文章核心观点 - 2026年是“十五五”规划开局之年，各地正通过稳增长、强创新和差异化布局三大策略，推动工业经济实现质的有效提升和量的合理增长，以构建多极发力、协同共进的高质量发展新格局 [3] 稳增长确保良好开局 - 全国工业和信息化工作会议将2026年定为“十五五”开局之年，核心任务包括稳增长、强创新等，以推动工业经济实现质的有效提升和量的合理增长 [3] - 江西省计划2026年推进3000个投资亿元以上工业重大项目，带动完成工业投资约5000亿元 [4] - 安徽省、浙江省和吉林省分别提出2026年规模以上工业增加值增长6.5%左右、6%左右和6%左右的量化目标 [5] - 专家预计2026年全国规模以上工业增加值有望达到5%左右的中高速增长水平，支撑因素包括新质生产力发展、新型政策性金融工具及5000亿元地方政府债务结存限额等政策发力 [6] - 区域格局预计呈现梯度联动，东部沿海省份（如珠三角、长三角）将保持领先，传统工业大省（如江苏、广东）继续发挥产业集聚作用，与中部、西部省份形成多极支撑 [5] 创新驱动培育新动能 - 中央经济工作会议与工信部党组扩大会议强调坚持创新驱动，促进科技创新与产业创新深度融合，并布局建设国家制造业创新中心和中试平台 [7] - 河南省2026年将提升产业科技创新能力，深入推进领先装备、前沿装备、关键核心部件领域重大技术装备攻关 [7] - 陕西省计划加快省级制造业创新中心、企业技术中心等建设，并加快建设重点领域中试平台以畅通成果转化链条 [7] - 河北省将以推动科技创新与产业创新深度融合、实体经济与数字经济深度融合为关键路径，因地制宜发展新质生产力 [8] - 专家建议各地在推动创新过程中需加强营商环境吸引力、设立政府对接平台释放技术资源与数据，并减少行政干预以发挥市场激励作用 [8] 差异化布局推动协调发展 - 各地正结合自身资源禀赋、产业基础和国家战略进行差异化产业布局，以推动区域工业经济协调发展 [9] - 河北省将推动京津冀产业协同走深走实，支持雄安新区建设并深化区域重点产业链协同 [10] - 山西省计划优化发展路径，全力打造国家重要能源原材料基地，推动煤炭资源高值化、材料化发展，并拓展氢能与绿色燃料应用场景 [10] - 浙江省将完善“省级—国家级—世界级”产业集群梯度培育体系，并大力培育“新质浙商”以实现产业集群提能升级 [10] - 贵州省提出壮大纺织服装、生态食品、健康医药三大特色产业 [10] - 专家认为差异化布局有助于降低同质化竞争，发挥各区域工业特长，从而形成“特色互补、协同共进”的生态体系，强化产业链韧性 [10]

政府政策导向与战略重点 - 核心政策方向是坚持投资于物和投资于人紧密结合 旨在适应“两个转向”的必然要求 破解供强需弱矛盾 并以人民为中心发展思想在经济领域的具体体现[3] - 政策目标是通过上述结合 找准切入点和突破口 不断提高经济循环质量和效率[3] 投资领域的具体举措 - 转变投资重点 着力补齐基础设施和公共服务短板[3] - 结合城市更新盘活存量资源[3] - 根据人口结构变化和流动趋势完善城市功能[3] 消费领域的转型与优化 - 优化消费供给 顺应居民消费从商品消费向服务消费转型的趋势[3] - 优化消费供给 顺应居民消费从商品价值消费向情绪价值消费转型的趋势[3] - 优化消费供给 顺应居民消费从统一性消费向多样化消费转型的趋势[3] - 以高质量供给释放消费潜力[3] - 打造综合消费场景 发挥区县主体作用 加大探索创新和服务保障力度[3] - 加快融合化、品质化、本土化消费场景建设[3] 居民消费能力提升路径 - 增强消费能力 着力增就业、减负担、优政策[3] - 通过上述措施带动更多居民消费[3] 会议讨论的具体议题 - 政协委员和专家围绕降低婚育成本、发展银发经济、激活文旅消费等议题交流调研成果并提出意见建议[2] - 共有14位委员和专家现场发言 4位作书面发言[2]

