变化，氢燃料低迷，电替油节税趋势明显，8月纯电动乘用车续航里程600公里以上较多，换电车型集中于专用车，增程和纯电动电池高能量密度产品丰富，2024年下半年以来乘用车无氢燃料车型推出，2025年汽车增程类车型增多，自主传统车企推出有竞争力的新能源车型较多 [31]