调研活动概况 - 深圳证券交易所联合博时基金等9家机构于2025年8月28日参与"深交所走进创业板综指数成份股"活动 [1] - 活动形式为现场参观及调研 地点位于公司会议室 参与单位包括银河证券等金融机构与媒体 [2] - 公司接待人员包括总经理 董事会秘书聂成文 证券事务代表罗欣及证券部经理叶志宏 [2] 汽车连接器业务进展 - 汽车连接器业务2024年实现重大突破 营收规模同比大幅增长 国内核心大客户供应份额稳步上升 [3] - 与国外头部汽车TIER1客户合作深化 产品品类 质量性能及生产规模大幅提升 [3] - 强化以太网产品战略布局 与智能驾驶方案商 激光雷达厂商合作提升自动化生产能力 [3] 海外业务拓展 - 泰国和越南工厂进展顺利 海外大客户大规模出货稳定 [4] - 海外业务取得新突破 其他海外大客户拓展持续推进 [4] - 海外设厂旨在贴近国际客户需求 对扩大营收及提高国际市场占有率意义重大 [4] 研发投入方向 - 射频连接领域推进5G毫米波产品研发 强化与国内研发机构协同 拓展模组化产品技术储备 [5] - 汽车电子领域持续强化以太网产品布局 提升自动化生产能力与技术积累 [5] - 计划与上游芯片及整机厂商合作布局人形机器人和AI数据中心领域 加强研发端协同 [5] 行业竞争格局 - 手机射频连接器份额持续上升 主要竞争对手为日系厂商 [6] - 线缆组件及电磁兼容件产品竞争激烈 对手以国内厂商为主 [6] - 汽车连接器领域作为国产领先者 产品与国际大厂性能适配性好 [6] - 服务器领域海外大厂占据高端市场大部分份额 公司业务规模尚小 [6] 运营与生产特点 - 部分生产用机器设备已实现国内替代 公司将继续评估以降低成本 [7] - 消费电子和汽车电子销售旺季集中在下半年 产品出货与行业备货特征导致销售呈现季节性 [7]

尊界S800销量表现 - 尊界S800上市67天后大定订单超过1万台 [1][2] - 公司目标9月冲刺月产能3000台 年底向月产能4000台努力 [2] - 在此节奏下 尊界S800有望实现交付量破万 [2] 市场竞争格局 - 2025年上半年奔驰S级以5951辆蝉联豪华轿车冠军 保时捷帕拉梅拉和迈巴赫S级占据前三强 [2] - 蔚来ET9以2136辆进入前6名 但售价78.80万-80.80万元使其在超高端市场含金量降低 [2] - 尊界S800有希望进入中国豪华轿车销量榜前三 成为首个打破德系豪车封锁的百万级国产车型 [4] 政策环境影响 - 2025年7月底国家将豪车消费税起征点降至90万元 新政策下消费者购车成本增加10+万元 [2] - 政策生效前奔驰S级 宝马7系等车型迎来销量增长 这被视为年底销量的"预支" [3] - 尊界S800处于豪车税征收范围 却逆势在2个月内收获1万台订单 [3] 华为品牌影响力 - 大部分尊界S800车主都是华为品牌的固有用户 [5] - 珠三角众多涉足外贸的实体企业主对华为抱有特殊情感 这些客户最少都拥有双折叠华为手机 [6] - 华为三折叠手机激活量已超48万台 用"科技奢侈品"标签为尊界的百万定价提供心理锚点 [6] 目标客户特征 - 尊界车主非常信任华为 欣赏华为的商业眼光和手腕 许多用户会主动介绍华为创业历史 [6] - 客户大多有过新能源车消费经历 如特斯拉Model X 蔚来ES8等 [7] - 先下单再看车的客户不在少数 观望客户看到实车品质和用料后转化率非常高 [7] 产品竞争力分析 - 华为对安全和豪华的定义打动消费者 50岁以上客户对华为辅助驾驶能力了如指掌 [8] - 高净值人群对安全追求很高 尊界S800进一步拓宽了汽车安全的边界 [8] - 尊界对豪华感的拿捏非常老道 二排满意度非常高 