美联储2026年首次议息会议决议分析 - 美联储决定维持基准利率在3.5%-3.75%不变 暂停了此前连续三次的降息 [1] - 该决定是美联储在抗通胀、守独立、控溢出效应之间艰难平衡的结果 暴露了全球货币政策的集体困局 [1] 内部政策博弈：抗通胀与稳增长 - 美国经济活动以“稳健”速度扩张 失业率稳定在4.4% 就业市场下行风险显著缓解 [3] - 通胀问题仍未解决 核心PCE物价指数同比上涨3% 距离2%的目标仍有差距 服务价格与租金等领域降温缓慢 [3] - 美联储内部分歧明显 10名委员支持维持利率 2名委员主张降息25个基点 本质是“防通胀反弹”与“怕经济降温”两派的博弈 [3] - 最终“不降息”决议意味着选择了“短期控风险优先”的策略 [3] 外部政治压力与央行独立性 - 美联储“不降息”是对白宫政治施压的直接回应 特朗普政府曾多次抨击美联储并要求大幅降息 [5] - 美联储主席鲍威尔在会后明确表态“货币政策不受政治影响” 态度强硬 [5] - 在鲍威尔任期将于5月结束、特朗普将任命新主席的背景下 此次决议旨在为后续央行决策树立“非政治化”底线 [5] - 此举避免了货币政策沦为选举工具 但也加剧了美联储与政府的矛盾 为后续政策埋下不确定性 [5] 全球市场影响与溢出效应 - 维持高利率强化了美元资产吸引力 可能导致资本从新兴市场回流美国 [7] - 印度、巴西等外债高企的国家面临本币贬值与偿债压力加大的风险 [7] - 市场反应呈现分化 黄金价格突破5400美元/盎司创历史新高 反映投资者对通胀持续的担忧 [7] - 美股板块分化明显 科技股因AI需求回暖领涨 金融、地产等利率敏感板块承压 [7] - 对中国等经济基本面稳健的国家而言 美联储暂停降息虽带来短期资本流动波动 但也为国内货币政策自主调整留出了空间 [7] 未来展望与核心结论 - 美联储此次“不降息”是对复杂局面的暂时平衡 并非政策转向的开始 标志着进入“数据依赖型”观察期 [9] - 通胀未达标、经济有韧性、政治压力凸显是影响决策的三重因素 [9] - 全球面临不确定性 新兴市场需防范资本外流风险 发达国家需应对通胀反弹压力 [9] - 未来最大悬念在于6月是否重启降息 以及新主席上任后政策是否转向 [9] - 这场博弈的背后是全球货币政策秩序的深度重构 [9]

地方政府再融资专项债发行与置换计划 - 截至1月28日，年内各地已披露用于置换存量隐性债务的地方政府再融资专项债规模超过3000亿元 [1] - 从期限结构看，债券以10年期及以上品种为主 [1] - 根据公布的置换债发行方案，2024至2026年每年将安排约2万亿元置换债额度 [1] 2026年置换债发行进展与区域分布 - 截至发稿，全国已有多个省份披露2026年用于置换存量隐性债务的再融资专项债发行计划，合计披露的计划规模达3027.8991亿元，已完成发行规模约2592.5亿元 [1] - 江苏、山东、浙江等省份已率先启动发行，成为本轮化债政策“靠前发力”的重要抓手 [1] - 新疆于2024至2026年共获得648亿元用于置换存量隐性债务的地方政府专项债务额度，每年分配216亿元，相关债券已于1月28日全部完成发行，期限分别为20年和30年 [1] 政策影响与市场展望 - 2026年置换债的快速推进，有助于降低地方政府利息负担、优化债务结构，也为腾出财政空间支持重大项目建设和民生保障提供支撑 [2] - 一季度地方债发行规模预计超2万亿元，其中再融资专项债占比近半，凸显“稳增长”与“防风险”双目标协同推进 [2] - 随着置换债发行进入尾声，2026年地方化债将从“规模压降”转向“机制建设”，进一步推动城投平台转型和财政可持续发展 [2]

