公司业务进展 - 公司拓展的工业机器人领域客户已达100多家，主要客户包括三一机器人、库卡机器人、海康机器人等知名企业 [1] - 近几年公司签订工业机器人领域相关销售合同金额持续增长 [1] - 公司正紧密关注人形机器人领域，重点研制谐波减速器专用交叉滚子轴承与RV减速器专用角接触球轴承等产品 [3] - 人形机器人专用薄壁轴承的研发项目目前正处于样品研制和性能测试阶段 [3] 产品与技术战略 - 公司向工业机器人领域的拓展是基于在叉车轴承和回转支承产品上积累的技术经验、供应链资源和客户合作模式的深度复用与自然延伸 [2] - 公司自成立以来专注深耕叉车专用轴承领域，已发展成为全球领先的叉车门架轴承企业，与安徽合力、杭叉集团、丰田叉车等龙头企业建立长期合作关系 [2] - 公司未来将基于现有技术优势横向拓展与纵向深耕，持续拓展工业机器人、工程机械、石油机械、船舶港口等自动化、智能化新兴领域 [3] - 公司将充分利用"精密制造+定制化服务"优势，满足高端装备国产替代需求，实现技术壁垒强化与价值链延伸 [3] 市场定位与增长动力 - 公司预计受下游工业自动化、机器替人等利好政策影响，工业机器人领域的需求增长将成为未来新的业绩增长点 [1] - 公司一方面巩固并提升在叉车行业的领先地位，另一方面积极拓展工业机器人领域以丰富产品及客户结构 [2] - 公司计划实现多场景技术迁移与增量市场开发，分散单一市场依赖风险 [3] - 公司力争实现新产品、新客户、新市场的收入及占比持续提升 [3] 股价表现 - 公司2025年以来股价持续强势，一度上攀至235元历史新高，最高一度飙涨3.91倍 [4] - 近期股价虽有回落，但今年累计涨幅仍达1.34倍 [4]

公司业务拓展 - 公司拓展的工业机器人领域客户已达100多家 [1] - 主要客户包括三一机器人科技、库卡机器人、南京欧米麦克机器人、杭州海康机器人、深圳市井智高科机器人等 [1] 业绩增长动力 - 近几年公司签订工业机器人领域销售合同金额持续增长 [1] - 工业机器人领域的需求增长预计将成为公司未来新的业绩增长点 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予公司“增持”评级 [1][6] 核心观点 - 看好公司在机器人赛道的发展前景 [1] - 公司是国内滚针轴承品种最多、规格最全的专业制造商之一，属于行业头部企业 [6] - 公司产品已获得博世、博格华纳、采埃孚、中国航空工业集团等一批国内外知名企业认可，成为多家跨国公司的全球供应商 [6] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度营业收入为5.38亿元，同比下降1.7% [1][6] - 2025年前三季度归属于上市公司股东净利润为1.18亿元，同比增长0.7% [1][6] - 2025年第三季度单季度营业收入为1.8亿元，同比下降4.32%，环比下降3.23% [6] - 2025年第三季度单季度归母净利润为0.36亿元，同比下降17.75%，环比下降25.00%，主要受客户降价影响 [6] - 2025年前三季度公司毛利率为36.79%，较上年同期下降1.75个百分点 [6] 费用与研发投入 - 2025年前三季度期间费用率为6.47%，同比下降1.40个百分点 [6] - 销售费用率为1.69%，同比下降0.07个百分点；管理费用率为7.93%，同比上升0.43个百分点；财务费用率为-3.14%，同比下降1.75个百分点，主要因汇率波动导致汇兑收益大幅增加 [6] - 研发费用为0.3亿元，同比增长2.37%；研发费用率为5.64%，同比上升0.22个百分点 [6] 业务与市场地位 - 公司滚针轴承产品在工业机器人领域主要配套RV减速机，应用于工业机器人的关节部分 [6] - 公司已与博世、博格华纳、采埃孚、中国航空工业集团、华域汽车、耐世特汽车、麦格纳、蒂森克虏伯、吉凯恩和安道拓等国内外知名企业建立持续稳定的配套关系 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年每股收益为1.01元，对应市盈率为30倍；2026年每股收益为1.14元，对应市盈率为26倍 [6] - 根据盈利预测简表，预计公司2025年营业总收入为801百万元，2026年为889百万元，2027年为1,023百万元 [7] - 预计公司2025年归母公司所有者的净利润为163百万元，2026年为186百万元，2027年为219百万元 [7] 主要财务数据 - 截至2025年11月7日，公司收盘价为29.81元，总市值为48.44亿元 [5] - 公司总股本为162.49百万股，流通股本为156.00百万股 [5] - 公司ROE为17.04%，12月最高价为47.94元，12月最低价为21.59元 [5]

公司产品应用领域 - 公司产品可应用于工业机器人领域 [2] - 公司已有工业自动化连接器产品 [2] - 相关产品目前处于小范围使用阶段 [2]

