报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节假期期间原油波动加剧，受OPEC或于4月继续增产消息及美伊谈判协议影响，17日布油跌至66美元/桶附近，随后伴随美伊局势升级，布油一度上涨至72美元/桶附近 [5] - 假期期间基本面变化中性，IEA月报偏空，EIA库存数据偏多，OPEC供应政策偏空，油价波动核心矛盾仍在地缘溢价 [5] - 若美国对伊朗发动全面袭击，绝对价格阶段性脉冲空间较大；若不出现重大供应中断问题，基本面估值仍在60美金/桶，需注意风险管理 [5] 根据相关目录分别进行总结 日度新闻 - 特朗普对针对伊朗有限的军事选项不满，顾问警告打击行动可能无法起到决定性作用并导致更大规模冲突 [3] - 乌官员称与俄新一轮谈判或于2月26日至27日举行 [4] - 特朗普表示希望与伊朗达成协议，否则伊朗将面临糟糕一天 [4] - 美媒报道美军将领警告对伊朗动武风险极高，易陷长期冲突，特朗普授权团队研究对伊选项 [4] - 摩根士丹利上调近期布伦特原油价格预测，因地缘政治风险溢价可能长期存在，但预计今年晚些时候油价将回落至60美元/桶 [4] 库存 - 02月13日当周美国原油出口增加85.1万桶/日至459.0万桶/日 [4] - 02月13日当周美国国内原油产量增加2.2万桶至1373.5万桶/日 [5] - 02月13日当周除却战略储备的商业原油库存减少901.4万桶至4.2亿桶，降幅2.1% [5] - 美国原油产品四周平均供应量为2119.6万桶/日，较去年同期增加4.11% [5] - 02月13日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加22.9万桶至4.154亿桶，增幅0.06% [5] - 02月13日当周美国除却战略储备的商业原油进口652.4万桶/日，较前一周减少28.1万桶/日 [5] 价格数据 | 品种 | 2026/02/09 | 2026/02/10 | 2026/02/11 | 2026/02/12 | 2026/02/13 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | WTI | 64.36 | 63.96 | 64.63 | 62.84 | 62.89 | 0.05 | | BRENT | 69.04 | 68.80 | 69.40 | 67.52 | 67.75 | 0.23 | | DUBAI | 67.79 | 67.38 | 67.68 | 66.82 | 67.05 | 0.23 | | diff FOB dated bre nt | 1.84 | 1.87 | - | - | - | - | | BRENT 1 - 2月差 | 0.62 | 0.69 | 0.65 | 0.61 | 0.66 | 0.05 | | WTI - BRENT | -4.68 | -4.84 | -4.77 | -4.68 | -4.86 | -0.18 | | DUBAI - BRT（EFS） | 1.47 | 1.69 | 1.76 | 1.81 | 1.61 | -0.20 | | NYMEX RBOB | 198.55 | 195.92 | 197.89 | 191.59 | 191.10 | -0.49 | | RBOB - BRT | 14.35 | 13.49 | 13.71 | 12.95 | 12.51 | -0.44 | | NYMEX HO | 241.69 | 239.88 | 244.04 | 239.27 | 238.79 | -0.48 | | HO - BRT | 32.47 | 31.95 | 33.10 | 32.97 | 32.54 | -0.43 | | SC | - | - | - | - | - | - | | OMAN | 464.20 | 476.10 | 476.80 | 476.80 | 460.70 | -16.10 | | SC - BRT | -2.27 | -0.25 | -0.73 | 1.13 | -1.36 | -2.49 | | SC - WTI | 2.41 | 4.59 | 4.04 | 5.81 | 3.50 | -2.31 | | 国内汽油 | 7240 | 7270 | 7310 | 7380 | 7430 | 50.00 | | 国内汽油 - BRT | 3242 | 3289 | 3296 | 3473 | 3513 | 40.00 | | 国内柴油 | 5613 | 5616 | 5622 | 5637 | 5619 | -18.00 | | 国内柴油 - BRT | 2085 | 2104 | 2080 | 2190 | 2163 | -27.00 | | 日本石脑油CFR | 597.88 | 612.38 | 617.13 | 612.13 | 593.88 | -18.25 | | 日本石脑油 - BRT | 