客户评价"比迈巴赫好" [9] 年轻消费群体拓展 - 尊界S800成功吸引90后车主 出现开着小米SU7 Ultra来提车的盲订用户 [10][11] - 年轻车主对鸿蒙智行产品体系比较了解 关注L3级智能驾驶专属开启按钮等科技特性 [12] - 尊界S800成为年轻人的新社交资产 与仰望U9 小米SU7 Ultra并列 [12] 品牌发展挑战 - 尊界S800规划高定项目 将为部分用户开放限量定制版 定位继续向上走 [14] - 三电系统的物理属性决定其将随时间推移而衰减 智能化硬件软件以年为单位更新 [14] - 品牌旗下MPV SUV车型正在加速研发 [16] - MPV车型在2025年上半年仅售出50.9万辆 占大盘销量3.76% 其中百万级MPV更加稀少 [17]

核心观点 - 吉利新能源汽车上半年销量达72.51万辆 同比增长47% 市占率攀升至11.44% 与比亚迪差距缩小至18个百分点以内 公司上调全年销量目标至300万辆 并计划通过性价比策略、高端化布局、海外市场拓展及智驾技术升级实现对比亚迪的潜在反超 [1][2][3][4][6] 销量与财务表现 - 上半年总销量140.9万辆 同比增长47% 营收1502.8亿元 同比增长27% 单车利润从3453元提升至4724元 [1] - 新能源车销量中银河品牌占比超七成 达54.84万辆 同比增长232% [2] - 年度销量目标从271万辆上调至300万辆 上半年完成率46.97% [4] 产品与市场策略 - 银河品牌通过L7、L6、E8等车型全面对标比亚迪 主打电混市场 采用"高配低价"策略 例如银河A7顶配版较比亚迪秦L DM-i低2.2万元 [3][4][5] - 新车型星愿定价6.98万-9.88万元 侵蚀比亚迪海鸥/海豚市场份额 下半年计划推出银河M9、星耀6等车型 [5][6] 高端化布局 - 极氪品牌上半年销量90,740辆 同比增长14.5% 但增速放缓 计划通过9月起X、007、001等车型改款 聚焦智驾与三电系统升级 [7] - 极氪与领克整合后研发及销管费用率双降 但需提升高端产品利润率以应对比亚迪汉等车型降价冲击 [7] 海外市场拓展 - 上半年出口量18.4万辆 同比下滑8% 主因组织架构调整及产品短缺 [9] - 对比比亚迪1-7月海外销量55.03万辆 同比增长130% 海外单车利润约3万元（国内5倍） [9] - 计划下半年进入巴西、英国等市场 极氪拓展至瑞士、丹麦等欧洲地区 [9] 智能化技术 - 整合极氪智驾团队（1300人）、吉利研究院智驾中心（1000人）及smart团队 成立千里智驾公司 以补足智驾短板 [10][11] - 智驾技术升级为下半年竞争关键 需在智能化赛道追赶头部企业 [10][11]

产品发布与定位 - 2026款深蓝L07正式上市 售价区间13.59万元-15.59万元 共推出6个版本 [1] - 新车为15万元级轿车中唯一全系标配华为乾崑智驾系统的车型 [1] - 完成80余项核心升级 在三电系统及智能化核心零部件方面全面更新 [4] 动力系统性能 - 搭载深蓝超级增程2.0系统 配备新一代原力超级电驱 [1] - 采用全球同级首发"三V"电机磁钢技术 功率质量密度达2.67kW/kg 扭矩质量密度50.85Nm/kg [1] - 电机最高速比达24200rpm 电压利用率1.07 [1] - 新蓝鲸增程专用发动机平均热效率44.39% 每升汽油可发电3.7度 [1] - 电驱系统总成工况效率92.3% [1] - 最大输出功率峰值200kW 轮端扭矩3814N·m 零百加速时间6.2秒 [2] - 增程车型纯电续航最高240km 馈电油耗3.48L/100km 综合续航超1500km [2] - 纯电车型续航达660km 电耗低至12.0kWh/100km [2] 智能驾驶系统 - 全系标配华为乾崑智驾ADSSE 基于全新WEWA架构打造 与华为乾崑智驾ADS4同源 [2] - 搭载全向防碰撞系统CAS4.0 涵盖20向防碰撞功能 [2] - 前向AEB系统刹停时速处于同级领先水平 [2] - 高速领航辅助集成智能上下匝道等功能 高速道路覆盖率超过99.2% [2] - 城区巡航辅助提供智能信号灯控车等功能 [2] - 配备遥控泊车 离车泊入 代客泊车等全场景泊车功能 [2] 外观与座舱设计 - 延续家族化科技美学设计语言 配备无框车门和1.9㎡Low-E高阻热全景天幕 [3] - 纯电版标配19英寸半封闭造型飓风轮毂 [3] - 创新加入辅助驾驶小蓝灯 实时展示辅助驾驶状态 [3] - 搭载高通骁龙8295P芯片 配备15.6英寸超高清向日葵中控屏 [3] - 配备55英寸AR-HUD抬头显示系统 后排触控屏及拓展双PAD 构建"智慧五屏"交互矩阵 [3] - 车机系统升级为深蓝DeepalOS4 应用行业首发可变字体与原创柔性桌面 [3] - 搭载DeepalAI大模型中枢 联合阿里云 科大讯飞打造全场景AI智能体 [3] 内饰与舒适配置 - 配备云感舒享双零重力座椅 支持座椅记忆迎宾 三档通风加热及8点分区按摩功能 [3] - 搭载7.3.4杜比音乐厅音响系统 联动音乐律动座椅 智能香氛 64色氛围灯及智能空调系统 [3] - 后排门窗及后挡风采用隐私玻璃 兼具隔热与防紫外线性能 [3] 底盘系统 - 同级唯一全系标配可变自适应悬架 搭载FSD可变阻尼减震器和HRS液压式回弹止动器 [4] - 后悬架采用铝合金H臂结构 有效降低簧下质量 [4] - 在刹车 加速 过弯及复杂路况下表现稳定 减少点头 抬头 侧倾及颠簸现象 [4]

鸿蒙智行新车发布计划 - 鸿蒙智行在49天内联合4大车企发布6款新车 包括问界M8纯电版 尚界H5 享界S9T 新款问界M7 新款智界R7和智界S7 [2] - 问界M8纯电版定档8月下旬上市 尚界H5 享界S9T和新款问界M7均于9月上市 新款智界R7和智界S7或于8月底上市 [2] - 华为与多家车企合作车型加速上市 包括搭载乾崑智驾ADS 4的深蓝L07于8月13日上市 岚图泰山或搭载ADS Ultra四激光雷达方案于第四季度亮相 [2][4] 问界品牌新车技术规格 - 问界M8纯电版采用宁德时代100度电池 CLTC续航最高705km 搭载华为192线激光雷达和ADS 4 截至8月初累计交付6万台 [6][10][12] - 新款问界M7车身尺寸全面增大至5080/1999/1780mm 轴距3030mm 较现款轴距增长210mm [16] - 新款问界M7增程版CLTC综合续航超1600km 纯电版续航超700km 搭载华为高压电驱七合一系统和ADS 4 行业首发Limera舱内激光方案 [20] 智界品牌合作与市场表现 - 华为与奇瑞投入超百亿元和5000人研发团队升级智界品牌 [22] - 新款智界R7和智界S7预售价分别为26.8万元和25.8万元起 预售1小时小订突破1万台 8小时订单突破2万台 [24][26] - 智界新车搭载华为ADS 4辅助驾驶系统 配备192线激光雷达和4D毫米波雷达 支持全场景车位到车位辅助驾驶 [28] 享界与尚界新车特性 - 享界S9T作为鸿蒙智行首款旅行车 于8月18日开启预订 9月上市 全系标配副驾零重力座椅和副驾屏 [31][38] - 享界S9T纯电版CLTC续航最长801km 增程版综合续航1305km 纯电续航354km [40] - 尚界H5作为鸿蒙智行第五界车型 9月发布 增程版CLTC综合续航超1300km 纯电续航230km 日常通勤可当纯电车开 [42][48] 产品战略与行业影响 - 鸿蒙智行产品矩阵进入全面扩张阶段 响应汽车行业智能化转型趋势 [49] - 华为与车企深度协同 加强中高端新能源汽车市场攻势 巩固技术护城河 [49]

