今年以来，由于国际大宗商品市场走势分化，商品型和另类QDII（合格境内机构投资者）基金业绩表 现分化明显，贵金属类基金业绩较好，能源类基金普遍有所回撤。 多位分析人士表示，年内原油期价持续疲软，导致相关能源类产品净值增长也不及预期。短期来看，原 油期价或仍将维持宽幅震荡态势，以能源为主要标的的理财产品净值也将受到影响。 从年内数据来看，据Wind数据统计，63只商品型基金中，60只产品净值有所增长，占比高达95%。其 中，净值回撤的3只产品均为能化类主题基金，贵金属类产品普遍表现较好。35只另类QDII基金中，以 黄金为主题的多只产品年内净值增长率超20%，最高净值增长幅度更是高达31%，业绩表现明显优于原 油主题基金。 与原油形成鲜明对比的是，年内以黄金为主的贵金属价格持续走强，贵金属类基金业绩表现较好。金瑞 期货贵金属研究员吴梓杰告诉记者，避险情绪以及海外市场利率下降等因素有助于黄金价格走强。预计 贵金属价格短期将保持偏强势头。 银河期货大宗商品研究所高级研究员童川向《证券日报》记者表示，年内原油期货及锚定油价的基金资 产价格震荡下行，一方面是由于部分标的资产预期供应过剩；另一方面缘于海外经济的不确定性让 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内5月制造业PMI上升，消费增幅回落、房地产投资降幅扩大，总体仍处调整转型中，地产未企稳、外部不利影响仍在，央行将保持支持性货币政策，资金面宽松支撑期债价格，需关注后续贸易谈判进展 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，T2509合约上涨0%，持仓量增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行1.5bp，DR007利率下行4.3bp，GC007利率下行7.2bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.9bp至1.68%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为16.44bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行5bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率上行0.5bp [2] 宏观消息 - 本周央行公开市场将有16026亿元逆回购到期，周二至周五分别到期8300亿元、2155亿元、2660亿元、2911亿元 [3] - 5月央行开展7000亿元买断式逆回购操作，3个月操作量4000亿元，6个月操作量3000亿元，未开展公开市场国债买卖操作 [3] - 5月我国制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点，非制造业PMI为50.3%，比上月下降0.1个百分点，综合PMI为50.4%，比上月上升0.2个百分点，新出口订单指数和进口指数分别上升2.8和3.7个百分点，部分涉美企业外贸订单加速重启，进出口情况改善 [3] - 美方称中方违反中美日内瓦经贸会谈共识，中方坚决拒绝无理指责，敦促美方纠正错误做法维护共识 [3] - 美国贸易代表办公室延长对中国301调查豁免期限至8月31日，中方多次就301关税问题交涉，301关税违反世贸规则，破坏国际贸易秩序 [3] - 特朗普将进口钢铁关税从25%提高至50%，6月4日生效，欧盟正就扩大反制措施磋商，若未达成方案，现有和附加措施7月14日自动生效或提前生效 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行6.98BP报1.4822%，7天期上行3.15BP报1.6645%，14天期上行0.51BP报1.7236% [3] - 美债收益率集体上涨，2年期涨3.29个基点报3.93%，3年期涨3.69个基点报3.899%，5年期涨4个基点报4.002%，10年期涨3.76个基点报4.44%，30年期涨3.19个基点报4.963% [3]

#10万# 在资金配置中，选择定期存款还是理财产品，本质上是平衡安全性、收益性、流动性的决策。以下从多个维度对比分析，并结合具体策略给出建议。 一、定期存款与理财产品的核心差异 风险与本金保障 定期存款：保本保息，受《存款保险条例》保护（最高50万元），适合风险厌恶型投资者。即使提前支取，仅损失部分利息，本金不受损。 理财产品：非保本浮动收益，风险等级从R1（低风险）到R5（高风险）不等，本金可能亏损。需关注发行机构实力（如银行自营或代销）及底层资产风 险。 定期存款：收益固定，当前3年期利率约2.5%-3%（不同银行略有差异）。 理财产品：预期收益较高（部分中低风险产品年化可达3%-5%），但实际收益受市场波动影响，存在不确定性。 流动性差异 定期存款：可提前支取，但利息按活期计算（通常0.2%-0.3%）。 理财产品：部分封闭式产品无法提前赎回；开放式产品可赎回但可能收取费用，或受市场波动影响净值。 二、决策关键：资金用途与风险承受能力 短期需用资金或风险厌恶者：优先定期存款 采用"阶梯储蓄法"优化流动性：例如将10万元分为3万（1年期）、3万（2年期）、4万（3年期），逐年转存，兼顾收益与应急需求。 优 ...

银行大额存单产品调整 - 18家银行（6家国有大行、12家全国性股份制银行）5年期大额存单基本下架 [1] - 3年期大额存单仍在售但部分机构额度紧张或仅针对特定白名单客户 [1] - 2年期及以下大额存单产品额度充足 [1] 调整原因分析 - 市场利率下行导致银行调整大额存单发行利率 [1] - 银行面临资金成本压力不愿以较高成本吸收长期存款 [1] - 宏观经济环境和货币政策变化带来市场利率整体下行 [1]

市场主流观点汇总 2025/5/27 报告说明 关 迪 此报告，意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的 研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等。 本报告不构成个人投资建议，仅供公司内部使用，仅作参考之用。 报告中策略观点和投资逻辑是基于所采纳的机构当周公开发布的研究报 告，对于各期货品种的多空观点、交易逻辑进行整理加工汇总而成，收 | | | 盘价数据选择上周五，周度涨跌为上周五较前一周五收盘价变动幅度。 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 【行情数据】 | | | | | | | | 资产类别 | 细分品种 | 收盘价 | | 周度涨跌情况 | | | | 数据时点 | | 2025/5/23 | | | 2025/5/19 至 | 2025/5/23 | | | 黄金 | 780.10 | 黄金 | | | 3.76% | | | 白银 | 8263.00 | 白银 | | | 2.00% | | | 豆粕 | 2952.00 | 豆粕 | | | 1.83% | | | 棕榈油 | 8006 ...