90.44 | 106.70 | 107.04 | 115.86 | 96.04 | -19.82 | | 新加坡燃料油380CST贴水 | 13.25 | 14.1 | 14.05 | 15.05 | 16.05 | 1.0 | | 新加坡380 - BRT | -113.05 | -102.43 | -100.62 | -81.38 | -89.14 | -7.76 | | 上期所FU主力合约 | 2794 | 2845 | 2860 | 2888 | 2840 | -48 | | 上期所FU - BRT | -105.56 | -96.08 | -98.21 | -80.48 | -88.73 | -8.25 | | 上期所BU主力合约 | 3334 | 3343 | 3373 | 3343 | 3280 | -63 | | 上期所BU - BRT | -27.89 | -24.38 | -24.33 | -14.97 | -25.33 | -10.36 | | HH天然气 | 3.250 | 3.180 | 3.240 | 3.430 | 3.430 | 0.190 | | BFO | 71.32 | 71.26 | 71.78 | 69.78 | 69.78 | -2.0 | [3]

事件概况与市场表现 - 春节期间，美媒报道美国可能对伊朗实施军事打击，受此影响，布伦特原油期货主力合约价格从67.45美元/桶上涨至71.61美元/桶，涨幅达6%，期间创下2026年内新高71.86美元/桶，WTI原油涨幅亦接近6% [1] - 2月23日布伦特原油价格在71-72美元/桶区间高位震荡，较春节前涨幅维持在5%-6% [1] - 2026年1月29日晚，市场传闻美国考虑对伊朗发动重大打击，同时伊朗预警将在霍尔木兹海峡军演，布伦特原油价格走高至70美元上方，国内SC原油期货主力合约一度触及涨停 [4] 地缘政治驱动分析 - 2026年以来，美伊冲突成为原油价格上涨的最大驱动，地缘溢价已从“一次性冲击”转为“常态化溢价”，导致原油价格呈现“易涨难跌、底部抬升”的趋势 [2] - 市场对地缘风险的定价逻辑发生变化，从“担忧”转向“确信”，因美国完成了双航母部署并传出明确的打击时间表，市场开始计入战争爆发的实质性风险 [7] - 美伊冲突通过三个机制影响油价：地缘政治风险溢价、霍尔木兹海峡航运安全、伊朗原油出口变化导致的全球供应减少 [4] - 历史数据显示，2025年6月美伊冲突期间，布伦特原油因地缘风险带来的溢价约为15美元/桶，涨幅超20% [4] 供需基本面情况 - 全球原油市场供需基本面仍处于宽松状态，但供应宽松预期持续缩窄，市场对原油宽松的悲观预期存在被修正的可能性 [4] - 美国页岩油产量仍处于1370万桶/日的历史高位附近，但库存累积幅度不及预期 [4] - 截至2月中旬，美国炼油厂开工率提升，对原油投入需求大幅增加，同时因价差吸引力刺激美国原油出口大增，导致EIA统计下的美国各类原油库存出现超预期、逆季节性的去库 [6] - 尽管油价上涨，多家机构认为2026年市场仍存在每日200-300万桶的供应过剩 [8] 机构观点与后市展望 - 春节后（2月下旬至3月）原油价格将进入高波动、高风险、高敏感的“三高”阶段 [7] - 短期（未来一周）市场高度聚焦于2月23日至24日的“打击窗口期”，若发生军事打击，布伦特油价可能迅速冲破关键阻力位；若未发生，油价可能因避险情绪消退而技术性回调 [7] - 中期（3月及以后）原油预计在供需及地缘博弈下维持高位震荡，美国原油库存超预期下降、OPEC+意外减产以及一季度不增产执行率为油价提供了底部支撑 [8] - 只要美伊未爆发大规模战争，油价在脉冲式上涨后可能维持高位震荡，等待OPEC+会议、实际断供数据或美国库存数据等下一轮驱动因素 [8] - 海外原油低库存及累库不及预期的现实格局对原油价格构成底部支撑 [8]

市场表现与价格动态 - 2月23日，纽约商品交易所4月交货的轻质原油（WTI）期货价格下跌17美分，收于每桶66.31美元，跌幅为0.26% [1] - 同期伦敦布伦特原油期货价格下跌27美分，收于每桶71.49美元，跌幅为0.38% [1] - 当前油价在多空因素相互牵制下，短期内呈现出窄幅震荡的运行特征 [2] 供给端因素分析 - 截至1月30日当周，美国原油产量为1321.5万桶/天，较前一周减少48.1万桶/天 [2] - 同期美国商业原油库存为4.2亿桶，环比减少345.5万桶 [2] - 哈萨克斯坦油田及美国原油产量逐渐恢复，供应压力回升 [2] 需求端因素分析 - 印度1月原油进口量同比下降0.6%，至2110万吨，反映了亚洲主要消费国采购节奏的边际变化 [1] - 美印达成贸易协议，有望提振需求 [2] 地缘政治与贸易政策 - 特朗普计划同伊朗对话重启核谈判曾导致地缘风险降温，但随后美国击落伊朗无人机、伊朗快艇逼近美国油轮，使地缘风险溢价迅速回归 [2] - 美伊局势的反复摇摆是近期油价波动的重要驱动力之一 [2] - 美国贸易政策频繁调整，特朗普宣布依据《1974年贸易法》第122条对全球商品加征进口关税，税率上调至15%，为期150天，给全球经济前景及能源需求预期带来不确定性 [1]

