银行AH+2000增强组合表现 - 银行AH+2000增强组合区间涨幅达54.97%，最大回撤为13.89%，波动和风险低于中证2000增强ETF的19.03%回撤 [1] - 银行AH优选ETF（517900.SH）区间涨幅49.05%，最大回撤11.11%，中证2000增强ETF（159552.SZ）区间涨幅74.10%，最大回撤19.03% [2] - 该组合体现了"低回撤、稳增长"的哑铃策略特点，银行股提供防御性，小微盘提供成长弹性 [2][6] 银行股表现及吸引力 - 银行AH指数最新股息率达4.38%，上半年39家银行平均股息率超3%，江苏银行股息率高达7.46% [5] - 六大行2024年现金分红总额超4200亿元，工商银行以1097亿元蝉联"分红王" [5] - 2025年一季度险资增持银行股达121亿股，国有大行30%新增保费流向银行板块 [5] - 银行股平均市净率仅0.73倍，超80%银行处于"破净"状态 [6] 市场环境与策略 - 2025年A股呈现"哑铃缩圈"行情，银行高股息搭台稳指数，小微盘主题轮动 [2] - 银行AH优选ETF近20个交易日净流入超4.1亿元 [2] - 监管推动银行估值修复，新"国九条"明确分红常态化，上市银行制定《估值提升计划》 [6] - 银行属性从"顺周期"向"弱周期"转变，内在韧性增强 [6]

市场表现 - 沪指逼近3500点，创业板指大涨2.4%，中小盘表现突出 [1] - 电力设备、通信板块涨幅靠前，光伏设备上涨近7% [2] - 算力硬件爆发，PCB、玻纤、高速连接器等方向表现强势 [3] 驱动因素 - 市场走强主因避险情绪及政策预期，全球资本寻找安全资产 [2] - 光伏行业受政策催化，《关于促进大功率充电设施科学规划建设的通知》推动光伏与电网融合 [2] - 工业富联半年度业绩预告显示净利润同比上升36.84%～39.12%，AI服务器营收同比增长超60% [3] 行业动态 - 光伏行业"反内卷"共识形成，硅料、光伏玻璃等环节产能出清加速 [2] - 国产DRAM芯片大厂启动上市辅导，算力基建标的业绩预告好于预期 [3] - 外资密集调研创业板和科创板公司，电子、集成电路、高端制造受关注 [6] 后市展望 - 市场能否突破3500点取决于风偏向好持续性，"反内卷"或成下半年重要增量政策 [4] - 7月行情轮动速度可能较快，小微盘赚钱效应明显，科技成长板块热度高 [4] - 中报业绩预告披露期临近，有望提供更多景气线索 [6] 配置建议 - 哑铃策略：进攻端关注科创芯片、国防军工，防御端关注银行、贵金属 [6] - 把握行业新技术机会，如固态电池、核聚变、数字货币、AI+医疗等 [6] - 短期关注中报业绩确定性方向及军工、有色等政策受益板块 [6]

市场表现 - 沪指逼近3500点 创业板指大涨2.4% 中小盘表现突出 [1] - 电力设备、通信板块涨幅靠前 光伏设备上涨近7% [3] - 算力硬件爆发 PCB、玻纤、高速连接器等方向多点开花 [4] 上涨驱动因素 - 政策及情绪面推动市场走强 交投情绪活跃 [2][3] - 光伏行业"反内卷"共识形成 硅料、光伏玻璃产能出清加速 供需结构改善预期升温 [3] - 工业富联预计净利润同比上升36.84%～39.12% AI服务器营收同比增长超60% 带动相关板块走强 [4] - 国产DRAM芯片大厂启动上市辅导 算力基建相关标的业绩预告好于预期 [4] 行业机会 - 光伏与电网融合发展 智能有序大功率充电场站建设受政策鼓励 [3] - 科创芯片、国防军工等进攻端板块受关注 银行、贵金属等防御端板块受青睐 [10] - 电子、集成电路、高端制造等科技成长板块获外资密集调研 [10] - 能源产业-固态电池、核聚变 金融-稳定币、数字货币和跨境支付 机器人-具身机器人和特定应用场景机器人 医药-创新药和AI+医疗、脑机接口等新技术、新业态受关注 [10] 市场展望 - 7月行情轮动速度可能较快 小微盘赚钱效应明显 科技成长板块热度高 7～8月资源品表现或可期 [6][7] - 市场能否突破3500点取决于风偏向好能否持续 "反内卷"政策或成下半年重要增量 [7] - 6月PMI显示制造业景气改善但生产经营活动预期下降 政策仍需积极发力 需关注7月底重大会议定调及8、9月增量政策 [8] - 贸易不确定性下降驱动中美股市上涨 但可能成为下一阶段波动之源 政策预期提振市场信心 弱美元趋势持续很重要 [7]

