机器人业务布局与技术储备 - 公司在机器人零部件领域拥有相关技术储备，并在四、五年前就已参股投资了一家机器人公司 [1] - 公司对机器人中使用的谐波减速器、机器臂组件、电机等关键部件有比较深刻的理解 [1] 当前业务进展与客户合作 - 公司当前的机器人业务主要与T客户的机器人测试需求进行对接 [1] - 对接的测试范围包括imu、camera、电子皮肤力传感器以及麦克风检测等 [1] 产品商业化与研发状态 - 公司的imu设备已实现小批量发货，单台价格上百万 [1] - 公司正在同步研发一些电子皮肤测试设备，目前尚处于实验室环节 [1]

公司业务与技术储备 - 公司目前压铸技术可应用于机器人产品，包括胸腔、躯干结构件等 [1] - 公司正积极在生产工艺和模具设计等方面进行研发和技术储备 [1] - 相关业务的具体进展情况需关注公司定期报告或临时公告 [1] 投资者关系与信息披露 - 公司通过投资者互动平台回应了关于机器人零部件技术储备的提问 [1] - 回应时间为12月4日 [1]

近期投资活动 - 公司于11月27日以自有资金出资3000万元设立全资子公司桂林福达装备技术有限公司，已完成工商登记注册[1][2] - 设立桂林子公司的目的是整合锻造业务上游模具制造业务，拓展模具、刀具、工装夹具制造及化学品、润滑油加工等业务链，以提升产业链协同效应[1][2] - 公司于10月底投资1亿元设立全资子公司平湖福达驱动有限公司，以推进平湖经济技术开发区的新能源汽车电驱动系统超精密齿轮项目及机器人传动关节部件项目[1][2] - 平湖项目基于公司5月28日与平湖经济技术开发区管委会签订的《投资协议》，有利于完善业务布局并提升市场竞争力[3] 业务布局调整 - 2025年上半年，公司推进桂林福达阿尔芬大型曲轴有限公司股权处置，回收资金以聚焦核心业务资源[4] - 公司通过分期增资与股权收购布局长坂科技，以此拓展机器人零部件业务[4] - 公司通过注销部分全资子公司及分公司，整合资源、精简结构、降本提效，集中精力深耕核心领域[4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入14.13亿元，同比增长27.32%[1][5] - 2025年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润2.21亿元，同比增长83.27%[1][5] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入4.76亿元，同比增长21.90%，实现归母净利润7526.88万元，同比增长59.16%[5] 研发与创新能力 - 公司2025年前三季度研发费用为7872.85万元，同比增长18.46%，研发费用率为5.57%[6] - 2020年至2024年，公司研发费用率均保持在5%以上[6] - 截至2025年上半年，公司累计荣获发明专利及实用新型专利超过300件，掌握多项核心技术，并参与制定10项国家及行业标准[6] 公司背景与战略转型 - 公司创立于1995年，长期专注于发动机曲轴、汽车离合器、新能源电驱齿轮等汽车零部件领域[5][6] - 公司配套产品类型涵盖商用车、乘用车、新能源汽车、农业机械、工程机械、船舶等[3] - 公司全面向新能源汽车产业发展转型，形成了以新能源混动曲轴、新能源电驱齿轮、精密锻件为主要业务，机器人零部件等为新兴业务的新发展格局[3] 市场表现 - 截至11月27日收盘，公司股价为14.34元/股，较2025年年初的7.03元/股累计上涨约104%[6] - 公司当前总市值达92.67亿元[6]

公司调研活动概述 - 公司于2025年11月24日举办特定对象调研活动，接待了中金银海（香港）基金、华润（香港）国际投资、蜂投基金等7家机构及媒体代表 [1] - 公司副总经理兼董事会秘书陈瑶、证券事务代表姚楠出席，就氢能船舶业务、新业务拓展、机器人零部件布局及内生外延发展路径等市场关切问题展开交流 [1][2] 氢能船舶业务进展 - 子公司海大清能船舶（大连）有限公司聚焦"氢基能源船舶"和"小型智能船舶"两大核心领域，专注提供氢基能源动力解决方案及小型智能化船舶开发建造服务 [3] - 未来将瞄准内河氢能船舶市场和内河航运标准化、绿色低碳环保的行业趋势，布局相应的标准化产品 [3] 新业务拓展策略 - 新业务拓展核心在于与主业的深度协同，通过两大路径实施 [4] - 一是面向现有产业客户，深度挖掘差异化产品需求，实现协同产品叠加与业务延伸 [4] - 二是依托精密加工能力，发挥专用设备及精密加工件生产制造优势，推动产品结构向高质量发展转型 [4] 机器人零部件布局 - 公司聚焦两大层面发展机器人零部件 [5] - 一方面基于精密铸造领域核心优势，为机器人产业提供高品质核心基础零部件与精密机加工件 [5] - 另一方面针对机器人行业技术壁垒高、研发投入大的关键环节，通过战略性股权投资进行先期布局与产业突破 [5] 内生外延发展路径 - 公司采取"内生增长"与"外延扩张"双轮驱动策略，二者为战略互补、并行推进的关系 [6] - 内生层面由现有业务团队深耕市场确保稳健经营，外延层面依托上市公司平台通过资本运作实现跨越式发展 [6] - 并购以"技术+市场"为导向，重点聚焦新型燃料技术以及新材料、精密加工等领域的新兴产业 [6]