宏观经济表现 - 2025年青海省地区生产总值增长4.1%，全体居民人均可支配收入增长5.1%，城镇调查失业率5.4%，居民消费价格涨幅基本持平 [1] - 2024年青海省一般公共预算支出2164.2亿元，通过财政金融政策联动撬动金融资金超500亿元，绿色信贷占比稳居全国前列 [1] 产业发展与工业 - 农牧业增加值增长5.5%，牛羊出栏分别增长5.2%、1.9%，粮食总产量119.3万吨，政府储备粮规模稳定 [1] - 规模以上工业增加值增长7.6%，培育规上工业企业85家，创建省级以上绿色工厂20家 [1] - 高技术制造业、装备制造业增加值分别增长9.5%、10.7% [1] - 建成全国首批绿电铝核心生产基地、首个绿电铝轮毂生产基地，红狮硅基新材料一期、亚太轻合金10万吨绿电高端铝基材料等项目投产 [1] 服务业与消费 - 服务业平稳趋好，交通运输、仓储和邮政业增长8.5%，客货总周转量增长9.5% [2] - 社会消费品零售总额增长2%，通过20.3亿元“以旧换新”补贴拉动消费215亿元 [2] - 麦当劳、小米汽车等一批旗舰店、首店落地，创立“青海家宴”品牌 [2] - 高原马拉松、大型演唱会、避暑旅居、冰雪运动、高原康养成为消费新动能 [2] 固定资产投资与基础设施 - 投资攻坚行动扎实推进，招商引资到位资金795.6亿元，增长24% [2] - 西宁机场三期建成投运，旅客吞吐量增速居省会城市机场首位 [2] - 格库铁路青海段扩能改造全面完成，11条国省干线公路建成通车 [2] - 引大济湟工程整体投入运行，那棱格勒河水利枢纽下闸蓄水 [2] 对外贸易与营商环境 - 进出口总值增长17.6%，有进出口实绩的企业达242家 [2] - 锂离子蓄电池、盐湖化工产品出口分别增长3.8倍、80.2% [2] - 努力打造一流营商环境，积极融入全国统一大市场 [2] - “西宁—成都—曼谷”全货机联程航线首次开通 [2]

原标题： 陈刚指出，习近平总书记在省部级主要领导干部学习贯彻党的二十届四中全会精神专题研讨班开班 式上的重要讲话，高屋建瓴、立意深远、催人奋进，具有很强的政治性、理论性、针对性、指导性，为 我们深刻领会把握党的二十届四中全会精神、扎实做好各项工作提供了根本遵循。我们要深刻领悟"两 个确立"的决定性意义，坚决做到"两个维护"，自觉把思想和行动统一到习近平总书记重要讲话精神和 党中央决策部署上来，登高望远强化战略思维、聚焦重点狠抓贯彻落实、锻造过硬作风提高能力水平， 自觉为人民出政绩、以实干出政绩。 陈刚在2026年一季度全区经济发展调度会上强调 陈刚指出，过去一年，自治区党委、政府团结带领全区上下锚定目标、铆足干劲，拼经济、净生 态、转作风，工作思路更宽了、经济运行更稳了、发展动能更强了、"朋友圈"更大了、营商环境更好 了、干部作风更实了，取得了多年未有的优异成绩。实践证明，广西正迎来历史最好发展时期，高质量 发展其时已至、其势渐成、其兴可待。但越是形势向好，越要清醒看到存在的短板和面临的挑战。必须 将"实干为要、创新为魂，用业绩说话、让人民评价"的导向牢牢树立起来，把心思用在干实事上，把精 力投到抓落实上，把 ...