哑铃策略配置 - 当前市场环境下，兼顾防御与进攻的"哑铃策略"受到关注，一端是高股息红利资产，另一端是科技成长板块 [1] - 电力ETF(159611)作为低估值、高股息资产代表，备受资金追捧 [1] - 港股通科技ETF(159262)今日盘中涨超2%，领跑同类产品，因其高锐度特性 [1] 港股科技板块 - 港股通科技ETF(159262)是全市场首只跟踪恒生港股通科技主题指数的品种 [1] - 该指数在三方面做了"提纯"：专注港股通标的、科技成分更纯粹、个股权重上限提升至10% [1] - 前十大成分股权重合计超75%，覆盖小米集团、腾讯控股、中芯国际等科技巨头 [1] AI及半导体行业 - AI行业变革催化下，港股市场走势强劲，恒生指数近半年涨幅达20% [2] - 以DeepSeek为代表的国产大模型具有低成本、高性能和开源特性，有望加快AI应用发展 [2] - 政策端持续加码对半导体行业的扶持，行业有望快速发展 [2] 电力行业 - 电力ETF(159611)近1月日均成交额达1.64亿元，居同类基金首位 [2] - 该ETF规模从年初的15亿元增长至32.29亿元，份额突破32亿份 [2] - 跟踪的中证全指电力公用事业指数市盈率仅17.45倍，处于近3年22.2%分位 [2] - 指数前十大权重股合计权重55.43%，涵盖长江电力、中国核电等龙头企业 [2]

金价走势分析 - 7月金价在760元至780元区间剧烈震荡，昨日冲高至780元后今日暴跌至770元 [1] - 技术面关注三条关键价位：3250美元为生死线，3400美元为阻力位，布林带中轨3348美元形成压制 [1] - 当前金价在3250美元至3400美元之间多空争夺，黄金ETF持仓连续三周净流出显示部分资金撤离 [6] 机构观点分歧 - 高盛和瑞银看多，预测年底金价有望达到3500美元，认为夏季回调是抄底机会 [1] - 世界黄金协会看空，指出若美国GDP增长超3%可能使金价跌至3000美元 [1] - 汇丰银行上调2025年金价均价预测至3215美元，理由是全球债务问题 [1] - 铜冠金源期货和新湖期货均认为短期反弹缺乏持续性 [1] 宏观经济影响 - 特朗普"大美丽法案"通过涉及5万亿美元债务上限和3.3万亿美元赤字，加剧市场担忧 [1] - 7月非农数据新增就业14.7万，失业率降至4.1%，美元上涨导致黄金下跌 [4] - 中东局势紧张但市场反应冷淡，红海航运量暴跌40%未显著影响金价 [4] 央行购金动态 - 二季度全球央行购买493吨黄金创历史纪录，中国黄金储备占比仅4.2%存在2800吨补库空间 [4] - 央行倾向于在金价低于3150美元时加大购买力度 [4] 投资策略建议 - 避免在750美元以下盲目抄底，当前价位入场风险极高 [4] - 建议采用"哑铃策略"：部分资金投资实物黄金，部分利用期权对冲风险 [4] - 需密切关注COMEX净多仓跌破28%、美元冲上105、中东停火协议达成三大风险信号 [4]