贵金属价格表现 - 现货黄金于当地时间2月13日强劲反弹，上涨2.39%至5042.205美元/盎司，重回5000美元上方，年初至今累计上涨16.76% [1] - 现货白银于当地时间2月13日上涨2.81%至77.338美元/盎司，年初至今累计上涨8.05% [1] - COMEX黄金期货上涨2.33%至5063.80美元/盎司，本周累计上涨1.51% [1] - COMEX白银期货上涨2.10%至77.27美元/盎司，但本周累计下跌0.33% [1] - 黄金价格在经历大幅下跌后已连续第二周回升，而白银价格仍在持续下行 [1] 市场驱动因素：宏观经济数据 - 美国1月CPI同比回落至2.4%且低于预期，核心CPI同比降至2.5%，创2021年以来最低水平 [2] - 高盛资产管理公司观点认为，鉴于美国1月CPI数据未如担忧般强劲，美联储的“正常化”降息路径似乎更加清晰，预期美联储今年将降息两次，下一次降息或将在6月进行 [2] - 野村证券国际观点指出，通胀数据带来的积极反应受到就业市场持续改善前景的限制，因为这削弱了美联储进一步降息的必要性，美联储对就业市场更为敏感 [2] 市场驱动因素：地缘政治与结构性需求 - 地缘政治局势演变支撑了贵金属资产吸引力，例如美军将向中东地区增派第二个航空母舰打击群以施压伊朗 [3] - 银河证券表示，本轮金价上涨始于2023年7月，推动力主要来自去美元化预期、全球央行购金行为上升以及地缘政治风险溢价，而非紧随货币政策的宽松 [3] 机构观点与价格展望 - 法国巴黎银行大宗商品策略主管认为，受宏观经济和地缘政治风险持续存在影响，本轮黄金涨势“合情合理”，金价有望在年底前攀升至每盎司6000美元 [4] - 该策略主管指出，当前金银比虽仍低于过去两年80多倍的平均水平，但已有所回升，并认为黄金具有独特价值，而白银无法提供同等程度的风险对冲功能 [4] - 富国银行分析师认为，近期金价回调是一轮异常强劲上涨后的健康修正，此前金价较200日均线高出30%以上，预计市场将进入一段盘整期 [4] - 富国银行分析师不认为牛市已经结束，预计黄金将持续受益于持续的地缘政治不确定性、宏观经济波动以及各国央行的持续买盘 [4]

美股市场表现 - 当地时间2月13日，美国三大股指收盘涨跌不一，道琼斯工业指数涨0.1%报49500.93点，标普500指数涨0.05%报6836.17点，纳斯达克指数跌0.22%报22546.67点 [1] - 当周，道琼斯工业指数跌1.23%，标普500指数跌1.39%，纳斯达克指数跌2.1% [1] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数涨0.25%报24914.88点，法国CAC40指数跌0.35%报8311.74点，英国富时100指数涨0.42%报10446.35点 [2] - 当周，德国DAX指数涨0.78%，法国CAC40指数涨0.46%，英国富时100指数涨0.74% [2] - 中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌0.10%，万得中概科技龙头指数涨0.15% [2] - 热门中概股方面，再鼎医药涨超6%，腾讯音乐涨逾4%，百胜中国涨超3%，涂鸦智能涨逾2%，禾赛科技涨超2%，网易涨逾2% [2] - 跌幅方面，晶科能源跌近3%，阿特斯太阳能跌超2%，金山云跌逾2%，新东方跌超2%，好未来跌约2%，阿里巴巴跌逾2%，理想汽车跌近2% [2] 美国通胀数据与美联储政策预期 - 美国1月消费者物价指数（CPI）同比上涨2.4%，较去年12月的2.7%有所放缓，低于经济学家预期的2.5% [4] - 美国1月CPI环比上涨0.2%，低于预期和前值 [4] - 美国1月核心CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.3% [4] - 美国通胀自2022年中期短暂突破9%后已大幅降温，一些经济学家预计2026年通胀将进一步走低 [4] - 有迹象显示价格压力正在缓解，百事可乐等公司表示正下调部分商品价格以吸引预算敏感的消费者 [4] - CPI数据公布后，交易员预计的今年合计降息幅度从周四的58个基点升至63个基点，相当于有50%的几率在今年年底前降息三次 [4] - 市场预期美联储4月降息的概率为30%，6月降息概率超过80% [4] - 1月CPI数据远低于往年同期水平，显示去通胀力量占据主导 [5] 贵金属市场表现与驱动因素 - 当地时间2月13日，COMEX黄金期货涨2.33%报5063.80美元/盎司，当周累计上涨1.69% [7] - COMEX白银期货涨2.10%报77.27美元/盎司，当周累计上涨0.49% [7] - 美国CPI数据公布后，市场对美联储降息的概率预期上升，美元指数回落，支撑贵金属资产吸引力 [2][8] - 有观点指出，本轮金价的启动始于2023年7月，仍处在美联储加息周期，推动金价的主要动力来自去美元化预期、全球央行购金行为上升以及地缘政治风险溢价 [8] 原油市场表现与观点 - 2月13日，美油主力合约收跌0.05%，报62.81美元/桶，周跌1.16% [9] - 布油主力合约涨0.24%，报67.68美元/桶，周跌0.54% [9] - 有观点认为，随着全球电气化进程和清洁能源转型的加速，原油的需求增速相对疲软，无法单纯依赖传统经济复苏驱动油价的快速回升 [9] - 观点同时指出，原油价格在本轮周期中存在两大重要支撑因素：一是美国、OPEC和俄罗斯等石油生产国都希望抬高油价；二是在全球政治经济面临多重挑战的情况下，地缘政治溢价可能驱动油价上行 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受地缘政治不确定性升温影响本周原油市场整体偏强运行 油价走势主要取决于美伊局势演变路径：达成超预期协议，油价受压制；谈判维持僵局，不确定性为油价提供支撑；谈判破裂或爆发军事冲突，供应中断预期引发盘面脉冲式上涨 短期中东局势不明朗，油价缺乏明确方向驱动，地缘政治风险溢价延续，预计盘面维持震荡偏强格局 春节假期海外市场开市，地缘政治突发事件加剧油价波动，建议节前控制仓位 交易策略建议观望 [8][52] 各部分总结 报告摘要 - 市场焦点：美伊继续推进谈判；OPEC维持全球原油需求增长预期；OPEC+1月份原油产量环比下降43.9万桶/日 [7] - 重点数据：美国至2月6日当周EIA原油库存853万桶，预期79.3万桶，前值 - 345.5万桶；美国至2月6日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存107.1万桶，前值 - 74.3万桶；美国至2月6日当周EIA战略石油储备库存 - 0.1万桶，前值21.4万桶 [7] 多空焦点 - 多方因素为地缘政治扰动 空方因素为美伊达成协议、供应过剩的预期 [11] 宏观分析 - 美伊间接谈判未取得实质性效果，未来几天或有更多会谈，美国海事局建议商船远离伊朗海域，特朗普威胁派遣第二艘航母，美以会晤未达成任何决定，美伊局势不确定性大，担忧情绪为盘面提供支撑 [12] - OPEC+1月产量环比下降43.9万桶/日至4245万桶/日，主要因哈萨克斯坦产量下降；OPEC维持2026年和2027年全球石油需求增长预测，2026年增长138万桶/日，2027年增长134万桶/日；预计今年二季度全球对OPEC+原油需求为4220万桶/日，低于一季度，二季度或现约25万桶/日小幅供给过剩；OPEC+暂停增产期限延至3月底，3月1日开会决定4月及后续产量政策 [13] 供需分析 供应端 - 截止2月6日当周美国国内原油产量环比增加49.8万桶至1371.3万桶/日，后续油价反弹或刺激炼厂提高产量，产量有望高位运行 [14] - 截止2月6日当周美国国内原油钻井总数412口，前值411口，环比小幅增加，整体维持近几年低位，预计仍维持低位运行 [16] 需求端 - 美国至2月6日当周炼油厂开工率为89.4%，环比下降1.1个百分点，一季度美国炼厂开工率面临季节性下降压力 [19] - 12月份欧洲16国炼厂开工率为85.78%，环比回升2.02个百分点，面临季节性下降压力 [23] - 截止2月12日，国内主营炼厂开工率为82.17%，较上一统计周期回升0.36个百分点，有望保持高位；地方独立炼厂开工率为60.35%，较上一统计周期回升0.35个百分点；后续主营炼厂和地炼开工率将分化，主营有望季节性回升并保持高位，地炼节后有望维持低位运行 [28] 利润 - 截止2月13日，国内主营炼厂综合炼油利润895.96元/吨，较上一统计周期回升125.01元/吨；地方独立炼厂综合炼油利润183.05元/吨，较上一统计周期回升40.05元/吨 [33] 库存 - 全球原油库存维持在高位 [37] - 美国至2月6日当周EIA原油库存853万桶，预期79.3万桶，前值 - 345.5万桶；EIA战略石油储备库存 - 0.1万桶，前值21.4万桶；后续下游消费淡季，原油产量高位将使库存面临累库压力 [41] - 美国至2月6日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存107.1万桶，前值 - 74.3万桶；EIA汽油库存为259.06百万桶，较上一统计周期增加116万桶 [44][45] 裂解价差 - 截止2月10日美国海湾路易斯安那低硫原油裂解价差为23.04美元/桶，本周裂解价差保持平稳，炼厂开工率下降叠加汽油消费回暖对裂解价差提供支撑 [48] 后市研判 - 短期国际油价延续震荡偏强格局 油价走势取决于美伊局势演变路径 春节假期国内期货市场休市，海外市场开市，建议节前控制仓位 [52]