中经记者 方超 石英婧 上海报道 巨头竞相开拓新能源细分赛道大背景下，有新势力"黑马"之称的零跑汽车（9863.HK），亦将目光瞄准 纯电家轿市场。 公开信息显示，7月24日，零跑汽车旗下B系列首款纯电轿车——零跑B01上市，该款新车以"年轻人的 高品质智能轿车"为定位，搭载最新LEAP 3.5技术架构，售价最低的一款车型为8.98万元，并在多处对 比特斯拉Model 3，甚至有"半价Model 3"之称，引发市场广泛关注。 《中国经营报》记者注意到，在零跑汽车"杀入"10万级纯电家轿市场的背后，零跑汽车正谋求争夺更多 市场份额，零跑汽车高级副总裁曹力对包括记者在内的媒体表示，"今年我们信心满满冲刺50万台的销 量目标"。 "杀入"紧凑型纯电轿车市场 车企正密集入局紧凑型纯电轿车市场。 公开信息显示，在目前的紧凑型纯电轿车市场中，已拥有诸多知名车型，如MONA M03、欧拉好猫、 秦PLUS EV等，而在7月24日，零跑汽车对外推出自身B系列首款纯电轿车——零跑B01。 据中国汽车流通协会乘联分会（以下简称"乘联分会"）秘书长崔东树此前发文，2025年6月，A级轿车 批发35.33万台，占批发份额34.05% ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [10][120] 报告的核心观点 - 比亚迪出海持续发力，海外渠道与车型矩阵进一步完善，打开增长新空间，欧洲市场表现亮眼 [4][7] - 技术与规模构建超越行业竞争力，智能化、出海与高端发力迈向新巅峰，盈利能力有望持续提升 [4][10] 分组1：比亚迪加速海外布局，欧洲市场表现亮眼 - 比亚迪乘用车出口量从2022年开始快速增长，2025年出海销量持续超预期，2024年全年出口销量40.8万辆，同比增长67.9%；2025年1 - 5月，出口量达35.7万辆，同比增长102.5% [7][19] - 2025年比亚迪加速混动车型出海，导出宋PLUS DM - i等混动车型，2025年1 - 5月海外混动车型销量达16.2万辆，同比提升345.6%，占比提升45.5% [22] - 2025年1 - 5月，宋PLUS DM出口占比31%，海鸥占比13%，海狮07占比11%，出口车型多元化；高端品牌腾势出海销量显著提升 [23][28] - 欧洲、拉美、东南亚是比亚迪当前最大的海外市场，销量占比合计超九成，2025年1 - 5月欧洲销量为69451辆，占比达40.2% [7][30][33] - 比亚迪车型海外定价约为国内定价两倍，出海有望增厚公司盈利能力 [35] 分组2：欧洲市场：新能源市场纯电为主，中大车型居多 需求：新能源需求回升，纯电需求主导新能源市场 - 欧洲轻型车2024年销量规模恢复至1646万辆，2025年1 - 5月约684万辆，同比略有下滑；2025年1 - 5月新能源需求回升，新能源渗透率为20.41%，同比上升4.47pct，纯电需求主导 [38][39] - 欧洲市场新能源渗透率差异较大，主流市场在20% - 50%之间，德国、英国、法国市场规模显著高于其他国家 [43] 车型：与油车消费偏好不同，中型与中大型新能源需求更多 - 中型、中大型级别的新能源渗透率大幅领先于紧凑型、小型车市场，2025Q1欧洲市场SUV - A、SUV - D、SUV - E、D、E新能源渗透率领先 [48] - 