高质量发展核心主题 - 高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务和十五五时期经济社会发展主题[1] - 推动高质量发展需要加快高水平科技自立自强并积极发展新质生产力[1] - 推动高质量发展需要坚持扩大内需战略基点并建设强大国内市场以形成内需主导和消费拉动的增长模式[1] 供给侧现代化产业体系建设 - 以科技创新引领现代化产业体系建设是抓住新一轮科技革命的主动求变[2] - 推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新经济增长点[2] - 未来产业需将原始创新和前沿探索作为优先项并以应用场景为牵引鼓励多技术路线并行探索[2] - 中国制造业占GDP比重现阶段为25%左右且高出全球平均水平近10个百分点保持在合理区间[2] 需求侧与强大国内市场构建 - 建设强大国内市场需加快构建新发展格局并坚持惠民生和促消费紧密结合[3] - 过去通过投资于物拉动增长的模式导致供强需弱的供需不平衡问题[3] - 投资于人需增加民生和公共服务投入具体表现为合理提高公共服务支出占财政收入比重等三个提高[3] - 加强人力资源开发投资以适应人口结构变化并提高人力资本对经济增长的贡献[3] 居民消费率提升路径 - 提高居民消费率需着力提高居民收入通过实施城乡居民增收计划[4] - 提高居民可支配收入占国民收入比重和提高劳动报酬在初次分配中的比重可直接提高居民收入[4] - 将部分原用于投资的资金转用于增加公共服务支出可间接提高居民收入从而实现居民消费率明显提高目标[4]

10月30日，中国国际经济交流中心举行第190期"经济每月谈"。 国经中心副理事长王一鸣在活动上表示，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，也 是"十五五"时期经济社会发展的主题。推动高质量发展，既要加快高水平科技自立自强，积极发展新质 生产力，在推动科技创新、加快培育新动能、促进经济结构优化升级上取得实质性、突破性进展，又要 坚持扩大内需这个战略基点，建设强大国内市场，做强国内大循环、畅通国内国际双循环，促进形成更 多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式，形成供需在更高水平的动态平衡。 从供给侧看，王一鸣表示，要以科技创新引领现代化产业体系建设。对中国而言，这是抓住新一轮科技 革命的主动求变。 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下称《建议》）提出，"推动量子 科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点"。王 一鸣表示，未来产业的战略重要性、先发锁定型和长期探索性，决定了要将原始创新和前沿探索作为优 先项，以应用场景为牵引，鼓励多条技术路线并行探索、同台竞争，开辟未来产业发展赛道，赢得未来 产业的先发优势。 《建议》提 ...

党的二十届四中全会提出，坚持扩大内需这个战略基点，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧 密结合，大力提振消费，促进消费和投资、供给和需求良性互动。这既对"十五五"时期继续提振消费明 确了要求，也为"十五五"时期如何大力提振消费指明了方向。 提振消费，敢消费是保障。良好的消费环境是提振消费、扩大消费的前提和保障。近年来，多地打出了 营造良好消费环境"组合拳"，维护好、保障好消费者权益，有力提升了当地居民消费能力、拓展了外来 游客的消费空间，促进了当地经济社会发展。但与此同时，个别地区一些重点消费领域的产品和服务供 给质量还有待提升，新型消费基础设施建设仍需加强，消费环境有待进一步优化。一方面需着力构建安 全、透明、优质的消费环境，加快物流配送中心和终端物流配送渠道信息公开与反馈机制建设，健全消 费品和服务消费标准体系，让居民放心消费。另一方面要严格监管执法，完善市场准入负面清单管理模 式，以跨部门联合方式提升监管成效，针对群众反映强烈的食品非法添加、假冒伪劣、价格欺诈、虚假 宣传等市场顽疾开展专项整治行动，严厉打击不合理低价游、旅游景点宰客等市场乱象，保障消费者能 够安全消费、明白消费。 消费的背后是无数个 ...