宏观经济回顾与展望 - 2025年中国实际GDP同比增长5.0%，达到140.19万亿元，实现全年增长目标[24] - 2025年经济呈现名义与实际GDP增速倒挂、内需偏弱、工业企业利润增速偏低等特点[2] - 2026年稳增长需财政与货币政策协同发力，预计财政赤字率安排或不低于4%[2][80] - 2025年末全国人口14.0489亿人，全年减少339万人，出生人口792万，死亡人口1131万[5][25] 近期资产表现 - 本周（截至2026年1月23日）沪深300指数下跌0.62%，股指期货下跌0.10%[1][12] - 本周商品期货指数上涨10.07%，贵金属板块领涨9.53%，煤焦钢矿板块下跌1.57%[51][53] - 十年期国债收益率下行1个基点至1.83%，活跃十年国债期货上涨0.12%[1][12] - 余额宝7天年化收益率收于1.00%，与上周持平[1][12] 资产配置观点 - 大类资产配置顺序维持为：股票 > 大宗商品 > 债券 > 货币[1][3][81] - 对股票观点为“超配”，关注“增量”政策落实情况[4][82] - 对债券观点为“低配”，因“股债跷跷板”效应可能短期影响债市[4][82] - 对大宗商品观点为“标配”，关注财政增量政策落实进度[4][82] 高频数据与行业动态 - 12月经济数据延续“生产好于需求”，工业增加值同比增5.2%，社零同比增0.9%，固定资产投资累计同比下降3.8%[78][79] - 本周A股行业领涨为建材(+9.18%)、石油石化(+7.76%)、钢铁(+6.98%)，领跌为银行(-2.69%)、通信(-1.68%)[39][40] - 1月18日当周，30大中城市商品房成交面积129.34万平方米，成交仍不活跃[35][36] - 1月18日当周，国内乘用车批发与零售销量单周同比分别下降28%和22%[36][38]

2025年中国宏观经济表现 - 2025年全年中国GDP达到约140.2万亿元人民币，按不变价格同比增长5% [2] - 全年经济呈现“前高后低”走势，四个季度GDP同比增速依次为5.4%、5.2%、4.8%和4.5%，其中第四季度增速创3年最低单季水平 [2] - 经济增长动力切换至第三产业（增加值增长5.4%）和外贸出口（全年出口额同比增长6.1%），呈现“出口强、内需弱”的特征 [2] 经济增长的结构性分化 - 出口部门表现强劲：前11个月对东盟、中东欧等新兴市场出口增速保持在10%以上，机电产品出口占比提升至62%，高新技术产品出口增速达9.2% [3] - 内需市场持续疲软：社会消费品零售总额增速在3%左右徘徊，房地产销售面积连续两年下滑，居民消费倾向不足60% [3] - 最终消费支出对GDP的贡献率较上年下降3.2个百分点，固定资产投资增速仅为2.8%，其中房地产开发投资同比下降4.5% [3] 2026年经济增长预测与机构观点 - 全球30余家权威机构对2026年中国经济增速预测核心区间高度收敛于4.5%-5% [6] - 国际机构预测相对谨慎：IMF预测4.5%，世界银行与OECD预测4.4%，亚洲开发银行预测4.3% [6] - 本土机构预测偏向高位：中国社科院预测4.8%-5%，中金公司预测目标可达5%左右，中信证券预测4.9% [7] - 外资投行预测居中：瑞银、德意志银行、桥水基金等机构预测集中在4.5%-4.9% [9] 2026年宏观政策展望 - 财政政策将“精准增效”：广义赤字规模预计从11.86万亿元提升至12.45万亿元，广义赤字率微升至8.5% [10] - 专项债与超长期特别国债资金将重点投向新基建、科技创新、民生保障与地方化债四大领域 [10] - 货币政策延续“适度宽松”：市场预期全年将降准50个基点，7天期逆回购利率可能下调10-20个基点 [11] - 结构性工具全面升级：增加支农支小再贷款额度5000亿元，单设1万亿元民营企业再贷款，科技创新和技术改造再贷款额度提升至1.2万亿元 [11] 2026年经济增长动力与风险 - 经济增长核心动力将形成“内需、出口、数字经济三足鼎立”的格局 [14] - 内需复苏有望成为亮点，消费增速有望回升至4%以上，服务消费（文旅、健康、养老等）增速可能突破6% [14] - 基建投资预计保持5%左右的稳健增长，出口增速预计维持在3%-5%区间 [14] - 风险主要集中在房地产调整、地方化债与低通胀三大领域 [15] - 2026年房地产销售面积降幅预计收窄至3%-5%，但房企违约风险仍需警惕 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡偏弱，国内精炼铜现货进口持续亏损，海外金融市场情绪缓和但未推动铜价，多空分歧仍在，国内铜需求进入淡季，累库力度强于近两年，春节前宜谨慎，关注海外局势变化[1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强，现货方面氧化铝价格回落、铝锭现货贴水格局加深，短期盘面铝价或阶段性回调但抗跌，关注下游备货进程和库存动向[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍上涨，印尼将调整镍配额，产业链各环节产品价格走强，一级镍排产环比大幅增加，短期镍价或高位宽幅震荡，关注政策落地情况