主流市场、潜力市场与欧洲整体特征相近，成熟市场新能源发展水平高；中型车市场特斯拉Model Y细分市场市占率大幅领先 [51] 分组3：比亚迪加速欧洲拓展，主要市场市占率持续提升 品牌建设与渠道为基，多市场布局，持续提升竞争力 - 车型逐渐丰富，从纯电拓展至插混，出口与本地化并行，2025年1 - 5月比亚迪在欧洲新能源轻型车销量为69437辆，同比增长408.5% [9][66][67] - 比亚迪车型基本覆盖欧洲轻型车主流级别，品类从纯电车拓展至混动车型，起售价集中在2.83 - 5.31万欧价格带，竞争力明显 [9][80] - 2023年下半年起比亚迪深化对欧洲布局，快速布局经销商网络，计划2025年底在德国扩展至120家，在欧洲扩展至500家；参与知名赛事直播提升品牌知名度 [9][88][91] - 比亚迪在匈牙利和土耳其建设乘用车工厂，产能分别为30万辆和15万辆，2026年计划投产，规避关税风险 [92] 车型与渠道共振，比亚迪欧洲市占率持续提升 - 欧洲轻型车市场以本土车系为主，新能源市场大众品牌居首，比亚迪市占率排第七，销量6.9万辆，市占率5.0%；Seal U排名第二，销量4.7万辆，市占率3.4% [93][97] - 纯电市场大众居首，比亚迪份额翻倍增长；混动市场宝马居首，比亚迪份额快速增长，Seal U成为欧洲最畅销混动车型 [99][104] - 比亚迪在欧洲大多数国家市占率显著提升，土耳其、希腊、意大利、西班牙等市场提升较快 [109] 分组4：投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润520、653、754亿元，维持“买入”评级 [10][120]

产品升级 - 岚图FREE+全新改款上市，售价21 99万元至27 99万元，目标冲击30万级新能源SUV市场前三席位 [2] - 新车放弃百度Apollo方案，全系标配华为乾崑ADS 4智能辅助驾驶系统与鸿蒙座舱Harmony Space 5，硬件搭载192线激光雷达、29个传感器，决策响应速度提升50% [2] - 座舱取消可升降三联屏，改用15 6英寸2K悬浮屏+12 3英寸仪表+29英寸AR-HUD组合，首次引入鸿蒙生态，支持多设备互联与语音多意图识别 [2] - 舒适配置全系标配"女王副驾"、云朵2 0座椅，新增7L双开门冷暖冰箱、22扬声器音响及四门电吸门 [2] 性能与设计 - 驾控延续全铝底盘与空气悬架，减振系统升级为EDC电磁减振，双叉臂四球节前悬兼顾操控性与滤震平顺性 [3] - 动力沿用1 5T增程系统，四驱版零百加速4 9秒，CLTC纯电续航提升至300km+ [3] - 设计采用封闭式前脸、动态发光格栅，车身尺寸微增至4915/1960/1660mm，轴距2960mm [3] 市场竞争 - 售价较竞品理想L6（24 98万起）、问界M7（24 98万起）低约3万元 [3] - 智能辅助驾驶硬件对比理想L6单激光雷达和问界M7华为ADS 2 0，FREE+的华为ADS 4 0系统+激光雷达组合感知精度更高 [3] - 纯电续航300km+优于理想L6的212km和问界M7的200km至240km [3] - 底盘技术空气悬架+EDC电磁减振较理想L6的CDC悬架滤震上限更高 [3] 品牌与市场表现 - 岚图FREE累计销量8397辆，远低于理想L6单月破万表现 [4] - 2021年推出时售价30万元以上，2022年尝试提升市场定位未获认可 [4] - 2023年以价格换销量，售价降至26 69万元，2024年降至22 89万元，市场反响一般 [5] - 岚图汽车四款车型中仅有梦想家表现较好，形成"单腿走路"态势 [5] 战略意义 - FREE+是岚图第二款搭载华为智驾与座舱的车型，智能化表现将影响用户认知 [5] - 目标月销2万辆、跻身细分市场TOP3，但面临Model Y、理想L6垄断及小米YU7等新势力分流 [5] - 配置升级使其成为20万-25万价位具有竞争力的智能SUV之一，但需破解品牌认知与服务体系的长期课题 [6]