科创板指数本周表现 - 科技板块走势分化，CPO、PCB、存储芯片等回调，电池、软件等方向逆势走强 [1] - 科创100指数本周上涨0.7%，而科创成长指数、科创综指均下跌0.7%，科创板50指数下跌3.2% [1] - 从更长期限看，科创成长指数表现突出，今年以来累计上涨75.2%，近一年累计上涨85.8% [6] 主要科创板指数特征 - 上证科创板50指数由科创板市值大、流动性好的50只证券组成，半导体行业占比超50%，与医疗器械、光伏设备、软件开发行业合计占比近75% [4] - 上证科创板100指数由科创板中市值中等且流动性较好的100只股票组成，聚焦中小科创企业，电子、医药生物、计算机、电力设备行业合计占比超80% [4] - 上证科创板综合指数由科创板全市场证券组成，全面覆盖大、中、小盘风格，聚焦人工智能、半导体、新能源、创新药等核心前沿产业 [4] - 上证科创板成长指数由科创板中营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只股票组成，成长风格突出，电子、电力设备、医药生物、汽车行业合计占比超过95% [4] 指数估值水平 - 截至2025年10月30日，科创板50指数滚动市盈率为160.6倍，其估值分位数为96.6%，处于历史较高水平 [2][5] - 科创板100指数滚动市盈率为261.9倍，科创板综合指数为226.8倍，科创板成长指数为180.6倍 [2] - 由于部分指数发布未满三年，暂不对其分位数进行分析展示 [5] 政策导向与投资展望 - "十五五"规划建议提出加强原始创新和关键核心技术攻关，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关 [1] - 信达证券认为，"十五五"规划强调建设现代化产业体系优先性，科技创新和新质生产力是重点发展方向，国产替代、扩大内需、国防安全等方向政策预期提升 [1] - 政策预期可能成为指数结束震荡进入上涨期的催化因素 [1] ETF产品布局 - 目前全市场跟踪上证科创板50成份指数的ETF共18只，跟踪上证科创板100指数的ETF共13只 [4] - 跟踪上证科创板综合指数的ETF共15只，跟踪上证科创板成长指数的ETF共4只 [4] - 跟踪同一指数的不同ETF产品在费率、跟踪误差、规模等方面有所不同 [4]

美团AI业务进展 - 美团“智能掌柜”升级AI电话接待能力，通过语义识别和对话分析优化堂食服务体验，10月份已促成近15万堂食消费订单 [1] - 公司表示将持续进行功能优化更新，使AI产品更适配餐饮业实际经营场景，帮助商家接入AI时代 [1] 泡泡玛特IP管理 - 泡泡玛特发布CRYBABY“度假模式”系列盲盒，时隔5个月推出的搪胶系列产品秒售罄 [2] - 公司已申请注册多枚“CRYBABY”商标，国际分类涉及方便食品、科学仪器等，部分商标已注册成功，并为系列产品申请作品著作权 [2] 电商平台新动态 - 淘宝闪购发布新连锁便利品牌“淘宝便利店”，以闪购仓形态提供24小时营业、30分钟达服务，平台投入20亿共建闪购仓生态 [3] - 该品牌以授权形式给予优质商家使用，平台不建仓不开店，门店资产属于商家，旨在提升消费者购物体验 [3] 人工智能与机器人产业合作 - 英伟达与三星电子、现代汽车集团、SK集团达成协议，将供应超过26万颗加速芯片以帮助韩国启动AI项目 [4] - 震裕科技计划在2025年-2030年期间投资21.1亿元建设人形机器人精密模组及零部件等项目 [4] - 天奇股份与富士康汽车签订战略协议，计划未来5年内在富士康汽车生产体系内批量部署不少于2000台具身智能机器人 [5] 宏观政策与国际贸易 - 国家发展改革委主任指出扩大内需是做强国内大循环的关键着力点，需解决消费内生动力不强、投资效益待提高等问题 [7] - 商务部表示中国提出的绿色贸易倡议获50多个经济体积极响应，亚太经合组织环境产品清单内关税已降至5%以下 [8] - 中国贸促会将发布《2025年跨境电商重点联系企业名录》，从200多家申报企业中精选110家企业 [8] 区域合作政策 - “粤车南下”香港政策正式公布，首批开放广州、珠海、江门、中山四个城市，半年后推广至全省 [9] - 相关管理办法同步对外公布，涉及机动车经港珠澳大桥入出香港口岸停车场及市区的管理 [9]