核心观点 - 当前全球经济面临多重挑战，在美政策不确定下表现出脆弱性，区域主义、通胀等问题发酵，美元贬值，全球市场面临重塑，应立足确定性进行资产配置 [1][16] - 2025年7月基金配置可关注海外权益与固收市场重塑、国内经济内循环动能加强、商品受地缘与避险情绪主导交易逻辑三个方向 [1][16] 市场回顾 - 截至2025年6月29日，6月全球权益资产表现不错，新兴市场略好于发达市场，国内市场表现佳，成长股优于价值股，国内债券资产稳健，信用债优于利率债，原油价格因地缘冲突上涨，黄金价格高位震荡 [7] - 6月国内权益市场强势，大部分行业正收益，通信涨幅最大，食品饮料等表现较差 [13] 市场展望 海外 - 政策动荡与债务问题冲击海外经济体金融稳定性，美元兑欧元汇率下行，美债拍卖遇冷，长期国债收益率走高，市场对美债信心降低 [17] - 全球经济压力大，部分地区制造业PMI低于荣枯线，美股估值拉高，企业抗风险能力弱化 [19] - 美元资产吸引力下降，资金流向欧洲、日本及新兴市场，弱势美元创造新交易机会 [20] 国内 - 年初以来国内经济韧性强，内循环动能加强，2025年一季度GDP增长5.4%，消费和出口拉动增加 [21] - 5月宏观经济平稳，生产端工业增加值和服务业增长良好，需求端消费数据亮眼，社零总额同比增长6.4%，但消费基础不稳固，政策或持续 [23][26] - 5月社融规模增长稳健，人民币贷款余额同比增长，货币供应量M2平稳、M1回升，出口表现乐观，对东盟、欧洲出口增长好，机电产品出口扩大 [28] - 国内优质标的估值性价比高，多数板块股票估值处于历史低位，给投资者带来长期配置机会 [30][34] 商品 - 年初以来地缘和通胀问题扰动商品价格，6月伊以冲突推动原油价格上涨，美元信用走弱使黄金价格高位震荡，未来地缘与避险情绪或主导交易逻辑，且黄金、原油与国内权益及债券资产相关性低 [37] - 黄金价格受隐含通胀补偿和无风险利率影响，与美无风险利率负相关，市场避险情绪使其成为重要风险调节资产，但美政策不确定性加大其短期波动 [40][43] - 原油需求增长不稳定，全球经济乏力、消费国PMI不理想、美贸易政策不确定等因素或使需求回落，零售端利润空间下降，成本压降压力大 [45] - 供给端OPEC+增产，供需不利油价上涨，但地缘政治和炼油厂旺季需求可能推动油价上涨，未来油价或高波动 [49] 大类资产配置 权益基金 - 全球经济乏力、美元走弱，新兴市场受关注，国内经济基本面向好，但存在新旧动能转换问题，核心+机会的哑铃策略是应对结构性、轮动化行情的不错选择 [55] - 核心配置关注业绩确定性高、利润高、分红高或估值提升空间大的主题，如红利、大盘风格基金及聚焦核心资产的基金 [56] - 机会配置聚焦政策落地、信心驱动和科技赋能方向，关注中、大盘成长风格机会，以及消费、芯片、AI、新能源等主题 [56] 固定收益基金 - 去年以来利率债收益率走低，长久期债券空间透支，市场波动加剧，利率中枢大幅下行可能性不大，下半年债市稳健但需降低收益预期 [57] - 中短久期品种性价比高，金融债、利率债品种兼具收益和稳健，风险承受力允许时适当信用下沉可提高组合收益 [62] QDII基金 - 关注边际变化带来的预期影响，警惕估值结构化风险 [4][63] - 权益QDII关注估值相对便宜或政策环境有利的资产，如低PB价值股、欧洲和香港市场股票 [4][63] - 原油QDII交易需谨慎，关注边际影响因素，不宜长期持有 [4][63] - 黄金QDII中长期受央行诉求和投资者避险情绪推动，但金价走高使市场对短期因素敏感，波动可能加大 [4][64]