别克至境ELECTRA首款轿车发布 - 别克发布全新高端新能源子品牌"至境ELECTRA"首款轿车预告图 新车采用封闭式前格栅设计 大灯内部采用星光元素 车顶配备激光雷达 整体风格运动 [1][3][4] - 新车基于全新逍遥架构打造 支持纯电/插混/增程3种动力总成 前驱/后驱/四驱3种驱动布局 [6] - 至境品牌与Momenta等本土科技企业合作 预计新车将搭载L2++全场景高阶智驾和智能座舱配置 [6] - 至境品牌是别克塑造高端定位 实现技术自主化和全场景产品矩阵的重要尝试 代表合资品牌向新能源时代转型的缩影 [8] 鸿蒙智行尚界品牌首款车型 - 鸿蒙智行全新品牌"尚界"发布首款车型预告图 新车将于三季度上市 主打运动风格 车身线条圆润 车顶配备激光雷达 [9][11] - 新车预计采用华为最新ADS 4.0智驾方案 配备"小蓝灯"智能驾驶提示系统 [11] - 尚界是上汽集团与华为合作的全新品牌 团队规模已达5000人 双方累计投入60亿元 [13] - 尚界品牌承载华为技术下沉与生态闭环战略 也是上汽智能化转型的关键 其成功可能重塑中国智能电动车市场格局 [13]

销售表现 - 小米YU7创下世界汽车史新纪录，3分钟大定20万台，18小时锁单突破24万台[2] - YU7标准版和Pro版锁单远超预期，公司对用户支持表示感谢[6] - YU7订单中从SU7转单比例不足15%，约10%左右，低于预期[16] - SU7在YU7宣传档期仍表现强劲，6月新增锁单达14000辆，15个月累计交付近30万辆[43][44] 产品定位与设计 - YU7定位为豪华高性能SUV，全系标配极光雷达和700 TOPS算力，定价超25万[14] - 产品设计注重主驾体验，全系标配主驾零重力座椅，针对80%单人驾驶场景[24][25][26] - 目标用户为追求个性与先进性的人群，以及肩负责任但仍心怀远方的人群[30] - 女性用户占比达30%，比SU7高4.5%，注重防晒、收纳等细节设计[17][32][33] 技术配置与性能 - 续航表现突出：标准版CLTC续航835公里，Pro版四驱续航770公里[20] - 第三方实测标准版续航达784公里，续航达成率93.9%[21] - 全系标配连续阻尼可变减震器、智能底盘、高阶辅助驾驶系统[21] - 采用800V碳化硅高压平台，安全性强化包括2200兆帕超强钢等[22] - 智能化方面实现四域控制器整合，体积减小功能增强[35][36][37] 质量控制与测试 - YU7上市前实测649万公里，测试规模为行业3-5倍[38] - SU7耐久测试已超1000万公里，24小时耐力挑战跑3944公里[38][40] - 专门针对女性驾驶员进行全工况碰撞测试，超出标准要求[32] - 纽北赛道测试成绩提升24秒至6分22秒，体现技术实力[46] 市场策略与竞争 - 提供限时改配机会，但改配后需重新排队[6][19] - 小米之家已覆盖92城市335家门店，7月将新增18家[19] - 回应友商拦截话术，建议聚焦产品力而非诋毁[41] - 出海计划预计2027年启动，优先解决国内交付[52] 用户画像 - 平均年龄33岁，比SU7用户大3岁[17] - 苹果用户占比52.4%，比SU7高4%[18] - 购买城市前三为上海、杭州、北京，与Model Y重合[18] - 女性偏好流金粉和丹霞紫，男性偏好寒岩灰和深海蓝[17]