人工智能应用与产业合作 - 美团“AI接待”通过语义识别和对话分析优化堂食服务体验，10月份已促成近15万堂食消费订单 [1] - 英伟达与三星电子、现代汽车集团和SK集团达成协议，将供应超过26万颗加速芯片以帮助韩国启动AI项目 [4] - 天奇股份与富士康汽车签署战略合作框架协议，计划未来5年在富士康汽车生产制造体系内批量部署具身智能机器人，累计落地应用总数不低于2000台 [5] - 震裕科技计划在2025年-2030年期间投资人民币21.1亿元建设精密部件制造装备及人形机器人精密模组及零部件项目 [4] 电商与零售新动态 - 淘宝闪购发布新品牌“淘宝便利店”，以品牌授权形式为消费者提供“一应俱全、24小时营业、30分钟达”的便利购物体验，平台强调不建仓、不开店、不与商家争利 [3] - 中国贸促会即将发布《2025年跨境电商重点联系企业名录》，从200多家申报企业中精选110家企业，涵盖综合服务、合规服务、金融支付等各类企业 [8] 知识产权与产品发布 - 泡泡玛特已为旗下热门IP CRYBABY申请注册多枚商标，国际分类涉及方便食品、科学仪器等，并为系列产品如“Crybaby椰皇手办”等申请作品著作权 [2] - 泡泡玛特发布CRYBABY全新“度假模式”系列盲盒，这是时隔5个月再度推出的搪胶系列，产品一经发布秒售罄 [2] 政策与宏观环境 - 国家发展改革委主任郑栅洁指出扩大内需是做强国内大循环的关键着力点，需解决消费内生动力不强、投资效益有待提高等问题 [7] - 商务部表示我国提出的《数字经济和绿色发展国际经贸合作框架倡议》已得到50多个经济体积极响应，亚太经合组织环境产品清单内产品关税已降至5%以下 [8] - “粤车南下”香港政策正式公布，第一批先开放广州、珠海、江门、中山四个城市，半年后推广至全省其他地市 [9]

文章核心观点 - "十五五"时期将坚持扩大内需战略基点 全面落实规划建议的各项部署要求 [1] - 扩大内需是应对外部冲击的战略举措 做强国内大循环的关键着力点 满足人民美好生活需要的必然要求 [4][5][6] - 具体部署包括大力提振居民消费 积极扩大有效投资 实施重大标志性工程项目 纵深推进全国统一大市场建设 [7] 内需对经济增长的支撑作用 - 2013-2024年中国经济年均增长6.1% 内需对经济增长平均贡献率达93.1% [2] - 最终消费支出和资本形成总额的平均贡献率分别为55%和38.1% [2] - 服务性消费占居民人均消费支出比重从2013年39.7%提高至2024年46.1% [2] - 实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重从2015年10.8%提高至2024年26.8% [2] - 中国已成为具有全球影响力的超大规模市场 衣食住行实物消费量位居全球第一 [2] "十五五"时期扩大内需的战略意义 - 扩大内需是有效应对外部冲击的战略举措 以内需稳定发展对冲外需不确定性 [4] - 扩大内需是做强国内大循环的关键着力点 促进形成内需主导 消费拉动的经济发展模式 [5] - 扩大内需是满足人民美好生活需要的必然要求 适应居民个性化 多样化 多层次消费需求 [6] 大力提振居民消费的具体措施 - 优化消费环境 创新消费场景 取消不合理限制措施 建立健全适应新业态的管理办法 [8] - 完善带薪休假落实机制 以放宽准入 业态融合为重点扩大服务消费 [8] - 提高居民收入在国民收入分配中的比重 劳动报酬在初次分配中的比重 [8] - 加大直达消费者的普惠政策力度 完善社会保障体系 [8] 积极扩大有效投资的具体措施 - 优化投资结构 激发民间投资活力 明确中央和地方投资方向重点 [9] - 提高投资效益 完善交通能源等领域价格形成机制 优化基础设施和公共服务布局 [9] - 深化投融资体制改革 用好新型政策性金融工具 深化投资审批制度改革 [9] 重大标志性工程项目规划 - 投资领域在城市更新 战略骨干通道 新型能源体系 重大水利工程等领域实施重大工程 [10] - 消费领域在养老托育健康等服务消费 文旅消费配套基础设施领域实施重点项目 [10] - 探索延长义务教育年限 推行常住地登记户口提供基本公共服务制度 [10] 全国统一大市场建设部署 - 统一市场基础制度规则 消除要素获取 资质认定 招标投标等方面壁垒 [11] - 完善统计 财税 考核制度 优化企业总部和分支机构利益分享机制 [11] - 强化反垄断和反不正当竞争执法司法 降低全社会物流成本 [11]