和市场情绪[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：宏观上欧美裂痕加大但特朗普对格陵兰问题态度软化使市场避险情绪下降，国内发布政策传递稳增长信号；库存上LME库存增3100吨至159400吨、Comex库存增6599吨至503405吨、SHFE铜仓单降2612吨至145581吨、BC铜降501吨至10760吨；当前国内铜需求淡季累库力度强，产业内分歧大，春节前谨慎看待，关注海外局势[1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强，AO2605收于2676元/吨涨幅0.26%、AL2603收于24100元/吨涨幅0.77%、AD2603收于22850元/吨涨幅0.59%；现货方面氧化铝价格回落至2633元/吨，铝锭现货贴水收至150元/吨；澳矿雨季影响显现、外矿价格下探，厂家和下游库存累积，国内下游春节备货修复力度有限，铝锭累库延续，短期铝价或回调但抗跌，关注下游备货和库存动向[1][2] - 镍：隔夜LME镍涨1.21%报17975美元/吨、沪镍涨0.97%报142250元/吨，LME库存减72吨至284664吨、SHFE仓单减326吨至41152吨；印尼将调整镍配额，产业链各环节产品价格走强，一级镍排产环比增18.5%至3.72万吨，短期镍价或高位宽幅震荡，关注政策落地和市场情绪[2] 日度数据监测 - 铜：2026年1月21日平水铜价格100025元/吨较前一日跌650元/吨，上期所仓单145581吨较前一日降2612吨，社会库存40.1万吨较前一日增2.9万吨，活跃合约进口盈亏-2471.5元/吨较前一日降806.1元/吨[3] - 铅：2026年1月21日平均价1铅16950元/吨较前一日降130元/吨，上期所库存周度37044吨较前一周增6933吨，活跃合约进口盈亏263元/吨较前一日降190元/吨[3] - 铝：2026年1月21日无锡报价23700元/吨较前一日涨30元/吨，上期所仓单138755吨较前一日降1196吨，社会库存电解铝74.9万吨较前一日增1.3万吨、氧化铝13.6万吨较前一日降0.8万吨，活跃合约进口盈亏-1886元/吨较前一日降70元/吨[4] - 镍：2026年1月21日金川镍板状149200元/吨较前一日降1300元/吨，上期所镍库存周度48180吨较前一周增1530吨，社会库存镍63510吨较前一日增2464吨、不锈钢844吨较前一日降11吨，活跃合约进口盈亏-620元/吨较前一日降1630元/吨[4] - 锌：2026年1月21日主连结算价24195元/吨较前一日跌0.8%，上期所库存周度6268吨较前一周增793吨，活跃合约进口盈亏0元/吨较前一日增2313元/吨[6] - 锡：2026年1月21日主连结算价402200元/吨较前一日涨1.7%，上期所库存周度9549吨较前一周增2614吨，活跃合约进口盈亏0元/吨较前一日增33217元/吨[6] 图表分析 - 现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表[9][12][13] - SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表[14][18][19] - LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表[21][23][25] - SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表[27][29][31] - 社会库存：包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表[33][35][37] - 冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表[40][42][44]

每日经济新闻 （责任编辑：张晓波 ） 信达证券指出，钢铁价格有望延续震荡偏强运行。在宏观偏暖和成本支撑的背景下，预计一季度钢 价表现并不悲观。从需求看，在国家"稳增长"政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善。供 给方面，在行业"反内卷"背景下，普钢公司业绩改善空间较大。当前，普钢吨钢利润可观，有望迎来价 值修复。 钢铁ETF（515210）跟踪的是中证钢铁指数（930606），该指数从沪深市场中选取归属于钢铁行业 的相关上市公司证券作为样本，以反映钢铁行业上市公司证券的整体表现。指数覆盖普钢、特钢等细分 领域，成分股涵盖原材料行业，体现钢铁产业整体市场动态，并具有显著的周期性特征。 风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供 参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构 成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产 品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判 ...