随着新一期贷款市场报价利率（LPR）和银行存款利率的接连下调，一年期定期存款利率已经跌 破"1"字头。在此背景下，业内普遍预计，2.5%预定利率产品退场进入倒计时，新一轮预定利率下调即 将到来。 有迹象表明，保险公司正在加大分红险等浮动收益型产品供给。《每日经济新闻》记者不完全统计显 示，截至5月26日，在今年到目前为止上新的340款人寿保险产品中，分红型、万能型等浮动收益型产品 有157款，占比接近五成。 业内人士分析认为，长期看，随着利率不断走低，分红险作为一种类固收产品，能够满足市场需求，规 模增长将具有持续性。 2.5%预定利率产品步入倒计时 市场此前对新一轮存款降息已有预期。近日，六家国有大行和招商银行均于官网公示了最新的人民币存 款挂牌利率。 此次调整，中长期存款利率的降幅更大。具体而言，活期存款下调5BP（基点），整存整取三个月期、 六个月期、一年期、二年期的利率均下调15BP，三年期和五年期利率均下调25BP。 随着银行存款降息的延续，曾被视为"揽储利器"的大额存单产品正逐渐"失宠"。近期，有多家银行在调 降定期存款利率的同时，也同步下调了大额存单产品利率。目前，大额存单产品即将全面迈入"1时 ...

债券市场利率走势 - 2024年债市利率整体下行 国债利率下行幅度为近年来最大 [2] - 1年期国债收益率下行至1 1%左右 全年下行约100个基点 [2] - 10年期国债收益率下行至1 68% 全年下行88个基点 为有数据以来最低水平 [2] - 30年期国债收益率较上年末下行91个基点 国债收益率全部落于"2%"以下 [2] 债券市场发行与交易规模 - 2024年债券市场共发行各类债券79 62万亿元 同比增长12 4% [2] - 截至2024年末债券市场托管总量达177万亿元 同比增长12 3% [2] - 全市场共成交2735 44万亿元 同比增长5 2% [2] 利率债与信用债表现 - 2024年利率债收益率整体较大幅度下行 [2] - 信用债收益率整体下行 信用利差短期扩大 中长期收窄 [2] 利率下行驱动因素 - 经济基本面延续结构化波浪式修复格局 企业和居民融资需求偏弱 [3] - 央行降准降息加大逆周期调节力度 规范禁止手工补息 引导社会综合融资成本下降 [3] - 投资者对债券市场利率下行预期一致 激发交易需求推动收益率走低 [3]

美联储政策影响 - 美联储Perli指出储备金下降导致市场利率面临上行压力 [1]

国债期货延续震荡整理 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 国债期货 | 日报 2025 年 5 月 22 日 国债期货 专业研究·创造价值 核心观点 今日国债期货均窄幅震荡整理。当前国债期货的趋势性不强，上行与 下行的动能均较为有限。随着 4 月以来国债到期收益率的回升，目前相对政 策利率的隐含降息预期接近零，这主要是因为外部风险因素获得暂缓期期， 避险需求下降，内部政策效果则需更多宏观经济指标验证，短期内继续降息 的可能性较低。不过随着政策利率的锚定效应发挥作用，市场利率继续上行 的动能也有所不足。二季度政府债加快发行，以对冲外部扰动以及托底经济 需求，特别是 5 月以来 30 年期超长期特别国债的供给明显放量，短线上可 能对 30 年期国债期货价格造成一定压力。总的来说，短期内国债期货上行 与下行的空间均较为有限，预计以震荡整理为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 2025 年 5 月 22 日中国人民银行 ...

保险产品预定利率下调预期 - 贷款市场报价利率（LPR）和银行存款利率下调对保险行业产生深刻影响，预计三季度保险产品预定利率将下调 [1] - 2024年9月1日起新备案普通型保险产品预定利率上限为2.5%，分红型为2.0%，万能型最低保证利率上限为1.5% [2] - 预定利率研究值从1月的2.34%降至4月的2.13%，10年期国债收益率跌破2%至1.7%，5年期以上LPR和存款利率下调进一步强化下调预期 [3] 预定利率动态调整机制 - 行业建立预定利率与市场利率挂钩机制，参考5年期以上LPR、5年定期存款基准利率、10年期国债收益率确定基准值 [2] - 当在售产品预定利率连续2季度高于研究值25个基点时需下调新产品利率，并在2个月内完成切换 [2] - 三季度预定利率研究值可能持平或低于2.13%，触发普通型产品利率上限从2.5%下调至2.25% [3] 行业应对策略 - 险企加大现有产品销售力度并储备新产品，一季度人身险保费1.66万亿元同比下降0.3%，寿险保费减少近1% [4] - 分红险占比显著提升，新上市终身寿险和两全保险中40.7%为分红型，年金险中29.7%为分红型 [5] - 泰康提出"三差平衡"策略，通过风险管控稳定利差、前后端协同增厚死差、控制销售成本优化费差 [6] 市场影响与产品转型 - 预定利率下调将降低险企负债成本但短期削弱产品吸引力，长期可减少利差损风险 [3] - 传统储蓄险需求透支叠加分红险接受度不足，"报行合一"政策限制佣金进一步影响销售 [4] - 保障类产品如健康险需求刚性，预计二季度保费环比回升，行业重点发展浮动收益型和非利率敏感型产品 [5]