经济发展模式转型 - 形成由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式是当前中国经济生活的重头戏 [1] - 全面投资于人对居民消费的能力、信心和预期至关重要 [1] - 投资于人是应对不确定性、形成新发展优势的根本之策和未来10年经济持续稳定增长的重要基础 [4] 投资于人的战略意义 - 坚持扩大内需战略基点，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合 [2] - 中国投资于人既滞后于投资于物，也与社会需求不相适应，当前和今后一个时期应在投资于人上尽快实现重要突破 [2] - 投资于人是促进经济结构转型与社会结构转型的结合点，需寻求有效的投资空间 [6] 消费市场潜力 - 以投资于人提升基本公共服务均等化与社会保障水平，可释放14亿多人口的巨大消费潜力 [4] - 中国经济总量占全球比重为17%左右，制造业全球占比达到28% [4] - 若中国最终消费占全球比重达到制造业占比水平，将新增不少于10万亿美元的消费市场 [5] 投资于人的重点领域 - 投资于人需重点聚焦于形成人力资本和保障社会公平的关键领域 [6] - 服务性消费如教育、医疗、养老、社区建设等领域的投资空间较大 [6] - 建议深化以人为本的财税体制改革，优化财政支出结构，确保政府资金更多投向民生领域 [6] 政策与资源配置建议 - 需破除劳动力、人才在城乡、区域、所有制之间自由流动的壁垒 [6] - 推动要素资源更多向人力资本投资和创新活动配置 [6] - 有效发挥国有资本在投资于人中的重大作用，使其成为战略引领者和资源提供者 [6]

内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚 在近日出版的《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》中，国家发展改革委主任郑栅洁发表题为《坚持扩大内需 这个战略基点》的署名文章，详细分析了"十五五"时期扩大内需面临的新形势新要求，提出将全面落实"十五五"规划建议中提出的扩大内需各项决策部 署，包括大力提振居民消费、积极扩大有效投资、实施一批重大标志性工程项目、纵深推进全国统一大市场建设。 郑栅洁指出，党的十八大以来，我国不断提升国内供给质量水平，持续释放消费和投资需求，内需对经济发展的支撑作用明显增强，已成为拉动经济增长的主动力 和稳定锚。 数据显示，2013—2024年我国经济保持了年均6.1%的增长，内需对经济增长的平均贡献率达到93.1%，其中最终消费支出和资本形成总额的平均贡献率分别为55% 和38.1%，消费的基础作用和投资的关键作用进一步发挥。 同时，消费结构和投资结构持续升级，服务性消费占居民人均消费支出的比重从2013年的39.7%提高到2024年的46.1%；消费新业态新模式加速发展，实物商品网上 零售额占社会消费品零售总额的比重从2015年的10.8%提高到2024年 ...

未来经济发展模式将加快向"内需主导、消费拉动、内生增长"转型，通过加大公共服务和民生投入提升居民消费 率，释放内需潜力。 交流会现场。 作者：潘珊菊 10月28日，"十五五"规划建议全文正式公布，明确未来五年经济社会发展目标。中国国际经济交流中心副理事长 王一鸣近日在中国公共关系协会组织的学习党的二十届四中全会精神交流会上，围绕规划目标与经济转型进行了 解读。 王一鸣提到，中国制造业正在由成本优势向综合竞争优势转换。超大规模市场、完整产业链、丰富人才资源优势 等逐步形成。针对统一大市场建设，他认为需破解"内卷式"竞争等堵点。 谈超大规模市场： 中国正在形成新的优势支撑未来发展 在王一鸣看来，尽管我国传统的劳动力低成本优势在减弱，但正在形成新的优势支撑未来发展，包括超大规模市 场优势、完整产业链优势、丰富人才资源优势等。 同时，王一鸣强调，实现该目标还要考虑价格和汇率走势两方面因素。一是推动价格稳定增长，当前需通过扩大 内需，促进价格回归合理区间；二是促进人民币汇率稳定和合理升值，汇率取决于经济基本面与竞争力，只有持 续提升经济质量，才能为汇率升值提供支撑。 中国国际经济交流中心副理事长王一鸣。 谈全国统一大市 ...