战略投资与合作 - 公司近期战略投资宁波银球科技股份有限公司，其主营业务为微型、小型、一体化等精密轴承的研发、生产及销售 [1] - 投资公司产品主要应用于家用电器、工业电机、汽车零部件、纺织机械、机器人等领域，客户群体包括国内外知名家电制造企业及工业电机制造企业 [2] - 此次投资旨在实现双方技术协同与资源共享，强化公司竞争力，推动业务共同发展 [2] 机器人零部件业务 - 公司正积极推进机器人零部件产品量产工作，产品包含谐波减速器、执行器模组及机器人减速器专用轴承等，目前已达到小批量生产阶段 [2] - 谐波减速器核心设备于2024年底陆续到位，适用于工业机器人、协作机器人、人形机器人等多个应用场景 [3] - 公司于2025年投资第二条产线，预计年底达产，旨在储备更多产能以应对未来市场需求增长，该业务目前尚未对市场进行大批量供货 [3] 主业战略规划 - 公司主要销售市场为售后和主机配套市场，售后市场方面将继续巩固和加强与现有客户的战略合作，保持稳定业务增长 [2] - 公司以欧美市场为重点，积极开发国内、日韩以及新兴市场国家客户，实现对全球市场的普遍覆盖 [2] - 主机配套市场方面，公司大力推进与国内外知名主机厂的沟通与合作，通过募投项目建设提高生产设备智能化和自动化水平 [2]

产业基金设立 - 公司出资2.45亿元联合设立总规模5亿元的产业基金，公司认缴比例为49% [2][3] - 产业基金投资方向包括高端智能装备制造、智算一体机、机器人零部件、汽车零部件及公司主营业务上下游优质项目 [2][4] - 产业基金投资决策委员会由5名人士组成，公司占据其中1席 [4] - 设立产业基金旨在助力公司获得产业发展带来的投资收益，对公司未来发展具有积极意义 [4] 近期财务表现 - 公司前三季度营业收入为9.51亿元，同比下滑14.82% [6] - 公司前三季度扣非后归母净利润为0.32亿元，同比下滑53.77% [6] - 进入2025年后，各财报季营收下滑速度已普遍超过10%，相比去年各季度约5%的下滑有所加速 [2][6] - 公司前三季度销售毛利率为21.63%，销售净利率为5.52%，均低于Wind内地同行业中位值（29.03%和12.05%） [6] 成本与费用结构 - 公司前三季度营业总成本为9.17亿元，同比下降12.10%，其中营业成本为7.40亿元，同比下降9.22% [6] - 销售费用为0.92亿元，同比下滑30.36%；管理费用为0.40亿元，同比下降5.26%；研发费用为0.38亿元，同比下降7.26% [6] - 财务费用为-44.60万元，同比增长73.00% [6] 资产与现金流状况 - 公司资产总计20.73亿元，流动资产为14.68亿元 [7] - 交易性金融资产为6.01亿元，同比增长约10.22%，占流动资产较大比重 [2][7] - 货币资金为2.12亿元，同比下滑26.12%；应收款项（应收票据+应收账款）为2.50亿元，同比增长15.17%；存货为3.02亿元，同比增长0.83% [7] - 公司资产负债率为42.13% [7] - 经营现金流净额为0.58亿元，同比增长75.95%；销售商品、提供劳务收到的现金为10.29亿元，同比下滑8.69% [6]