报告基本信息 - 报告名称为原油日报 [1] - 报告日期是2026年2月13日 [2] 行情回顾与操作建议 - WTI主力合约开盘64.2美元/桶，收盘64.89美元/桶，最高65.83美元/桶，最低64.15美元/桶，涨跌幅1.45%，成交量28.89万手；Brent主力合约开盘69.1美元/桶，收盘69.63美元/桶，最高70.72美元/桶，最低69美元/桶，涨跌幅1.21%，成交量33.36万手；SC主力合约开盘483.9元/桶，收盘476.8元/桶，最高486.4元/桶，最低476.2元/桶，涨跌幅0.19%，成交量8.96万手 [5] - 消息面，特朗普表示坚决要求继续同伊朗谈判，美国防部指示第二个航母打击群前往中东，隔夜油价冲高回落；美伊举行首轮谈判，特朗普称会谈成功且本周再谈，但同日美国公布对伊新一轮制裁，双方存在分歧，伊朗不接受“零浓缩”，谈判不确定性大 [5] - 当前油价受地缘政治风险溢价支撑，伊朗局势或引发短期冲高，但基于供需平衡表累库预期，上方空间受限，建议短期观望，密切关注伊朗局势演变 [6] 行业要闻 - IEA月报将2026年全球石油供应增长预测从250万桶/日下调至240万桶/日 [7] - IEA月报显示2026年全球石油供应总量将比需求高出373万桶/日（此前报告为369万桶/日） [7] - 俄罗斯正准备向古巴运送原油和燃料货物 [7] - 美国和伊朗在核协议问题上表现出灵活性 [7] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存（千桶）、EIA原油库存（千桶）、美国原油增产速度（千桶/日）、Dtd Brent（美元/桶）、WTI现货价格（美元/桶）、阿曼现货价格（美元/桶）、美国汽油消费（千桶/日）、美国柴油消费（千桶/日）等数据图表 [9][11][15][20]

报告行业投资评级 - 原油预判趋势不明,盘面可操作性差,以观望为主 [2] - 燃料油预判趋势不明,盘面可操作性差,以观望为主 [2] - 低硫燃料油预判趋势性上涨,当前具备相对恰当投资机会 [2] - 沥青预判趋势性上涨,当前具备相对恰当投资机会 [2] 报告的核心观点 - 能源市场受地缘政治和供需因素影响,多空交织，各品种表现不一,价格波动较大且走势受原油影响 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 伊朗与美国磋商谈判时间，特朗普考虑派遣第二个航母打击群,美伊对峙陷入僵局,谈判前景不明 [3] - 上周美国原油库存环比增加850万桶，创2025年1月以来最大周度增幅，远超市场预期 [3] - 受超预期累库利空影响,昨夜布伦特油价一度突破70美元/桶后涨势松动,最终收于关口下方 [3] - 多空因素交织,预计油价将维持高波动性 [3] 燃料油&低硫燃料油 - 地缘消息反复扰动,隔夜燃料油及低硫燃料油跟随原油跳空高开,盘中大幅震荡,今日开盘后涨幅有所回吐 [4] - 高硫现货仍显韧性,但交投活跃度边际降温,2月后续到港预计增加,现货偏紧格局或将逐步缓解 [4] - 交易核心在于地缘风险高度不确定,若冲突升级推动供应中断预期兑现,价格有望维持强势;反之价格将承压 [4] - 低硫现货供应整体充裕,海外炼厂供应边际增加,受春节假期影响,亚洲航运需求季节性回落,基本面相对高硫更弱 [4] 沥青 - 2月国内炼厂排产同、环比均下滑,供应压力有限 [5] - 截至目前54家样本企业出货量累计同比增幅扩大,但剔除去年春节放假影响,同比改善效应将大打折扣 [5] - 2月首周出货量环比继续下降凸显淡季需求进入下滑通道 [5] - 二季度以后炼厂将面临原料切换带来的成本与收率变化问题 [5] - 沥青市场延续供需双弱格局,基本面矛盾有限,预计BU单边走势主要受原油走势影响,替代原料贴水偏高或将在后续提振BU裂解价差 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业受多种因素影响价格走势不一，多空因素交织下多数行业维持震荡走势，部分行业有明确的涨跌预期，投资者需结合各行业具体情况关注相关因素变化以把握投资机会和风险 [1][2][3] 各行业总结 能源化工类 - 原油：美伊对峙陷入僵局，谈判前景不明，地缘紧张局势持续发酵，市场计入地缘政治风险溢价，但美国原油库存超预期累库，多空因素交织，预计油价将维持高波动性 [1] - 贵金属：美国非农就业人口增加超预期，降息预期受压制，短期贵金属波动率逐渐下降，节前保持观望 [2] - 铜：隔夜伦铜波幅扩大，沪铜开盘涨至短期均线上方，预计国内铜库存节中累库，跨期反套为主 [3] - 铝：隔夜沪铝延续震荡，库存表现显著弱于近年同期，基本面反馈较弱，春节前后仍有调整压力，关注23000元处支撑 [4] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，市场活跃度不高，宏观驱动且铝价处于高位，跟涨乏力，与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年 [5] - 