欧洲央行利率动态 - 欧洲央行行长拉加德指出 自上次货币政策会议以来 市场利率呈现上升趋势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期震荡整理为主，中期震荡，日内震荡偏弱，货币政策环境偏向宽松但短期降息可能性不高 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2509短期、中期、观点参考为震荡，日内震荡偏弱，核心逻辑是货币政策环境偏向宽松但短期降息可能性不高 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 昨日国债期货均震荡小幅回调，全天探底回升，近期中美经贸缓和、国内宏观经济有韧性、资金对股市风险偏好上升致国债期货短线回调 [5] - 市场利率上行至政策利率附近，继续上升空间有限，国债期货下行动能有限；国内有效需求不足，下半年需偏宽松货币环境托底经济，利率有下调预期，但7月LPR维持不变，短期内国债期货上行空间有限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日国债期货均震荡小幅回调，全天呈现探底回升走势，近期中美经贸局势缓和，上半年国内宏观经济有较强韧性，资金面对股市风险偏好持续上升，导致国债期货短线回调 [2] - 目前市场利率上行至政策利率附近，继续上升空间有限，国债期货下行动能有限；国内有效需求不足，下半年需偏宽松货币环境托底经济，利率仍存下调预期，但短期内降息可能性低，7月LPR维持不变，国债期货上行空间也有限，短期内国债期货以震荡整理为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻及相关图表 - 7月23日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展1505亿元逆回购操作，操作利率为1.40%与此前持平，因有5201亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼3696亿元 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期内震荡整理为主，货币政策环境偏向宽松，但短期降息可能性不高 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2509 短期和中期均为震荡，日内震荡偏弱，综合观点为震荡，核心逻辑是货币政策环境偏向宽松但短期降息可能性不高 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡 [5] - 核心逻辑是昨日国债期货均震荡回调，30 年期国债期货跌幅居前，近期逆回购到期多，央行公开市场操作净回笼，国内宏观经济预期积极，下半年稳增长压力减弱，证券市场风险偏好回升，国债期货进入震荡调整阶段，但政策利率锚定效应强，市场利率与政策利率接近，上行空间有限，国内有效需求不足，下半年需偏宽松货币环境托底经济，利率有下调预期但短期降息可能性低，下行空间也有限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期内利率上行与下降预期均不强 短期内以震荡整理为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2509短期、中期和参考观点为震荡 日内观点为震荡偏弱 核心逻辑是货币政策环境偏向宽松 但短期降息可能性不高 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货品种TL、T、TF、TS日内观点为震荡偏弱 中期和参考观点为震荡 核心逻辑是昨日国债期货均震荡回调 30年期国债期货跌幅居前 国内宏观经济预期积极 上半年经济数据有韧性 下半年稳增长压力减弱 本周大量央行逆回购到期使市场利率上行 但政策利率锚定效应使上行空间有限 下半年需偏宽松货币环境托底经济 利率有下调预期 但短期内降息可能性低 利率下行空间也有限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期内延续震荡整理，中长期向上可能性较高 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2509短期、中期观点为震荡，日内观点为震荡偏弱，综合观点为震荡，核心逻辑是货币政策环境偏向宽松，但短期降息可能性不高 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货品种TL、T、TF、TS日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡 [5] - 核心逻辑是昨日国债期货均窄幅震荡整理，央行持续净回笼资金使市场流动性回归合理水平、利率趋稳，国债期货上行动能减弱；短期内降息可能性不高，但政策利率锚定效应强，市场利率上行空间有限，国债期货下行空间有限；国内通胀弱、内需增长动能不足、外需受关税冲击，下半年需偏宽松货币环境托底需求和稳定预期，国债期货中长期向上可能性较高 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期延续震荡整理，中长期向上逻辑较牢靠，下行空间有限 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2509短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，整体观点为震荡，核心逻辑是货币政策环境偏向宽松但短期降息可能性不高 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡 [5] - 上周五国债期货震荡整理且小幅收涨，月初流动性宽松，货币政策预期积极使国债期货表现偏强 [5] - 宏观环境下内需增长动能不足，外需受关税冲击，下半年需偏宽松货币环境托底需求和稳定预期 [5] - 短期内降息可能性不高，但政策利率锚定效应强，市场利率上行空间有限，国债期货下行空间有限 [5]

降低LPR的必要性 - 降低LPR并非当务之急，降息的边际效应正在下降 [1] - 美联储放缓降息步伐，过快降低LPR可能扩大中美利差并增加人民币汇率压力 [1] 降低综合融资成本的替代途径 - 推动社会综合融资成本下降可通过降低非利息成本实现，如抵押担保费、中介服务费等 [1]

30年期国债拍卖结果 - 本次30年期国债拍卖总额为220亿美元 债券收益率定格在4.844% 较拍卖截止前市场水平低约1.5个基点 [1] - 投资者愿意在相对较低的利率水平下接受全部债券 有助于降低政府的长期借贷成本 [1] - 拍卖后30年期国债收益率一度下滑至4.839% 而周四开盘时该收益率仍高于4.9% [1] - 外国投资者购买了65.2%的30年期美债 略低于过去六次同类拍卖的平均水平67.4% [1] 10年期国债拍卖情况 - 本周三的10年期国债拍卖中 国际买家认购比例为70.6% 低于平均值73.4% [1] - 市场整体并未表现出对美债信心的明显动摇 [1] 外资需求分析 - 外资需求的衡量存在技术偏差 "间接投标人"被视为代表外国投资者 但部分外国买家直接通过美国银行下单的数据未纳入统计 [2] - 财政部将于6月24日公布更详尽的《投资者分类拍卖配售报告》 其中"外国及国际投资者"一栏将更准确揭示海外需求状况 [2] 本土投资者表现 - "直接投标人"(多为本土机构)的认购力度强劲 为本周的10年和30年期国债拍卖提供了有力支撑 [2] - 在美国财政赤字扩大及债务供给增加的背景下 美国国内投资者依然对长期美债保持较高兴趣 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期震荡整理为主，中期震荡，日内震荡偏强，关注 6 月 18 日陆家嘴论坛的金融政策指引 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2509 短期震荡，中期震荡，日内震荡偏强，整体观点为震荡，核心逻辑是宏观经济指标走弱 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种 TL、T、TF、TS 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡 [5] - 核心逻辑是昨日国债期货窄幅震荡，中美经贸磋商结果不确定，市场观望情绪浓，关税前景不确定使国内宏观经济指标走弱，货币政策宽松基调不变，市场对未来宽松政策预期升温，国债期货底部支撑强，但短期内货币工具效应不及财政工具，连续降息提振需求可能性不高 [5]