“无废园区”概念与战略意义 - “无废园区”是基于绿色低碳理念和循环经济要求，通过源头减量、资源化利用及无害化处置实现废弃物高效管理的产业园区模式 [1] - 园区作为产业集约集聚的重要载体和经济发展关键单元，推动其建设可有效促进新型工业化建设和现代化产业体系构建 [1] 源头减量策略 - 推动园区产业全链条绿色改造，从源头减少污染物产生是基础工程 [2] - 加强科技创新，加大清洁生产技术研发投入，支持企业进行生产工艺绿色化升级和设备数智化改造 [2] - 促进原材料绿色替代，推动企业使用环境友好型原料，并强化精细化、绿色化的生产管理体系 [2] 产业协同与循环利用 - 打破废弃物利用的行业壁垒，实现不同产业间资源循环，使部分企业的废弃物成为其他企业的生产原料 [3] - 强化规划统筹，将无废理念融入园区总体发展规划，在招商引资中注重产业协同性，招引配套废物综合利用企业 [3] - 鼓励产业链上下游企业协同合作，建立合作关系，实现资源共享和优势互补，形成循环经济产业链 [3][4] 危险废物管理优化 - 试点在工业园区内实行企业间危险废物“点对点”定向处置豁免政策，简化审批程序 [4] - 引导企业创新危险废物综合利用处置途径，打通上下游产业链，发展区域联合协同利用处置方式 [4] - 建立产业协同合作机制，如产业联盟和产学研平台，构建产业链上下游协同的产业集群 [4] 智慧监管体系建设 - 构建一体化智能监管平台，通过数字化、可视化手段实现废物种类、数量和流向的全过程可追溯 [5] - 运用智能称重、电子标签、电子联单等物联网手段，对危险废物实行“一码贯通”管理 [5] - 建立园区废弃物动态监测和预警机制，设置预警阈值和应急预案，通过大数据分析增强监管前瞻性 [5][6] 多元共治与文化建设 - 构建“党委统筹、园区主导、企业主体、社会参与”的共建共治共享治理格局，培育“无废文化” [7] - 引导产业龙头企业先行开展无废化建设，发挥示范引领作用，加大“无废企业”和绿色工厂创建力度 [7] - 高校、环保科研机构和社会组织应发挥专业优势，为园区和企业提供个性化无废转型方案 [7]

投资评级 - 报告对苏轴股份的投资评级为“增持”，且为维持该评级 [3] 核心观点 - 报告核心观点为看好公司积极拓展航空航天、工业自动化、工业机器人、高端装备等新领域，并维持“增持”评级 [5] - 公司正积极推进智能化改造和数字化转型 [5] - 公司在德国设立全资子公司，以提升境外知名度及国际竞争力 [6] 公司财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入5.38亿元，同比减少1.70%；归母净利润为1.18亿元，同比增长0.70% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.71亿元、2.01亿元、2.25亿元 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为1.05元、1.24元、1.38元，当前股价对应P/E分别为29.6倍、25.2倍、22.5倍 [5] - 财务预测显示，2025-2027年营业收入预计将持续增长，分别为8.25亿元、9.20亿元、10.36亿元 [7] 行业背景与市场机遇 - 2025年1-9月中国汽车产销量分别完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9% [5] - 2025年上半年汽车轴承市场规模超2000亿元，占轴承行业总规模40%以上 [5] - 2025年上半年工业机器人产量同比增长35.6%，工业自动化控制系统快速增长，机器人关节轴承需求快速增长 [6] 公司业务布局与客户 - 公司轴承产品在汽车配套市场应用广泛，包括转向系统、制动系统、新能源车电驱系统等 [5] - 公司客户包括博格华纳、博世、采埃孚、华域汽车等全球头部零部件企业 [5] - 公司滚针轴承产品在工业机器人领域主要配套RV减速机，目前RV减速器已进入小批量供货阶段 [6] - 公司重点布局航空航天、国防工业、机器人、低空经济、高端装备等高潜力领域 [6]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收13.8亿元，同比增长14.2%，归母净利润1.8亿元，同比增长3.4% [1] - 2025年单第三季度公司营收为5.0亿元，同比增长22.2%，环比增长3.3%，但归母净利润为0.5亿元，环比下降34.5% [1] - 分析师将公司2025至2027年营收预测调整为19.8亿元、23.9亿元、28.8亿元，归母净利润预测调整为2.5亿元、3.1亿元、3.8亿元 [4] 盈利能力分析 - 2025年前三季度公司综合毛利率为37.2%，同比下降1.4个百分点，净利率为13.0%，同比下降1.4个百分点 [2] - 2025年单第三季度公司综合毛利率为35.4%，同比下降3.4个百分点，环比下降3.0个百分点，净利率为10.5%，环比下降6.1个百分点 [2] - 公司期间费用率有所改善，前三季度期间费用率为24.6%，同比下降0.6个百分点，单第三季度期间费用率为25.6%，同比下降2.1个百分点 [2] 技术与战略布局 - 公司在机器人领域拥有视觉技术、工业机器人控制平台、多轴运动控制、图形算法平台和焊接工艺库五大板块的自主技术积累 [3] - 公司机器人软件及研发团队规模为60余人，并已开始布局人形机器人领域，包括开发空心杯电机、无框力矩电机及配套驱动系统等零部件 [3] - 公司通过投资长春荣德光学有限公司布局编码器及传感器技术，并计划未来组建人形机器人团队，加大市场拓展和新品研发 [3] 估值与市场表现 - 根据2025年10月31日57.55元的收盘价，公司对应2025至2027年的市盈率分别为36倍、29倍和24倍 [4] - 公司每股收益预测由2.07元、2.61元、3.33元调整为1.60元、1.99元、2.45元 [4]