QDII产品动态 - 近期至少25只QDII产品重启申购或放宽大额申购限制[1][2] - 华安纳斯达克100ETF和国泰标普500ETF分别于7月3日和6月25日恢复申购业务[2] - 工银印度市场人民币产品单日申购限额从100元逐步上调至5万元人民币[2] QDII额度分配 - 6月底全市场QDII累计获批额度达1708.69亿美元，新增30.8亿美元[3] - 证券类机构新增额度最多达21.2亿美元，银行和保险类分别新增6.6亿和3亿美元[3] - 55家基金公司合计拥有781.1亿美元额度，易方达/华夏/南方三家超60亿美元[4] 产品表现分化 - 超九成权益类QDII产品年初至今回报为正，10只产品收益率超50%[1][5] - 重仓港股产品表现突出，汇添富香港优势精选A涨幅达86.48%[5][6] - 重仓美股产品普遍承压，嘉实标普生物科技ETF等跌幅超8%[6] 市场配置趋势 - 年内新发8只QDII产品多数聚焦港股医疗/科技/消费赛道[6] - 西部利得和永赢基金获批首只QDII产品，分别布局恒生科技和消费指数[6] - 外资可能转向被动配置港股，关注恒生科技和创新药等稀缺资产[8] 下半年展望 - 港股或延续震荡上行，科技/创新药/高股息资产为核心主线[1][9] - 美股受美联储政策及地缘风险影响波动可能加大[7][8] - 全球流动性改善或吸引外资回流新兴市场[8][9]

政策与市场动态 - 中央财经委会议部署六大任务，纵深推进全国统一大市场建设，强调构建统一大市场可提升经济增长潜力与产业链韧性 [2] - 央行等六部门联合印发金融支持消费指导意见，提出通过资本市场提升居民财产性收入以增强消费能力，形成"收入-消费-供给"闭环 [10] - 创业板与科创板扩容未盈利企业上市通道，半月内4家企业IPO获受理，但多数未盈利企业仍倾向选择港股上市 [5][6] 行业与公司热点 - 光伏玻璃行业因需求退坡面临价格下行，头部企业酝酿联合减产以稳定市场，福莱特等企业已启动老旧窑炉检修 [8] - 智能驾驶赛道获巨头加码，蚂蚁集团与吉利合资成立千里智驾科技，注册资本1050万元，覆盖智能硬件及系统集成服务 [12][13] - 风电设备退役潮来临，资源化利用进程加速；国际金价上半年涨幅超25%，避险需求或继续支撑价格 [15] 资本市场表现 - 北证50指数7月1日收报1457.07点，逼近历史高点1500.31点，上半年累计涨幅达39.45% [7] - 银行板块持续走强，申万银行指数上涨1.54%，建设银行等股价创新高，保险资金年内举牌5家银行H股 [15][19] - 稳定币第一股Circle股价高位回落近40%，6月23日触及298.99美元高点后四日暴跌至181.29美元 [4] 券商与投资策略 - 32家券商推荐232只7月金股，恺英网络、紫金矿业等获高频推荐，选股逻辑聚焦行业景气度与政策共振 [3][9] - 银河证券分析银行板块上行驱动力转向政策推动的资金裂变，保险资金及AMC机构增持银行股趋势显著 [18][19] 上市公司公告 - 新大陆设立美国子公司获MSB牌照，布局跨境支付与数字货币交易 [21] - 新和成上半年净利润预增50%-70%至33亿-37.5亿元，营养品板块量价齐升 [28] - 北汽蓝谷子公司上半年销量同比增139.73%至67152辆 [30] - 风范股份拟4800万元收购晶樱光电下属8个光伏电站项目公司股权 [27] - 国芯科技中标4600万元汽车安全气囊芯片项目 [32][33]