投资评级与目标价 - 报告对三花智控的投资评级为“强推”，并维持该评级 [2] - 报告给出的目标价为60元，相较于当前价43.90元存在约36.7%的上涨空间 [2][4] 核心观点总结 - 公司业务稳步增长，2025年第三季度营业总收入达77.7亿元，同比增长12.8% [8] - 公司盈利能力明显提升，2025年第三季度归母净利润为11.3亿元，同比增长43.8%，归母净利率达14.6%，同比提升3.1个百分点 [8] - 收入增长主要由制冷部件及新能源车销售增加驱动，其中25Q3电子膨胀阀、截止阀、四通阀销售额同比分别增长15.2%、11.6%和7.4% [8] - 盈利能力提升主要得益于费用率优化，25Q3期间费用率同比下降3.7个百分点，销售和管理费用率分别下降0.6和2.1个百分点 [8] - 液冷零部件和机器人执行器业务被视作公司未来的新增长曲线，有望打开新的增长空间 [8] 主要财务指标与预测 - 报告预测公司2025年营业总收入为323.98亿元，同比增长15.9%，2026年预测为380.91亿元，同比增长17.6% [4] - 报告预测公司2025年归母净利润为42.18亿元，同比增长36.1%，2026年预测为48.99亿元，同比增长16.1% [4] - 预测公司每股盈利将从2024年的0.74元增长至2025年的1.00元、2026年的1.16元及2027年的1.39元 [4] - 公司估值水平有望持续下降，预测市盈率从2024年的64倍降至2025年的47倍、2026年的40倍及2027年的34倍 [4] 业绩驱动因素分析 - 制冷配件业务方面，商用空调零部件国产化替代以及液冷部件需求持续提升有望带动该业务稳定增长 [8] - 新能源车零部件业务方面，25Q3新能源车零售销量339.8万台，同比增长12.2%，带动上游零部件需求同步提升 [8] - 公司在液冷零部件领域拥有先发优势，并与多家液冷系统提供商合作 [8] - 公司已成功切入机器人执行器业务，生产基地正在建设中，业务加速落地 [8]

公司业务进展 - 公司正积极推进机器人零部件产品量产工作 [1] - 产品包含谐波减速器、执行器模组及机器人减速器专用轴承等 [1] - 相关产品目前已经达到可以小批量生产的阶段 [1] 产能扩张计划 - 公司计划于今年投资谐波减速器第二条产线 [1] - 第二条谐波减速器产线预计年底达产 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对冠盛股份的投资评级为“增持”，并予以维持 [4] - 报告核心观点认为公司2025年三季度业绩基本符合市场预期，并正积极推进固态电池与机器人零部件两大新业务，有望打造新的增长曲线 [3][5][8] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.81亿元、4.75亿元、5.82亿元，对应市盈率分别为20.2倍、16.2倍、13.2倍，认为当前估值水平具备安全边际 [4][8] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入31.22亿元，同比增长8.06%，归母净利润2.25亿元，同比增长1.92% [5] - 2025年单三季度，公司实现营业收入10.88亿元，同比增长7.78%，归母净利润0.63亿元，同比微降0.09% [5] 固态电池业务进展 - 公司与东驰能源合作建设的半固态电池工厂已顺利结项，预计明年年初量产线可投产，设备将分批进场调试 [6] - 该产线目标市场明确，聚焦于通信基站、家庭储能、工商业储能及铅酸电池替代等对安全性要求极高的领域 [6] - 公司推出的半固态磷酸铁锂电池已通过针刺不冒烟不起火、锤击测试等严苛安全测试，并获得大量意向客户认可 [7] - 公司还拥有准固态三元锂电池的技术储备，目前处于小试研发阶段 [7] 机器人零部件业务布局 - 2025年10月，公司全资成立机器人科技子公司，主要聚焦于交叉滚子轴承和万向节两大产品线 [8] - 谐波减速器用交叉滚子轴承与公司成熟产品轮毂轴承单元生产工艺相近，设备通用，市场前景广阔，目前已试制样品并交样 [8] - 公司的核心产品万向节可用于人形机器人肩关节、肘关节和膝关节等部位，公司已进行相关技术交流并投入研发 [8] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为49.33亿元、60.65亿元、73.79亿元，增长率分别为23%、23%、22% [4][11] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润增长率分别为28%、25%、23% [4][11] - 报告预测公司2025-2027年毛利率稳定在25.3%-25.5%之间，净资产收益率将逐步提升至14.8% [11] - 基于2025年10月29日收盘价37.96元，报告显示公司对应2025-2027年市盈率分别为20.2倍、16.2倍、13.2倍 [4][8]

公司业务规划 - 公司已规划机器人零部件业务 [1] - 可为客户提供射频类相关产品，包括天线及射频模组 [1] - 可为客户提供无线充电模组、连接器及线束、精密结构件等产品 [1] - 公司将根据市场需求加快机器人零部件业务进展 [1]