财务业绩表现 - 前三季度实现营业收入7.17亿元，同比增长107.81% [1] - 第三季度营业收入2.51亿元，同比增长117.99% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为-7635万元，亏损额较去年同期的-1.96亿元大幅收窄 [1] - 前三季度研发投入1.97亿元，同比增长2.68% [2] 收入增长驱动因素 - 消费电子市场逐步回暖，终端客户对高性能电源管理芯片需求上升 [1] - 音圈马达驱动芯片产品线通过实现自主委外生产，营收规模明显增长 [1] - 2024年8月末新增的传感器芯片产品线对营收增长有所贡献 [1] 盈利能力改善原因 - 业务规模扩大、产品矩阵丰富及上游供应链有效整合，带动毛利润增加 [2] - 加强费用管控提升运营效率，销售费用支出较去年同期有所下降 [2] - 市场环境趋于稳定，存货减值风险缓释，减值计提金额减少 [2] 业务进展与战略布局 - 消费类芯片产品已导入小米、OPPO、vivo等头部客户供应链并延伸至AI眼镜领域 [2] - 车规级芯片进入高通智能座舱平台，应用于奥迪、小鹏等品牌 [2] - 通过技术收购实现音圈马达驱动芯片从贸易模式向自产模式转化，产品覆盖三星、荣耀、传音等全球品牌 [2] - 在工业机器人、AI算力等新兴市场获得突破 [2]

公司2025年三季度业绩 - 2025年前三季度实现营业收入64.66亿元，同比下降4.10% [3] - 2025年前三季度实现归母净利润8.98亿元，同比增长21.73% [3] - 2025年第三季度单季度实现营业收入22.37亿元，同比下降7.56%，环比增长3.37% [3] - 2025年第三季度单季度实现归母净利润3.21亿元，同比增长21.22%，环比增长6.68% [3] - 2025年第三季度单季度毛利率为26.84%，环比微降0.44个百分点 [4] - 2025年第三季度单季度期间费用率为11.91%，环比提升0.87个百分点 [4] - 2025年第三季度单季度归母净利率为14.36%，环比提升0.44个百分点 [4] 公司业务发展前景 - 随着乘用车电动化率持续提升，汽车齿轮市场格局重塑，齿轮外包趋势明确 [5] - 公司在电驱齿轮领域为龙头，在技术研发、设备产能和客户资源上具有明显竞争优势 [5] - 公司深耕工业机器人精密减速器，产品已覆盖6-1000KG工业机器人所需，并配套国内一线机器人客户 [5] - 公司成立环驱科技布局民生齿轮，并通过收购三多乐助力该业务发展 [5] 公司盈利预测与估值 - 预测公司2025年归母净利润为12.69亿元，对应每股收益1.49元，市盈率29.78倍 [6] - 预测公司2026年归母净利润为15.40亿元，对应每股收益1.81元，市盈率24.54倍 [6] - 预测公司2027年归母净利润为18.66亿元，对应每股收益2.20元，市盈率20.26倍 [6] 行业下游表现 - 2025年第三季度国内狭义新能源乘用车批发398.31万辆，环比增长10.68% [4] - 2025年第三季度A0级及以上纯电动乘用车批发209.38万辆，环比增长17.42% [4] - 2025年第三季度插电混动乘用车批发147.83万辆，环比增长9.80% [4] - 2025年第三季度国内重卡批发27.75万辆，环比小幅增长3.39% [4]

交易概述 - 公司全资子公司浙江今飞智朗智能科技有限公司拟与关联方浙江今飞机械有限公司签署专利权转让合同 [1] - 交易涉及4项专利权的转让，转让价款共计73.51万元，全部以现金支付 [1] - 该关联交易已获得公司独立董事事先认可，并经董事会审议通过 [1] 交易性质与影响 - 本次交易不涉及债权债务处理、人员安置等情况，不构成重大资产重组 [1] - 交易不会对公司财务和经营产生不利影响 [1] 战略意图 - 交易旨在加快公司在新兴机器人领域的战略布局 [1] - 交易目的为促进工业机器人、减速器的产业化发展 [1]