氧化铝：国内氧化铝运行产能和阶段性产量下降，现金成本支撑低至2500元以下，延续震荡区间内波动，基差较低盘面反弹驱动有限，需关注大型生产商产能变动情况 [6] - 锌：强劲非农推升美指，但特朗普再催美联储降息，伦锌收涨，国内供大于求，沪锌走势弱于外盘，锌价高位震荡，单边参与性价比不足，观望 [7] - 铅：铝价低位运行，原、再生铝炼厂减产增加，下游放假，现货供需双降，海外铝锭过剩，进口窗口持续打开，沪铝维持过剩格局下背靠成本线低位震荡，价格区间1.65 - 1.78万元/吨 [8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投平淡，印尼配额消息引发炒作，镍不锈钢社会库存持续提升，市场信心回落，成交清淡，短期仍为政策情绪主导，市场处于节前状态，等待明朗 [9] - 锡：隔夜沪锡MA20日均线遇阻震荡，节前交投逐渐转淡，海外伦锡库存继续增加，等待节后供应趋势与旺季消费节奏指引 [10] - 碳酸锂：反弹冲高，市场交投平淡，持仓结构脆弱，总体去库速度放缓，中游环节库存偏高，现货可能有抛售，短期不确定性强，注意风险防控 [11] - 多晶硅：期货小幅收涨，盘面波动收窄，2月产量环比降幅超20%，下游硅片排产预计下调3%，月度供需呈小幅去库预期，市场缺乏政策预期支撑，预计价格延续震荡走势 [12] - 工业硅：价格破8400元/吨后走弱，供应端阶段性收缩明显，节后部分产能有复产预期，下游需求不佳，出口量绝对量仍低，库存有分化，预计价格延续偏弱走势 [13] 钢铁类 - 螺纹&热卷：夜盘钢价走弱，春节临近，螺纹表需加速下滑，产量同步回落，库存继续累积，热卷需求有所回落，产量短期趋稳，库存小幅累积，内需整体依然偏弱，钢材出口维持高位，需求预期偏弱，盘面整体承压 [14] - 焦炭：日内价格稍有反弹，焦化利润一般，日产微降，库存小幅增加，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润水平一般，对于原材料压价情绪仍浓，焦煤价格大概率区间震荡 [15] - 焦煤：日内价格稍有反弹，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交价格小幅下跌，终端库存大幅增加，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润水平一般，对于原材料压价情绪仍浓，焦煤价格较难大幅下行，大概率区间震荡 [16] - 锰硅：日内价格震荡上行，现货锰矿成交价格小幅抬升，盘面进入无套利空间，下方空间相对较小，锰矿港口库存或开启缓慢累增，需求端铁水产量维持季节性低位水平，硅锰库存小幅累增，价格受供应过剩和关注“反内卷”反复发酵影响 [17] - 硅铁：日内价格震荡上行，部分产区电力成本下降，需求端铁水产量维持淡季水平，出口需求维持3万吨以上，金属镁产量环比继续抬升，需求整体仍有韧性，硅铁供应变动不大，库存小幅下降，价格受供应过剩和关注“反内卷”反复发酵影响 [18] 航运类 - 集运指数（欧线）：临近假期，市场交投活跃度明显下降，航司间挺价行动不一致，实际落地难度较大，节后市场走向取决于供需两端变化，节前市场缺乏实质性驱动，预计将维持震荡走势 [19] 燃料油类 - 燃料油&低硫燃料油：地缘消息反复扰动，隔夜燃料油和低硫燃料油均跳空高开并大幅震荡，高低硫市场走势紧密跟随地缘局势波动，高硫现货仍显韧性但交投活跃度降温，低硫市场现货到港量维持充裕，春节假期临近亚洲地区航运需求预计季节性回落，供应端核心矛盾在于海外炼厂的边际增量 [20] 沥青类 - 沥青：2月国内炼厂排产同、环比均下滑，供应压力有限，高频需求数据同比改善但剔除春节放假影响后效应大打折扣，2月首周出货量环比下降，二季度以后炼厂将面临原料切换问题，市场延续供需双弱格局，预计BU单边走势主要受原油走势影响，替代原料贴水偏高或将提拔BU裂解价差 [21] 化肥类 - 尿素：期现价格平稳，日产持续偏高，但下游备货积极，本周生产企业去库明显，春节临近下游需求预计逐步缩减，行情延续区间内震荡运行，节后市场需求预期大幅回升，行情大概率偏强运行 [22] 化工原料类 - 甲醇：进口到港量回升，沿海需求仍旧偏弱，港口小幅累库，国产开工持续提升，下游备货较为积极，内地烯烃装置持续外采，主产区生产企业排库顺利，基本面仍旧偏弱，但短期行情受地缘局势变化扰动明显，春节后整体或呈现缓慢去库 [23] - 纯苯：国内产量持续增加，进口量平稳，下游综合产能利用率有所提升，周期内华东港口库存环比基本持平，短期行情受成本与需求端扰动明显，春节后供需格局预期有所改善，港口库存或呈现缓慢去化 [24] - 苯乙烯：节前部分装置计划重启，国内整体供应量预计增加，春节临近下游开工存在减量预期，基本面短期内或呈现趋弱态势 [25] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯市场消息面指引有限，企业稳盘出货，下游工厂择低刚需入市，整体交投保持稳定，聚乙烯供应端压力延续，需求端支撑转弱，短期内PE市场主流价格或呈稳中偏弱运行态势，聚丙烯需求端节前原料补仓意向减弱，供应端整体供应增量预期，弱势偏下局势难改 [26] - PVC&烧碱：PVC窄幅震荡，厂家库存下降，社会库存增加，下游放假，行业将进入季节性累库阶段，开工率小幅提升，预计开工维稳，内需不足，海外接单积极性尚可，出口延续较好态势，成本支撑变强，叠加抢出口需求，预计重心会上抬，逢低买入思路为主；烧碱震荡运行，行业开工小幅波动，高位运行，目前利润压缩，不排除后续检修，供应下滑，库存环比明显下滑但仍有压力，氧化铝有检修情况，刚需缩减，节前非铝备货接近尾声，液氯价格下行，利润压缩，成本支撑变强，但下游负反馈仍在，预计烧碱成本附近运行 [27] - PX&PTA：夜盘油价偏强，PX和PTA震荡，PX产能下半年增加而PTA无新产能，上半年偏多配，春节临近需求趋弱，PX加工差回落，PTA加速累库，加工差承压，华东250万吨装置停车将缓和累库压力，二季度基于PX检修及聚酯提负预期，考虑PX加工差逢低偏多及月差回落之后的正套机会，但需下游需求配合，关注节后PX及聚酯平衡表现 [28] - 乙二醇：连云港90万吨装置停车转产，供应收缩，但价格上行驱动有限，依旧处于区间震荡状态，二季度集中检修及需求回升预期，供需或阶段性改善，产能增长，长线承压，把握波段行情为主 [29] 化纤类 - 短纤&瓶片：短纤负荷偏高，库存低位，供需格局较好，但下游订单弱，利润薄，春节临近织造企业将陆续放假，终端生产趋于停滞，加工差震荡，绝对价格跟随原料波动；瓶片低负荷及相对偏低的库存水平下，加工差有所修复，但长线产能压力依旧存在，短期随原料波动，中期关注春节后库存表现，考虑月差正套机会 [30] 玻璃类 - 玻璃：震荡运行，库存小幅上涨，下游陆续放假，春节有累库压力，行业利润较弱，近期部分产线计划外停产，产能继续压缩，加工订单延续低迷态势，南方订单好于北方，下游临近放假将迎来季节性累库，但行业产能或继续压缩，供需格局改善，低估值格局下关注结构性低位买入机会，但上方空间打开需要看到地产起色 [31] 橡胶类 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油期货价格上涨，泰国原料市场价格上涨，全球天然橡胶供应进入减产期，国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回升，1月份中国汽车销量同比小降环比大降，商用车表现好于乘用车，出口市场明显好于内销，上周国内轮胎开工率明显回落，山东轮胎企业产成品库存全钢胎继续增加而半钢胎大幅下降，青岛地区天然橡胶总库存继续增加，中国顺丁橡胶社会库存继续增加，中国丁二烯港口库存继续下降，春节假期临近，需求逐渐走弱，天胶供应减少，合成供应增加，橡胶库存增加，成本驱动减弱，市场情绪改善，策略上RU&NR偏强，BR暂时观望，关注跨品种套利机会 [32] 纯碱类 - 纯碱：震荡运行，库存延续上涨态势，压力较大，供给环比回落但依然高位运行，下游采购情绪不佳，对高价有抵触情绪，浮法近期耗碱缩减，光伏近期产能窄幅波动，短期关注宏观情绪，长期仍面临供需过剩压力，反弹高空思路对待，待跌至成本附近离场观望，由于玻璃冷修预期再起，多玻璃空纯碱可继续持有 [33] 农产品类 - 大豆&豆粕&菜粕：USDA2月报告显示美豆数据较1月未作调整，全球大豆产量预估调增，期末库存调增至1.2551亿吨，略超预期，报告整体中性略偏空，但偏空逻辑前期已基本交易充分，报告提及我国考虑购买更多美国大豆，预期提振美豆出口，菜粕方面中加构建新型战略伙伴关系继续提振加菜籽进口，对比国内粕类的低位减仓反弹，美豆或延续相对高位震荡格局 [34] - 豆油&棕榈油&菜油：临近假期，盘面豆棕菜油呈现减仓态势，美国农业部上调巴西大豆产量，报告偏空，但美豆仍上涨，受助于出口乐观预期和豆油提振，倾向26/27年度美豆供需平衡表压力同比减少，美豆油和美豆震荡偏强概率大，马来西亚棕榈油维持高产量、高出口，需求端表现较好，美豆油受生物质柴油政策偏多和RIN价格偏强支撑价格偏强，菜油受加拿大菜籽恢复对华正常进口消息以及中方进一步采购菜籽船期压制价格，关注政策导向 [35] - 豆一：增仓强势上涨，期货市场大幅增仓，市场预期偏乐观，关注节前资金动向，现货市场交投清淡，政策端拍卖大豆成交价格偏强带来提振，美国农业部上调巴西大豆产量，报告偏空，但美豆仍上涨，受助于出口乐观预期和豆油提振，外盘大豆价格近期偏强对国产大豆有溢出效应，倾向26/27年度美豆供需平衡表压力同比减少，假期前注意控制风险 [36] - 玉米：夜盘玉米继续强势，美国农业部2月农产品供需报告美玉米数据整体调整不大，市场反应平淡，延续弱势震荡整理态势，节前基本面或变化不大，未来继续跟进东北售粮进度以及资金动向，年后地趴粮或相对集中上市，短期大连玉米期货波动增大，注意风险 [37] - 生猪：期货减仓反弹，现货继续小幅下跌，2月上旬继续出栏，栏舍利用率继续下降，当前行业出栏体重仍然较高，需警惕年后供应压力仍然较大，密切关注年后肥标价差结构 [38] - 