上半年A股市场表现 - 2025年上半年A股三大股指多数上涨，上证指数涨2.76%，深证成指涨0.48%，创业板指涨0.53%，北证50指数大涨39.45% [1] - 上半年沪深两市日均成交13608.36亿元，较2024年日均成交额（10521.82亿元）放量近30% [1] - 剔除次新股后，超过3700只个股上半年飘红，占比约七成，其中135只个股半年股价翻倍，15只个股涨幅超200% [2][8] 行业表现 - 有色金属板块表现最佳，申万有色金属指数上半年累计涨18.12%，其中贵金属指数涨35.91%，金属新材料、工业金属、小金属指数涨幅约16%，能源金属指数涨10.61% [4][5] - 银行、国防军工、传媒指数分别上涨13.10%、12.99%、12.77%，位居行业涨幅第2至第4位 [7] - 煤炭、食品饮料、房地产指数表现最差，分别下跌12.29%、7.33%、6.90% [7] 个股表现 - 联合化学以437.83%的涨幅成为上半年"十大牛股"之首，公司主营业务为偶氮类有机颜料、挤水基墨的研发生产，并计划切入电子化学品领域 [9][11] - 舒泰神上涨403.10%位居次席，*ST宇顺上涨355.06%排名第三，第四至第十名个股涨幅在234%至305%之间 [11] 市场风格分析 - "哑铃形"风格成为上半年市场特征，一端是科技资产重估带来的成长股、小微盘股机会，另一端是高股息红利资产 [13] - 市场风险偏好与增量资金来源变化是"哑铃"风格持续演绎的主要原因，配置型资金和交易型资金成为主要增量 [13] 下半年展望 - 机构普遍乐观，认为无风险利率下降、外资回流等因素将推动A股延续复苏趋势 [15] - 核心资产风格有望回归，外资回流和公募考核新规将改善市场生态，行业龙头将更受青睐 [16] - 建议关注AI、创新药、风电、军工、互联网、非银金融、有色等方向，同时保持稳定红利底仓配置 [16]

市场整体表现 - 2025年上半年A股总市值首次超过100万亿元 [1] - 沪深两市日均成交13608.36亿元，较2024年日均成交额（10521.82亿元）放量近30% [1] - 主要宽基指数全线上涨，小盘股、微盘股涨幅较大，北证50指数和中证2000指数表现突出 [1] - 北证50的市盈率百分位为99.37% [1] 板块表现 - 上半年A股市场呈现"哑铃策略"特征，一端是银行等红利股加速上涨创新高，另一端则是概念题材轮番上涨 [2] - DeepSeek概念板块以55.30%的涨幅领跑全市场，贵金属板块涨幅居第二 [2] - 人形机器人、稳定币等概念股也掀起上涨热潮 [2] - 主要板块涨幅：DeepSeek(55.30%)、贵金属(44.46%)、可控核聚变(41.78%)、稀土(40.15%)、人形机器人(37.23%) [3] - 板块龙头：宏景科技(DeepSeek)、中润资源(贵金属)、中洲特材(可控核聚变)、广晟有色(稀土)、兆丰股份(人形机器人) [3] 市值与个股表现 - 万亿市值个股增至13只，千亿市值个股增至138只 [3] - 工商银行以2.71万亿元市值位居第一，建设银行次之(2.47万亿元) [3] - 4月16日银行股为代表的大市值蓝筹积极护盘，上证指数录得"7连涨" [3] - 主要化工题材个股表现突出，两只ST股涨超300%，三只北交所股挤进涨幅前十 [4] - 风险警示板块成为下跌重灾区，跌幅榜前十名中退市股占据九席 [4] IPO与融资情况 - 上半年上市的非北交所新股合计有45只，单签浮盈普遍超万元 [7] - 中国瑞林、影石创新、矽电股份、弘景光电、常友科技单签浮盈超过5万元 [7] - 矽电股份上市首日最高价189.99元(发行价52.28元) [9] - 融资净买入方面，比亚迪以49.34亿元的净买入额排名榜首 [9] 基金表现 - 医药与北交所主题基金表现突出，最高收益逼近90% [10] - 汇添富香港优势精选A收益率89.15%(医药生物)、中信建投北交所精选两年定开A收益率81.59%(北交所) [12] - 医药生物主题基金在前十名中占据七席 [12] 机构观点 - 银行板块在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性 [13] - 新消费是消费中的成长赛道，Z世代消费理念变化带动悦己消费需求 [13] - 2025年或是创新药出海授权的大年，下半年或有更多潜在大品种授权 [13] - 科技公司估值已消化至合理位置，下半年或将涌现新的投资机会 [13] - 智能驾驶领域六七月份多款新车聚焦智能化，相关公司估值偏低 [13]