鸡蛋：现货价格稳定，期货端表现近强远弱，远月合约创下新低，春节后关注鸡蛋开秤价，由于2025年下半年的低补栏，预计2026年上半年行业存栏下滑态势将延续，春节后等待上半年合约基差收窄后逢低做多机会 [39] - 棉花：美棉继续反弹，美农月度供需报告小幅偏空，节前郑棉走势或仍偏震荡，现货成交一般，基差总体持稳，临近春节下游备货基本结束，新棉总体呈现供销两旺状态，关注节后商业库存变化情况，国内12月份进口棉花增加，目前内外价差处于高位，关注后续进口变化，预计总进口量或仍难以放量，纺企对于原料需求仍存韧性，纺企成品库存不高，但下游订单需求一般，短期郑棉走势偏震荡，操作上暂时观望 [40] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际上印度生产进度较快，产糖量同比大幅增加，泰国生产进度较慢，产糖量不及预期，关注后续生产数据变化，国内市场交易重心转向产量预期差，广西生产进度偏慢，产糖量同比偏低，但天气条件有利，25/26榨季增产预期较强，短期糖价上方仍面临一定压力，关注后续生产情况 [41] - 苹果：期价震荡，春节备货进入尾声，冷库成交量逐渐减少，产地冷库容商包装自有货源发市场为主，对果农货采购较少，近期果农出货意愿有所增加，市场交易重心在需求端，今年苹果质量较差但收购价格较高，贸易商和果农惜售情绪较强，可能影响去库速度，关注后期需求情况 [42] - 木材：期价低位运行，外盘报价偏低，国内现货价格也处于低位，短期到港量将有所减少，春节临近港口出库量有所下降，港口原木库存维持低位，库存压力相对较小，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望 [43] - 纸浆：期货有所反弹，截至2026年2月5日，中国纸浆主流港口样本库存量较上期累库1.3万吨，环比上涨0.6%，港口样本库存连续五周呈现累库，国内纸浆价格偏弱，阔叶浆表现相对偏强，下游纸厂对于高价原料备货意愿谨慎，纸浆需求支撑偏弱，纸厂仍在延续降本增效策略，短期基本面仍然偏弱，走势偏震荡，操作上暂时观望 [44] 金融类 - 股指：昨日A股持续缩量震荡，期指各主力合约仅IF下跌，IC领涨，基差方面所有主力合约全线升水标的指数，隔夜外盘欧美股市多数收跌，美债收益率集体收涨，美元指数基本收平，美国1月季调后非农就业人口增加远超市场预期，交易员将美联储降息押注从6月推迟至7月，特朗普呼吁大幅降息，在美日联手稳汇率背景下，美元走弱对全球风险资产形成支撑，伊朗局势仍存不确定性，外汇端人民币延续稳中偏强，为国内权益资产提供相对友好外部环境，风险偏好修复下市场或维持震荡偏强、结构继续轮动 [45] - 国债：2026年2月11日，国债期货整体温和上涨，曲线走凹，临近春节，交易活跃度普遍下降，持券过节意味较浓，债市上行风险不大，下行空间亦有限，短期内偏强行情预计延续到春节前，但空间可能不大，曲线方面，资金宽松确定性强，以及长端偏陡峭环境下，继续关注TS - T做陡和T - TL超陡做平的机会 [46]

报告核心信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2026年2月12日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 美伊暂无进一步消息，隔夜油价窄幅震荡，伊朗表态无意制造核武器，但与美国诉求有差距，双方谈判存在分歧，不确定性大 [5] - 当前油价受地缘政治风险溢价支撑，伊朗局势或引发短期冲高，但基于供需平衡表累库预期，上方空间受限，建议短期观望，密切关注伊朗局势演变 [6] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 行情数据：WTI主力开盘64.44美元/桶，收盘64.2美元/桶，最高64.71美元/桶，最低63.65美元/桶，涨跌幅 -0.25%，成交量23.87万手；Brent主力开盘69.04美元/桶，收盘69.08美元/桶，最高69.49美元/桶，最低68.44美元/桶，涨跌幅0.06%，成交量28.87万手；SC主力开盘476.4元/桶，收盘476.8元/桶，最高478.8元/桶，最低471.9元/桶，涨跌幅0.91%，成交量8.26万手 [5] - 美伊情况：美伊举行首轮谈判，特朗普称会谈成功且本周将再谈，但同日美国公布对伊新一轮制裁，双方存在分歧，伊朗不接受“零浓缩”，谈判不确定性大 [5] - 操作建议：短期观望，密切关注伊朗局势演变 [6] 行业要闻 - 道达尔能源首席执行官称退出委内瑞拉因与战略冲突，当地成本高、污染严重情况未变 [7] - 伊朗总统表示无意制造核武器，愿意接受任何形式核查 [7] - 美国贸易代表格里尔称已就委内瑞拉石油与印度商谈 [7] 数据概览 - 报告展示全球高频原油库存、EIA原油库存、美国原油增产速度、Dtd Brent、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表 [9][13][20][22]